【主力净流入】主力酝酿大招 11月2日8股遭秒杀

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月30日讯

　　恒宝股份：公司半年报：互联网金融布局完成重要一步，高估值可期!

　　恒宝股份(002104)

　　事件：公司 28 号晚公告，公司 mPOS 产品已通过银联和银检检测。

　　公司互联网金融布局完成重要一步，未来 3 年一卡易业绩与数据入口数有望迎来强劲增长。 (1)mPOS 不仅是一个智能 POS 终端，更是公司互联网金融产品的一个数据入口;(2) 一卡易会员营销系统目前通过纯线上渠道推广，受益于小微商户 SaaS 服务市场高速扩张，14、15 年其业绩和入口量均有翻倍增长;(3)恒宝 mPOS 通过银联检测，预计将很快进入试点城市推广阶段，一卡易会员营销系统有望借助银行 POS 铺设渠道、民生项目加速推广，直接覆盖线下商户，线上线下共同发力!(4)我们预计未来 3 年一卡易会员营销系统将进入高速扩张轨道，考虑到 15 年底一卡易系统将覆盖 12-15 万家门店，公司提出的 3 年覆盖百万家商户、 1.6 亿消费者的目标已遥遥在望!公司将以此为基础建设“区域商圈+大数据服务+互联网金融”的生态圈。

　　mPOS 将显着拉动公司未来两年业绩增长，并进一步优化传统主业结构。 (1)受商户对便捷支付、智能化管理需求驱动，目前我国 mPOS 市场每年销量达数百万台并保持高速扩张趋势，正逐步取代传统 POS 成为新一代主流线下支付方案;(2)公司与中农工建交等国内几乎所有大型商业银行建立有牢固的供应商关系，公司 mPOS 有望借助银行 POS 铺设渠道、以及政府民生和惠民项目实现大规模推广，目前 mPOS 单价约 200 余元，考虑到目前传统厂商每年 mPOS 销量都在百万台以上，预计明年该业务将贡献 1.5 亿以上的收入，4000 万以上净利润;(3) 16、 17 年，公司的主业业绩增量将主要来自 mPOS+税控盘+居民健康卡等高毛利新产品，整体业务结构将进一步优化。

　　公司转型互联网金融业务进展顺利，移动支付服务大概率将在年底落地，公司从传统制造业企业向“产品”+ “服务”一体化企业的转型稳步推进，高估值可期，强烈建议关注!

　　维持“买入”评级。我们预计公司 15-17 年销售收入为 20.93/28.47/35.60亿元，对应的净利润为 3.91/5.15/6.19 亿元， 对应 EPS 为 0.55/0.72/0.87 元。给予 12 个月目标价 28.8 元(2016 年 40 倍 PE) ，维持“买入”评级。

　　风险因素：mPOS 推广进度低于预期。

　　烽火通信：汇兑波动影响当季业绩，4Q利润增速有望提升

　　烽火通信(600498 )

　　结论与建议：

　　前三季公司实现营收 92.37 亿元，同比增 22.18%，净利润 4.44 亿元，同比增 21.65%。 其中 3Q15 营收和净利分别增 21.56%和 21.04%， 汇率波动导致财务费用激增，影响 3Q 利润表现。 国内运营商规模投资 FTTH 建设， 4G 网络建设推动固网和固移融合网络建设，国内光通信市场景气向好，随着收入确认高峰的来临，公司 4Q 业绩增速有望提升。

　　我们预计公司 2015-2016 年实现净利 7.44 亿元和 8.83 亿元， YOY 增长37.75%和 18.65%， 按最新股本计算， EPS 为 0.71 元和 0.84 元，股价对应 P/E为 34 倍和 29 倍。 维持“ 买入” 投资建议，目标价 29.4 元( 15 年 35 倍 PE) 。

　　1-3Q 净利增 22%， 3Q 业绩略低预期： 前三季公司实现营收 92.37 亿元，同比增 22.18%，净利润 4.44 亿元，同比增 21.65%。 其中 3Q15 营收和净利分别为 31.19 亿元和 1.10 亿元，同比增 21.56%和 21.04%， 3Q 业绩未有提速，增速环比略有回落，表现低于预期。

　　毛利率稳步提升，汇率波动致财务费用激增： 前三季公司综合毛利率26.5%，提升 1.2 个百分点， 3Q 毛利率达到 28.94%，为 14 年以来的新高，随着 4Q 收入结算高峰来临，预计毛利率仍有提升空间。 由于汇率波动导致汇兑损失增加， 3Q 财务费用高达 0.77 亿元，影响当季业绩表现。 前三季财务费用高达 1.01 亿元，去年同期则为-0.18 亿元。 随着人民币汇率趋稳， 4Q 汇兑损失的负面影响有望消除。

　　烽火星空有望超额完成利润目标： 公司购买烽火星空 49%股权项目， 已于 7 月完成股权过户。 全资控股烽火星空可加快信息安全业务发展，加大大数据和移动互联网业务的投入，进一步优化公司业务收入结构。 烽火星空承诺 15 年扣非后的净利润不低于 15112 万元，上半年已实现净利润 5039 万元， 同比增 46%，全年有望超额完成全年利润目标，可增厚 4Q业绩。

　　盈利预测：我们预计公司 2015-2016 年实现净利 7.44 亿元和 8.83 亿元，YOY 增长 37.75%和 18.65%， 按最新股本计算， EPS 为 0.71 元和 0.84 元。股权对应 P/E 为 34 倍和 29 倍。

　　广日股份：收到17亿土地补贴 有收购和国企改革预期

　　广日股份(600894 )

　　事件：

　　公司第三季度实现营业收入 13.5 亿元,同比增加 8.59%。前三季度营业收入报35.8 亿元,同比增加 6.35%;归母净利润为 20 亿,同比增加 296.32%;扣非归母净利润为 5.58 亿元,同比增加 10.18%。稀释每股收益为 2.33 元,同比增加 278.02%;净资产收益 37.73%,同比增加 23.5%。报告期内全资子公司确认收到土地补偿款17.1 亿元,对财务费用、净利润、及净资产收益等指标影响较大。除去该非经营性收益,总体业绩平稳增长,表现良好。公司正进入电梯后市场、智能制造及工业4.0 战略布局，收购松兴电气 40%的股权于 7 月完成交割。目前货币资金 34.6亿元，现金充足明显优于竞争对手。

　　评论：

　　1、 9 月 15 号全资子公司广日电梯收到的土地补偿款 17.1 亿元于本期确认。本期货币资金增加,报 34.6 亿,比 2014 年底增加 80.36%。截至目前,广日电梯已累计收到土地补偿款项 22.9 亿元， 此后待相关程序确认完后会进行余款最终结算。公司目前现金流量充裕,未来可能继续积极通过资本手段进行外延式的扩张，预计是以松兴为平台，工业 4.0 方向海内外的收购。

　　2、前三季度扣非净利润增长速度高于收入增长速度，总体表现良好,优于同业的其他竞争对手。除去收到土地补偿款的影响,广日股份前三季度营业收入比去年同期增加 6.35%,净利润增加 10.18%。第三季度毛利率为 23.9%，比第二季度提高2.4%。广日电梯目前已经形成了覆盖面广、响应迅速的营销服务网络，大客户战略也愈见成效，市场稳定，业务增长平稳。

　　3、第三季度实现投资收益 1 亿元，主要来自日立电梯，同比基本持平;前三季度投资收益 3.06 亿，同比增长 12%。 日立电梯凭借强大的科技实力和品牌影响力定位高端电梯市场，广日股份通过配件和物流服务分享了高端电梯市场的稳定增长。 随着广日股份智能化制造布局， 未来将更加深入地参与到高端电梯市场中。

　　4、第三季度销售费用 3743 万元，同比增长 23.53%，环比增加 11.23%，占销售收入的 2.76%;财务费用为 726 万元，同比上升 5.23%，环比增加 305.68%，前三季度财务费用 907 万元，同比下降 63%。 公司正快速扩张营销服务网络，相应费用也有所增加，但营销服务网络的搭建有助于广日股份推进未来的整机销售及电梯后市场的安装维保业务。因为货币资金充沛，预计明年财务费用会大幅下降，改善盈利水平。

　　5、受公司业务规模增长以及季节性因素影响,前三季度应收账款为 9.9 亿元, 比2014 年底增加 51.22%;应付账款为 10.5 亿元,比 2014 年底增加 37.36%。 2015年房地产市场相对疲软，但由于广日股份的现金流运营十分良好，应收账款的增长并未对公司形成压力。

　　6、 维持强烈推荐评级： 我们考虑今年收到 17 亿土地补贴， 明年收到 3 亿， 预计 2015、2017 年 EPS 为 2.55、 1.29、 1.24 元，如果从市值和净利润中剔除土地补贴的影响，目前大概 18 倍 PE，公司现金流充足，有收购和国企改革预期，估值行业中最低，维持强烈推荐评级。

　　风险因素;原材料价格上涨;房地产投资增速下降;收购和国企改革进程较慢。

　　黄山旅游：高铁开通，带动公司业绩增长

　　黄山旅游(600054 )

　　2015 年前三季度营收同比增长 10.11%，净利润同比增长 36.87%。3Q 净利润同比增长 66.37%，主要受益高铁开通及玉屏索道恢复运营的双重正面影响。

　　预计公司 2015 和 2016 年分别实现净利 3.00 和 3.65 亿元，YOY 增长43.29%和 21.80%，EPS 分别为 0.60 和 0.73 元，对应 A 股 PE 为 34 和 28 倍，B 股 17 和 14 倍，维持 A、B 股买入的投资建议。

　　结论与建议：

　　公司经营业绩: 公司前三季度实现营收 122.30 亿元，YOY+10.11%，实现净利润 2.93 亿元，YOY+36.87%。单季度来看，3Q 实现净利润 167.98亿元，YOY+66.37%。

　　经营分析： 2015 年 1-9 月， 黄山风景区接待游客 248 万人，同比增长 8.5%，7-9 月游客数量同比增长 16%，我们认为主要受益于高铁开通以及索道恢复运营的影响。7 月份京福高铁开通，每天 67 列动车停靠黄山市，推动游客数量的增长。6 月份玉屏索道恢复运营，大大提升了黄山景区整体容量，缩短游客排队时间，提升游客的满意度和舒适度。

　　毛利率提升，费用率下降：1-3Q 公司毛利率同比提升 2.7 个 pct 至52.26%，主要是由于游客增长及酒店的入住率提高摊薄即期费用。三项费用率同比降 2.14 个 pct 至 14.54%，3Q 财务费用同比减少 73%，主要是基期原因，去年 3Q 工程完工借款利息费用化导致当期财务费用增加。

　　未来看点：公司游客增速反弹，且途经黄山市的京福高铁已经通车，配合西海缆车运力释放，将支撑公司业绩长期稳定增长。

　　盈利预测：预计公司 2015 和 2016 年分别实现净利 3.00 和 3.65 亿元，YOY 增长 43.29%和 21.80%，EPS 分别为 0.60 和 0.73 元，对应 A 股 PE为 34 和 28 倍，B 股 17 和 14 倍，维持 A、B 股买入的投资建议。

　　京投银泰：事件点评：我不只一面

　　京投银泰(600683 )

　　事件：

　　公司于昨日(10 月 28 日)公告因购地停牌，收市后公司公告以 14.6亿元夺得平谷区平谷镇、王辛庄镇 PG00-0002-6011、6015 地块。该地块用地性质为 F1 住宅混合公建、F3 其他类多功能、A33 基础教育，土地面积 8.92 万平米，规划建面 17.96 万平米，配建自住房，这一地块经过 29 轮竞价，溢价 40.6%，楼面价 8127 元/平。该块土地的一级开发商为大股东京投集团。2014 年 10 月 21 日，公司也曾因为购买门头沟区潭柘寺 MC01-0003-0067 等地块而申请停牌，该地块以底价 42 亿元成交，建筑面积 27.97 万平米，楼面价为 15016 元/平，配建 6000 平米经济适用房，限价 8000 元/平米。该块土地的一级开发商也为大股东京投集团。两块地均由公司全资子公司京投置地、大股东京投公司将按照 51%、49%的持股比例共同设立项目公司，负责上述地块的开发建设。

　　主要观点：

　　1.回归北京战略的落实

　　公司专长于轨道上盖物业的开发并拥有相关核心技术，依托于大股东京投集团在轨道交通建设的上游优势，在这一细分领域具有核心竞争力，被誉为“亚洲轨道物业专家”。与轨道上盖物业同样确定为经营战略的是“回归北京”，目前公司新增土储均布局于北京，其他城市的项目多属于存量项目。虽然北京市场竞争激烈，但凭借大股东的“资源+技术+资金”优势，公司在轨道上盖物业土地获得上具有绝对优势，在普通物业土地获得上也具有相对优势。

　　2、与大股东的一二级联动模式得以实现

　　虽然一二级联动模式被打破，一级开发商开发完成的项目要由北京市土储在土地二级市场进行招拍挂，从而切断了这种非常具有优势的拿地模式，但这似乎并不能阻止公司与大股东京投集团拿到由京投集团负责进行一级开发的地块，“一面”大概率获得轨道上盖地块(已成功开发三个项目)，“另一面”积极与大股东京投集团以及知名房企合作拿地。

　　从轨道上盖物业拿地来看，公司在这一方面具有绝对的竞争优势。大股东京投集团承担北京市轨道交通等基础设施项目的投融资、前期规划、资产管理、资本运营及相关资源开发管理等职能，负责轨道上盖物业的规划和一级土地开发两类极其重要的上游工作，而这种优势必然体现在公司的身上，不仅体现为信息技术优势，还体现为后期建设和与地铁运营公司的合作上，能够极大的降低公司的开发成本。从拿地模式来看，一方面体现了公司与京投集团联合体的雄厚资金实力，能够负担起几十亿的拿地资金;另一方面也反映出一二级联动以新的的模式实现了，我们认为是京投集团在进行普通土地一级开发的过程中掌握了大量该地块的信息，从而能够更准确的估计地块商业价值，从而做出正确的决策。

　　京投集团是北京大型一级土地开发商之一， 2014 年完成一级开发面积 89.61 公顷，目前在施的密云檀营项目、大兴海户新村、平谷二号地三期等一级开发项目总面积 465 公顷。我们认为,大股东大规模的一级开发业务还是有可能通过前述一二级联动方式使公司在拿地过程中处于处势地位。

　　3、“轨道上盖物业+常规二级开发”并重经营策略的全面体现

　　公司不仅积极抢占轨道上盖物业这一细分市场的龙头地位，还通过京投联合体积极参与普通住宅用地的竞标，我们认为这是与轨道上盖物业这一业务领域的良好互补。

　　京内外轨道交通的建设，尤其是车辆段上盖建设和用地推出的节奏更多的依赖于外因，上盖物业前期投入资金量大且开发项目附加值较高(以往三个项目预期毛利率均接近或超过 40%)，从而导致轨道上盖物业的开发周期较长且资金压力较大，而积极开展常规二级开发则能够使公司项目回款和销售更加平滑，避免公司专注轨道上盖物业可能引起业绩波动较大的可能性。

　　公司这种重视“两面”拿地和开发的策略实现了地产业务细分领域的优势互补，将能够成为公司“做大做强”的有力保障。

　　结论：

　　集团公司“轨道+土地”车辆综合开发模式具备巨大的竞争优势，奠定了公司轨道上盖物业开发龙头的强大基础。我们预计公司 2015 年-2017 年营业收入分别为 45.30 亿元、66.41 亿元和 93.38 亿元，净利润分别为2.77 亿元、4.21 亿元和 5.90 亿元;每股收益分别为 0.37 元、0.57 元和 0.80 元，对应 PE 分别为 22.78、14.96 和 10.67。考虑公司在轨道上盖物业的核心竞争力和大股东资源注入这一大概率事件发生的可能性，维持公司“强烈推荐”评级。

　　美的集团：产品结构优化，业绩逆市增长

　　美的集团(000333 )

　　结论与建议：

　　公司2015年前三季度报告期内实现营收112.03亿元，YOY+2.23%，实现净利润110.12亿元，YOY+23.00%。单季度来看，3Q实现营收291.59亿元，YOY-8.54%，实现净利润26.88亿元，YOY+14.73%。公司业绩增长主要受益于冰洗持续发力，小家电增长平稳，电商业务快速发展。

　　预计公司2015、 2016年可实现净利润为131.21亿元(YOY+24.93%)、 152.66亿元(YOY+16.35%)，EPS为3.08元、3.58元，P/E为9X、7X，维持“买入”投资建议。

　　全品类齐头并进，逆市增长：上半年公司实现营业收入 112.03 亿元，YOY+2.23%，实现净利润 110.12 亿元， YOY+23.00%。 根据中怡康数据， 2015年 1-9 月洗衣机、空调、冰箱零售量分别同比降低 2.0%、4.4%、7.2%。公司则逆市增长，洗衣机零售量同比增长 40.5%，冰箱增长 6.1%， 空调下降 2.7%。公司洗衣机、空调、冰箱零售量市场份额较去年同期分别上升2.3pct、0.4pct、1.6pct。

　　毛利率提升，费用整体可控：公司整体毛利率为 26.71%，同比提升 1.06个 pct，主要是由于产品结构优化及原材料价格下降。三项费用率同比提升 0.9 个 pct 至 15.35%，主要是销售费用和财务费用略有提升。1-3Q 公司归母净利润率为 9.8%，同比提升 1.6 个 pct。

　　市场覆盖广，电商快速增长：多年的发展与布局，公司已形成全方位、立体式的市场覆盖。目前公司渠道网点已实现一、二级市场全覆盖，三、四级市场覆盖率达 95%以上。同时公司品牌优势、线下渠道优势及物流布局优势，也促成公司电商业务得以快速拓展。 前三季度，美的电商全网零售额突破 100 亿元，在家电行业中排名第一，十余个品类线上销量第一。

　　盈利预测与投资建议：家电行业消费升级趋势明显，中高端产品占比提升，龙头企业将率先受益，公司盈利能力有望进一步提升。 预计公司 2015、2016 年可实现净利润为 131.21 亿元(YOY+24.93% )、152.66 亿元(YOY+16.35%)，EPS 为 3.08 元、3.58 元，P/E 为 9X、7X，维持“买入”投资建议。

　　暴风科技：三季度业绩趋于改善，基于“牛人”的“DT大娱乐”生态版图初步搭建完成

　　暴风科技(300431 )

　　暴风“DT大娱乐”生态版图初步搭建完成。从上市前单一的在线视频服务业务模式逐步转变为包括互联网视频、虚拟现实、互联网电视、在线互动直播和O2O在内的多元化业务。预计暴风TV在第四季度推出，有望给暴风的的收入增长带来显着贡献;秀场业务预计四季度完成公测并正式上线，将对暴风利润增长带来帮助。

　　第三季度业绩有较大改善，用户付费业务是亮点。公司第三季度收入为1.32亿元，同比增长32.4%，环比增长6.6%，较前两季度增速明显加快(24.2%、27.6%);其中VIP用户增值业务收入735万元，同比增长2027%，公司前三季度研发投入9,055万元，较去年同期2,265.8万同比增长299.6%，占前三季度营业收入的25.95%，反映了公司投资于未来的魄力和决心。第三季度归属母公司利润为1,717.2万元，同比增长107.5%，环比增加73.3%。

　　围绕“牛人”的组织生态搭建完成，有望激发创新发展。公司继续在VR领域推陈出新，推出魔镜3 Plus、便携式“小魔镜”、暴风魔眼以及VR全景社区。结合线下人流聚集场景，推出O2O娱乐服务入口“暴风加油站”,已成功覆盖包括京东方、大唐人家、辣府、南京客运集团等众多知名商家和机构;省级客运、一线城市大型连锁餐饮集团、医院以及迪士尼中国、世博园等行业合作伙伴也在积极洽谈当中。

　　投资建议：公司基于“牛人”的“DT大娱乐”生态布局初步完成，收入、费用率和利润等多项指标均有改善。考虑公司四季度暴风TV和秀场业务的推出，维持买入-A评级。

　　风险提示：新业务发展不达预期，现有广告业务增速放缓。

　　黄河旋风：公司季报点评：黄河旋风本部平稳，明匠智能未来可期

　　黄河旋风(600172 )

　　三季报业绩低于预期缘于鑫纳达公司扣除 1759 万元减值。 15 年前三季度，公司营业收入 12.73 亿元，同比上升 5.37%;归属上市公司净利润 1.57 亿元，同比下滑 1.35%。 前三季度，公司主业运行平稳，报告期公司参股的北京黄河旋风鑫纳达科技有限公司营业期限届满， 公司进行了 1759.38 万元的非经常性损益项目扣除。 如果不考虑该资产减值损失，公司 2015Q1-3 归母净利润大概为 1.72 亿元，同比可增加约 11%，与此前报告的预期基本一致。

　　公司本部大单在手、股权激励长期看好。 公司 7 月份公告， 分别与深圳市金茂燊珠宝及台钻(郑州) 有限公司签订重大合同， 合计销售额 5.746 亿元，占 14 年全年营收的 34.57%，公司在人造宝石方面取得进展。 7 月 15 日，公司董事会审议通过 308 万份股票期权，行权价格为 22.18 元/股。 9 月 1 日，公司公告正式确立期权授予日， 本次股票期权涉及的激励对象共计 63 人，截止 10 月 29 日收盘，公司股价为 20.40 元/股，具有较高的安全边际。

　　明匠智能收购落地， 黄河旋风提供 3000 万元贷款担保， 15 年订单预计超 4亿元。 10 月 23 日，公司收购明匠智能正式获得证监会审核通过。 黄河旋风为明匠智能银行贷款提供 3000 万元的贷款担保。根据订单工期一般为 3-4个月，明匠智能得到母公司的贷款担保支持一般可撬动 3-4 倍左右业务量，明匠智能 15 年底合同增长预期明确。黄河旋风公司公告显示明匠智能预计订单超过 4 亿元，且 16 年订单预测较为乐观。

　　2015 年是智慧工厂元年。 家电集团们正在上各类主要基地智慧工厂的首台套， 以美的中国为例， 6 个生产基地， 仅空调线就要在自动化方面投入 50 亿元， 美的还有微波炉总装线、微波炉电机产线、洗碗机、燃气灶总装线等，中国家电数家巨头，十几类产品，细分品种更多，市场空间以千亿计。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司 15-17 年将实现收入 20.05、26.30、32.30亿元，归属母公司净利润 3.06、 4.24、 5.29 亿元，摊薄后 EPS 分别为 0.39、0.54、 0.67 元。 给予黄河旋风总市值 180-200 亿元，总股本按 79194.50 万股计算(包含此次增发的 9691 万股)，未来 6 个月合理价值区间为 23-25 元，维持买入评级。

　　风险提示。 宏观经济下行风险;工业 4.0 推进进度或低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/34563/