大时代1994|体育大时代全面起航 4股跑步进场

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月14日讯

　　伴随着国家政策的东风袭来、产业资本的积极运作以及体育产业价值实现的源泉——民众体育消费需求的迅猛增长，2015年成为业内公认的“中国体育产业元年”。广发证券认为，中国体育产业的大航海时代正式开启，众多行业转型跑步进场、积极开拓体育业务，投资者朋友将有机会分享“体育+X”模式创新带来的巨大价值。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　体育产业之“体育+X”:众行业转型跑步进场 体育大时代全面起航

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：申烨 日期：2016-02-05

　　体育产业大航海时代开启,七大领域领衔“体育+X”.

　　伴随着国家政策的东风袭来、产业资本的积极运作以及体育产业价值实现的源泉——民众体育消费需求的迅猛增长,2015年成为业内公认的“中国体育产业元年”。广发轻工作为市场上最早跟踪推荐体育行业投资机会的研究团队,自2014年8月以来已经先后发布九篇深度报告,从政策制度、联赛设置、海外借鉴等维度系统介绍了体育产业的分析框架。

　　我们认为,中国体育产业的大航海时代正式开启,众多行业转型跑步进场、积极开拓体育业务,为此我们梳理了目前A股上市公司所涉及的七大细分领域,与投资者分享“体育+X”模式创新带来的巨大价值。

　　马斯洛需求层次理论:从衣食住行到文娱体育.

　　人对体育运动的需求覆盖了社交、尊重、自我实现、自我超越四个层面。体育运动的各类项目爱好者形成一个群体,为其成员带来社交需求的满足;体育竞技成绩的提升给参与者带来尊重和荣誉;为达到目标而在体育项目中拼搏和人追求理想高度相似,满足人对于自我实现的需求;

　　奥林匹克“更高、更快、更强”的精神本质是人类不断挑战极限,正是反映了人类在超越自我领域的需求;冰雪、山地穿越等户外运动项目则代表着人类对自然探索亲近的天性需求。当居民消费能力达到一定水平时,体育运动方面的消费需求就会有释放的倾向。

　　引导培养体育消费,共鸣强化相得益彰.

　　民众的体育消费需要引导和培养,不少行业在满足人的马斯洛需求的四个较高级层面(归属、尊重、自我实现、自我超越)领域能够和体育产生重要的共鸣、强化效果,显著刺激体育消费。我们认为,能够和体育产生共鸣强化的行业天然适合转型体育,取得商业模式上的成功。体育满足人的需求具体表现为——归属和尊重(自我个性和身份认同、自豪、优越感、成就感);自我实现(积极、兴奋、进步的本能、新鲜感、体验感);自我超越拼搏精神、战胜困难、完成看似不可能的挑战任务),这些“体育感”是体育消费的驱动力。

　　如果某种商品或者服务能够刺激增强人们的体育感、制造共鸣,那么就能够于体育消费相得益彰,促进其消费。我们认为,传媒互联网、地产建筑、彩票与体育契合度非常高,有望打造成功的“体育+”商业模式。已经有所布局的A股上市公司包括道博股份、华录百纳、智美体育、雷曼股份、奥拓电子、奥瑞金、乐视网;

　　中体产业、万达商业、广田股份、莱茵体育;鸿博股份、综艺股份、凯瑞德、人民网、天音控股、东港股份、冠豪高新、安妮股份等。在“体育+X”报告下篇中,我们还将分析体育用品、区域实业巨头、旅游和电子游戏四大体育细分领域的投资机会以及相关上市公司。

　　风险提示.

　　国内体育产业市场化仍处于初级阶段,行政方面存在不确定性;相关公司转型体育进度不达预期。

　　华录百纳:携手韩红成立华录百纳娱乐公司,深度布局音乐产业

　　华录百纳 300291

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-12-21

　　一、事件:

　　2015年12月16日,华录百纳(300291.CH/人民币40.42,买入)发布对外投资子公司的公告,公司拟与韩红合作投资设立北京华录百纳娱乐文化发展有限公司,韩红任华录娱乐董事长兼CEO。新公司注册资本为人民币1,000万元,其中华录百纳出资49%即人民币490万元,韩红出资51%即人民币510万元。

　　点评:

　　1.新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业

　　2015年12月1日,国家新闻出版广电总局发布《关于大力推进我国音乐产业发展的若干意见》,为原创音乐和互联网音乐的发展提供了政策支持,受互联网冲击多年的音乐产业迎来涅槃重生的新机遇。公司准确抓住音乐产业的风口,将新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业,在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域深度布局。

　　此外,新公司将与子公司蓝色火焰合作推出湖南卫视大型音乐节目“我是歌手”2016年巡回演唱会,该项目将通过线上线下的结合和互动,打造音乐产业2.0时代的标杆项目。新公司以运营大IP演唱会为开端,为公司开展音乐业务打造了高水平的起点,有助于新公司在较短时间内树立品牌形象。

　　二、本次非公开募集资金使用计划

　　2.韩红的加盟为公司带来强大的品牌影响力和社会资源

　　1)韩红作为音乐资深人士,在音乐领域具备丰富的演艺和创作经验。另外,韩红曾担任公司品牌综艺节目《最美和声》的总导演,在音乐节目策划方面也积累了丰富的经验,并与公司建立良好的关系,将有助于新公司在音乐业务整体布局,音乐运营、策划等方面提供前瞻性的专业指导。

　　2)韩红在音乐领域具备强大的个人品牌和社会影响力,拥有强大的社会资源集聚能力,以及引入外部资本的能力。这些资源本身是泛娱乐产业中的重要竞争力。因此,韩红的加盟不仅能提供公司的品牌知名度,其丰富的社会资源能够为公司开展音乐、演艺等业务提供广泛的资源。

　　3.公司泛娱乐布局持续推进,音乐与其他业务协同效应明显 首先,公司与子公司蓝色火焰在音乐领域拥有丰富的运营经验,为新公司业务的开展提供支持。蓝色火焰曾运作《同一首歌》《超级歌会》以及《最美和声》等音乐节目,在音乐内容产品制作、营销、运营等方面具备丰富的经验,将与新公司在音乐方面形成较好的合作。

　　其次,公司拥有丰富的媒体资源,将为新公司提供平台支持。公司不仅与一线电视媒体,如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系,与视频网站,优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作,强大的媒体资源将成为公司开展音乐、演艺经纪等业务提供支撑。

　　第三,韩红作为音乐领域资深人士,具备强大的品牌影响力,除了有助于音乐业务开展之外,也有助于公司在影视剧、综艺节目等业务领域引入明星资源及其他社会资源,对公司整体业务的开展带来极大的促进。

　　4.维持买入评级

　　公司作为传统影视剧制作公司,近几年不断拓展新业务领域,打造泛娱乐产业链。公司成功收购蓝色火焰布局综艺节目制作,成立华录体育重点开展体育业务。此次与韩红联手成立华录娱乐将是公司在音乐领域的重要布局,将进一步完善公司的泛娱乐产业链。公司未来或拓展至时尚领域,强化各业务板块之间的协同。

　　另外,公司在前期完成超20亿定增,大股东和核心管理团队分别认购5.5亿和2亿,彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82元的预期,维持买入评级。

　　奥瑞金:继续增持永新股份,落实产品多元化战略

　　奥瑞金 002701

　　研究机构：方正证券 分析师：李蕤宏 撰写日期：2016-01-15

　　事件:

　　2015年11月至2016年1月,公司通过大宗交易、二级市场集中竞价交易以及民生加银鑫牛战略投资5号资产管理计划持续买入永新股份股票,截至2016年1月12日,公司及一致行动人共计持有永新股份股票881,861,731股,占永新股份总股本的25.13%。

　　持续买入永新股份,公司及一致行动人持股比例达25.13%

　　2015年6月20日,公司发布举牌公告与一致行动人共计持有永新股份股票占其总股本的15.06%。经过去年下半年公司及一致行动人对永新股份的持续股权战略投资,截至2016年1月12日,持股比例已达25.13%。永新股份大股东永佳集团去年七月承诺六个月内增持股份不超过2%,现已实施完毕,目前持股比例为28.49%。若考虑发行股份购买新力油墨100%股权,以14.72元/股价格计算,发行完成后大股东持股比例为30.56%。

　　多元化包装产品领域进军战略持续推进,向大包装产业延伸

　　公司积极参与行业整合,永新股份为国内塑料软包装行业龙头,通过战略入股永新股份实现从金属包装领域向塑料包装领域扩张。此外,公司拟以现金方式支付受让中粮包装股份价款,中粮包装是综合性消费品金属包装领域的龙头企业,曾牵头制定多项国家标准,公司通过入股中粮包装实现国内金属包装龙头强强联合,协同效应有望加速两片罐市场开拓。

　　综合包装整体解决方案提供商战略稳步落实

　　公司业务格局日渐明晰,有望为客户提供从包装品牌策划、设计、产品灌装、后续营销等环节在内的综合服务。公司红牛产品生产线全面实现二维码产品的正常生产,通过对产品罐底、包装箱的赋码,为客户提供产品防伪追溯、营销管理、促销优化及针对消费者的信息搜集等功能服务,高附加值服务性业务量增长有望提升公司盈利能力。

　　盈利预测与估值:

　　预计公司2015-2017年分别实现营业收入69.19亿元、86.71亿元、亿元,实现归属母公司的净利润10.53亿元、13.29亿元、16.14亿元,对应EPS分别为1.07元、1.35元、1.64元,对应PE分别为25.73倍、20.38倍、16.78倍。维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:功能型饮料行业竞争加剧;新业务拓展速度低于预期。

　　中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放

　　中体产业 600158

　　研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21

　　体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。

　　体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,

　　包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。

　　彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。

　　投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。

　　风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。

　　凯瑞德:纺织资产渐进剥离,新兴行业谋外延扩张

　　凯瑞德 002072

　　研究机构：方正证券 分析师：李蕤宏 撰写日期：2015-12-04

　　投资要点

　　我们有别于市场的观点:

　　传统行业逐步完成剥离,互联网彩票已完成良好布局。基于互联网彩票政策的不确定性,公司积极寻求其他领域的转型机会,近期收购屹立由介入互联网应用加速服务行业,具有持续外延并购预期。

　　传统主业受行业景气拖累,纺织行业资产加速剥离。

　　纺织行业景气度不断下滑制约公司成长。2011年浙江第五季实业有限公司成为公司控股股东,公司主营业务变更为纺织业务与矿石能源业务,第五季实业承诺逐渐剥离纺织业资产,借助资产运作手段实现不良资产剥离,完成公司扭亏为盈目标,先后参与互联网彩票分销以及ISP 服务、IDC 托管业务,不断寻找外延扩张中可能存在的突破点。

　　布局互联网彩票产业链打造O2O 闭环。

　　公司先后全资收购和合永兴、控股百宝彩(51%股权)并参股华夏百信(10%股权)进行互联网彩票行业布局,从彩票开发设计、彩票渠道支持到彩票销售等环节公司均有覆盖。由于存在政策放开时点不确定性,大股东100%对价收购中彩凯德全部股权降低互联网彩票业务对公司短期业绩影响,待政策放开后有望打造O2O 闭环商业模式。

　　收购屹立由切入互联网应用加速服务行业,外延扩张不断推进。

　　屹立由研发了一系列软件并搭建一个覆盖全国20多个省市自治区的网络优化平台,该平台在30多个城市拥有服务节点,结合从中国电信、中国联通两大基础电信运营商采购的互联网带宽资源,服务于大型ISP客户,提升用户体验、节省运营成本、增加网络安全性和稳定性。

　　盈利预测与估值:亏损资产剥离在即,考虑屹立由备考利润存现金补偿条款,预计公司2015-2017年分别实现营业收入1.12亿元、0.91亿元、1.09亿元,实现归属母公司的净利润-0.77亿元、0.16亿元、0.24亿元,对应EPS 分别为-0.44元、0.09元、0.14元,对应PE 分别为-52.71倍、247.99倍、168.37倍。

　　首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:公司外延扩张进展缓慢,互联网彩票政策落地速度慢于预期,业务开展受阻。

本文来源：http://www.joewu.cn/news/48894/