[创新药龙头]创新药拟研制 五股暴利势不可挡！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月22日讯

　　“十三五”期间，我国生物医药及高性能医疗器械产业有望得到发展，非营利性民营医院发展势头向好，医疗信息化将成为重点突破领域。为支持新药研发，国务院今年8月以来已发出药品注册审评制度改革、仿制药一致性评价、药品上市许可持有人制度试点等三道“金牌”，力图为新药研发扫清审评审批路上的障碍。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　新药拟研制 生物医药望高速发展

　　“十三五”期间，我国生物医药及高性能医疗器械产业有望得到发展，非营利性民营医院发展势头向好，医疗信息化将成为重点突破领域。

　　中国医药企业管理协会会长于明德告诉中国证券报记者，我国目前已成为世界第一大原料药生产和出口国、第二大OTC药物市场、第三大医药市场。但从中国与全球药品销售排名居前的品种看，国外一般都是专利药，其药效较为明确，满足临床需求，而国内基本是中药注射剂以及专利过期药。

　　“‘十三五’期间拟研制30个左右的重大创新药。”中国工程院院士桑国卫向中国证券报记者透露。根据科技部重大专项办的部署和要求，新药专项将纳入“十三五”发展战略及实施计划。这30个新药包括5个原创性新药;20个化学药及其高端制剂;3-5个新中药;3-5个新生物药国际化。同时，研制20-30个临床亟需重要品种;在重大关键技术研究方面，突破10-15项重大核心关键技术，发展10-15项前瞻性新技术。(中国证券网)

　　中源协和:业绩符合我们预期

　　中源协和 600645

　　研究机构：长江证券 分析师：吴斌 撰写日期：2015-10-9

　　点评:

　　2015业绩符合我们预期。公司预计2015收入4.77亿元,同比增长32%,股东净利润3546万元,同比增长392%,EPS0.10元,符合我们之前预期,也完成了股权激励行权要求。前3季度有非经常性损益3119万元,

　　干细胞存储业务稳健增长。2015存储业务收入3.6亿元,同比增长27.4%,毛利率提升3个百分点,主要是通过生命银行卡加强市场推广和价格调整;其中,干细胞存储份数同比增长12%,其中脐带间充质干细胞份数增长8.7%,造血干细胞份数增长19.3%,增长稳健。

　　胎盘干细胞和脂肪干细胞份数下降,但两者基数较小,影响不大。细胞培养业务收入3115万元,同比增长70.5%,基因检测业务(主要是肿瘤高风险、免疫力综合评定等)收入3687万元,同比增长30.9%。

　　2015年1季度收入同比增长72%,主要原因是并表执诚生物;1季度净利润1.6亿元,主要是股票投资收益6583万元和公允价值变动8347万元,剔除之后,1季度扣非净利润1135万元,同比增长339%。

　　看好公司成为基因技术整合平台。公司多年经营构建的存储库,已经成为公司的核心优势:一方面,公司全国布局存储库,拥有大量细胞资源,无论是自身研究还是临床使用,这些细胞资源都是公司的巨大宝库;另一方面,在干细胞领域的多年经营,使公司树立了较强的细胞、基因领域的专业形象,为将来的并购、业务扩张提供良好基础。

　　目前细胞治疗、基因检测等行业,在国内都是处于快速发展阶段,而这些行业在国内都暂无整合者。政策上,卫计委必将对这些行业实施监管,行业将重新洗牌。公司借助资本力量和上市平台,最有望成为整合平台。

　　风险提示:并购低于预期;行业事故导致政府整改;股市调整风险。

　　华兰生物:扣非净利润增长13%,血制品疫苗双重拉动业绩恢复性增长

　　华兰生物 002007

　　研究机构：申万宏源 分析师：杜舟 撰写日期：2015-11-04

　　投资要点:

　　前三季度收入增长14.76%,净利润增长8.71%。2015年前三季度实现收入11.11亿,增长14.76%,净利润4.59亿,增长8.71%;扣非净利润3.97亿,增长12.54%,EPS0.79元,符合预期。其中2015年三季度单季实现收入4.54亿,增长26.33%,净利润1.50亿,增长9.13%;扣非净利润1.42亿,增长12.59%,EPS0.26元。

　　血制品业务稳健增长,流感疫苗WHO 认证打开国际市场。上半年公司在重庆的六个浆站获准设立单采血浆站分站,三季度巫溪县和开县的分站分别取得采浆许可证,预计六县分站建成后将会提升重庆六浆站的平均采浆能力至40-60吨,血制品放开定价也将有利于公司血制品业务的全面增长;

　　6月公司作为首家中国企业,流感疫苗产品通过WHO 认证,顺利进入联合国相关机构采购目录,是国内流感疫苗国际化的里程碑事件,也为公司流感疫苗业务打开了国际市场,有望大幅拉动流感疫苗的出口销售。此外公司多个疫苗和单抗产品均在申报临床,后续潜力品种丰富。

　　净经营性现金流提升1.17%,期间费用率下降0.99个百分点。2015年前三季度公司毛利率60.57%,同比下降2.53个百分点。期间费用率15.83%,同比下降0.99个百分点,其中:销售费用率3.88%,同比下降1.08个百分点,管理费用率14.53%,同比上升0.38个百分点。每股净经营性现金流0.56元,同比上升1.17%,经营性现金流表现良好。

　　全面打造中国生物制药企业龙头。公司血制品业务快速增长,目标2015年采浆量达700吨,血制品放开定价将有望较大提升公司收入及利润空间。疫苗出口与研发和单抗业务稳步推进,未来有望成为新增长点,作为中国领军的疫苗、血制品及生物制药企业,公司发展值得期待。我们维持15-17年EPS 1.14元、1.41元、1.72元,增长23%、24%、22%,对应预测市盈率36倍、29倍、24倍,维持增持评级。

　　风险提示：公司预期营利不确定的风险。

　　长春高新:业绩稳健增长,期待新品放量

　　长春高新 000661

　　研究机构：海通证券 分析师：周锐,余文心,郑琴 撰写日期：2015-10-19

　　投资要点:

　　事件:公司15年上半年营业收入10.74亿元,同比增加22.62%;归母净利润1.75亿元,同比增加65.27%;扣非净利润1.74亿元,同比增加65.90%;EPS1.34元。拟一期投资1亿元与中投产业基金合作设立中投高新医药产业投资基金合伙企业。子公司金赛药业、伊美安健、阿里泰富及上海赛增高共同出资1亿元设立上海童欣医院管理公司。

　　点评:

　　药业主业稳健增长,地产业务快速增长。公司公布了2015年半年报,营业收入10.74亿元,同比增长22.62%;制药业实现营业收入8.86亿元,同比增长4.99%;房地产行业实现营业收入2亿元,同比增长385.84%。利润增长幅度大于收入增长幅度原因在于:受到新一轮药品招标强制降价等因素影响,公司制药企业整体营业收入的增长趋缓,但受益于公司渠道建设、市场政策调整,制药业利润率得到了保障。

　　其中,2015H1金赛净实现收入4.8亿元,同增13%,实现净利润1.8亿元,同增15%,其中生长激素水针+粉针稳健增长,长效生长激素贡献4000万左右收入;百克实现收入1.26亿元,净利润2622万元;华康药业实现收入2.5亿元,净利润1589万元。地产业务大幅增长。随着生长激素销售逐步恢复,长效生长激素四期临床循序渐进,药业增长全年预计20%左右。近日公司亦公告促卵泡素取得《药品GMP证书》,静待新品推广放量。

　　公司公告设立上海童欣医院管理公司正式转型医疗服务,如何扩充销售渠道,利用互联网+的方式切入患者推广,患者维护,患者健康管理,推广长效生长激素是公司未来工作方向之一。

　　报告期费用控制良好。报告期期间费用率47%,与上年同期相比(58%),下降了11个百分点。其中,销售费用同比下降3.92%,管理费用同比增长8.56%,财务费用同比下降86.52%,主要系利息收入上升所致。盈利预测与投资建议。未来也不排除少数股东股权问题或能以恰当方式解决。目前市值192亿左右,预计公司2015-2017年每股收益分别为2.99元、3.67元、4.49元,给予半年目标价170元,对应2016年PE为46倍。继续维持“买入”评级,

　　不确定因素：新品市场推广的风险;市场竞争风险。

　　通化东宝:糖尿病推进基层首诊制度超预期,十年基层耕耘成最大受益者

　　通化东宝 600867

　　研究机构：申万宏源 分析师：罗佳荣 撰写日期：2015-12-03

　　投资要点:

　　12月1日,国家卫计委对外公布了分级诊疗细则和双向转诊的标准,高血压、糖尿病首当其冲,成为分级诊疗的试点疾病。

　　一句话说明:“以后高血压和糖尿病患者不能直接到大医院看病,必须先经基层医疗机构诊治”,当病情控制不理想,达到转诊标准时,才可以上转到二级及以上医院治疗。厦门已经开始试点,三甲医院医生下沉到基层医院协助诊疗,效果良好有望快速向全国推广。

　　基层医院就是通化东宝的天下,跨国药企进不去。通化东宝是糖尿病行业内最早布局基层医院的企业,早在2011年就开始了教育培养县级医生的蒲公英计划,计划花8年时间,培养近10000名基层医生。目前已经在全国26个省市建立糖尿病基层培训基地,覆盖3000家以上的县级医院,东宝在基层是绝对的老大,遥遥领先国外及国外竞争者。

　　二代胰岛素约为三代胰岛素价格1/3,最符合基层治疗需求。二代进了基药目录,三代胰岛素没有。二代胰岛素招标价格40-50元左右,三代甘精胰岛素价格在150-200元之间。我们判断真正能在基层放量的还是东宝的二代胰岛素,三代胰岛素也有望在2018年前后上市,即时将再次以性价比优势提高市场份额。

　　专注胰岛素就够了,再有血糖监控慢病管理就更完美了。不同于其他药企需要持续投入研发支出,专注胰岛素就已经足够赚钱了,毛利率接近90%,其壁垒在于规模化生产,保证每一批次产品都符合标准,而这恰恰是已经深耕胰岛素20年的通化东宝最擅长的。并购华广生技,打造慢病管理平台,进一步提高用户粘性,专注糖尿病就够了。

　　糖尿病大领域,产品布局大格局,未来成长为大市值企业。糖尿病大领域,重组人胰岛素注射液在基层用量仍有10倍增长空间,胰岛素经营杠杆高,有望长期实现利润增速快于收入增速;积极布局三代胰岛素、口服降糖药等,逐步向平台型公司升级;参股公司厦门特宝聚乙二醇干扰素α-2b 注射液即将获批,潜在10亿级重磅产品。

　　糖尿病是最适合慢病管理的病种,我们认为,东宝凭借糖尿病领域完整的产品布局,是最有可能实现平台价值的企业。我们维持15-17年每股收益预测0.38元、0.49元、0.64元,同比增长54%、30%、30%,对应预测市盈率67倍、52倍、40倍,公司成长为大市值企业确定性高,维持买入评级。

　　风险提示：行业竞争力逐步加大，预期营利降低的风险。

　　达安基因:业绩稳步提升,布局IVD全产业链

　　达安基因 002030

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2015-11-29

　　上半年营收6.27亿元,业绩保持稳定增长

　　公司发布半年度业绩快报,上半年营收6.27亿元(+27.90%),营业利润5660万元(-18.61%),净利润6052万元(+0.57%)。营收保持较快增长说明公司业务拓展顺利,业绩不断提升;营业利润同比下降的原因是公司股票期权费用的摊销,导致管理费增加。虽然利润增速低于营收增速,但是公司业务提升明显,我们认为今明两年是公司业绩大幅增长的拐点。

　　分子检测和基因测序双引擎,成就个体化诊断龙头 公司在分子检测试剂领域处于领先地位,尤其在PCR试剂、免疫诊断试剂、病理诊断试剂方面具有优势,市场占有率不断提高。卫计委今年1月公布的无创产前检测(NIPT)试点医院名单加快了国内基因测序业务的进程,公司是目前国内获批生产NIPT基因检测产品的两家企业之一,凭借在检测试剂和基因测序的双重优势,公司有望成为个体化诊断行业龙头。

　　打通仪器制造和医疗服务,完成全产业链布局

　　公司是国内IVD行业鲜有的全产业链布局标的,在上游仪器制造中已经取得丰硕成果,胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒,以及基因测序仪已经获得医疗器械注册证,此外公司还有多款生化分析仪。公司在全国有8个临床检测中心,并参与设立中山大学医院投资管理集团,积极介入下游的医疗服务领域,完成IVD全产业链布局。

　　盈利预测与投资评级

　　预计公司15-17年EPS为0.31/0.37/0.45元,当前股价对应PE分别为143/118/97倍,给予“买入”评级。

　　风险提示 诊断服务费用加大;基因测序政府监管态度。

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