煤炭股有哪些_收评：煤炭股领涨沪指尾盘跳水涨0.42%

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截至午间收盘，沪指涨0.42%报3363.55点;深成指涨0.34%报11674.87点，盘面上，运输服务、煤炭、电脑设备等板块涨幅居前;保险、房地产等板块下跌。 目前市场正在发生一些明显的变化，突出表现在银行股的蠢蠢欲动。东方证券预计蓝筹股在上涨空间打开后，短期沪指有望突破3400点并创出新高，主要有三点理由。 一是，增量资金开始入市。春节后融资融券余额的增速明显加快，为市场提供增量资金，增量资金有助于打破存量资金的博弈，能够为银行股为代表的蓝筹股启动提供必要的流动性支持。 二是，存量债务置换，无风险收益率下行。无风险收益率的下降直接带来市场估值的提升。另外，无风险收益率的下降有助于降低融资成本，这对高负债的行业是直接利好。目前资产负债率高的银行、地产、有色、电力和交运都将受益。 三是，银行股有望成为蓝筹股启动新的发动机。目前银行股的市净率大概1倍左右，而国际上的银行股市净率平均大概在1.5倍左右。银行股的市净率将朝着1.5倍的方向变化。未来银行股有望迎接一轮30%-50%的涨幅，整个上证指数上涨15%-20%。 最近有关资金的话题确实让我们有点兴奋，什么养老保险基金要入市、QFII额度在增加、证监会准备赴美推介A股等等，这意味着，A股似乎还有很大的上升空间，因为数据显示，仅在2013年底，全国城镇职工基本养老保险累计结余就达到了28269.18亿元，如果按30%比例投资A股，意味着至少近万亿资金涌入A股。 而且今年内A股被纳入MSCI的可能性也在不断增大。据中信证券预计，随着A股权重的提升，A股纳入MSCI新兴市场指数能够引入约300亿美元增量资金，即1800元亿人民币。种种迹象表明，由资金推动的牛市正在不断深化中。 业内人士认为，近期表现优秀的中小盘股则是出现了大幅调整。在新股申购的资金分流下，市场资金面承压，预计市场仍将维持板块轮动的格局，短期大盘还会继续上涨，之后调整充分的中小盘股则继续接力，市场还是会轮番表演，投资者无需恐慌，而一季报业绩预增的个股，则是在市场轮动中要重点把握的品种。操作上，这需要关注小盘股风险，积极布局银行、有色、电力等蓝筹板块。 【机构观点】 中信证券：银行板块“大火燎原” 务必坚决买入 在利好齐聚的背景下，多家券商齐声大呼银行股机会难得。华泰证券昨日发布研报对于银行股的投资机会进行解读，认为银行股上有空间下有铺垫，投资机会显现，大跌大买，摊薄持股成本获取中长期收益，选择低估值和差异化发展的银行。 关注北京银行 、华夏银行 、光大银行，中长期看好宁波银行 、兴业银行和平安银行 .中信证券更是疾呼，大火即将燎原，在板块实现估值提升的过程中，16家上市银行都是良好投资标的。“ 在此我们郑重提示： 银行股1.2倍PB(市净率)以下务必坚决买入，1.5倍PB是估值中枢。”据记者统计，目前银行股的市净率已全部超过1倍，其中宁波银行最高为1.58倍，交行最低为1.03倍，华夏银行、工行、光大银行、农行以及交行的市净率目前还处于1.2倍以下。 在众多银行股中，兴业银行最被看好。国泰君安和中信证券不约而同强推兴业银行。新财富银行业首席分析师邱冠华喊出强力看好兴业银行，上调目标价至22.45元(对应2015年1.5倍PB)，较现价上涨空间为57%。而华泰证券则认为北京银行股价未充分反映公司优势。 目前北京银行估值仅1.19倍PB，居上市银行中间位置，略高于行业平均水平1.17倍PB，其优质资产质量和移动互联支持零售客户开拓的价值未被市场充分体现。叠加行业估值低估，未来公司仍有较大上升空间，维持买入评级。 西部证券：成交温和放大 “跷跷板”格局再现 不难看出，资金关注点近期在权重蓝筹和成长股之间的切换，一方面是来自金融领域相关政策释出等消息面的刺激，另一方面也是出于创业板相对估值水平过高，短期规避中小市值品种调整风险的需要。此外，本周周三、周四新股大规模发行，也不排除场内资金兑现筹码备战打新的可能。 然而对于市场运行来说，场内资金的腾挪倒仓也加剧了做多合力聚集的难度，由于目前市场缺乏新的外部因素作用，资金快速调仓、换股的行为还将继续，短期内板块之间的分化局面难以改善，这将不利于指数反弹的进一步纵深。 结合技术面来看，周初沪指回探至60日均线附近随即强势反弹，K线双底结构的形态已经有所显现。加之成交量能的温和放大，MACD指标和日K线也再度形成金叉，多头信号明显，指数有望继续向上挑战3400点关口。不过随着沪指接近前期高点，获利回吐压力也逐步加大，这或将对指数反弹空间形成制约。 因此，虽然在流动性充裕环境和改革红利两大驱动力推动下，中期市场强势格局仍有望延续，但短线若量能水平不能进一步放大，指数的突破将难以一蹴而就，3400点下方指数还有盘整要求。建议投资者注意控制仓位，适当关注一带一路、产业改革等主题品种的短期表现，对于近期涨幅过高的个股以及高估值题材概念还需保持谨慎。 中证投资：3400点冲关在望 大小均衡波段为上 受国务院批准一万亿元地方债务置换额度的利好消息刺激，昨日银行股强势爆发，带动沪综指大幅反弹;与此同时，创业板中小板震荡整理，市场风格出现切换。近期银行板块利好不断，表现抢眼，封闭了指数的下行空间，活跃度有望蔓延至其他蓝筹品种;创业板指数在2000点上方遭遇压力，不过依然具备题材看点和炒作优势，开始进入双向波动和个股分化期。在此背景下，短期沪综指有望重新挑战3400点，市场风格将趋于均衡，大蓝筹和中小创或轮番表演，宜精选优质品种波段操作。 【名家观点】 罗杰斯：中国是一只巨大潜力股 买房可以去农村买 日前，著名投资家吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)表示，中国经济的问题将是暂时性的，不要担心。即使中国经历经济衰退，他仍然保持乐观。基于对中国趋势的乐观判断，目前他投资中国的旅游、农业以及环保等行业。 “再过20年，中国应该是21世纪最为成功的国家。”罗杰斯认为，和美国比起来，中国是一只巨大的潜力股。 不过，罗杰斯也表示，没有任何东西可以永远升值。我看过很多国家房地产市场在持续上涨后，最终终止，现在中国的房价很高，利率水平很低，但利率早晚会涨，这对房地产市场来说是不利的。 许一力：当中国走存款保险之路 对股市不是好事 以猜想，一旦存款利率放开，肯定要提高金融机构的资金成本，促使机构要求更高的收益率，从而推升整条收益率曲线上行。但另一方面，存款利率上限的扩大，将促使资金从第一条体系回流至银行体系，从而派生新的货币，有利于流动性宽松，对收益率曲线短端的上行形成抑制。所以，综合看，收益率曲线短端由于受到正反两个因素的作用，其变化较难预判，但收益率曲线的长端大概率将会上行，整条收益率曲线是逐渐的陡峭化。 到时候的银行也许会越来越有一种感觉，保持流动性防止破产，比什么都重要。所以长期存款太宝贵了，至于短期的存款，那可以看看具体情况再定。 银行一动，很多其他的体系就要跟着动了。 比如对股票市场来说，这可能并不是好事。股市从2009年到2014的下跌，不正是信托大力兴起的时间么?刚性兑付的畸形信托，吸收了太多的资金从股市出来。如果以后银行存款的利率提高了，呵呵，暂时不知道会有什么样的结果。 第二个比较大的影响的，可能是信托、余额宝这样的一些理财产品。过去几年，这些产品都是利用了银行的存款管制，利用高利率来吸走了不少银行存款。现在银行的存款利率提高了，信托的日子会越来越难过。 第三个影响比较大的可能是债券。就不具体说太多了吧。 看来存款保险之后，利率市场化之后，那才是中国金融市场翻天覆地的变化。 谭浩俊：本轮股市上涨可持续性比合理更重要 从证监会传出的信息来看，无论是新股审批、新股发行还是市场监管，都将出现重大变化，特别是注册制的推出，将成为股市又一个重要转折点。而证监会已经明确表示，注册制将在年内推出。也就是说，股市的入门门槛将大幅放低。这也意味着，市场监管的压力将进一步加大。如果能够有效衔接，对股市实现可持续发展是相当有利的。那些滥竽充数者，将在注册制改革和监管加强中，自动退出市场。劣币驱赶良币的不正常现象，也将在股市逐步消失，使股市成为一个真正的融资、投资平台，而不是圈钱平台。 我们说，本轮股市上涨是合理的，也是必然的。但是，最重要、最关键的还不是合理，而是可持续。只有让股市步入可持续发展轨道，广大投资者也才能不因不规范行为的影响而出现利益受损，不规范的投资行为也才会越来越少。管理层有没有更多的改革措施和政策手段，能否确保股市在经济运行状况不佳的情况下不出现大起大落，十分重要。 【博主观点】 李科杰：绝尘而去，还是诱多? 大盘就在我大叫其会调整中，涨了起来，其所带头大哥，不是别的，正是银行股。股市中人，又到了言必谈银行了。难道，银行真的能如之前的券商那般的，带领大盘展开新轮波澜壮阔的行情? 我还是认为，其不能。这个银行股的上攻，不可能否认其有价值再现的可能，我之前也是坚定的对其做多者。但是，银行股可能还不具备就此“成王”。 财政置换地方债务，当然是利好，然而，如果我们冷静一下：决策层为何这么做?那只有一个可能：如果不，地方财政就会破了，还立马就会的! 在参与炒作之时，还是冷静一点吧。 股市老人曰月明：不要错过上帝送来的机会 2015年至2017年最赚钱的投资是? 答案：是股票。(也就是说，重点是18元以下的具有小盘潜力股为主。) 因为，已经过去的几年里，炒家把石头、金子、房子、邮票、字画、古董、债券等等都已经是炒上了天，惟有物美价廉的股票还在底部反复徘徊。 分析研究认为，大家喜爱的石头、金子、房子、邮票、字画、古董、债券等等再热炒叫它涨100%，应该是难于上青天。此时此刻的股票就大为不同了，或许现在买入超跌潜力股，来年涨个100%也是垂手可得，探囊取物、易如反掌、轻而易举、手到擒来的事。 “高危房价将会物极必跌;低迷股市必将否极泰来。” “风险是涨出来的，机会是跌出来的。”现机会已跌出。 国内A股市场经历长期以来的年复一年，日复一日的不断下跌调整走势后，此时绝大部分股票的股价已经是便宜到再也不能便宜了。目前，就因为市场股价万分便宜之极，铸就了国内A股对广大投资者具有极大的吸引力，对此投资者坐下来静悄悄地一想，在当前或今后好长一段时期摆在投资者面前有两条路线，一个是没有多大风险的股市;一个是风险极大的房市。从中一一比较就明白了一个天大的道理，那就是，趁此机会赶快进行投资的结构性调整来回避房价投资风险，这样一来就造成了高企的房市的资金悄悄地流入了超跌超便宜的股票市场。这就叫“君子不立危(房)墙之下”的基本道理。据悉，最近国内腐败分子偷偷摸摸抛房买股票就是如此而已。 “大象飞天小猪坠落” 大盘短线或进入敏感期 昨日，金融股大象起舞，率领大盘走出前期阴霾，沪指高开高走，大涨1.78%，收盘创下春节后新高。展望后市，机构认为，大盘在3400点一带有一定压力，大盘短线或进入敏感期。 消息面上，近期财政部相关人士称，经国务院批准，财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，允许地方把一部分到期高成本债务转换成地方政府债券。分析人士认为，这一方案将降低银行的不良贷款比例，对银行构成直接利好。 早盘，以银行为代表的金融股集体高开，带动沪指直接跳空站上3300点，在略微冲高后回抽蓄势整固，并于3300点附近获得有效支撑而继续上行，午后随着上述利好消息的持续发酵，银行盘中崛起，保险 、券商热烈响应，带动大盘一波拉升并越过阻力，再创节后新高后略有回落，其后维持高位震荡格局。 截至收盘，上证指数收报3349.32点，涨58.42点，涨幅1.78%;深成指报11635.6点，涨110.5点，涨幅0.5%;创业板指报2018.13点，跌0.87%。两市合计成交7327亿元，较前一个交易日放大一成多，交投热情提升不少。 利好正在向银行板块集结。金融交叉持牌的余温尚未散去，地方政府债务置换又添薪加火。16只银行全线飘红，板块整体大涨逾5%，兴业银行 、宁波银行 、南京银行盘中数次封上涨停。 非银金融的表现同样精彩纷呈。四家保险公司高开高走，新华保险临近尾盘涨停;券商也迎来久违的普涨格局，国海证券大涨近6%。 “大象飞天，小猪坠落”。银行、保险等权重大象起舞，对小板形成挤出效应。创业板、中小板等指数昨日走势相对偏弱;前期热点网贷、智能医疗、智能交通等板块纷纷回调。此外，涨幅排行榜上，涨停家数只有18家，不及前期的三分之一。三家银行及新华保险的涨停尾盘也均被打开，市场分析人士认为，资金持股心态并不坚定。 华泰分析人士认为，从银行板块涨幅看，主力资金狙击的多是小市值银行股，总市值均超万亿的四大行涨幅殿后，显示资金介入并不十分坚决。目前股指已行至箱体上限，3400点一带上档压力重重。加之全国两会闭幕在即，投资者对利好预期心理也将接近尾声，大盘短线有望迎来敏感期。 上海证券分析师也认为，大蓝筹后市上涨空间有限。据其介绍，主板经去年底的大幅拉升，恒生AH股溢价指数已经从去年年中的88.97攀升至本月初的122.76，A股由折价11%到溢价近23%。沪港通的开通，国际化水平较高的香港市场对A股的引领作用或会日渐加强，A股的高溢价或高折价都不会长期存在。(上海证券报) 资金入市也是支持实体经济 蓝筹股隐藏三大推动力 昨日沪深股市双双大涨，上证指数涨1.78%。尤其银行业指数上涨了5.03%，居各大行业指数首位，另外，非银金融行业指数涨2.97%。而央行行长周小川就金融改革与发展答记者问时更是直接表态，资金入市也是支持实体经济。市场分析人士认为，宽松货币环境将呵护股市慢牛，而近期蓝筹行情有望再次启动。 宽松货币成主流观点 看好股市慢牛 12日下午，央行行长周小川就金融改革与发展答记者问。周小川表示，目前通过货币政策和金融市场进行的大量活动总体上都和实体经济是高度相关的。从股票发行角度，多数是实体经济的企业通过股票市场来融资，使实体经济得到了发展。确实有一些股票市场和金融市场其他环节中有一些金融交易有可能脱离实体经济，是一种纯粹的投机炒作的做法，但是不能一概而论，好像去了股市就是不支持实体经济。 民生宏观认为，周小川否认了资金进股市就是不支持实体经济的看法，肯定了货币政策与金融市场交易量的关系，与李克强总理曾经强调的要用股票市场化解融资难的观点一致。虽然周小川一直强调基调稳健，但我们认为实际会有所放松。新常态下，经济增长放缓，企业有去库存、去产能压力，货币政策从过去怕你借钱到现在帮你还钱，所以在基调上，未来一定是保持宽松的。因此，估计只要大盘不出现11月高杠杆式的推动，货币政策会保持宽松继续支持股市，预计市场未来继续慢牛。 蓝筹隐藏三大推动力 昨日新股继续集中发行，经历了周三集中发行过后，市场资金面继续维持宽松态势。金融权重股成为引领大盘向上的引擎。早盘银行股集体高开，略微震荡后，强势大涨，盘中兴业银行 、宁波银行以及南京银行冲击涨停，其中宁波银行和南京银行已经是本周四个交易日的第二个涨停。而券商板块同样全面上涨，午后保险股全面发力，新华保险冲击涨停，其余三只保险股盘中涨幅均超过5%。银行、券商以及保险的全面大涨促使上证指数放量创出年后上涨行情的波段新高。与此同时，我们反复强调风险的创业板及中小板指数则全部翻绿。 对于昨日的上涨，市场分析人士认为消息层面还是起到很大的作用：关于地方债务置换的预期不是空穴来风，确实存在这样的事实，只是对于地方债务置换规模认识可能有偏差。无论如何，这对于商业银行来说是个好消息，一方面银行通过拨备应对不良上升，另一方面通过优先股等方式增加资本充足率。而政策层面债务扭曲操作，在很大程度上缓解了坏账集中爆发风险。随着时间推移，我们相信市场能够认识到这对于银行业生存环境的好处，银行股的焦点其实也在这里。行业风险下降了，估值就可以重建，现在看，情况向着有利银行的方向变化。 “继续看好牛市的轿子金融股抬，创业板的疯牛需要降温，A股是整体牛，不是结构牛。以金融股为代表的权重股的调整空间已经足够大，时间足够长，基本面安全边际突出，资金面宽松可以点燃炒作预期。随着改革继续推进，A股资金面也将破局，除了融资融券 、基金发行、RQFII等，保险、社保、养老等重量级的资金加大股市投资将成为必然，策略上，金融股首当其冲是配置重点。”上述人士如是强调。 四大经济学家论市：资本市场将迎来历史性长牛 ——对话四位首席经济学家 党的十八大以来，以习近平为总书记的党中央从坚持和发展中国特色社会主义全局出发，提出并形成了“全面建成小康社会、全面深化改革、全面依法治国、全面从严治党”的战略布局。 如何准确理解“四个全面”下资本市场的担当?“四个全面”将给资本市场带来什么样的未来?上证演播室在两会期间，分别邀请了中信证券首席经济学家诸建芳 、中国银河证券首席经济学家潘向东 、华泰证券首席经济学家俞平康、中采咨询首席经济学家于颖，对此进行条分缕析。 资本市场将迎来历史性长牛市 记者：在“四个全面”战略布局中，资本市场将扮演什么样的角度? 诸建芳：资本市场在未来经济中的作用至少有两个方面：一是支持创新行业发展，二是调整传统产业存量。这将为资本市场输送源源不断的发展动力。 目前，我国经济发展面临“三期叠加”的矛盾，资源环境约束加大，劳动力等要素成本上升，高投入、高能耗、偏重数量扩张的发展方式已经难以为继，必须推进结构优化。要实现“双中高”发展，就得提高全要素生产率，提高战略性产业的比重;同时，庞大的传统产业要在转型升级中寻找新的发展路径。 这将是资本市场义不容辞的担当。借助资本市场，大量创新型企业的成长更容易得到资金的支撑，传统产业通过并购重组，可以重塑新的生命力。对于中小企业而言，通过资本市场实现融资和资源配置功能，比借助传统的银行融资、贷款，更顺畅、更有效。 因此，被赋予责任和时代特征的中国资本市场，将有更大施展作用的空间。 俞平康：“四个全面”在资本市场中的体现主要围绕全面深化改革、全面依法治国，这二者是相辅相成、相互关联的，而全面建成小康社会是落脚点。 资本市场是一个信息交互、交流的中心，在这样一个市场里，法制建设变得尤其重要。特别是在目前中国大力发展资本市场的特殊时期，完善法制建设将有助于资本市场得到长足发展的空间。 改革也会改变市场的预期。2005年-2006年，随着股权分置改革的推进，中国股市出现了一波牛市行情。未来，随着注册制改革的推进、法制建设的完善，市场会有更大发展空间。 记者：两会期间，中国证监会主席肖钢表示，推进股票发行注册制改革是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。注册制改革将重塑资本市场生态。 俞平康：十八届三中全会发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确指出，完善金融市场体系，“推进”股票发行注册制改革。今年政府工作报告提出，实施股票发行注册制改革。 注册制的核心是证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。这类发行制度的代表是美国和日本 。这种制度的市场化程度最高。十八届三中全会提出要使市场在资源配置中起决定性作用，资本作为基础性资源，在配置中更应凸显市场的决定性作用。因此，注册制改革必然会实施。 注册制改革对于资本市场健康发展相当重要，改革使股票发行机制向金融现代化、市场化迈出一大步，甚至比股权分置改革更加重要。这实际上是政府向市场放权的过程，从事前监管转向事后监管，这就更依赖资本市场的监督职能，更依赖一个完善的市场经济体系和有法律依据和依托的经济体系。 记者：有人说，全面深化改革催生长期牛市。牛市的根源在哪? 于颖：无论是机构还是个人投资者，都认同目前是牛市行情。牛市的根源，除了上面谈及的体制机制变革带来的改革红利外，制造业PMI数据也显示：盈利能力位列前五位的行业，在制造业整体市值中已占到近50%的比例，并有理由继续增长——这将支撑A股继续上行。 2014年全国工业企业利润同比增速出现下降势头，数据似乎可以得出结论，企业利润状况的下行无法为牛市提供支撑。但是，我在整理了目前A股上市公司的数据，并与PMI行业数据进行比对，同时用最近几年不同行业的利润总额走势进行验证，发现这两组数据趋势存在可喜的一致性，只不过PMI相关数据隐含了6-9个月的领先。 迄今为止，我国制造业发展趋势与典型工业化国家的一般规律基本吻合。从工业化国家的历史经验看，在制造业结构升级的过程中，各行业比重达到峰值的先后顺序与技术和资金密集度有关。随着人均GDP上升，制造业由劳动和资源密集型产业向资本和技术密集型产业升级，以通信设备、计算机、电气机械及器材制造业、交通运输设备制造等为代表的资本和技术密集型产业占制造业比重将持续上升。 根据工业化国家经验，这些行业比重在人均GDP达到15000美元左右时，上升趋势才会停止。近几年，这些行业的PMI均值及利润增长排序的变动情况，均充分反映了经济结构的这种变化。随着这些行业未来上升空间的释放、比重的增加，其影响整体的能力也会越加显著。同时，未来价值在股市中会被几十倍地放大，获取更多信心和支持，从而充分实现股票市场的良性融资功能。 金融体系将发生颠覆性改变 记者：随着改革推进，更多的企业可以借助资本市场，而不是银行实现融资需求。这将对中国的金融结构带来怎样的变化? 俞平康：目前实体经济的融资渠道主要依靠银行的信贷，即采取直接融资方式。因此，随着融资方式的转变，资本市场中包括股票市场和债券市场发展的空间会很大。 比如，2013年我国新股发行停止一年，2014年重启。计算下来，2014年新股发行的数额占到我国GDP的比重大概是0.1%多。美国是什么情况呢?占比2%以上。也就是说，美国资本市场融资数量占比GDP比中国整整多了20倍。 债券市场也是资本市场的重要组成部分。2014年中国债券发行量占到GDP比重，为10%多点，美国大约是40%，差距很大。 因此，注册制改革非常关键，资本市场发展是市场经济发展至为关键的一环。同时，市场经济的发展为中国经济有质量的发展奠定了基础。所以，大力发展资本市场是十分重要的。 记者：金融市场化等改革将带给资本市场怎样影响? 潘向东：金融市场化改革会给资本市场带来颠覆性变化。金融市场化改革本身就是银行的金融脱媒过程，在金融改革中，未来资本市场本身的制度建设也会逐步完善和扩充，建成一个多层次的资本市场。 多层次资本市场可以满足不同资质企业融资需求，企业也可以根据自身情况选择不同的平台挂牌融资。企业也可以用不同方式融资，包括银行贷款、A股上市、发行高收益债，也就是海外俗称的垃圾债等等。 同时，由于利率市场化改革，民众考虑风险和收益的匹配问题。这就像逛商场，不同人群可以根据自己的实际能力和需求选择不同的商品。资本市场将来也会这样，提供不同的投资品种。风险偏好小的投资者，可以购买国债或者资质好的企业债，或者认购大银行发行的理财产品，但收益率可能相对较低。追求高风险的群体，可以购买垃圾债或者是新三板上的投资品种，或者将钱存入有相对较高收益的中小微银行。当然，金融衍生产品，更是高风险高收益的投资领域。 利率市场化会带来不同的买方和卖方，叠加起来形成多层次的资本市场，也就形成了中国金融体制的改革，还可以修复传导机制不顺畅，改善货币宽松但实体企业缺钱的尴尬局面。 随着资本市场规模越来越大，信贷市场会收缩占比，同时，银行在资本市场壮大过程中也可以受益。 实现创新驱动需构建多层次资本市场 记者：“大众创业、万众创新”，资本市场可以做点什么? 诸建芳：过去三十多年中国经济高速成长，主要靠大量资源、要素、人力的投入来实现。从现在的资源环境状况看，粗放式发展方式已难以为继。 未来中国经济在很大程度上要靠创新来实现有质量的发展。从经济学的角度来说，要通过提高全要素生产率的方式实现发展。目前还处于小型或者微型的企业，他们中间会出现在未来经济中承担领头羊作用的大公司。但成长需要融资支持，很大程度上有赖于资本市场。因为银行的风险偏好，很难承担类似天使投资的高风险融资重担。 建立多层次市场，包括新三板和服务中小企业的区域性股权市场，发展金融衍生产品等，都将直接服务经济的创新驱动发展战略。 潘向东：以增长为主导的投资模式，未来会慢慢转变为以消费服务为主导的模式。在这个过程中，服务型创新型企业会慢慢壮大，投融资体制也会发生根本改变。 目前，我国直接融资占比为10%—15%，85%—90%依赖间接融资，也就是银行贷款。而美国刚好相反，90%是直接融资，10%才是间接融资。美国以直接融资为主的投融资体系，有利于创新型高科技企业的快速成长。 创新驱动发展战略已经明确，未来我们会走直接融资为主的道路。可以设想，如果按照美国现有的占比，中国的资本市场规模还得壮大很多倍。即便按照日本的模式，直接融资占比也有60%。可以预期，未来我国资本市场会出现一个爆炸式的快速膨胀发展期。 我甚至认为，未来中国资本市场发展态势，就像此前房地产市场一样出现一个迅猛发展，并且市场的体制机制也会发生根本性变化。创新型企业也将出现雨后春笋般地发展。 于颖：万众创新，与资本多种选择性是相关的，追求低风险的资本可以投资主板市场寻找蓝筹价值，追求高收益的资金可以选择创业板或者其他非主板市场。所以，新三板市场的快速发展，是科技创新的一种动力，毕竟门槛很低。当然，以后若转板机制灵活，会吸纳越来越多的风险资本进入创新型领域。 资本市场助力产业转型升级 记者：我国正处于经济发展速度换挡期，资本市场会给予什么支持? 于颖：经济增速下行，很大程度来自于旧有产能的拖累。根据测算，去年全国工业利润增速是3.3%，非常低。年份较好的时候，如2007年，利润增速可达20%—30%。 3.3%并不意味着所有企业都不景气，因为有一些行业是负增长，像炼焦、黑色金属、化纤、开采行业等，且这些行业的体量都很大，拉低整个数据。 但资本市场关注的是高效率、有发展前景和预期好的行业和企业，这些企业在资本市场受到资金的追捧，反过来又促进实体经济的发展。当然，这个过程是渐变的。 中国经济要发展，除了对过剩产能做减法外，资源和资金要更多向新产业倾斜。从统计数据看，这种趋势十分明显。资本市场力量是无形的，会引导资本合理流动。资本也是最聪明的，知道流向哪里。 俞平康：我对经济基本面并没有那么悲观。当然，从生产要素视角看，我国人口红利在逐渐消失，随着人均资本水平慢慢增长，边际效应也在慢慢削减。但是，决定长期发展最关键的因素是生产力，一方面是科技的创新，另一方面是体制变革。如果能够实行体制改革，理顺关系，就能激发生产力。这远远可以抵消掉人口红利消失等负面因素带来的影响。 中国现在正处于经济下台阶筑底过程中，但我认为经过调整，转型升级后的中国经济增速还会很长时间维持在7%、8%的速度。所以，我一直推行大周期理论：我国第一个大周期从1978年联产承包责任制到1999年筑底;第二个大周期是2001年中国加入世贸组织，2007—2008年见顶，2013年、2014年筑底。 去年7月下旬股市刚刚上行之际，我们团队就给出大周期系列报告，报告第一篇标题是“似曾相识燕归来”，历史总是在重演。 今年将有更多改革政策措施出台 记者：今年是全面深化改革关键之年，政策的出台会带来哪些投资机遇? 诸建芳：今年继续实施积极的财政政策，全年安排财政赤字1.62万亿，赤字率安排低于社会预期的2.5%，这并不意味着基建投资会减速。根据2013年基建的资金来源构成，预算内资金只占13%左右，而自筹资金占到58%左右。PPP模式有望成为支撑2015年基建投资的新增长点。 目前，各个地方公布的PPP项目总额度已达1.3万亿左右。2014年年底国家发改委密集审批基建项目，也为2015年基建的高速增长奠定了很好的基础。财税改革按部就班稳步推进，启动一批新的重大工程项目值得期待。 棚户区和危房改造、城市地下管网、中西部铁路和公路、内河航道、水利和农田、信息、电力、油气、清洁能源、油气矿产资源、节能环保和生态建设等项目兼具稳增长与调结构的特性，铁路投资保持在8000亿元以上，与2014年全年8088亿元的投资额基本持平，在建重大水利工程规模超过8000亿，值得期待。 同时，当前经济面临通缩风险，面对美联储加息预期以及欧元区、日本、新兴市场纷纷宽松的错综复杂的局面，央行自2014年11月至今降息降准，一定程度上适时改善了通缩预期，提升了企业信心。央行将继续灵活运用公开市场操作、利率、存款准备金率 、再贷款等货币政策工具，保持货币信贷和社会融资规模平稳增长。 而节能环保产业将打造成新兴支柱产业，环保产业一方面作为转变经济增长方式的一个载体，另一方面作为一个新的经济增长点将迎来黄金发展期。围绕节能减排、环境治理和能源替代的相关产业将迎来历史性的增长机遇。 诸建芳：我觉得国企改革、区域经济协调发展等都是热点，“一带一路”、京津冀协同发展以及国企改革的规划有望在两会之后出台。预期“一带一路”资金落实将提速，整体规划也将更快细化。国企改革方面，各部委直接的指导意见和办法也有望加速出台。 另外值得关注的是土改。土改实际上关系到农业现代化和劳动力的释放。这需要土地的集中，推动城镇化也会发挥作用，如果土地没有集中，很难产生效益，所以这会是一个热点。

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