[体育产业发展前景]体育产业强势爆发 5股分享万亿盛宴

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月9日讯

　　体育消费规模进入7万亿爆发期 5股势如破竹

　　相对2008年中国体育产业的小阳春来说，里约奥运会是否能给中国体育产业再加一把火，对市场有多大影响，不必做过高预期;但近8年来，中国大众体育消费习惯导入初步完成，才是体育消费发展的关键因素。

　　“我才发现，奥运会马上就要开始了。”这是在里约奥运会开幕前两天，记者在朋友圈看到为数不多提及奥运会的表态。

　　相对于热闹非凡的北京奥运会，8年后的里约奥运会显得安静平和很多。这并不是错觉，无论是中国观众还是相应的产业界，对里约奥运会都更为理性：首先，唯金牌论的竞技体育模式有所淡化;  

　　其次，全民健身的体育经济，正成为主流。

　　而对于以李宁、安踏等为代表的相关体育产业来说，经历了2008年前后的火爆，以及之后痛苦的去库存之后，业界认识到一件事：靠短期的奥运刺激长期的销售并不可行，真正的行业发展，不但与居民消费升级息息相关，更与健身观念的改变密不可分。

　　21世纪经济研究院通过对2001年至今的中国体育消费的梳理发现，近8年来，中国大众体育消费习惯导入初步完成，未来，或许是体育消费真正的黄金十年。

　　奥运经济的诱惑

　　对中国的奥运经济影响最深刻的，还是2008年北京奥运会。

　　彼时，多方期待北京奥运会给中国体育产业带来积极影响，官方更是称将迎来体育产业的黄金期。

　　从北京体育产业的规模来看，2008年北京体育产业总收入579.8亿元，实现增加值154亿元，占全国体育产业增加值比重达到了近10%。

　　而国产品牌以李宁为代表，创始人李宁点燃北京奥运主火炬，当年李宁公司也迎来了鼎盛时刻，有数据称，一度销售量超过阿迪达斯。

　　公开数据显示，2007年，中国体育用品行业的销售额为690亿元，2008年达到910亿元，2009年已突破至1110亿元。

　　体育产业的小阳春，让很多体育品牌，特别运动鞋服类企业开始高速扩张，各品牌大量开店。

　　但是，现在看来，业界乐观高估后奥运时代的中国体育消费潜力，随后中国体育品牌开始经历漫长的去库存过程。

　　数据显示，2012的伦敦奥运会年，李宁公司亏损19.79亿元，全年关闭门店总数达1821间。

　　其他的知名国产体育品牌，如安踏、匹克、361°和特步在2013年分别仍有6.89亿元、3.66亿元、4.09亿元和5.37亿元的库存。

　　事实上，在这一阶段，整个中国体育产业并未因为北京奥运会而被真正的刺激起来。按照国际通行标准，当人均GDP达到5000美元，体育产业会呈现“井喷”态势，目前中国人均GDP已到8000多美元的水平，但人均体育消费只相当于全球平均水平的十分之一。

　　研究院认为，从2000年到2014年期间，虽然中国人均GDP以及人均收入都在快速增长，但体育消费一直处于低层次状态，并没有因为奥运会在北京的举办真正刺激起来，业界高估了奥运经济的后劲。

　　经济研究院通过数据分析发现，中国体育消费占GDP的比重，从2000年开始经历了14年的下滑，这成为各个体育品牌遭遇困难的直接因素。

　　其中2008年北京奥运会以及2012年伦敦奥运会，对这一数据的下降趋势并未产生影响。

　　而我国体育产业中，体育用品占据全部产值的80%左右，其他上下游产业发展明显不足，一些体育国产品牌，收入来源也相对单一。比如我们的国产品牌形成了鞋类、服装为主要收入来源的结构。

　　其中除李宁、361°外，其余国产品牌对鞋服产品的依赖程度都达到了95%以上，这与国外诸如阿迪达斯在配件等产品上多元化布局的格局有所差异，反映了国产运动品牌产业结构较单一的特征。这些也是中国体育产业遭遇问题的影响因素。

　　从竞技体育到大众体育

　　体育产业真正出现拐点是在2015年。这一年并不是“奥运年”。

　　在这一年，中国体育消费占GDP的比重，在15年来首次出现上升。当年，体育消费占GDP的比重，增至0.40%。同期，2015年的中国人均GDP比2000年增长了5.2倍。

　　可以说，体育产业在2015年出现真正回暖。而对中国的知名体育品牌来说，2015年正是收获年。国产五大体育品牌安踏、361度、匹克、特步、李宁发布的2015年财报，其中最具代表的李宁终于告别亏损局面，实现自2012年以来的首次扭亏为盈。

　　全年收入达70.89亿元，较2014年上升17%，净利润1400万元，其中在服装和鞋类业务上都实现了近50%的业绩增长。

　　安踏凭借111.26亿元的营收，成为首个进入“百亿俱乐部”的中国体育用品企业。

　　21世纪经济研究院认为，过去，在体育产业化、社会化水平不高的大背景下，国家集中财力物力投入到竞技体育，功利性强，唯金牌论，其他非奥运项目以及很多大众体育健身活动，并未受重视。而社会体育投入不足，整体体育水平很低。中国虽然人口基数大，体育消费的习惯仍在培养期。

　　从2015年开始，受居民收入增长、消费结构升级和国家政策利好等诸多因素影响，体育消费发展势头初现，拐点过后，随着消费从生存型向发展型转变，未来体育消费潜力将更大程度释放。

　　首先是2015年，全民健身上升到国家战略，赛事审批权限下放，大众体育赛事增加，全民参与体育的热情释放。

　　据21世纪经济研究院梳理，单2015年一年，全国31省纷纷出台了体育发展规划，根据有具体数据目标的27省出台的规划，体育产业总规模在2025年将达70448亿元。

　　从消费习惯来看，随着中国中产阶层比例的增加，体育消费习惯导入初步完成。2015年也是中国马拉松元年，全民跑步热，自行车、户外运动热，滑雪热纷纷兴起，健身成为中产阶层的“圣经”。

　　比如，2011-2015年五年间，中国马拉松赛事数量从22场增至134场，其中2015年一年增加了83场，增幅超过160%。

　　而在这一背景下，很多传统行业的领军企业，以及大互联网公司纷纷布局体育产业，以万达、阿里、乐视等为代表，纷纷布局体育生态圈，场景化体育消费以及多元化的体育消费供给，正在形成。

　　可以说，在这一阶段，体育产业真正进入了“多方共赢期”。体育消费的潜力释放已经从竞技体育向大众体育扩散。

　　经济研究院认为，相对2008年中国体育产业的小阳春来说，里约奥运会是否能给中国体育产业再加一把火，对市场有多大影响，不必做过高预期;但近8年来，中国大众体育消费习惯导入初步完成，才是体育消费发展的关键因素。

　　而在中国军团获取首金之后，在在一个体育的APP上，相关新闻在不到半个小时的时间内获得超过4000条评论，显示仍然有大量人们在关注奥运会。

　　奥运会所代表的“更高、更快、更强”的体育精神，也是各大体育品牌树立自身形象的良好时机：只是，需要更切实的从中国整个体育经济的发展出发，而不是做“一锤子买卖”。(21世纪经济报道)        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　金螳螂:体育“十三五”规划发布 与阿里合作布局体育产业站在潮头

　　金螳螂 002081

　　研究机构：安信证券 分析师：夏天 撰写日期：2016-07-14

　　事项:国家体育总局发布《体育产业发展“十三五”规划》,提出“十三五”期间体育产业总规模超过3万亿,人均体育场地面积超过1.8平方米,体育消费额占人均居民可支配收入比例超过2.5%。场馆服务业作为八大重点行业之一,将开展场地开放、健身服务、体育培训、竞赛表演、运动指导、健康管理等体育经营服务;

　　充分盘活体育场馆资源,促进无形资产开发;支持大型场馆发展体育商贸、体育会展、康体休闲、文化演艺、体育旅游等多元业态;推进体育场馆通过连锁等模式扩大品牌输出、管理输出和资本输出,提升规模化、专业化、市场化运营水平。

　　“十三五”规划从政策层面大力支持体育场馆多元化开发,金螳螂与阿里体育合作布局体育产业正当时。公司与阿里体育合作未来拟发百亿基金布局体育产业,预计未来重点抓前端赛事IP 资源与后端场馆资源两个环节,通过对低效率场馆植入赛事IP、及大数据引流,聚集人流,提升场馆运营效率以及带动周边商业,打造城市体育消费生态圈。

　　公司与合作方计划投资100座城市万家场馆,以及周边体育文化商业。公司将不仅参与场馆建设,还将透过合资公司及基金平台参与到整个体育产业连上下游布局,有力推动公司从2B 向2C、从工程向消费服务战略转型。

　　我们认为公司与阿里体育的强强联合必将具有强大执行力,有望在体育产业民营竞争者中脱颖而出。

　　公装家装稳步增长。旅游酒店、央企合作及海外订单驱动今年公装订单稳步增长(预计全年增20%)。家装业务目前已开店近30家,预计今明年签约10/30亿。中报预增0-20%,去年四季度业绩基数极低,预计全年业绩增长10-15%。

　　投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.69/0.80/0.91元。公司2016年估值仅15倍PE,显著低于同业公司。此前公告与阿里体育成立合资公司只是一个开始,预计随着未来进度不断推进,市场将逐渐认识公司布局体育产业的商业模式和投资逻辑,驱动估值不断提升。维持目标价17.25元(2016年25倍PE),买入-A 评级。

　　风险提示:宏观经济下行风险,转型进度不及预期风险。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　华录百纳:1H预增20%-50% 体育板块值得期待

　　华录百纳 300291

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2016-07-18

　　结论与建议: 公司预告1H16实现净利7484.5万元-9355.62万元,YOY增20%-50%,业绩表现符合预期。公司影视业务积极向互联网和年轻态转型,综艺业务的实力不断提升,体育板块快速崛起,有望成为新的增长点。

　　我们维持之前的盈利预测,预计公司16-17年净利润为3.79亿元和4.94亿元,YOY增长41.9%和30.4%,每股EPS为0.54元和0.70元,股价对应17年PE 35倍,维持“买入”投资建议,目标价30元(17年43倍)。

　　1H16预增20%-50%:公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润7484.5万元-9355.62万元,YOY增20%-50%,业绩表现符合预期。按此推算,2Q16实现净利3503万元-5374万元,YOY下降9.22%-增长39.28%。上半年非经常性损益对净利润的贡献约为1154万元。

　　影视业务积极转型:上半年影视剧收入主要来自《乱世丽人行》、《猎人》首轮发行和国王剧目的二轮发行。公司年内还有10多部电视剧按计划推进,重点项目《角力之城》、《深夜食堂》发行情况良好,将在下半年确认收入。公司影视业务围绕互联网和年轻态转型,已储备大量优质IP项目,预计今明两年公司影视板块有望稳定增长。

　　综艺节目表现抢眼:公司上半年综艺板块收入主要来自《旋风孝子》和《跨界歌王》。《旋风孝子》作为金荣希团队的首档节目获得市场高度认可,《跨界歌王》5月末北京卫视首播, 2Q仅确认部分收入。《女神的新衣S3》和《来吧,说做就做》等节目正在筹备中,预计全年综艺业务有望持续快速增长。

　　体育板块1H营收1.45亿:公司战略性进入体育产业,打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台,1Q体育板块贡献收入近5400万元,2Q贡献0.91亿,上半年累计1.45亿。在欧洲杯、奥运会等大型赛事的推动下,我们看好下半年体育板块的表现。

　　与暴风魔镜就VR展开战略合作:公司5月底与暴风魔镜就VR领域签署战略合作协议,利用双方在各自领域的优势,在业务捆绑、市场影响、产业推动等领域进行广泛深入合作,实现互利共赢。

　　公司稍早前设立了VR产业事业部,正式进入VR产业,本次与暴风魔镜的合作,有望发挥公司在内容领域的优势,结合暴风魔镜在VR终端的优势,共同构建VR产业生态。

　　盈利预测:我们预计公司16-17年实现净利3.79亿元和4.94亿元,YOY增长41.9%和30.4%。按最新股本计算,每股EPS 0.54元和0.70元。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　青岛双星:中报预增100%-120% 定增稳步推进

　　青岛双星 000599

　　研究机构：长城证券 分析师：杨超,顾锐,余嫄嫄 撰写日期：2016-07-18

　　公司中报业绩同比增长100%-120%,单季盈利已连续三个季度环比增长。轮胎行业内外需求向好,预计公司下半年业绩将保持增长。管理层及核心员工参与定增,将有利于实现公司发展和股东利益最大化。

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.25、0.34元,维持“强烈推荐”评级。

　　事件:公司发布《2016年半年度业绩预告》,预计归属于上市公司股东的净利润为5248.90万元-5773.79万元,较上年同期增长100%-120%。同时,公司发布《非公开发行A股股票预案(二次修订稿)》。

　　轮胎内外需求向好,齐力推动公司业绩增长:今年上半年,国内汽车产量同比增长6.47%,增速较去年同期提升3.83个百分点。

　　汽车需求增长拉动轮胎产量提升,今年前5月,国内橡胶轮胎外胎产量同比增长8.4%,而去年同期增速为-5.5%。轮胎出口也由负转正,今年前5月,国内橡胶轮胎出口量同比增长2.7%,而去年同期增速为-5.0%;其中,对美轮胎出口量已实现4.1%的增长。轮胎内需和外需的齐力向好,是公司业绩增长的主要原因。

　　从公司单季度业绩来看,公司今年二季度单季实现归母净利润2819万元-3344万元,较去年二季度同比增长61.4%-91.4%(均值76.4%),较今年一季度环比增长16%-37.6%(均值26.8%)。公司业绩已连续三个季度环比增长。

　　汽车保有量的巨大市场,将为公司提供长远的发展空间:从全球市场看,轮胎需求一直保持稳定增长的趋势,2005-2015年的十一年间,仅2008年,2009年,2012年3年需求小幅下滑,其余年份都是稳定增长的趋势。

　　这主要因为全球轮胎市场,替换市场(与汽车保有量及车龄有关)一般是配套市场(主要与新车销售有关)的2-3倍。虽然新车销售有波动,但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势。

　　2015年全球轮胎增速约3.74%,提升0.47个百分点。从国内市场看,中国汽车保有量已到1.79亿辆,且中国汽车产量占保有量比例较高(2015年为14.4%),未来几年,汽车保有量仍有双位数的增长。长远来看,国内轮胎行业拥有充足的发展空间。

　　管理层参与定增,有利于实现公司发展和股东利益最大化:公司发布了《非公开发行A股股票预案(二次修订稿)》,新预案对发行数量,发行对象的认购金额和募集资金用途做出了调整。

　　公司缩减了募集资金规模,拟募集资金不超过11亿元,发行股票数不超过2.2亿元,募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还银行贷款。

　　公司此次非公开发行股票若顺利完成,一方面,将大幅降低公司资产负债率,减少财务费用;另一方面,青岛双星及双星集团的部分管理层和核心员工将认购本次非公开发行股票,公司各方利益将更趋一致,有利于实现公司发展和股东利益最大化。

　　风险提示:后市场进展不及预期;全钢胎行业景气下滑风险。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　中信国安:营收较快增长 业绩逐步兑现

　　中信国安 000839

　　研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2016-05-03

　　公司发布2016年第一季度报告,实现营业收入8.29亿元,同比增长41.23%;实现营业利润9724.79万元,同比增长14.6%;实现归属于上市公司股东的净利润8702.55万元,同比增长0.31%;实现扣非净利润8419.41万元,同比增长424.37%。业绩基本符合预期。

　　营收较快增长,业绩逐步兑现。由于子公司销售增长较快,公司营业收入同比增长41.23%,营业成本同比增长34.13%,营业利润增速显著低于营收增速主要由于营业税金及附加同比增长59.88%。

　　投资收益减少44.83%、新增计提减值损失234.98万元所致。

　　财务费用减少46.97%,系银行存款减少所致。净利润同比仅增加0.31%,因为所得税费用大幅增加,平均税率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非净利润同比增长424.37%,表明前期布局的业务,业绩已经逐步兑现。

　　依靠广电5000万用户资源,打造智慧社区平台。公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台,跨区域参股省级广电平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,独具天然流量资源。

　　公司创新使用DVB+OTT模式,以客厅电视为入口,打造智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。

　　同时,参股奇虎360,依靠360在网络安全等领域的技术优势,可以为用户提供更多增值服务。我们认为,以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人,为目前社会年龄结构中比例较高人群,对健康、养生、新闻信息有着特定的需求,客户粘性较大,智慧社区的稳定运营,必然可以带来稳定的变现值,强劲支撑公司的业绩。

　　跨领域多元布局,公司外延预期依旧强烈。2015年公司积极开展资本运作,转让子公司青海中信国安科技发展有限公司剩余股权;

　　增资天津国安盟固利新材料科技有限公司,并收购盟固利动力科技公司100%股权,积极发展新能源新材料业务;认购匯智控股有限公司4.23%股权,可提升公司精准广告和大数据挖掘的水平;投资设立国安睿博投资并购基金等。

　　我们认为,公司未来将打造以广电运营为核心,多领域多业务协同融合发展的业务格局,适应社会产业需求,维持公司的竞争力。

　　2015年底,公司投资的有线电视合营公司共计实现营业收入64.45亿元,实现净利润11.59亿元,公司权益利润2.83亿元。

　　公司的动力电池产品已广泛应用于国内新能源商用车领域,搭载MGL动力电池产品的运营车辆已超过11000辆,总运营里程已超过6亿公里。2016年及未来几年,公司大概率将并购更多广电资源,发展新兴产业,外延预期强烈。

　　维持“买入”评级,维持预测16/17/18年净利润为7.17/9.49/10.71亿元,对应预测PE46/35/31倍。(下表2016Q1同比增长率均为会计政策调整前数据)

　　海信电器:短期主业稳定增长 中长期内容提升估值空间

　　海信电器 600060

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2016-07-13

　　面板价格对公司业绩影响存滞后性。今年上半年32寸高清面板均价为53美元,同比下降36%,第二季度同比下降40%,7月55寸以下中小尺寸面板价格环比6月上涨3-5美元不等,价格上升原因是整机企业为赛事营销提前备货,下半年持续上涨可能性较小。

　　由于公司已经积极备货,面板价格对公司成本影响存在两到三个月滞后性,一季度面板价格同比大幅下降,对公司成本的影响更多的体现在二季度的经营层面。预计上半年公司收入下滑幅度和一季度基本持平,利润增长继续保持10%左右。

　　行业销量回暖,屏幕尺寸提升带动线下单价提高。据奥维咨询统计,2016年1-5月份我国彩电市场线下销量1441万台,同比增长9%,销售额502.5万台,同比增长16.8%;

　　线上零售量641.2万台,同比增长64.2%,销售额167.4亿元,同比增长47.4%;线上+线下合计销量为2082.2万台,同比增长21.6%,销售额669.8亿元,同比增长23.1%;

　　线上销售均价为2610元/台,同比下降297.5元/台,线下均价3487元/台,同比增长232元/台。线下渠道平均售价上升的主要原因是销售尺寸结构变化, 2016年前5月32寸销售占比为19.5%,同比下降7.1个百分点,销售结构改善将有利于行业整体盈利能力提升。

　　公司注重技术、新品研发和投入是公司保持盈利的关键。2015年公司净利润率5.09%,同期其他平板电视企业亏损或者保持微利,2016年一季度净利润率上升到7.09%,公司在平板电视竞争激烈的背景下保持盈利的关键在于长期注重对技术和新品的研发和投入,2015年研发投入占公司当年营业收入比例为3.8%,在国内四家主要平板电视企业中占比最高。

　　公司主力型号为40-50个,基本每年更新一遍,平板行业新品毛利率相对较高,公司新品更新快、管理效率持续提升,从而保持相对较高盈利能力。

　　与市场不同的看法:估值仅为硬件价值,股价催化需等风来。根据wind 一致预期,2016年公司每股收益1.27元,对应市盈率仅为13.4倍,公司历史平均市盈率为13-14倍之间。

　　虽然部分投资者认为,乐视等互联网电视的崛起,将对传统平板电视行业的销量、单价产生巨大冲击,行业估值长期下行,但是我们认为互联网电视对传统企业销量和单价冲击的最高峰已经过去,并且逐步给行业引入新的商业模式,包括内容、游戏运营等等,未来估值向上的可能性更大。

　　公司目前注册用户2000万个,其中活跃用户800万,在内容端,公司和爱奇艺等付费视频网站联合进行促销,采取销售+赠送一年服务费的销售模式,主要目的在于增加用户量;

　　广告端公司除了此次欧洲杯事件营销外,主要收入来源为贴片广告,公司分成约为20%-30%,针对开关机广告公司态度相对谨慎。

　　盈利预测与评级。我们下调2017-2018年盈利预测每股0.03元、0.08元,2016年-2018年的每股收益分别为1.28元、1.37元和1.45元。

　　以7月11日的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为14倍、13倍和12倍,维持公司“增持”投资评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/news/82559/