[流感受益股]中概股受益A股火爆：成资本市场下一个风口 五股腾飞

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中概股受益A股火爆 成资本市场下一个风口 　　A股、B股，再到港股，中国概念股被轮番轰炸之后，其估值似乎瞬间被拉升上去。然而，作为中国互联网+概念股的集散地——美股市场中的中概股的低估值已经越来越显示出其优势。或许这将成为下一个风口。 　　借着近期A股市场的火爆，美股市场也开始受到资金青睐。自3月16日以来，反映中概股走势的霍特中概股指数已从27.46点涨至目前的33.22点，涨幅达到20.98%，个股更是上演着疯狂一幕。 　　统计数据显示，年初至今，美股中概股股价涨幅居前的分别为奥星药业、比克电池、海湾资源、南方航空以及中国鸽瑞，其中奥星药业上涨455.16%，比克电池146.49%，海湾资源122.41%，南方航空121.76%，中国鸽瑞上涨107.94%，从统计数据来看，186只中概股中，124只股价上涨。 　　不过，从价值角度来看，中概股仍属于估值洼地。拿奇虎360与二三四五来说，两者都属于互联网概念股，从产品角度来看，两者的诸多产品存在重合，浏览器、安全卫士、手机助手等等，因此两者存在竞争关系。 　　从年报显示数据来看，2014年奇虎360营业收入达到13.907亿美元，同比增长107.2%;净利润2.228亿美元，同比增长123.47%。而二三四五2014年营业收入为6.54亿元人民币，同比增长64.14%;净利润1.18亿元人民币，同比增长301.70%。 　　在市场占有率方面，2014年奇虎360搜索引擎市场占有率为28.09%，仅次于百度;而二三四五旗下的网址导航作为中国国内互联网重要的上网入口，拥有庞大的用户量，市场占有率也在不断提高。因此，从基本面情况来说，奇虎360以及二三四五都算是中国优秀的互联网公司，并且都处于成长期。 　　按照道理来说，两者在资本市场的估值理应相近。然而，事实却相反，目前二三四五在中国A股市场的市盈率已经达到420.2倍，而更早登陆资本市场的奇虎360市盈率仅为35.91倍。尽管两者市值相近，但是如此悬殊的估值倍数只是缘于上市地的差异。 　　如今，从A股市场来看，但凡与互联网相关的企业都已经获得了较高估值，“互联网+”概念也深入人心。以前涉及手游必涨，现在是涉网必涨。 　　不过，值得指出的是，鉴于A股与美股对于创业初期企业的条件的不同，中国绝大多数优秀的互联网企业都将上市首选地定为美国，诸如新浪、微博、阿里巴巴、汽车之家等等。中国国内耳熟能详的互联网企业都在美国资本市场等待着投资者的选择。更重要的一点是，从中概股与A股相对应标的比较来看，中概股目前属于明显的估值洼地——一般情况下，这些优质的互联网公司的市盈率仅维持在几十倍左右，这与A股市场的百倍、千倍不可相提并论。 　　工银瑞信基金就指出，中国政策面将继续释放稳增长信号，经济二季度企稳概率增加，未来A股市场还会上行，但中小板、创业板的风险收益比相对蓝筹股已经不具有优势，港股和中概股方面投资机会贯穿全年。 　　对于未来权益类市场，工银瑞信认为，由于无风险收益率趋势性下行所导致的资产再配置还有向权益市场倾斜的空间，未来A股市场的上行还会继续。但是从市场结构的角度出发，中小板、创业板的估值水平短期的确已经有些过高，其风险收益比相对蓝筹股已经不具有优势，未来相对看好低估值、高分红且盈利增长稳定的蓝筹股的表现。海外方面，港股和中概股的投资机会将贯穿全年，主要原因是估值低，加上深港通将启动，与深市相比，香港市场对应中小盘股票估值套利空间巨大，资金会提前布局，带来的投资机会有望持续至年末。 　　同时，分析人士也指出，在美股市场中，中概股也有与A股、港股相对应的标的，投资者可以关注，类似中国移动、中国人寿、中国电信、中海油等都有在美股市场中上市交易。 　　南方航空:反转之年 　　南方航空 600029 　　研究机构：中信建投证券 分析师：杜中明,陈政 撰写日期：2015-04-20 　　事件. 　　公司公布2014 年年报. 　　公司2014 年营收1083.1 亿元,同比+10.4%,其中Q4 264.9 亿元,同比+11.7%;归母净利17.7 亿元,同比-6.4%,其中Q45.2 亿元,扭亏;扣非归母14.2 亿元,同比-22.5%。EPS0.18 元,其中Q4 0.05元。 　　简评. 　　运量增长明显,载运率基本稳定. 　　2014 年度,公司实现RPK 1666.3 亿人公里,同比+12.3%,增速同比提高2.8pct.,其中国际航线增速更为明显,达到20.2%。 　　实现货邮RTK 50.6 亿吨公里,同比+16.9%,增速同比+12.0pct.。 　　RPK、RTK 高增长显示市场需求已明显回暖。 　　实现客座率79.6%,同比-0.8pct,其中国际航线客座率更为稳定,实现79.4%,同比-0.1pct.。 　　燃油成本节省明显, 运价降幅收窄. 　　年度燃油成本377.3 亿元,同比+6.2%。由于燃油价格下跌,燃油支出增速明显小于运量增速。经测算,燃油价格下跌使公司年度内燃油支出减少25 亿元左右。 　　年度实现客运收益0.58 元/客公里,同比-2.0%,同比降幅收窄10.2pct.,其中需求增长较快的国际航线客运收益保持了同期水平,为0.50 元/客公里。测算因实际票价下滑导致公司减收仅约20 亿元。需求增长、客座率稳定有利公司在油价下跌时仍能控制票价。 　　人民币贬值推升财务费用,中间费率增加. 　　由于人民币贬值,公司汇兑损失2.8 亿元,同比增加30.4 亿元。财务费用率提升3.4pct 至2.1%,推升中间费用率提升2.4pct至11.8%。 　　投资建议. 　　民航市场加速回暖迹象已经比较明显,尤其是国际航线需求更加旺盛。我们预计公司2015 年RPK 增长15%左右,其中国际航线将增长超过25%。需求增长将完全覆盖ASK 增长并使客运收益维持较好水平。我们预测公司2015 年客运收益降低不超过8%或0.55 元/客公里(票价下跌致减收约55 亿元,约占2014 年所收燃油附加费140 亿元的40%)。 　　海隆软件:打造互联网金融完整产业链,成长可期 　　海隆软件 002195 　　研究机构：国泰君安证券 分析师：范国华,熊昕,刘泽晶 撰写日期：2015-03-11 　　投资要点: 　　上调目标价至126元,维持增持评级。维持公司2015-16年EPS为1.05/1.51元的盈利预测。互联网金融行业上市公司针对2015年PE均值为120倍,看好二三四五流量在互联网金融领域的变现,给予其2015年120倍的PE,上调目标价至126元(+80%),维持增持评级。 　　互联网消费信贷市场前景良好。据艾瑞咨询数据,2014-17年,我国互联网消费贷款市场将年均复合增长94%至1368亿元。 　　打造互联网金融完整产业链,分享快速变大的互联网金融大蛋糕。 　　目前市场对海隆软件互联网金融业务的认识仅停留在网络贷款及金融超市的层面,我们认为网络信贷平台仅仅是公司互联网金融业务的开始,未来公司将建成互联网金融服务大平台,打造互联网金融完整产业链,电商信用支付、互联网征信等方面皆将布局,银行、证券及信托等公司都可能成为公司的合作伙伴。据公司公告,募集的48亿元亦有部分资金是用于收购相关企业的储备资金。 　　公司在互联网金融领域具备较强竞争优势,有望成为市场重要参与者:首先,海隆软件凭借多年为国外银行提供信息化解决方案的经验,建立了征信模型和反欺诈模型,目前运行情况良好;其次,二三四五网站拥有超过4000万的用户,便于公司互联网金融业务的推广,目前,东方财富等在二三四五网站上推广。另外公司可以分析用户上网行为获取消费习惯等数据。 　　风险提示:互联网金融业务拓展低于预期。 　　中国人寿2014年年报点评:投资调整贡献利润,保费优化贡献价值 　　中国人寿 601628 　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2015-04-01 　　事件描述 　　中国人寿(601628)发布2014年年报,公司实现归属净利润322.11亿元,EPS为1.14元,同比均增长30.1%;归属净资产2841.21亿元,较年初增长29%;实现内含价值4549.06亿元,同比增长32.9%;一年期新业务价值232.53亿元,同比增长9.2%。 　　事件评论 　　公司归属净利润同比增速前低后高,投资结构调整和收益率提升是净利润改善重要动力。14年净利润同比增长30.1%,净利润增速较高的核心原因在于: 　　1、交易性金融资产同比大增55.3%,其中股票类资产同比大增5倍,贡献公允价值变动损益37.4亿元,同比大幅增长; 　　2、受益于非标类资产和高收益债券占比提升,净投资收益同比增长12.4%;3、资产减值同比减少69.8%;4、公司赔付高峰已退,赔付支出同比下滑21%。 　　保费结构优化带来新单利润率明显提升。公司NBV同比增长9.2%,同期新单增速4.7%,NBV增速超过新单增长,简单测算公司综合新单利润率20.2%,个险和团险新单利润率分别为63.1%和15.5%,相较于历史水平均有提升。新单利润率提升原因: 　　1、个险新单保费占比贡献持续提升; 　　2、个险新单业务结构持续优化,十年期以上保费占比大幅提升。公司在14年开始“重个险重价值”业务模式,新单利润率明显反应这一战略效果。 　　投资收益率有进一步向上空间,险资结构调整看点较多。公司14年实现净/总/综合投资收益率4.71%、5.45%和8.56%,投资结构变化主要方向: 　　1、固收类资产中分别降低定存和债券类资产约3个百分点至32.8%和44.8%,增加信托和银行理财等非标资产配置1.5个百分点至5.3%; 　　2、增加权益类资产3个百分点比重提升至11.2%,其中股票、基金、其他权益分别占比4.52%、3.98%和2.73%,股票中优先股30亿元; 　　3、从配置方向来看,提高交易性和可供出售占比,降低持有至到期资产占比;4、从债券结构来看,降低国债比重提升高收益企业债占比。 　　投资策略及建议。公司14年年报核心导向: 　　1、退保高峰已过,公司重个险重价值导向明晰; 　　2、增加资产配置的积极性和风险偏好,加大高收益债、非标资产和股权配置比重。 　　我们认为这一调整方向在15年将会兑现为公司净利润和NBV的双向高增长。预计公司15年、16年EPS分别为1.54和2.08元,维持推荐评级! 　　东方航空:预告2015Q1同比扭亏,2015年业绩将继续受益于油价下跌 　　东方航空 600115 　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2015-04-20 　　结论与建议: 　　受益于航空燃油价格下降,预告2015Q1同比扭亏为盈,净赚15亿至16亿。展望未来,受益于航空煤油价格下跌使成本下降,以及上海迪士尼一期开业带动客流量上升,东方航空业绩将持续释放。当前A股和H股股价对应2016年动态P/E分别为17倍和10倍,维持买入评级。 　　公司发布业绩预告,预计2015年第一季度归属于上市公司股东的净利润为人民币15亿元到16亿元,同比扭亏为盈(2014年第一季度公司亏损2.05亿元,对应每股收益-0.0162元)。符合预期。1Q属航空需求淡季,同比扭亏的主要原因我们认为主要是受益于国际原油价格低位运行。 　　在国内经济增速放缓的背景下,我们预计2015年民航需求将延续2014年的态势:客运需求同比增长,从地区来看,国际市场总体而言受出境旅游热度不减,客运市场将持续升温,预计日本、韩国,以及欧美航线将有较好的增长,而东南亚局势动荡后市场需求疲弱。货运需求可能继续下降。 　　公司未来看点:第一,航油成本大约占到东航营业成本的40%,过去几年原油价格基本稳定在110美元/桶附近,但2014年四季度原油价格暴跌使得航空煤油价格迅速下降,有利提高航空公司的盈利能力。对于2015年原油价格走势,市场普遍预计将继续下跌并且预计跌幅可能扩大,预计全年均价在70美元/桶附近,同比下降约3成,一幷考虑燃油附加费下滑,预估航油成本下降至少增厚公司业绩36亿元。第二,迪士尼乐园(一期)预计2016年初开门营业,预计2016年参观人数将达到2500万人次,按照外来客流占1/3的比重计算,将新增乘客1600万人次,增量约15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。在三大航中,东方航空的枢纽中心恰在上海,是最为受益的航空公司。第三,从长远看,上海自贸区建设对提升上海两大机场航空枢纽价值意义重大,东方航空将直接分享这一巨大的市场前景。 　　盈利预测:预估公司2015年和2016年可分别实现净利润51.68亿元(YoY+51%,EPS为0.41元)和59.76亿元(YoY+16%,EPS为0.47元)。 　　中国医药(代码:600056) 　　公司是科工贸一体化的大型综合性医药企业集团。公司经营领域涉及天然药物、医药化工、医疗器械、综合贸易四大领域，经营形态涵盖研发生产、商业流通、国际贸易等医药产业全产业链条。公司拥有国际领先的产品质量可追溯管理体系和国内一流的中药饮片生产加工平台，在天然药物的国际贸易领域居于行业领先地位。公司拥有现代化的抗感染类特色化学制剂生产平台，同时与国际众多知名医药企业合作，在预防和治疗传染病药品、诊断产品和生物制品的国内营销领域具有较强竞争优势。同时，公司是中国最大的进口医疗器械物流分销商之一，已建立起覆盖国内各重点用药城市并辐射全国的医药商业网络和流通渠道，通过与国际市场优势资源的整合，正逐步形成国内外一体化的医药商业网络体系。(金融屋财经网) 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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