[29日医药股票]10月29日股票推荐：明日哪8大股票要发飙

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月28日讯

　　光线传媒:1-3Q净利降6.75%,成立彩条屋影业加码动漫游戏业务

　　结论与建议:

　　2015年前三季公司实现营收8.37亿元,同比增长29.93%,净利润1.83亿元,同比降低6.75%,其中,3Q15实现营收4.23亿元,同比增23.23%,净利润1.01亿元,同比增7.44%。业绩表现符合预期。业绩衰退的主要原因是公司加大电影业务投入,以及栏目与广告和电视剧业务收入利润减少所致。4Q还将有5部电影上映,加之会有投资收益兑现,预计全年业绩有望稳定增长。

　　公司不断扩展电影产业链,加大对优质IP的投入,完善“内容+渠道”的战略布局。成立彩条屋影业有望加强公司在动漫游戏领域的竞争实力。我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元,YOY+46%和20%。按最新股本计算,EPS为0.33元和0.39元,股价对应16年P/E为64倍,估值偏高,维持“持有”投资建议。

　　1-3Q净利降6.75%: 2015年前三季公司实现营收8.37亿元,同比增长29.93%,净利润1.83亿元,同比降低6.75%,之前的业绩预告为下降0%-15%,业绩表现符合预期。其中,3Q15实现营收4.23亿元,同比增23.23%,净利润1.01亿元,同比增7.44%。业绩衰退的主要原因是公司加大电影业务投入,以及栏目与广告和电视剧业务收入利润减少所致。

　　电影收入6.9亿,增47%:公司前三季上映10部电影,实现票房24.86亿元,确认电影收入6.92亿元,同比增长47.10%。因部分影片投入较大,导致毛利率同比下降14.8个百分点,仅有37.7%。《港囧》累计票房16亿,3Q已确认9.4亿元票房对应的分账收入,其余部分将在4Q确认。4Q还将有《寻龙诀》等5部影片上映。

　　栏目广告和电视剧收入有所下降:栏目制作和广告方面,前三季实现收入9183万元,同比下降15.58%,毛利率为-17.05%,去年同期为11.6%;电视剧方面,前三季确认了《少年四大名捕》、《我的宝贝》和网络剧《盗墓笔记》的发行收入,实现收入2208万元,同比下降51.44%,毛利率为19.3%,同比下降16个百分点。公司将发展重点转向电影业务,相应减少了栏目和电视剧业务的投入。

　　成立彩条屋影业,加码动漫游戏业务:公司成立彩条屋影业,其前身为光线影业动画部,两年来陆续投资了13家动漫公司,打造涵盖IP源头、创作制作到周边衍生全产业链的动漫集团。彩条屋影业公布了22部动漫超级片单和18款游戏开发计划,动漫方面包括《大圣归来》团队制作的《大圣闹天宫》、《深海》,以及《暴走漫画》、《我叫MT》、《梦幻西游》、《秦时明月》等人气IP的电影版。

　　游戏方面包括与通耀科技合作的《AKB0048》、《蜡笔小新》等,以及《星游记》、《大鱼海棠》等游戏。前三季公司动漫游戏收入3102万元,同比增长59.08%,可以预见公司未来动漫游戏业务有望成为新的业绩增长点。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元,YOY+46%和20%,按最新股本计算,EPS为0.33元和0.39元,股价对应P/E为76倍和64倍。

　　风险提示:电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。

　　延华智能

　　延华智能:定增加快智慧医疗智慧养老转型,智城模式走向全国

　　2015年10月27日,公司发布非公开发行股票预案。本次非公开发行股票数量不超过1.17亿股;价格不低于定价基准日前20个交易日均价的90%,即8.58元/股;募集资金总额不超过10.0386亿元。募集资金将投资于智慧节能与用户侧能源互联网平台建设与运营项目(3.52亿元)、智慧医疗与智慧养老平台建设项目(1.32亿元)、建筑智能化与信息化建设项目(1.65亿元)、“智城模式”及区域中心拓展项目(1.25亿元)、智慧城市研究院建设项目(9190万元)及补充流动资金(1.39亿元)。

　　管理费用拖累业绩增长,盈利能力有所下滑。公司前三季度收入6.73亿元,YOY+17.85%,归属上市公司股东净利润5188万元,YOY+28.21%。综合毛利率21.46%,同比下滑2.08pct。管理费用同比增长31.06%,达8483万元,拖累了业绩的增长。公司预计全年归属上市公司股东净利润增速20%-70%。

　　定增加快智慧医疗智慧养老业务转型。公司于2015年成功收购成都成电医星数字健康软件有限公司,标志公司进入医疗信息化领域已初获成功。公司在智慧医疗和智慧养老进一步拓展,此次募投项目包括养老综合云信息平台项目和“智慧医疗”项目。养老综合云平台项目涵盖1家养老机构、1个养老服务信息数据中心、379个居家养老服务中心、9家托老服务中心。“智慧医疗”项目主要包括崇州市智慧医疗信息平台、公共卫生、医疗服务、医疗保障、药品管理、计划生育、综合管理等七大平台,以及居民健康卡、智慧医疗云数据中心与基础设施的建设。

　　智城模式推动全国布局,形成智慧城市产业群。公司成功探索的“智城模式”将进行进一步拓展,拟在上海普陀组建长风延华,在湖北武汉、河南郑州扩建区域中心,在安徽合肥、江西南昌、山东青岛以及河北廊坊新建区域中心。以“智城模式”拓展和区域中心建设相结合的思路建设区域中心能够更系统及时的掌握梳理区域内相关信息,积极调配本地人力资源、资金资源和管理资源,以便支撑本地业务的健康、可持续发展。借助资本市场的力量,继续推进业务转型深化和外延并购,加快业务和收入结构转型。

　　公司在智慧城市发展业务的布局具有前瞻性。我国的智慧城市发展正逐步从智慧城市的建设运营转向智慧城市数据管理阶段,新型城镇化及新一代信息科技技术的发展为智慧城市向数据管理阶段跨越提供了广阔的市场空间和必要的运营技术储备。智慧节能、智慧医疗及智慧社区等数据管理、运营类智慧城市项目逐步成为智慧城市发展的新趋势,也成为了公司抓住新型智慧城市历史机遇的侧重点和突破点。

　　风险提示:宏观经济增速下滑,医疗布局低于预期等。

　　盈利预测与估值:我们下调盈利预测,预测2015~17年EPS为0.13/0.21/0.27元,CAGR达51%,可给予公司15年150-180亿的目标市值,合理估值区间22-25元,维持“推荐”评级。

　　兴业科技

　　兴业科技:建议密切关注需求回暖及牛皮价格下降带来的业绩拐点

　　1.事件。

　　公司披露三季报:

　　前三季度公司销售收入16.65亿元,同比增长11.65%;毛利率8.74%,同比下滑3.98pp;销售费用同比下降12.02%,管理费用同比增长15.99%,财务费用同比大幅增长302.01%;归属母公司的净利润仅3,600万元,为去年同期的一半。此外,存货较年初增加了2.57亿元,达10.53亿元。

　　单季度销售收入为7.18亿元,同比增长6.11%;毛利率8.37%,同比下滑1.99pp;销售费用同比下降20.72%,管理费用同比增长14.76%,财务费用同比大幅增长528%;单季度亏损1,384万元,去年同期盈利3,023万元。

　　2.我们的观点。

　　(一)下游需求的低迷与扩产拖累了公司短期业绩。

　　表现:

　　目前我们统计了百丽、达芙妮、红蜻蜓、奥康等A、H股总计12家主要皮鞋生产加工零售企业的最近一个报告期的销售收入增长,上述企业销售收入合计下滑了3.83%,兴业科技作为行业龙头,其面对的下游需求正处在比较低迷的时期,这不利于公司近年来新增产能的释放。公司目前主要有四大生产基地:瑞森(120万张原牛皮、30万张牛蓝湿皮)、安东园(150万张蓝湿皮,50%产能利用率)、兴宁皮革(240万张)、安海园(140万张,满产),而公司14年销量1亿平方英尺,折合约210万张牛皮。

　　由于公司的定价策略主要是原材料成本加成的方式,新增产能的未充分消化会通过折旧拖累毛利率并引起管理费用的膨胀。此外新增产能还提升了公司的杠杆率,加重了公司的财务费用负担。上述问题的解决均需要等待下游需求逐步回暖,并需要公司努力持续拓展下游客户。

　　(二)从存货结构看,需要密切关注牛皮价格下行。

　　对公司业绩的正面刺激:

　　牛皮的价格取决于两个因素,首先是牛皮的供给,牛皮主要供给来源在美国和欧洲,在美国和欧洲经济和消费较好的时期,牛肉消费量大,相应牛皮供给也会比较充足,其次是需求因素,中国需求占世界总需求的50%-60%,国内需求不振将显著影响牛皮价格。我们认为15年以来牛皮价格的下行与需求的低迷关系较大。从牛皮价格与公司存货结构的对比可以看到,公司存货上升最快的是在15年Q1,而牛皮价格下降最快的时期是15年Q2,而公司的存货周转率约为2,因此前期相对高价库存的消化预期还需要一个季度,建议密切关注牛皮价格对于公司的业绩影响。

　　(三)实际控制人大比例参与定增在业绩低迷期显示对公司前景的看好:

　　公司拟发行不超过6,835万股,发行价为11.64元(现价16.09元),募集资金不超过7.96亿元,用于兴业科技工业智能化技改项目、福建瑞森皮革有限公司牛蓝湿皮加工到牛成品皮的生产线建设、归还银行借款及补充公司流动资金。其中实际控制人吴国仕与吴美莉斥资6亿+包揽75%以上的定增,显示了对公司前景的信心。智能化技改有利于提升公司长期竞争力,目前公司已出资4,600万元参与设立了福建省晋融智能装备融资租赁有限公司,持股占23%。

　　3.投资建议。

　　按照定增后的股本3.1亿股本计算,现价对应市值近50亿,由于需求环境不佳且公司处在扩产周期,我们认为不能用短期业绩所对应的市盈率来评估公司的价值。公司现有产能是盈利最佳时期(13年)产能的两倍以上,我们认为针对公司投资机会的把握应紧抓下游需求回暖、产能利用率提升、原材料价格等几个关键因素。暂给予公司“谨慎推荐”评级。

　　天齐锂业:量价齐升致收入增长,费用增加吞食利润

　　前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为6127万元前三季度公司实现营业收入和净利润分别为13亿元和6127万元,同比分别增长45%和150%,其中第三季度实现营业收入和净利润分别为5.5亿元和2030万元,同比分别增长118%和189%。同时公司披露全年业绩在7000万元—10000万元之间。

　　量价齐升致公司收入增长45%

　　2015年新能源汽车产量高速增长(1-9月增速为300%),动力电池对碳酸锂需求快速增长,并传导致上游锂矿环节,锂矿环节行业集中度较高,对供给有较强的控制能力,使得锂价自去年以来不断上涨(前三季度碳酸锂均价较去年同期增长20%左右)。

　　锂价上涨拉动公司毛利率大幅提升至48.29%

　　前三季度公司毛利率为48.29%,较去年同期25.25%的水平提升23%,我们看好锂价未来的上涨趋势,未来公司的盈利能力将进一步增强。

　　费用及减值大幅提升吞食公司业绩

　　公司管理费用为1.13亿元,同比增长近60%,主要是由于1)天齐锂业(江苏)5月1日起并表,6月底才逐步复产,故5-6月的停工损失计入公司管理费用;2)为完成对天齐锂业国际收购的相关咨询费增加。

　　财务费用为1亿元,同比增长197%,主要是由于文菲尔德新增2亿美元借款导致利息支出增加以及美元升值导致的美元负债形成的汇兑损失增加。

　　资产减值损失5752万元,去年同期为-152万元,主要系文菲尔德终止矿石转化工厂项目(MCP)形成的在建工程减值损失,减值损失影响公司业绩约-1983万元。

　　维持“买入”评级

　　预计2015-2017年EPS分别为0.37元、2.12元和2.61元,对应当前股价PE分别为202倍、36倍和29倍。我们看好未来新能源汽车行业和储能领域的发展,预计对锂的需求将持续增加,预计锂价将继续上涨,公司作为全球最大的矿石提锂企业,将成为锂价上涨的最大受益者,维持“买入”评级。

　　风险提示:新能源汽车行业增长低于预期,锂矿供给增速高于预期。

　　中工国际

　　中工国际:4季度迎来业绩拐点，当前估值有较大提升空间,推荐买入

　　投资要点:

　　前三季度业绩增速-18.16%,基本符合我们预期。报告期内:

　　1)收入增速改善明显,3季度单季收入增-4.59%,较上半年-33.14%降幅大幅收窄,反映生效合同增加;

　　2)3季度单季净利增速-14.41%,仍低于收入增速,主要原因是:

　　a)相对于去年同期,毛利率有所下滑;

　　b)去年同期,即14年前3季度对委内瑞拉电力项目减值冲回约9000万,导致基数略高;

　　c)子公司普康(60%)核销加拿大Golden Band Resources Inc.公司长期应收款6200万,对应上市公司计提坏账准备约3600万元。

　　3)同时,今年的有利因素反映在:三季度人民币贬值,公司持有外币资产项目,汇兑收益大幅增加(我们估计在8000、9000万),3季度单季财务费用-1.38亿(14年同期为-0.23亿),显然,公司是人民币贬值受益个股。

　　预收账款和现金流情况也表明订单生效加速,我们估计应该在20亿美元的体量。回款情况大幅好转,单季度现金流有所下滑:1)前三季度经营性现金流5.01亿元,较去年同期1.18亿元,净流入大幅增加,但3单季度经营性现金流1.00亿,同比下降72.78%;2)前三季度收现比125.68%,同比提高41.23个百分点;3)截至9月30日,公司预收账款46亿,较上半年继续增加。

　　4季度为公司业绩拐点。公司公告2015年实现归属净利润在9.10亿至10.83亿之间,同比增长5%-25%。以此推算,4季度需实现归属净利润3.32亿至5.05亿元,同比增长107.38%-215.45%,我们认为四季度单季高增长的主要原因:1)基数原因:14年4季度单季净利润基数较低,为1.60亿,主要原因是14年4季度单投资净收益-5700万元(普康公司长期股权投资转换为非流动资产损失5277万元),单季计提坏账减值损失1.73亿,其中普康对应收债权投资计提坏账准备1亿;2)随着订单加速生效,4季度收入将持续提速。

　　业绩拐点带来估值提升,推荐买入。我们认为,公司今年实现18%增长(对应股权激励增长下限)的概率较大。考虑到第一期行权占比较大,我们认为公司不会轻易放弃目标,鉴于4季度基数低,而收入将显著提速(订单生效明显增加),我们认为公司有较大概率实现全年18%的增长,因此4季度单季净利将有望达到4.45亿(而去年4季度单季剔除坏账等影响净利约2.95亿,因此并非不可能),对应单季度增速为180%。

　　盈利预测。我们预计15-16年业绩增速为19%和20%,对应EPS 分别为1.33元和1.60元,当前股价仅对应15年不到20倍PE,而考虑:

　　(1)公司4季度业绩拐点出现;

　　(2)明年仍有20%左右的股权激励业绩要求;

　　(3)公司拥有领先的正渗透水处理公司沃特尔,环保相关概念有望成为加分项;

　　(4)目前点位已经达到3500点,市场整体估值水平大幅提升,而中工估值仍相当于去年10月份水平(2300)点。综合考虑,给予15年25-30倍的动态市盈率,合理价值区间33.36元-40.04元,推荐买入,维持“买入”评级 。

　　主要风险:经济下滑风险;国际政治、经济风险;人民币升值风险。

　　宋城演艺

　　宋城演艺:异地项目齐放异彩,线上和资源端同布局

　　事项:公司公布2015年三季报:Q1~Q3累计实现营收11.87亿元(+65.5%);累计实现归母净利润5.39亿元(+70.4%);EPS 0.38元。其中,Q3实现营收6.14亿元(+88%),实现归母净利润2.62亿元(+82.9%)。

　　主要观点:

　　业绩符合预期,业绩大幅增长主要源于异地项目逐渐贡献收入及六间房新增报表。公司三季度业绩位于业绩预告中枢,符合预期。公司业绩大幅增长主要源于异地三亚、丽江和九寨项目逐渐成熟,开始贡献业绩。另外一个因素是六间房于8月开始合并报表,按照之前收购六间房时承诺的其2015年全年净利润1.51亿元计算,粗略估算三季度六间房贡献利润在2500万左右。

　　各景区加大营销,异地项目再落一子。公司在异地各景区通过系列富有创意的活动和营销产品,例如“肚兜节”和“面具节”等,吸引了众多游客,纷纷在当地树立了良好的品牌和口碑,经营亦取得佳绩。其中,《宋城千古情》日演出创出15场的新高,并与桂林旅游公司在阳朔合资建设“漓江千古情”项目,异地项目再添一子。

　　六间房业绩保持高速增长,TMT 产业投资基金完善线上布局。六间房已经于7月27日过户至公司名下,其用户的观看时长和月充值规模创历史新高,UV/PV 和ARPU 持续增长。此外,由刘岩先生主导的30亿元TMT 产业投资基金已经开始运作,并完成了对业内领先的女性游戏制作商“暖暖游戏”和国内最大的移动端漫画平台“布卡动漫”的投资,大大充实了公司互联网娱乐板块内容。

　　影视综艺娱乐板块不断积累。宋城娱乐首档真人秀《全能极限王》节目在播出期间收视始终保持省级卫视同时段综合排名前三,为公司该板块运营不断积累经验,并为未来与浙江卫视的合作打下坚实基础。此外,本末映画为六间房拍摄的《六间房》形象片及9个主播的形象片已经成功推出,并着手各旅游区,拍摄美食栏目和微电影等,促进线下内容向线上的升级。

　　旅游休闲板块,线上平台和线下资源端同时加强布局。线上平台方面,公司继续强化独木桥的业务拓展能力,在7月中旬推出的“宋城+”周边景区一日游等线路产品取得了较好的预订量。线下旅游休闲方面,公司9月中旬公告成立全资子公司浙江宋城龙泉山旅游开发有限公司,负责投资建设浙江省龙泉山景区二期旅游开发配套设施项目。表明公司开始从资源端发力,有意切入潜力巨大的周边游市场。

　　投资建议与盈利预测:维持盈利预测,预计公司2015和2016年的EPS 分别0.46和0.7元,对应的PE 分别为52和35倍。公司公告明确表明将继续在IP 打造、影视综艺、网络游戏、艺人经纪等领域投资拓展,形成丰富的互动娱乐生态圈。看好公司“积极打造宋城生态,全面拥抱互联网”的战略思路,及其公司线上线下娱乐生态系统发展空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　1)项目进度低预期;

　　2)人才流失;

　　3)公司治理风险;

　　4)突发性事件影响;

　　5)宏观经济低迷。

　　威孚高科

　　威孚高科:受下游拖累,3Q15并表业务净利润同比大幅下滑

　　投资要点

　　事项:

　　2015前三季收入同比下滑10.3%为45亿,净利润同比增4.4%为12.9亿,每股1.28元(最新股本),扣非净利润同比下滑7.1%为11亿;2015第三季度收入同比下滑25.4%为11.1亿,净利润同比下滑38%为2.5亿,每股0.25元(最新股本)

　　平安观点:

　　1-9月公司并表业务同比下滑35%,3Q15并表业务净利润同比下滑84%

　　3Q15并表净利润2055万元,环比同比均下滑80%以上。公司下游主要为柴油车,2015前三季度柴油商用车产量同比下滑17%,尤其是中重型柴油车下滑幅度大,前三季度中重型卡车产量同比下滑30%。今年前三季度公司毛利率亦同比下滑2.5个百分点至22.3%。

　　3Q15投资收益下滑15%

　　公司投资收益来源中的博世汽柴下游配套国三排放标准以上柴油车,受益于近年来柴油车排放标准的升级,业绩一直保持较高增长,2015年1月1日起我国柴油车已进入全面国四时代,国四渗透率提升的边际贡献减弱,且受累于下游产量下滑,3Q15投资收益同比下滑。

　　盈利预测与投资建议

　　我们判断目前商用车处于低谷期,复苏尚需时日,2016年有望进入弱复苏,尤其是轻型卡车将逐步恢复正常,中重型卡车复苏或需要更长时间。

　　鉴于下游低迷程度超出预期,调整公司业绩预测为2015年、2016年每股收益为1.51元、1.84元(原预测值为2015年/2016年EPS为1.91元/2.23元),并首次给出2017年每股收益预测为2.02元。目前股价估值基本合理,下调评级为“推荐”。

　　风险提示

　　1)柴油车行业未如期复苏;

　　2)本部业务萎缩幅度超预期。

　　鱼跃医疗

　　鱼跃医疗:内生外延并举,新一轮成长起步

　　事项:

　　公司公布2015年三季报,实现收入16.3亿元,同比增长19.7%,实现归母净利3.32亿元,同比增31.6%,扣非净利同比增24.8%。第三季度实现收入5.4亿元,同比增26%,扣非净利润0.7亿元,同比增长24.3%,基本符合预期。

　　平安观点:

　　电商业务高增长,拉动各业务主线。前三季度收入端的快速增长来自于电商业务高增长和上械并表两大因素。前三季度公司电子商务平台继续增长迅猛,预计同比增长100%,全年有望冲击5亿元销售目标。单品增速较快的有:制氧机增长约20%,电子血压计增长100%,高端轮椅、雾化器、新产品睡眠呼吸机等,线上电子血压计销售已超欧姆龙。电商渠道已经成为拉动公司业务的主要引擎,在其拉动下,预计康复系列增长15-20%。

　　并表上械,拓宽产品线。公司7月并表上械集团,接手后主要任务在于整合与激励。我们预计,前三季合并报表中,由于涉及一些一次性的费用支出,上械贡献了净利润约800万元,全年预计贡献净利润超过2000万元,预计明年上械将获得6亿收入,净利润约6000万。未来随着整合推进会逐步提升市场占有率与产品利润率。尤其上卫厂的整合空间值得期待。

　　移动医疗平台医云健康,用户活跃,开局良好。目前大医生APP运营良好,医患活跃度高,尚未通过互联网平台,仅靠线下医生导入病人流量就实现了客户数的高增增长。同时,公司已经分别于今年4月、7月与阿里健康、辉瑞制药签署战略合作框架协议。未来将与巨人同行,在慢病管理、远程医疗、药品推广、医疗数据处理等方面全方位展开合作。

　　控股股东增持并推出员工持股计划,彰显信心。控股股东增持显示对公司发展信心。并于6月下旬推出定增计划,募集不超过28亿元,其中2.4亿为员工持股计划,参与对象将包括公司董监高及核心骨干员工。

　　内生外延并举,进入新一轮快速成长期,维持“强烈推荐”评级。公司正在由“设备制造商”向“平台型品牌运营商和医疗服务提供商”转型。由家用医疗器械向专业医用临床领域延伸,并购整合上械集团将提升其医用领域的产业地位。布局互联网医疗进入慢性病远程健康管理,紧抓“医生”核心资源,同时整合互联网巨头和制药巨头,未来有望在移动医疗领域胜出。考虑到并表上械因素和对公司各业务线成长性的跟踪评估,我们调整2015-2017年EPS至0.68/0.90/1.13元(原2015-2016年预测0.66、0.86元),维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:业务整合风险。

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