[电竞行业的市场方案]我国电竞市场整体规模达270亿 6股再上风口

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月21日讯

　　我国电竞市场规模达270亿 产业链再上风口

　　3月19日首届全国移动电子竞技大赛(CMEG)举行新闻发布会，体育总局体育信息中心主任丁东表示，2015年电竞市场整体规模已达270亿元，体育总局正在研究探索开放电竞赛事竞猜事宜。

　　据恒生证券研报显示，如开放电竞赛事竞猜，将为电竞产业增加约37亿收入。

　　大唐网络总裁杨勇认为，电竞产业营利来自四个方面，游戏本身营利、电竞平台收益与产业链下游视频直播营利，最后一方面则是电竞赛事竞猜。丁东透露，正在研究开放电竞赛事竞猜事宜。

　　对于目前尚未开放电竞赛事竞猜原因，丁东接受21世纪经济报道采访时指出，目前还未达到开放条件，电子竞技发展时间相对较短，相关积累不够完善，如竞猜对象电竞战队本身发展不够职业化、具体电竞项目规则也尚在制定中;另一方面则是政策法律对赛事竞猜的一些限制。  

　　“竞猜可能是竞技体育发展的一个方向，但开放需要一个过程，我们正在探索研究，尚无明确时间表。”丁东道。

　　会上杨勇还向记者透露，3月18日国资委明确提出2020年是5G正式商用时间，2019年5G进行试商用，2020年6月1日前完成规划商用，将会对电竞产业带来巨大颠覆，促进电竞产业各种形式融合。(21世纪经济报道)

　　昆仑万维:连续布局VR和人工智能再拓版图,生态整合+海外延伸驱动成长进阶

　　昆仑万维 300418

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-03-10

　　报告要点

　　事件描述

　　公司1)以400万元投资蚁视科技获其1.0714%股权(认购注册资本19.2855万元);2)以600万元投资睿悦信息(主打平台Nibiru游戏)获其1.6630%股权(认购注册资本1.3889万元);3)以300万美元与其他方共同成立人工智能科技公司KunlunAI(占总股本的15%)。

　　事件评论

　　投资蚁视和Nibiru卡位VR产业链,设立人工智能公司具前瞻视野。1)蚁视科技研发的ANTVRKIT是全球最早的一款虚拟现实套装(2014年5月预售,1499元),全面兼容PC、XBOX、PS、BLU-RAY和ANDROID等,具突出的跨平台适配性优势;另两款产品机饕手机头盔和蚁视VR相机是行业较早期的标杆性产品,已构成PC-移动-内容的全线铺设;

　　2)睿悦信息是国内最领先的游戏外设驱动提供商,旗下平台Nibiru游戏拥有多项Android外设连接专利,对国内外超过50%游戏外设厂进行产品授权,手机和智能电视装机量已超3000万,用户超5000万。3)设立KunlunAI有望整合已投资的人工智能机器人(WooboInc)资源,对AI持续发力值得期待。昆仑在VR和人工智能领域连续布局为中长期发展打开想象空间。

　　工具软件+社区构建5亿MAU入口,游戏+互联网金融+视频多元变现,生态整合推动成长进阶。公司在工具软件、社区、游戏、互联网金融和视频五大生态板块的整合布局再上台阶,新成长空间凸显。2016年公司拟通过工具软件和社区打造MAU5亿的用户入口(工具软件Opera3.5亿MAU;社区Grindr/映客等1.5亿MAU);通过游戏(自研游戏占比持续提升,着力强调IP)、互联网金融(将进军海外、投资的多家公司成长迅速)和视频提升用户价值变现,五大生态板块彰显强协同性,用户数和ARPU增长具备成长空间。

　　前瞻性外延布局稳步推进,国际化战略打开海外市场空间。短期来看,公司通过整合五大生态形成引流和变现的共振,显现出较明确的成长性;长期来看,公司在人工智能机器人(WooboInc、KunlunAI)、数字医疗(CuracloudGroupLimited)、VR(蚁视和Nibiru)等前瞻性领域连续下注,为中长期发展铺垫产业基石;同时,公司连续收购海外垂直领域的巨头流量公司(Grindr、Opera等),为海外市场延伸提供庞大用户入口,协同显著。维持“买入”评级。

　　风险提示:整合不及预期风险;系统性风险

　　掌趣科技:完成对于天马时空和上游信息的收购

　　掌趣科技 300315

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2016-01-06

　　最新事件。

　　掌趣科技2015年12月24日宣布,公司收购天马时空80%股权以及上游信息剩余30%股权的计划已经获得证监会批准。交易于2015年2月16日宣布。

　　潜在影响。

　　天马时空和上游信息是手游/页游开发商。我们认为掌趣科技对于这两家公司的收购将进一步多元化公司的手游产品组合。在当前手游放缓的趋势下,这两桩收购应会为公司开辟更多的收入来源。

　　天马时空股东对于2015/16/17年的盈利目标为人民币2.11亿/2.59亿/3.30亿元,而上游信息股东对于2015/16年的盈利目标为人民币1.10亿/1.34亿元。掌趣科技将在实际盈利达不到上述目标水平的情况下得到补偿。

　　估值。

　　我们曾在2015年9月1日和10月26日的报告中使用备考分析来对公司进行了估值(参见2015年9月1日发表的“业绩低于预期:收入增长放缓,缺乏现象级大作”以及2015年10月26日发表的“业绩低于预期:内生增长乏力,缺乏现象级大作”)。我们现在把备考分析纳入我们已公布的预测。

　　在对两家公司并表后,我们将我们的2016-2020年每股盈利预测上调19%-26%,其中已计入-13%至+1%的备考预测调整。我们将12个月目标价格下调13%至人民币11.31元,基于最新的18倍市盈率乘以0.85元的2020年预期每股盈利,并以8%的行业股权成本贴现回2016年(之前的备考2020年预期每股盈利为0.99元)。维持中性评级。

　　主要风险。

　　游戏收入高于/低于预期。

　　游族网络:营收高增长,移动游戏及海外转型初见成效

　　游族网络 002174

　　研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-02-19

　　事件描述

　　游族网络于2月18日公布2015年业绩,报告期内,公司实现营业收入15.35亿元,比上年同期增长81.94%,归属母公司净利润5.16亿元,比上年同期增长24.35%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.80元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

　　事件点评

　　营收增速有突破,毛利有所下滑。2015年公司营业收入实现高速增长,同比增幅达81.94%;营业成本受到海外及移动游戏推广需求增长的影响,同比增长151%,致使毛利率下降11个百分点,但仍保持58%的较高水平。归母净利润增速稍有下滑,但仍超额完成了借壳上市时的承诺业绩,整体业绩向好。

　　移动游戏势头强,全球化战略初有成效。公司页游板块保持优势,在易观智库统计的2015年页游研发商排名第三,全年实现营业收入8.11亿元。移动游戏业务快速增长,2015年推出自研产品《少年三国志》《大皇帝OL》并代理《无限火力》《超时空战机》,全年实现收入7.2亿元,同比涨幅达623%,营收占比达到46.95%,上升35个百分点。

　　另一方面,凭借《女神联盟》建立的海外发行体系,2015年公司全球同步发行的《魔法天堂》《女神联盟II》两款页游产品受益于此,《少年三国志》《大皇帝》获不同市场认可。2015年全年公司海外地区实现营收7.7亿,占比达50%以上,同比增幅137.08%。公司移动游戏及海外转型初见成效。收购掌淘科技,旨在大数据战略。2015年公司完成收购掌淘科技100%股权,自建大数据平台,用以完善公司用户数据获取和分析能力,为指导其游戏研发、发行等各个环节提供便利,有效利用用户数据、根据用户爱好和特性推出具有高粘度、长周期的游戏产品。

　　此外,公司还与Google、FB、阿里巴巴集团等互联网巨头开展数据合作,深挖移动数据价值。定增44.5亿,力行三大核心战略。2016年,公司将围绕“全球化、大IP+影游联动、大数据战略,进一步扩大在海外产品和发行优势,筹备《三体》《女神联盟》等多款影游联动项目,

　　在游戏业务之外拓展精准营销及智慧城市的大数据应用与服务。此外,公司日前发布定增预案,拟募集不超过44.5亿元用以网游的研发与发行、大数据分析与运营以及收购青果灵动97%股权等项目。其中青果灵动为国内领先的3D游戏研发企业,为增强公司3D游戏研发和完善游戏产品多样性提供保障。

　　盈利预测与估值

　　我们看好公司在页游业务上的沉淀优势及向移动游戏发力的爆发性,全球化、影游联动及大数据不仅适应了行业发展趋势,对公司原有业务的促进和新业务的开展均望受益。不考虑青果灵动及分红、定增对股本的影响,我们预计公司2016年、2017年EPS分别为2.35和2.91,对应2月17日股价91.58元,2016PE和2017PE分别为40倍和31倍,给予“增持”评级。

　　存在风险

　　市场竞争加剧;游戏产品研发及生命周期不确定;非公开发行存在不确定等风险。

　　骅威股份:16年多点开花,注重发挥各板块协同性

　　骅威股份 002502

　　研究机构：广发证券 分析师：杨琳琳,李涛 撰写日期：2016-02-26

　　事件:

　　公司发布2015年度业绩快报,2015年实现营业总收入5.9亿,同比增长23.9%;归属母公司净利润1.2亿,同比增长241.1%,对应2015年EPS为0.23元(考虑增发后股本摊薄)。公司2015年第4季度归属母公司净利润为0.7亿,对应4季度的EPS为0.16元,同比增长886.4%。

　　核心观点:

　　一、公司2015年业绩1.2亿,达到业绩预告区间上限,符合我们预期,略超市场预期。2015年利润主要来自第一波和梦幻星生园并表,2家公司均完成承诺业绩,二者承诺业绩分别为1.04亿和1亿。持股30%的拇指游玩业绩表现不错,全年大概贡献800万左右投资收益。

　　二、第一波、梦幻星生园2016年完成承诺业绩问题不大,有望超承诺业绩,两家公司分别承诺1.3亿和1.34亿。第一波将在2季度开始发力,新产品将陆续上线,主要来自公司自研。梦幻星生园2016年已播出2部剧,3季度还有1部将播出,目前还储备了超级大剧、电影、网剧。

　　三、收购掌娱、有乐通在顺利推进中,掌娱新上线手游表现不错。掌娱天下新上线手游《疾风剑魂》表现不错,页游《云中歌》和《鬼吹灯摸金校尉》即将大规模推广。

　　四.公司定位以IP运营为载体、以内容/IP创新为核心,打造动漫、影视、游戏、周边衍生产品等为一体的综合性互联网文化公司。公司将形成“2家游戏公司(第一波、掌娱天下)+1家影视公司(梦幻星生园)+1家移动营销公司(有乐通)+衍生(原有主业)”的IP价值增值和变现的产业生态,4家公司均是有特点的公司,且相互之间协同性强。

　　五、维持“买入”评级。预测骅威股份16~17年净利润分别为3.4亿、4.8亿,按收购完成后总股本约5.13亿股(考虑配套融资)计算,公司16~17年EPS分别为0.67元、0.93元,当前股价对应16~17年PE分别为39倍、28倍。公司后续将在发挥各板块之间协同性的同时,还将持续进行外延投资收购,后续投资并购方向关注IP创作领域,包括编剧、动漫(国际化视野)方向。

　　风险提示:后续整合风险,游戏及营销市场竞争加剧风险。

　　提示:广发证券自营持仓超过公司已发行股份的1%以上。

　　浙报传媒:全面转型互联网

　　浙报传媒 600633

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2015-12-31

　　事件:日前,我们与浙报传媒董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　公司转型步伐十分坚定,互联网枢纽型传媒集团初具雏形。在传统纸媒出现断崖式下滑大背景下,公司通过打通新媒体、建立智慧服务平台和布局数字娱乐产业实现由旧到新的互联网化转型。目前,互联网相关业务营收占比近40%, 利润超过50%,大幅领先同行竞争者,已经具备较强的抗风险能力,未来通过内生新业务拓展和各类股权投资还将取得更大突破。

　　近期最大看点是定增20亿元加码大数据中心与大数据交易中心。公司近日公告非公开发行预案,拟投资23亿元左右建立大数据中心与大数据交易中心,一方面是为自身其他业务尤其是智慧平台业务提供数据分析、精准营销的支持,加强各业务的协同作用,更重要的是开启以机柜租赁、数据分析咨询、数据交易撮合为主的对外新业务,成为公司的利润增长点,提升公司盈利能力。

　　我们认为,大数据是当下各行各业提高经营效率、夯实核心竞争力的重要因子,由于属于新兴行业对专业要求度又高,因而许多企业自身在“懂行人才”储备、专业设备和数据容量方面有较大瓶颈,所以难以实现自给自足,这就为行业形成了巨大的需求市场,公司凭借已有的数据资源、800人的专业团队以及政策支持上有先天优势,所以有实力做好风口下的大数据业务。

　　数字娱乐是未来三年营收主力,电子竞技将是重点布局领域。以边锋网络游戏为主的数字娱乐业务逐渐取代报刊业务成为公司收入贡献的中坚力量,边锋是国内领先的休闲游戏运营平台,自2013年收购以来已经连续两年超额完成业绩承诺,未来也会呈现稳中有升的态势;

　　另外,以浩方电竞为主的电子竞技业务则是公司未来在数字娱乐板块的发力点,股权投资预期强烈,目前,公司连续三年承办全国电竞比赛并主办省际联赛,经验较为丰富,我们认为,随着电竞市场资本介入度加深,整个行业将进入快速成长期,而公司富有前瞻性的布局能使公司充分享受行业增长红利。

　　估值与评级:预计2015~2017年EPS 分别为044元、0.54元和0.71元,给予55倍估值,对应目标价24.2元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:游戏业务或不达预期、非公开发行或大数据项目开展的风险、平面纸媒或出现断崖式下滑加剧、投资回报或不及预期

　　中青宝:手游业务经营与收购大幅改善公司营收状况与结构

　　中青宝 300052

　　公司是一家具有自主研发、运营能力、代理能力的专业化网络游戏公司。主营“客户端游戏”“网页游戏”“手机游戏”“移动社交平台”。公司是首家在国内创业板上市的网游公司，开创了网游公司本土上市的先河,拥有一批业界优秀人才，具有雄厚的研发基础、文化底韵及资金资源，是“深圳市重点文化企业”、“深圳市高新技术企业”、“深圳市重点软件企业”。经过多年发展，公司凭借着深厚的积淀在国内网络游戏研发、运营领域处于一流旗舰地位。公司的目标是做"中国最好的民族网游"，自成立至今，全体员工一直坚持不懈为这个目标而努力。

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