东方财经今日股市|今日股市：保险业政策市场利好 四只股将腾飞（7/15）

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  　　保险行业:政策、市场向好,健康险潜力巨大   　　类别：行业研究 机构：广发证券(咨询 买卖)股份有限公司   　　核心观点:   　　老年化加剧,健康险前景广阔。   　　数据显示,2013年我国60岁以上人口比例达到14.98%,65岁以上人口达到10.1%。而我国的养老医疗机构无法提供足够的疗养服务以满足所有的老年人口,因而商业健康险的市场需求极大。近期出台的健康险优惠政策也从国层面说明了健康险未来的重要地位。   　　健康险发展受限,统筹布局或成关键。   　　商业健康险在我国的发展仍属初级阶段,主要在于医疗保障是个涉及面较宽广的体系,对保险公司、医院、政府、个人都有一定要求,目前尚缺乏一个有效的统筹系统,能够对各个方面进行有效协调。保险公司布局医疗产业有助于绕过理赔的中间环节,使得医保一体化,能有效减少健康险对普通医疗问题的理赔成本,更好地服务投保人。   　　移动医疗兴起,保险想象空间巨大。   　　根据PWC 预测,到2017年,全球移动医疗市场收益将从2013年的45亿美元增长到2017年的230亿美元,前景巨大。而从地域分布情况上看,亚太地区将成为和欧洲地区并列的最大移动医疗市场,占比均为30%。保险布局移动医疗领域将强化其保障功能,补充完善健康险体系。目前中国平安(咨询 买卖)已在业内率先推出首款移动医疗APP“平安好医生”。   　　政策逐渐完善、缺口亟待弥补。   　　最近两年来,我国保险业在商业健康险领域做了不少有益尝试,多年来备受亏损困扰的商业健康保险频频迎来政策利好。我国13年健康险赔付仅占全国卫生费用总支出的1.3%,而同期个人自付的卫生支出比例为33.9%,保障缺口高达10729.34亿元,健康险空间巨大。   　　投资建议。   　　健康险在我国老年化人口日益增长的背景下,还有足够的发展空间。当前阻碍我国健康险市场发展的重要原因主要是医疗服务提供方和商业保险提供方的利益容易冲突,同时各种不确定性风险也降低了保险公司开拓险种进一步覆盖的积极性。考虑到我国保险市场整体还有较大发展空间,且政策层面不断出台相关支持政策,健康险未来发展前景可期。   　　整体而言,2015年保险业正迎来保费高增、投资向好、政策红利等基本面的强劲驱动,维持“买入”评级。考虑弹性因素的推荐顺序:中国平安、新华保险(咨询 买卖)、中国太保(咨询 买卖)、中国人寿(咨询 买卖)。   　　风险提示：税延政策落地晚于预期等。   　　中国平安:Q1净利润同比增逾八成,上调盈利预测   　　中国平安 601318   　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：郑春明 撰写日期：2015-05-04   　　结论与建议:平安发布一季报,公司1Q2015 实现营收1754.6 亿元,YOY 增长34%,实现净利润199.6 亿元,YOY 增长85%,EPS 为2.19 元,业绩显著好于预期,主要来源于投资收益的大幅增长。除此之外,产寿险主业保费延续同样稳健。   　　看好公司“资产”与“医疗大健康”的垂直平台战略,有望打造国内一流的金控集团,公司目前估值也显著低于同业,幷且2014 年10 转10 的分红也具备吸引力,维持“买入”的投资建议。   　　投资收益带动业绩超预期:平安1Q2015 年实现营收营收1754.6 亿元,YOY 增长34%,实现净利润199.6 亿元,YOY 增长85%,业绩显著好于预期;超预期部分主要来自于投资收益的增加,得益于资本市场的良好表现及投资资产的合理配置,Q1 单季度投资收益(含公允变动)同比增长122%至336.5 亿元。   　　产寿险延续稳健:主业方面,15Q1 寿险业务实现规模保费 1,050.34 亿元,YOY 增长 14.4%。盈利能力较强的个险业务实现较快增长,规模保费达 931.89 亿元,YOY 增长 16.5%,保费增速显著领先同业;值得注意的是公司Q1 个险新单保费增长50.1%,有望带动公司全年新业务价值增长超过三成。   　　产险方面,Q1 产险实现保费收入419.05 亿元,同比增长20.7%,其中,来自于交叉销售、电话及网络销售的保费收入182.97 亿元,同比增长24.1%。 平安产寿险均处于行业第一梯队,庞大的代理人规模、较高的人均产能以及分布广泛的客户群造就了平安这一保险巨舰。   　　银行业务贡献稳定:除此之外,平安银行(咨询 买卖)利润贡献延续稳定,2015 年Q1实现净利润56.3 亿元,YOY 增长11.4%,在高拨备支出的背景下仍能录得两位数的增长,主要来自于息差的稳健保险,幷且非息收入方面贡献进一步增强。我们看好平安银行较强的风险抵御能力和依托平安集团的规模优势,未来有望继续为集团带来稳定的利润贡献。   　　互联网有望提升估值:此外,公司还披露了互联网业务的相关数据,截至 1Q2015 末,平安互联网用户规模近1.59 亿。陆金所方面,金融资产交易规模同比增长近18 倍,其中P2P 交易规模同比上涨近3 倍,保持中国P2P 市场第一的地位。我们判断随着互联网战略的推进,产寿险主业端将持续受到技术推动的正面反馈,且互联网金融概念也有望推升公司的估值水平。   　　盈利预测:平安寿险业务价值增长领先同业,产险盈利领先同业,互联网金融稳步推进,看好公司“资产”与“医疗大健康”的垂直平台战略,有望打造国内一流的金控集团。鉴于公司一季度投资收益超预期,上调15 年盈利增速10 个百分点至30%,维持2016 年15%增速不变,分别为513 亿元、593 亿元,目前A/H 股价对应2015 年动态P/EV 均为1.3X 左右,估值显著低于同业,且公司10 转10 的分红方案具备吸引力,给予A/H 股均为“买入”的投资建议。   　　新华保险:保费收入强劲增长,投资收益再创新高   　　新华保险 601336   　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光 撰写日期：2015-05-29   　　事件:新华保险(咨询 买卖)发布2015年一季度报告,公司实现归母净利润36.24亿元,同比上升132.3%。投资收益145.17亿元,同比上升110.5%。   　　营销创新新单业务持续扩大,代理人渠道增长强劲:2014年全面启动线上承保,2015年1月份全渠道营销员E保通承保率近98%,2014年数字化保费收入达52.2亿颇具规模。新单业务的扩大使新华2014年首年保费增长率达34.47%。渠道结构优化升级,2014年新业务价值利润边际高达51.24%的代理人渠道新业务价值增速达23%。利润边际较低的银保渠道占比降低。预期渠道优势将推动后续内含价值的持续上升。预计2015年新业务价值增速达18%。   　　投资收益拉动利润大幅提升:一季度业绩年化投资总收益预计9.9%,为历史新高,比2014年的5.8%大幅提升,EPS同比增长122.84%,收益超预期。2014年年报数据显示公司持仓权益类投资11.28%,债权类55.22%,牛市思维不变的大环境下投资收益有望继续提升。新华承保险种中高现价产品达到一半以上,受资本市场行情影响较大,退保率有所上升。赔付支出净额受业务扩张影响,同比增幅较大。但投资收益足以覆盖两项支出,风险可控。   　　停牌风波预期之中,推荐逻辑不变:2015年1月中央汇金减持新华保险的股份,新华保险一度因寻求重要战略投资载体停牌,但市场对停牌预期充分,不对我们的推荐造成影响。我们认为保险的基本逻辑还是保费收入的增长,看好新华保险后期的盈利。   　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价78.66.元。我们预计公司2015年EPS/BVPS/EVPS为2.31/17.53/33.04成长性突出,弹性显著。   　　风险提示:退保率大幅上升,保费增长放缓,高现价产品占比高。   　　中国太保:数据多模式应用,互联网前后端同布局   　　中国太保 601601   　　研究机构：东兴证券(咨询 买卖) 分析师：黄琳 撰写日期：2015-06-03   　　关注1:依托大数据搭建两类模型,推进公司经营效率提升   　　现阶段,公司应用大数据理论搭建了两类型的模型:基于业务流程的嵌入式”发现型”模型和基于事件的策略式”预测型”模型。嵌入式模型可在公司开展业务的某些流程中促进业务经手人员的沟通或为各业务经手人员提供相似过往事件的数据或决策支持,利于业务开展效率,公司现阶段投入使用的有“智慧小太保”,该软件可实现核保员和业务员的撮合分配,也可为核保员展示绩效指标和其他核保员处理相似业务的决策等等,保险业务推进和核保的合理性获得了较高的提升。   　　策略式模型利用过往的数据为公司所做决策提供支持。如针对销售人员选择的“慧眼”,经过14年的数据验证, “慧眼”筛选的最高档分数行销人员留存率显著的高于公司平均水平35个百分点,慧眼在15年被向全公司推广使用。   　　关注2:智能互联网平台积极搭建,企业端移动互联网应用布局位于行业先列   　　我们认为,太保的互联网布局落地性极强,未来可长远发展的空间巨大。太保互联网平台以“多触点、多内容、智能化和优体验”为搭建目标,现阶段形成了PC 端、移动端和APP 等多类型互联网载体共服务的模式。   　　(1)从访问量的角度来看,访问量快速增长。去年年底移动端访问量达到了6280万,PC 端在线商城访问达到2640万,值得一提的是移动端的访问在13年底几乎是没有的,同时在线注册的会员数量12-14年复合增速达到了167.16%,12年底仅有80万人,14年底达到了571万人。   　　(2)从内容的角度看, 互联平台全覆盖保险销售、生活增值服务和保险理赔等业务。现阶段公司互联网可全流程销售的产品有32款,O2O 产品50款,另外公司是行业内首家可在互联网平台直接提供保单贷款服务,总的来说,太保搭建的互联网平台体系不仅可完成保单销售,也可通过“太生活网站”为客户提升增值服务和“太保e 服务”提供保险服务等。   　　(3)从智能的角度来看,互联网平台可为客户展示过往太保经历和智能化的视图等等,方便客户掌握自身消费或服务情况,另外也可为客户提供个性化的保险组合和报价。   　　(4)从体验来看,NPS 评分显著高于金融平均水平,并且,财险积极推进“电子保单”(从之前4通电话完成业务简化为1.5通电话完成业务)和改善救援流程(如两者间地址共享等)。   　　太保在前端销售和服务部分积极推进互联网布局,在后端企业应用方面也先驱的布局移动互联网应用,我们认为这部分是公司未来核心竞争力之一。公司利用互联网移动技术推进实现业务前、中和后台的融合,争取达到各端之间的有效交互。如在客户关系管理阶段,利用功能和用户两维度划分,为不同类型不同阶段的客户推进不同的互联网移动应用的布局,实现特色化侧重布置。   　　投资策略:受益于行业发展,中国太保(咨询 买卖)基本面不断向好,建议积极关注。   　　保险监管部门积极创新,政策支持力度高,我国保险行业在未来5年内有望保持高速发展。太保“聚焦个险和聚焦期缴”战略发展落地较好,并持续核心定位于专注保险,公司有望高效受益政策和行业发展红利。太保寿险业务结构改善幅度较大,产险综合成本率大概率触底回升。我们预计公司2015、2016年eps 为1.75元和 2元,现阶段价格对应15年p/EV 为1.81,维持“强烈推荐”的评级。   　　中国人寿:利润超预期,关注退保   　　中国人寿 601628   　　研究机构：中信建投证券 分析师：杨荣 撰写日期：2015-04-30   　　事件   　　中国人寿(咨询 买卖)发布2015年一季报:一季度公司营业收入为1926.2亿元,同比增长24.9%,净利润122.71亿元,同比增长69.8%;净资产3020.75亿元,较年初增长6.3%,EPS为0.43元。   　　简评   　　1.保费实现快速增长   　　公司一季度原保险保费收入为1534.5亿元,同比增长约16%,全部寿险公司一季度原保险保费收入6321.94亿元,同比增长22.89%,国寿的同比增长速度低于行业平均值,但对于行业规模第一的国寿来说,仍属于快速增长的水平,按照原保险保费口径,一季度的市场占有率为24.3%。   　　2.投资收益大幅增加   　　公司一季度实现投资收益383.36亿元,较上年同期增加了58.8%,主要原因是权益类投资价差收入增加,总体上净投资收益率为4.65%,总投资收益率为7.67%,大幅高于2014年整体水平。   　　3.退保金和保单红利支出大幅上升   　　一季度退保金586.8亿元,同比大幅增加193.4%,季报解释为“受资本市场和理财产品等多种因素影响,银保渠道部分产品退保增加”,其中所指部分产品应该是偏理财性质的保险产品,主要靠收益率吸引客户投保,一季度股市表现火爆,客户会选择退保转投股市。   　　受益于分红账户投资收益率上升,保单红利支出大幅增加,达到了117.92亿元,同比增加121.3%,分红产品的吸引力得到提升。这两项的大幅增加,对公司现金流产生一定影响,季报显示经营活动产生的现金流量净额仅为3.92亿,同比减少99.2%,现金流状况堪忧。   　　4.投资建议   　　预期未来公司保费仍将会有较快速的增长,若公司投资表现仍维持一季度的状况,2015全年的利润和业务价值都会大幅提升。需要关注公司退保风险和投资风险,预计2015年P/EV为2.15,维持买入评级。   　　金融屋财经网提醒：股市有风险入市需谨慎，本站点的内容转载于证券之星，内容仅供参考，股市投资有风险、还需深思熟虑，避免不必要的损失。

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