[2019教育改革]教育改革政策渐落地 2股迎来重大机遇

【www.joewu.cn--社会】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月28日讯

　　随着出国留学人数和来华工作外籍人员的增加,以及中产阶级崛起和社会教育观念的转变,国际教育将迎来发展良机。尽管发展迅速,但从整体来看,当前我国的国际教育市场集中度较低,市场份额分散,仍处于发展的初步阶段。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　传媒行业深度报告:教育改革渐落地,国际教育迎良机

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇,闻宏伟,邱友锋 日期：2016-01-27

　　总论。随着教育领域政策管制的逐步放开,民办教育将迎来发展的春天。但短期来看,国内既有K-12教育体制和教学理念均不能满足家长甚至社会对教育的需求,国际教育将以其优质的教学理念脱颖而出。随着出国留学人数和来华工作外籍人员的增加,以及中产阶级崛起和社会教育观念的转变,国际教育将迎来发展良机。

　　行业发展迅速,但市场集中度低。我国国际学校的概念已有所演化,不仅包括为外国学生提供母语基础教育的传统国际学校,还包括为本国学生提供外语教育的学校。截至2015年末,我国国际学校(包括国际班在内)合计已达538所。

　　近年来,我国国际教育市场发展迅速,FrostSullivan报告显示,中国国际学校市场产生的总收入从2009年的80亿元左右上升至2013年的184亿元左右,复合增长率高达23%。尽管发展迅速,但从整体来看,当前我国的国际教育市场集中度较低,市场份额分散,仍处于发展的初步阶段。

　　政策放开+行业整治将铺平道路。预计民办教育促进法修订稿审议通过后,我国民办教育的法治与政策环境将发生重大变化,民办教育将迎来春天;而外籍人员子女学校审批权下放以及国际班将从公立高中剥离转型,国际教育行业的发展将逐步规范,行业的规范将为民办国际学校发展带来契机。

　　出国留学+外籍人员增加是行业成长的动力。近十年来我国国际教育迅速发展的动力主要来自于需求的增加,具体表现在两方面,来华外籍人员不断增加所带来的子女教育需求以及留学低龄化使得出国留学人群增加所带来的需求增加。

　　中产阶级崛起+教育观念转变,国际教育潜力无限。随着收入不断提高,中产阶级逐步成为我国社会的中坚力量,其对子女出国留学的意愿也更强烈,因此,中产阶级将是国际学校重要的潜在客户。另外,家庭对教育的重视程度越来越高,

　　尤其是教育观念上的转变,不仅富裕家庭,普通工薪家庭也对现有教育体制表示不满,家长更注重子女综合素质的培养;而国际教育强调综合素质培养的教学理念优势尽显,国际化教育也是世界各国教育趋势所在,随着民办教育促进法的修订以及社会对高素质教育需求的增加,国际教育将迎来发展良机。

　　维持行业增持评级。随着政策的放开与国际教育市场的逐步打开,未来将有更多资本介入国际教育领域,推动国际学校发展。当前推荐关注:立思辰(教育+安全双轮驱动,重点布局国际教育)、保龄宝(拟收购新通教育,进入国际教育和留学市场)、秀强股份(收购全人教育打造国际化幼教航母);

　　关注:中泰桥梁(转型国际教育,拓展双主业)、银润投资(增发切入国际学校,发挥学大协同效应)、香港上市的枫叶教育(行业龙头+学费提升空间大+外延式扩张)、美国上市的海亮教育(品牌优势+提高国际学校渗透)。

　　风险提示。大盘系统性风险;政策变动风险;新领域进入风险。

　　立思辰:重组获批,教育安全双主业布局有望加速

　　立思辰 300010

　　研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2016-01-15

　　报告摘要:

　　2016年1月8号,公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批,预 计交易完成后,公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年,从立思辰和两家公司的收入合计上看,内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿,分别占总收入(6.70亿元)的34%和45%。配套资金的募集,将助力公司教育信息化布局的快速推进。

　　我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业,并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上,2016年,公司计划加快国际教育布局的意向,并拟收购留学服务机构加诚博教。

　　内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目,目前, 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地,为公司带来收益增长和学习大数据积累。

　　同时,考虑到敏特昭阳2015年7月并表,但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大,短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。并购后假设配套资金发行股份 87,567,040股,则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。

　　我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力,看好教育和安全产业的发展机遇,建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润,给予75~95倍PE,初步目标区间25.5~32.3元/股。

　　风险提示:并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。

　　中泰桥梁:强势联合清华附中,高端教育整装待发

　　中泰桥梁 002659

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2016-01-11

　　与清华附中合作,布局高端教育

　　清华附中是教育部直属大学附中、北京市重点中学,以其丰富的经验和品牌优势,将助力凯文发展。凯文学校的收入主要包括学费(20万元/人年),住宿费(4万元/人年)和课外专项培训(3.5万/人年),计划招生规模为4100人,招满后年收入为9.97亿元。预计于2016年底开始招生工作,2017年投入使用。届时文凯兴每年将达到6.4亿的营业收入,净利润约3.66亿元,是公司14年净利润的33倍。

　　民办教育持续升温,规模日益扩大

　　近日,全国人大常委会审议了民办教育促进法修正案草案二次审议稿,目前进入公开征求意见阶段。审议稿中指出“县级以上各级人民政府可以采取购买服务、助学贷款、奖助学金和出租、转让闲置的国有资产等措施对民办学校予以扶持”、“民办学校享受国家规定的税收优惠”等,进一步鼓励民办学校的发展。

　　减少财务支出,提升盈利水平

　　2015年5月公布非公开发行股票预案,拟发行18756.70万股募资不超过17.5亿元,此次增发在补充营运资金的同时也会缓解财务压力,提升公司的盈利水平,公司的资产负债率也由发行前的71.07%降低为发行后的56.78%,资本结构改善。

　　投资建议

　　在办民教育持续升温的前提下,公司转型高端教育,依赖海淀区国资委拥有的优质教育资源,以其品牌优势向外扩张,未来发展前景十分广阔,有助于扩展公司盈利空间,我们维持对公司持“买入”评级,预计公司2015-2017年EPS为0.012、0.050、0.209元。

　　风险提示

　　宏观经济下行使原有主业发展受阻;募投项目推进不达预期。

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