券商评级2018_券商最新评级：明日9股狂牛附体爆空头(1/19）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月18日讯

　　隆鑫通用:业绩符合预期,无人机龙头起航在即

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-01-18

　　事件:

　　公司公告称,2015年营业收入69.95亿元,同比增长5.26%,归属于上市公司股东的净利润7.67亿元,同比增长25.64%,EPS0.95元,同比增长25%。

　　点评:

　　业绩符合预期。营收方面,同比微涨,符合预期。其中山东丽驰和广州威能纳入合并报表增加公司营业收入7.59亿元。归属上市公司股东净利润同比大涨的主要原因是:1、广州威能和山东丽驰纳入合并报表增加归属母公司净利润4959万元;2、增持山东丽驰导致投资收益增加1.08亿元;3、公司海外业务营收占比48%,人民币贬值导致公司汇兑收益增加6916万元。

　　顶层设计出台,无人机龙头起航在即。《中国制造2025》路线图指出,争取到2025年,无人机在边境巡逻、治安反恐、农林牧渔、地图测绘、管线监测与维修、应急救援、摄影娱乐等领域大量应用,无人机千亿市场爆发在即。公司与清华大学强强联合,坐拥飞控、旋翼和发动机三大核心技术优势。

　　主打产品XV-1和XV-2广泛应用于边境巡逻、治安反恐、农林牧渔、地图测绘、管线监测与维修、应急救援等领域。其中XV-1主要用于侦查、搜救工作等军用领域,最大起飞重量230kg,最大任务载重量50kg,最大升限超过3000m,最大续航时间超过3h,巡航半径超过100km,技术参数可以与国际领先的同类机型相媲美,近期XV-1产品信息进入全军武器装备采购信息网。而XV-2是公司重点打造的农业植保无人机,最大载药量达72升,作业效率为250亩左右/小时,在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的,是国内农业植保无人机龙头。

　　重申买入评级,维持6个月目标价30元

　　无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2015-2017年EPS分别为0.92元、1.06元和1.22元。重申买入评级,维持6个月目标价30元,对应2016年28倍PE。风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险

　　王府井

　　王府井:依托商品经营能力,转型购物中心战略清晰,“买入”评级

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：汪立亭 日期：2016-01-18

　　1、定增30亿,投向购物中心;三胞参与,或合作体验式业态。2016年1月1日,公司公告拟定增30亿,用于哈尔滨、郑州、西安、佛山、南昌、银川的购物中心项目建设、筹备以及O2O全渠道建设。京国瑞基金(北京国资委实际控制)出资10亿元,三胞投资(三胞集团100%控股)出资15亿元,懿兆投资出资5亿元。定增完成后,三胞投资持股11%,成为公司第二大股东。我们预计双方有机会在零售主业上进行相关合作,公司转型购物中心,以增强购物中心体验性与顾客参与感,目前三胞旗下拥有Brookstone等体验式业态。

　　2、嫁接百货经营优势,转型购物中心。此次定增投向的6家购物中心合计面积97万平,其中自有物业占比76%,公司未来门店储备侧重聚客能力强的购物中心业态。我们认为公司提升自有物业占比一方面锁定租金的刚性上涨,另一方面也将享受物业价值增值。依托公司多年的商品经营能力,精细化购物中心经营。

　　2016年,我们预计公司将有3-4家新增门店,合计面积50万平左右(已开面积157万平)。考虑到当前的消费环境,公司短期经营仍将面临一定压力,但中长期发展空间值得期待。

　　3、春天百货注入可期,把握估值契机。2013年,公司大股东王府井国际斥资42亿元收购春天百货(18家百货+3家奥莱)97%股权,主业与王府井相似,2015年奥莱业态收入增速10%以上。因同业竞争关系我们预计未来春天百货有可能择机注入上市公司,目前财务状况已经梳理完毕。经测算2015年春天百货利润将突破2亿,对应王府井国际的42亿的收购价21倍PE,而当前王府井2016年仅13倍PE。

　　对公司的判断。(1)公司是A股中为数不多的全国网络布局的百货公司,目前在全国15省19城市经营30家百货门店,总建面157万平米,2014年收入183亿元,是A股当之无愧的百货龙头,且考虑到未来与春天百货整合后将更具规模优势。

　　(2)全渠道零售转型:公司正以坚定的决心、充足的资源投入和开放的心态布局和扎实推进,期望增强对(移动)互联网逻辑的理解和利用,实现弯道超车,更重要的是,其战略转型有比全渠道零售更宽的概念和更深刻逻辑,还包括在商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展,在业态上向购物中心和奥特莱斯进行创新等。

　　(3)国企改革:公司本次增发进一步引入外部战投,优化了股权和治理结构,未来在国企改革大背景下,公司仍存在整体上市、激励改善等诸多预期,并能更加驱动业务发展和加速转型。

　　维持盈利预测。根据公司利息收入大幅增加的情况,我们预计公司2015-2017年EPS为1.64元、1.73元和1.92元,同比增长19.6%、5.5%和10.7%;对应当前21.58元股价的2015-2017年动态PE各为13.2、12.5和11.2倍,低于行业平均水平。对于积极转型的A股百货龙头可享有估值溢价,关注后续转型措施落实进展及效果,以及公司面临国资改革和激励改善的机会,给以目标价40.5元(对应2015年约25倍PE)和“买入”的投资评级。

　　风险及不确定性:门店拓展速度和培育期长短等带来的业绩压力;竞争压力风险;转型进展及效果低于预期。

　　七星电子

　　七星电子:国内半导体设备龙头,资本平台价值型企业

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈平,董瑞斌 日期：2016-01-18

　　投资要点:

　　收购集团内设备资产,打造国内半导体设备平台。七星电子拟发行股份的方式购买北京电控、七星集团等合计持有的北方微电子100%股权。北方微电子是我国半导体刻蚀以及淀积设备龙头企业,所开发的刻蚀设备、化学气相沉积设备、物理气相沉积设备产品已广泛应用于国内一线集成电路芯片厂商。通过收购集团优质设备资产,公司半导体设备产业链布局更加完善,同时平台价值逐渐显现。

　　半导体设备市场庞大,国内市场占比不断提升。根据SEMI(国际半导体产业协会数据,2015年全球半导体设备市场营收达373亿美元,其中中国市场营收48.8亿美元,占比13.09%,较2014年上升1.43%。预计2016年中国设备市场营收为53.2亿美元,增长9.02%,占比将进一步提升至14.07%。国内大力发展半导体产业,为设备产业带来良好的发展机遇。

　　半导体设备是国内半导体产业链最为薄弱的环节。由于半导体设备对资本以及技术水平都有较高的要求,且供应链壁垒较高,国内半导体设备制造业是最为薄弱环节,中高端市场几乎完全被国外垄断,国内自制设备国产化率偏低甚至下滑,产能远远不能满足自身需求,亟待行业整合。

　　半导体设备行业迎来发展机遇。首先,半导体产业正在发生着第三次大转移,即向中国大陆、东南亚等发展中区域的转移。产能转移很可能带动国产设备销量将迎来绝对成长。其次,国家政策积极推动半导体设备国产化率提升,未来大基金可能会有更多布局。另外,从产业格局来看,新兴终端应用为国产半导体设备提供机会。

　　抓住历史发展机遇需要并购整合,平台型企业具有投资价值。在国内产业格局分散,与国外技术差距非常大的背景下,要想抓住历史发展机遇必须依靠并购整合,平台型企业价值凸显。七星电子本次依托大基金收购北方微电子,除了完善自身在刻蚀和淀积领域的布局,更证明其具有平台价值,未来半导体设备领域的行业整合与海外并购有望依托七星电子为平台。

　　看好公司的半导体设备国产化平台价值,首次给予“买入”评级。考虑增发股本(1.06亿股)以及北方微并表影响,我们预计公司2015/2016/2017年净利润分别为0.68/1.57/2.61亿元,分别同比增长61.49%/132.32%/66.20%,对应EPS分别为0.19/0.34/0.57元(16/17年EPS考虑定增后总股本4.59亿股),公司半导体设备国产化平台价值赋予其较高的估值溢价,首次给予“买入”评级,目标价31.00元(16年91X,对应142亿市值)。

　　不确定性分析。公司新客户开拓受阻,半导体设备行业发展过慢。

　　歌力思:质地优秀的高端女装品牌

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：焦娟,唐苓 日期：2016-01-18

　　歌力思品牌自1996年创立至今,一直沿袭“时尚优雅”的设计风格,以25--40岁中高收入、讲究优雅、时尚、品味、成熟的都市中产阶级女性为目标顾客。公司的客户定位使得反腐大背景下购物卡限制影响有限,客户对歌力思具有较高的品牌忠诚度。因此未来新开门店盈利可期,老店单店收入增长稳健。公司主营业务为品牌女装的设计研发、生产和销售。公司产品分为正装、休闲、高级三大系列,按品种类别分为上衣类、裙类、外套类、裤类、女鞋、配饰六大类。

　　生产模式方面,目前公司主要采用自制生产、定制生产和委托加工相结合的方式。销售上,歌力思实业以直营和分销相结合的方式建设营销渠道。产品主要定位于一二线城市,渠道以高端商场为主。2015年1-9月,公司实现营业收入5.76亿元,比上年同期增加7%,归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,比上年同期增长2%。

　　我国中高端成熟女装细分行业拥有非常广阔的市场前景。由于高端女装价位较高,其面料、设计、做工、细节处理等要求较高,故高端女装市场行业壁垒较高,这也使得网络店铺和传统做中低端品牌企业较不易发展高端女装品牌,网购冲击对高端女装品牌影响相对较小。且我国高端女装行业集中度较低,前十名市场占有率为25.21%,国内企业具有竞争优势,前十名均为中国品牌,其中歌力思排名第六。

　　并购预期明确,外延发展战略成功落地可能性高。公司2015年9月以1118万欧元收购LAURL在中国大陆地区的品牌所有权和使用权。此次收购将建立与德国LAURLGMBH公司的战略合作,助力公司的渠道和国际市场开发。未来公司在借鉴国外奢侈品巨头外延发展方式的基础上,有望探索出“歌力思式”的外延发展之路,而收购德国LAURL则是一个良好开端。

　　预计2015-17年公司实现归属于母公司净利润分别为1.54、1.69、1.90亿元,同增11.54%、9.55%、12.64%,对应EPS分别为0.93、1.02、1.15元。考虑到次新股溢价,通过分析可比次新股的2016年PE区间在36X-53X区间,再考虑到歌力思在高端女装细分市场的竞争对手朗姿股份2016年一致PE预期为125X,因此我们给予歌力思2016年对应的PE为43X,目标价43.61元,增持评级。

　　主要不确定因素:我们认为公司的主要风险在于,消费下行致使中高端女装持续低迷、收购整合不当。

　　新宁物流

　　新宁物流:加码苏州新能源,强化产业链布局

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张宇 日期：2016-01-18

　　投资要点:

　　公告。公司1月14日公告董事会通过如下议案:(1)募集资金建设北斗产业总部基地的房地产项目由广州市共青河贸易有限公司开发的办公楼换成广州绿地房地产开发有限公司建设的“绿地鑫融广场”项目;(2)增资2000万注入子公司苏州新能源,持股比例维持80%不变;(3)子公司亿程信息在湖南常德设立控股公司“湖南亿峰科技有限公司”,拟设立公司主要从事全球卫星定位服务、计算机通讯系统技术开发等。

　　增资苏州新能源,加码新能源汽车业务。伴随新能源汽车限购、不限行等优惠政策持续推进,以新能源汽车为载体的城市物流业受益提振。公司此次增资,强化新能源汽车领域布局,推动业务发展,有望成为未来利润增长重点。

　　亿程信息设立控股子公司,扩大影响力。亿程信息于湖南常德设立控股子公司湖南亿峰,将业务触角延伸至湖南地区。此外,常德作为国家公路运输枢纽,可借助湘西北铁路枢纽的地理优势,扩大亿程信息影响力。

　　更换北斗产业总部基地房地产项目,获取更核心地理资源。“绿地鑫融广场”地处天河区,相较广州市共青河贸易有限公司开发建设办公楼位置更核心,有利于亿程信息长远发展。

　　多点布局,推进产业链整合。公司业务符合国家政策导向并引领物流行业信息化水平提升,对智能物流产业链多点布局,是国内智能物流仓储龙头企业,有望获得跨越式发展。车联网领域并购后装定位龙头亿程信息,进一步成功研发前装中控系统。

　　跨境物流领域自动报关系统在宁波海关运行顺利,国务院部署新设跨境电商试验区,公司自动报关系统迎来发展契机。设立子公司试水新能源汽车租赁,同时亿程信息发挥协同作用,远程开关控制系统提高租赁管理效率。成立的股权并购基金对公司业绩贡献大,未来对公司第三方垂直物流整合持续推动可期。

　　维持“买入”评级。预计公司15,16和17年EPS分别为0.17元、0.43元、0.77元。公司传统主业稳定增长,同时多点布局,在汉铎股权并购基金推动下持续推进第三方垂直物流的产业链整合。具有可比性的公司飞力达2016年预计PE为56倍,结合公司的成长性和风险性,我们给予42倍估值,目标价为18.06元,维持“买入”评级。

　　风险提示。提请投资者注意政策风险,市场风险,区域局限风险和竞争风险。

　　中国建筑

　　中国建筑:15年建筑新签由负转正,PPP涉入新型城镇化,地产销售继续高增长,“买入”评级

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：赵健 日期：2016-01-18

　　投资要点:

　　事件:中国建筑14日公告了2015年12月经营数据。

　　点评:

　　国内新签订单增速由负转正。15年1-12月建筑业务新签合同额15129亿元,同比增长6.6%,增速由负转正,其中12月单月新签订单3333亿元, 同比大幅增加54.59%。从业务分部来看,1-12月份房屋建筑累计新签11903亿元,同比上升2.5%;基础设施累计新签3138亿,同比上升26.6%;勘察设计累计新签88亿元,同比下降9.9%,从地区分部来看, 1-12月份海外累计新签1025亿,同比上升37.2%,国内新签14104亿, 同比上升4.9%,较前11月-2.1%增速实现反转。

　　前12月建筑新开工面积同比依然负增长。公司15年1-12月新开工面积为22419万平方米,同比下降23.5%,其中12月单月新开工面积1844万平方米,同比增长2.90%,较11单月新开工增速5.81%略有下滑。年初以来建筑施工面积增速仍处于相对低位,前12月累计施工面积99709万平方米,同比增长8.2%。

　　12月地产销售继续享受“暖冬”。公司15年1-12月地产累计销售额为1546亿元,同比增长28.5%,较前11月提高4.3个百分点;合约累计销售面积为1326万平方米,同比增长28.0%,较前11月增速微降1.6个百分点。我们估计其中前12月份中海地产和中建地产销售额分别为1269亿和277亿。

　　估值及盈利预测。近期公司PPP 业务再下一城,签约上海市青浦区新型城镇化综合开发项目合作协议,是公司拓展新型城镇化PPP 项目的有益尝试,强大的“施工+技术+资金”优势将继续助力公司在PPP 模式领域开疆拓土。宽松政策+资产配置荒,地产销售高增长有望持续。我们预计15-16年EPS 分别为0.83元和0.90元,当前股价对应16年PE 约为6.3倍,给予16年8倍的动态市盈率,目标价格7.22元,“买入”评级。

　　风险提示:经济下滑风险,开工低于预期。

　　雏鹰农牧

　　雏鹰农牧:持续看好公司投资价值

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-01-18

　　养殖模式升级带动成本改善和产能扩张。新模式对公司主要有两方面的影响:1、有效改善养殖成本。通过猪舍转让,公司获得的大量资金,且人工减少降低财务和管理费用,预计节约养殖综合成本60元/头。2、产能快速扩充。一方面,固定资产的投入减少,猪舍转让资金将满足产能快速扩张的投入;

　　另一方面,合作社模式对于农户的协调以及管理将使公司不再面临猪场管理人数不够的限制,快速推动养殖模式升级。预计公司15年生猪出栏量接近200万头,16年自养规模突破300万头,平台规模亦突破300万头,而我们判断,16年生猪养殖行业将维持高景气(生猪均价17元/公斤),公司业绩亦有望实现高增长。

　　公司外延整合有望持续推进。2015年以来,公司资本运作步伐加快,目前已经形成了生猪养殖、粮食贸易、互联网三大业务板块,近期公司又认缴平潭沣石1号份额,并联合发起设立农业产业投资基金,目的在于通过体外投资平台进行收购兼并,待时机成熟后放入上市公司。

　　我们预计,公司后期一方面将继续在养殖上下游收购企业,扩大养殖规模,打造全产业链模式,另一方面在电子竞技、电子商务等领域亦会加大布局力度,在开阔业绩增长来源的同时,发展粉丝经济,促进公司猪肉产品的销售。

　　大股东增持或将继续,彰显对未来发展信心。经过多次增持,公司董事长侯建芳及其一致行动人深圳聚成合计持有公司股票4.27亿股,占公司总股本比例40.8%,且侯建芳先生本人或其一致行动人计划在12个月内(自2015年7月15日至2016年7月14日)继续增持公司股票,增持比例累计不超过公司总股本的2%。

　　我们认为,大股东的不断增持反映了对于公司未来业务发展的充足信心,且由于近期系统性风险,公司目前股价跌至13.3元,大幅低于公司定增价格(14.34元)、员工持股价格(22.82元)、管理层增持均价(16.02元)以及董事长增持均价(17.34元),后期不排除公司高管继续进行增持的可能。

　　给予“买入”评级。我们看好公司未来发展前景,预计2015、2016年EPS分别为0.24元和0.87元。

　　风险提示:猪价上涨不达预期;公司项目建设进度不达预期。

　　燕京啤酒

　　燕京啤酒:成功推行精品战略应对行业低迷期

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2016-01-18

　　投资要点:

　　行业需求下滑趋缓,宏观经济成最大制约。国家统计局统计数据显示啤酒产量降幅收窄,已连续数月稳定在4%左右。啤酒行业受制于宏观经济的影响,并没有明显的向好信号。八项规定对消费影响较大,但是预计未来民间消费能够逐渐替代政务消费。15年凉夏天气对啤酒行业也有一定程度的影响。

　　短期看仍有压力, 但中长期看啤酒消费仍然有空间,增长主要来自于农村和西部地区。行业内没有任何公司降价成为一大积极信号。未来跑马圈地似的兼并会减少,但是行业不景气时期反而给了龙头企业整合的机会。

　　公司鲜啤、白啤推广情况良好,中高端占比有望继续提升。目前经济环境下公司直接提价比较谨慎,未来吨酒价提升将以产品结构升级为主。新品白啤销量增长快,即饮渠道零售价达到50元/500ml,易拉罐产品达到13元/500ml,生产线已分布于北京、广西和福建等核心市场。

　　中端产品鲜啤推广成功,我们预计未来鲜啤能够替代公司其他中端啤酒,占中端酒比重有望达到80%以上,现在占比50%-60%。虽然鲜啤和其他中端产品价差不大,但是口感好,用户粘性高,有望抢占更多中端啤酒市场。预计未来中高端(6元/500ml 以上)占比能够达到40%。

　　立足优势基地,发力弱势市场。公司在优势区域北京、广西和内蒙古等地市占率情况稳定。近年来,受制于广东市场竞争激烈、市场产品众多、品牌忠诚度低,公司在广东市场表现有所下滑,市占率约为10%。未来公司将专注于提升品牌的忠诚度和优势产品的推广,培养客户的消费习惯,注重提升服务和质量。公司发展中西部市场的决心没有改变,并且未来的增量将主要来源于农村和中西部市场。

　　公司业绩短期承压,但提升空间较大。公司2015年前三季度实现营业收入114.48亿元,同比下降6.51%;销量444.52万千升,同比下降5.96%。公司虽然发力中西部市场,但受制于中西部整体需求较东部弱,使得公司三季报的业绩受到限制。近年来,随着公司加大听装与鲜啤等产品推广,中高端产品占比不断提升, 吨酒价格和其他对手相比差距逐渐缩小。

　　公司有望受益于国企改革“东风”。作为国内唯一一家未与外资合作的啤酒企业, 未来或有可能引进外资或其他战略投资者进行混合所有制改革。公司在2014年6月还曾明确提出将在3年内提出股权激励计划。根据国企改革的指导意见和公司的公告内容,燕京啤酒的改革大概率将集中在混合所有制改革和股权激励计划这两个方向。根据我们跟踪情况看,近期北京市国企改革未有更多进展。

　　投资建议。预计公司15-17EPS 分别为0.25元、0.31元、0.36元,给予2016年32XPE,目标价9.92元,维持“增持”评级。

　　风险提示。行业竞争加剧,大麦价格上涨。

　　农发种业

　　农发种业:签署合作协议,进一步增强公司马铃薯种的市场竞争力

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-01-18

　　报告要点

　　事件描述

　　1月15日,农发种业与威宁彝族回族苗族自治县人民政府签署了《马铃薯产业战略合作框架协议》。

　　事件评论

　　农发种业与威宁县签订《马铃薯产业战略合作框架协议》。本次协议主要内容如下:1、建立马铃薯种薯繁育体系。公司将在威宁县建设马铃薯脱毒种苗组培中心、微型薯生产基地、原种繁育基地和一级种繁育基地。2、搭建马铃薯产业化发展平台。公司将聚合发展马铃薯产业关键要素资源,以马铃薯种薯为支点,

　　联合有关肥料、植保、技术、食品加工等方面的核心企业,打造马铃薯产业化发展平台。3、人才培训方面的合作。公司将开展多层次人才技术培训,提高当地农民的种植水平和管理人员的业务技术,加快马铃薯产业化发展速度。

　　本次合作将进一步增强公司马铃薯种的市场竞争力。威宁县马铃薯种植面积165万亩,且政府规划至2020年年需微型薯2亿粒,种薯田100万亩,为公司提供了巨大的种薯需求空间及优质的科研基础平台, 有助于公司进一步扩大在马铃薯种产业上的竞争优势。目前农发种业下属子公司广西格霖(年产马铃薯脱毒苗500万株)及孙公司内蒙拓普瑞业务均涉及马铃薯产业,且在未来中国马铃薯主粮化发展趋势下, 公司马铃薯种产品销售有望迎来持续高增长。

　　我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于:(1)农垦改革细则颁布, 为垦区土地资源整合扫除障碍,公司大股东中农发集团拥有国内土地430万亩(其中耕地70万亩),不排除未来注入可能,且借助二级大股东中国农垦总公司的优势,预计公司未来或可能整合集团外农场, 参与农场股权多元化改革。

　　(2)公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰,第一步通过外延扩张形成种子+农药的大格局,第二步通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场+收储”的服务平台对接模式来做强。(3)长期来看,公司商业模式或将形成类似国际四大粮商的“农资+农场+收储”的一体化产业闭环,发展前景广阔。

　　重申“买入”评级。我们预计公司2015、2016年EPS 分别为0.3、0.45元,给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)公司收购作价过高;(2)服务体系构建速度不达预期; (3)农垦改革进程不达预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/45282/