十二五互联网|“十二五”互联网全面优化 六股未来路宽着呢！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月30日讯

　　“十二五”期间，中国互联网蓬勃发展、硕果累累，呈现出互联网基础环境全面优化、移动互联网时代全面开启、网络空间日渐清朗等十大亮点。中国互联网行业全面提升信息基础设施，大力发展互联网经济，繁荣丰富网络文化，正在向建设网络强国战略目标奋勇前进。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

　　“十二五”中国互联网呈十大亮点

　　10月29日，CNNIC发布报告和数据显示，“十二五”期间，中国互联网蓬勃发展、硕果累累，呈现出互联网基础环境全面优化、移动互联网时代全面开启、网络空间日渐清朗等十大亮点。这充分表明，在党中央、国务院的高度重视和正确领导下，中国互联网行业全面提升信息基础设施，大力发展互联网经济，繁荣丰富网络文化，积极推进国家治理体系和治理能力现代化，取得了举世瞩目的巨大成就，正在向建设网络强国战略目标奋勇前进。

　　第一，互联网基础环境全面优化。

　　“十二五”期间，我国已初步建成快速便捷的网络环境。网络覆盖更广，中国固定宽带接入端口数达4.07亿个，覆盖到全国所有城市、乡镇和93.5%的行政村。网络基础资源更加丰富，如网站总数357万，同比增长86.9%。

　　第二，移动互联网时代全面开启。

　　“十二五”期间，移动互联网飞速发展，引领中国互联网络发展“第三波浪潮”。移动宽带(3G/4G)用户累计达到6.74亿户。手机超越电脑成为中国网民第一大上网终端。我国手机网民规模达5.94亿。手机应用软件(APP)爆发式增长，主要应用商店规模超过400万个。

　　第三，网络空间日渐清朗。

　　“十二五”期间，正能量信息占据网上主流。经调查显示，80.1%网民认为网络舆论环境明显好转，78%的网民认为网络文明水平发生改观，85.6%的网民认为网络正能量信息日渐增加，90.6%的网民对我国网络健康发展充满信心。

　　第四，互联网成为国家经济发展的重要驱动力。

　　“十二五”期间，中国互联网对经济增长的贡献率明显提升，位居全球前列。网络零售交易额规模跃居全球第一。互联网经济在GDP中的占比持续攀升，2014年达到7%，占比超过美国。

　　“十二五”期间，互联网带动电子信息相关产业市场高速增长。中国智能手机累计出货量超过10亿部，销售规模超2万亿元。移动数据及互联网业务收入达到2707.2亿元，年均增速达53.9%。互联网行业促进了数据中心市场的繁荣，中国IT 投资规模达到1万亿元，带动服务器、存储和基础设施等相关市场的增长。

　　第五，互联网企业突飞猛进，进入世界前列。

　　“十二五”期间，中国互联网企业市值规模迅速扩大。互联网相关上市企业328家，其中在美国上市61家，沪深上市209家，香港上市55家，市值规模达7.85万亿元，相当于中国股市总市值的25.6%。

　　第六，互联网发展惠及百姓生活。

　　“十二五”期间，互联网发展简化了公共服务流程，促进了资源均等化。微信“城市服务”已接入全国27个城市，覆盖超1.5亿用户，提供包括交管、交通、公安、户政、出入境、缴费、教育、公积金等16项民生在线服务。

　　第七，网络文化全面繁荣。

　　网络文化产业规模达1500亿元，同比增长200%，其中，网络文学市场规模达88亿，同比增长13倍;网络音乐市场规模达98亿，同比增长2.5倍;网络视频市场规模达240亿，同比增长3.3倍;网络游戏市场规模达1108亿，同比增长1.4倍，特别是自主研发网络游戏走出国门，收入达到200亿元，同比增长近10倍。

　　第八，互联网助力国家治理体系和治理能力现代化。

　　“十二五”期间，互联网加快了“阳光政府”建设。互联网成为政府信息公开的重要平台，政府信息公开上网度78.1%，同比增长32.4%。移动政务客户端发展迅猛，运用即时通信工具、社交媒体等开展政务信息服务，推动经济社会发展，政务微博账号近28万，政务微信公号已逾10万，“两微一端”成为政务公开的新模式。

　　第九，网络空间法治化快速推进。

　　“十二五”期间，网络立法进程明显提速。中央网络安全和信息化领导小组成立以来，颁布实施47部互联网相关法律法规，占“十二五”期间立法总量的62%。

　　第十，互联网国际交流合作日益深化。

　　“十二五”期间，中国大力加强互联网领域的国际交流与合作，积极参与全球互联网治理，首次提出 “中国主张”，我国际话语权和影响力明显提升。2014年7月，习近平主席在巴西国会演讲时第一次提出“共同构建和平、安全、开放、合作的网络空间，建立多边、民主、透明的国际互联网治理体系”，得到国际社会广泛认同。发挥主场优势，积极搭建互联网领域国际交流的中国平台，首次召开“世界互联网大会”、“中国—东盟网络空间论坛”和“中国—阿拉伯国家博览会网上丝绸之路论坛”，服务“一带一路”建设等国家战略。

　　乐视网 300104

　　与预测不一致的方面

　　乐视网(咨询 买卖)公布1-3季度收入/净利润为人民币83.7亿元/3.77亿元,同比增长77%/73%,高于我们54%/57%的全年预测。三季度收入/净利润为39.1亿元/1.22亿元,同比增长117%/85%,高于上半年的52%/68%。(1) 1-3季度广告收入同比增长55%至17.5亿元,与网络视频市场的增速一致,高于上半年50%的增速。虽然内容竞争日益加剧,但乐视网通过独家内容购买和自制剧维持了市场份额的稳定。(2) 1-3季度硬件业务收入大幅增长102%至40.2亿元,高于上半年60%的增速。我们估算三季度乐视网售出了100万台以上超级电视(2015年1-9月的累计销量超过200万台),随着产能瓶颈的逐渐缓解,管理层对于实现300万台的全年销售目标较有信心。(3) 由于硬件业务高速增长,会员费收入达到18.3亿元,增长73%;这是会员费收入首次超过广告收入。三季度的净增会员费收入为7.5亿元,ARPU 为750元/年。此外,云服务和软件业务收入增长了675%至3.06亿元,成为新的增长推动力。

　　投资影响

　　我们预计未来乐视网仍能够凭借其独特的“平台、内容、终端、应用”生态系统维持高增长,并认为超级手机的销售将通过提高手机渗透率、提振会员业务模式的增长而完善此生态系统。我们将2015-20年每股盈利预测上调4-8%以反映收入的高增长;我们的12个月目标价格也相应上调了8.8%至人民币65.4元,仍然基于39倍的2020年预期市盈率并以8%的股权成本贴现计算得出。维持买入评级。主要风险:对互联网电视的监管收紧。

　　鹏博士:用户规模效应显现,业绩快速增长

　　鹏博士 600804

　　公告概要:2015年公司前三季度实现营收57.53亿元,同比增长12%;归属净利润5.97亿元,同比增长41.5%,扣非净利润5.93亿元,同比增长45.7%。单季度看,2015Q3实现营业收入20亿元,同比增长13.94%,归属净利润1.8亿元,同比增长40.35%。

　　业绩符合预期,用户数持续增长,规模效应进一步显现。公司营业收入发展势头良好,从Q1-Q3营收增速加快,盈利质量提升。宽带付费用户规模近千万,单位用户成本继续下降,Q3毛利率环比提升1.37个百分点,规模效应逐步体现。目前覆盖地级以上城市137个,累计网络覆盖用户达8248万户,在网用户达967万户(50M 以上带宽用户超466万户,占总用户的48%),累计部署大麦盒子和大麦电视超过220万台,宽带用户及收入民营企业排第一。预计2015年底宽带付费用户超千万,2017年超过1500万,未来三年覆盖超过300个城市。同时拟与公司部分董监高及骨干员工共同出资设立“宽带接入及应用发展基金”,拓宽融资渠道加快宽带覆盖步伐,有利于降低成本、提升盈利水平。

　　大股东增持彰显对公司未来发展信心。大股东鹏博集团近期完成约3亿资金增持,累计增持1403.40万股,约占公司总股本的1%,增持后鹏博集团累计持有上市公司约9.21%股权,承诺6个月内不转让本次增持股票。从增持价格来看,平均价格21.51元/股相对于近期最低价格15.7元/股并不低,彰显大股东对公司未来发展及盈利能力的信心。

　　拥有优质的互联网基础设施资源,云管端生态战略布局全球。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权,近2万IDC 机柜(目标5万机柜),与中移动合作4G 移动转售业务,成为电信全业务民营运营商。在不断提升在网用户规模的基础业务之上积极拓展互联网增值业务,打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售统一通信云平台。云管端布局全球,计划在美韩部分重要城市建立IDC,打造全球数据中心集群,收购美国宽带运营商Vertex,与国外电信及有线运营商合作借管出海。

　　投资建议:鹏博士业绩增长稳定,随着在网用户持续增长,规模效应进一步显现,云管端生态具有独特的竞争优势。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为55.8%和37.0%,EPS 分别为0.60元和0.82元,对应2015-2016年PE为35.7X/26.1X,给予买入-A 的投资评级,6个月目标价35元。

　　风险提示:宽带用户发展不达预期的风险;OTT 平台进展缓慢

　　蓝盾股份:业绩高速增长,确认安全业务拐点出现

　　蓝盾股份 300297

　　投资要点:

　　1.事件

　　昨日晚间公告,公司三季报发布:公司公告显示,2015年1-9月,公司实现营业收入57,052.38万元,同比增长49.01%;实现归属于上市公司股东的净利润6,506.23万元,同比增长466.56%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、业绩高速增长,利润增速明显快于收入增速

　　报告期内,公司收入和利润增长快速增长,利润增速明显快于收入增速。原因在于,一方面报告期内行业需求和公司营销渠道建设,公司产品收入占比提升带动毛利提升,收入增速高于费用增速(增长37.05%),驱动公司业绩高速增长;另一方面,公司新增并表子公司华炜科技,我们估计华炜科技利润贡献在1000左右。剔除并表华炜科技的利润贡献和营业外收入2577.25万元,公司传统业务内生增长带来的净利润增长,同比增速超过590%。

　　(二)、财务费用压力预计明年会缓解,营业外收入或可均衡

　　三季报显示,2015年1-9月财务费用较上年同期增加940.98万元,增长105.39%。主要原因系公司投资建设新办公基地,本期借款利息增加所致。我们认为,随着公司收购融资资金明年到位,相应财务费用压力会比较小。2015年1-9月营业外收入较上年同期增加1,924.31万元,同比增长294.71%。主要原因系去年广东省补助只有600多万,相对较少,今年补助金额属于均衡范围,随着公司后续在高新技术研发,补助或形成可持续状态。

　　(三)、业绩暴增确认安全业务拐点出现,明年有望延续高速增长

　　我们认为,业绩暴增确认安全业务拐点出现。考虑季节性因素,全年来看蓝盾传统业务贡献9000万利润几无悬念,明年有望延续高速增长态势。高增长的背后是产品收入贡献占比提升,华南区以外收入占比提升,以及行业景气度的提升。

　　3.投资建议

　　公司业绩高速增长,利润增速明显快于收入增速;费用增速较大主要系资产规模扩大,营业外收入同比增加;业绩暴增确认安全业务拐点出现,明年有望延续高速增长。预计公司15-17年净利润分别为0.98、3.78亿和5.09亿,对应EPS分别为0.10、0.39和0.53元,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　政策风险;竞争加剧。

　　华宇软件:法检食安高增长,内生外延齐突破

　　华宇软件 300271

　　事件:日前,我们与华宇软件董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　公司是法检信息化龙头企业。1)公司法检业务覆盖全国60%的法院信息化系统。2011-2014年,公司法院信息化收入复合增长率为19.1%,检察院信息化复合增长率为27.9%。2)公司2013年推出诉讼无忧平台首次将面向法院的信息系统与律师、当事人进行对接,并尝试从产品+服务的业务模式向云服务+运营的业务模式转变。截至目前,诉讼无忧网已有4-5万用户,与全国超过1400家法院实现合作,覆盖全国1/3的法院系统。

　　收购华宇金信少数股权项目获批,食品安全业务将成为新的增长点。1)公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金收购华宇金信49.0%的少数股东股权事项已获得证监会正式批复,华宇金信将成为华宇软件的全资子公司;业绩补偿期内,华宇金信归母净利润2015-2017年分别不低于人民币3000万元、3600万元、4320万元。2)2012年-2014年,食品安全信息化项目在总数量及总投入上均呈现明显增长的态势。2015年,公司在食品安全领域继续加大拓展力度,在北京、湖北等多地持续获得订单。

　　布局自主可控,发力大数据业务。1)2015年5月,公司公告以自有资金收购万户网络100.0%股权。本次收购更好地满足大量电子政务客户的协同办公需求和自主可控需求,万户网络针对2015-2017年承诺的税后净利润分别为2300万元、2990万元、3887万元。2)在大数据业务上,全集团公司以亿信华辰大数据应用产品为基础,在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等多行业积极推进大数据解决方案,销售收入大幅度提高,全年有望实现量级突破。

　　估值与评级:公司传统业务将充分受益于法检信息化进程的加速,而随着大众法律服务市场的发展,法院系统的入口端资源将保证公司在C端市场的竞争优势;考虑到大数据业务和食品安全溯源业务的弹性较大,我们给予公司“增持”评级。

　　风险提示:政府政务信息化投资不达预期;食品安全信息化业务量放缓;并购项目业绩承诺实现程度或不及预期。

　　北纬通信:转型期业绩下滑,未来有望回升

　　北纬通信 002148

　　投资要点:

　　北纬通信发布半年度报告,报告期内公司实现营业收入9,543.43万元,较上年同期下降20.84%,实现归属于上市公司股东净亏损284.38万元,较上年同期下降118.18%。

　　报告摘要:

　　转型转型期传统业务与手游业务出现下滑,虚拟运营商业务发展顺利。一方面,公司正处于转型期,传统增值业务同比下滑9.9%,手机游戏业务尚处于调整过程中同比下滑58.12%,公司营业收入同比下降20.84%。另一方面,公司在虚拟运营商创新业务方面发展顺利,搭建完成北纬蜂巢互联流量代理平台,收入和毛利率有所增加。费用方面,由于加大对手机游戏业务的开发投入,管理费用和销售费用同比增加83.97%、18.51%。

　　依托运营商新媒体业务,手机视频业务发展平稳。公司与央视国际联合运营中国移动手机电视动漫、体育频道,并于与相关合作者分成。

　　报告期内,公司手机视频业务大力拓展用户,把握体育赛事热点,并初步尝试视频原创发掘,业务毛利率有所提升。随着中移动组建咪咕公司整合旗下资源,公司与其历来有良好的合作关系,有望受益,保持良好的发展态势。

　　进军“互联网+”大市场。公司牵手恒大健康产业集团进军移动医疗产业。公司发挥在移动互联网领域技术和资源优势,为恒大健康通过大数据技术和线上用户资源,挖掘潜在客户,并针对客户进行精准、高效的营销推广。同时公司开发的川航手机客户端已经上线运营,有望成为新的盈利点。

　　风险提示:手游业务推广低于预期。

　　维持“增持”评级,预测2015-2017年EPS为0.09/0.12/0.15元

　　网宿科技:发布三季度报,业绩保持高速增长

　　网宿科技 300017

　　投资要点:

　　公司发布三季度报,业绩保持高速增长。报告期内,公司营业收入达20.11亿元,同比增长47.08%,营业利润为5.44亿元,同比增长94.27%,归母净利润达5.58亿元,同比增长82.44%。公司毛利率从去年同期的40.96%上升至44.13%,而费用占比基本保持稳定,其中销售费用从8.2%下降至6.9%,管理费用从10.2%略微上升至10.84%,毛利率提升和销售费用下降是公司归母净利润增速远超营业收入增速的主要原因。

　　拓展移动互联和客厅市场,挖掘政企客户潜力,CDN 龙头地位益发稳固。受4G 普及、互联网视频高清化、云计算等因素推动,我国CDN 行业保持高度景气。公司是我国CDN 当之无愧的龙头,并且在国际上仅次于行业巨头Akmai 排名第二。近年来,公司先后进军移动互联网与客厅细分市场,挖掘政企客户潜力。2014年公司国内首发推出移动互联网加速解决方案,并在嘀嘀打车、海航等APP 中得到应用;投入超募资金,推出流量经营平台与超清视频分发平台等项目,助力公司占领客厅市场。在客户细分维度上,公司重点在政府、企业市场,尤其是中、大型企业市场进行拓展,在以银行、大型传统企业为代表客户业务拓展中取得出色的业绩。拓展移动互联和客厅市场,挖掘政企客户潜力将为公司保持CDN 龙头地位提供支撑。

　　定向增发加强三大战略,向全球一流云服务公司迈进。公司在2015年6月计划定向增发,重点投向社区云、海外CDN 和云安全。1)在海外CDN 上,公司与Akamai 差异化竞争,主攻其实力较弱但空间广阔的亚太新兴市场,公司以海外子公司为支点,先后与韩国SK 及中东电信运营商Etisalat 等达成合作,强化了公司在亚太、中东及非洲地区的CDN 服务能力。2)在社区云上,公司计划联合网络运营商和内容提供商,采用B2B2C 的模式向用户提供互联网视频、在线教育等重度应用服务。根据公司官方微信号,公司在近期斩获江苏、广东等十余个地区民营宽带接入试点牌照,旨在解决互联网最后一公里传输瓶颈,为日后的社区云建设奠定了坚实基础。3)在面向政企客户的私有云上,公司结合多年技术、运营经验积累,为用户打造具备高安全、定制化的“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式“私有云服务”,尤其是云安全平台可以向用户提供定制化的高性能、高实时性的安全解决方案及云安全增值服务。 2015年8月,公司顺利通过PCI DSS 的合规评估,标志着网宿安全服务系统及信息安全解决方案已达到国际标准,可为第三方支付客户提供安全、可靠的服务。私有云服务及云安全解决方案将有望成为公司新的盈利增长点。

　　维持“增持”评级,维持盈利预测。预计15-17年EPS 为1.07/1.74/2.67元,对应PE 为60/37/24。我们认为随着社区云和云安全等新产品的落地以及海外CDN 高速增长,公司未来业绩有强力支撑。维持“增持”评级。

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