【兆日科技股票】10月28日股票推荐：明日哪9大股票将要发飙

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月27日讯

　　金固股份:钢轮业绩靓丽,后市场表现“超人”

　　投资要点:

　　2015三季报业绩符合预期。金固股份公布2015年三季报,前三季度实现销售收入10.96亿,同比增长7.37%,实现归母净利润6353万,同比增长3%,对应每股收益0.12元。其中母公司收入8亿元,同比下滑13%,实现利润9381万元同比增长31%。

　　成本下行、汇兑损益提升母公司业绩。2015年国内外车市总体平淡,根据中汽协数据1-9月中国汽车销量同比增长仅0.31%,增速在上半年基础上继续下滑。公司中高端钢轮产能从2014年下半年进入满产状态,同比去年销量、产品结构均有提升。此外,伴随母公司非钢轮业务的收缩(材料贸易、轮胎装配),母公司收入有所下滑,但受益于钢材成本下滑和美元相对人民币升值(公司出口业务和账上美元),母公司前三季度实现利润9381万,大幅增长31%。

　　汽车超人Q3收入1.52亿,营销费用增加致亏损加大。根据公司三季报披露,Q3汽车超人实现收入1.52亿,结合上半年收入1亿元,汽车超人前三季度实现收入2.52亿左右(不含税,对应含税流水2.95亿)。四季度汽车超人流水情况良好,预计11月份单月收入有望突破1亿大关,全年6亿含税流水目标有望顺利实现。

　　三季度公司在营销方面进一步加强,因此产生较多营销费用,我们测算前三季度亏损额约为2500万,相比竞争对手费用控制力较强。我们认为汽车超人没有采取其他后市场项目过早烧钱的模式,而是在门店、供应链、线上平台等方面打好基础再大规模投入营销的策略较为稳健,结合金固母公司的财务支持,属于后市场长跑型选手,有望在后市场O2O赛道上成为赢家。

　　看好公司持续布局汽车生态圈。汽车超人维修保养业务是金固后市场布局的中频服务,未来高频业务将大力推广洗车(已布局)、加油、停车,低频高盈利业务着重打造汽车金融、二手车(已布局)、保险。我们预计随着公司在汽车生态圈布局的逐步完善,形成立体打法,体系协同作用将形成核心竞争力,并产生众多盈利模式。

　　汽车产业两大趋势后市场、ADAS智能驾驶绝对龙头,维持“买入”评级。公司大格局、强执行力已经在后市场O2O领域奠定了行业地位,未来坚定看好公司持续布局实现生态圈效应。

　　考虑到汽车超人短期仍需大量投入,下调公司盈利预测。基于汽车超人2015-2017年亏损额5200万、1.02亿、0.94亿的悲观假设,且不考虑未来两年新业务板块的潜在盈利能力,预计2015-2017年公司净利润0.63亿(原1.03亿)、0.82亿(原1.57亿)、1.49亿(原2.67亿),分别同比增长-0.9%、30%、81%,每股收益0.12、0.16、0.29元(未考虑增发摊薄),对应2015-2017年PE水平200、150、83倍。维持“买入”评级!

　　中颖电子

　　中颖电子:现有业务持续增长,物联网新领域值得期待

　　报告摘要:

　　业绩持续高增长,符合预期。今年前三季度,公司实现营业收入 30,343万元,同比增长10.7%;实现营业利润3,777万元,同比大幅增长74.4%; 实现净利润3,293万元,同比增长35.6%。业绩增长的主要原因是公司在家电领域及节能应用领域的销售增长。

　　家用电器类芯片销售额稳步增长,节能应用类芯片销售快速增长。公司的家电类芯片的销售额同比增长6.28%,占公司整体销售额的54.39%,公司的家电主控芯片产品广泛供应给国内一线品牌大厂,公司持续专注耕耘这个领域,以积极实现扩大进口替代的目标。公司节能应用类芯片的销售额同比增长34.32%,占公司整体销售额的35.87%,主要系公司今年推出的AMOLED 芯片实现了量产销售,以及智能电表芯片在外销领域实现增长。

　　现有业务持续增长确定性高,物联网新领域打开更大市场空间。在公司的现有产品中,大家电MCU、锂电池管理芯片、AMOLED 驱动芯片市场增长确定性高,是公司短期业绩增长的主要来源。长期来看, 以物联网、智能家居为代表的新领域将为公司打开更大的市场空间。针对物联网应用和高端应用市场,公司分别推出了具备蓝牙通信功能的MCU 芯片,并积极开发应用32位元内核的新产品。公司有望在物联网大潮中再上台阶,实现更高速增长。

　　看好公司的持续成长性,维持“增持”评级。预计公司2015-2017年的营业收入分别为4.55/5.62/7.03亿,EPS 分别为0.25/0.30/0.37元, 当前股价对应动态PE 分别为83/68/56倍。公司是国内MCU 芯片设计龙头企业,在国内市场拥有明显的技术、市场和品牌优势。公司近期推出股权激励计划,未来业绩增长更有保障。我们看好公司未来的高成长性,维持“增持”评级。

　　风险提示。半导体行业景气度下降;新产品市场开拓不及预期。

　　星星科技

　　星星科技:整合推进顺利,业绩腾飞可期

　　三季报简述:

　　公司今日发布了2015年三季度报告,前三季度营业总收入24.22亿元,同比增加139.08% , 实现归属于上市公司母公司股东的净利润为5691.89万元 ,较上年同期增长3882.23% ,基本每股收益0.19元,同比增加2835.38%. 加权平均净资产收益率2.54%,同比增加2.44%。

　　投资要点:

　　收购整合顺利完成,公司业绩增长迅速:公司第三季度单季实现归属上市公司普通股股东净利润4170万元,子公司深圳联懋并表后大幅增厚公司业绩,同比去年三季度增长122.68%。从整体来看,公司近两年的收购整合可谓相当成功,深越光电和深圳联懋收购完成后,近两年的业绩承诺均已达成,在市场竞争激烈,客户订单压力较大的背景条件下,这是非常不容易的成绩。完成这两次股权收购后,大股东目前的持股比例仅仅高出深越光电和深圳联懋的原管理层几个百分点,公司为拓展自身产业链布局,重塑企业格局的决心可见一斑。

　　拓延手机全产业链,打造一站式解决方案供应商:智能手机零配件生产渐成红海,公司在原有玻璃盖板生产独力难支之时,及时调整战略,连续收购深越光电和深圳联懋两家优质补齐自身短板,整合产业资源。在做好传统手机视窗防护屏和触控一体化的同时,迅速切入智能消费电子精密结构件领域,并获得优质的客户资源,对现有业务形成良好的补充和延伸,一举跻身为智能消费电子零组件一站式解决方案供应商。

　　行业洗牌已渐入后期,规模集聚效应正在体现:2013年以来随着智能终端整体增速放缓,消费电子市场进入红海整合期,大量企业在这两年的激烈竞争中被逐步取代,公司的产业拓延效果明显,华为、联想、HTC、华硕等重量客户的引入也为公司带来了新的增长。

　　给予公司买入评级:我们预计在深越光电、深圳联懋的成功整合以及公司自身触控显示、指纹识别等一体化方案顺利推进的前提下,公司15-16年有望实现1.24、3.01亿左右的净利润,对应EPS 为0.415、1.007元, 当前股价对应明年业绩仅21倍估值,给予公司买入评级.

　　风险提示:智能零组件市场红海竞争继续加剧,深越、联懋重组整合进度低于预期,新材料技术的涌现取代公司现有产品。

　　超图软件:业绩大幅增长,大数据业务和外延布局值得期待

　　业绩符合预期。2015年1-9月,公司实现营业收入2.61亿元,同比增长47.01%;净利润979.28万元,同比增长221.72%,EPS 0.05元,符合预期, 内生外延结合助力业绩强劲增长。公司此前全资收购了上海南康科技,合并该公司净利润350.64万元。剔除南康并表影响,前三季度净利润同比增长178.14%。在不动产登记历史性市场机遇启动的前景下,公司加大营销力量建设,完善销售布局,有望保持业绩高速成长的态势。

　　以地图慧产品为代表的大数据前瞻性布局值得重点关注。公司以移动互联网思维打造的地图慧产品将合作伙伴大数据从地理纬度进行整合,为用户提供真实可靠的数据资源及服务,并且以商业分析功能作为切入点,推出慧选址、慧营销等大数据应用特色产品。前三季度公司地图慧产品已经新签署了全峰快递、航天恒星二期、阿斯恩特等客户,并与多家物流企业、家电企业进行对接测试及商务谈判等工作,同时积极与数据提供商洽谈合作为地图慧大数据服务带来更有可靠且有价值的数据资源,未来其在地理大数据领域的商业应用想象空间巨大。

　　加强资本运作态度明确。公司在今年完成了上市后第一起较大规模并购项目—南康科技。随后,公司于2015年10月22日公告与道乐博盈以及思博迈签署合作框架协议,共同投资设立超图道乐并购基金。连续资本运作动作背后显示了公司发展思路的转变,未来有望进一步加强外延发展战略,加快对产业资源的整合,从围绕主业快速做大做强, 进一步提升公司综合竞争力。

　　投资建议:公司全力投入不动产登记建设大潮中,三年数百亿的蓝海市场将为其提供很大的业绩弹性,此外以“地图慧”为代表的大数据新业务发展势头强劲,预计公司2015-2016 EPS 分别为0.35、0.51元,维持买入-A 评级。

　　风险提示:不动产登记业务进度不及预期。

　　华能国际

　　华能国际:三季报业绩符合预期,未来有望受益电改和资产注入

　　事件:

　　公司公布2015年前3季度业绩,公司合并营业收入972.49亿元,较上年同期下降7.98%;

　　归母净利润132.35亿元,较上年同期增长16.74%。2015年第3季度,公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成发电量811.78亿千瓦时,同比增长13.85%;完成售电量764.37亿千瓦时,同比增长13.66%;2015年前3季度,公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成发电量2410.03亿千瓦时,同比增长8.05%;累计完成售电量2270.90亿千瓦时,同比增长7.72%。2015年前3季度,公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为446.68元/兆瓦时,同比下降1.48%。

　　投资要点:

　　三季报业绩符合预期,前3季度同比增长约17%。公司前三季度归母净利润132.35亿元,同比增长16.74%。符合申万预期。报告期内,公司业绩增长主要受益于前三季度售电量同比增长7.72%,以及原材料价格的持续下行。

　　四重因素导致部分电厂发电量同比下降。第一,2015年前3季度我国经济增速放缓,伴随经济结构调整,全社会用电量增速回落;第二,多条自西向东送电的特高压线路投产,挤占华中和华东地区火电机组的发电空间,而公司在华中和华东区域火电机组占比较高,受影响程度较大;第三,2015年夏季气温凉爽导致制冷负荷下降;第四,辽宁、福建等沿海地区核电机组产能释放冲击火电机组的发电量。

　　未来集团资产注入可期。自公司上市以来,华能集团累计注入运营机组的权益装机容量约2300万千瓦以及新项目开发权,并通过参与公司的股权融资累计注入约60亿元人民币现金。未来集团有望继续将优质资产注入华能国际,支持公司可持续发展。

　　投资评级和盈利预测不变:我们维持公司15-17年归母净利润分别为169.39亿元、182.63亿元和199.33亿元,EPS分别为1.17、1.27和1.38元/股,对应PE为8、7和7倍。我们认为公司是拥有优质电源资源的火电龙头,未来有望受益电改和集团资产注入,维持“增持”评级。

　　易华录

　　易华录:数据运营项目硕果不断,转型显露成效

　　投资要点

　　事件1:10月23日公司公告参与了“泉州市教育资源公共服务平台及服务采购”的投标,与中国电信泉州分公司联合体成为项目的中标单位,中标价为人民币965,000.00元。泉州教育资源公共服务平台是未来泉州建设智慧城市、智慧教育的重要组成部分,项目平台服务对象为泉州市行政辖区内教育系统的教育行政管理工作者、学校、教师、学生,包括项目平台基础框架和功能搭建、网络备授课应用模块建设及在线教育应用模块。

　　事件2:10月25日公司公告山东易华录(乙方)与阳信县智慧城市建设管理中心(甲方)签订了“智慧阳信政府与社会资本合作项目(PPP)合同”,一期金额约人民币3.2亿元,合作范围包括但不限于:

　　1)部分非经营性子项目包括:云中心子项目、城市运行管理中心子项目、智慧城管子项目、肉牛交易中心子项目、中小微企业信用融资平台子项目。

　　2)部分可经营性子项目包括:智慧民生服务平台子项目、智慧产业经济平台子项目(包括但不限于肉牛产业)、能源在线监测平台子项目、居民一卡通子项目。

　　对此,我们点评如下:泉州智慧教育项目是公司完善自身智慧城市数据运营能力的一项重要补充。本项目是公司首次中标的单项智慧教育项目,公司未来将以该项目为切入点,搭建智慧教育云平台,整合全国优质教育资源,打造第三方教育资源服务的生态,为广大师生提供丰富的教育资源服务,通过“互联网+教育”运营,为公司进行互联网转型提供良好基础。依托本项目,一方面可以为拓展在泉州当地的其他智慧城市项目做铺垫,另一方面可以在公司其他项目上复制该智慧教育项目经验,进一步完善公司在智慧城市总体数据运营方面的综合实施能力。

　　阳信智慧城市项目是公司首个成功运用PPP模式进行智慧城市建设和运营的项目。该项目已列入了山东省首批50个PPP项目试点,该合同的签订和履行不仅能够为公司创造直接的经济效益,更为重要的是将为公司后续继续利用PPP模式实现项目落地,打通智慧城市建设的融资渠道以及构建智慧城市运营经营平台提供经验积累,使公司在运用PPP模式进行智慧城市建设和运营的市场中处于领先地位。

　　合同中约定政府对可经营性项目授予特许经营权,且经营期限不低于10年,这将为公司带来大量的数据资源。公司不仅能够从合同项目中获得直接收益,更有机会通过其所产生的大量数据,进行后续的开发和运营,实现更高的间接收益,为公司向互联网央企转型提供支持。

　　上述两个项目的签约,加之公司近期与数据堂、九次方财富资讯等数据运营公司的签约合作,一方面保证了公司较高的业务拓展范围及持续高成长能力,另一方面使得公司在国内智慧城市数据运营模式探索方面保持领先地位。围绕政府大数据核心运营商这一战略定位,公司加大整合产业资源力度并快速跑马圈地的发展模式也正是我们所看好的公司未来价值所在。

　　盈利预测及投资建议。考虑到公司三季报预告情况及上半年向中国互联网发展基金会捐赠3000万元进而影响当期利润,我们下调公司全年盈利预测至预计公司2015-2017年净利润增速分别为44.06%、72.98%、49.65%,对应EPS分别为0.56、0.97、1.45元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位,我们认为公司未来有望走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路,维持公司"买入"评级,目标价50元,对应89*2015PE、52*2016PE。

　　风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险;与地方政府签约协议落实不到位的风险;未来走集团化发展模式的人员管控风险。

　　华策影视

　　华策影视:转型不易,破茧需时

　　业绩总结:华策影视前三季度实现营业收入13.4亿元,同比增长约8%;归母净利润2.2亿元,同比下降约25%。其中,第三季度实现营业收入4.1亿元,同比下降约13%;归母净利润129万元,同比下降近99%。整体而言,公司受第三季度业绩拖累,前三季度业绩低于预期。

　　业绩下滑主要是受发行节奏、新业务发展、流动性贷款以及汇率影响:

　　1)基于行业运营特点,电视剧作品发行节奏与销售收入确认在各季度之间呈现非均衡性分布,公司第三季度受电视剧发行许可证取得情况影响,确认收入的作品较少。

　　2)新业务电影发行尚处于摸索阶段,费用投入较大,而下半年已上映的几部电影票房受题材、档期等因素影响不达预期,《刺客聂隐娘》、《破风》、《宅女侦探桂香》三部影片合计票房仅2.5亿元,对收入贡献微薄;

　　3)公司业务扩展后,销售费用与财务费用剧增,单季度费用分别达到5619万元和2679万元,同比增长133%和355%,其中,财务费用高攀主要是由于流动性贷款增加以及美元升值令公司美元贷款成本增加所致。

　　今年电视剧行业景气度持续高涨,龙头巨制备受关注。2015年,电视剧行业现象级作品井喷,资本市场也将目光重新聚焦到该细分领域,单部作品火爆便足以刺激股价上涨:

　　1)令投资者唏嘘的是部分优质作品制作机构尚未登陆A股市场,而公司作为早已上市的行业龙头,仅从概念出发便已获得高关注度。

　　2)公司年底和明年将推出多部一线大咖主演的顶级IP全网剧,例如《锦衣夜行》、《锦绣未央》、《三生三世十里桃花》、《微微一笑很倾城》、《怒江之战》等,出现能引爆资本市场的现象级作品的概率极高。

　　3)公司四季度迎来收获季,预计确认收入作品至少14部,包括《微微一笑很倾城》、《翻译官》、《锦衣夜行》、《爱人的谎言》、《怒江之战》、《我的奇妙男友》、《杜拉拉大结局》、《忍冬艳蔷薇》、《好运来临》、《乌鸦嘴女郎》、《医馆笑传2》、《战旗2(怒火英雄)》、《民兵康宝》、《最美是你》等,其中不乏上述巨制,相信传统电视台渠道方和新媒体渠道方均会根据收视、网播量的高预期给出满意的版权价格,在剧作数量、质量双重保障的基础上公司第四季度业绩情况有望得到大幅改善。

　　4)长期看,公司积极获取优质IP全版权并进行全方位开发、与渠道方共同探索互联网付费模式的商业逻辑清晰,理应享受IP泛娱乐、“互联网+”两大行业热点所带来的红利。

　　综艺首战告捷,《挑战者联盟》几度双渠道夺冠。截至目前,华策影视的明星职业真人秀《挑战者联盟》开播8期,在新旧渠道表现都十分喜人。传统渠道方面,在浙江卫视周六黄金档的收视率基本稳定在2%以上(csm504+),多次超越同期湖南卫视、江苏卫视的经典综艺《快乐大本营》、《偶像来了》和《非诚勿扰》;新媒体渠道上,节目越来越受到观众认可,近3期播出后都以3000万以上的数字稳居播放量榜首。虽然该节目与其他两款综艺即将在第四季度收官,但它的成功为公司综艺领域的开拓带来了有迹可循的想象空间。

　　电影多维度试水,寻找突破口。

　　1)尝试独立,增厚收入,夯实竞争力。华策影业第四季度将独立发行《剩者为王》(11月6日上映)、《不可思异》(12月4日上映)、《我的少女时代》等电影,会带来一定收益,同时也会启动多部新电影;

　　2)公司在海外合作的道路上加快步伐。9月,公司与美国极光影业签署战略合作协议,每年合拍电影不少于3部,并都将采用好莱坞制作班底+中国元素故事+中美演员合作的创新模式,将助力华策在电影领域构建差异化竞争优势。

　　20亿元增发资金到位后,公司综艺、电影业务将加速发展。公司定向增发已于9月获准,一方面,资金活水将为公司大动作拓展新领域提供经济基础;另一方面,增发将有效减轻公司借贷负担,减少不必要的财务费用,间接改善现金流。

　　盈利预测及评级:尽管三季报成绩欠佳,但公司作为行业龙头中长期亮点很多,我们继续看好其在内容领域全网剧、综艺、电影的横向拓展以及围绕超级IP的布局;但短期内考虑到经济下行以及业绩低于预期影响,在不考虑定增资金的情况下,我们适当调低盈利预测,预计公司2015-2017年0.54元、0.63元、0.76元,维持“买入”评级。

　　风险提示:电影、综艺业务低于预期、影视剧适销性风险、政策监管风险。

　　四维图新

　　四维图新:绩符合预期,车联网变现路径愈发清晰

　　业绩符合预期,依托地图优势变现路径清晰

　　营收高速增长,利润增长符合预期。

　　1)业绩层面。受益于综合地理信息服务收入增加,推动公司营业收入较去年同期有较为明显的增长,综合地理信息服务业务收入占比有望持续提升;此外,车载导航产品装机量稳步增长,二者综合作用确保公司利润整体增速符合预期;

　　2)毛利率水平。前三季度,公司毛利率水平为75.03%,较去年同期下降8.07个百分点,我们认为主要是毛利率相对略低的综合地理信息服务收入占比增加所致,但整体看公司毛利率水平仍处于合理水平;

　　3)期间费用情况。前三季度,公司期间费用率为69.54%,较去年同期下降6.62个百分点。其中,销售费用率下降2.71个百分点至6.08%,管理费用率下降6.81个百分点至64.84%,财务费用率上升2.91个百分点至-1.38%。整体看,公司业绩符合预期,综合地理信息服务业务收入增加推动公司营收高增长,毛利率、期间费用率水平处于合理水平,利润增速符合预期。

　　地图数据优势明显,技术变现路径清晰。目前,公司依托于公司在地图数据方面的绝对优势积极构筑基于地图的生态圈:

　　1、)混合导航(涵盖电子导航、动态交通信息等服务)、前装车联网系统、后装车联网系统、车联网云服务平台等乘用车联网服务;

　　2)车队管理、车队跟踪等商用车联网服务;

　　3)物流在线配货、货物跟踪、运单管理等物流车联网服务;

　　4)管网布线规划等智慧城市服务。我们认为,公司地图数据优势明显,依托地图优势的变现路径丰富,云服务、数据运营已是“进行时”,通过LBS+商业、UBI车险等方式进行流量变现指日可待。此外,除现有技术及运营布局外,公司还积极依托地图优势进行ADAS、高精度自动驾驶以及无人驾驶等技术的开发,未来此类技术的开发将使公司站在车联网的“金字塔尖”。

　　盈利预测与投资评级

　　我们看好公司从图商向车联网综合解决服务商和车联网云平台运营商的转型,看好公司依托地图的绝对优势进行多领域布局,看好车联网领域未来巨大的发展潜力。由于公司股权激励摊销成本较高,因此业绩层面会在一定程度上承压,但利益高度绑定后,管理层动力将更为充足,短期承压不改公司长期向好趋势,业务布局完成后业绩有望爆发。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.21、0.27和0.35元/股,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　车联网业务拓展不达预期;地图业务竞争激烈,市场份额下滑;车联网业务流量变现不达预期等。

　　海王生物

　　海王生物:3呈现加速增长态势

　　前三季度扣非业绩呈现加速增长趋势

　　2015年Q1-Q3收入82.21亿(+13.96%),净利润3.51亿元(+548.02%),前三季因剥离亏损资产带来3.08亿非经损益,前三季扣非利润9590万元(+93.37%),EPS0.47元。Q3单季收入28.25亿(+12.09%),实现净利润2.05亿(+24801.6%),扣非利润4465万元(+58794.59%)。公司预计2015年全年实现净利润3.8-4.5亿元(+1497%-1791%)。Q3呈现加速增长态势。

　　医药商业继续保持快速增长,工业资产恢复盈利

　　我们估计前三季医药商业主体海王银河收入增长保持在20%以上,考虑到药价下降,安徽二次议价放开的不利环境,公司保持持续增长实属不易。事实上2008到2014年,海王银河营收CAGR高达32.2%,毛利润CAGR高达41.2%,毛利率从7.0%提升到10.3%。不仅增长快而且在相当的程度上保持了增长的一致性和持续性。我们判断2015年医药商业板块有望保持22%-25%的增长水平,利润增速保持在40%以上(GPO的占比提高),医药商业全年净利润超过2.3亿。

　　若考虑到外延式并购,业绩增长可能更快。更远期来看,随着山东地区集中采购模式的占比提升以及耗材配送比例的提升,以及定增和资产剥离之后现金入账带来的财务费用的下降,商业板块净利润水平将有持续上升的趋势出现。医药工业方面,公司在完成亏损资产剥离之后,留在上市公司体内的福药、长健都是盈利能力比较好的资产,15年预计实现净利润5000万元以上。

　　医药分家背景下公司具备独特竞争优势

　　长期趋势看,医院的门诊药房将逐步变为社会化药房,零售药房将有可能承接医院药房的转移。前期海王星辰与海王生物的合作(海王星辰的门店将可以销售海王生物配送的所有药品)正式迈出了社会化药房形成的重要一步。未来随着网售处方药的放开,社会化药房的格局形成之后,零售药店将成为医疗服务的重要入口而会衍生出更所的电商和O2O模式。

　　维持“买入”评级。预计15-17年净利润4.53亿/4.06亿/5.84亿(未含并购),EPS0.62/0.55/0.80元,对应PE22/24/17倍。我们的预测较为保守,并未达到公司股权激励的行权条件。维持“买入”评级。

　　风险提示:医改进程受阻,医药分家缓慢。

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