今日股票个股行情_最新个股行情机构解析：9月14日热点板块及个股揭秘！

【www.joewu.cn--保险】

　　1、互联网行业2015年秋季策略会互联网专题：互联网保险重在场景和保险

　　GEICO:线下渠道和用户积累保障线上保险发展GEICO是美国最大的直销保险公司、第二大汽车保险公司。GEICO拥有保险客户约1300万人，覆盖机动车和摩托车总量达2200万。曾试图经营多元化失败，1975年GEICO亏损达1.6亿美元，公司濒临破产，后被巴菲特收购。GEICO成功转型互联网保险，主要是前期通过专注于车险积累的线下渠道和一大批忠实的客户。

　　GEICO的大量线下客户是潜在线上流量的增量储备，GEICO通过多年耕耘积累起的良好口碑有助于消除客户对于互联网保险产品质量的疑虑，一定程度解决了消费者和保险产品的质量信息不对称问题。

　　InsWeb:重“互联网”轻“保险”，互联网保险之路失败平台流量的猛增带来的迅速扩张让InsWeb沉溺于对点击量和访问量的追求上。这种极端化营销模式的后果就是线下营销处于空白，互联网的虚拟环境无法提供线下才能发生的保险购买场景，网站提供的模式化的购买建议难以满足多样化的产品需求和各种疑问。

　　消费场景才是互联网保险的核心互联网保险虽然解决了消费者和保险产品之间的价格信息不对称问题，却还是难以解决由于保险产品本身内容和设计较为复杂的特性所导致的客户和保险产品之间的质量信息不对称的问题。

　　线下仍然是互联网保险的重要一环，线下实体经济中的产业链孕育着丰富的保险产品消费场景，容纳着整个经济体的巨大消费力，提供了互联网和线下客户无缝对接的购买入口，既是催生互联网保险的襁褓，也是互联网保险赖以生存的根基。离开与产业链的协同发展，互联网保险必将是无水之源。

　　中美经济社会发展背景不同，中国互联网保险空间大

　　一是美国保险业高度集中、进入黄金发展期，中国刚起步，新进入者机会多;

　　二是美国的养老保险和健康人寿险时间跨度均超10年，额度大需要大量线下个性化服务，中国人保险意识刚启蒙，基本的高度标准化的保险产品市场潜力大;

　　三是美国线下服务渠道超级发达，国内没有深入社区，类似国内电商线上机会大;

　　四是美国社会人口机构变化小，中国未来20年人口老龄化、独生子女养老压力大因而健康疾病财产险需求大。而互联网保险平台提供的基本的标准化的保险产品在现阶段能够满足投保人的基本需求，并有可能创造线上反哺线下，线上倒逼线下渠道深耕细作的模式。

　　投资建议新焦点(0360.hk)携手众安保险发布“Ilove轮胎-中国首家轮胎保险”产品。

　　京天利借收购上海誉好切入互联网保险。京天利发力线上延保市场、推出车乐无忧网，开通国内首家线上汽车延保服务平台。银之杰：公司参股成立“易安保险”，是国内互联网保险第二张牌照。

　　公司在征信和互联网保险行业已经拿到牌照，在今后互联网金融牌照更加严管的情况下，公司牌照优势明显。邦讯技术：打造“宝720”互联网保险平台。主营业务是为保险专业代理公司、保险兼业代理公司(包括银行、邮政、车商等)、保险经纪公司、个人代理人等用户提供互联网金融保险服务。

　　2、医药生物行业2015年中报回顾：创新、变革驱动医药行业发展

　　本期投资提示：

　　中报回顾：收入增速平稳、利润增速小幅上升。受牛市以及规模效应影响，在医药行业整体增速放缓的背景下，医药板块上市公司业绩依然保持较快增长。1Q、2Q医药板块上市公司营收增速分别为13.0%、11.9%，净利润增速分别为23.5%、27.3%，略好于统计局行业数据。

　　细分子行业净利润增速来看，化学原料(增长2%)，化学制剂(增长20.2%)，生物制品(增长45.8%)，医疗服务(增长29.0%)，医疗器械(增长18.0%)，医药商业(增长20.6%)，中药(增长30.3%)。宏观经济不景气传导至医保支付能力下降，行业增速放缓的背景下，需要积极寻找结构型机会，具有产品竞争力与高门槛的企业。

　　行业分化继续：原料药。原料药业务仍然不容乐观，营收增长始终处于低位，最近三个季度营收增长率分别为1.3%、2%、0.2%。净利润增长率分别为7.3%、-12.1%、14.2%。

　　产品升级仍是原料药企业主要发展方向。化学制剂。板块有回升势头，最近三个季度营收增长率分别为7.2%、10.7%、8.9%，净利润增长率分别为-2.4%、22.9%、17.9%。未来以恒瑞医药为代表的创新型药企代表了行业的发展方向。生物制品仍然保持着高速增长，2Q2015营收增长率达12%，2Q2015净利润增长要更快一些，达到44.7%。这得益于增值税改革，使得毛利率提高。剔除疫苗产业，血液制品行业增长稳健，通化东宝等生物药企业增速居前。

　　医疗服务经历了2014年四季度的触底反弹，2Q2015营收增速达37.2%，净利润增速为20.8%，符合快速发展的特点。医药商业迎来行业洗牌，在医院控费、控药占比的背景下，上市连锁药房公司加速外延并购整合。最近三个季度营收增长率分别为18.0%、16.6%、13.5%，净利润增长率分别为20.1%、21.7%、19.6%。中药面临过冬，扣非后净利润同比增长8.9%。

　　创新是医药企业恒久不变的核心驱动力。

　　(1)创新药、制剂出口、生物制药领域是药物创新的重要阵地，依次看好：恒瑞医药、华海药业、康美药业、科伦药业、康弘药业、华兰生物、华东医药等。

　　(2)基因测序风云再起：基因检测及精准医疗拥有千亿美金的市场空间，必将带来人类医学的革命，依次看好：达安基因、千山药机、北陆药业等;国内龙头公司UU贝瑞和康UU和华大基因的上市启动有望催化基因检测板块风云再起。

　　(3)具有核心创新竞争力的医疗器械龙头公司：乐普医疗、科华生物、鱼跃医疗等。服务：医疗服务会是未来最为活跃的板块。

　　(1)医院及健康体检：依次看好：爱尔眼科、复星医药、信邦制药、江苏三友等。

　　(2)互联网医疗：“互联网+”仍是未来发展大势所趋，随着产业成熟提升，商业模式会进一步清晰，龙头公司会逐渐脱颖而出。

　　(3)医疗服务新模式：泰格医药(CRO龙头)，迪安诊断(ICL龙头)、尚荣医疗(医建PPP新模式)。流通：投资机会的核心在于商业模式变革，看好零售龙头和民营区域商业龙头公司。依次看好：一心堂、老百姓、益丰药房、瑞康医药、嘉事堂、柳州医药等。转型：

　　(1)国企改革：有望成为市场下跌后实现概率反而增加的板块。依次看好：羚锐制药、联环药业、同仁堂、云南白药、人民同泰、现代制药、国药一致、国药股份、仙琚制药、太龙药业等。

　　(2)跨界并购转型：依次看好：蒙发利、东方海洋、三星电气、康恩贝、汤臣倍健等。

　　3、新能源汽车行业产业链2015年中报总结：继续向好，投资价值显现

　　政策持续，产销延续高增长，未来空间远大。上半年新能源汽车产销同比增长3倍，乘用车成为主要动力。《中国制造2025》指明未来行业空间，2020年销售突破100万辆可期。

　　需求强劲，锂产品价格继续上涨。在动力锂电池带动下，锂产品需求增长强劲，锂产品价格二季度继续上涨，主要公司业绩表现优异，确定性和持续性强。天齐锂业和赣锋锂业仍然首要推荐标的。

　　动力电池业绩改善明显。新能源汽车产销高增长，动力电池受益明显，弹性凸显，板块收入大幅增长，盈利能力明显改善。进入新能源汽车供应链的产业龙头未来业绩将持续爆发。关注东源电器、天赐材料、欣旺达.

　　受传统业务影响，电机电控板块增速继续回落。电机电控板块受汽车和消费电子增速下滑影响，整体增速继续回落，新能源汽车业务拉动作用尚不明显。建议关注大洋电机和正海磁材.

　　充电桩建设仍然缓慢，亟待政策支持。二季度各主要城市充电设施建设仍然远低于预期，因此设备需求量较小，对板块业绩基本无影响。当前主要逻辑仍在于入口价值，首选特锐德.

　　整车销量增速继续回落。二季度汽车销量继续回落，新能源汽车和SUV是主要亮点，当前汽车保有量还有一定上升空间，但增速很难再超过10%。

　　从新能源汽车弹性角度建议关注比亚迪、江淮汽车、宇通客车。

　　回顾二季度以来的行情，新能源汽车在市场上行过程中超额收益明显。

　　经过近几个月的大幅下跌后，新能源汽车板块整体估值水平已经大幅下降，估值溢价也已经降至平均或历史低位水平，目前大盘的泡沫也得到相当消除，因此市场再度大幅下行的可能远远小于上行，因此从行业配置角度看，考虑到行业发展前景，未来公司业绩成长的持续性是比较确定的，我们建议此时应当积极关注板块中优质个股。

　　风险因素：

　　(1)新能源汽车政策推进力度不达预期;

　　(2)政策风险。

　　4、通信设备制造：互联网基础设施、北斗、光通信、专网细分行业高景气度

　　通信行业整体收入利润保持稳定增长，增速趋缓。2015H1全行业营业总收入为1576亿元，同比增长12.82%，全行业净利润为51亿元(中兴通讯利润约18亿，比重35%)，同比增长5.19%，较2014年上半年61%的增速回落明显。主要因为2013H1中兴通讯净利润基数较低，同时2015H1大唐电信亏损严重。剔除大唐电信后，全行业2015H1净利润增速为9.18%。2015H1，三大运营商共支出1362亿，仅完成全年计划1/3，预计2015年网络建设投资规模达4350亿，2016-2017年累计投资7000亿。受益于4G网络建设、宽带战略和三网融合推进，通信行业整体业绩持续回暖。

　　15Q2毛利率提升对冲了费用增长的影响，净利润率同比提升。盈利能力上看，15Q2全行业毛利率水平同比提升2.21个百分点，销售费用率和管理费用率分别为7.17%和6.22%，同比上升0.3和0.56个百分点，财务费用率有所下降0.23个百分点为0.97%，15Q2净利润率同比提升0.32个百分点，加上行业内大多项目集中在下半年结算，预计15年下半年行业的整体表现向好。

　　光通信与主设备商、互联网基础设施、北斗、专网等细分行业景气度高涨。12个细分板块中，光通信收入增长最快，网络覆盖优化业绩增长最快，互联网基础设施、北斗导航、主设备商、专网通信板块毛利率处于较高水平，且同比提升约1个百分点，综合毛利分别达到55.41%、44.92%、33.71%、28.53%。其他板块毛利率出现不同程度下滑，其中增值服务和运营商板块毛利率下滑较多，分别下滑7.78和5.73个百分点。从业绩增长和行业未来的发展空间来看，我们重点看好互联网基础设施、北斗导航、光通信与主设备商、专网通信细分行业，同时建议关注其他板块转型前景较好，业绩表现优秀的个股。

　　投资建议：在宏观经济增长乏力的大背景下，加大信息基础设施建设成为国家稳增长的重要措施。结合产业变革的发展趋势以及业绩增长的确定性，我们重点推荐：(1)互联网基础设施：网宿科技、鹏博士，将转型切入该领域的华星创业;(2)光通信与主设备商：亨通光电、烽火通信、中兴通讯;(3)北斗导航：海格通信、振芯科技、华力创通;(4)通信转型：吴通通讯、世纪鼎利.

　　风险提示：运营商投资不达预期;北斗导航及专网市场发展不达预期(安信证券李伟)

　　5、电子行业投资专题研究：消费电子需求带动蓝宝石行业仍具成长动力

　　研究逻辑：从单纯关注苹果到关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用

　　过去对蓝宝石行业的关注多集中在苹果是否会采用蓝宝石屏幕，普遍的共识是蓝宝石行业“成也苹果，败也苹果”。但我们观察到，一方面现有蓝宝石厂商的业绩并未因为苹果未采用蓝宝石屏幕而受到较大影响，另一方面，国内厂商对蓝宝石具有很高的热情，越来越多的产品应用了蓝宝石材料。

　　我们认为蓝宝石行业的投资逻辑已经变化，由单纯关注苹果是否采用蓝宝石屏幕转变为需要更多地关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用，未来国内手机品牌对蓝宝石在“小”面积应用(即摄像头保护玻璃)的渗透率提升，以及在“大”面积应用(即手机蓝宝石屏幕)的率先突破，将是蓝宝石行业增长的主要动力。

　　行业趋势：消费电子应用由“小”及“大”，蓝宝石行业长期仍向好

　　蓝宝石行业在经历2013~2014年的热潮后，目前热度有所减退。但梳理过蓝宝石行业的成长历程与发展逻辑后，我们认为蓝宝石行业中长期趋势仍然向好。消费电子产品中蓝宝石的应用为蓝宝石行业在LED应用之外开拓了新的市场空间，我们认为未来蓝宝石在消费电子上的应用将从“小屏”逐渐延伸到“大屏”，即从现在的摄像头、Home键等较小的面积，向手表表盘甚至手机屏幕等较大面积的应用逐步发展。随着消费电子产品对蓝宝石应用的增加，未来蓝宝石行业仍然具备成长动能与成长空间。

　　区域优势：大陆具备成本优势与出海口，有望成为蓝宝石产业中心

　　大陆地区已经形成了完整的蓝宝石产业链，涵盖从长晶炉生产、长晶到晶棒加工、后段加工的整个环节。在上游长晶环节，大陆地区在电费、人力成本等方面具备优势，保证了长晶的低成本，因此在发展长晶环节上具有较大的优势。

　　而从下游需求看，大陆地区LED蓝宝石衬底的需求将随产能的提升而同步增长;消费电子应用方面，由于全球两大玻璃盖板和蓝宝石加工厂商蓝思科技与伯恩光学都位于大陆，因此大陆蓝宝石企业具有较强的本土供货优势。未来大陆地区将有望成为全球蓝宝石产业中心，大陆蓝宝石企业尤其是上游长晶企业迎来发展机遇。

　　行业标的：具备技术与产能优势的企业将占据有利竞争地位

　　着蓝宝石行业逐步发展成熟，行业竞争逐渐加剧。我们认为，拥有核心技术优势、产能规模优势、具备较强的成本控制能力与优良客户基础的厂商将从竞争中脱颖而出，占据有利竞争地位。我们建议关注与伯恩光学合资成立伯恩露笑切入蓝宝石产业链、产能快速提升的蓝宝石行业新秀露笑科技;同时建议关注技术与产能优势显著、积极向蓝宝石后段加工延伸的国内蓝宝石龙头奥瑞德.

　　风险提示

　　蓝宝石价格大幅下滑的风险;消费电子蓝宝石应用不及预期的风险。

　　6、休闲服务行业：景区子行业复苏明显中青旅、宋城演艺、峨眉山A、张家界

　　本期投资提示：

　　良好的业绩表现带来优异的股价表现。我们覆盖的27家上市公司，2015年上半年整体营业收入为294亿，同比增长16.82%，为第四年业绩持续增长。其中，景区类营业收入39.2亿元，同比增长25.84%;酒店类营业收入41.2亿，同比上涨8.2%;餐饮类营业收入11.3亿，与上年基本持平;综合类营业收入202.1亿，同比增长18.2%。2015年上半年旅游行业整体实现净利润为25.5亿，同比增长37.9%，其中，景区类实现净利润6.75亿元，同比增长75%;酒店类实现净利润4.17亿，同比上涨77%;餐饮类实现净利润6485万元，同比下降3%;旅游综合实现净利润13.9亿，同比增长20%。

　　年初至今，上证指数下降4.77%，申万休闲服务行业指数上涨23.19%，涨幅在申万28个一级行业中排名第7.

　　行业毛利率净利润率与上年基本持平、期间费用率上升3%。我们覆盖的27家上市公司，2015年上半年整体毛利率为12%，与上年持平，其中，景区类毛利率23%，同比增长5个百分点;酒店类毛利率13%，同比上涨5个百分点·;餐饮类毛利率7%，与上年持平;综合类毛利率10%，与上年持平;2015年上半年整体净利率9%，与上年持平，其中，景区类净利率18%，同比上涨5百分点;酒店类净利率9%，同比上涨2个百分点;餐饮类净利率6%，同比下降1个百分点;综合类净利率8%，与上年持平。2015年上半年整体期间费用率23.91%，比上年增长3个百分点，其中，景区类期间费用率21%，同上年下降3个百分点;酒店类期间费用率78%，比上年上涨26个百分点;餐饮类期间费用率43%，同上年下降5个百分点;综合期间费用率12%，与上年持平。

　　坚定看好旅游行业发展前景，推荐优质价值个股。我们重点跟踪的上市公司预计2015年的平均PE为59倍，其中景区类上市公司的平均PE为50倍，酒店类上市公司的平均PE为52倍，餐饮类上市公司的平均PE为94倍，旅游综合类上市公司的平均PE为42倍。近期我们重点推荐：中青旅(31倍)——南北乌镇业绩靓丽、有望享受会展公司登陆新三板后的估值溢价;宋城演艺(39倍)——千古情系列景区业绩靓丽、公司打造O2O娱乐生态旅游圈;峨眉山A(29倍)——优质景区资源、成绵乐高铁带来游客量大幅提升;张家界(50倍)——半年度游客大幅增长、后续增长可期。

　　7、保险行业2015年中报回顾暨三季度投资策略：NBV增速创历史新高 投资收益大幅提升 维持“增持”评级

　　投资要点：上半年保险公司业绩远超预期：净利润提升67%，新业务价值增40%左右创历史新高。目前公司估值处于历史低位，具有较高安全边际;寿险、产险行业景气度持续提升。给予“增持”评级，推荐中国平安和中国太保.

　　2015年上半年保险公司业绩远超预期：净利润提升67%，新业务价值增速40%左右创历史新高。1)四家上市保险公司合计净利润同比增长67%。受投资收益大幅增加的影响，寿险利润总体同比增长66%;产险同比增长92%。2)受益于股票市场的大幅上涨，上市公司净资产和内含价值较年初大幅增长10%以上。

　　加仓权益投资，年化总投资收益率达8.5%，未来将加大配置高收益固定收益产品。2015年上半年，保险公司持续下调定期存款和债券配置，增加权益类和非标资产投资。净投资收益率保持平稳，简单平均4.8%;受益于股票市场大幅上涨，总投资收益率超过8%。预计未来年保险公司将持续加大非标和高收益债券配置，投资收益率有望维持高位。

　　寿险销售环境显著改善，个险保费和价值实现双重高增长，新业务价值增速创历史新高。2015年各家公司仍坚持渠道结构、产品结构和期限结构改善目标：

　　1)国寿、平安、太保、新华2015年上半年个险渠道保费占比分别达到58.9%、89.8%、83.1%和98.8%，营销渠道重要性进一步提升。

　　2)营销员大幅增员，四家上市险企上半年代理人数量合计增长达24%;

　　3)新业务价值增速远超预期，四公司NBV增速分别为38.5%、44.3%、38.2%和43.2%。

　　4)预计2015年下半年营销员渠道保费和价值稳定增长，银保渠道着力价值转型，总体新业务价值增速略低于上半年，但仍保持较高增长。

　　产险保费增速明显回落，但盈利水平显著提升。

　　1)上半年汽车销量下滑，车险保费增速回落明显，PICC、平安和太保产险保费分别实现10.7%、18.5%和0.4%的增长。

　　2)综合成本率涨跌互现，分别为94.7%、93.6%和99.5%。

　　3)利润增速分别为85%、94%和122%，主要是因为投资收益的大幅提升。

　　4)我们预计人保财险和平安产险依靠其渠道、产品、成本、数据等优势，通过发展强势非车险险种，仍将维持较高的承保盈利;太保产险业务未来改善空间较大。

　　估值处于历史低位，具有较高安全边际;行业景气度持续提升，首推中国平安。保险行业“投资+保费+政策”三轮驱动，估值处于历史低位，具有较高安全边际，给予“增持”评级，推荐中国平安和中国太保。

　　行业基本面持续乐观：

　　1)期待养老和健康产业支持政策，养老保险税收递延预计下半年试点。

　　2)保费/投资基本面持续好转，进入良性循环区间，个险新单增速持续超预期。

　　3)累积大量浮盈，利好未来业绩释放。

　　不确定性因素。权益市场下跌导致业绩与估值双重压力。

　　8、电子元器件行业：人机互动创新的主战场由苹果发布会想到的

　　虽然今年是苹果创新周期的小年(在我们连续两年看多苹果、苹果股价翻番后，我们今年主推三个金矿;智能视频、军工半导体和汽车电子)，虽然二级市场充满诸多不确定性，虽然苹果越来越已被预期，我还是继续深夜看完苹果发布会，对发布会看到的、想到的写一个分析。

　　输入和输出：创新的永恒主题。

　　任何创新都是为了解决用户需求。

　　3Dtouch的产业链机会。

　　Applewatch，第一代手表的不成功，我们认为主要原因是苹果把手表当作手机的镜像和交集，而不是补充和拓展。随着九月开始试做的第二代可以独立上网，并把医疗数据开放，预期第二代会好于第一代。

　　AppleTV，看似小小的appletv，实际被低估。苹果在做一个事情，以机顶盒功能为入口和切入点，不断整合新的功能，把appletv做成家庭入口。第一步是整合游戏功能，未来一定是把社交、办公、教育、医疗等功能整合。因此，appletv未来应该有一款双摄像头的产品。

　　未来可能的新产品?事实上苹果在很多领域在布局，包括智能电视、智能音响、智能汽车、虚拟显示和虚拟现实。苹果的ipadpro储备了两年才推出，苹果的电视也传了三年，这是被大家诟病的地方。

　　但从未来的空间和实现的速度两个矛盾中，未来的空间是更值得期待的。不能因为进程的慢，否认未来空间的大。

　　对于智能手机整体的看法。明年开始，手机新一轮换机周期开始，将带来新的机会，但一定是结构化的，整体在输入和输出创新方向。

　　关于苹果产业链投资。苹果产业链投资目前的问题是，第一，由于iPhone6s的3D触摸和智能马达开始不顺，导致量产比以往滞后一个月，三季度整体业绩不佳;第二，今年不是苹果的大年。机会在于，其一，随着这一轮下跌，估值整体在20-30倍水平，安全边际够;其二，从苹果这次的布局和其他互联网巨头的野心看，未来硬件创新空间还很大;其三，原有供应商切入新业务，新供应商进入速度加快。

　　对于中国移动补贴2000万部的传闻，我们认为可能性大，符合“在合适时机做合适事情”的逻辑，将形成对产业链的刺激。

　　综合估值安全性、未来业绩弹性和估值弹性，目前我们苹果产业链投资顺序是金龙机电、歌尔声学、欣旺达、信维通信、德赛电池、立讯精密、环旭电子、华工科技.

　　风险提示：产品创新不达预期。

　　9、建材行业2015年中报业绩回顾：行业基本面见底，稳增长预期加强

　　水泥：业绩连续两季度大幅下降，行业盈利见底，关注华东中南优势区域。至2015年2季度，水泥行业收入、利润增速已连续4个季度负增长，跌幅较14年进一步扩大，二季度单季收入、利润增速仍处底部，收入、利润同比下降11%、59%。上市公司方面，二季度收入同比下降20%，跌幅进一步扩大;净利润同比下降18%，下降幅度较一季度有所收窄，主要因投资收益所致，扣除投资收益后二季度公司业绩下滑幅度进一步扩大。

　　全国水泥均价截止月初跌至7年可观测数据最低点，导致业绩增速下滑。上半年水泥行业整体景气度持续大幅下滑主要因建筑市场低迷，房建市场整体偏弱情况下，依法治国要求的提高带来整体基建项目手续办理流程明显拖长，开工低预期。

　　具体数据来看，地产投资增速逐月下滑，前7月累计增速达4.3%，同比大幅下滑9.4%;前7月基建累计投资增速下滑4%至18.6%;上市公司方面，上半年水泥主业业绩均同比下滑或亏损。具体来看，东北、华东、中南地区企业盈利总体尚可，而西部、华北区域水泥企业业绩相对平淡，部分企业出现亏损，建议关注华东中南优势区域。

　　需求承压致单季度增速下滑进一步扩大，预计下半年业绩下滑幅度缩窄。自14年12月开始全国水泥价格持续下滑，二季度全国高标水泥价格300元/吨，同比下滑64元，其中西南/华东/东北/中南/华北/西北分别下滑111/85/67/59/40/28元。九月初全国水泥价高标价格260元/吨，同比下滑56元，为7年可观测数据最低水平。

　　目前多数企业水泥价格已跌至企业完全成本以下，下跌空间有限，我们预计下半年水泥行业业绩增速将继续回落，但幅度小于上半年水平。近期调研显示建筑央企普遍认为基建7、8月有回暖迹象，投标量同比、环比均有明显提升，判断主要因政府对保增长的需求。目前水泥价格触底，随着下半年需求层面基建有望回暖，四季度若主导企业坚定推涨水泥熟料价格(以牺牲一定市场份额为代价)，叠加旺季来临、自律协同配合，水泥价格有望逐步回升，但我们判断行业向上弹性也有限。

　　目前企业普遍有反弹需求，两湖、珠三角、华东长三角均有提价。7月底长株潭高标水泥价格上升30元/吨，8月上旬珠三角高标水泥价格上升30元/吨，9月初长三角上调熟料价格5-10元/吨。

　　水泥投资策略：三季度行业盈利见底，四季度是水泥行业传统旺季。越是固投增速下滑压力大，基建加速可能性越大，叠加四季度需求季节性回暖，建议在行业盈利低点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，包括海螺水泥(PE分别为9.38X，PB1.4X，具有较强安全边际)、华新水泥、万年青等。

　　其次关注区域政策支持板块：包括京津冀的冀东水泥、金隅股份以及一带一路天山股份、上峰水泥、青松建化等，此外关注国企改革投资机会，中建材系(北新建材、洛阳玻璃、方兴科技)，中材集团对水泥业务整合(祁连山、天山股份、青松建化)。

　　10、煤炭行业：投资煤炭新蓝海，互联网供应链金融

　　煤炭电商转型：万事俱备

　　煤炭交易市场化程度提高：2014年煤电年度谈判，交易机构与中国煤炭运销协会共同达成共识，就是借助电商平台推动电商交易，减少流通环节损耗和加价环节，实现煤炭生产商向消费商的无中间环节直接供应。煤炭流通环节的相关法律法规也在不断的完善，支持煤炭交易向电商转型。铁路运力的不断完善也为煤炭流通环节发展提供了保障。

　　煤炭交易中心初具雏形：煤炭交易中心试图集成尽可能多的交易与服务业务，以不断寻求创新与发展空间。“1+N”服务，“1”是指以电子商务平台为工具的煤炭电子交易这项核心业务，而“N”是指煤炭电子交易相关的多项服务，如结算、交收、金融、物流、集采、信息与质保业务等。

　　煤炭交易中心优势及问题

　　电商平台提供信息类服务，解决了信息的不透明和不对称的问题，降低行业的中间环节的成本。电商平台通过撮合交易、专场交易等方式，可实现简化交易流程、提升交易效率。包括生产商、流通商、需求方在内的行业内企业都只需要面对煤炭电商平台，从而实现贸易模式的改变，减少中间环节，提升效率。煤炭电商主要问题是商品标准化程度低，市场资源整合能力弱;电子交易实施难度大，交易模式仍以传统交易为主;交易制度有待完善。

　　煤炭电商：供应链金融为最主要盈利来源

　　金融服务为煤炭电商提供了最多的盈利来源，主要承担的是为煤炭行业上下游解决融资需求的一个职责。这类需求最明显的特点是周期比较短，大部分时候需要解决的只是1-2个月账期的问题，那么就需要可以随时借随时还，审批的速度要很快，在这个基础上，企业就可以接受比传统融资渠道稍微高一些的利息。这方面煤炭电商的资金来源主要是自有的资本金、银行贷款、还有包括民间资本和信托产品在内的一些渠道。从为煤炭生产和贸易企业解决融资这方面，电商平台主要以保理业务、货押融资、订单融资还有发票贴现等方式为主。

　　上市公司推荐

　　安源煤业未来主要的增长点来自物流、电商平台和供应链金融业务的拓展。预计公司2015-2017年EPS为0.01、0.11、0.2元，买入评级，目标价15元。陕西煤业2015年目标为10605万吨。进军煤炭互联网将进一步提升公司估值。我们看好如陕煤这样高弹性的煤炭企业。

　　维持买入评级，预计15年EPS0.05元。瑞茂通未来公司重点盈利应该在保理业务和近期上线的易煤网的供应链金融的业务。另外进军融资租赁业务、参股新余农商行，都是新的利润增长点。我们预计公司15年全年EPS0.66元，买入评级。山煤国际进军煤炭电商提升估值空间，买入评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/licai/28946/