【农村电网改造施工原则】农村电网改造升级提速 配电设备六股需求有望激增

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月3日讯

　　国家电网及下属各分公司近期陆续召开专题会议，部署推进农网改造升级工程，有效解决农村电网低电压、动力电不足等问题，同时启动一批智能配电网示范项目。据悉，2016年国家电网将加快农网改造升级工程，上半年将全面完成2015年国家新增中部农网项目，年内完成新增东部七省(市)农网和城镇配电网工程。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　农村电网改造升级提速 配电设备需求有望激增

　　国家电网及下属各分公司近期陆续召开专题会议，部署推进农网改造升级工程，有效解决农村电网低电压、动力电不足等问题，同时启动一批智能配电网示范项目。近日，国家能源局在加快贫困地区能源开发建设意见中提出，尽快发布实施第二轮农村电网改造升级工程意见，到2020年基本实现农村动力电全覆盖。

　　按照此前能源局下发的2015-2020年配电网建设改造行动计划，“十三五”期间配电网投资不低于2万亿元，农村电网等领域将是重点投资对象。随着配套资金和细化政策的落实，农村配电网投资将提速，并给一次和二次设备制造企业带来需求扩容机遇。

　　据悉，2016年国家电网将加快农网改造升级工程，上半年将全面完成2015年国家新增中部农网项目，年内完成新增东部七省(市)农网和城镇配电网工程。同时，启动一批智能配电网示范项目，加强老旧计量装置升级改造，新装智能电能表6058万只，推广电、水、气、热“四表合一”采集。另外，2016年内计划完成1.3万个自然村开通动力电，2.7万个自然村动力电改造工程。

　　近年来，农村电网建设获得政策扶持，投资规模呈现快速增长，累计投入逾万亿元。2015年的中央一号文件，明确要求继续实施农村电网改造升级工程。同时，为加大重点领域有效投资，发挥稳增长、调结构、惠民生作用，农村电网也成为重点投资对象。数据显示，去年7月，国家电网新增农网改造升级投资673.8亿元，加上年初计划的900亿元农网改造，全年农网改造升级投资将达1600亿元，投资规模创历史新高。

　　从2015-2020年新一轮配电网建设改造计划来看，农村电网将继续成为重点扶持对象。计划明确提出，提升乡村电力普遍服务水平，继续对未改造农村配电网实施改造，逐年提高乡村配电网供电能力和质量。力争到2020年，农村地区供电可靠率不低于99.72%，用户年均停电时间控制在24小时以内，综合电压合格率不低于97%。

　　农村电网作为补短板的重要组成部分，在稳增长需求和改善农村电力服务水平等因素的推动下，将迎来快速发展机遇。随着政策的落实和配套资金的到位，从事配电网建设的一二次设备制造企业将获得订单提升机遇。

　　公司方面，置信电气主营非晶合金变压器，产品广泛应用于农村电网改造等市场，竞争力位居行业前列。另外，旗下子公司上海置信碳资产管理公司将重点打造碳交易综合服务，受益于全球碳排放市场的发展。由于合并武汉南瑞资产，公司2015年净利预计同比增长55%。

　　北京科锐主营开关、箱变类等一次设备，集中在配电网领域。随着2015-2020年2万亿配电网投资的陆续招标，公司有望获得更多订单。另外，公司还在积极布局电力服务市场，通过设立贵州科锐和北京科锐能源管理公司，拓展配售电市场空间。(上海证券报)

　　大连电瓷:特高压产品开始贡献业绩

　　大连电瓷 002606

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2015-10-29

　　三季度实现扭亏为盈

　　公司前三季度实现营业收入4.12亿元,同比下滑3.08%,实现归属母公司净利润1725.90万元,同比上涨4.37%,实现每股收益0.09亿元。从单季度来看,三季度实现扭亏为盈,实现营业收入2.3亿,净利润2992.6万元.

　　特高压线路陆续供货

　　报告期内淮南--上海以及宁东--绍兴线大量交货,贡献了三季度的主要业绩。预计四季度锡盟--山东、蒙西--天津南线路将陆续交货,这两条线的中标金额为1.66个亿。此外,公司近期发布公告,中标酒泉-湖南,晋北-南京特高压直流线路4000万元特高压绝缘子项目,预计将在2016年贡献利润,今年的海外订单也比较乐观。从全年来看,预计公司将大概率完成股权激励方案中提出的限制性股票解锁条件,即扣非后年度净利润同比增长60%。

　　坚定看好特高压行业的发展

　　虽然目前特高压行业建设进度较慢,但从国家审批和招标的速度来看,仍然彰显了国网大力推进特高压建设的决心,我们相信施工能力的瓶颈将逐步打破,各企业的压货情况也会好转,确认收入更加及时。而从各企业的订单来看,基本满产运行,为未来业绩奠定基础。特高压瓷绝缘子的毛利率在40-50%之间,虽然近几期招标出现低价中标的苗头,但整体盈利空间仍然很大,对业绩拉动作用突出。

　　盈利预测与投资评级

　　我们看好特高压行业的发展和公司的高业绩弹性,相信新董事长的上任将为公司带来更加强劲的发展能量,公司的业务视角将更加广阔,而股权激励的推出将进一步激发管理层动力,实现业绩快速增长。由于特高压交货推迟影响本年度收入确认,我们下调公司的盈利预测,维持推荐评级不变。

　　特变电工:业绩符合预期,持续推荐

　　特变电工 600089

　　研究机构：中银国际证券 分析师：张丽新 撰写日期：2015-11-09

　　2015年前三季度公司实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为274.20亿元、47.88亿元、17.07亿元和16.15亿元,同比增长分别为3.58%、10.77%、23.99%和17.07%。3季度单季度实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为88.26亿元、14.98亿元、5.13亿元和5.04亿元,同比增长分别为-6.12%、0.25%、17.62%和9.20%。

　　支撑评级的要点

　　系统集成业务在4季度预计进入集中完工期,业绩确认比例提升。行业持续发展,公司新能源业务拟港股分拆上市,后续发展前景好。

　　积极开拓国际市场,累积效应输变电成套工程业务放量增加。

　　煤矿产能释放,新增热电厂开工建设,资源丰富优势+热电厂搭配新能源发电+特高压+售电公司逐步完善,后续贡献利润同时随着电改和互联网能源的发展,有带来新的商业模式的潜力。

　　传统变压器业务和电缆业务,有望受益特高压建设,提高综合毛利率。后续随着特高压招标开工,特高压产品有望提高占比,毛利率仍有上升可能。

　　有效利用多种融资方式,优化债务结构,合理进行中长期债务资金搭配,支持业务发展。拟发行公司债券总规模不超过人民币30亿元(含30亿元)。公司向中国银行间市场交易商协会申请注册30亿元永续债, 根据规定,注册额度有效期两年,公司在有效期内采取一次注册、分次发行的方式发行。

　　评级面临的主要风险

　　特高压建设不达预期,光伏行业装机和限电低于预期。

　　估值

　　看好公司的发展,持续推荐。调整2015-2017年每股收益预测到0.65、0.84和1.04元,维持目标价15.00不变。

　　平高电气:中标特高压大单,特高压迎来建设高峰期

　　平高电气 600312

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-12-25

　　结论与建议:

　　公司近日发布公告,公司及平芝公司中标国家电网公司锡盟-泰州、上海庙-山东±800kV特高压直流输电工程第一批设备招标涉及组合电器、断路器、隔离开关和接地开关,中标金额总计12.9亿元。公司非公开发行股票收购控股股东平高集团资产已获得国资委批复。展望未来,公司是特高压交流建设的主要受益者之一,随着特高压建设进入常态化,特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。

　　预计公司2015-2017年分别实现营收59.21、80.03、113.82亿元同比增长分别为32.49%、35.17%、42.21%,净利润8.96、12.17、18.0亿元同比增长29.21%、35.85%、47.96%,摊薄后EPS0.66、0.90、1.33元,当前股价对应2015-2017年PE分别为30X、22X、15X,考虑公司中长期高成长确定性高,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价25.0元(2016年动态PE19X)。

　　特高压进入建设高峰期,中长期业绩有保障:此次开工的锡盟-泰州、上海庙-山东±800千伏特高压直流输电工程预计于2017年建成投入运营。公司中标金额合计12.9亿元相对于14年营收46.06亿元有积极影响。目前公司在手订单近63亿元其中特高压订单47亿元,未来业绩增长有保障。

　　伴随此次工程开工,国家大气污染防治行动计划的“四交四直”工程已全面启动,“十三五”期间特高压建设将加快节奏, “五交八直”、“十交两直”工程将陆续开建。预计16年为特高压高峰年,2020年前特高压项目总投资达7000亿元,公司作为特高压行业领军企业,未来相关设备需求将迎来高峰。

　　加速产业整合,打造电力装备行业综合服务商:公司近日公告拟非公开发行股票募资49亿元,用于收购上海天灵90%、平高威海100%、平高通用100%、国际工程100%、廊坊东芝50%股权幷增资国际工程4.5亿元、平高通用2亿元、上海天灵0.99亿元、平高威海0.5亿元和天津平高3.78亿元,投入6.8亿元用于印度建厂项目。此次公开发行迎合上市公司国企改革大趋势,逐步实现了平高集团主业资产的整体上市,一方面提升公司竞争力和国际业务拓展能力:

　　上海天灵弥补了公司在中压开关领域的短板,国际工程公司将加快推进多项国外工程总承包专案,提高专案回报率,增强公司盈利能力;另一方面减少关联交易,消除同业竞争:收购完成后,平高集团及其控制的其他企业与平高电气在开关柜的生产经营方面将不存在同业竞争。全部完成后,公司将转型升级成为集设计、安装、调试、运维于一体的电力装备行业综合服务商。目前方案已获得国务院批复,等待证监会批准。

　　盈利预测:预计公司2015-2017年分别实现营收59.21、80.03、113.82亿元同比增长分别为32.49%、35.17%、42.21%,净利润8.96、12.17、18.0亿元同比增长29.21%、35.85%、47.96%,摊薄后EPS0.66、0.90、1.33元,当前股价对应2015-2017年PE分别为30X、22X、15X,维持“买入”建议,目标价25.0元(2016年动态PE19X)。

　　国电南瑞:单季业绩强势回升,配网投资与电改预期再塑公司发展空间

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2015-10-23

　　2015年1-9月,公司实现营业收入45.80亿元,同比下降12.57%;归母净利润2.95亿元,同比下降54.91%,EPS0.12元,经营性现金流净额-2.0亿元

　　三季度收入转好,业绩强势回升:公司三季度单季实现收入17.81亿元,同比增长11.40%,实现归母净利润2.70亿元,同比增长178.91%,业绩的强势回升符合我们之前对公司业绩拐点将现的判断;同时公司公告截止三季度末,中国证金公司和中央汇金公司分别持有公司2.99%、1.86%比例的股份。

　　配网建设计划出台,公司业绩拐点初显:9月能源局正式发布配网建设指引,提出2015~2020年2万亿投资规划,并要求加大配网自动化建设,实现配电网可观可控,变“被动报修”为“主动监控”,2020年配电自动化覆盖率须到达90%;公司作为国内电网自动化绝对龙头,配网实力十分突出,将受益农网改造与城网升级(目前城网对二次设备的需求高于农网,但未来农网对二次设备的需求望持续提升),同时基于公司四季度单季确认业绩较高的背景,我们预计公司将一扫上半年投资进度慢,交货时间延后所导致的业绩阴霾,延续三季度良好增势.

　　电改配套方案出台临近,公司望优先受益:我们预计电改9号文的配套文件将于近期公布,内容望涉及电力交易市场构建及输配电价、售电侧改革等。电改后所衍生出竞争性售电的放开和分布式电源的兴起将诞生更多商业模式,6月初子公司北京科东已中标国网电力市场技术平台二期项目,项目涉及网省总部及26地区电力平台搭建;

　　项目的中标既证明公司领先的软件研发实力,同时是公司在切入售电市场方面有先天优势,未来无论是参与大用户直供电、充电桩运营或需求侧能源服务商皆有良好基础。

　　国改顶层设计出台在即,公司预期先发之列:国改顶层设计呼之欲出,公司股东南瑞集团2013年所承诺的三年内减少同业竞争承诺期已过大半,我们预计伴随国改顶层设计的落地,公司层面的业务整合将同步加速,优质资产注入预期不断升温。

　　投资建议:我们看好公司一扫业绩阴霾的后续表现,预测公司2015-2017年EPS为0.41元、0.67元、0.91元,维持“买入-A”投资评级,目标价位25元。

　　风险提示:电改落实时间的风险,电网建设进度不达预期的风险,整体上市进度不达预期风险

　　置信电气:非晶变、碳资产、运维服务龙头迎来战略机遇期

　　置信电气 600517

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2015-11-24

　　平安观点:

　　配网投资提速,非晶变招标量大增。《配电网建设改造行动计划(2015-2020)》明确2015年配电网建设改造投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。2015年,在国家电网4个批次的配网设备集中招标中,非晶变的招标量约21.5万台,比去年同期增长178%,非晶变占配电变压器的比例由去年的27%提升至47%。

　　公司配电变压器市占率遥遥领先。在2015年前三个批次的配网集招中,国家电网共招非晶变17.2万台、硅钢变21.2万台;公司中标非晶变3.36万台、硅钢变2.39万台,市占份额分别为19.5%和11.3%,远高于竞争对手。在最近一个批次的招标中,公司中标非晶变1.76万台,硅钢变1.29万台,市占份额分别为29.1%和15.9%。我们预计公司将在正在开展的国网2015年最后一批配网设备集招中延续高市占份额。

　　国网改用配电变台成套化招标,利好大型变压器企业。新的招标模式要求配电变压器供应商作为配电变台投标人,包内其他物资可外购外协,意味着置信电气这种大型变压器企业将由单一设备供应商变为设备集成商,设备集成业务将带来额外的利润空间,且公司变压器的市占份额有望在此过程中得到进一步提升。

　　全国碳交易排放体系将启,碳资产业务迎契机。我国计划于2017年启动全国碳排放交易体系,届时,碳交易市场覆盖的碳排放量可能涉及30~40亿吨,现货交易额预计达12亿至80亿元,未来衍生品市场有望达千亿元级别。公司深度布局碳产业,是国网旗下唯一碳资产管理公司,开发的“电动汽车充电站及充电桩温室气体减排方法学”已成功纳入国家温室气体自愿减排方法学(第五批)备案清单,并发布置信碳指数,公司未来想象空间巨大。

　　资产注入大幅提升运维实力。武汉南瑞注入大幅提升公司在电网运维服务方面竞争优势,据估算国网范围内电网运维业务规模超百亿元,未来公司有望在国网系统获得超过10%的市占率,收入规模有望达10亿元级别。

　　投资建议。不考虑武汉南瑞注入,预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.20、0.38、0.57元,对应11月23日收盘价PE为76.4、41.1、27.3倍。考虑武汉南瑞注入,2015、2016、2017年EPS分别为0.29、0.46、0.64元,对应11月23日收盘价PE为53.8、33.9、24.4倍,资产注入将显著增厚公司EPS。首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示。配网投资进度不及预期;非晶带材大幅涨价,非晶变毛利率下滑;全国碳交易体系建设进度不及预期;非公开发行进度不及预期。

　　四方股份:业绩降幅有所收窄,积极布局安防大市场

　　四方股份 601126

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2015-11-03

　　公司1-9月实现营业收入20.07亿元,同比下降1.20%,归属于母公司的净利润1.47亿元,同比下降14.80%,EPS0.36元,经营性现金流净额-3.37亿元。

　　三季度收入转好,业绩降幅有所收窄:公司三季度单季实现收入7.86亿元,同比增长6.0%,实现归母净利润0.71亿元,同比下降3.77%。毛利率42.0%,同比下降0.16个pct,期间费用率34.83%,同比上升0.54个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动-0.65/0.53/0.66个pct。

　　增资智能识别领军企业, 瞄准安防大市场:公司近日公告拟以现金9000万元增资入股”上海泓申”获取30%股权,其承诺2015-2017年均业绩3000万元(以此计算收购pe 为10x);上海泓申在国内视频智能识别领域研发能力行业领先,相关产品分获多项司法部与上海市奖项,并在司法与金融行业有大规模投入。公司此番增资瞄准安防中的视频智能识别领域,兼具高科技与互联网属性,前景广阔,我们预计公司未来将发挥自有监控软件技术与智能识别技术的协同效应,构建智能化平台,多产业布局提升业绩弹性。

　　特高压、配网陆续中标,巨量投资促公司未来订单再上层楼:2015上半年,公司保护及变电站自动化设备接连中标特高压交直流项目,比例位列行业第一梯队;同时公司持股50%的ABB 四方 (ABB 与四方股份的合资公司,并非拟转让股权的四方特变)在特高压直流项目中斩获整体换流阀的1/4市场份额(约7.3亿元),

　　此次中标是其首次获得特高压直流主设备订单,具有极强前瞻意义,预计未来特高压直流审批进一步加快后,公司受益明显;另一方面,公司还受益我国配网侧投资大浪潮的兴起(2015~2020年配网投资达2万亿)。

　　电改预期渐强,公司转型能源服务商步伐加快:电改配套文件预计出台在望,公司参股宁夏售电,目标抢先卡位未来将要放开的售电市场;宁夏地区输配电价改革获批使该地区作为之后电改其余政策试点区域概率增强,公司拥有丰富数据积累,目前转型已有先发优势。

　　微网技术储备丰富,期待更多项目落地:公司微网相关技术储备相当丰富,很早便承接过一些实验性微网项目,今年上半年公司中标浙江省“交直流微电网变流系统研制”等项目,进一步验证了公司在微网侧的突出技术实力。

　　投资建议:我们看好在特高压与配网大投资背景下,公司的未来发展;预计公司2015-2017年EPS 分别为0.50元、0.66元、0.88元,给予“买入-A”投资评级,按照200亿市值估值,12个月目标价25元。

　　风险提示:电网建设投资低于预期风险,新领域拓展低于预期的风险

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