全面两孩政策_全面两孩元旦施行 六股崭露锋芒

【www.joewu.cn--社会】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月21日讯

　　12月21日从新华视点获悉，备受社会关注的人口与计划生育法修正案草案21日提交第十二届全国人大常委会第十八次会议审议。修正案草案拟于2016年1月1日起施行，这意味着：草案如获通过，“全面两孩”政策明年元旦开始即可实施。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　“全面两孩”拟于明年元旦落地

　　12月21日从新华视点获悉，备受社会关注的人口与计划生育法修正案草案21日提交第十二届全国人大常委会第十八次会议审议。修正案草案拟于2016年1月1日起施行，这意味着：草案如获通过，“全面两孩”政策明年元旦开始即可实施。(中国证券网)

　　贝因美:奶粉行业新政去产能20%+4Q15业绩反转+集团转型搭建亲子消费生态圈

　　贝因美 002570

　　研究机构：东吴证券 分析师：马浩博 撰写日期：2015-11-13

　　行业新政刚性去产能,将迎来行业大洗牌: 12月底国家推出“最严奶粉新政”(新政要求配方和包装以及品牌需要一一对应和备案,国内只有100家工厂,每个工厂5个配方,理论上只有500个配方,而现在国内有2500个配方,产能严重过剩),考虑到库存水平,预计未来一年左右行业去产能率将达到50%左右,为行业发展腾出几十亿空间。

　　公司目前产能20万吨左右,占全球20%,未来目标产能全球前三。2)进口海淘和电商冲击逐步减少,国外政府不会长期容忍补贴中国人买奶粉的现象,且跨境电商的税收审查更加严格。

　　2-3Q15是最差时点,预计4Q将迎来业绩拐点:预计4Q收入和利润同比转正,产量预增20%以上。3Q下滑由于公司改变了分销模式,原来的费用直接在成本中抵扣,相当于出厂价下调。1)渠道和人员调整为完毕,价格和销售体系渠道冲击消除。2)公司与国家罕见病医学中心合作,不断优化品类,拓展特配粉和医药渠道业务,年底行业放开,公司将率先取得特配粉生产许可证。

　　特配粉产品占整体奶粉产品约为30%,毛利率较普通配方奶粉高10个百分点以上。欧洲特配粉占比45%,利润超过50%。另一方面,重点推广儿童奶,据测算儿童奶未来的市场容量与配方奶粉水平相当,未来具有较大的成长空间。3)战略规划上,打造贝因美亲子消费生态圈,公司的策略是从婴童经济红海迈向亲子消费蓝海,将亲子服务和亲子商品作为基础,然后融入亲子生活。

　　员工持股计划和组织架构调整完成,我们预计未来公司还有更多布局,有强烈融资、并购预期:公司上市后从未融资,根据公司目前的发展阶段我们判断投资方向1)境外的好产品2)技术平台和品牌3)海外的生产工厂都需要奶源配套4)内母婴食品和保健品5)母婴、亲自产品体系和电商,我们猜测公司未来不排除再融资可能。

　　盈利预测与投资建议:公司年内费用改善后营收和利润逐步转正,同时二胎放开带来一定政策性利好,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.08、0.13、0.15元,给予 “增持”评级。

　　风险因素:营收增长不达预期;食品安全问题。

　　高乐股份:转型战略逐步落地,儿童产业链打开大空间

　　高乐股份 002348

　　研究机构：长城证券 分析师：黄淑妍 撰写日期：2015-11-11

　　投资建议

　　公司自2014年初确定转型战略,依托玩具主业延伸并向教育产业扩展,通过智能玩具、在线平台、幼童教育、动漫玩具衍生品等整合儿童市场,构造儿童产业链闭环,构造儿童产业链闭环。经历一年多的布局和筹备,公司转型战略日渐成熟,与中云辉资本设立产业并购基金及投资幽联技术,预示着公司酝酿已久的投资布局即将进入爆发期。

　　随二胎政策放开,儿童市场空间巨大,公司未来将通过投资并购培育新业务,与玩具主业产生协同效应,提升公司盈利。公司转型值得期待,市值仍有较大的提升空间,预测2015-2017年EPS分别为0.11元、0.13元、0.17元,对应PE分别为183X、152X、119X,首次给予“强烈推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　二胎政策放开,儿童市场空间巨大:我国0-9岁婴幼儿人口比例近几年保持稳定,20-29岁适育人口数量达到高峰,随着二胎政策的放开,未来新增婴童数量将得到提高。80后、90后父母更加看重孩子的全面成长,注重儿童用品的品牌、安全性和文化属性,对儿童服饰、玩具、幼儿教育等提高生活品质的投入明显提高,同时随着80后、90后父母的收入水平逐步提高,婴童用品市场的需求将得到大幅提振,整个儿童产业链都将从中受益,儿童市场空间巨大。

　　打造儿童产业链闭环,转型升级值得期待:公司自2014年初确定转型战略,依托玩具制造主业向儿童产业链延伸扩展,通过投资并购幼童教育、在线平台、动漫衍生品、智能玩具等项目,构造儿童产业链闭环,与玩具主业产生协同效应提升公司盈利。公司长期坚持自主品牌研发,已建立较高的知名度,预计公司未来将加快推进投资并购事宜,利用客户粘性扩展市场,取得先发优势,分享儿童产业链成长市场的良好发展前景。

　　内销快速增长,玩具主业运营平稳:近几年,公司在积极巩固国际市场的基础上,努力开拓国内市场,通过创新销售模式,销售额快速增长。2014年,实现国内销售收入9835万元,占总营业收入的24%。在玩具制造行业整体低迷的情况下,公司经营状况平稳,总体业绩略有下降。2015年前三季度公司实现营收3.3亿元,同比下降6.47%,实现净利润4618万元,同比下降11%。公司在玩具主业方面具备产品优势和渠道基础,募投产能将于今年投产并逐渐放量,预计年内玩具主业将保持在平稳区间运行,国内市场有望成为带动玩具主业增长的主要动力。

　　风险提示:国内市场增长不及预期,转型进度不达预期。

　　全通教育:全课网收入大幅增长,未来将成为公司内生增长的引擎

　　全通教育 300359

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-10-29

　　【事件】

　　公司公布2015三季报,实现营业收入2.17亿元,同比增长67.31%;实现归母净利润3299万元,同比增长5.59%。其中Q3单季实现收入7695万元,同比增长105.74%;实现归母净利润-65万元,同比下降171.32%。

　　【点评】

　　全课网收入大幅增长,未来将成为公司内生增长的引擎。公司公布2015三季报,实现营业收入2.17亿元,同比大幅增长67.31%;实现归母净利润3299万元,同比增长5.59%。其中Q3单季实现收入7695万元,同比增长105.74%;实现归母净利润-65万元,同比下降171.32%。公司前三季度收入的大幅增长主要源于外延并购了多家渠道类公司以及公司自有平台全课网收入的大幅增长。截至三季度末,全课网共覆盖8053所学校,实现收入5273万元,同比增长近100%。我们认为在公司原有校讯通业务增速放缓的背景下,全课网将成为公司未来内生增长的引擎。

　　全课网用户数继续高速增长,四季度增速有望实现突破。截至三季度末,公司全课网已覆盖8053所学校,相较于中报时覆盖的5794所学校,环比增长近40%。由于7,8两月为暑假淡季,因此三季度的学校增加主要来源于开学后的9月份。据我们测算,9月新增学校约占三季度总新增学校数的70%左右。考虑到四季度均为学校上课时间,我们相信全课网的用户数增速有望在四季度实现突破。(公司覆盖的学校数已于上周突破万所大关,较9月底,3周增长20%)。

　　推出全课云产品,打造智慧教育生态圈。公司于年内推出了旗下的智慧教育平台“全课云”,该产品全面地覆盖了整个教学的场景,意在打造完整的智慧教育生态圈。相较于“全课网”主要针对C端提供服务,“全课云”主要针对B端提供服务,是前置于“全课网”的流量入口,因此“全课云”与公司现有产品体系具有较高的协同性。

　　目前“全课云”已中标“华南师范大学附属中学教学楼课室设备更新采购项目”、“乐昌市教育局学校信息化建设采购项目”和“韶关市浈江区教育局高清录播教室项目”等近10个项目。我们看好公司未来通过“全课云”产品迅速地批量覆盖学校,更快地积累更多的用户,夯实未来变现的基础。

　　看好用户数和ARPU值大幅提升,公司未来业绩弹性极大。预计公司2015和2016年备考净利润总规模分别将达到12875万元和19241万元,对应摊薄后的EPS分别为0.60元和0.90元。公司2015年10月27日收盘价为97.51元,对应2015年和2016年PE分别为162倍和108倍。我们认为公司原有渠道的存量转化以及未来“全课云”带来的增量将使得公司的用户数继续保持大幅增长。

　　且随着公司更多优质且高ARPU值产品的推出以及对原有产品的打磨,公司产品的总体ARPU值也将实现大幅提升。我们相信用户数和ARPU值的双双大幅提升将为公司带来极大的业绩弹性。由于在线教育市场仍有一定的不确定因素,因此暂不给予公司评级。建议投资者积极关注。

　　主要不确定因素。产品推广低于预期;用户增速不及预期;在线教育政策风险。

　　中顺洁柔:经营拐点,弹性大,推股权激励聚动力

　　中顺洁柔 002511

　　研究机构：安信证券 分析师：张妮 撰写日期：2015-10-22

　　中顺洁柔三季报:营业收入20.7亿元,增长16.8%,净利润6613万元,增长29.8%;EPS0.14元。预计15年净利润同比增长5%-35%。公司拟向242名激励对象授予限制性股票1900万股,价格4.25元/股。

　　迎来经营拐点,业绩改善弹性大:公司前三季度营业收入、净利润分别增长16.8%、29.8%,其中第三季度营业收入7.7亿元,增长19.8%,净利润2034万元,增长37.4%。公司今年经营情况明显改善主要两个方面的原因:1.行业新增产能较以往减少,而生活用纸需求偏刚性,行业供需面边际改善,竞争激烈程度有所降低;2.引进新的营销总监及团队,重新梳理了渠道网络,经营效率有明显改善。公司一方面不断加强零售网点的控制,拓展空白网点,提升网点铺货率,提升销售消化产能;另一方面与关键客户形成战略联盟,积极推动市占率提升。

　　14年前三季度收入连续下滑趋势已得到逆转,近四个季度销售增速持续改善。目前公司产能约55万吨(成都-6万吨、广东云浮-12万吨项于今年陆续投产),目前开工率仅60%多,因生活用纸属重资产行业,随着开工率提升,公司净利润增速要显著快于收入端。前三季度公司毛利率31.7%,上涨2pct;当前公司净利润率约3%,远低于同行6%-8%平均水平,也低于公司本身正常水平,盈利改善空间极大。

　　行业供需面改善,集中度提升有空间:目前我国生活用纸年消费量近700万吨,增速7%-8%左右。由于行业盈利性相对较好,12-14年很多产业资本进入该行业,年新增产能130-150万吨左右,远超消费增速,从而导致过去几年行业景气持续下行,企业盈利水平大幅降低。15年以来龙头企业产能扩张速度明显放缓,新进入企业及新投资项目减少,实际新增产能大幅低于13-14年,行业供需正在改善,而根据我们跟踪项目情况看,行业改善在未来几年可以持续。

　　目前,国内生活用纸行业产量CR4约为30%-40%,远低于欧美国家60%-70%水平,近年来在环保政策趋严、消费升级、品牌效应及品质追求提高等多方面因素的促进下,公司作为生活用纸行业的龙头企业,随着内部管理及经营效率的提升,有望受益行业集中度的提升。

　　员工激励助发展:激励计划拟以定增方式向董事、高管、中层管理人员及核心骨干共计242人授予限制性股票1900万股,占公司总股本3.9%,授予价格4.25元/股。激励计划分三年解锁,解锁条件为16-18年净利润增长分别不低于129%、249%、352%(相较2014年水平),营业收入增长分别不低于37%、60%、83%(相较2014年水平)。此次激励计划涵盖范围广,激励力度较大,有望实现管理层的利益与资本市场绑定,激发管理层活力。

　　盈利预测及投资建议:预计15-17年收入29.4亿元、34.4亿元、40.2亿元,同比增长16.7%、16.8%、16.8%;净利润0.9亿元、1.54亿元、2.36亿元,提供比增长33.1%、71.8%、52.9%;对应EPS0.18元、0.32元、0.48元,当前股价对应16年PE仅31倍,“买入-A”评级,6个月目标价13元。

　　风险提示:销售渠道拓展阻力。

　　博晖创新:IVD业务持续创新,拓展血液制品业务

　　博晖创新 300318

　　研究机构：东吴证券 分析师：洪阳 撰写日期：2015-10-26

　　主营业务IVD业务持续创新,进军血液制品领域:公司致力于医学检验产品的智能化、快速化、集成化,通过不断的技术创新,目前已发展元素检测、免疫检测、微流控核酸检测、原子荧光重金属检测、质谱分析等技术平台。2015年上半年收购河北大安48%的股权和6月份收购广东卫伦30%的股权,新增血液制品业务。

　　微量元素业绩拐点,二胎政策有利业绩增长:

　　我国新生人口拐点已过,出生率及出生人口处于增长状态,0-14岁人口数目也开始增长,公司微量元素业务于2015年上半年取得恢复性增长。全面二胎政策出台后,出于优生优育的考虑,作为孕检的必检项目,微量元素检测业务有望大幅增长。

　　技术平台创新,向其他领域拓展:公司通过并购及技术创新,发展微流控核酸检测、质谱分析等技术平台,增强公司的产品竞争力。收购北京锐光和美国Advion公司,获得原子荧光仪器及小型化质谱仪器业务,同时利用收购公司的技术实力开发P-MS仪器,加强公司在元素分析领域的优势;公司研发的微流控核酸检测平台,解决传统PCR分子诊断操作复杂、对操作者要求高的问题,开发的HPV检测项目市场容量大,微流控平台具有良好的前景;公司建立免疫荧光层析技术及技术,用于测定维生素D及小儿腹泻等疾病,与原有业务共用推广渠道,市场前景可以期待。

　　进军血制品业务,为公司带来稳定现金流:我国血浆资源紧缺,需求不断增长,产品供不应求,行业政策壁垒高,整个行业保持快速增长。河北大安与广东卫伦存在业务协同能力,河北大安血浆资源丰富,广东卫伦血制品批文更多,两者合作可提高血浆综合利用率,获得更多高附加值的血液制品,有利于增强公司在血液制品板块的盈利能力和竞争力。

　　盈利预测与投资评级:公司微量元素检测业务出现拐点,未来5年内有望保持较为稳定的增长;微流控平台仪器已经获得的批件,HPV芯片将于2016年上半年获批,预计当年将能够带来一定的业绩,随着市场推广及后续产品的不断推出,微流控平台的分子诊断业绩将会迅速增长;

　　并购大安制药及广州卫伦获得稀缺血制品资源,如能获得CFDA批准调拨计划,血制品将能够为公司带来稳定的现金流。按照大安制药并购的利润承诺,2015-2018年预计摊薄后对应EPS分别为0.10、0.17、0.26、0.37元,对应PE为239X、147X、95X、67X。看好公司在元素分析领域保持领先地位,血液制品业务带来稳定的现金流,微流控芯片技术平台和质谱平台潜在市场空间难以估量,继续维持“增持”评级。

　　风险提示:微流控芯片产品研发进度风险;大安制药业绩承诺不达预期等。

　　奥飞动漫:领投诺亦腾,丰富IP与虚拟现实结合

　　奥飞动漫 002292

　　研究机构：国联证券 分析师：徐艺 撰写日期：2015-11-20

　　事件:

　　奥飞动漫近期以B轮领投方式对从事动作捕捉相关技术开发及应用的诺亦腾公司进行投资。奥飞动漫在交易完成后将成为诺亦腾董事会成员,双方后续将在多项业务方面共同进行拓展,包括眼下大热的内容与虚拟现实技术融合题材,合作开发领先行业的解决方案。

　　点评:

　　诺亦腾此次估值超过2亿美金,后期还有较大空间。诺亦腾专注从事动作捕捉及相关技术开发应用,旗下共有三款产品:Perception Neuron、Perception Legacy、MySwing Golf,其中Perception Neuron曾被著名美剧《权利的游戏》制作方使用,专门负责虚拟形象的动作捕捉拍摄。公司旨在掌握精准有效的动作算法,实现人体动作数字量化记录,将动作采集并利用与分享,其CTO戴若犁在公开采访中表示诺亦腾立志成为此行业中最大的动作捕捉系统提供者。

　　诺亦腾的技术后期在影视制作、虚拟现实、医疗康复、科学研究、军事训练等商用领域将有很大的空间。 奥飞旗下动画制作,电影拍摄,游戏开发等业务有望与诺亦腾技术进行深度结合。奥飞动漫的优势在于拥有非常丰富的IP资源以及内容创造能力,近年来已经成为产业链布局最完善的动漫公司。电影业务和游戏业务都是公司近两年发展重点。

　　去年公司高起点切入电影市场,携手好莱坞巨头,与Monarchy将就电影《THE RENEVANT》(《幽魂》)进行联合出资和联合发行,奥飞香港享有对电影《ASSASSIN’S CREED》(《刺客信条》)和《SPLINTER CELL》(《细胞分裂》)进行联合出资和联合发行的选择权。后期电影与动作捕捉技术可以充分结合。在游戏开发上,公司拥有多部重磅日本IP,后期游戏业务若结合诺亦腾技术将大大提升游戏品质。

　　牵手有妖气,全面丰富版权库。携手有妖气,是奥飞泛娱乐布局上的重要一步。首先,这是IP资源+动漫全产业链的结合。有妖气有4万部原创漫画作品,2万名漫画作者,奥飞是国内动漫行业产业链布局最完善的公司,双方的结合是强强联合,是双赢,有妖气计划未来3年开发20部电影,15部电视剧,15部网络剧和50部游戏;

　　其次,这是动漫年龄层的拓展和延伸。有妖气的用户和受众以12岁以上为主,奥飞动漫之前的消费者以12岁以下居多,公司近期也在向高年龄层动漫领域拓展,此次结合实现了多层次用户的对接,有妖气也提出通过奥飞资本资源的全面支持,未来几年要把作者群和作品扩大十倍以上。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年每股收益分别至0.53元、0.72元和0.97元,对应当前股价PE分别为66.3x、48.4x和36.1x,考虑到动漫行业空间大,成长速度快,公司是行业中产业链布局最完善,品牌影响力最大,受众基础最广泛,优势最为突出的动漫公司,未来多板块协同效应显著,而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性,维持“推荐”评级。

　　未来公司的股价催化剂有:精品大电影推出;公司外延并购的重大成果;动漫IP重大突破;互联网化的布局。

　　风险因素:(1)收购整合不达预期的风险;(2)动漫行业竞争加剧的风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/news/41003/