[科技巨头]各巨头强势涌入服务机器人 6股蒸蒸日上

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月28日讯

　　其中，iRobot专注于家庭服务机器人;Intuitive Surgical致力于医用机器人;ldebaran SAS专业提供个人机器人;Boston dynamics则主要开发军用机器人。24日，国家发改委产业协调司副司长卢卫生在世界机器人大会上透露，多个部门正在研究制定机器人产品和关键零部件认证制度。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　巨头强势涌入 服务机器人方兴未艾

　　随着社会的老年化加剧，人们对服务机器人的需求愈发强烈。智能机器人技术在智能家电、人机交互的网络服务，以及医疗设备产业中的不断普及，服务型机器人有望成为继电脑、手机之后，大批量进入家庭的消费类电子产品。

　　服务机器人在我国的应用空间广阔。据统计，到2020年，我国65岁以上的老人将超过2.48亿，其中80岁以上的老人将超过3000万人，这类人群对服务机器人的需求非常迫切，助老机器人，助残技术人、康复机器人、医疗机器人等在我国均存在巨大需求。我国服务机器人市场正处于探索期，尽管扫地机器人、教育机器人、客服机器人有一定市场认可度，但从行业整体来看，服务机器人在我国的市场渗透率非常低，商业模式和产品服务模式还有较大发展潜力。

　　随着跨界巨头强势涌入，服务机器人市场竞争将加剧。近年来，谷歌、微软、阿里等巨头先后在服务机器人领域布局，试图抢占市场先机。目前全球有400多家企业涉足服务机器人领域，各企业发展各有所长。其中，iRobot专注于家庭服务机器人;Intuitive Surgical致力于医用机器人;ldebaran SAS专业提供个人机器人;Boston dynamics则主要开发军用机器人。

　　数据显示，未来家庭用服务机器人市场规模将超百亿美元。根据IFR报告中的预测，未来三年内，清洁机器人会首先打入家庭市场，扫地机器人的全球销量将达到2500万台，拖地机器人的销量有望达到49.6万台。2015年至2018年，家庭用服务机器人的全球销量将高达2590万台，市场规模将达到122亿美元，有望超前年市场规模的5倍。

　　服务机器人的产业链可以分为：上游企业生产各种服务机器人所需零部件供应商。其中，主要零部件包括自动焊机、电子器件、机器人用伺服电机等，归属于标准零部件、电子设备以及电子元器件等;中游制造环节包括总装厂、操作系统提供商、云系统提供商等;下游则主要是医疗、家用、农用、军事等行业和领域。目前，中下游的核心竞争点是人工智能，人工智能技术将是服务机器人未来发展的核心技术。

　　未来信息技术与服务机器人制造业将会发生深度融合，服务机器人有望成为新一代智能终端。长期来看，服务机器人未来有望同时具备现实服务功能、大数据处理功能和云端信息传输功能，有望成为重要的人工智能载体。(上海证券报)

　　机器人:人民币30亿元增发完成,摊薄影响有限,资金状况巩固

　　机器人 300024

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：杜茜 撰写日期：2015-11-18

　　最新事件

　　新松机器人于11月17日宣布已完成非公开发行计划(该计划最初于2014年8月份披露)。公司共发行5,400万股(占扩大后股本的8%),发行价格为每股55.2元(较11月17日84.8元的收盘价低35%,对应111倍的2014年市盈率),募集资金总额为30亿元(2015年三季度末净负债为6亿元)。

　　我们将2015年全面摊薄的每股盈利预测下调了8%,但将2016-17年净利润预测上调了9%/11%,从而令2016/17年全面摊薄的每股盈利预测上调了1%/3%,其中计入了增量资金所推动的产能扩张。我们相应将基于EV/GCI-CROCI/WACC的12个月目标价格小幅上调了1%至人民币55.5元。

　　潜在影响

　　公司表示,增发募集资金将用于工业机器人(总额的34%)、特种机器人(17%)、激光3D打印(13%)、数字化工厂(10%)等业务和补充运营资本(26%)。公司预计在2年建设期结束以及产能达产的2018年之后,2019-25年公司新增收入/净利润每年平均将为42.88亿元/6.3亿元,如果以上目标最早于2019年实现,则这意味着增量净利润每年将增长28%。

　　我们此前的预测是2015-17年公司净利润的年均复合增速为24%。在我们看来,此次非公开发行巩固了公司的资金状况和相对于海内外同业的行业地位。公司2015年底净现金将达到24亿元,即3.9亿美元,而2015年底KUKA的预期净现金为6,200万美元,Yaskawa则是净负债7,600万美元。

　　估值

　　新松机器人当前股价对应157倍/119倍的2015/16年预期市盈率,自2014年8月份以来公司股价已经上涨了158%,而同期沪深300指数上涨了110%。由于该股在我们覆盖范围内的相对估值较高,我们维持该股中性评级。

　　主要风险

　　上行:下游资本开支需求复苏快于预期。下行:宏观不利因素、竞争。

　　新时达:资本运作提高机器人产业链竞争力

　　新时达 002527

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2015-10-28

　　公司业务增长略低于预期

　　受电梯行业整体增速放缓的影响,公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现一定的波动;同时,今年以来公司加快了在产业链中的布局,加大了对机器人业务本体和运动控制新产品等的投入,使得公司银行借款增多,一定程度上侵蚀了公司的净利润水平。不过公司在海外的销售将在一定程度上弥补公司国内电梯业务的下滑;另外,公司也加大了对电梯物联网的投入,预计全年将突破1万套的装机量,这也有助于公司在电梯行业调整的过程中,切入电梯后服务市场。

　　资本运作不断,完善机器人产业链布局

　　公司以现有资产与国投先进制造产业投资基金共同成立以机器人本体、运动控制、工业自动化生产线和新能源汽车动力控制系统等为主营业务的合资公司,这将为公司完善机器人产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。

　　同时,公司还计划通过定向增发10亿元,用来购买会通科技100%股权和晓奥享荣剩余49%的股权。其中,会通科技是松下伺服驱动系统的全球最大渠道代理商,公司将利用会通科技的渠道优势,形成互补,进一步完善整体技术解决方案和一体化服务。另外,公司收购晓奥享荣剩余49%股权,将晓奥享荣变身全资子公司,继续发挥晓奥享荣在白车身领域的优势,为国内主流车企提供规划化柔性机器人生产线,进一步的夯实公司“核心部件—本体—工程应用”的完整机器人产业链模式。

　　盈利预测及投资建议

　　尽管公司受到了来自电梯行业整体增速下滑的影响,但一方面公司积极开拓海外电梯市场、并深耕电梯物联网市场;另一方面,公司积极向产业链上下游扩张,并购会通科技有利于形成优势互补,并购晓奥享荣发挥白车身市场的优势。基于被并购公司的业绩承诺,会通科技和晓奥享荣预计在2016-17年将为公司贡献每股收益0.144元和0.164元。在不考虑并入公司业绩的情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.39、0.46和0.53元/股,维持对公司“增持”的投资评级。

　　亚威股份:建议持续关注机器人业务进展

　　亚威股份 002559

　　公司一直专注金属板材成形机床产品的研制，是国家定点生产锻压机床的企业。公司主要产品为数控平板加工机床、普通平板加工机床、数控卷板加工机械。公司产品结构丰富，是国内少数几家能提供完整的中高端平板、卷板加工一揽子解决方案的专业金属板材成形机床企业之一。

　　公司已有49项各项专利，其中7项发明专利、41项实用新型专利、1项外观设计专利;已经提出申请并被受理的发明和实用新型专利共21项。近年来，公司共有8个产品项目被列入国家级重点新产品，5个产品线被列入国家级火炬计划。公司先后被中国机床工具工业协会授予“数控产值十佳企业”、“综合经济效益十佳企业”、“精心创品牌十佳企业”等全国性行业荣誉称号。

　　康力电梯:季报业绩略低预期,新定增方案专注电梯主业

　　康力电梯 002367

　　研究机构：中银国际证券 分析师：闵琳佳,杨绍辉 撰写日期：2015-11-02

　　受到外部经济不乐观的影响,电梯行业整体增速下滑,前三季度实现收入和归母净利分别为23.29亿、3.31亿,分别同比增长17.02%、25.73%,略低于预期。公司同时公布新的定增方案,拟向不超过10名特定对象发行不超过6,022万股,发行价不低于15.11元/股,募集资金不超过9.1亿(包含发行费用),围绕电梯自动化、智能化、物联网平台化进行投资;涉及服务机器人产业的培育公司则拟以自有资金2亿元成立全资子公司独立发展。

　　我们认为调整后的增发方案与服务机器人投资方式为公司长远发展提供更为明晰的战略思路和更完善的风险控制,该增发更有望顺利通过,为公司提升快速竞争力抢占先机。我们预计电梯行业趋势短期难有显著改善,但考虑公司持续提升的制造管理、产品技术和服务能力,我们认为公司仍将超越行业实现市占率的提升。调整2015-17年每股收益预测至0.680、0.815、0.963元(增发前),维持目标价21.00元,下调评级至谨慎买入。

　　支撑评级的要点

　　单3季度收入增速较2季度再度下挫。单3季度分别实现收入和归母净利润8.59亿、1.31亿,分别同比增长11.87%、18.76%。单3季度毛利率37.07%,较去年同期提高2.77个百分点。

　　调整增发方案,募投项目专注于公司电梯主业的技术升级。从提升技术平台(电梯试验中心)、加强制造能力(电梯智能制造项目)到创新服务模式(基于物联网技术的智能电梯云服务平台项目)。专注主业的投资有助于公司抢占先机加速提升公司产品服务竞争力,在电梯行业增长整体趋于平稳的背景下,提高市场占有率。

　　设立全资子公司平台以独立运营服务机器人。公司拟以自有资金2亿元设立全资子公司康力机器人产业投资公司,继续加大对服务机器人产业的投入力度,充分标明公司培育新产业的决心。设立全资子公司作为服务机器人投资平台将扩展公司在该领域的发展范围,除康力优蓝外,更多服务机器人值得期待。

　　评级面临的主要风险

　　电梯行业加速下滑。

　　增发方案未能顺利通过。

　　估值

　　调整2015-17年每股收益预测至0.680、0.815、0.963元(增发前),维持目标价21.00元,对应31倍2015年市盈率,下调评级至谨慎买入。

　　华中数控:稀缺国产数控系统龙头,3C应用贡献高业绩弹性

　　华中数控 300161

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方 撰写日期：2015-11-16

　　投资要点

　　公司是稀缺国产高端数控机床及系统龙头,产品的3C应用有望贡献高业绩弹性。强大的研发能力使公司产品已在航天军工、3C领域取得重大突破,与沈飞达成合作、3C领域打破西门子与发那科国外技术垄断。受益于3C高景气及金属件渗透率提升,公司3C高速钻攻系统有望高速放量,同时公司结合数控优势及子公司华数机器人布局,已与劲胜精密合作共建3C智能工厂国家示范项目,3C应用未来贡献高业绩弹性可期。

　　收购江苏锦明,丰富公司自动化集成业务。今年9月公司公告拟作价2.8亿以2014年13倍PE收购江苏锦明100%股权,标的2015-17年扣非归母净利2210万元、2865万元、3715万元。锦明强项在系统集成,主要下游是食品、酒类、3C等行业,已在双汇、金种子酒、华为等行业龙头有过成功集成案例,公司与强项在本体的华数机器人形成互补、具一定协同性。锦明集成经验丰富,未来业绩有望超预期。

　　我们与市场观点的差异:1)市场认为经济下行、机床行业整体不景气对公司拖累甚重,但我们认为公司产品在3C的应用足以提供覆盖传统业务的高业绩弹性;2)智能制造领域,市场对数控机床关注度低于工业机器人,但我们认为机床作为工业母机是制造强国的基础,

　　中国制造2025也将发展数控机床列为重点战略方向,公司作为龙头有望打破国外垄断,手握产品定价权,应享受龙头估值溢价;3)市场认为公司作为校企,公司治理、经营效率、市场开拓一般。但我们觉得目前国企改革、高校改革正在全面推进,公司未来改革的边际收益大。

　　投资建议:公司是国产数控机床及系统龙头,高端数控机床+机器人+职业教育布局良好,有望受益3C、机器人高景气及中国制造2025政策红利。预计2015-17年摊薄EPS为0.05/0.42/0.58,对应PE 617/77/56,增发后公司市值约55亿,与相关公司比仍有增长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　催化剂:数控机床“十三五”规划、订单超预期、锦明超预期

　　风险提示:3C景气度低于预期、国内机器人行业竞争超预期。

　　华昌达:加码机器人业务,向数字化工厂迈进

　　华昌达 300278

　　研究机构：广发证券 分析师：刘芷君,罗立波 撰写日期：2015-10-13

　　核心观点:

　　华昌达拟通过发行股份及支付现金的方式,购买仕德伟科技100%的股权及诺克科技100%的股权,前者预估值1,500百万元,后者预估值330百万元;并向北京凯世富乐、上海慕珈投资、浙银汇智发行股份募集配套资金。标的对价中,华昌达以股份支付70%,其余30%以现金方式支付。

　　“互联网+制造”延伸,向数字化工厂迈进。标的公司仕德伟主要从事增值电信业务中的信息服务及因特网接入服务业务、软件开发、网络工程和系统集成业务,是百度在苏州、扬州、淮安、宿迁四个地区的总代理商。

　　仕德伟的加入,将使上市公司在“数字化工厂”的系统软件开发应用能力等工业4.0核心技术方面具备良好的技术基础,加快向数字化工厂迈进。公司承诺2016-2018年扣非后净利润总额不低于480百万元,且2016年净利润不低于130百万元,将丰富上市公司业务构成,提高经营抗风险能力。

　　收购诺克科技,加码焊接机器人业务。昆山诺克是一家为汽车白车身焊接提供机器人焊接生产线的专业公司,是目前国内为数不多的掌握高端汽车机器人焊接生产线技术的内资企业,此次收购诺克是继收购德梅柯后的又一力作,将加强公司在焊接机器人领域的业务协同,提升上市公司总体市场份额。诺克承诺2016-2018年三年累计实现的净利润不低于105百万元,且2016年实现的净利润不低于30百万元。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年营业收入分别为1,496百万元、4,477百万元、5,153百万元,对应股本稀释后EPS分别为0.20、0.41、0.47元,对应当前股价PE分别为120、57、50倍。基于公司在焊接机器人业务领域的持续布局和后期业务整合成长空间,我们给公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:业务整合协同低于预期;收购存在不确定性。

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