【扫地机器人规划功能】机器人标准规划拟年内出台 8个股要发飙

【www.joewu.cn--创新】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月25日讯

　　机器人标准规划拟年内出台 产业需求望迎爆发

　　上有政策支持，下有市场人气，中有致力于创新求新的企业，机器人正成为中国新型工业化革命的先锋。

　　24日，国家发改委产业协调司副司长卢卫生在世界机器人大会上透露，多个部门正在研究制定机器人产品和关键零部件认证制度。目前在我国机器人检测和评定方面尚无相关国家标准，有关部门计划年内出台机器人标准规划，无疑会给机器人产业发展构建良好的外部发展环境。

　　记者还了解到，有关部门还考虑用产业基金方式支持机器人行业发展，以及从扩大市场消费、加大金融支持等多方面给予机器人产业实质性支持。

　　对此，研究员吴峰接受上证报采访时表示，随着中国劳动力成本的提高，未来无论是技术要求还是产业升级，工业制造业对于机器人的需求都会爆发式增长，加之国家政策大力支持，未来智能装备替换劳动力的热潮将席卷全国，推动机器人产业发展。

　　展会现场人气“爆棚”

　　11月中旬的北京，刚刚迎来一场大雪，格外寒冷。令记者吃惊的是，在早晨8点多赶到会场时，自发前来观看“世界机器人博览会”的观众已经排起了长队。

　　这种人气“爆棚”的景象，记者还是在十年前楼市最为火爆的时候看到的。更令记者感慨的是，许多“娃娃”在父母的看护下，在与机器人高兴地玩耍。

　　三十多年前，邓小平的一句“计算机普及要从娃娃抓起”，让中国抓住了时代的脉搏。中国在工业化和信息化进程中，不但没再被发达国家甩下，甚至于在某些细化市场之中(如华为)，还跑在了全世界的前头。

　　记者感受到，经过几十年的发展和洗礼，中国大众对“创新”的热情和追捧，已经深入血液，这恰恰是机器人产业最为肥沃的土壤，也是众多企业投身机器人产业的原动力。

　　同时，从目前在机器人领域起步更早的一些国家的实际情况来看，无论是工业机器人，还是普通大众消费类机器人，其增长势头也相当火爆。

　　“2014年在中国市场共销售工业机器人57002台，销售量占全球总销量的四分之一，连续两年成为全球新一大工业机器人市场。”国家认证认可监督管理委员会李春江说，其中国外企业工业机器人销售量超过40000台，占国内市场总销售量的71%，国产机器人销售量占比为29%。

　　标准规划有望年内出台

　　对于机器人，中国巨大的市场令人垂涎三尺。但从销售数据来看，中国在机器人产业领域的竞争力还并不强。记者在现场了解到，在某些领域，日本等国家的机器人研究和技术水平已先人一步，中国企业还需奋起直追。

　　正因为此，中国政府层面也正给予机器人产业更多扶持。

　　据国家发改委产业协调司副司长卢卫生透露，多个部门正在研究制定机器人产品和关键零部件认证制度。

　　国家标准委二部主任戴红也向媒体透露，有关部门计划年内出台机器人标准规划，以解决目前在我国机器人检测和评定方面尚无相关国家标准的问题，这无疑会给机器人产业发展构建良好的外部发展环境。

　　另外，记者了解到，有关部门还考虑用产业基金方式支持机器人行业发展，以及从扩大市场消费、加大金融支持等多方面给予机器人产业实质性支持。

　　资料显示，中国已有500多家机器人公司，但“全国都处于一种失控状态”，很多企业不管以前的主业和机器人有无关系，都想进军机器人行业分一杯羹，这也造成了机器人企业数量上的剧增。有数据显示，仅仅2014年前九个月，新增加的机器人企业就达到175家之多。

　　但是，中国企业的最大短板在于缺乏自主知识产权的核心技术。而国家标准规划的出台，有望让市场“去粗取精”，为机器人产业发展营造更优质的环境。

　　落地到投资机会上，国信证券研报认为，随着机器人技术和产业链逐渐成型不断发展，需求潜能日趋爆发显现，加之国家政策方面的大力支持，未来智能装备替换劳动力投入的“机器换人”热潮有望席卷全国，推动机器人产业发展。我国机器人下游行业中，工业机器人在汽车、家电行业发展快，服务机器人在医疗领域的应用值得期待。产业链包括，关键零部件、机器人本体和系统集成。

　　【会议动态】

　　安防与无人机“领衔” 特种机器人产业备受追捧

　　根据易观智库的预测，2015年至2017年，我国服务机器人市场的年均复合增速将超过60%。其中，安防和无人机等特种机器人领域尤具优势。布局安防机器人的上市公司包括鑫龙电器、GQY视讯、巨星科技、东方网力等，而涉足无人机领域的上市公司有佳讯飞鸿、雷柏科技等。

　　从工业到服务 机器人逐步解放人类

　　国家副主席李源潮23日在北京国家会议中心举行的2015世界机器人大会上指出。与会专家均表示，基于刚性需求和人口老龄化到来，服务机器人具有巨大的市场潜力，其中医疗机器人、特种机器人则是最具潜力的“成长股”。

　　习近平：中国将机器人纳入国家创新重点领域

　　随着信息化、工业化不断融合，以机器人科技为代表的智能产业蓬勃兴起，成为现代科技创新的一个重要标志。中国将机器人和智能制造纳入了国家科技创新的优先重点领域。

　　李克强：创造世界上最大的机器人市场

　　李克强表示，中国正在实施创新驱动发展战略，大力推动大众创业万众创新、互联网+和中国制造2025，这将有力促进机器人新兴市场的成长，创造世界上最大的机器人市场。

　　李源潮：服务机器人将成为未来新的热点

　　李源潮在开幕式的致辞中表示，目前，全球机器人市场主要以工业机器人为主，占市场份额的80%。但是从未来的趋势看，服务机器人将成为新的热点。

　　【热点公司】

　　盾安环境世界机器人大会首发新一代遨博i5机器人11月23日，在北京世界机器人大会举办期间，盾安环境在国家会议中心举办遨博i5新型人机协作机器人全球首发仪式暨盾安环境战略投资新闻发布会，轻型、安全、智能及价优的i5机器人一经亮相就获得了行业极大的关注和认可。

　　新时达三季报点评:资本运作提高机器人产业链竞争力

　　新时达 002527

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2015-10-28

　　公司业务增长略低于预期

　　受电梯行业整体增速放缓的影响,公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现一定的波动;同时,今年以来公司加快了在产业链中的布局,加大了对机器人业务本体和运动控制新产品等的投入,使得公司银行借款增多,一定程度上侵蚀了公司的净利润水平。不过公司在海外的销售将在一定程度上弥补公司国内电梯业务的下滑;另外,公司也加大了对电梯物联网的投入,预计全年将突破1万套的装机量,这也有助于公司在电梯行业调整的过程中,切入电梯后服务市场。

　　资本运作不断,完善机器人产业链布局

　　公司以现有资产与国投先进制造产业投资基金共同成立以机器人本体、运动控制、工业自动化生产线和新能源汽车动力控制系统等为主营业务的合资公司,这将为公司完善机器人产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。同时,公司还计划通过定向增发10亿元,用来购买会通科技100%股权和晓奥享荣剩余49%的股权。

　　其中,会通科技是松下伺服驱动系统的全球最大渠道代理商,公司将利用会通科技的渠道优势,形成互补,进一步完善整体技术解决方案和一体化服务。另外,公司收购晓奥享荣剩余49%股权,将晓奥享荣变身全资子公司,继续发挥晓奥享荣在白车身领域的优势,为国内主流车企提供规划化柔性机器人生产线,进一步的夯实公司“核心部件—本体—工程应用”的完整机器人产业链模式。

　　盈利预测及投资建议

　　尽管公司受到了来自电梯行业整体增速下滑的影响,但一方面公司积极开拓海外电梯市场、并深耕电梯物联网市场;另一方面,公司积极向产业链上下游扩张,并购会通科技有利于形成优势互补,并购晓奥享荣发挥白车身市场的优势。基于被并购公司的业绩承诺,会通科技和晓奥享荣预计在2016-17年将为公司贡献每股收益0.144元和0.164元。在不考虑并入公司业绩的情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.39、0.46和0.53元/股,维持对公司“增持”的投资评级。

　　机器人:人民币30亿元增发完成,摊薄影响有限,资金状况巩固

　　机器人 300024

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：杜茜 撰写日期：2015-11-18

　　最新事件

　　新松机器人于11月17日宣布已完成非公开发行计划(该计划最初于2014年8月份披露)。公司共发行5,400万股(占扩大后股本的8%),发行价格为每股55.2元(较11月17日84.8元的收盘价低35%,对应111倍的2014年市盈率),募集资金总额为30亿元(2015年三季度末净负债为6亿元)。我们将2015年全面摊薄的每股盈利预测下调了8%,但将2016-17年净利润预测上调了9%/11%,从而令2016/17年全面摊薄的每股盈利预测上调了1%/3%,其中计入了增量资金所推动的产能扩张。我们相应将基于EV/GCI-CROCI/WACC的12个月目标价格小幅上调了1%至人民币55.5元。

　　潜在影响

　　公司表示,增发募集资金将用于工业机器人(总额的34%)、特种机器人(17%)、激光3D打印(13%)、数字化工厂(10%)等业务和补充运营资本(26%)。公司预计在2年建设期结束以及产能达产的2018年之后,2019-25年公司新增收入/净利润每年平均将为42.88亿元/6.3亿元,如果以上目标最早于2019年实现,则这意味着增量净利润每年将增长28%。

　　我们此前的预测是2015-17年公司净利润的年均复合增速为24%。在我们看来,此次非公开发行巩固了公司的资金状况和相对于海内外同业的行业地位。公司2015年底净现金将达到24亿元,即3.9亿美元,而2015年底KUKA的预期净现金为6,200万美元,Yaskawa则是净负债7,600万美元。

　　估值

　　新松机器人当前股价对应157倍/119倍的2015/16年预期市盈率,自2014年8月份以来公司股价已经上涨了158%,而同期沪深300指数上涨了110%。由于该股在我们覆盖范围内的相对估值较高,我们维持该股中性评级。

　　主要风险

　　上行:下游资本开支需求复苏快于预期。下行:宏观不利因素、竞争。

　　康力电梯公司更新报告:电梯增速显著超越同行,机器人外延空间更大

　　康力电梯 002367

　　研究机构：国泰君安 分析师：吕娟,黄琨 撰写日期：2015-11-05

　　本报告导读:

　　公司电梯增速显著超越同类公司,市场份额不断提升;以自有资金设立全资机器人投资子公司,外延空间更大,增持。

　　投资要点:

　　结论:公司电梯业务增速将在较长时间内领先同类公司,市占率明显提升;成立全资机器人投资子公司,将在更广范围内参与机器人产业布局,后续外延预期加强。维持2015-17年EPS为0.68、0.86、1.08元的预测,维持目标价30元和增持评级。

　　电梯行业增速趋缓,公司市场份额继续提升:(1)目前大部分行业景气度出现下行,包括电梯行业。未来需求端的故事很难讲,更多还是讲供给收缩优势企业份额提升的故事,过去需求驱动背景下,以行业估值定公司估值不再通行,更合适的做法是优势企业享受与其自身增速和外延匹配的估值。

　　(2)公司前三季营收、净利润同比增长17.02%、25.73%,第三季度营收、净利润同比增长11.87%、18.76%,均高出同类公司20个百分点以上,市场份额提升明显。基于竞争优势,判断公司最终份额将由目前近3%提升至10%,跨入行业第一梯队,公司将在较长时间内保持份额提升趋势。

　　成立全资机器人投资子公司,外延空间更大:股东大会否决了2015年8月份的定增方案后,新的定增方案去掉了服务机器人项目,取而代之以自有资金设立全资机器人投资子公司,无需经过股份大会批准,且以更加灵活的方式在更广的范围内布局机器人(侧重服务机器人)产业,外延想象空间更大。

　　催化剂:U03S订单大幅放量、新产品U05发布、新的外延。

　　风险因素:房地产投资大幅下滑。

　　华中数控:稀缺国产数控系统龙头,3C应用贡献高业绩弹性

　　华中数控 300161

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方 撰写日期：2015-11-16

　　投资要点

　　公司是稀缺国产高端数控机床及系统龙头,产品的3C应用有望贡献高业绩弹性。强大的研发能力使公司产品已在航天军工、3C领域取得重大突破,与沈飞达成合作、3C领域打破西门子与发那科国外技术垄断。受益于3C高景气及金属件渗透率提升,公司3C高速钻攻系统有望高速放量,同时公司结合数控优势及子公司华数机器人布局,已与劲胜精密合作共建3C智能工厂国家示范项目,3C应用未来贡献高业绩弹性可期。

　　收购江苏锦明,丰富公司自动化集成业务。今年9月公司公告拟作价2.8亿以2014年13倍PE收购江苏锦明100%股权,标的2015-17年扣非归母净利2210万元、2865万元、3715万元。锦明强项在系统集成,主要下游是食品、酒类、3C等行业,已在双汇、金种子酒、华为等行业龙头有过成功集成案例,公司与强项在本体的华数机器人形成互补、具一定协同性。锦明集成经验丰富,未来业绩有望超预期。

　　我们与市场观点的差异:1)市场认为经济下行、机床行业整体不景气对公司拖累甚重,但我们认为公司产品在3C的应用足以提供覆盖传统业务的高业绩弹性;

　　2)智能制造领域,市场对数控机床关注度低于工业机器人,但我们认为机床作为工业母机是制造强国的基础,中国制造2025也将发展数控机床列为重点战略方向,公司作为龙头有望打破国外垄断,手握产品定价权,应享受龙头估值溢价;3)市场认为公司作为校企,公司治理、经营效率、市场开拓一般。但我们觉得目前国企改革、高校改革正在全面推进,公司未来改革的边际收益大。

　　投资建议:公司是国产数控机床及系统龙头,高端数控机床+机器人+职业教育布局良好,有望受益3C、机器人高景气及中国制造2025政策红利。预计2015-17年摊薄EPS为0.05/0.42/0.58,对应PE 617/77/56,增发后公司市值约55亿,与相关公司比仍有增长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　催化剂:数控机床“十三五”规划、订单超预期、锦明超预期

　　风险提示:3C景气度低于预期、国内机器人行业竞争超预期。

　　汇川技术:首个智能制造产业基金落地,外延并购将显著提速

　　汇川技术 300124

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2015-11-13

　　汇川技术与招科创新拟成立智能装备与硬件产业投资基金。公司拟与深圳招科创新投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“招科创新”)合作设立招科创新智能装备与硬件产业投资基金(有限合伙)(暂定名,以下简称“智能产业基金”)。招科创新将成立深圳市招科智汇投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“招科智汇”),招科智汇作为智能产业基金的普通合伙人,将认缴智能产业基金第一期出资人民币500万元,汇川技术将作为智能产业基金有限合伙人,以自有资金出资人民币1亿元,同时,智能产业基金将引入其他有限合伙人。

　　智能产业基金总规模人民币8.1亿元,分为两期募集,第一期规模为人民币3.1亿元,第二期规模为人民币5亿元,所有合伙人的出资方式均为货币现金出资。其中,汇川技术拟以自有资金认缴智能产业基金第一期出资人民币1亿元。智能产业基金的存续期限采用5+1+1模式(基金存续期5年,其中2年投资期,3年退出期;5年后可视项目退出状况选择是否延长,每次延长1年,总共两次)。

　　智能产业基金拟投资于自动化领域核心部件、智能设备、高端装备、智能制造、智能产业平台、智能硬件等。

　　汇川技术与招科创新优势互补,将充分利用招科创新的投资经验与资源。公司自主研发并掌握了控制器、驱动器、电机、编码器等核心零部件技术,在技术理解深度、人才队伍、客户资源储备方面具有优势。

　　招科创新为一家由招商局资本作为主发起人发起的专业科技企业股权投资基金,拥有一支从业经验丰富的投资管理团队,具备广泛的投资项目资源,以及股权投资运作和投后管理的丰富经验,在智能装备及先进制造领域有较多的项目投资案例及储备项目。招科创新投资基金背靠招商局100%控股的招商科技集团,其过往直投项目主要集中在新能源、IT信息技术和智能制造领域。

　　据公司网站信息,招科创新曾经投资企业包括古瑞瓦特、蓝普科技、蓝科电子、星邦重工、柏瑞凯、康达机电、德森精密、销邦科技、创鑫激光等,目前以上企业大都保持1000万以上的盈利状态,而且大多数企业均保持每年30%以上增速。汇川技术和招科创新强强联合,将充分利用汇川的产业经验和招科创新的投资经验与资源,把智能产业基金做大做强。

　　汇川拥有所投资企业的优先收购权,可利用智能产业基金平台布局重点战略方向。基金所投资项目退出时,原则上汇川技术拥有优先收购的权利,即使在汇川技术放弃优先购买权的前提下,基金亦将不选择与汇川技术直接有业务竞争关系的机构或企业作为受让方。汇川技术在考虑战略布局的情况下,将会经过专业顾问委员会推荐某些投资项目标的,对于该部分投资项目,可以在适当的时候由汇川技术进行收购。

　　公司可利用智能产业基金的平台,布局符合公司主营业务战略发展方向的项目,促使公司产业经营和资本运营达到良性互补,进一步提升公司整体竞争实力和盈利能力。智能产业基金将通过整合各方的资源优势,通过专业化的投资管理团队运作,及时把握并购机会,降低投资并购风险。

　　通过成立产业并购基金,公司将加速智能制造领域布局,有望率先成为工业4.0的巨头。公司10月27日发布公告,拟使用不超过人民币8亿元,发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起、设立多个产业并购基金,公司的产业并购基金拟投资于国内外智能制造和新能源汽车领域,与公司的主营业务相关、能形成规模效应或者协同效应、具有良好发展前景的目标企业或资产,主要投资方向包括核心部件、智能装备、软件、系统集成等。

　　汇川技术在变频器、控制器、伺服等核心零部件掌握核心技术优势,工业4.0卡位极好,通过成立产业并购基金,加速公司在核心部件、MES系统、系统集成等方向布局,汇川有望率先成为工业4.0的巨头。而今年6月份公布的公司收购的江苏经纬,是公司开始尝试性的迈出外延并购的第一步,此次设立招科创新智能装备与硬件产业投资基金,是公司开始大踏步进行外延并购来加快发展的关键一步。

　　中国制造2025和机器人十三五规划都指明了智能制造领域的巨大机会,汇川适时加大布局,将在智能制造领域扮演非常重要和关键的角色,成为工业4.0的龙头企业。

　　新能源汽车电机控制器业绩靓丽,后续相关产业并购基金的成立与外延收购值得期待。最新工信部公布1-10月份新能源汽车累计生产20.69万辆,同比增长3倍。其中,纯电动商用车生产5.93万辆,同比增长9倍,插电式混合动力商用车生产1.50万辆,同比增长88%。汇川是商用车龙头宇通的独家电机控制器供应商,行业技术优势显著,今年前3季度新能源汽车电机控制器实现3.53亿元收入,同比增长150%。

　　我们预计公司新能源汽车控制器明年仍将有50%以上的高速增长。公司在10月27日公告中提出,将使用不超过8亿资金设立产业并购基金,重点投资于智能制造和新能源汽车领域,此次公司出资1亿元参与智能制造产业基金,看好其未来在新能源汽车领域的更多布局。

　　盈利预测和估值:我们预计2015-2017年EPS分别为1.11/1.50/1.96元,同比增长30/35/31%,考虑到公司新能源汽车电机控制器业务持续超预期、电动车已从客车进入乘用车方向,考虑到2015年公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司将成立产业基金加快外延,给予公司2016年50倍PE,目标价75元,维持买入评级,中期来看我们坚信公司具备至少千亿市值的潜力。

　　风险提示:宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。

　　埃斯顿公司动态点评:定增加码主业,打造机器人4S店

　　埃斯顿 002747

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2015-11-23

　　我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.40元、0.40元、0.59元(16、17年增发后),对应PE为197倍、198倍、132倍。公司的募投项目将加强公司本身的控制系统以及工业机器人业务的研发、设计和制造实力,促进公司产品的销售和售后服务。维持“推荐”评级。

　　发布非公开发行预案。本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过95,033万元,发行股票数量不超过2,500万股,扣除发行费用后将用于以下5个项目。

　　1.机器人智能制造系统研发和产业化,以及机器人智能化工厂升级改造项目。项目投资总额39056万元,建设期为三年,预计内部收益率为24.72%。通过实施该项目,公司不仅能够生产工业机器人本体、机器人制造单元,以替代高危险性、大规模和重复性体力劳动,还具备设计智能制造系统整体解决方案的能力,通过智能化制造实现产品价值链上所有环节进行互联互通,从可用数据中挖掘附加值,从而最终实现公司利益和客户价值的最大化。

　　2.高性能伺服系统、机器人专用伺服系统、大功率直驱伺服系统及运动控制器产品研发和产业化,以及智能化车间升级改造项目。项目投资总额25033万元,项目建设期为两年,预计内部收益率为22.16%。项目的实施将进一步提高交流伺服系统及运动控制器的生产效率和产品可靠性、降低生产成本、提升市场竞争力。

　　3.基于云平台的机器人O2O营销网络建设项目,投资总额10000万元,建设期为两年。项目基于公司私有云平台,拟建设工业机器人产品相关的线上电子商务平台和线下体验店。资金主要用于O2O电子商务平台网页版、IOS版、Android版和微信入口,以及基于工业机器人4S体验的门店建设。

　　公司打算投此项目的原因也是因为工业机器人产品市场需求量大、应用面广、技术密集,传统商业模式难以支撑产业高速发展。随着互联网技术的快速发展,O2O商业模式已被传统制造业广泛应用。该项目不直接产生收益,但能够为公司实现转型发展、加速布局工业机器人在各领域集成应用、快速抢占市场提供有力支持,能够使公司更好的适应快速变化的市场环境,通过建立创新业务模式来提高经营效率和效果。

　　4.国家级工程技术中心及机器人产业创业创新孵化器项目,投资总额13200万元,项目建设期为1.5年。公司拟在现址建设科研大楼,以现有工程技术研究中心为技术基础,建设并申报国家级工程技术中心和机器人产业“双创”新技术企业孵化基地。

　　工程技术中心不仅可以为公司开发高端智能装备配套的核心控制系统和功能部件产品,还可以为入住“小微”新技术企业提供产业引导、技术培训、试验场所。“孵化器”将吸引机器人产业相关的创业创新型企业入驻,增加机器人相关技术人才储备,拓展公司智能制造生态链。开放的技术资源平台有助于公司获得更多的来自高校、企业和个人的新技术、新知识,公司可以长期保持国产机器人技术优势,巩固行业优势竞争地位。

　　5.融合互联网技术的信息化智能机器人系统平台及企业信息化平台升级改造项目,投资总额5944万元,项目建设期为三年。该项目拟建设公司私有云平台,并基于该平台打造新一代与互联网络技术相结合的信息化智能机器人系统,使公司能够对数据进行收集、分析和提炼,为客户提供在线监控、故障诊断及预测、运行优化等增值服务;同时对现有公司信息化管理系统进行优化升级和改造,进一步提高公司在研发、生产、采购、销售等方面的内部管理水平和效率。

　　定增加码主业,提升销售和售后服务能力。公司是国内高端智能装备核心控制功能部件领军企业之一,并已在此基础上成功迈入工业机器人产业,成为国内少数掌握核心技术、具备核心零部件生产能力的工业机器人生产企业。

　　我们认为公司的募投项目深度契合国家产业政策,将大大加强公司本身的控制系统以及工业机器人业务的研发、设计和制造实力,而机器人O2O营销网络将极大地拓展公司产品的销售渠道,信息化机器人系统也将提升公司产品的售后服务质量以及产品改进速度。

　　风险提示:经济下行导致机床自动控制业务加速下滑;募投项目进展不及预期。

　　蓝英装备:莫教浮云遮望眼,待到雾散见天晴

　　蓝英装备 300293

　　研究机构：海通证券 分析师：龙华,熊哲颖 撰写日期：2015-08-21

　　事件概述。公司于2015年8月20日发布2015年半年报,实现营业收入23081万元,同比下降28.25%,归属于上市公司股东净利润为3160万元,同比下降26.58%,处于半年度业绩预告中-10%~-30%的较低水平。公司管廊项目收入660万,相比同期下降94.69%;智能机械装备更名为橡胶智能设备,收入8719万,同比下降31.59%;电气自动化及集成收入6425万,相比同期增长1.61%;数字化工厂收入6674万元,增长824.69%。

　　。公司于2012年签订浑南新城综合管廊项目。该项目一期已于2013年完成交付,在2012-2013分别产生2.58亿和5.93亿元的收入。原定于2013年交付的二期项目因故拖延,造成了收入确认的波动。该项目的延期造成今年上半年智慧城市的收入下降剧烈,仅有660万收入。而根据计算,二期项目仍剩余约8700万的收入。同时公司于2015年6月签署污水处理厂工程框架协议,总投资金额3970万。凭借多年来的项目经验和技术积累,智慧城市业务将进入稳态。

　　订单涌现,募投项目达产。公司公告多支大订单,于2015年5月签署2958万元变频节能改造合同,2015年6月签署5000万元的100万套半钢轮胎立体库合同,以及签订7950万元的自动物流系统的合同。同时公司募集资金投资项目--耗能工业智能单元集成系统产业化项目和全自动子午线轮胎成型机产业化项目于2014年建成投产,公司产能提高。考虑到下游汽车行业景气程度,可能会影响今年轮胎成型机的收入。

　　新业务登台唱戏,“智”造业前途无量。公司数字化工厂业务大订单增加,获得爆发性增长,实现收入6674万,较去年同期增加824.69%,业务拓展效果明显。公司注重技术的研发,具有高端HD-3G轮胎成型机专用设备、国内领先的耗能工业智能单元集成系统产业化项目、柔性工业物料输送系统等产品,顺应工业4.0和未来工业的发展趋势将会大有作为。

　　盈利预测:公司逐渐摆脱收入波动,且大订单不断,产能上升,数字工厂、精密机械、物流自动化等逐渐释放盈利。根据公司目前各项业务的进展情况,我们估计公司15年取得净利润8699万,15-17年EPS分别为0.32、0.45、0.57元,给予2016年60倍PE估值,目标价27元,给予增持评级。

　　风险提示:宏观经济下行,订单确认收入不达预期,智慧城市项目延期。

　　京山轻机:单季度亏损不影响长期投资逻辑

　　京山轻机 000821

　　研究机构：国海证券 分析师：冯胜 撰写日期：2015-11-02

　　投资要点:

　　证券投资不利是单三季度亏损的主因。 公司前三季度实现营业收入6.77 亿元,同比略增0.34%;归属上市公司股东的净利润为1842 万元,同比增长943.52%。单三季度公司实现营收2.29 亿元,同比小幅下降2.92%;归属上市公司股东的净利润为-998.61 万元,同比下降211.54%。公司在单三季度的公允价值变动收益以及投资收益共为-1069 万元,是净利润录得负值的主要原因。

　　武汉耀华稳健增长。 子公司武汉耀华具备稳定的大客户来源,前三季度实现营业收入1.83 亿元,实现净利润2250 万元,分别占母公司的比重为27%、122%,显示了其作为公司业绩稳定器的重要意义。同时,根据公告武汉耀华有望登陆新三板,将为公司增加隐性价值。

　　期待惠州三协业绩释放。 惠州三协于2015 年4 月1 日并表,此前的2015 年1-3 月份的净利润为-398 万元。根据惠州三协的业绩承诺,2014-2016 年需要实现15288 万元净利润;截至2015 年3 月底共实现4728 万元,即意味着2015-2016 年至少需要为合并报表贡献10560 万元业绩。根据三季报推测可知惠州三协在2015 年前三个季度尚未产生可观的业绩, 考虑到业绩对赌的标的是2014-2016 年三年的净利润之和,故在2016 年业绩有望集中释放。由于惠州三协具备较强的工业自动化业务拓展能力,我们期待其业绩兑现承诺。

　　看好外延式扩张发展前景,维持“买入”评级 公司收购的武汉耀华盈利能力稳定;新收购的惠州三协受益于十三五规划期间智能制造行业的发展,未来成长可期。看好公司外延式扩展的发展路径,根据三季报情况调整公司2015-17 年EPS 分别为0.10/0.24/0.32 元/股,对应PE 为149/63/47 倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:惠州三协业绩不达标;宏观经济加速下滑风险。

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