两会军工板块_机械军工:两会期间聚焦军民融合绩优成长股(名单)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月8日讯

　　机械军工行业:两会期间聚焦智能装备/军民融合绩优成长股;关注油价上涨带来的投资机会

　　1、核心组合:威海广泰、惠博普、中鼎股份;江南嘉捷、隆鑫通用

　　(1)聚焦智能装备、军民融合绩优成长股:威海广泰、惠博普、江南嘉捷、中鼎股份、海特高新;关注油价上涨(ICE布油上周上涨10%,前期底部上涨近40%已接近39美元/桶),持续推荐惠博普;关注国企改革的天地科技、南北船、潍柴重机;关注【中鼎股份】、【通裕重工】增发进展。

　　(2)本周仓位80%不变【仓位区间:60-95%】。上周核心组合收益率-0.8%,同期沪深300指数4.9%,申万机械指数-2.2%,申万国防军工指数1.7%。

　　2016年组合组合累计收益率-16.2%。

　　2、重点股池:海特高新、科远股份、先导智能、中联重科、金通灵、天奇股份、康尼机电、鼎汉技术、大冷股份、华中数控、通裕重工、GQY视讯、南方泵业、康力电梯、远大智能、潍柴重机、天地科技。

　　3、本周核心观点:看好智能装备、军民融合中的绩优成长股(1)近期强调绩优成长股,两会期间持续聚焦大智能制造(无人机、服务机器人、工业4.0)、军民融合,看好大主题投资。两会期间“机器换人”等智能装备/中国制造2025、军民融合将迎来机遇。上周ICE布油上涨10%,布油已从27美元的相对底部上涨至39美元,油价从最低点反弹已近40%。推荐业绩好的惠博普。

　　(2)军民融合:东北亚局势紧张、国发公司成立、军工院所改制预期下,持续看好军民融合,推荐威海广泰、海特高新、四川九洲,看好金通灵、隆鑫通用等。

　　(3)机器人(工业4.0/服务机器人):工业4.0看好物流自动化、3C/锂电设备、人机协作机器人。看好江南嘉捷、天奇股份、先导智能、GQY视讯、科远股份等。

　　(4)无人机(空中机器人)/通用航空:无人机/通用航空推荐威海广泰、海特高新、隆鑫通用、金通灵,看好宗申动力、四川九洲、中信海直、川大智胜等。

　　4、上周观点/报告:中鼎、科远、隆鑫、雪莱特、通裕等

　　【中鼎股份】增发获批,增发底价16.23元,预计公司将尽快完成增发,持续重点推荐。【隆鑫通用】农业植保无人机获重大突破:与哈尔滨双城区签署战略合作框架协议。【科远股份】专用机器人打开成长空间;转型升级全面迈向工业4.0,“推荐”评级。【鼎汉技术】业绩略超之前市场预测;内生+外延促未来持续增长。

　　【通裕重工】扣非业绩翻倍增长超预期;核废料智能处理设备、核电后市场前景看好。【雪莱特】业绩快速增长;定增及投资设立美国公司加码消费级无人机。

　　【华中数控】国产数控系统龙头受益3C自动化;并购优质智能制造标的,业绩弹性大。【海陆重工】盈利能力提升;战略转型节能环保,将受益核电主题投资。

　　5、上周交流/调研:威海广泰、中鼎、隆鑫、海默、吉艾等

　　【中鼎股份】海外收入占比超50%、将持续海外并购;PE18倍,业绩30-40%增长,重点推荐。【润邦股份】转型进行中,打造高端装备制造+节能环保“双轮驱动”模式。【威海广泰】增发过会临近,预计一季报业绩高增长,持续推荐!

　　6、下周交流/调研:埃斯顿、华测检测等

　　【埃斯顿】3月10日(周四)南京。【华测检测】3月10日(周四),深圳。

　　7、近期重点关注:中国制造2025/工业4.0,军改/军民融合、核电产业进展,1号文件及农业现代化,通用航空。

　　8、其余重点股票池:北方创业、上海机电、广日股份、海陆重工、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、亚星锚链、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动、宗申动力、应流股份;中国中车、新天科技、三一重工、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、航新科技。

　　9、核心组合投资案件:

　　【威海广泰】无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题,军品业务发展将超市场预期,受益通航产业大发展。

　　我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码,通过自主研发、兼并重组等措施,强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力;营口新山鹰业绩将超预期。

　　不考虑增发,预计15-17年备考EPS为0.63/0.82/1.06元,PE为36/27/20倍;考虑增发(按照30元增发价测算),预计15-17年备考EPS为0.61/0.84/1.10元,PE为34/25/19倍,未来业绩具有上调潜力,持续推荐。

　　【惠博普】油气装备主业订单保障业绩快速增长;环保、管道检测维保等新业务促成长。

　　油气装备海外营收占比过半,海外EPC订单保障业绩快速增长;进军通用环保领域,培育新增长点,受益“美丽中国”;低油价持续性较差;公司或受益油价反弹主题投资;股权激励要求未来几年业绩高增长;每股资本公积1.8元。

　　公司目前市值不到60亿元,我们预计2016年业绩增速65%、2017年业绩增速35%。预计16-17年EPS为0.57/0.77元,PE为22/17倍。公司业绩具备上调潜力,未来受益“一带一路”,维持“推荐”评级。

　　【中鼎股份】受益环保发动机、无人机发动机、新能源汽车充电桩等,持续推荐。股价临近增发底价(16.23元),19亿增发批文已拿到。海外收入占比超50%、将持续海外并购;主业持续快速增长+环保/无人机发动机、充电桩、汽车O2O三大新增长点;PE18倍,业绩30-40%增长,重点推荐。

　　【江南嘉捷】互联网+、3D打印、“中国制造2025”优质标的,股份回购、实际控制人增持等彰显公司发展信心;安全边际较高。公司在手现金充裕,我们预计公司未来将加快转型,市值将向康力电梯、博林特靠拢。

　　预计公司2015-2017年主业业绩复合增长率约16%,EPS为0.70/0.80/0.95元,PE为17/15/13倍;估值低于电梯产业链平均水平。目前公司市值约50亿元,拥有现金和银行理财产品近8亿元。

　　【隆鑫通用】轻型动力龙头将加快转型升级;受益农业无人机、农业信息化、军民融合。

　　(1)低估值:15-17年备考EPS为0.90/1.12/1.32元,PE为18/14/12倍。(2)高动力:员工持股价35元/股,现价23元。公司实施IPO前激励+股权激励+员工持股等多种激励方式。(3)多主题:农业现代化、农业无人机、农业互联网主题投资。公司拓展大型无人直升机及运营服务,受益农业现代化、军民融合。

　　公司农业信息化、农机装备业务将受益“互联网+农业”。(4)有催化:农垦改革+中央农村工作会议+1号文件,公司农业无人机近期逐步落地。(5)可持续:判断公司未来将进一步加快转型升级;2015年已切入微型电动车、智能电源;或受益新能源汽车、数据中心发展。

　　10、行业观点:看好国防军工及新型装备中优质个股;关注传统行业转型动态

　　1)持续关注国防军工行业,今年为军民融合大年

　　持续看好国防军工板块:中央军委近日印发《关于深化国防和军队改革的意见》;1月1日解放军火箭军等三大机构成立,习近平授军旗;中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升,军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马(中航动力、中航飞机、中国卫星)、海特高新、威海广泰、四川九洲;其余看好中航光电、北方创业、宗申动力、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。

　　【军民融合】深度报告(36页)——《军民深度融合:升为国家战略;民参军、混合所有制将是亮点》:无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲,关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。

　　2)看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、锂电设备、消防装备等

　　【无人机】深度报告(43页)——《无人机行业:军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》:未来15年中国无人机市场需求超3300亿元,其中军用近2000亿;民用专业级无人机:安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点推荐威海广泰!看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用,关注金通灵、通裕重工等。

　　【通用航空】2015-2016年通用航空相关政策有望获突破;重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲;其余:中信海直、宗申动力、川大智胜、洪都航空,国睿科技、四创电子。

　　【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台,智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期,重点看好服务机器人。关注天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。

　　【服务机器人】深度报告(45页)——《服务机器人:爆发点逐步临近;未来世界“新物种”,将诞生全球巨头》:服务机器人好比30年前的电脑,15年前的手机;未来10年服务机器人行业规模超万亿,未来三年复合增速22%;爆发点临近。看好康力电梯、GQY视讯(小市值),关注巨星科技、博实股份、机器人、华丽家族等。

　　【铁路设备】2015年铁路建设任务超额完成:全国铁路固定资产投资完成8238亿元,超额完成238亿元;铁路新线投产9531公里,超额完成1531公里;铁路装备采购量或达1500亿元。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点关注康尼机电、鼎汉技术、北方创业,关注中国中车。

　　【核电设备】习主席访美、访英推动中国核电走出去和核电重启加速等因素叠加,核电主题持续,重点关注通裕重工、海陆重工、南风股份、应流股份、纽威股份、中鼎股份,其余:中核科技、博林特、丹甫股份、久立特材、大西洋。

　　【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题,替代传统燃煤、燃油的方案,核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点关注天地科技、中鼎股份、天奇股份、南方泵业;其余海陆重工、富瑞特装、隆华节能、南风股份、开山股份等。

　　【锂电设备】深度报告(34页)——《新能源汽车爆发推动行业快速发展》:首推先导股份,关注赢合科技、智云股份等。

　　【消防装备】“大行业、小公司”,龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐业绩确定性高增长的威海广泰。

　　3)关注电梯、船舶海工、工程机械等传统行业,油气装备等待油价复苏

　　【电梯】出口+维保+转型,现金流良好,民族品牌企业有望成为新巨头。重点关注江南嘉捷、远大智能、康力电梯,看好上海机电、广日股份,关注汇川技术、新时达。

　　【船舶海工】军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。关注中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团、亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进。

　　【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期,关注行业估值提升行情。PB行业平均在1附近,在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下,行业估值水平有望提升。看好龙头中联重科,关注三一重工和柳工。

　　【油气装备】关注油价反弹带来的投资机会。推荐业绩确定性高的惠博普,关注富瑞特装、吉艾科技,恒泰艾普。

　　4)关注自下而上个股:大冷股份、卧龙电气、新天科技、巨轮股份、烟台冰轮。

　　5)风险提示:宏观经济加速下滑风险、传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期。(中国银河证券)

　　威海广泰:构筑大营销平台,业绩持续成长可期

　　威海广泰 002111

　　研究机构：国海证券 分析师：冯胜 撰写日期：2015-12-01

　　事件:

　　威海广泰11月26日发布公告:投资设立全资子公司北京广泰联合商贸有限公司(以下简称“北京广泰”),并在11月25日完成工商注册登记等相关设立手续,取得北京市工商行政管理局东城分局颁发的《营业执照》。

　　评论:

　　业务横向拓展基于逻辑延伸,协同效应显著

　　公司自2009 年以来,先后收购北京中卓时代、营口新山鹰、天津全华时代(收购正在实施),形成了“以空港设备为基础业务,以消防设备为发展业务,以无人机和军品为新兴业务”的战略布局。

　　各业务板块之间具备较强的协同效应:空港车辆与消防车均属于特种车辆,生产管理模式具有一致性,且机场消防车作为高端产品横跨空港和消防两个领域,能够利用空港的销售渠道。而消防预警设备是消防业务的延伸,且大空间自动灭火装置的主要用户之一就是机场。同理,消防领域的营销资源完全可以嫁接到无人机业务,促进消防无人机业务的发展。

　　可见,威海广泰的业务横向扩张具备极强的逻辑关系,不是盲目的做大业务体量,而是基于资源禀赋特征的有序拓展。

　　营销能力突出,资源可以嫁接至无人机业务

　　威海广泰经过多年的积累已经形成了一套行之有效的营销方法,积攒了丰富的营销资源。以消防车业务为例,2009-2014 间年均增速达到44%,远超行业平均水平。

　　消防用无人机市场需求有望打开。根据《中国消防年鉴》,截止到2013年底,我国共有城区、县城政府专职消防中队1047 个,乡政政府专职消防中队5327个(国家重点镇862、一般建制镇3886、乡579)。合理估计一个中队配置2架无人机, 且仅考虑城区、县城以及重点镇的消防中队的配置需求,则消防无人机的市场需求达到3818架,对应市场规模约为19 亿元。天津全华时代重组完成后,借助母公司的营销资源,预计将在消防领域有大的发展,值得期待。

　　重外延式拓展,更重内部资源整合

　　本次设立北京广泰,旨在整合公司在消防车、火灾报警设备、警用装备、无人机产品的部分市场营销资源,提高销售协同效应,形成统一管理、协作销售的模式,进一步扩大销售业绩,拓展市场份额。

　　收购兼并本身虽然重要,但是我们更关注并购完成后的内部整合与协同。公司在集团管控方面已经形成了有效机制, 包括技术交互协助、财务统收统付等方面,营销平台的构筑是集团管控一体化战略的深化。优秀的基因可以复制,我们看好在集团公司一体化管控下各业务板块的快速发展。

　　维持“买入”评级

　　公司战略布局清晰有序,业务发展稳打稳扎,尽显优秀公司的特质;同时具备通用航空、军品、无人机等主题投资概念。在不考虑收购全华时代的前提下,预计2015-2017年的净利润分别为191、261、344百万元, EPS分别为 0.53、0.72、0.95,根据通航、消防两大板块2016年的估值水平,对应价格为38.51元/股。

　　在考虑收购全华时代的前提下, 2015-2017年公司的净利润分别为191、270、365百万元,EPS分别为0.53、0.70、0.95,根据通航、消防、无人机三大板块2016年的估值水平,公司的合理价格为42.37元/股。我们认为,威海广泰已经探索形成了一条“外延式拓展+ 内部资源整合”的有效发展路径,公司长期高速成长值得期待,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　(1)国内机场建设进度低于预期;

　　(2) 政府财政支出大幅下滑;

　　(3)收购全华时代进度低于预期。

　　惠博普:部分产油国冻结产能、巴菲特持续增持石油资产;公司将受益油价上涨

　　惠博普 002554

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君,王强 撰写日期：2016-02-23

　　1.事件

　　近日,OPEC部分成员国沙特、卡塔尔、委内瑞拉等与俄罗斯达成冻产协议,四国同意产量冻结在1月11日水平,伊朗表示支持冻结产能的提议。

　　2月17日,巴菲特旗下的伯克希尔公司公布其对能源巨擘金德摩根(KinderMorgan)的投资。截至去年年末,伯克希尔拥有金德摩根2653万股,持仓市值近4亿美元。美国证交会公布的最新监管文件显示,巴菲特执掌的伯克希尔公司今年内已买入1298万股美国炼油企业菲利普斯66(PSX)股票,总额高达10亿美元。菲利普斯66已成为伯克希尔第六大重仓股。

　　公司公告收到实际控制人黄松、白明垠、潘峰、肖荣提交的《关于2015年度利润分配预案的提议及承诺》,提议向全体股东每10股派发现金红利2.00元人民币(含税);同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)部分产油国达成冻产协议,油价已在底部

　　此次OPEC部分产油国达成冻产协议,产油国合作提振油价的努力初见成效。虽然伊朗未承诺加入全球石油限产协议,但支持OPEC成员国为维持油价稳定所做出的努力,这是积极的一步。

　　美国石油协会(API)公布的数据显示,截至2月12日当周,API原油库存减少326万桶至4.991亿桶,降幅大于预期,预期增加300万桶。此外,伊拉克计划每天削减20万桶石油产量。为了防止油价的进一步崩溃,伊拉克计划把本国石油日产量从380万桶削减到360万桶,日减20万桶;委内瑞拉总统表示多哈冻结石油产量协议是组建新联盟的第一步。

　　在上述因素刺激下,国际油价2月17日上涨8%,由此可见市场认为30美元/桶的原油价格已是相对底部,一旦有“减产”甚至“限产”的消息出现,都会刺激原油价格大幅上升。

　　我们认为油价进一步下行空间已不大,今年底有望回到40-50美元的区间。油价未来反弹主要看供给端,公司业绩优异、确定性高,油价反弹时弹性较大。

　　(二)低油价下投资价值凸显,油气巨头并购抄底

　　国际油价持续低迷情况下,全球油气公司及油服公司营收利润大幅下滑,股价也纷纷下挫,但同时也提供了一个良好的投资及并购窗口。

　　除巴菲特抄底能源股外,低油价下部分油气公司抄底进行并购:(1)世界最大的油服公司斯伦贝谢于2015年8月份宣布已经就以现金加股票的方式收购油田设备制造商卡梅隆国际(CameronInternationalCorporation)达成一致,交易金额约为127.4亿美元;

　　(2)2014年11月,第二大石油服务公司哈里伯顿和世界第三大石油服务公司贝克休斯17日宣布达成协议,前者将以现金加股票的方式收购后者,总交易额为346亿美元;(3)2015年4月,荷兰皇家壳牌宣布同意以大约470亿英镑现金加股票方式收购英国天然气集团(BG),收购完成后,新公司将接近世界上最大的石油商美国埃克森美孚(ExxonMobil)。

　　(三)拟10送10派2元;共分配现金红利1.07亿元

　　公司实际控制人提议以公司现有股本535,625,000股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股;共分配现金红利107,125,000元,转增股本535,625,000股。

　　2015年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元,截至2015年12月31日的资本公积为10.50亿元,母公司未分配利润为2.83亿元。此次利润预分配充分考虑了公司传统油气田装备及工程业务的持续稳定增长,环保、油气管道等业务成长可期的情况,与公司的业务发展阶段相匹配,符合公司的发展规划。

　　(四)海外EPC订单保障公司业绩稳步增长

　　公司2014年实现了向EPC工程总承包商的转型,与国外竞争对手相比,公司有较大成本优势,在全球油气公司削减资本支出环境下,公司因产品性价比高中标概率明显提升。

　　2015年11月,公司与巴基斯坦OGDCL公司签订巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收项目的《工程总承包合同》,合同金额为1.48亿美元。我们判断公司海外客户数量将持续增加,品牌影响力不断增强,未来海外大单预期乐观,公司营收将持续稳步增长。此外,公司业绩还受益于原材料价格下降及人民币贬值等因素。

　　(五)进军通用环保领域,培育新增长点;受益“美丽中国”

　　国内石化炼化市场对老化油、含油污泥处理等有较大需求,2015年公司相关技术有突破且得到认可,预计2016年公司在石化炼化环保领域业绩有较大增长。

　　公司2015年投资2亿元在天津成立环境工程公司,对环保业务进行专业化管理,形成核心团队,未来主营业务包括土壤修复、重金属处理,河流领域的治理、生物废弃物的综合利用、市政垃圾及污水处理等。公司目前在河北、河南、湖北、四川等有多个项目在跟踪,2016将出台的《土十条》将会促进土壤修复蓝海市场的高速增长,公司通用环保板块有望充分受益,未来有望成为公司第二主业。

　　(六)管道自动化及检测维保业务未来有望成为公司新业绩增长点

　　目前国内油气长输管道总里程达到12万公里,每年检测市场需求近20亿元,维保市场更大,且技术门槛较高,毛利率高。

　　公司2015年使用自有资金1.19亿元,收购控股子公司潍坊凯特8名自然人股东所持33.123%股权。收购完成后,公司对潍坊凯特的持股比例由51%增至84.123%。潍坊凯特主业为管道自动化、数字化等,和公司优势互补、协同效应显著,2012-2014年净利润复合增长率达150%,我们判断2016年将持续增长。

　　2015年公司成立惠博普管道技术有限公司,并进行了智能内检测技术的储备和开发,2016年将逐步推向市场。

　　惠博普管道技术有限公司定位为“管道医院”,按照完整性管理的理念打造管道一体化服务能力,预计产品及服务毛利率超50%,未来有望成为公司新的业绩增长点。

　　(七)股权激励要求未来几年业绩高增长

　　此次股权激励解禁条件为:以2012-2014年净利润均值为基数,2015-2017年净利润增长率不低于40%、100%、160%。公司2012-2014年扣非后归属于上市公司股东的净利润均值为1.07亿元,即股权激励要求2015-2017年扣非后归属于上市公司股东的净利润不低于1.50亿、2.15亿和2.79亿元(此处“净利润”指归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润)。

　　公司于2015年12月向274名激励对象授予2000万份限制性股票,人均约7.3万股,授予价格为每股5.09元,激励对象包括公司董事、中高级管理人员和核心业务(技术)人员等。

　　我们认为本次股权激励力度较大,将调动公司中高层管理人员及核心员工的积极性,助推公司不断发展。

　　3.投资建议

　　预计公司2015-2017年EPS为0.30/0.57/0.77元,PE为41/22/16倍;公司为小市值、低估值、高增长的优质标的,市场预期差较大,持续推荐。风险提示:国际油价持续下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。

　　中鼎股份:增发过会、大股东再度增持;环保/无人机发动机、充电桩等促发展

　　中鼎股份 000887

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-01-18

　　1.事件公司公告控股股东中鼎集团于2016年1月15日通过资产管理计划增持了公司850,000股股份。公司于1月13日晚间公告非公开发行股票申请获发审委审核通过。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)控股股东再度增持,彰显发展信心。

　　公司此前已公告控股股东中鼎集团计划以自有资金不低于1.5亿元通过证券公司或基金管理公司定向资产管理等方式增持公司股票,增持完成后六个月内不减持本公司股份。截至2016年1月15日,公司已增持586.01万股,占公司总股本的0.53%,增持金额为1.34亿元,增持均价为22.91元。

　　公司前三季度扣非业绩同比增长45%。我们认为,本次增持将使控股股东和投资者利益更加趋于一致,有利于公司发展。预计公司今明两年业绩将高速增长,发展势头良好。

　　(二)增发过会,现价略高于增发底价。

　　公司于2015年4月发布非公开发行预案,拟非公开发行不超过12,129.82万股,发行价格不低于16.23元/股,扣除发行费用后的募集资金净额不超过19.17亿元,募集资金将全部用于收购WEGU100%的股权、汽车后市场“O2O”电商服务平台等5个项目。我们判断公司有望于2月底附近获得正式批文。公司目前股价17元,略高于增发底价。

　　(三)与兵器集团合作研制军用无人机重油发动机。

　　公司此前公告下属子公司中鼎动力与中国北方发动机研究所签署《轻型航空活塞发动机研发与产业化战略合作协议》。中国北方发动机研究所隶属于中国兵器工业集团,是从事军用发动机技术研究的专业研究所,拥有国内一流水平的柴油机设计开发研究体系和数百名实践经验丰富、具有较高水平的专业研究人员。自“十一五”以来就开展了双对置发动机研究工作,独立完成了试验样机的开发工作并达到预定指标要求,为双对置柴油机工程化的顺利开展积累了经验。目前特种用途的无人机用重油活塞发动机受到国外禁运的限制。

　　本次合作将利用双对置发动机技术优势进行产研合作,开展航空用重油活塞发动机设计开发、试制与产业化工作。一旦成功,将打破国外通过限制发动机出口制约我国产业发展的被动局面。我们认为,本次合作是公司军民深度融合迈出的第一步。本次合作一方面将提高中鼎动力的技术研发实力,进入高端无人机市场,另一方面也将促进公司进军军工等高端密封件领域。

　　3.投资建议。

　　不考虑本次增发,预计15-17年EPS为0.80/1.03/1.24元,PE为21/17/14倍。考虑本次增发,预计15-17年EPS为0.76/1.05/1.33元,PE为22/16/13倍。预计未来业绩仍具上调潜力,持续推荐。风险提示:OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。

　　江南嘉捷:在手订单增长28%保障明年业绩,“中国制造2025”优质标的加快转型

　　江南嘉捷 601313

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2015-11-02

　　投资要点:

　　1.事件

　　公司发布三季报,公司2015年前三季度实现收入20.15亿元,同比增长2.71%,归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长0.79%,EPS为0.41元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)在手订单同比增长28%;新接订单增10%

　　公司前三季度收入和业绩均维持稳健增长,受房地产和基建投资增速下滑影响,增速略低于预期。2015年前三季度公司手持订单37.95亿元,同比增长28%(2014年前三季度公司手持订单为29.6亿元),为四季度及明年的业绩增长奠定了坚实基础。

　　公司2014年底在手订单33.4亿元,截至2015年9月底在手订单37.95亿元,公司前三季度收入20.15亿元,据此计算,公司前三季度新接订单24.7亿元,同比增长10.27%(类似上述方法,2014年前三季度公司新接订单为22.4亿元)。

　　(二)设立培训基地助力维保业务,促进转型发展

　　公司9月公告设立电力专业技能型人才培训基地,有利于发展电梯行业的特有工种职业技能培训,提升公司安装维修人员的专业技能水平,为公司的安装维保业务拓展奠定有力的基础,促进公司转型发展。

　　2015年上半年公司自动扶梯、安装维保及零部件销售收入分别同比增长70%、34%和26%,其中安装维保收入占比达到10.6%,同比提升1.8pct,创历史新高,转型升级初见成效。公司新增取得安装维修许可证分公司1家,合计为27家,计划发展取证资格的分公司30家,预计未来公司安装维保、零部件销售等高毛利率业务将继续快速增长。

　　公司目前网络覆盖全球80多个国家和地区,在重点国家及主要地区拥有一级经销商共超过100家,2015年上半年出口收入同比增长26.7%,国际化程度不断提升。

　　(三)参股股权投资公司,拓展资本运营业务

　　公司9月公告5000万元参股宏盛开源是公司拓展资本运营业务、获得长期投资收益的有益尝试。公司2015年半年末在手现金5.6亿元,此外还有2.2亿元银行理财产品,在手现金充裕。我们认为公司此次参股有利于公司增加资本运营经验,未来公司将继续加快转型升级。

　　公司业绩增长驱动主要来自行业增长、市占率提升、维保等高毛利率业务占比提升、成本下降、出口增长等。公司从2014年起利用物联网和大数据技术全力打造“江南嘉捷2.0”(生产和服务结合型)新模式,在2015年加强电梯物联网、智能楼宇监控系统的开发,开创“互联网+电梯”的新时代。公司6月1日公告与中瑞机电合作共同搭建金属3D打印装备研发平台,加快实现从传统电梯向智能电梯方向转变。除3D打印,我们关注公司其他转型升级动态。

　　(四)回购计划稳步推进,控制人持股比例有望超30%

　　公司7月公告拟以自有资金不超过1.517亿元通过集中竞价回购股份,回购价格不超过15.17元,预计以集中竞价交易方式回购股份约1000万股,占公司总股本比例约为2.50%,回购力度较大。截至9月30日,公司已公告回购316.82万股(合计3956.61万元),占公司总股本的比例为0.79%。根据计划,公司还可以增持1.1亿元左右,我们预计公司回购计划将稳步推进。

　　公司实际控制人金祖铭、金志峰父子持股合计29.33%。如果此次回购1000万股成功,公司总股本将缩减为3.9亿股,实际控制人持股比例将达到30.08%,从而超过30%。这将为公司未来转型升级奠定良好基础。

　　(五)“中国制造2025”优质标的,转型升级潜力大

　　前3大国际电梯巨头收入规模均超500亿元,市值均在1000亿元以上,ROE超30%,保持了长达20-30年的8-9%复合增长率的稳健增长,PE仍维持在20-25倍。公司未来成长潜力巨大。(4月21日深度报告《电梯行业国际比较:进口替代+维保+出口+转型,民族品牌龙头潜力巨大》)。

　　与内资企业康力电梯、博林特相比,公司轻资产运营,业绩弹性大,市值相对偏低。部分电梯企业正向机器人/工业4.0等领域转型。公司为“中国制造2025”优质标的,未来转型潜力大;除向“生产和服务结合型”转型、打造“江南嘉捷2.0”之外,不排除向工业4.0等其他领域转型升级。

　　3.投资建议

　　预计公司2015-2017年EPS为0.62/0.70/0.82元,PE为23/21/18倍;估值低于电梯产业链平均水平。前公司市值约58亿元,拥有现金和银行理财产品近8亿元。

　　公司为互联网+、3D打印、“中国制造2025”优质标的,股份回购、实际控制人增持等彰显公司发展信心;安全边际较高。公司在手现金充裕,公司业绩增速下滑,我们预计公司未来将加快转型,市值将向康力电梯、博林特靠拢。

　　持续推荐。

　　风险:地产政策风险、电梯需求下滑风险、转型升级低于预期。

　　隆鑫通用:与哈尔滨双城区签署战略合作协议,共同拓展农业植保无人机

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-03-04

　　与双城区签署战略合作协议,共同推进农业互联网+。

　　公司近期公告,与哈尔滨双城区政府签订战略协议。双城区地处松嫩平原腹部,松花江南岸,全区大田农作物播种面积约380万亩,种植业和畜牧业发达。

　　协议主要内容为:一、自2016年5月起,公司的大型无人直升机将在双城区的辖区内380万亩大田农业作物地块上进行航化喷洒作业的示范和推广;二、共同推进农业互联网+的战略落地,隆鑫通用将发挥无人机平台在农业大数据采集、分析和处理方面的集成能力;三、适时与当地的大型农业生产和服务机构共同成立组建大田农业航化作业的运营服务平台。

　　无人机进展顺利,将积极推广农业植保领域应用。

　　公司的XV-2无人机已完成了多项测试验证,在自动驾驶地形匹配模式下,完成了起飞、悬停、加速、速度保持、减速、悬停回转、侧飞等标准大田作业模式的科目测试,为公司无人机今年进行批量生产和在北方开展无人机植保大田作业示范推广工作打下坚实的基础。

　　参股兴农丰华,打造农业信息化服务提供商。

　　公司之前公告出资1,700万元人民币对兴农丰华进行增资,获得其28%的股权,成为第二大股东,其是国内最领先的农业信息公司,未来将通过无人机与农业大数据相互结合,提供系统的农业信息化服务。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.93、1.05、1.16元,我们看好公司在无人机及农业大数据领域拓展。

　　风险提示:业绩大幅下滑,转型低于预期

　　通裕重工:核废料设备和风机主轴优势显著,打造核电和风机设备制造平台

　　通裕重工 300185

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-23

　　事件:

　　1、公司公告收到中国证监会出具的非公开发行股票反馈意见通知书,要求30日内书面回复意见。公司拟向不超过5名投资者非公开发行不超过2.2亿股,募集资金不超过14.85亿元, 扣除发行费用后将全部用于核废料智能化处理设备及配套服务项目、大功率风电机组关键零部件制造项目和大锻件制造流程优化及节能改造项目。

　　2、公司公告,控股子公司东方机电与中核工程签订协议,共同研发核废料处理用超级压实机、固体废物干燥设备和水泥灌浆设备。

　　点评:

　　1、公司为风机主轴制造龙头企业,领先的锻铸件生产能力为拓展核电、油服等领域产品提供坚实基础。 公司是国内最大的MW 级风力发电机主轴生产基地、亚洲最大的球墨铸铁管管模生产基地、中国大型铸锻件主要制造商。公司自主研发120MN 自由锻造油压机,以及达世界先进水平的25MN 和30 MN 数控校直液压机2台。年热处理能力可达11.5万吨。

　　公司主要产品是风机主轴,2015年上半年风机主轴业务占公司收入的33%,占公司毛利的44%。同时,公司还涉及球墨铸铁管管模、自由锻件、电渣重熔锭等锻、铸造类业务。近两年国内外风机市场的复苏带动公司归母净利润年均同比增长约20%。

　　公司所处的大型铸锻件制造业是重大高端装备制造产业的基础,公司已明确提出“尽快形成以新能源装备、海工装备、通用航空装备、军工装备为核心的产业结构”的目标。公司产品开始涉足核电、航空、油服等设备制造领域,预计未来将在高端制造领域获得新的增长点。

　　2、风电设备需求增长加速,公司依托主轴市场优势,进军风机关键零部件领域,打造风机设备制造平台。

　　1)全球风电装机回暖,关键零部件市场前景广阔。 2013年全球风电装机出现低谷后,2014年市场强力复苏,新增风电装机同比增长44%至5148万千瓦,预计至2020年可保持两位数的增长。国内风电新增装机2014年亦同比增长44% 至2320万千瓦。根据《中国风电发展路线图 2050》,到 2020年我国风电装机容量将达到 2亿千瓦。风电装机回暖将带动主轴市场增速提升。

　　全球风机叶片的轮毂、齿轮箱体、机械台架和底座构件等铸件的70%采购自中国。预计国外每年需风机用铸件169.5万吨, 国内需求33.3万吨,来自中国制造的铸件将达135万吨。

　　2)公司主轴业务保持快速增长,协同主轴市场优势,扩大关键零部件规模。 受益于全球风机市场回暖,且公司在全国主轴市场的占有率在20%以上,近两年公司主轴业务销量和毛利均有较大增加。2014年,主轴业务收入同比上升84%,毛利同比增加130% 至1.53亿元,2015年前三季度,主轴收入同比增加44%。公司IPO 募投项目“年增3000支3MW 以上纤维保持型及直驱式风电主轴技术改造项目”的投产扩充公司1-2倍的生产能力, 预计公司未来主轴业务可保持较快增长水平。

　　公司已具备批量提供 2.0MW、 2.5MW 等规格的轮毂、机架、轴承座等风电铸件的能力,并且依靠主轴客户资源,铸件订单持续增加。本次定增项目“大功率风电机组关键零部件制造项目”将提高关键零部件制造规模,预计投产后可贡献利润1.31亿元。

　　3、核电设备研发经验丰富,核废料处理设备取得成功工程经验,未来将打造核电设备国产化制造平台。

　　1)核电站内中低放核废料暂存库面临库满和超期服务的风险, 预计核电站建设处理场将成为趋势。2020年核电站产生中低放核废料市场空间为12-20亿元人民币。 许多核电站面临中低放核废物库满容和超期服务的风险。根据秦山核电联营公司的测算,2015年运营24年的秦山核电站中低放固体废物暂存库将满容。

　　同时,按照国务院《关于我国中、低水平放射性废物处置的环境政策》的规定,中低放固体废物只能在暂存库中贮存5年,除了库容,安全也是考虑因素,因为“时间越长,金属容器出问题的可能性就越大”。

　　目前仅甘肃北山和广东北龙处理厂建成。国家环保部初步规划5个中低放核废料永久处理场,已建成甘肃北山中低放核废料处理场和总处置容量8万立方米的广东北龙处理场,四川的飞凤山中低放核废料处理场正在建设,而计划中的华东处理厂仍选址未定。已建成的处理厂接受外省核废料意愿较低,大多数核电站中低放核废料并未实现永久处置。

　　同时,由于核电站内暂存库容有限,同时永久处理厂选址不断因多数省份不愿接受省外核设施的废料而受阻,预计自建中低放核废料处置场作为核电新项目的建设条件将成为未来核电发展趋势。其中,拟建的徐大堡核电站目前已经在核电厂区内拟定中低放处置场场址。

　　按现有核电运营装机计算,2015年核电站产生中低放核废料约2400立方米,对比美国3-5万美元/立方米的处理费用,中低放核废料处理对应的市场空间为每年5-8亿元人民币。至2020年,产生中低放核废料约5500立方米,对应市场空间12-20亿元人民币。 2)收购可提供多种核电国产化设备、具有核废料处理设备工程经验的东方机电,子公司核电研发及项目经验和公司设备制造能力优势互补,核电设备国产化平台值得期待。

　　公司自主研发并可批量生产AP1000核电主管道用大型电渣重熔钢锭。近期收购的东方机电已完成巴基斯坦恰希玛一期/ 二期工程、秦山二期/三期工程、404厂等一批核电机电一体化项目,具有中核集团合格供应商资质及向中广核提供设备的经验。

　　公司是唯一具有核废料主要设备工程经验的上市公司。近期公司向四川飞凤山核废料处置场成功交付数控遥控吊车以及废料智能处理移动厂房等核废料处理设备。此次与中核工程合作研发核废料压实、干燥、固化设备将使公司具备提供核电站内用和处置场用核废料处理关键设备的能力。未来随着核电站和核废料处置场的大量新建,公司拥有的核废料处理设备先发优势将使公司核废料设备业务出现爆发性增长。本次定增项目“核废料智能化处理设备及配套服务项目”预计投产后可提供利润1.78亿元。

　　我们看好公司将自身设备制造能力和东方机电核电设备研发及工程经验有机结合,在提供核废料处理关键设备之外,扩大核电水工机械、堆内吊具、主管道钢锭等一系列核电设备制造规模,成为核电设备国产化制造平台。

　　4、 “增持”评级。不考虑增发,预计公司2015-2017年EPS0.14元,0.22元,0.34元,对应PE 70倍,46倍,29倍。我们看好公司拟定增项目风机关键零部件项目和核废料设备项目可能给公司业绩带来的大幅提升,看好公司打造核电设备国产化平台后,多项核电设备取得规模性增长,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

　　5、风险提示:大盘系统性风险,非公开发行具有不确定性, 研发不成功风险,风电设备需求下降风险。

　　海特高新:明后年业绩将高增长;军民融合、国防信息安全、通用航空战略配置标的

　　海特高新 002023

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2015-10-29

　　1.事件

　　公司发布三季报,2015年前三季度实现收入3.3亿元,同比下降8.47%;实现净利润为4583万元,同比下降58.15%,EPS为0.06元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)明后年业绩将高增长;某发动机工程获大奖

　　公司今年投入增长较快,业绩受一定影响,主要有以下原因:公司下属企业天津海特飞机工程有限公司和新加坡AST公司处于正式运营筹备期和市场开发阶段,运行费用同比增加;嘉石科技处于建设期以及新投入在研发项目增加,银行贷款增加导致财务费用上升。

　　10月份公司公告“某型发动机工程”获国防科技进步一等奖,相关军品得到认可,对军品未来发展十分有利;公司战略布局航空研制、维修、培训、租赁及盈利能力非常强的芯片业务,积极推进多元化发展战略,我们判断公司明后年业绩将高速增长。

　　(二)航空研制:航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力

　　公司已由一家传统航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变,2012年以来航空动力核心控制系统等研制业务起飞,业绩驶入高增长快车道。

　　目前公司航空军品(主要为直升机相关)业绩占比约60%。公司2014年第一大客户销售金额为1.87亿元,我们判断主要为核心军品研制业务,收入占比已接近40%。

　　公司航空新技术研发制造业务板块已形成产品量产、多种新型号在研,以及多个项目预研全面推进的良好局面。某型航空动力控制系统正批量化生产;其他多型号航空动力控制系统项目的研制工作正在有序推进中;可满足多型直升机使用需求的电动救援绞车研制项目和氧气系统即将进入试飞测试阶段。

　　公司航空动力核心控制系统为核心军品,技术含量和壁垒极高。根据公司2014年年报,目前航空新技术研发制造业务已成为公司重要的业务板块,形成了既有产品量产、又有多种新型号在研,还有多个项目预研的良好科研生产局面。

　　目前,公司在已研发成功的某型号发动机电调项目的技术基础之上,开展对“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”三种新型号(401、402、403)航空动力控制系统的衍生研发。根据公司公告,动力控制系统是航空发动机的主要组件,在整个产业链条中属于必不可少的部分,约占发动机整体价值的10%-20%。

　　受益于国产航空发动机市场的增长,动力控制系统市场也将呈现出稳定的增长态势。此外,民用航空发动机市场的发展、军民结合领域市场以及海外市场的逐步拓展,对航空动力控制产业也将具有一定的带动作用。

　　(三)芯片项目涉及国防信息安全,战略意义重大

　　公司投资5.55亿元收购成都嘉石科技有限公司部分股权并增资,交易完成后,持有其52.91%的股权。嘉石科技拥有自主研发具备国际领先水平的第三代半导体集成电路工艺以及从国外引进的第二代半导体集成电路工艺,其建成投产后将成为国内第一条6吋第二代/第三代半导体集成电路生产线,能有效抓住市场需求,填补国内市场空白,市场前景广阔。作为原国有控股的信息产业国家战略型公司,本次公司控股嘉石科技进军高端芯片研制产业,是混合所有制民企控股典范案例。

　　海特高新已与中电科29所签署了《战略合作意向书》,公司和中电科29所将就航空机载及检测设备开展联合立项、研制、联合生产等合作。双方将优先与对方开展深度合作。

　　中电科29所是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所,多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务,能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备。

　　中电科29所和中电科14所(国睿科技大股东)、中电科38所(四创电子大股东)齐名。海特高新通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制领域,我们判断嘉石科技产品前期将主要应用于29所高端电子装备中,是“中国制造2025”中新一代信息技术领域重点发展的集成电路及专用装备,事关国防信息安全,具有极高的战略地位和重要性;未来市场前景看好。

　　嘉石科技注册资本10.49亿元,位于成都市双流县西南航空港经济开发区物联网产业园区内;海特高新和四威电子(29所全资子公司,29所民品产业母公司,工信部卫星导航应用系统标准工作组成员)分别占股52.91%、36.61%。海特高新处于控股地位,该项目是民企和央企(军工企业)混合所有制中民企控股的典范。

　　根据《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半导体集成电路芯片生产线项目环境影响报告书》,该项目总投资达20.92亿元。四川省经济和信息化委员会已经把本项目列为四川省战略性新兴产业支持项目。

　　嘉石科技6吋第二代/第三代半导体集成电路芯片用于微波毫米波频段尖端电子装备、军事应用和电机驱动器的高功率电子应用、无线通信基站、高频卫星通信、智能手机及无线通信等。嘉石科技详细情况请参见附件。

　　(四)参股设立大洋通用,探索通航混合所有制

　　通过子公司海特亚美和昆明飞安,以自有资金1.24亿元参股投资设立大洋通用航空有限公司(以下简称“大洋通用”),取得大洋通用31%的股权。大洋通用经营范围包括飞行私商照培训、航空器租赁托管、运营等各类通用航空服务业务,股东除海特亚美和昆明飞安外,还包括中航工业昌飞、江西凯文科技、江西天祥通航、中亚置业集团和江西军工思波通用航空服务等。根据协议,大洋通用董事会由7名董事组成,海特亚美和昆明飞安将各推荐一名董事;此外,大洋通用财务负责人将由海特亚美推荐。

　　3.投资建议

　　我们预计公司15-17年EPS为0.08/0.27/0.54元,PE为236/72/36倍,预计公司明后年业绩将高速增长。公司军品占比已经超过50%。我们认为军民融合、国防信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价(20元)。维持“推荐”评级。

　　风险提示:军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。

　　科力远:长安云内动力入股CHS,国家级混动平台指日可待

　　科力远 600478

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：姬浩 撰写日期：2016-02-19

　　如虎添翼,长安汽车、云内动力入股CHS。长安汽车、云内动力入股CHS 有三重重大意义:(1)坚定混动信心,吸引更多车企加入混动阵营;(2)将股东发展成客户,长安汽车、云内动力销量巨大,吉利+长安+云内动力的客户组合将快速突破成本边界;(3)获取政策支持,更多央企和国企加入CHS 有助于更大力度的政策支持。

　　存量优化,混动汽车是传统汽车供给侧改革重要突破方向。我们在11 月10 日的《科力远(600478)深度报告:乘混动之风,迎诗和远方》中业内最先旗帜鲜明的提出“政策加力,2016 年起混动迎来转折点”、“科力远迎来业绩拐点”、 “节能汽车政策鼓励方向将侧重研发端”,并发布了系列混动和科力远研究报告。除了坚定推进新能源汽车发展之外,更巨大数量的传统汽车节能化是中国汽车产业供给侧改革的重要突破方向,其中尤以深混技术为代表。

　　双重受益,科力远享受动与插电混动市场高速发展的红利。(1)1月在“挤水分”的情况下,新能源乘用车产量滑至不足1.3 万台,而混动雷凌和卡罗拉在产能不足的情况下,两款车型销量超5600台,2016 年本田混动雅阁、讴歌混动SUV、现代混动索纳塔均将推向市场,混动市场潜力十足;(2)相比丰田混动技术THS,科力远混动技术可以延展至插电混动,因此将分享新能源汽车“盛宴”。

　　盈利预测与估值:混动迎来最好的政策环境和市场环境,公司获得政策的大力支持,科力远(600478)是混动稀缺标的,公司混动系统具备国际竞争力,成长空间非常巨大。预计公司15-17 年EPS 分别为0.10、0.30、0.55 元,维持“强烈推荐”评级。

　　催化剂:大型车企入股CHS;公司获得大额政府补贴;公司获得大额订单;丰田、吉利等厂家合作车型热销风险提示:丰田、吉利等合作厂家混动车型销量不及预期;公司节能与新能源汽车产品销量不及预期

　　先导智能:先进制造,创造未来

　　先导智能 300450

　　研究机构：海通证券 分析师：周旭辉,杨帅,徐柏乔 撰写日期：2016-02-19

　　投资要点:

　　百亿市场规模,替代空间大。15年锂电设备市场100个亿,16年超130亿,海外供应商占据高端市场;相比而言先导发货时间短(3个月VS9个月);响应速度快(可驻点);更便宜(约20%);优势明显,相比公司15年3.6亿的锂电设备营收规模,替代空间大,业绩增长将远超行业速度。

　　不断开拓新客户,树立行业龙头。现有产品(卷绕机等)占同市场同类产品的20%-30%,公司与市场排名前5的锂电生产厂商都已经有了合作,主要客户预计在2016年总体投资会超过60亿,新客户开拓后惯例可获得较高份额;另外除了动力电池外,3C锂电新建及更新换代需求仍很多,原有的厂自动化率不到50%,公司产品效率、自动化率及成品率高,替换动力强。

　　订单饱满,延续业绩高增长。受春节影响,我们预计1季度增量有限,预计后续每个季度发货量约3亿,估计全年达到10亿左右。大概70%-80%为锂电池设备(动力电池占60%),20%为光伏设备,5%为电容器设备;公司订单饱满,后续成长确定性高。

　　或成功打入美日市场,彰显国际化技术水平。2015年公司海外销售增速400%,实现放量增长,预计16年或能保持较高增速,大概率能将其卷绕机成功推向美国和日本本土市场,彰显其技术工艺媲美国际水平。

　　动力电池扩产进度低于预期,景气周期拉长。排名前五的锂电池企业扩展迅速;但对于小厂商,受资金实力及客户储备不足,扩产低于预期;另海外进入者因数码电池巨亏,技术路线不定,放缓产能投放进度;预计动力锂电池要扩产进程到19年之后,储能市场接力,景气周期拉长。

　　打造智能工厂,进行智慧输出。公司厂房基本是定制化的生产线而非流水式的生产,非常有价值。未来时机成熟,可进行智慧输出,对拥有机加工、装配环节的工厂进行改造,符合行业发展趋势,市场空间巨大。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.85元、2.50元、3.22元,锂电池扩产高峰、自动化水平提升为锂电设备带来爆发式需求,公司定位高端产品,有望享受行业爆发盛宴,成长为国内锂电设备龙头企业,同时布局工业4.0智能工厂领域,长期看好。公司为次新股标的,行业龙头,业快速增长,参考同类上市公司估值,给予公司16年75倍估值,给予目标价138.8元目标价,维持“买入”评级。

　　风险提示。新能源汽车发展不达预期;行业竞争加剧;新技术替代;产品价格波动。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/53238/