[工信部智能制造专项]工信部“吹风”智能硬件 四股人气爆棚

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月15日讯

　　工信部“吹风” 智能硬件 上市公司竞相掘金

　　工信部昨日印发《工业和信息化部关于贯彻落实的行动计划(2015–2018年)》(简称“《行动计划》”)，其中特别提出制定《智能硬件创新发展行动计划》，推动智能穿戴、服务机器人等新型智能硬件产品研发和产业化。而下月初开展的美国最大国际消费性电子展2016 CES，亦已将智能硬件作为不二主题。业界认为，与互联网巨头合作的硬件制造公司以及元器件龙头两条主线值得关注。

　　业界看好智能硬件“风口”

　　刚刚结束的上海创博会上，智能硬件产品蜂拥而出。而从国际巨头谷歌、亚马逊、苹果，到国内BAT、乐视的布局来看，智能硬件投资正掀起一股热潮。在赛伯乐投资集团合伙人、华为前副总裁张俊看来，互联网的繁盛催生了BAT，而下一个“独角兽”则将会诞生在智能硬件领域。

　　张俊表示，按照硅谷的分类，包括可穿戴式设备、智慧家庭、智慧城市、3D打印、机器人、虚拟现实、车联网，几乎IOT现在落地的东西，大都包括在智能硬件里，其实它面临着一个巨大的商业机会和“风口”，但必须抓住用户的痛点，不能仅仅停留在伪需求方面。

　　安信证券研究所所长赵晓光则提出，以人和人的连接为目的的智能硬件最有希望成功。以此为标准，大多可穿戴设备连接的是身体，粘性不足;而微信运动链接的是人与人的社交。“互联网的本质是人和人的连接，一切不是以人和人连接为目的的所谓智能硬件的成功都是瞎扯，都没戏。如今的虚拟现实不是一个噱头，它是互联网的本质，通过视频把人和人连接。”

　　在赵晓光看来，互联网巨头和代工厂商合资方式会成为下一个趋势。互联网企业做生态，再找优秀的制造企业合资的趋势值得关注。

　　工信部昨日发布的《行动计划》亦提出，组织开展“互联网+”制造业试点示范，推动企业建立基于互联网的大规模个性化定制、网络化协同制造、云制造等新型制造模式，形成基于消费需求动态感知的研发、制造、服务新方式。

　　事实上，今年以来，BAT加大智能生态布局，联手硬件生产厂商成为重要手段。其中，阿里整合集团旗下天猫电器城、阿里智能云、淘宝众筹三个业务部门，成立阿里巴巴智能生活事业部;而科技产品在淘宝众筹中的占比也接近九成。微信已披露的数据中，硬件平台已接入2400多个硬件厂商，设备激活量2500万，涵盖家居、影音、运动、医疗等众多领域。港股上市公司科通芯城旗下硬蛋平台在过去三个月内，物联网项目由4000个翻番至逾8500个，并与百度物联网、京东众筹等合作搭建智能硬件供应链。

　　上市公司频频布局智能硬件

　　深圳雷柏科技董事长曾浩在上海创博会间透露，公司经过这么多年的积累，已经拥有从前端到末端销售的完整供应链网络，并将向智能硬件开发者共享开放。此前，雷柏科技已经提出依托制造主业转型的目标，公司日前刚刚公告拟定增募资总额不超过11.95亿元，用于投入机器人及无人机产业。

　　联络互动在接受机构调研时透露，伴随着智能手机增速放缓，智能硬件领域成为新的起点。目前公司仍在积极维护、开拓流量入口，同时也在开拓流量变现的口径。目前公司的流量入口主要来源于联络OS，公司将智能硬件视为重要的流量入口，下一步将进行重点开拓。公司已经发布了第一款智能硬件联络mini，第一代虚拟现实视网膜眼睛Glyph也已经接受预定。公司后续将在智能家居和智能出行方面发布更多智能硬件，入口规模将进一步扩大。

　　鉴于目前还没有出现足够颠覆智能手机的硬件产品，那些借力智能硬件生态网络“卖水”——即提供服务——的公司成为一条值得关注的投资线索。华富基金基金经理王翔在接受记者采访时肯定了这一观点。

　　王翔指出，中国是世界的制造工厂，制造能力同样也是中国的核心竞争力，在面临产业升级这一大背景下，智能制造肯定是个大趋势。而智能制造的实际意义就在于解决这些问题，基于此，王翔坦言，他更看好传统产业信息化、自动化和工业4.0、供应链金融、服务机器人等几大方向。

　　以目前市场爆炒的虚拟现实为例，王翔指出，VR仍将成为市场持续轮动的焦点，但势必回归关注关键环节的本质，包括芯片、OLED屏幕、镜头和软件设计系统等。

　　联络互动

　　联络互动:业绩持续快速增长,产业链布局日趋完善

　　联络互动 002280

　　研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-11-04

　　公司2015前三季度实现营收4.7亿元,同比增长136.5%;归属上市公司股东净利润2亿元,同比增长112.3%,位于业绩预告范围内。

　　三季度单季度实现营收1.97亿元,同比增长151.8%,归属上市公司股东净利润6,016万元,同比增长60.7%。公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润区间为3.1-3.3亿(对应Q4净利润1.1亿至1.3亿),同比2014年1.65亿增长87.5%-99.5%。随着公司在智能硬件合作领域的持续落地,预计未来仍不断有新增业务贡献。

　　公司在三季度与海尔U+达成战略合作协议,继续智能终端、智能穿戴后,进入智能家居领域。公司致力于通过联络OS和智能小插件相结合,用低成本将家电智能化,迅速转化存量智能,将现有智能硬件的运营加入进来。公司以自有资金500万元参投风山渐文化传播(北京)有限公司,占股5.56%,是公司深化产业链布局,探索文化创意产业与互联网结合盈利模式的一次尝试。

　　公司与公司实际控制人、中金旗下中金祺德三方共同出资设立基金管理公司,分布占股4.9%、44.1%和51%,标志着公司利用在移动互联网和智能硬件的专业优势,积极进行早期优质项目的投资尝试。公司9月25日对《非公开发行A股股票预案(修订稿)》再次进行修订发行价格由不低于38.88元/股调整为不低于26.19元/股,发行数量由不超过123,456,790股调整为不超过183,276,059股。

　　投资建议:我们认为公司战略路径清晰,“联络OS系统+硬件+内容+服务”产业链布局日趋完善,考虑AvegantGlpyh在四季度正式上线以及游戏分发的增量贡献,公司四季度业绩有望持续高速增长公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润区间为3.1-3.3亿,同比2014年1.65亿增长87.5%-99.5%,维持买入-A评级。

　　风险提示:新业务拓展进度不及预期,OS市场竞争加剧

　　硕贝德

　　硕贝德:天线业务渐回暖,指纹识别放光彩

　　硕贝德 300322

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2015-12-08

　　投资要点

　　事项:近日,我们调研了硕贝德,对公司经营情况等进行了调研。

　　平安观点:

　　新客户开拓助力,天线业务渐回暖:硕贝德作为国内无线通信终端天线龙头企业之一,在手机天线、平板电脑天线、笔记本电脑天线等产品的技术与市场上处于国内领先地位。2015上半年手机天线业务营收1.83亿,相比去年同期下降约32%,天线业务营收下降主要因为传统大客户手机销量的下滑所致。公司积极开拓新客户,目前新增客户有OPPO,VIVO,HTC,乐视等,预计天线业务将逐渐回暖。同时公司控股深圳璇瑰和利美实业后,将积极实践“机壳天线一体化”的战略,为天线业务的发展提供了坚实基础。

　　指纹识别逐渐放量,未来业绩弹性巨大:指纹识别是一个“需求渴望+供给推动”的新兴产业,以其“快捷性、安全性、准确性、稳定性、易用性“的综合优势正在迅速扩张。根据我们测算,2015至2018年指纹识别在手机市场应用的规模分别为225.63亿元、394.60亿元、546.05亿元、719.48亿元,年复合增长率约为47%。

　　公司以收购科阳光电和凯尔光电的方式快速切入芯片封装和摄像模组行业,在指纹识别芯片封装领域,公司已经与几家行业内的领先厂商建立了供货关系。科阳光电采用汇顶科技的指纹识别方案,主要供货魅族、中兴等,其设计年产能超过12万片。公司目前指纹识别模组月出货量约百万套,随着指纹识别逐渐成为智能手机的标配,未来指纹识别模组将给公司带来巨大的业绩弹性。

　　并购扩张进行时,未来整合预期强:近期公司并购整合意向明显,在停止并购杰普特后,公司拟收购深圳璇瑰和利美实业51%的股权,并参股鑫濠信精密35%的股权。深圳璇瑰主要从事消费电子精密结构件的研发、设计、生产和销售,已经成为国内消费电子精密结构件主要规模化生产厂商之一,已成为三星、中兴、魅族、宇龙、天宇、金立、闻泰、天珑等国内外知名制造商的合格供应商。

　　利美实业目前主营产品是镁铝合金电视机边框,硕贝德出资控股后,利美实业的业务将从目前的电视机转到手机等移动终端。公司并购扩张旨在发力手机等移动终端的机壳天线一体化,我们认为未来公司仍有进一步整合扩张的预期。

　　投资策略:我们预计15-17年营业收入分别为8.15/21.90/25.56亿元,对应的EPS分别为-0.15/0.32/0.42元,对应PE为-126/57/44倍。公司目前处于转型阵痛期,业务整合后有望恢复新一轮的上涨周期,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:需求不及预期、并购整合风险、技术创新风险等。

　　锦富新材

　　锦富新材:收购转型智能制造,啃到苹果又大又甜

　　锦富新材 300128

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：牟卿,毛平 撰写日期：2015-02-17

　　首次覆盖给予增持评级。考虑迈致并表,预计2014-16 年EPS 为0.15/0.52/0.69 元;迈致不仅有自动化测试设备,还融合了机器人系统集成,是纯正的工业4.0 标的,在3C 智能制造空间广阔,智能装备将成为锦富新材持续外延转型的核心方向,传统主业逐渐缩减规模。公司在A 客户设备供应链地位稳固且持续上升,考虑可比公司估值,给予估值溢价2015 年40 倍PE,对应目标价20.8 元。

　　3C 智能制造:尚未引起市场关注的蓝海行业。1)行业驱动要素不仅是人工成本上升,旺季招不够人,还有国内品牌手机出货量大增后(>500 万/月)的品质管控要求,自动化/智能化将是未来市场的“门票”;2)仅苹果一家2015 年设备采购金额有望接近300 亿,华为、联想已经在快速跟进;3)该领域呈现垄断竞争格局,技术导向、市场导向的企业有机会,竞争不激烈;4)产品深度定制、更新迅速、起点高(配合苹果),企业毛利率40-50%, ROE 30-40%,过去几年复合增速30-40%,是难得的轻资产、高盈利、高成长的蓝海制造业。

　　迈致是工业4.0 的核心受益标的,增长有望超市场预期。我们判断迈致2014-16 年利润有望达1.2/2.5/3.5 亿元,远超承诺业绩(1.2/1.5/1.9亿元),预计2Q15 收入加速爬升;因:1)迈致从事iPhone 集成检测项目(苹果占收入90%),正导入Watch 和Pad;2)苹果测试设备大小年不明显,公司有望每年新增3-5 个机种,以销定产,2015年产能翻倍;3)单价提升:我们公司调研了解,目前设备单价不超过10 万元,2015 年在集成机器人后,部分设备单价有望超过50 万。

　　催化剂:苹果启动过程检测,需求高增长;导入新的手机客户。

　　风险:传统主业下滑速度比预期更快,苹果订单低于预期。

　　立讯精密

　　立讯精密:增发与收购双轮驱动,平台型制造龙头崛起

　　立讯精密 002475

　　研究机构：招商证券 分析师：鄢凡 撰写日期：2015-12-08

　　事件:

　　1、停牌期间公告增发预案。募集资金不超过46亿(不低于29.5元,不超过15834.77万股)用于:电声器件及音射频模组扩建项目(10亿)、智能装置与配件类应用项目(10亿)、USBType-C连接器模组扩产项目(6.5亿)、企业级高速互联技术升级项目(7.5亿)、智能移动终端连接模组扩产项目(4亿)、FPC制程中电镀扩建项目(3亿)、流动资金(5亿)等;

　　2、最新公告收购台湾美律股权。使用自筹资金不超过8亿元人民币认购台湾上市公司美律实业(2439.TW)定向增发6300万股,完成后将持有25.4%股权,成为其最大单一持股股东。

　　3、公司还公告6990万收购孙公司湖州久鼎电子30%少数股权实现全资控股,以及申请注册发行总额不超过19亿的短期融资券等,12月8日开始复牌。

　　评论:1、增发方向空间可观,围绕核心大客户打造精密制造平台

　　伴随智能终端“轻薄短小”和创新加速,零部件融合和一站式采购正成为趋势,公司围绕苹果、微软、华为、索尼、谷歌等核心大客户需求,一方面,产品线品类从连接器横向延伸至电声、射频、FPC、机构件等,另一方面,加强品类整合和垂直制造能力,提供模块化产品和一体化组装服务。此外,伴随企业高速通信和智能汽车趋势,从3C进一步延伸至企业和汽车市场实现产业链多元化。增发项目方向明确空间可观,在内生外延双轮驱动下,平台型精密制造龙头正在崛起。

　　2、电声及音射频业务正式启航,望改变行业格局

　　声学零配件品质和数量齐升(如增加防水功能、RCVBox升级、双SPK或2升4,高保真及主动降噪等)以及和天线、连接器等融合(接口合一、音射频一体化)成为趋势,具备跨品类制造能力的公司将成为终极大赢家。立讯前期通过收购三洋电声和内生发展,已形成一只电声器件及音射频资深开发团队,此次公告收购台湾美律将大幅增强声学实力,而公司亦已在天线耕耘多年,业已在核心客户实现突破,后续增发10亿投向东莞清溪将大幅增加音射频制造能力,加上公司在连接器和精密制造的积累和多家大客户扶持,必将带来音射频市场的格局变化。

　　3、收购美律协同效应显著,台湾优质电子资产整合平台价值凸显

　　台湾美律成立于1975年是老牌电声企业,尤其在耳机和扬声器领域有深厚积累,亦是苹果Macbook主力、iPad电声器件以及Beats耳机核心供应商,14年营收约RMB24亿(35%Handsfree、30%娱乐产品、26%SPK、10%其他)/净利2.43亿,15年上半年受制于下游需求减弱、竞争压力以及自身管理,收入/净利仅10.6亿/2550万,Q3新品有所好转,单季实现近7亿销售和4664万盈利。不过相比较于这些财务数据,我们更看好立讯收购美律的协同效应,美律的技术和产品业内领先,但缺钱以及过于保守导致与同行拉开距离,而立讯能够带来优质管理和充沛资金以及帮助导入核心大客户,

　　尤其是在未来连接器、音射频一体化大潮中,立讯和美律的声学业务望迎来份额的大幅提升,盈利弹性可观。更进一步看,立讯已经成为台湾优质电子资产的整合平台,此前收购台湾宣德是国内公司收购台湾上市公司第一单,显示其律师及并购团队的优秀,而几年时间将宣德从亏损转为大幅盈利(股价最高上涨近10倍)充分显示其并购整合能力,平台价值凸显。

　　4、智能装置和配件业务爆发,丰岛电子崛起。

　　智能手机、平板后,可穿戴VR、智能家居等创新终端百花齐放,国内外硬件行业初创型企业不断崛起,品牌大厂跟进行业动态,持续推陈出新,智能终端品类和形态的快速发展,少量多品类成为趋势,同步催生出精密模块、创新ID机构、特殊互连接口、自动化精密制造等垂直一体化生产需求。

　　立讯基于多品类零部件和优秀的模具及自动化能力,进一步延伸至高端智能终端和配件领域,其中最重要的主体就是子公司丰岛电子,从去年3亿多收入到今年预估约8亿销售,已实现高速增长。后续望继续承接多家核心客户智能硬件,包括可穿戴、VR、智能家居等等,此次增发投入10亿扩产让后续空间值得期待;

　　5、Type-C龙头地位确立,未来三年迎来黄金渗透

　　期我们此前多篇报告分析Type-C接口凭借多合一、快充、高速传输、双面插等优势将一统江湖的趋势,今年iOS、Android和Windows三大平台支持以及包括Macbook、Chrome以及微软、华为、小米、乐视等推出相应产品即是证明,立讯作为联盟标准制定者并在生产环节前瞻性布局大量技术壁垒,凭借优秀的端子和线缆一体化制造能力,今年已经奠定全球龙头地位。

　　而伴随2015年在高端机型上的试水,Windows10对Type-C的原生支持、欧盟2017年实施移动设备充电接口的统一标准等因素的推动,我们认为16年Type-C将整体达到20+%的渗透率,相对15年爆发性增长,且能迎来三年黄金渗透期,立讯作为全球龙头将成为最大受益者。

　　6、企业高速互联业务空间可观

　　当前互联网的终端应用已经向移动终端应用和云端服务转移。随着互联网应用方式的不断延伸和拓展,终端设备运算速度提升,以及设备小型化对云端运算的依赖度提高,带来IDC行业大幅增长,预估到17年,中国IDC市场将达到900亿复合增长达40%,大量服务器、交换机投入将衍生高速数据传输线缆的巨大需求,而此业务此前一直为国外TYCOMOLEXAPH等连接器巨头所垄断。

　　而立讯经过多年储备,业已切入华为、联想、惠普、戴尔、浪潮等通讯及服务器公司供应体系,提供在无线通讯、数据中心、物联网、车联网等多个领域的高速电缆产品、高速光互连产品、天线用射频同轴线缆产品及相关连接组件产品的需求。

　　7、上调盈利预测,重申强烈推荐和60元目标价

　　经过“横向品类延伸+垂直一体化+产业链多元化”等一系列内生外延布局,我们认为立讯已成为A股最核心的智能硬件平台型精密制造龙头,围绕全球最优秀的几个大客户和新领域,立讯未来3~5年的高速增长可期。保守考虑明年开始美律以及湖州九鼎电子少数股权的利润并表等因素,我们上调16/17年盈利预测,为15/16/17年EPS为0.85/1.40/2.20元,对应当前股价PE为41/25/16倍,未来三年复合60~70%增长,重申强烈推荐和60元目标价,中长线坚定看到1000-1500亿市值空间!

　　风险因素:行业景气大幅下行,竞争加剧,新品新业务进度不及预期。

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