周末去哪儿_周末资讯速递：上市公司重磅消息总览

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)05月14日讯

　　法尔胜获中植系旗下耀博泰邦二度举牌 持股达10%

　　法尔胜5月13日晚间公告，在首次举牌仅仅4个交易日后，"中植系"旗下平台江阴耀博泰邦投资中心(有限合伙)(简称"耀博泰邦")已迅速完成了对公司的二度举牌。公告显示，截至5月13日，耀博泰邦已通过集中竞价交易买入法尔胜共计3796.42万股，占公司目前总股本的10%。

　　根据公告披露的具体买入情况显示，耀博泰邦于4月买入公司股份1893.20万股，买入价格区间为9.89元/股至10.76元/股;于5月买入1903.22万股，买入价格区间为9.8元/股至11.24元/股。

　　股权方面，耀博泰邦的普通合伙人及有限合伙人均为中植资本管理有限公司的全资子公司，其中普通合伙人江阴银木投资有限公司出资占比5%，有限合伙人西藏康邦胜博投资有限公司出资占比95%。

　　对于再度举牌原因，耀博泰邦仍表示是出于"对上市公司未来发展前景的看好"，且其不排除在未来12个月内进一步增持上市公司股份的可能性。

　　中信国安透露360私有化取得新进展 旗下公司参与

　　中信国安(000839)5月12日晚间发布对外投资(奇虎360私有化项目)进展公告称，公司3月30日召开的董事会会议审议通过了关于睿威基金增资 天津奇信志成科技有限公司、天津奇信通达科技有限公司的议案。目前，天津奇信志成科技有限公司、天津奇信通达科技有限公司已完成增资有关工商变更登记手 续。

　　2015年12月21，中信国安公告，公司拟通过下属控股子公司国安睿博发起设立的奇虎360专项投资基金参与奇虎360私有化， 预计投资金额约为4亿美元等值人民币。

　　今年3月29日，公司发布进展公告称，国安睿博已为奇虎360项目设立了专项投资基金--睿威基金，公司为睿威基金 的单一有限合伙人。

　　根据360私有化项目交易架构设计，睿威基金将通过增资天津奇信志成、天津奇信通达的方式参与奇虎360私有化。

　　公 告显示，天津奇信志成、天津奇信通达是为奇虎360私有化项目新设立的公司，其中周鸿祎持有天津奇信志成99%股权，并持有天津奇信通达70.30%股 权。

　　申万宏源的分析师指出，公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台，跨区域参股省级广电平台，目前覆盖超过5000万的家庭 用户规模，独具天然流量资源。

　　公司创新使用DVB+OTT模式，以客厅电视为入口，打造智慧社区平台，提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。

　　同 时，参股奇虎360，依靠360在网络安全等领域的技术优势，可以为用户提供更多增值服务。

　　其认为，以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年 人，为目前社会年龄结构中比例较高人群，对健康、养生、新闻信息有着特定的需求，客户粘性较大，智慧社区的稳定运营，必然可以带来稳定的变现值，强劲支撑 公司的业绩。

　　公司发布的2016年第一季度报告显示，实现营业收入8.29亿元，同比增长41.23%;实现归属于上市公司股东的净利润8702.55万元，同比增长0.31%;实现扣非净利润8419.41万元，同比增长424.37%。

　　"魏则西事件"加速行业洗牌 中源协和抢夺渠道难躲"黑天鹅"

　　一石激起千层浪。"魏则西事件"发生后的一周之内，A股上市公司中源协和(600645.SH)接连收到上交所的两封问询函，不但让公司正在推进的重大资产收购"存在重大不确定性"，同时还牵连公司现有业务。

　　5月13日中源协和再度发布公告，申请延期回复上交所关于其收购上海柯莱逊的问询函。公告称上市公司正在调查评估柯莱逊公司的预期收益和估值是否符合定增收购要求，以及就可能触发的专项并购基金担保风险与各方沟通。

　　除了中源协和，迈健生物、合一康等多家新三板公司也先后发布风险提示公告称，由于国家卫计委明确将免疫细胞治疗技术限定在临床研究范围内，将会对公司的主营业务收入构成负面影响。

　　被医学界视之为癌症终极治疗方案的细胞免疫治疗技术，目前在国内仍旧受制于免疫治疗市场发展缓慢，技术水平与国外差距也很大，研发投入大、周期长、科技成果难以转化等因素让众多资本望而却步，相比而言，逐利的资本更看好那些拥有下游临床渠道资源的公司，以便于在短期内变现。

　　此次国家卫计委的表态，对于长期游离于灰色地带的下游临床渠道而言将是一次重创，但是在业内人士看来，将更有利于那些长期专注于中上游技术研发的企业和资本。

　　全产业链之痛

　　2013年，中源协和在经历了一系列动荡之后，重新恢复了市场融资功能，当年完成了第一笔3.8亿元的非公开发行。也正是在那一年，作为董事长的李德福开始将中源协和的业务从现有的干细胞向外拓展，启动围绕产业链的一系列并购。

　　中源协和的产业拓展方向分为横向和纵向，横向上就是除现有的干细胞业务之外，增加了基因和细胞免疫治疗两条业务线，纵向上就是从上游细胞储存业务向中游的产品技术开发和下游的医疗服务拓展。

　　2014年，中源协和借助股权收购了上海执诚生物科技股份有限公司，将其试剂业务与原有基因检测等业务进行有效整合，并入基因板块。

　　2015年，中源协和在明确了"细胞+基因"的双核驱动发展战略之后，强化了在细胞免疫治疗业务线上的布局。

　　对于这一块业务，中源协和在技术储备上一方面和中科院生物医学专家高山合资成立了英威福塞生物技术有限公司，

　　通过与欧美科学家和新技术企业合作，在第一代细胞治疗技术和产品应用的基础上，致力于以CAR-T等第二代细胞治疗技术的研发;另一方面在今年4月份又以5800万元的价格直接购买了血研所两项CAR-T技术。

　　除了技术储备，公司又在今年4月份以2000万元的价格买下了浙江赛尚的股权，布局免疫细胞生产设备环节。

　　相比于第一代细胞治疗技术，第二代细胞治疗技术目前在国内还处于临床试验阶段，而中源协和在今年年初给上交所的回复函当中也明确，这一技术尚未实现产业化验证，新公司未来3年不会对上市公司业绩产生实质性影响。

　　除了在技术储备和生产设备上的投入，中源协和最大的一块投入就在于下游的临床渠道上，这块资产正是上海柯莱逊公司。

　　和目前市场上众多宣称掌握细胞免疫治疗技术的公司一样，柯莱逊手中的CIK和NK还是第一代细胞治疗技术，也是此后被市场诟病为"欧美淘汰的技术"，但是柯莱逊真正的价值在于其为全国30多家医院长期提供细胞免疫治疗技术，拥有广泛的市场渠道资源。

　　可以对比的是，同样从事细胞免疫治疗技术，并且同样拥有合作医院渠道资源的新三板公司汉密顿、合一康和迈健生物，3家公司去年仅前五名客户占到总营业收入的比重就分别达到了99.13%、74.4%和97.18%，客户资源极少。

　　和这3家新三板公司每年几千万元的收入比起来，柯莱逊去年的收入已经将近3亿元，净利润4000多万元。也正是基于柯莱逊对于公司全产业链布局的重要性，以及柯莱逊的业绩规模，中源协和给出了27倍市盈率的估值，远高于同行业类似收购案20倍左右的标准。

　　在医药行业分析师看来，中源协和目前的干细胞以及细胞免疫治疗的相关产品和技术，还没有投入较多资源开拓医院临床销售市场，通过此次收购柯莱逊可以使公司在渠道资源方面一步到位。

　　抢夺渠道横生意外

　　引发国内细胞免疫治疗市场爆发式增长的一个重要动因，是2015年6月29日，国家卫计委发布的《国家卫计委关于取消第三类医疗技术临床应用准入审批有关工作的通知》，取消了第三类医疗技术临床应用准入审批，细胞免疫治疗未被列入"限制临床应用的医疗技术清单"。

　　"不被禁止就是默许"，各家公司独自揣测，随后，各家公司以细胞免疫治疗服务商的身份，迅速在全国各大医院跑马圈地。

　　据了解，目前国内开展细胞免疫治疗的医院多达上千家，但是多数都采用CIK、DC-CIK等第一代低端技术，按照西南证券行业分析师朱国广所做的一份调研数据显示：

　　2013年国内受调查医院病例中，采用上述两项细胞治疗技术的比例超过90%;据报道，美国采用的第二代CAR-T细胞治疗费用为30万-50万美元，相比而言，第一代低端技术的优点就是价格便宜，每一例大约3万元人民币左右。

　　尽管单笔治疗费用并不高，但是从这几家公司所披露的财务数据显示，2015年在50%-70%之间，由于各家公司花费在营销推广上的费用过高，实际各家公司的净利率往往不到20%，柯莱逊在2015年的净利润率只有13.5%。

　　也正是基于这一稳定的收入预期，在去年成立湖州融源瑞康股权投资基金的时候，中源协和给出合伙企业8.66%-11.38%不等的收益率预期，而中源协和也希望能够通过这一结构化产品率先抢下柯莱逊，待到随后公司启动非公开发行，筹措足够的资金之后再接手到上市公司。

　　值得注意的是，对于负债总额不到8000万元的柯莱逊，中源协和意图以4亿元的募集资金偿还贷款和补充现金流，可以在很大程度上帮助柯莱逊拓展更多的医院治疗中心。

　　然而，"魏则西事件"让这起志在必得的并购交易突生变数，特别是国家卫计委明确表态"免疫细胞治疗技术不得用于临床治疗"，并且要求各地方医院要对类似的医疗合作进行清理，这一表态彻底扭转了柯莱逊的市场开发和盈利预期。

　　"鉴于卫计委政策对免疫细胞行业的影响，公司组织专业人员对柯莱逊业务经营情况进一步开展详细的调查工作，以评估柯莱逊的预期收益和估值是否符合本次非公开发行的要求。目前调查工作仍在进行中。"在5月13日的公告中，中源协和如此表示。(.华.夏.时.报.)

　　"人脸识别"项目前景未明 精伦电子被上交所问询

　　精伦电子的一份前景模糊、产业化风险未知的"人脸识别"项目合作计划甫一抛出，即引发监管层的追问。从公司今日的回复内容来看，该项目不仅尚未应用到民用领域，而且尚未申请专利。

　　5月13日，精伦电子发布公告称，公司拟与华中科技大学签订科研技术开发合作协议。经双方友好协商，同意充分利用各方资源在科研技术开发和科研成果的产业化方面建立长期合作的框架，

　　并根据实际情况从华中科技大学已有的技术基础中选择"人脸识别技术研究与实现"作为双方合作的首个项目，在生物识别、模式识别等更广泛的领域深入合作。  

　　浏览公告全文，公司仅仅披露了协议签署情况、协议主要内容、合作方基本情况等，并乐观地表示，校、企双方紧密合作，未来将进一步巩固和完善公司产业链，增强产品的竞争力，提升公司的综合盈利能力，却只字未提合作的项目目前所处的阶段以及存在的风险等，这随即引起监管层的高度关注。

　　上交所在事后审核中明确提出上述公告存在披露内容不够充分、风险揭示不到位等问题。当天，精伦电子在开盘前申请股票紧急停牌。

　　今日，精伦电子同时披露了上交所的问询函及公司的回复函。从公司回复的内容来看，本次合作项目"人脸识别技术"不仅尚未应用到民用领域，而且尚未申请专利。另外，该合作项目还存在技术指标以及产业化经济效益不达预期的风险。

　　具体来看，上交所首先关注的是该项目申请专利以及产业化应用的情况。对此，公司表示，合作对方目前所掌握的"人脸识别技术"尚未应用到民用领域，需要通过与公司的协同技术开发实现产品化和商业化。本项技术尚未申请专利，没有开始产业化应用。

　　其次，产业化是否存在障碍以及何时能实现经济效益等也是上交所重点关注的问题。对此，公司表示，公司目前与合作方进行合作技术开发和产业化运用，技术上和目前市场及客户需求分析已经比较充分，

　　并且公司已有自主开发的(同类的)人脸识别初级产品在市场上试用，根据客户反馈和产品需求，与合作方协同技术开发后能更好地丰富公司产品线和满足客户需求，因此不存在产业化运用障碍和不确定性。

　　根据合作计划，预计三个月后进入新品试制阶段，但是直接产生的经济效益是否达到预期、技术指标是否达到国内领先水平存在不确定性。

　　最后，应监管机构的要求，精伦电子还补充披露了签订合作协议的详细内容，包括合作模式、需要的资金投入、双方的权利义务、协议的期限等。

　　不得不提的是，精伦电子主要产品为缝制设备数控系统、身份核验产品、数字互动媒体产品、机顶盒等。近年来，公司主营不振的情况较为突出，2014年实现微利607万元，2015年净利润更是亏损8987万元。

　　在此背景下，公司推出的"人脸识别"项目的合作计划，是否能够实现公司上述描述的"提升公司综合盈利能力"，仍有待进一步观察。(.上.海.证.券.报.)

　　上海华谊集团改革露真容 三爱富惨遭卖壳

　　国企改革，如火如荼。

　　三爱富(600636.SH)近日在上交所披露，大股东上海华谊集团正筹划转让其所持上市公司股权，公司股票停牌。

　　华谊集团的这次股权转让是减持套现还是卖壳?5月10日，三爱富方面回应："是卖壳。"

　　交易性质已经明确，便解开了一个谜团。去年，华谊集团曾将其化工资产一股脑儿注入轮胎公司双钱股份(600623.SH)，而非化工企业三爱富、氯碱化工(600618.SH).

　　三爱富即将脱离华谊集团，是否意味着氯碱化工被判"死缓"?

　　大股东偏爱双钱股份

　　华谊集团是上海国资委的直属企业，前身为上海市化学工业局，集团旗下现有3家上市公司双钱股份、三爱富、氯碱化工;在各公司中，他们的直接持股比例分别为72.15%、31.6%、50.29%。

　　这3家公司的业务各不相同，经营模式差异也较大。

　　双钱股份的主业是轮胎，拥有"双钱"、"回力"等自主品牌。

　　三爱富则生产制冷剂和氟聚合物，更像是在为外资做代工，合作方包括脱胎于美国杜邦的科慕、法国阿科玛、比利时索尔维、日本吴羽等。

　　氯碱化工的生产基地位于上海化学工业园区，园区内拥有德国巴斯夫、德国拜耳、美国亨斯迈等企业，氯碱化工为他们做配套，主要供应液氯、烧碱等基础化工原料。

　　同为"亲生子"，华谊集团对待他们本不该亲疏有别;然而，差异最终还是在这轮国企改革大潮中显现。去年，双钱股份的重组便是最好的说明。

　　双钱股份的这项重组于2015年3月启动，当年12月完成。

　　该公司通过发行股份的方式，从华谊集团处收购了华谊能化、华谊精化、华谊新材料、华谊投资、天原集团各100%股权;华谊信息、华谊财务也在收购之列，但收购比例分别为55%、30%。

　　这些资产都是华谊集团旗下的核心资产，交易总金额为116.5亿元。

　　在重组报告书中，双钱股份称交易是为了响应上海市《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见》，逐步落实华谊集团整体上市，重组有利于增强公司的盈利能力及抗风险能力。

　　记者注意到，重组之前的2014年，扣除非经常性损益之后，双钱股份的确为亏损;当年，三爱富、氯碱化工其实也没能盈利。

　　中银国际分析师马太就说："3家公司都需要增强盈利及抗风险能力，为什么双钱股份就'吃独食'?三爱富、氯碱化工也可以帮华谊集团实现整体上市，他们却偏偏挑中了双钱股份。"

　　氯碱化工或寝食难安

　　双钱股份的这次重组还惹来争议。

　　原来，华谊能化主要生产甲醇、醋酸，华谊精化生产涂料、农药，华谊新材料的主业则为丙烯酸及酯，这些主业，与三爱富、氯碱化工更具协同性。

　　回顾这次重组，5月10日氯碱化工一位内部人士也说："这些东西本来由我们来做更合适。"现在看来，却是三爱富"卖壳"的伏笔。

　　华谊集团偏爱双钱股份不难理解。2008年以来，刘训峰便一直担任该公司的董事长，他同时也是华谊集团的董事长、党委书记。

　　重组之前(2014年)，三爱富、氯碱化工的资产规模分别为39亿元、58亿元，双钱股份则为144亿元，是名副其实的"兄长"。

　　三爱富这次若能同时出售其氟化工业务，相信足以让行业内的竞争对手如东岳集团(00189.HK)、巨化股份(600160.SH)垂涎。

　　他们现拥有R22、R125、R134a、R1234yf等众多制冷剂产品，产能皆位于行业前列，其中最值得一提的是R1234yf.

　　资料显示，R1234yf由杜邦、霍尼韦尔共同研发，是第四代环保型制冷剂，主要用于汽车空调制冷，以替代现有的R134a.

　　获杜邦授权，三爱富于2010年开始推进R1234yf的产业化，2013年一期装置建设完成，2015年二期项目也已达产，总产能升至6000吨/年。

　　卓创资讯制冷剂行业分析师许雁滨透露："在这个产品上，之前他们做的是独家生意。直到今年4月，巨化股份才与霍尼韦尔签署协议，也准备生产，但装置要到今年底才能投运。"

　　氟聚合物方面，三爱富的实力同样不容小觑。

　　他们的PTFE、PVDF产能皆为1万吨/年，在行业内列第四、第二位，市场占有率分别为10%、35%。

　　"要是有同行能将这些业务收入囊中，实力定会大增，并有望掌握行业话语权。"马太表示。

　　只是，这次华谊集团将三爱富"卖壳"，可能让另一家公司产生了惶恐，这便是氯碱化工。

　　扣除非经常性损益，氯碱化工现已连亏3年。这次为何没能一起停牌?三爱富方面不经意间给出了答案："他们还有B股。"(华.夏.时.报.)

　　股价距上市首日开盘价缩水40% 招商蛇口整合痛点

　　刚将招商地产收入旗下的招商蛇口，近日再次传出重组传闻，对象为中粮地产。但招商蛇口负责人和中粮地产内部人士均对记者否认了重组合并的可能性。这一系列传闻让业内再次将目光聚焦到这一地产巨无霸身上。

　　据记者了解，合并上市后，招商蛇口内部进行了一系列人事调整，近日又有2位副总经理离职。管理层除了背负着业绩承诺压力，还有来自股东对股价跌跌不休的压力。

　　重组后的调整

　　近日，招商蛇口又出现了重组后的人事调整，5月8日晚间，公司公告称，公司副总经理孟才、王晞因个人原因辞职，两人分别是华北区域和华东区域的负责人，并将不再担任公司其他职务。

　　实际上，从招商蛇口重组整合起，公司内部的人事动荡就已埋下伏笔。去年9月，招商地产原总经理林少斌、贺建亚双双被免职。

　　2015年12月30日，招商蛇口重组上市，并开始更替公司经营管理层，任命许永军为总经理，此前担任招商局物流集团有限公司总经理，属于从招商局系统内平调入主招商蛇口。孟才、王晞被任命为副总经理。

　　"原来招商蛇口在层级上属于招商地产的母公司，虽然在地产开发经验上可能还不如原招商地产，但领导的内部行政级别要比招商地产管理层高，

　　整合之后，原招商地产的管理层被安排的职务和管理权限，也不如招商蛇口的领导，内部人事震荡在所难免。"一位接近招商蛇口的业内人士对记者说，对业绩的考核标准也较以往更严格。

　　数据显示，孟才、王晞掌管的区域，毛利率远比公司平均值要低。据招商蛇口2015年年报显示，公司营收492.2亿元，销售毛利率为37.68%，

　　孟才带领的华北区域营收60.06亿元，占营收整体比重12.2%，同比减少7.87%;毛利率为20.09%，同比下跌13.24%。而王晞掌管的华东区域营业收入为155.4亿元，占比31.57%，同比大增130.79%，但毛利率仅为16.61%，同比增加1.39%。

　　而重组后，招商蛇口的业绩压力显然比此前更大。按照重组时的业绩承诺，招商蛇口在2015-2017年合并后归母公司净利润分别为66.8亿、84亿、102.1亿元，2015-2017年的净利润增速分别为27%、26%和22%，招商局集团对盈利预测给予差额补偿承诺。

　　"不管前海的土地能不能变性开发，未来两年兑现业绩承诺问题不大，我们对项目开发都有把握。"招商蛇口有关负责人对记者表示。

　　这从招商地产这一年多来在土地市场上的积极拿地可以看出，一改过去数年的保守姿态，仅2015年，拿地金额接近400亿元，约占全年销售额(575.80亿元)比重的65%以上。

　　今年1-4月，招商蛇口累计拿下6宗地块，分别位于江苏、广西、广东、北京四大省市，拿地金额129.15亿元，占销售额比重达到68.51%。而5月5日又以总价62亿元在北京拿下2宗地。

　　"从我们拿地就可以看出，重点是放在一线和二线核心城市，市场去化较快的地区。"上述招商蛇口有关负责人说。

　　据公开数据，今年前四个月招商蛇口累计实现签约销售面积115.83万平方米，签约销售金额188.51亿元，与重组前招商地产2015年前4个月相比，则分别增长42.05%、91.98%。按照招商蛇口此前公布的全年目标650亿元推算，该公司前4个月累计实现目标29%。

　　股价缩水40%

　　截至5月12日，招商蛇口收盘价为13.93元，与去年底上市开盘价23.9元比，每股跌了10元，缩水40%，公司市值也从上市时的1800多亿，缩水至目前的1100亿元。

　　据了解，公司内部员工与参与定增的机构均深套其中，去年125亿元的定增对象，包括7家机构，需要锁定3年。而员工持股计划涉及的人数有两千多人，员工持股成本与机构一样都是23.6元。

　　在此前3月底的网上业绩交流会上，许永军无奈地表示，自己来公司三个月，被问最多的一个问题就是股价。而谈及解决方案时，他的主旨是"提高经营业绩"。

　　招商蛇口明确将社区运营、园区运营、邮轮运营三大板块列为未来的发展方向，但以房地产开发销售为核心的社区运营仍是最重要部分。

　　按照许永军的计划，未来3年，希望将社区运营业务比例下降到70%甚至60%，而园区运营提升到30%，邮轮运营在3至5年后占比达到10%。

　　但这些主营业务比例的变化并不能激起股价的变动。众所周知的是，招商蛇口的最大价值来源于历史遗留的前海地块，但实际上在招商地产合并时，对招商蛇口的资产评估已是按照商业用地评估，而非工业用地，但事实上，需要把预估土地价值变为真金白银，还有赖于这些工业用地的变性。

　　通过资产整合，招商蛇口获得了太子湾、蛇口及前海土地资源约536万平方米，其中已办理或正在办理使用权证的土地面积仅211万平方米，且主要集中在前海的工业用地。

　　根据招商蛇口董事长孙承铭透露，目前已经达成的协议是，土地变性的增值收益与政府是四六分，按照股权比例定，招商蛇口占股四成，政府占六成。

　　有股东表示，影响股价的因素很多，在市场低迷期，能让股价上升的，并不取决于业绩本身，有人举牌，或是重组带来的资产注入，才是股价上涨的决定要素。

　　而针对近日招商蛇口与中粮地产的重组传闻，招商蛇口内部人士向记者表示，董秘刘宁已经对外澄清与中粮集团重组不实的传闻。

　　中粮地产内部人士也告诉记者，中粮集团从来就没有把地产业务剥离的打算，旗下有中粮地产、大悦城两大地产上市平台，也不可能轻易剥离。

　　熟悉招商蛇口的券商人士对记者分析称，公司在去年股市行情好时才完成与集团的整合，且定增融资百余亿元，但在股市进入低迷期后，要想并购重组并不容易，且融资也是个问题，短期内，招商蛇口几乎不可能再出现大规模整合。

　　有券商人士指出，招商蛇口在这轮牛市的顶峰完成重组定价，实际上已是在估值的最高峰，机构与员工在山顶上站岗3年后，能否解套，仍取决于A股大势。(.华.夏.时.报.)

　　高估值和明星入股遭深交所质疑 乐视模式何以为继?        乐视影业注入乐视网(300104.SZ)的重组方案遭到深交所质疑。

　　5月12日，深交所向乐视网发出《关于对乐视网信息技术(北京)股份有限公司的重组问询函》，提出标的公司估值近年来增幅较大等诸多问题。

　　事实上，乐视旗下众多业务近来都屡刷估值和融资纪录，而明星入股和"硬件免费"也为乐视赚尽吆喝，但随着业务的扩大，盈利模式和健康的现金流依旧是乐视目前的短板。  

　　深交所发函

　　深交所关注的首个问题，就是乐视影业的高估值。

　　5月6日晚间，乐视网发布公告，宣布合计作价98亿元收购乐视影业100%股权。乐视网在预案中也提示，乐视影业100%股权按收益法预评估，增值率为366.94%。

　　据记者了解，乐视影业此前估值便高速增长。在2014年完成B轮融资后，其估值已达48亿元人民币，是第一轮融资后估值的3.2倍。

　　深交所同时认为，乐视影业承诺的业绩金额远高于报告期水平。

　　乐视网发布的重组公告承诺，乐视影业要从2016年起，连续3年实现5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元的净利润。而同一份公告显示，在扣非后，乐视影业在2014年和2015年分别仅实现了6444万元和1.36亿元的净利润。

　　这意味着，只在2016年，乐视影业的净利润就要实现同比282%的增长。而在2015年，这个数字只有111%。

　　值得注意的是，明星股东的低投入和高回报也引起了深交所的关注。

　　问询函提道，2014年、2015年，乐视影业引入了众多制片人、导演、演员，其获取标的公司股份的价格相对于本次收购对价较低。

　　据记者了解，在5月6日公布的重组预案中，明星股东中持股最多的张艺谋手中股份的对价总额将近1.41亿元，已超过原始投资金额的11倍。而当初分别出资不到60万元的黄晓明和李小璐，则各自收获702.66万元。

　　深交所要求乐视在5月17日前，报送有关说明材料。乐视控股相关人士对记者表示，"深交所让我们补充一些资料，我们证券部也在准备，但因为要等证券部提交还有监管部门的流程，无法确定公布时间。"

　　如何创造营收

　　估值的快速增长与明星入股成为乐视旗下众多业务融资遵循的路线。

　　4月15日，乐视体育宣布获得80亿元人民币的B轮融资。乐视体育CEO雷振剑当时对记者表示，乐视体育B轮融资后估值为215亿元人民币。而其在A轮融资时，估值仅有28亿。

　　而在乐视体育的B轮融资中，孙红雷、刘涛等诸多明星也成为股东。乐视体育雷振剑对记者透露，明星股东的投资金额总共加起来有1亿多元人民币。

　　易观智库分析师黄国锋对记者表示，尽管乐视宣布的战略不是特别赶在时间节点上，但是其布局的VR、无人车等前沿新兴业务，很受二级市场包括一级市场的关注。

　　但在新兴业务热闹的快速融资与估值高速增长背后，乐视的盈利依旧靠传统业务。

　　3月17日发布的2015年财报显示，终端业务在乐视营收中依然占到一半。会员及发行业务在营收中排名第二。而值得注意的是，终端业务还出现了20.97亿元的亏损。

　　而乐视喊出的"硬件免费"口号也遭到颇多质疑。

　　此前，多位家电业界人士对记者表示，硬件免费实质是一种营销手段。家电产业资深观察人士刘步尘则认为，总想把软件的价值置于硬件之上，让软件独立于硬件而存在。这是反逻辑的。

　　事实上，乐视旗下的众多业务也都在硬件之外，寻找实现更多盈利的可能性。

　　5月11日，乐视体育与永乐文化集团宣布，将合资创建独立的互联网体育票务销售公司"乐加乐体育"，实现赛事信息、购票服务、赛场服务、观赛互动和商品消费的一条龙服务。

　　而VR则成为乐视影业重点投入的领域之一。

　　乐视影视互联事业群总裁、乐视影业CEO张昭此前表示，"乐视影业将着重提高电影技术的含金量，加大VR技术在电影中的投入，扩充乐视生态内的VR影视内容。"

　　但黄国锋对记者表示，乐视影业提出的2018年实现10.4亿元净利润的目标"想象空间很大，但比较困难"。他认为，VR产业在2016年可能是危险的一年。预期二级市场对VR硬件、软件等产业链的投资会遇冷。

　　他同时对记者表示，乐视摊子铺得越来越大，如果布局的新兴产业不能创造营收，如果还是只靠融资以及二级市场的资金来补充收入来源，怎么能保证乐视一直活下去?(.华.夏.时.报.)

　　*ST新梅审议"涉密"章程 股权斗争变"四国演义"

　　在部分股东对重组标的"军工资质"存疑的背景下，*ST新梅(600732.SH)5月13日下午召开临时股东大会，审议新增"涉军涉密"条款的章程。

　　现场投票结果显示，89.9%投资者赞成，10.1%投资者反对。截至5月13日晚22时25分，*ST新梅还未公布包括网络投票在内的表决结果。

　　值得注意的是，随着退市危机逼近，*ST新梅管理层与举牌方之间的争夺，已转变为"四国演义"，即以姜鸣为代表的五人征集小组(下称"五人小组")、以黄秋生、黄春生为代表的两人征集小组(下称"两人小组")先后加入。  

　　章程议案"涉军涉密"

　　此次修改章程的议案涉及一处修改、三处新增，且都是"涉军涉密"条款。

　　比如将"向社会提供优质的产品和服务"修改为"投资国家战略新产业";新增"公司设立独立法人子公司从事涉军涉密业务"，"对涉军涉密业务子公司行使股东权利"，"监督涉军涉密业务子公司承担军品涉密信息披露审查职责"。

　　*ST新梅董事会称，这是为了进一步适应公司转型军事装备与信息安全新产业，完善公司相关保密工作。

　　现场一位投资者听完管理层的说法后情绪激动，他在会后对记者说，这是*ST新梅管理层给投资者的"画饼"，到最后散户可能因为时间问题被绑架。

　　"你都没把(标的资产)戎辉交代清楚，叫我们先投票?你说以后要公布，难道投票在先，公布在后?"这位投资者在股东大会上说，管理层应该先向股民详解标的资产，这样股民才可以做出自己的判断后投票。

　　*ST新梅总经理魏峰在股东大会上解释说，本次重组军工标的要上报国家科工局批准，而收购军工资产的企业要在章程中设立军工事项特别条款。因此，此次召开临时股东大会修改公司章程，其实是希望扫除重组障碍。

　　"此次章程修改与重组有一定关系，但也不是完全为了重组标的量身定做的。"*ST新梅副总经理何婧进一步解释说，此次章程修改与公司迫切转型需求有关，目前房地产业务已经不具备持续发展能力。

　　针对*ST新梅董事长张静静"潜伏"标的资产、持有16.08%股份的疑问，何婧解释说，张静静持股戎辉的估值与上市公司拟收购的估值一致。此外，张静静在戎辉锁定一部分股份，是基于对戎辉发展的信心，也是为了锁定标的资产。

　　记者核对公告发现，张静静2015年11月30日出资1608万元获得了16.08%股权。那次交易以戎辉100%股权11.5亿元为依据。而*ST新梅收购戎辉，评估公司以2015年10月31日为预评估基准日，戎辉100%股权预估值11.7亿元，相比张静静出资时有一定溢价。

　　"我们也看好中概股回归，但是里面有琐碎的问题、复杂的操作，只有天时地利的情况下才能达成合作。在这么短时间内，戎辉是最好、首要的选择。"魏峰说，这是综合做出的判断。

　　两人小组：不主动、不拒绝

　　在*ST新梅管理层、举牌方斗争三年之后，*ST新梅股权纠纷的剧情进一步变化，五人小组、两人小组出现，被投资者戏称为"四国演义"。

　　记者在股东大会现场注意到，五人小组、两人小组均有代表提问。五人小组的代表在股东大会上对"先投票后介绍资产"提出质疑;两人小组的代表在股东大会提问，"此次修改章程的原因是否与重组戎辉有关"，"戎辉是否是目前最好、唯一的选择"。

　　会后，五人小组的代表找到两人小组的代表，询问有无合作可能。两人小组回应说，如果双方进一步沟通后发现没有原则性冲突，不排除合作的可能。该人士还对记者说，他们目前与开南方面没有接触。

　　在此前一天(5月12日)，两人小组中的另一位代表对记者说，他们目前对五人小组的态度是不主动、不拒绝，如果方向一致就不排斥和五人小组联合。他说，两人小组之所以要站出来，是对*ST新梅的重组事项存疑。

　　前述两人小组的代表5月13日对记者说，他们目前还没对征集到的股份进行统计。五人小组说，他们目前已经征集到8%以上，计划征集到10%后召开临时股东大会。

　　但是从上次提案吃"闭门羹"的情况看，五人小组实现计划还存在一定难度。

　　五人小组中的李明(化名)5月5日发给记者的扫描件显示，*ST新梅董事会办公室回复相关提案称，当前以"股东征集提案权"的方式操作有关提案于法无据、无章可循。

　　"我们认为这不符合相关规定。"李明说，4月29日，五人小组曾向*ST新梅"董事会"提交关于改选董事会等议案，但5月3日却收到了署名*ST新梅"董事会办公室"的上述回复。

　　截至提案当天，他们已经达到公司总股份6.73%，李明认为他们有权作为合计持股3%以上股份股东进行提案。

　　其依据是，《公司法》规定，单独或者合计持有公司百分之三以上股份的股东，可以在股东大会召开十日前提出临时提案并书面提交董事会;董事会应当在收到提案后二日内通知其他股东，并将该临时提案提交股东大会审议。

　　但这份署名*ST新梅"董事会办公室"的复函说，我国《公司法》等法律及证监会颁布的部门规章均未明确"股东征集提案权"的法律地位，当前以"股东征集提案权"的方式操作有关提案于法无据、无章可循。

　　*ST新梅董事会办公室还表示，目前既定的恢复上市方案着眼于公司长远利益，是切实可行的，并且目前尚没有其他代替方案优于该方案。(.2.1.世.纪.经.济.报.道.)

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