一周天气_下周荐10金股：12月21日可闭眼增仓买入的10大牛股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月18日讯

　　华录百纳

　　华录百纳:影视+综艺+体育三箭齐发,打造综合性文化传媒领军企业

　　类别：公司研究 机构：众成证券有限责任公司 研究员：韦剑飞 日期：2015-12-18

　　投资要点:

　　收购蓝火引进韩国“梦之队”,公司成综艺行业领跑者,《旋风孝子》恰逢春节团聚档于湖南卫视播出。蓝色火焰成功运行《爸爸去哪儿》、《最强大脑》、《最美和声》等栏目,经验丰富;同时开创T2O新模式,《女神新装》、《前往世界的尽头》成为典范。公司引进《我是歌手》、《爸爸去哪儿》等经典作品的原创团队金荣希团队,即将在明年1月推出原创栏目《旋风孝子》,有望爆发巨大社会价值、经济价值,值得期待。

　　由1.0到3.0战略布局体育,中国领先体育平台初具雏形。1.0模式:成立华录体育,并已与中超、足协杯合作获国内顶级资源;2.0模式:增资欧冠篮获75%股权将独享其未来15年运营权,与河北冰雪产业合作获其运营权;3.0模式:与北京卫视创新合作使其成为中国第一个直播欧洲五大联赛的卫视平台。公司体育平台初具雏形,未来有望模式复制开拓更多体育市场。

　　22亿元定增三箭齐发,超高效率彰显公司决心。公司22亿定增方案仅历时18天,公司大股东及管理层共认股16.5亿元占总募集资金75%,彰显公司发展信心及决心。定增影视、综艺、体育三箭齐发,将大幅增强市场资源集聚能力,推动公司在泛娱乐领域持续布局。

　　盈利预测:

　　公司是互联网时代领先的综合性文化传媒集团,影视+综艺+体育三产业全面推进,同时公司有意向音乐产业发展。我们看好公司泛娱乐大格局,预估2015-2017年EPS分别为0.49元、0.71元、0.91元,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　市场竞争风险,政策监管风险,定增项目执行不及预期风险。

　　康得新

　　康得新:智能显示领域龙头企业即将诞生

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孟烨勇 日期：2015-12-18

　　投资要点:

　　高分子材料、预涂膜、光学膜等新材料处于领先水平。公司是唯一的全产业链的高集中度的产业链的布局,显示类光学膜不断进行市场开拓为各大客户量产供货,并且高端产品的研发也进一步提升了公司的盈利能力;窗膜方面,成为中国第一家跻身世界七大窗膜制造厂构成的窗膜俱乐部成员,对国内主要汽车集团供货;在装饰膜方面通过锁定大客户,不断推进其国际化销售进程;同时公司在石墨烯及柔性材料领域加强研发布局。

　　显示端、内容端、应用端齐布局,打造完整裸眼3D生态链。公司持续开展自主研发并整合国际资源,与飞利浦、杜比合作,成为了在全球范围内独家拥有3代转向柱镜式裸眼3D技术及产线的裸眼3D显示模组供应商,获得800多项相关技术专利和专利授权,同时开展商务创新,三端(显示终端、内容端、应用端)齐发,打造了完整的裸眼3D生态链。通过革命性的技术和在显示终端、内容端、应用端的全面布局,未来将开创3D视觉的新时代,推动电子消费品的新一轮增长,带动全球信息消费。

　　从碳纤维行业角度来,我们认为在政策护航、技术进步及需求爆发三大动力的驱动下,国产碳纤维复合材料具有较大的发展潜力。2013-2018年全球碳纤维市场将保持17%的年均复合增速;从产业链角度来看,外资垄断碳纤维市场且相对国内企业的优势是全方位的,短期内这种格局很难被颠覆。而碳纤维的下游复合材料市场由于应用多元化、市场空间广阔(十倍于碳纤维),更容易突围而出。

　　依托碳纤维复合材料发力汽车轻量化,打造完整的4.0版智能化新能源汽车碳纤维部件产业生态链。目前康得集团及公司在碳纤维领域的布局主要包括:

　　1)2013年开始在廊坊投资建立年产5100吨高性能碳纤维中安信科技有限责任公司;

　　2)具有年产5万辆全智能化碳纤维复合材料新能源汽车部件的康得复合材料有限责任公司;

　　3)公司与慕尼黑工业大学合作在欧洲已经设立研发中心及与德国雷丁汽车合作设计中心。在汽车轻量化设计、碳纤维材料等方面具有完整的工业生态链。携手北汽有助其开发碳纤维作为主结构的轻量化整车平台,工业生态链及商业生态链共同发展,利用资源集聚效应,推动产业结构转型升级及创新能力,开创新的利润增长点。

　　公司12月17日公告,对大股东康得集团非公开增发48亿元,加码年产1.02亿先进高分子膜材料项目(15亿元)以及年产1亿片裸眼3D模组产品(23亿元),增发价格为32.69元/股,大股东全额现金认购,充分彰显出公司对未来业务布局的信心。

　　智能显示领域龙头企业即将诞生,维持买入评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;裸眼3D方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、3D智能显示信息产业、新能源电动车三大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。

　　维持2015年盈利预测,考虑到公司裸眼3D显示模组及碳纤维复合材料对业绩的贡献,上调2016、2017年盈利预测,我们预计2015-2017年净利润分别为14.1、20.2、29.1亿元(原来2015-2017净利润预测为14.1、18.0、23.8亿元),每股收益分别为0.88、1.26、1.81元,对应PE分别为43、30、21倍。

　　核心风险提示:光学膜销售低于预期;裸眼3D产品推出进展不达预期等。

　　新北洋

　　新北洋:物流金融两行业转型均验证,上调评级至“增持”

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋,刘智 日期：2015-12-18

　　预计票据伪造每年对应75亿市场,新北洋与兆日科技是票据鉴伪双领军。每年票据伪造导致的损失额度达千亿级别,目前银行处理的方式是使用半自动化的“票据鉴伪仪”,且配备大量高成本的鉴伪人员。有理由认为银行愿意付出这些成本进行防伪投入。预计金融票据鉴伪产品的硬件市场空间约为75亿元,新北洋与兆日科技虽技术路线不一,但解决方案的多年耕耘均有望在未来实现爆发。

　　2015年初人员变化且坚定转型,金融、物流领域解决方案转型不断验证。公司于2015年上半年发生重大经营思路变化,6月1日报告《IT硬件专家出现产业与经营思路升级》阐述。金融、物流、交通领域持续验证。在金融领域,公司开发了票据鉴伪系统、银行自动综合柜员服务系统、清分机等多项产品,票据防伪系统在多家银行等几百个网点开始试点。在物流领域,公司与物流巨头“丰巢”展开合作,提供社区快递解决方案,在订单与合作深度上有较大推进。预计顺利解决方案转型将在2016年年将对业绩作出显著贡献。

　　硬件提供商向行业服务商持续转型,预计未来进一步衍生软件开发应用。公司北京研发中心与服务子公司已成立,新北洋在软件解决方案能力以及产业合作能力不断拓展,2015年8月参股设立金融租赁公司就是例证,预计在近两年部分领域形成深度行业解决方案。这些均为未来结合客户需求挖掘数据与应用价值的信号。

　　股权结构显示经营动力超越市场预期,估值具有显著吸引力。市场通常质疑公司的国企属性,但根据2015年报和增发方案,推测公司高管基本解决股权问题。且与同类公司对比公司PE估值仅2016年47倍,具有显著吸引力。

　　维持盈利预测,上调评级到“增持”。预计2015-2017年新北洋的收入分别为12.2、17.5和22.5亿元,净利润分别为1.83、2.60和3.07亿元,每股收益分别为0.31、0.43和0.51元。2015H1目标的行业应用转型已在金融、物流两大行业推进顺利,且2016PE近47倍,上调评级到“增持”。

　　隆基股份

　　隆基股份:高效化趋势明确,单晶龙头加速扩张

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2015-12-18

　　报告要点

　　事件描述

　　隆基股份发布公告,公司与联合光伏(常州)签订100MW 单晶组件销售合同。 同时,公司全资子公司乐叶光伏与西安市经济技术开发区管委会签订入区协议和项目投资合作协议。

　　事件评论

　　单晶认可度持续提升,公司连获百MW 订单。此前由于单晶价格相对较高, 使得单晶在晶硅光伏装机中占比较小。近年来,伴随单晶成本的快速下降,单晶与多晶的成本劣势逐步弱化,单晶效率高、多发电等优势得到强化,逐步得到市场认可。

　　隆基股份作为全球单晶硅片龙头,今年以来持续加大组件业务推广,并取得卓著成效,连续斩获特变电工、北控光伏、中民新能源、联合光伏等百MW 订单,一举奠定国内单晶组件龙头地位。我们判断,公司今年组件出货有望超800MW,成为公司业绩主要增量。根据公司公告,公司本次100MW 销售合同总价4亿元,单W 售价4元/W。

　　签订项目投资协议,加快单晶产能布局。乐叶光伏与西安经开区管委会签订的入区协议主要为公司投资建设年产500MW 单晶光伏电池和3GW 组件生产基地项目的框架协议,项目总投资25亿元,建设期3年;项目投资合作协议为3GW 组件项目的首期500MW 投资协议,项目投资5亿元,建设期一年。今年以来公司持续加快单晶产能布局,陆续与衢州市、泰州市海陵区、银川、印度安德拉政府、西安经开区等签订电池组件投资协议,我们预计公司年底组件产能将达到1.5GW,明年底4.5GW,2017年超过6GW,成为国内最大的单晶组件企业。

　　高效化路径明确,单晶优势显现,未来高增长确定。降成本是光伏行业发展的必然方向,而随着组件、建造等直接成本下降速度趋缓,通过高效化,变相降低光伏成本成为必然选择。此外,分布式是光伏发展的未来,同时国家政策亦推动光伏向东部地区发展,由于东部土地等成本相对较高,高效化更是势在必行。

　　由于内部晶体结构的原因,单晶相比多晶具有天然的高转换率优势,且伴随PERC 等技术进入,高效优势进一步得到强化。我们判断未来单晶将逐步替代多晶,市场占比将逐步提高。公司作为全球单晶产业链龙头企业,在单晶替代多晶过程中,必将率先受益,带动公司利润持续维持高增长趋势。

　　维持买入评级。预计2015、2016年EPS 分别为0.27、0.44元,对应PE 为51、32倍,维持买入评级。

　　上峰水泥

　　上峰水泥:主要股东全力参与定增定信心,海外及外延是中期两大靓点

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-12-18

　　报告要点

　　事件描述

　　我们近期跟踪了上峰水泥,主要观点如下:

　　事件评论

　　增发筹码全部集中于上市公司主要股东,蓄势筹谋凸显战略大布局的信心满满。按照公司9月29日的增发预案,将发行16110万股,发行价为9.31元/股,募集资金15亿元,集团上峰控股认购比例30%,其余面向二级市场发行。本次修改后的方案为:发行14975万股,发行价为7.32元,募集金额11亿元;

　　集团认购5.3亿元,剩余筹码由上市公司其他主要股东铜陵有色、富润控股及员工成立的合伙企业持股平台等认购;所有本次参与的股本都是锁3年。方案修改后,主要股东的全力参与,反映出对于上市公司平台价值的充分看好;同时进一步实现了多方利益绑定,通过资源与渠道实现价值共享。

　　资金投向不变,海外项目仍是未来的主战场。本次募集的资金总金额有调整,但是资金的主要投向仍是塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦的2条3200TPD产线。

　　1、根据项目可研报告,两国盈利水平相差不多,单线项目建成投产后实现收入约1亿美元,利润约6400万美元,按照13亿元的总投资,投资回报期约3.5年。

　　2、区域层面看,当地由于供需错配,水泥价格较高,在100美元/吨左右,成本与国内相差不大,预计吨净利在50美元以上。

　　3、公司高瞻远瞩,先于同行大力布局景气周期中的中亚水泥市场,反映出敏锐的商业嗅觉及高度的战略执行力,期待后续能有更大的突破。

　　国内水泥业务已在底部,改善契机凸显。

　　1、公司国内水泥业务主要集中在华东市场,因此需求层面跟着区域一荣俱荣;我们认为随着地产去库存的持续推进及开工复苏到来,料16年区域基本面不大会比当前时点更差;

　　2、公司凭借一定的运输成本、机制管理等优势,在逆势中保持利润,也反映出企业生产的核心竞争力较强。

　　3、目前公司熟料产能1090万吨,水泥产能近700万吨,未来随着水泥比重的进一步提升,公司整体盈利有望再上台阶。

　　长期战略视野具备,期待外延及资源整合。大股东过去2年具有一定的其他产业资源储备,也曾经参与长城动漫增发等,因此经营视野比较开阔,期待能借力资本市场实现资源整合,实现价值最大化。预计15、16、17EPS分别为0.09元、0.20元、0.53元,对应PE为95倍、44倍、16倍,给予公司推荐评级。

　　三星医疗

　　三星医疗:加速医疗跨界布局,打造垂直化的医疗服务平台

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙建 日期：2015-12-18

　　三星医疗是跨界转型医疗的优秀公司,未来2-3年内在医药、医疗服务领域的加速布局有望构建公司业绩快速增长的新支撑业务条线。公司传统主业是电能表,是目前行业领军企业,未来有望受益于智能电能表替代、更新、出口增长的驱动,保证公司主业保持稳定20%左右的稳定增长,同时为公司转型医疗服务提供现金流;

　　2013年公司通过医院融资租赁业务切入医疗相关产业,2015年公司将控股股东旗下宁波明州医院(按三甲标准建设的综合性医院)装入上市公司,实现公司转型医疗服务的第一步,同时通过并购、托管、新建、参股等多种模式加速医疗产业布局,我们认为未来2-3年医疗服务产业有望快速成长,成为公司新的利润高增长支撑业务。

　　靠谱的转型:装入上市公司的明州医院运营10年,质地优异,盈利能力处于快速提升阶段,经验可复制性强。

　　1)转型基础优异:2015.5,三星医疗通过收购控股股东控股的子公司明州医院100%股权,开始进军医疗服务产业,明州医院作为按三甲标准建设的大型综合性医院,同时明州医院还和浙江大学、浙大医学院邵逸夫医院、浙医附属妇产科医院开展合作,成为其挂牌分院,对接优秀医疗资源。

　　2)盈利能力快速提升:2012-15年明州医院收入和净利润CAGR分别为16.4%、37.7%,2015年之前为非营利性医院,目前通过改制、名校资源对接,盈利能力持续提升。

　　3)资产证券化,规模有望快速扩容。公司拟投资7亿元(原募投,现自筹)用于明州医院的扩容,将床位从不足1000张扩充到2000张,我们认为,和很多转型公司不同,公司控股股东已经成功运作过一家成熟的三甲标准的综合性医院,转型基础稳固,这也是我们看好公司转型战略的基础。

　　4)大股东大比例认购增发,彰显转型信心和决心。2014年控股股东参与增发补流(大股东郑坚江认购5230万股,成本4.63亿元,锁定36个月,占比达74.7%。通过该定增其直接持股比例从9.57%提高到19.12%),我们认为公司大股东大比例认购增发,体现了其对转型的信心和决心。

　　可持续的转型布局:“三名”战略+募投+激励。2015年公司转型医疗服务产业以来,相继和浙二医院

　　彰化基督教医院、浙江大学医学院、抚州医院等合作,通过“三名”(名校、名医、名院)战略,快速对接优秀优秀医疗资源,有望实现“明州模式”的快速复制;同时,公司收购明州医院后对相关核心技术人员进行股权激励,和募投项目开展抚州明州医院、浙二医院国际院区的建设,有望实现“明州模式”的异地复制以及高端医院的开拓。另外公司在精准医疗、专科医院(牙科、眼科、口腔、康复)等领域也在持续整合、并购,我们认为随着公司“三名”战略的落地,配合募投、并购基金,有望打造院前、院中、院后垂直化的医疗服务平台。

　　电能表主业保持稳定增长:计量产品周期性更换、技术更新、海外市场拉动。2013年,公司电能表业务受国网、南网统招订单进一步挤压自购市场需求,配电变压器市场未取得突破等因素的影响,整体营收出现下滑,为应对该情况,公司加强新品拓展,梳理实现表箱的规模发展。我们认为基于电表周期更新(5-8年更换)、技术更新(智能化)、内地农网产品升级、海外市场、配电领域需求增长(2020年国家2万亿规划),公司传统主业有望保持20%左右的业绩增长,贡献2-3亿的利润。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为39.56、46.77和55.08亿元,同比增长20.5%(追溯同一控制下明州医院2014年可比数据)、18.2%、17.8%,归属母公司净利润分别为5.36、5.99和7.06亿元,同比增长30.1%、11.7%、17.9%,实现摊薄后EPS分别为0.45元、0.50元、0.59元。结合可比公司情况,给予公司2016年35-40PE,对应股价区间为18-20元。基于公司是跨界转型优秀标的,且业务处于快速扩张期,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:募投项目建设不达预期,电网招标、海外拓展不达预期,医疗服务异地拓展及并购进展不达预期。

　　中航机电

　　中航机电:增发过会,航空机电龙头静待风起

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国 日期：2015-12-18

　　投资要点:

　　事件:公司12月16日晚发布公告,公司非公开发行股票通过证监会审核。

　　点评:

　　增发调减3亿,优化资本结构。由于东海证券决定不通过集合资管计划认购2071.82万股,募集资金总额调整为229900万元,用于偿还银行贷款。资金到位后,公司资产负债率将从69.42%降低到61.31%,以一年期人民币贷款基准利率4.35%测算,偿还229900万元借款后公司每年将节约财务费用约10000.65万元,公司盈利能力将显著提升。此外,本次“机电振兴1号”集合资产管理计划参与人员包括公司及其全资、托管企业员工的董、监、高及核心技术人员以15190万元认购(参与人数111人),成本价14.48元/股。

　　航空机电龙头,板块整合持续推进。我们测算未来20年航空机电系统市场空间近万亿,成长空间极广阔。公司作为行业龙头将持续受益。此外,公司目前托管机电系统公司旗下18家公司,2014年底收购其中5家。我们预计有望在2016年一季度完成并表,未来随中航工业集团资本运作的持续推进,机电板块航空机电类资产仍存在继续以上市公司为平台进一步整合的预期。

　　增资成飞、沈飞,有望分享中航工业资产证券化盛宴。公司合计对成飞集团、沈飞集团增资2亿元。我们推测沈飞、成飞的资产证券化有望在未来2年内完成。对于军工总装类企业,由于军品定价机制导致企业隐藏业绩的缘故,我们采用PS估值,由于成飞、沈飞、中航飞机是我国军用飞机的三大生产基地,参考中航飞机目前的市值水平,粗略估计其上市后各自对应500-600亿市值。此次增资实际可类比于PE投资,未来随成飞、沈飞集团的资产证券化推进,公司将极大受益。

　　盈利预测与投资建议。因公司2014年报10转3除权,预计2015-16年EPS分别为0.50、0.59元。若考虑公司2015年完成收购并表及增发带来的影响,预计2015-16年EPS分别为0.72、0.82元。参考目前中航工业可比公司平均超过70倍的估值水平,公司目前价值明显被低估,综合考虑后我们认为公司2015年的合理PE估值应在50倍以上,目标价36.00元,维持“买入”评级。

　　风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。

　　青岛啤酒

　　青岛啤酒:创新思维驱动“提质增效”

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2015-12-18

　　投资要点:

　　品牌力与市占率领先的国内啤酒巨头。青岛啤酒是国内首个突破千亿价值的啤酒品牌,且市占率排名行业第二。近年来,公司主推“青岛啤酒主品牌+全国性第二品牌崂山啤酒+汉斯、山水、银麦等区域品牌”的“1+1+N”品牌战略,厘清发展层次,提高产品整合效率,实现产品上下突围。近两年公司逐步放缓外延式增长,每年仅有一起收购行动。

　　啤酒行业盈利艰难寻底酝酿转机。2015年前三季度,啤酒行业8家上市公司归属于母公司净利润为30.39亿元,同比下降12.59%,在食品饮料各子行业中增速垫底,且下滑趋势不断扩大。行业未来盈利改善将主要依赖于产品结构升级和费用率降低,百威英博与南非米勒世纪并购有望缓和国内竞争态势,产生转机。行业竞争格局稳定后,行业有望通过降低费用率、提高吨酒价格、控制大麦成本,实现整体盈利回升。主品牌乏力和区域竞争加剧导致业绩短期承压。

　　2015年前三季度,公司实现营业收入243.15亿元,同比下降5.52%;归属于母公司股东的净利润17.45亿元,同比下降19.92%,均为近十年来的首次下跌。随着国内中高端啤酒竞争愈演愈烈、进口啤酒数量激增实现部分替代,公司主品牌销量增速持续下降,中高端品牌占比下跌明显,吨酒价格改善十分有限。公司应聚焦主品牌发力,抓住行业竞争趋缓契机降低扩张费用率,改善业绩状况。

　　发挥品牌优势,从“增量扩能”到“提质增效”是良策。啤酒市场发展已从高增长阶段进入低速增长的“新常态”,公司需积极实施质量型、差异化竞争战略为未来发展占得先机。重点需突破:

　　1)抓住啤酒消费升级契机,发挥品牌优势,树立“精酿”思维;

　　2)坚持推进“大客户+微观运营”及互联网营销新模式,加强人才激励机制创新;

　　3)通过合作结盟积极应对行业“搅局者”的强势竞争。

　　投资建议。预计公司15-17EPS分别为1.16元、1.32元、1.61元,给予2016年26X,目标价34.32元,维持“增持”评级。

　　风险提示。人才激励机制不足,人工成本居高不下,经济增速放缓拖累消费。

　　天邦股份

　　天邦股份:轻装上阵,增厚弹性,维持增持评级!

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海,赵金厚 日期：2015-12-18

　　投资要点:

　　公司公告:

　　1)公司拟以3340万元的价格,将下属全资子公司甘肃天邦100%股权转让给自然人戚亮;

　　2)公司拟以7520万元的价格将持有湖南金德意的73.05%股权转让给宁波梅山保税港区和谐成长投资管理中心;

　　3)公司拟使用自有资金1亿元与杭州中域承泰投资管理有限公司联合成立宁波中域之鸿投资管理合伙企业(投资基金)。整个基金规模不超过6亿元。

　　短期将为公司带来业绩贡献3876万元(税前),预计计入15年财务报告。湖南金德意主要从事油脂加工业务,也天邦股份主业(饲料、水产与生猪养殖、动物疫苗等)关联度低,且受制于产品市场低迷等因素,金德意持续亏损,14年1-11月亏损额2919万元(已入账),影响了公司的整体业绩。

　　为优化公司资源配置,改善公司业绩并补充营运资金,故拟转让股份。预计本次交易将会形成股权转让收益约2176万元(税前);甘肃天邦主营畜禽饲料生产与销售,利润水平也比较稳定。但由于区域位置偏远,公司管理成本高,且难与其他子公司形成战略协同,故拟转让股份。预计本次交易预计将产生资产处置收益约1700万元(税前)。

　　剥离冗余资产,增厚业绩弹性。根据最新统计,11月份全国生猪存栏量38650万头,同比减少10.0%,环比减少0.7%;能繁母猪存栏量3825万头,同比下降12.4%,环比下降0.6%,连续第27个月持续下滑,且降幅较7-9月扩大。持续的去产能推动猪价维持向上趋势,且养殖行业景气度得以大幅延长。

　　剥离油脂版块后,公司主业围绕养殖展开,预计公司15-17年生猪出栏量分别为53/68/90万头,同时,有望通过并购再次扩大养殖规模。其次,动保板块方面,蓝耳苗已通过临床试验,16年春防前有望上市,预计实现8000万-1亿元销售规模,16年疫苗销售收入有望接近3亿元,利润9000万元;另外,大力发展下游屠宰业务,打响汉世伟品牌,有望未来提升公司盈利能力。最后,公司成立并购基金,围绕动保、养殖、饲料、技术服务领域加快外延扩张节奏,带来利润增长超预期可能。

　　投资建议:维持增持评级!考虑到转让股份因素,我们上修15年业绩预测,预计公司15-17年净利润分别为1.15/3.75/5.15亿元(原预测:0.85/3.60/5.0亿元),考虑增发摊薄后的每股收益为0.40/1.30/1.78元,16年市盈率20x,维持“增持”评级!

　　上海机场

　　上海机场:产能释放+迪士尼开园助力客流量提升

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2015-12-18

　　结论与建议:

　　受益于运能充沛和时刻放量,2015年1月-11月,上海机场飞机起降同比增长11%,旅客吞吐量同比增长16%,货邮吞吐量同比增加3%。展望未来,T1航站楼改造完毕投入使用,高峰小时数增加,以及迪士尼2016年开园等因素,都将带动飞机起降架次和旅客吞吐量的增长。当前A股股价对应2016年和2017年动态P/E分别为19倍和16倍,维持买入评级。

　　公司发布11月经营数据,继续保持平稳增长态势:11月上海机场实现飞机起降37022架次,同比增长6.15%;旅客吞吐量473.22万人次,同比增长8.98%;货邮吞吐量29.89万吨,同比微降0.7%。经营数数据增速慢于前三季主要是由于基期的因素:2014年7月份开始高峰小时数上调带来经营数据的增加,符合预期。

　　2015年1-11月,上海机场实现飞机起降407.8万架次,同比增长11%;旅客吞吐量5489.84万人次,同比增长15.88%;货邮吞吐量298.39万吨,同比增加3%。

　　经营指标良好一方面源于受航油成本下降促使航空公司执飞意愿增加,另一方面浦东机场运能充沛,时刻放量,使得飞机起降架次和游客吞吐量均实现两位数增长。分区域看,在出境游需求旺盛的带动下,国际航线表现最为抢眼,而国内航线也录得正增长,唯港澳台地区需求有所回落,同比数据略有下滑。

　　公司未来看点多:

　　第一,浦东机场第四条跑道已经于5月份投入使用,成为国内首个拥有四条跑道的国际机场。即使暂不考虑极限运能利用,也不考虑T1改造阔容以及第四跑道投入使用带来的运能提升,目前设计的年旅客吞吐量为6000万人次,运能利用率仅86%,运能充足。

　　第二,T1航站楼改造项目预计年底完成,改造完成后,T1航站楼年旅客吞吐量将从目前的2000万人次增加到3680万人次,将使浦东机场旅客吞吐量增长28%,营业面积增加约5000平米,增长15%。

　　第三,迪士尼乐园(一期)预计2016年初开门营业,预计2016年参观人数将达到2500万人次,按照外来客流占1/3的比重计算,将新增旅客吞吐量1000万人次,增量15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。第四,从长远看,上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。

　　综上,保持2015年全年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项经营指标将分别同比增长11%、15%、3%的预测不变。 预估公司2015年、2016年和2017年可分别实现净利润24.17亿元(YoY+15%,EPS为1.25元)、30.87亿元(YoY+28%,EPS为1.6元)和35.77亿元(YoY+16%,EPS为1.86元)。

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