【a股熔断 暂停】A股将入“熔断机制时代” 网友称千股跌停不怕了!

来源:保险 发布时间:2011-01-10 点击:

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       ===推荐阅读===        A股将入熔断时代 解析:利好构筑婴儿底!        什么是熔断机制?意思就是开盘跌7%将全天停市        A股熔断机制:A股保险丝、指数涨跌达7%就收市        ===全文阅读===        金融屋财经网(www.joewu.cn)09月08日讯   前日晚间(9月6日),证监会刚刚表态将研究关于资本市场的熔断机制,一天之后,相关意见征求稿即对外发布。上证所、深交所和中金所昨日发布公告称,拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下,引入指数熔断机制:以沪深300指数作为指数熔断的基准指数,设置5%、7%两档指数熔断阈值,涨跌都熔断。征求意见稿截止日期为9月21日。     意见稿中提及,引入熔断机制,意在防范市场大幅波动风险。目前国内市场投资者结构以中小散户为主,价格双向波动较大。特别是6月15日A股大跌以来,股指在多个交易日内剧烈波动。记者统计数据后发现,按意见稿的标准,自6月15日以来,一共有19个交易日可因沪深300指数大幅波动触发熔断,其中5个交易日因为上涨,14个交易日因为下跌。     什么是熔断机制?     所谓熔断机制,是指对某一合约在达到涨跌停板之前,设置一个熔断价格,使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。     熔断机制起源于美国,美国的芝加哥商业交易所曾在1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制。1988年,美国商品期货交易委员会与证券交易委员会批准了纽约股票交易所和芝加哥商业交易所的熔断机制。根据美国证交会的最新规定,当标普指数在短时间内下跌幅度达到7%时,美国所有证券市场交易均将暂停15分钟。     综合来看,国外熔断制度有“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式。“熔而断”是当价格触及熔断点后,在随后的一段时间内停止交易;“熔而不断”是当价格触及熔断点后,在随后的一段时间内继续交易,但报价限制在熔断点之内。     熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器”的作用,其实质就是在涨跌停板制度启用前设置一道过渡性闸门,给市场以一定时间的冷静期,提前向投资者警示风险,并为有关方面采取相关的风险控制手段和措施赢得时间和机会。     重点关注 指数熔断机制征意见     整体来看,指数熔断机制总体安排是:当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时,沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易,中金所的所有股指期货合约暂停交易,暂停交易时间结束后,视情况恢复交易或直接收盘。     >>看点1     熔断阈值设置5%、7%两档     征求意见稿显示,沪深300指数将作为指数熔断的基准指数,分别设置5%、7%两档指数熔断阈值,涨跌都熔断,日内各档熔断最多仅触发一次。     交易所表示,沪深300指数作为跨市场指数代表性更强,更能全面反映A股市场总体波动情况,而单市场指数主要反映特定市场的运行情况。目前,A股市场投资者比较熟悉的跨市场指数包括沪深300指数(成份股以大中型市值股票为主)和中证500指数(成份股以中小型市值股票为主)。沪深300指数的市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模都大于中证500指数。     >>看点2     熔断时间将分档确定     在熔断时间方面,征求意见稿显示,将分档确定指数熔断时间。具体为:触发5%熔断阈值时,暂停交易30分钟,熔断结束时进行集合竞价,之后继续当日交易。     14:30及之后触发5%熔断阈值,以及全天任何时段触发7%熔断阈值的,暂停交易至收市。熔断至15:00收市未恢复交易的,相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易),期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。     >>看点3     特殊时段熔断机制实施特殊处理     在此次公布的征求意见稿中,对于特殊时段的熔断机制也作出了具体规定,主要有四个方面。     首先,开盘集合竞价阶段不实施熔断;如果开盘指数点位已触发5%的阈值,将于9:30开始实施熔断,暂停交易30分钟;如果开盘指数点位触发7%的阈值,将于9:30开始实施熔断,暂停交易至收市。     其次,上午熔断时长不足的,下午开市后补足,午间休市时间不计入熔断时长,以利于投资者调整申报。     第三,熔断机制全天有效。考虑到境内A股市场尾市阶段容易出现非理性大幅波动,因此A股在尾市阶段仍进行熔断。     第四,在股指期货交割日仅上午实施熔断,无论触及5%还是7%引发的暂停交易,下午均恢复交易,以便股指期货计算交割结算价,平稳交割。     >>看点4     熔断范围具体熔断品种以公告为准     触发熔断时,沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易,具体熔断的证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易(包括沪深300、中证500和上证50股指期货),但国债期货交易正常进行。     此外,在指数熔断与停牌的衔接安排上,征求意见稿显示,对于上市公司申请股票停牌、新股上市遭遇盘中临时停牌后,需要复牌的,如计划复牌的时间恰遇指数熔断,则需延续至指数熔断结束后方可复牌。若指数熔断结束而相关股票的停牌时间尚未届满的,则需继续停牌。     涨跌停板何去何从?     事实上,沪深交易所已经在股票交易的部分环节实施“熔断”机制。     2014年IPO 重启前,上交所和深圳证券交易所为抑制新股首日爆炒,设计了严厉的熔断机制,即盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌10%以上(含),以及盘中成交价较当日开盘价上涨或下跌20%以上时,均将遭到临时停牌。     但熔断机制并未产生预期效果。以2014年1月29日深交所新股上市情况为例,7股开盘集体以20%高开“秒停”,因盘中成交价较开盘价首次上涨超过10%,全部7只新股触发临时停牌。复牌后,7只新股股价再次被集体拉升,遭遇二度临时停牌,最终以涨幅上限收盘。     从实施效果来看,熔断机制难如人意,在供需矛盾突出的条件下,并未对爆炒新股现象产生明显功效。此后不久,监管层取消了新股上市首日二次临时停牌的规定。     “真的大趋势形成以后,熔断机制不会止跌(止涨),只能暂时缓冲速度。”若水投资袁玉玮表示,“熔断机制需要和取消涨跌停板配合,主要是为降低交易风险,但保证流动性、增加机构操纵股价的难度。涨跌停板很容易被资金雄厚的机构操纵流动性,并进一步操纵股价。”     “我认为7月初股市调整最剧烈的时候采用熔断机制是可行的,毕竟当时市场信心出现缺失,熔断机制可以很好地发挥作用。     但如果在当前市场较为稳定的情况下再推出熔断机制,则意义并不大,因为我们已经有了涨跌停板制度,在涨跌停板之内再设熔断是重复的。”方世圣指出,“实质还是人为限制流动性,同时存在涨跌停板制度和熔断制度的,全世界都还没有先例。”     “熔断机制顶多消除日内的人或程序的‘乌龙指’,而且熔断机制可能还会给高频交易造成新的套利机制。”袁玉玮指出。     上交所官方亦曾公开表示,“我国证券交易没有建立熔断机制,但沪深交易所股票交易实行10%涨跌幅限制,且股票交易中每一笔限价申报均有‘价格笼子’。市价订单也仅能吃掉当前价位五档以内的单子,有利于防止明显的价格错单,一定程度上也可以发挥防止暴涨暴跌、维护市场稳定的作用。从境外情况看,股票现货市场对个股涨跌幅限制与大盘熔断机制,一般是二者选用其一,同时使用这两种机制的较少。”     专家     可减少股灾发生概率利好市场     南方基金首席策略分析师兼基金经理杨德龙分析称,研究制定实施指数熔断机制方案,是在向成熟市场学习经验。美股历史上曾出现过多次大的股灾,股灾发生往往都是因为指数没有熔断机制,短期内出现的暴跌使得投资者没有思考的时间,结果就开始恐慌性地抛售,导致指数出现更大幅度的下跌。     杨德龙表示,美国证券交易委员会也是在总结了经验教训后设立了这种保护机制,即在交易过程中,当价格波动幅度达到某一限定目标时,交易将暂停一段时间,给投资者留下思考的空间。具体的熔断时间可以由各个交易所来定。     杨德龙同时强调,从实际经验来看,美国实行熔断机制之后,股灾发生的概率大大下降,近二十多年来几乎没有发生大的股灾。目前A股开始研究制定实施指数熔断机制方案,也是由于近段时间股市出现了断崖式的下跌,引进这种机制之后,可以减少股灾发生的概率,对维护市场的稳定是有利的。     多因素致维稳效果未显现     事实上,就在刚刚过去的阅兵小长假中,消息面一直在刷新。先是央行行长周小川在二十国集团(G20)财长和央行行长会议上表示,目前人民币兑美元汇率已趋于稳定,股市调整已大致到位,金融市场可望更为稳定,刺痛投资者的神经,很多投资者乐观预计,千股涨停奇观有望再现股市。     随后,6日深夜,证监会再度释放利好,证监会有关负责人答新华社记者问时表示,目前,股市泡沫和风险已得到相当程度的释放,市场交易基本正常,流动性较为充裕,市场内在稳定性增强。该负责人还首次提出,目前证监会正在研究制定实施指数熔断机制方案,严格管理和限制程序化交易,抑制股指期货过度投机,规范股票融资业务。规范证券公司、基金公司、期货公司的业务活动,完善风险控制指标体系。     对于央行证监会联手维稳效果不及预期以及市场昨天的表现,大同证券首席策略分析师胡晓辉等分析认为,目前影响市场的利空因素包括,美国就业数据不佳带动欧美股市下跌、房地产土地出让面积大降预示地产去库存尚未结束、清理配资进入集中期、新开户数没有恢复。     国外是如何规定“熔断机制”的?     目前官方发布的公告还是征求意见稿,截止日期为9月21日,在最终规定落地前,我们看看其他国家都是怎么规定“熔断机制”的。     放眼全球,熔断机制早已有之,美国、法国、韩国、日本、芬兰、澳大利亚等国都有触发熔断的限制。但限制幅度不尽相同,菲律宾规定的涨跌幅限制为40%,而韩国、新加坡等国的限制则在10%。具体规定方面,“熔断机制”主要分为“熔而断”和“熔而不断”两大类,“熔而断”是指涨跌幅触发熔断阈值后的一段时间内停滞交易;“熔而不断”则是在触发熔断阈值后仍允许交易,但报价限制在熔断点之内。     熔断机制起源于美国,1982年芝加哥商品交易所对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的涨跌幅限制,但不久即被废止,直到1987年股灾之后人们才真正认识到价格限制制度的重要性。1988年纽约证券交易所与芝加哥商品交易所开始实行“熔断机制”,目前的规定是在每季度开始,纽交所根据前月标普500指数平均值设定7%、13%和20%三个等级的具体熔断阈值,当7%和13%的跌幅发生时,会有为期15分钟的暂停交易时间,当跌幅触发20%时,交易将暂停直至休市。     美国证券交易委员会除规定针对标普500指数下跌的触发机制外,还特针对个股设有熔断机制,当某只股票的交易价格在五分钟内涨跌幅超过10%,则需暂停交易。     熔断机制好处多多,一方面,熔断机制有利于稳定市场情绪,防范投资者的过度反应;另一方面,相较于对个股的限制,对证券市场的整体性波动限制更平衡了小散户和大庄家的力量。此次熔断机制的推出,也是我们不断完善证券市场管理制度的表现呢。     熔断机制段子汇总     1.以后涨停敢死队不说“打板”了,改说“打断”     2.以后上证跌超过5%,叫“ST上证指数”;跌超7%,叫“*ST上证指数”     3.比熔断更好的机制是向央行学习,设置指数中间价,由ZJH每天早上九点公布作为开盘价,上下两个点就停板。从此妈妈再也不担心我暴跌了。     4.在也没有千股跌停了.只能跌七个点...

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