【何去何从的意思是什么】将何去何从？这些IPO排队的上市公司！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月29日讯

　　注册制顺延，新股暂停不发，仍在IPO排队的上市公司何去何从?是否还有新的融资渠道可以探索?

　　9月25日，在上海举行的2015中国金融创新论坛上，巴曙松博士给出了一个主意。

　　巴曙松建议，可以借助沪港通机制，让海外投资者参与发行，“这样能给已经上市的公司增多一个在资本市场可以持续融资的通道。”

　　巴曙松认为，有必要去研究把沪港通从二级市场拓展延伸到一级市场。此外把它从沪港通延伸到深圳，或者是商品、衍生品。他强调，虽然目前不同交易市场在探索与国际市场的多种合作形式，但是沪港通为代表的内地与海外市场的合作模式具有很多独特的优势，是其他合作模式难以效仿的，例如，香港和内地市场的交易时间一致，两地监管者依然保持原来各自的监管框架，内地和海外投资者依然运用原来习惯的交易方式，且整个开放过程清晰可控，近期也成功经历了股市大幅起落的检验。

　　在同一场合，海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷也表示，沪港通推出之后应该有深港通，深港通之后应该和更多市场建立这种类似机制，这样才有资本市场开放。

　　“中国作为新兴市场，无论是印度、韩国，它们资本市场的开放度远远超过我们，我们现在QFII所占的市值也就是整个市值的1.5%到2%，人家已经达到20%到30%，但是我们的市场规模已经是全球第二。”

　　李迅雷表示，中国市场的开放度竟然是这么低的，显然是不合理的。

　　对于备受关注的A股注册制，两位学者也给予了一些建议。

　　“注册制推出肯定比大家预计的要晚。”在李迅雷看来，要实现真正意义上的注册制，估计还要有两到三年，那时才有市场化定价、发行。

　　李迅雷认为，一个非常不正常的现象就是，一旦有新股发行之前，就有几万亿元的新股申购资金，连央行都要提供流动性，这是需要反思的。

　　巴曙松表示，目前的限价发行其实给二级市场和散户有一定的制度红利：“特别是2012年以来，通过人为压低发行价格，大比例往上的回拨机制，把投资人的利益让渡给了二级市场投资者了。”如果实施注册制，如何平衡一级市场和二级市场的利益，是需要考虑的现实问题之一。

　　李迅雷认为，注册制推出之后，不应该再限价限量了，希望注册制的推出跟交易所的体制改革结合起来。

　　巴曙松表示，注册制条件下，新股发行是由保荐人、会计师、律师这些中介机构看是不是符合条件，重点是由中介机构发表专业意见。

　　“这时候交易所审核的是中介机构的意见，对程序进行核查，反复提问，合理质疑，它站在投资者的角度来想。”巴曙松举例称，在港交所，被否决了还可以有申诉机制和材料补充机制，这与审批制条件下一次开会就定公司上市与否生死的决策机制有很大差异。从历史记录看，港交所每年否决的数量十分有限，主要是由市场力量来平衡市场的供求。

　　这里巴曙松说了一个他听到的审批制下上市公司的故事：国内一家上市公司的董事长在发审委宣读投票前，禁不住哭了，因为精神压力太大了。宣读了答辩委员会投票结果为“有条件通过IPO申请”，又哭了，这一次是激动的。

　　巴曙松总结说，在注册制下，整个过程取决于你自己的信息提供的是否足够，中介机构是否尽责，如果交易所和监管部门质疑的不对，同样还有协商机制，这体现的是对市场的尊重，从而使得整个上市过程相对清晰可预期。

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