国内油价为何比国际油价高|油价消息:国际油价反弹国内成品油再提价 六股乘机抄底

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国际油价进入反弹通道国内成品油今起再提价 　　原油强势反弹进入上涨通道的趋势初见端倪。自3月中旬以来，布伦特原油期价从53美元/桶的低位涨至逾65美元/桶，涨幅22.6%;纽约原油期货价从46美元/ 桶上升至近58美元/桶，涨幅26%。受国际油价连续反弹影响，国内成品油市场再度迎来上调。 　　发改委24日宣布，4月24日24时起，国内汽、柴油最高零售价将分别上调300元/吨和285元/吨，折合90号汽油0.22元/升、0号柴油0.24元/升。发改委通知称，4月中旬以来，受中东地缘政治紧张等因素影响，国际市场油价震荡上行，前10个工作日平均价格大幅度上涨。 　　据统计，布伦特以及WTI原油期货一度六连涨，这是布伦特期货自2014年6月份以来近10个月内首度六连涨。招商期货原油投研高级经理曾维强告据记者，“石油市场价格很坚挺，虽然全球经济数据不好，但而美国和全球经济结构性修正、页岩油增幅趋缓、夏季用油旺季、中东地缘博弈都指向油价上涨方向。其中二季度反弹将最强，供需平衡四个季度会逐步从预期到兑现。” 　　虽然全球性石油供过于求仍然存在，但国外机构与能源巨头企业分歧较为明显。法兴银行预计2015年第二季布伦特原油均价为58美元，第三季为60美元，第四季为65美元，全年均价为59.54美元。高盛、德意志银行等均认为油价已触底。对冲基金也作出类似判断，大规模做多原油期货，其中投资者本周持有的布伦特原油期权和期货规模增至创纪录的2.65亿桶左右，约等于全球三日供应量。 　　国内方面，本次上调价格落定后，全国各省市93号汽油零售价格将全面步入“六元时代”，部分执行国五标准地区的柴油零售价也将再度回升至六元。隆众石化网原油分析师薛群分析，此次成品油价格上调之后，普通私家车每行驶500公里，费用会增加10元左右;以柴油作为燃料的大型物流运输车队燃油费用将会增加80元左右。 　　据中宇资讯统计，2015年内成品油共经历3涨3跌1搁浅共七次调价，汽油累积上调65元/吨，柴油累计下跌90元/吨。 　　展望后市，卓创资讯成品油分析师谢萌萌认为，原油一季度整体处于筑底的过程，目前来看，油价已经逐步震荡上行，后期随着需求逐步上升，资金大量流入，原油涨价是大势所趋。另外，国内各地气温正在不断上升，假期出行频率增加，各工矿基建单位开工率也将增加，汽柴油需求得到提振。因此，长期来看，国内成品油价格将缓慢推升，但由于原油价格受影响因素太广，加之本轮调价幅度过大，下次调价虽仍然看涨，但幅度或偏低。（至诚证券网） 　　中国石油:最赚钱公司可能成为最亏钱公司 　　国际油价大跌,2014Q4业绩大降。公司2014年实现营收22839亿元,同比+1.1%,归属于母公司股东净利润1072亿元,同比-17.3%,EPS为0.59元。因Q4油价从107$/桶暴跌至50$/桶,冲击公司勘探与生产板块收益,当季EPS仅为0.07元。 　　预计2015年油价难以回升,以50$/桶为基准,公司最盈利的勘探和生产板块将大受冲击。受全球供给过剩(约140万桶/天)和库存高企影响,2015年Q1原油价格保持低位OPEC一揽子油价继续寻底。预计全年世界经济提振、美元汇率走软和区域冲突局势会对油价构成支撑,期间不排除展开大反弹。 　　我们认为油价区间40~60$/桶(OPEC一揽子油价)。按照国内采购原油三地均价*系数折扣+运费原则和2014年价格倒推验算,CFR中国主港47~66$/桶,测算公司原油综合成本价52$/桶,公司原油自产1.28亿吨,毛利率将下滑至8%,而2014年为42%,即使考虑特别收益金起征点提至65$/桶的税费减负,低油价对原油开采业务盈利冲击已成定局。 　　销售需求总量温和增长。预计国内GDP保增长7.0%和低油价促进社会用量,公司炼化板块即原油加工增量1.5%,自有加工原油量1.035亿吨,销售油品量1.63亿吨(含外采和进口);天然气与管道业务增长25%,预计年销量达到1565亿立方米;勘探与生产即原油销量中,预计国内自有开采部分量将下降12%约1.14亿吨,国外采购部分增长18%达到约0.71亿吨。 　　天然气和管道业务大幅度增长。天然气作为清洁能源主力,具有良好的经济性和环保性,历年国内表观需求增速保持7%以上,受国际低油价和工业需求疲弱拖累,预计2015年需求增速降低为5%,公司可销售产量增长下调为3%约883亿立方米,进口贸易部分增量至432亿立方米。 　　炼油与化工业务有所改善。受市场区域、炼厂装置老化、产品结构和加工负荷等综合局限,公司炼化板块多年亏损,2014年亏损236亿,其中化工业务占亏损额70%。预计2015年炼化扭亏为盈,盈利动力： 　　一是50$/桶的低油价和国家油品升级,有助于公司恢复炼油盈利点, 　　二是石油-石脑油-烯烃-衍生物产业链的成本优势凸显,低油价改善化工业务,有助于恢复对煤化工和北美页岩气化工品的竞争力。 　　资本开支继续压缩,但不排除海外并购油气资源。2015年公司常规资本开支保持严控压缩,勘探与生产资本支出降低10%至2002亿元。 　　炼油与化工支出降低17%至259亿元,用于国V汽柴油产品质量升级建设。天然气与管道支出302亿元,用于重要油气骨干输送通道项目、储气库和城市燃气等建设。海外继续深入推进中东、中亚、美洲、亚太等合作区现有项目的油气勘探开发工作,确保储量、产量较快增长,不排除趁低布局海外并购,扩大油气资源储量。 　　国际油价是决定公司盈利的关键点。公司盈利主要来自于勘探与生产,2014年贡献毛利3334亿,其中1.28亿吨自采原油占大部分,天然气LNG因存量气价上调,整体并未随油价同步下跌,加上销量增长,对公司盈利仍有增量贡献。 　　公司油价随国际油价CFR中国主港,后者又跟随OPEC一揽子油价。我们建立公司盈利和油价估算模型,公司净利P=58X-3490,其中X为OPEC油价。可以计算出,如果油价维持在50$/桶目前水平,公司主营业务全年将亏损约590亿元。 　　给予“中性”评级。预计国际油价低位大幅度震荡,预测2015年均价为50$/桶,2016年65$/桶,2017年80$/桶。15-16年EPS仅为-0.23、0.21,对应A股11.86元,无法用市盈率来评级。考虑公司的控股股东股权占比、国家战略地位和油气储存总量资源,作为顶层央企改革的主力军,暂时给予“中性”评级。 　　风险提示:国际油价继续大幅度下跌; 　　上海石化:大周期刚刚启动 看千亿市值 　　投资要点: 　　维持“增持”评级,提高目标价至9.26元,距离目标价仍有29.7%的空间。维持公司2015-2017年EPS分别为0.29元、0.35元、0.42元。目标价提高在于3月单月利润超出市场预期,我们认为炼化大周期刚刚启动,未来单月业绩同比环比提高改善的空间较大,我们按照3月5亿元净利润年化,给予20倍PE,看千亿市值。 　　公司未来的催化剂包括: 　　1、Q2-Q4业绩的环比大幅改善; 　　2、主要石化大宗产品价差扩大; 　　3、中石化改革进展提速或分拆资产估值提升,带来的公司重组预期的逐步发酵。 　　我们在前期报告中提到的第一个催化剂“盈利的拐点”如期而至。公司公告1季报预计盈利6300万元,同比2014Q1(亏损7297万元)、环比2014Q4(亏损4.7亿元,即便剔除2.95亿元的跌价损失扔亏损1.75亿元)均实现了盈利的反转,远远超出市场对1季度亏损1-2个亿的一致预期。 　　根据我们的测算,公司3月份单月的盈利超过5个亿,公司投资20%的赛科作为“上石化”、“中石化”化工业务的缩影,2015Q1预计4亿利润,印证了我们前期深度报告中提到的“原油熊市带来的供给收缩造就炼油和石化大周期的盈利拐点”的判断。 　　公司作为中石化体系内唯一的炼化一体化的上市平台,受益于中石化改革预期的持续发酵,体现在估值的提升。炼化板块整体盈利的反转和逐季改善,带来中石化炼化板块整合预期的渐强。 　　风险因素:油价下跌的库存损失、中石化改革和分拆上市进程放缓。（至诚证券网） 　　恒逸石化:PTA低成本龙头业绩反转 涉足化纤领域互联网供应链金融 　　投资要点: 　　PTA及聚酯有望景气回升,公司作为行业龙头成本优势明显,受益油价企稳反弹,将获取超额收益,公司一季报及半年报预告业绩大幅增长是有力证明。2015年聚酯产业链格局发生改变,PX加速扩产至产业链利润下移至PTA及聚酯环节,行业景气回升。公司作为民营龙头企业凭借规模及管理优势,获取超于行业平均的收益。 　　公司15年Q1及上半年业绩大幅增长。15Q1单季度实现收入59.82亿元(yoy-7.55%,QoQ+1.17%),归属母公司净利润0.51亿元(yoy+135%,QoQ+114%),EPS0.04元,15Q1同比及环比大幅增长主要是由于原油价格企稳,PTA供需改善维持稳定盈利。公司预计15年上半年归属母公司净利润1.00~2.00亿元(yoy+266%~431%),EPS0.09~0.17元。 　　不断扩展和延伸产业链,精益管理构筑成本优势。公司长期加大投资,一方面涉足己内酰胺,实现聚酯及锦纶双轮驱动,另一方面积极向上游”芳烃—PTA/CPL”延伸产业链,通过一体化战略降低生产成本。同时通过投资实现规模效应和技术升级,并结合精细管理,将公司产品生产成本压缩至行业最低,构筑成本优势。 　　7000亿化纤市场迫切需求互联网供应链平台,公司占据天时地利,有望借力互联网+及金融,打造化纤互联网供应链金融龙头。化纤行业市场超过7000亿元,行业毛利率长期维持10%,面临淘汰增效,迫切需要供应链平台来进行资源整合。公司作为化纤行业龙头企业,占据天时地利。有望借力互联网+及金融,打造化纤领域互联网供应链龙头。 　　增资浙商银行,有望获得高额投资收益。浙商银行将募集资金100亿,集团和上市公司所持有浙商银行等比例认购的股份,将由上市公司恒逸石化全额认购,预计增资后,公司将拥有浙商银行的比例超过4.9%。浙商银行正在筹划上市,预计公司拥有市值将达24.3亿元,有望获得高额投资收益。 　　同时,2014年9月,大股东全额参与公司定增,既彰显其对公司未来发展信心,又改善公司资金紧张状况。 　　公司作为行业龙头,具有成本优势,随油价企稳反弹,业绩持续改善,同时借助互联网+及金融手段,有望成为化纤领域互联网供应链金融龙头。维持增持评级。预计15-17年EPS0.40元、0.47元、0.54元,对应PE33、28、24。 　　泰山石油 　　公司为山东省四十四家重点企业集团之一。公司以成品油购销为主营业务，始终坚持“诚信经营、规范管理、优质服务”的公司营销理念，认真分析市场走势，贴近市场需求，积极应对市场需求变化，在保障保质、保量供应市场的基础上，销售结构进一步改善，使辖区内市场占有率和竞争力得到了不断巩固提高。（至诚证券网） 　　广聚能源:多重催化剂驱动公司价值重估 　　公司资产价值重估安全边际高. 　　公司目前总市值40 亿元。截至2014 年三季报公司账上现金8.43 亿元;深南电16.72%股权市值约8.9 亿元,妈湾电厂6.42%股权市值约5 亿元,其余长期股权投资按照账面价值计算,合计约3.27 亿元;参控股子公司中,南山石油10 座加油站盈利稳定,估值5 亿元,北环园丁石项目1.35 万平米房产价值3.4 亿元。不考虑广聚亿升价值达34 亿元。 　　公司全资子公司广聚亿升拥有前海7.1 万平米土地、两座深水码头,300 米海岸线,在前海区块整体土地升值的背景下,重估空间巨大;公司整体资产负债率仅为6.85%,市值低于目前资产可能的重估价值,股价具有较高安全边际。 　　三重催化剂凸显公司投资价值. 　　广东自贸区、深圳国企改革和油气改革是驱动公司增长的三重催化剂。 　　广东自贸区或于2 月26 日或28 日正式挂牌。公司部分业务位于前海蛇口区块,同时全资子公司广聚亿升的土地、码头和仓储设备资产位于前海区块中,公司将充分受益自贸区挂牌带来的不动产溢价和制度红利;深圳市是全国国资系统的改革先锋。 　　2014 年11 月,由深圳国资旗下重要投资平台深圳市投资控股公司制定的《深圳市投资控股有限公司全面深化改革实施方案》获深圳市国资委批准。 　　广聚能源是区级国资委旗下唯一上市公司,上市以来股权结构、公司治理、业务结构均未有太大变化,在深圳市新一轮国企改革浪潮中,不排除公司成为深圳国资旗下重要的改革样本;公司传统的成品油批发零售业务有望受益油气改革。成品油进口权放开等油气销售市场化改革预期使得公司在批发环节有可能具有更多选择,同时市场化机制的推广或为公司带来更多成长机遇。 　　盈利预测与评级. 　　公司15 年年初出售深南电4.96%股权,将计入15 年非经常损益;16年园丁石不动产有望变现,扣税后约2.4 亿计入非经常损益。预计2015、2016 年EPS 分别0.32、0.55 元,目前股价对应23.7、13.8 倍,首次覆盖,给予强烈推荐评级。 　　风险提示:深南电持续亏损;自贸区进展低于预期;需求低迷拖累主业增 　　中国石化:主业反转 互联网+插上翅膀 　　投资要点: 　　我国最大的一体化能源化工公司之一,全球炼化巨头公司是中国最大的石油产品和主要石化产品生产商和供应商,是国内最大、世界第四大乙烯生产商;是中国最大、全球第二大炼油公司;加油站数量居国内第一、世界第二;是中国第二大原油生产商。 　　油价有望上半年见底,上游快速回升,炼油将享受库存收益我们认为原油价格已经见底,年内有望反弹至70-80美元每桶之间。 　　近期有诸多的因素发生了积极的变化。一是美国页岩油产量见顶;二是沙特态度发生变化;三是需求明显好转。 　　油价反弹,公司上游板块业绩将快速回升,炼油和销售板块也将修复到正常的盈利水平,并将叠加巨额的库存收益。 　　油品销售稳中有升,非油业务潜力很大公司成品油销售市场占有率约60%,营销网络占据中国主要发达市场,与成熟市场比较来看,成品油定价市场化后仍将保持可观的销售盈利。 　　销售公司拥有不可复制的销售网络、广泛忠实的客户资源,混改重组引入社会资本之后,公司将发挥平台优势,拓展便利店、汽车服务、车联网、O2O、金融服务、广告等业务,逐步提供全方位的综合性服务,实现油非互促、油非互动,非油业务潜力很大。 　　化工业务盈利反转,电商业务有望成为化工界的“京东”公司是中国主要石化产品(包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品)的生产商和供应商,201年公司的销售规模在4000亿以上;公司将在2015年把化工销售搬到网上,成为化工界的“京东”。 　　投资建议:目前公司每股净资产接近5.1元,销售公司重组实施,增资完成计入资本公积之后,每股净资产将达到5.6元,今年底则到6元左右,对应目前PB只有1.1倍左右,显著低估。假设2015-2017年Brent油价为65美元、75美元和80美元/桶,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.44元、0.59元和0.69元;维持“推荐”评级。(至诚证券网) 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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