[中国改革开放要重点关注]重点关注体育产业相关标的 六股蓄势待发

【www.joewu.cn--体育】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月20日讯

　　事件:今日体育产业相关个股均呈现较大涨幅,道博股份上涨9.89%,奥拓电子涨幅为6.59%,莱茵体育上涨5.96%,双象股份、贵人鸟以及华录百纳等相关个股均有不错涨幅。当前时点,经过年初大盘的大幅回调,体育产业相关标的估值已然进入合理区间,体育作为2016年较为确定性的强主题,我们认为应把握当前时机,积极布局。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　传媒体育产业:市场逐步复苏,重点关注体育产业相关标的

　　投资要点

　　事件:今日体育产业相关个股均呈现较大涨幅,道博股份上涨9.89%,奥拓电子涨幅为6.59%,莱茵体育上涨5.96%,双象股份、贵人鸟以及华录百纳等相关个股均有不错涨幅。体育赛事大年叠加政策扶持,再辅之以资本巨鳄争相进入,既有催化剂(大型赛事、政策出台),又有资本推动,我们认为2016年体育产业主题投资将大有可为。

　　政策大力扶持,体育产业市场化加速。从2014年的46号文到中央深改小组审议通过《中国足球改革总体方案》再到足协与体育总局脱钩,以及到2015年11月国务院发布的《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》,指出要大力发展体育服务业。政策支持力度持续加大,我们相信未来将有越来越多的体育项目迈开市场化的步伐。

　　资本抢滩,掘金5万亿蓝海。从乐视体育两年狂揽121项顶级比赛版权、年均4000场赛事直播,到万达4500万欧元收马竞20%股份、10.5亿欧元收购瑞士盈方、6.5亿美元并购世界铁人公司,再到中超80亿天价版权、贵人鸟、莱茵体育等体育产业并购基金不断涌现,体育产业已然成为了资本争相追逐的热点,大量的资本进入也必将加速推动整个产业的发展。

　　2016年是全球体育大年,3大主线布局体育产业。最重量级的当属6月份的欧洲杯以及8月份的里约奥运会,这两大全球瞩目的赛事必将掀起万众体育热潮。同时本届欧洲杯比赛场次由31场增加到了51场,同时还增加了北京黄金档21点的开球时间,更加适合国人的作息时间。我们认为从投资角度可以遵循3大主线布局:1、涉足体育营销相关标的;2、布局场馆改造和赛事运营的相关标的;3、涉足足、篮球以及冰雪项目产业链的相关标的。

　　当前时点,经过年初大盘的大幅回调,体育产业相关标的估值已然进入合理区间,体育作为2016年较为确定性的强主题,我们认为应把握当前时机,积极布局。具体标的方面:推荐奥拓电子(体育优质资源合作方,布局体育营销,切入体育场馆改造、运营)、道博股份(收购体育营销公司双刃剑,体育赛事、客户资源丰富)、贵人鸟(与大体协、中体协签署合作协议,涉足校园体育产业,与虎扑合作,共同成立体育产业并购基金)

　　风险提示:(1)体育产业发展速度不及预期;(2)现阶段,体育产业专业团队人才匮乏;(3)在资本市场推动下,体育产业发展过热所产生的泡沫。(中泰证券)

　　贵人鸟:传统业务转型,开拓体育蓝海

　　贵人鸟 603555

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2015-12-31

　　投资要点

　　推荐逻辑:传统鞋服:运动鞋服市场回暖,2014年增速回升至5.4%,预计未来5年复合增速为8.3%,2019年行业规模将超过2000亿元。公司在保证品牌业务已良性运营的基础上,积极挖掘具有强大基因的小众品牌,并购预期强烈。体育产业:随着政策利好和国民体育消费意识抬头,2025年产业规模目标5万亿,年复合增速12.6%,体育市场潜力巨大。公司依靠资本市场和虎扑互联网双平台,积极抢占体育资源,签约全国性赛事资源丰富的大、中体协,与专业成熟的海外经纪公司接洽,初步形成以资源、内容、媒体为核心,以目标人群为重点的体育产业的布局,构建起完整的体育产业生态链,再通过设立大数据平台反哺生态圈,形成生态闭环。

　　优化传统业务,升级产业链:1)公司是A股体育鞋服第一股,位于运动鞋服产业集群所在地晋江,坐拥规模优势和品牌优势,同时定位精准,积极品牌营销,研发力度加大;2)建立新服装生产线和晋江鞋智能化生产基地,提高订单响应速度和灵活性,提升生产环节利润水平;3)从“批发模式”向“以零售为核心”销售模式转型升级,渠道扁平化,直接对接零售终端,进行信息化管理,掌握实时终端销售数据,关低效店,实现内生增长;4)去库存完毕,经销商盈利能力改善;5)跨品牌跨区域横向整合,积极寻找目标标的,构建多品牌、多市场、多渠道体育用品公司。

　　布局体育产业,抢占体育资源:随着政策利好、消费人群增加、消费能力提高,公司积极布局体育产业链,覆盖校园、互联网、足球三大群体,建立体育云平台,对海量的体育数据进行全方位的沉淀、应用和深度挖掘。1)入主虎扑,分享互联网+体育发展红利;2)动域资本第一年漂亮收尾,多个项目协同联动;3)切入足球经纪业务,实现中外对接;4)与大、中体协合作的赛事运营和视频制作公司相继落地,赛事运营或将增厚业绩;5)打造体育云平台,深挖大数据,加码产业布局。

　　盈利预测与投资建议:考虑到公司主业为运动鞋服,且大举布局体育产业。基于2016年鞋服行业PE均值28倍,以及2016年体育行业PE均值130倍,我们认为给予公司2016年70倍PE较为合理,对应目标价42.7元,给予“买入”评级。

　　中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放

　　中体产业 600158

　　研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21

　　体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。

　　体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。

　　彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。

　　投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。

　　风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。

　　三夫户外:健康消费新热点,“泛户外”化趋势明显

　　三夫户外 002780

　　研究机构：中航证券 分析师：韩飞鹏 撰写日期：2016-01-12

　　公司基本资料。

　　创立于1997年,多年来秉承“诚信经营,保证售后”的经营理念,已成为全系列专业户外运动用品连锁零售巨头,第一家体育用品零售业上市公司。目前在北京、上海、南京、杭州、成都、深圳、沈阳等12个核心城市拥有35家国际一流水准的专营店,营业面积超过万余平米,代理经营国内外300多个专业户外运动品牌的产品。实现全产业链布局,自创三夫品牌户外产品,并同时设有三夫网上商城、三夫直营连锁店、三夫俱乐部三位一体经销体系。2012-2015业绩稳步上升,2015营业额达3.2亿,同比增长9.54%。全线产品覆盖,充分满足户外爱好者对野营、登山、攀岩、自驾车、滑雪、休闲旅行等活动的一站式购物体验需求。

　　行业概述。

　　户外用品行业作为新兴行业1995年开始引入中国,总体保持一定速度的增长。2014年,户外行业零售额200.8亿,出货额109.7亿,零售额同比增长11.28%,出货额增长13.35%。户外市场由过去的粗放速度阶段,转向精细深化阶段。在品牌层面,2014年度数量945个,同比增长6.06%,国内品牌504个,同比增长10.04%,国外品牌441个,同比增长1.859%。国内新增品牌中有大量以网络销售渠道为主,或为纯粹的网络销售渠道品牌。在渠道层面,2014年百货商场专柜,从2013年的7716个增长至7872个;专业户外店从2013年的2119家增长至2014年的2165家。两种主要实体店渠道增长均相对缓慢。

　　健康消费新热点---户外消费。

　　健康消费已成为当今社会消费热点,根据2015年尼尔森研究,在一线城市消费者中,提升生活品质和健康相关产品的品类增长远高于今年快速消费品市场1.3%销售额增长速度。随着中国经济转型深化,步入“新常态”,消费者的需求也将不断成熟,达到新水平,目前64%的中国消费者正在积极地为未来潜在的健康消费储蓄资金。过去的三年,多种品类的快速消费品顺应健康消费新热点已经迎来行业春天,包括保健品、医药、奶粉等,均获得极佳的发展良机。户外行业,在经历萌芽、海外专业市场进入、和本土品牌涌现三个时期之后,行业迎来稳定向前发展的良好时期,并符合健康新消费的热点需求,市场前景广阔据统计,中国户外用品零售总额从2000年到 2014年以年复合 42%的速度增长, 2014年实现零售总额200.8亿元。预计未来5-10年户外行业规模望达3000亿元,市场上升空间大。三夫户外作为国内最大户外运动零售商,专业户外店渠道占比仅有约8%,众多三、四线城市有待开发。“运动、快乐、梦想”的品牌宗旨,为客户提供从入门装备到活动参与一条龙品牌体验服务,高度契合时代消费转型理念,主打运动、户外健康概念,迎合健康消费新热点。

　　专业化向大众化转变,“泛户外”化发展趋势明显,专业户外店连锁化趋势发展。

　　“泛户外”指广义上的户外运动,有别于专业户外的高难度高风险,更偏向于健康休闲娱乐的户外运动;“泛户外”已成为当今国内户外产业发展主流,中国泛户外产业有超过1万亿美元的市场容量。随着消费升级、消费者观念转变,目前国内户外产业已由专业化市场逐步转变为大众需求市场。大众户外休闲概念的入侵,使品牌与渠道实现良好融合,本土品牌发展势头正旺。2013-2015年,户外品牌增数同比增长均值达7%;经销渠道由线下百货专柜,逐步转变为品牌化独立门店,电子商务渠道兴起并逐步扩大。三夫户外作为品牌经销商,线下设有35家连锁专营店,遍布全国12个城市;电子商务渠道设有线上三夫商城,与天猫、京东建立旗舰店合作、与国内外380多个品牌加盟合作,在线出售高中低端全线产品。同时设有三夫俱乐部,实现产品到购物体验一站式服务。目前俱乐部拥有正式会员20万余人,年出行人数高达25000人次。2014年,公司会员总消费额约1.85亿元,占公司营业收入的64%。公司全面战略布局意识领先,线上线下三位一体产业链发展成熟,市场占有率高,前景可观。

　　盈利预测及投资评级。

　　预计公司2015—2017年收入分别为2.99亿元,3.07亿元与3.15亿元,分别同比增长2.7%,5.4%与8.2%;每股收益分别为0.46元,0.51元和0.56元。建议持有。

　　风险提示。

　　三夫户外供应商繁多,公司向前五大供应商的采购金额占比就超过五成。相关数据显示,2012年、2013年、2014年和2015年上半年,公司向前五大供应商采购金额分别为1.09亿元、1.35亿元、1.43亿元和5756.91万元,占采购总额比重分别为:59.86%、60.62%、62.28%和55.12%。公司存在对主要供应商依赖严重的问题。

　　上港集团:集装箱业务助业绩稳健,海外布局推进国际化

　　上港集团 600018

　　研究机构：申万宏源 分析师：吴一凡,陆达 撰写日期：2015-09-01

　　公司发布15年中报,上半年公司实现营收147.73亿元,同比增加7.08%;归属净利润30.98亿元,同比增加5.65%,EPS为0.1357元;扣非后归属净利润30.09亿元,同比增加7.47%;

　　散货大幅下滑,集装箱业务保持增长。上半年公司母港货物吞吐量完成2.55亿吨,同比减少6.4%,其中,散杂货吞吐量完成0.77亿吨,同比下降21.1%,相应地散杂货板块实现营收10.41亿元,同比减少18.65%。主要原因是由于受到经济增长减速、腹地产业结构调整和能源结构变化的影响,煤、矿等散杂货吞吐量大幅下降。公司母港集装箱吞吐量完成1802.8万标准箱,同比增长4.4%,实现营收62.54亿元,同比增加7.72%。港口物流板块营收78.26亿元,同比增加15.13%;港口服务板块营收9.15亿元,同比增加0.73%。

　　费用控制良好,毛利率水平略有下降。报告期销售毛利率35.08%,同比下降2.51个百分点,主要是由于毛利率最低的港口物流板块占比相对上升,拖累了整体毛利率水平。由于职工薪酬同比增加,本期管理费用11.78亿元,同比增加7.61%;利息支出减少,财务费用4.36亿元,同比减少18.44%。三费总额16.15亿元,同比减少0.92%。总体来看,公司期间费用率为10.93%,同比下降0.89个百分点。

　　海外战略发力,“一主多元”持续发力。公司上半年继续推进“长江战略、东北亚战略和国际化战略”,做强主业。一方面拟收购锦江航运部分股权,布局东北亚集箱航线;另一方面中标以色列海法新港自2021年起25年的码头经营权,进一步扩展公司海外业务。同时,公司的体育与金融事业繁荣发展,为公司提供多元拓展空间。作为港口行业国企改革的排头兵,在国企改革顶层设计方案即将出炉之际,我们看好其后期深化改革的可能。

　　维持盈利预测,维持增持。公司作为国内最大的集装箱吞吐港,能够有效对冲干散货不景气带来的经营风险,经营稳健,同时一主多元的经营理念亦给公司带来广阔发展空间,并叠加有国企改革预期。我们维持盈利预测,预计公司15-17年EPS分别为0.31元、0.35元、0.39元,分别对应PE为23倍、20倍、18倍,维持增持评级。

　　华录百纳:携手韩红成立华录百纳娱乐公司,深度布局音乐产业

　　华录百纳 300291

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-12-21

　　一、事件:

　　2015年12月16日,华录百纳(300291.CH/人民币40.42,买入)发布对外投资子公司的公告,公司拟与韩红合作投资设立北京华录百纳娱乐文化发展有限公司,韩红任华录娱乐董事长兼CEO。新公司注册资本为人民币1,000万元,其中华录百纳出资49%即人民币490万元,韩红出资51%即人民币510万元。

　　点评:

　　1.新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业

　　2015年12月1日,国家新闻出版广电总局发布《关于大力推进我国音乐产业发展的若干意见》,为原创音乐和互联网音乐的发展提供了政策支持,受互联网冲击多年的音乐产业迎来涅槃重生的新机遇。公司准确抓住音乐产业的风口,将新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业,在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域深度布局。此外,新公司将与子公司蓝色火焰合作推出湖南卫视大型音乐节目“我是歌手”2016年巡回演唱会,该项目将通过线上线下的结合和互动,打造音乐产业2.0时代的标杆项目。新公司以运营大IP演唱会为开端,为公司开展音乐业务打造了高水平的起点,有助于新公司在较短时间内树立品牌形象。

　　二、本次非公开募集资金使用计划

　　2.韩红的加盟为公司带来强大的品牌影响力和社会资源

　　1)韩红作为音乐资深人士,在音乐领域具备丰富的演艺和创作经验。另外,韩红曾担任公司品牌综艺节目《最美和声》的总导演,在音乐节目策划方面也积累了丰富的经验,并与公司建立良好的关系,将有助于新公司在音乐业务整体布局,音乐运营、策划等方面提供前瞻性的专业指导。

　　2)韩红在音乐领域具备强大的个人品牌和社会影响力,拥有强大的社会资源集聚能力,以及引入外部资本的能力。这些资源本身是泛娱乐产业中的重要竞争力。因此,韩红的加盟不仅能提供公司的品牌知名度,其丰富的社会资源能够为公司开展音乐、演艺等业务提供广泛的资源。 3.公司泛娱乐布局持续推进,音乐与其他业务协同效应明显 首先,公司与子公司蓝色火焰在音乐领域拥有丰富的运营经验,为新公司业务的开展提供支持。蓝色火焰曾运作《同一首歌》《超级歌会》以及《最美和声》等音乐节目,在音乐内容产品制作、营销、运营等方面具备丰富的经验,将与新公司在音乐方面形成较好的合作。

　　其次,公司拥有丰富的媒体资源,将为新公司提供平台支持。公司不仅与一线电视媒体,如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系,与视频网站,优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作,强大的媒体资源将成为公司开展音乐、演艺经纪等业务提供支撑。

　　第三,韩红作为音乐领域资深人士,具备强大的品牌影响力,除了有助于音乐业务开展之外,也有助于公司在影视剧、综艺节目等业务领域引入明星资源及其他社会资源,对公司整体业务的开展带来极大的促进。

　　4.维持买入评级

　　公司作为传统影视剧制作公司,近几年不断拓展新业务领域,打造泛娱乐产业链。公司成功收购蓝色火焰布局综艺节目制作,成立华录体育重点开展体育业务。此次与韩红联手成立华录娱乐将是公司在音乐领域的重要布局,将进一步完善公司的泛娱乐产业链。公司未来或拓展至时尚领域,强化各业务板块之间的协同。另外,公司在前期完成超20亿定增,大股东和核心管理团队分别认购5.5亿和2亿,彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82元的预期,维持买入评级。

　　浙报传媒:全面转型互联网

　　浙报传媒 600633

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2015-12-31

　　事件:日前,我们与浙报传媒董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　公司转型步伐十分坚定,互联网枢纽型传媒集团初具雏形。在传统纸媒出现断崖式下滑大背景下,公司通过打通新媒体、建立智慧服务平台和布局数字娱乐产业实现由旧到新的互联网化转型。目前,互联网相关业务营收占比近40%, 利润超过50%,大幅领先同行竞争者,已经具备较强的抗风险能力,未来通过内生新业务拓展和各类股权投资还将取得更大突破。

　　近期最大看点是定增20亿元加码大数据中心与大数据交易中心。公司近日公告非公开发行预案,拟投资23亿元左右建立大数据中心与大数据交易中心,一方面是为自身其他业务尤其是智慧平台业务提供数据分析、精准营销的支持,加强各业务的协同作用,更重要的是开启以机柜租赁、数据分析咨询、数据交易撮合为主的对外新业务,成为公司的利润增长点,提升公司盈利能力。我们认为,大数据是当下各行各业提高经营效率、夯实核心竞争力的重要因子,由于属于新兴行业对专业要求度又高,因而许多企业自身在“懂行人才”储备、专业设备和数据容量方面有较大瓶颈,所以难以实现自给自足,这就为行业形成了巨大的需求市场,公司凭借已有的数据资源、800人的专业团队以及政策支持上有先天优势,所以有实力做好风口下的大数据业务。

　　数字娱乐是未来三年营收主力,电子竞技将是重点布局领域。以边锋网络游戏为主的数字娱乐业务逐渐取代报刊业务成为公司收入贡献的中坚力量,边锋是国内领先的休闲游戏运营平台,自2013年收购以来已经连续两年超额完成业绩承诺,未来也会呈现稳中有升的态势;另外,以浩方电竞为主的电子竞技业务则是公司未来在数字娱乐板块的发力点,股权投资预期强烈,目前,公司连续三年承办全国电竞比赛并主办省际联赛,经验较为丰富,我们认为,随着电竞市场资本介入度加深,整个行业将进入快速成长期,而公司富有前瞻性的布局能使公司充分享受行业增长红利。

　　估值与评级:预计2015~2017年EPS 分别为044元、0.54元和0.71元,给予55倍估值,对应目标价24.2元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:游戏业务或不达预期、非公开发行或大数据项目开展的风险、平面纸媒或出现断崖式下滑加剧、投资回报或不及预期

本文来源：http://www.joewu.cn/news/45754/