上海临港股票|上海支持临港科创打造智能制造 4只股极具潜力

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月14日讯　

　　上海市政府新闻办10月14日举行新闻发布会，上海临港地区开发建设管委会以及市发改委、市经信委、市科委相关负责人，介绍上海建设全球影响力科创中心临港行动方案、临港地区推进国际智能制造中心建设方案及政策，并回答记者提问。

　　据上海市政府新闻办公室官方微博消息，发布会上，上海建设具有全球影响力科技创新中心临港行动方案出炉，方案提出，力争把临港地区打造成为“国际智能制造中心”：到2020年将初步建成国际智能制造中心框架;到2025年，将基本建成具有一定影响力的国际智能制造中心。

　　方案表示，将通过6方面24条行动措施推动临港智能制造中心建设。具体包括，组建上海智能制造研究院;在民用航空发动机、机器人、新能源、海工装备等领域，牵头创建一批国家级工程技术研发中心;建立智能制造大数据中心;重点发展机器人、民用航空、数控加工等重大装备和重点产品等。

　　方案提出，推动国际智能制造中心建设，研究制定了10条配套政策，包括对在临港经过创新实现重大突破，具有知识产权的装备、系统和核心部件首次取得市场业绩，给予不超过首台装备销售合同金额的30%，最高3000万元的无偿资助等。

　　A股中，交运股份拥有临港产业区港口发展有限公司35%股权;上海建工曾中标上海临港新城滴水湖站交通枢纽工程;中华企业在临港新城附近拥有众多的土地储备;上海电气在临港布局了9个项目企业。

　　【个股研报】

　　上海建工：基建投资开花结果，有望受益国企改革+迪士尼+券商影子股

　　事项：

　　上海建工公告2014年年度业绩，收入为1136.62亿，同比增长10.47%;归属净利润为17.72亿，同比增长9.16%，扣除非经常性损益后归属净利润同比增长14.77%;2014年年度利润分配预案为：以2014年12月31日公司总股本45.72亿股为基数，每10股派发现金红利2元(含税);并以资本公积金每10股转增股本3股。公司2015年经营计划：实现营业收入1230亿元，新签合同额1650亿元。

　　简要评述：

　　1. 业绩符合预期，经营性现金流大幅净流出。4季度单季度收入为325.121亿元，同比下降4.69%，归属母公司净利润为4.34亿元，同比下降9.86%;14年经营现金流为-9.39亿元，较13年现金流大幅净流出，主要原因是公司房地产业务和基建投资业务的增加，其中4季度现金流为28.07亿，同比下降38.96%;14年全年应收账款为120.68亿，较年初增加3.82%;存货为414.36亿，较年初增加31.24%，主要是过程施工的增加以及期末房地产开发成本的增加;全年收现比90.97%，同比下降6.99个百分点。

　　2. 基建投资业务收入大幅增长，将成为公司新的利润增长点。2014年全年建筑施工业务收入938.05亿元，同比增长9.48%，房地产业务收入59.53亿元，同比增长48.13%，设计咨询业务收入为26.62亿元，同比下降23.43%，建筑工业收入41.77亿元，同比增长5.51%，基建投资业务同比大幅提高84.21%至12.08亿元。毛利贡献方面，建筑业务毛利率8.45%，贡献14年全年毛利润的62.17%。基建业务毛利率84.21%，贡献全年毛利的10.64%，成为公司新的利润增长点，此外房地产业务毛利22.28%，同比下降0.48个百分点，贡献全年毛利的13.88%。

　　3. 财务费用率和管理费用率大幅提高，归属净利率持平。14年全年毛利率为8.49%，同比上升0.81个百分点，主要原因是高毛利率的基建投资和房地产业务占比提高;管理费用率为3.67%，同比上升0.49个百分点;销售费用率0.25%，同比下降0.09个百分点;财务费用率为0.50%，同比上升0.26个百分点，主要因为基建投资增加以及房地产开发业务导致贷款利息增加 ;归属净利率为1.56%，同比基本持平。

　　4. 省外业务拓展顺利，海外业务稳步发展。14年全年海外业务收入40.60亿元，同比增长29.48%，占全年营业收入比重提高至3.72%。从全年建筑施工业务全年新签订单来看，省外业务拓展顺利，省外新签订单482亿元，同比增长43.03%，海外新签订单33亿元，同比有所下降。

　　5. 盈利预测及估值。 公司主业平稳，全年新签订单1598亿元，同比增长13.49%，在手订单充裕，15-16年基建投资的BT项目陆续进入回购期，将成为公司新的利润增长点。我们认为公司未来有望受益：1)国企改革，建工总公司将29%的公司股权无偿划转给国盛集团;2)迪士尼主题，公司承接过迪士尼一期项目工程，后续迪士尼相关项目仍然可期;3)券商影子股，公司持有东方证券1.34亿原始股，按上市发行后最新股本计算，约占总股本的2.53%。我们预计2015-2016年的EPS分别为0.47元和0.54元。参考同类上市公司可比估值，给予15年28-30倍的动态市盈率，合理价值区间为13.12-14.06元，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　6. 主要风险：经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

　　中华企业：外地项目拖累业绩，存在改革预期

　　事件评论

　　沪外项目持续低迷。公司本期营收保持正增长，但净利润增速大幅下滑，主要原因在于：1、谷水湾等低价项目结算占比增加，毛利水平下降;2、江阴市场低迷，公司将当地两项目计提了大幅减值损失。从销售情况看，虽然公司外地项目表现低迷，但公司上半年经营现金流入大幅增长，预收款项增多，在市场和政策好转的大环境下，公司整体的经营情况在稳步改善。预计下半年结算结构和结算量将有一定改观，全年业绩有望实现扭亏为盈。

　　负债水平有所上升。 由于业务扩张，以及计提减值准备导致净资产减少，公司本期负债水平水平有所上升，期末扣除预收的真实负债率上升至81%。同时货币资金/(短期借款+一年内到期长债)的比例为0.47。但公司上半年推出了16 亿元中票方案，并将公司债募资额上调至50 亿元，未来条件允许，不排除推出再融资方案的可能。公司融资手段多元，财务水平仍将保持稳健。

　　存在改革预期。金丰投资被绿地借壳以后，公司已经成为上海地产集团旗下的唯一一家上市房企。在上海国企改革的大背景下，上地集团内部地产资源的整合预期日益加强。公司作为上地旗下仅有的上市平台，很可能在国企改革和集团内部资源整合的过程中被赋予更多权重。

　　发展潜力大，期待新变化。公司近年来对内部资源进行了系统的整合处置，一方面加码古北、徐汇等优质地块的开发投资，一方面有计划的处置了非核心地块。同时设立股权投资基金，通过汇锦基金加强地产基金运作，并积极寻找新的利润增长点。虽然近期公司面临着沪外市场低迷的困扰，但依托大股东的雄厚资源，以及在上海市场的优势，公司未来的发展潜力值得期待。

　　维持买入评级。我们预计公司15、16 年EPS 分别为0.13 和0.2 元/股，对应当前股价的PE 分别为61 和38.96 倍，维持买入评级。

　　上海电气：投资收益形成有力支撑

　　2015 上半年业绩符合预期

　　2015 上半年，公司收入同比增长 0.4%至 362 亿元，净利润同比增长 3.1%至 13.36 亿元， 占我们此前全年预测的 51.4% (2013年实际占比 59.3%，2014 年实际占比 50.7%)。剔除非经营性项目，核心盈利同比下滑 34.5%至 6.08 亿元，好于东方电气(同比下滑 80%)，主要得益于业务多元化。

　　2015 上半年业绩符合预期，主要受到投资收益的有力支撑(同比增长 106%，主要来源于资产处置收益)。而营业利润实际同比下滑 8%至 23 亿元，主要由于火电装备毛利率下滑。

　　发展趋势

　　公司管理层预计， 火电装备板块毛利率未来 2~3 年存在继续下行风险，因为竞争激烈导致这几年交付的订单售价较低。2015 上半年，公司火电板块毛利率下滑约 5 百分点(东方电气下滑 6.1 百分点，哈尔滨电气下滑 0.7 百分点)，反映这是行业普遍特点。核电设备新订单可能出现延迟，主要由于相关技术路线选择未确定。上海电气与东方电气核电设备新订单上半年均出现同比下滑(上海电气下滑 46%，东方电气下滑 30%)，主要因为很多今年开始招标的项目(如漳州项目、沧州项目、惠州项目以及宁德 5& 6 号机组项目)由于对华龙一号和 AP1000 技术难以取舍，所以还未确定订单。因此，核电板块的恢复可能要低于预期。

　　盈利预测调整

　　下调 2015/16 年每股盈利预测 17%/24%至 0.16/0.15 元，以反映利润率与前景恶化以及一次性损益项目。

　　估值与建议

　　维持上海电气 H 股“推荐”评级，维持上海电气 A 股“中性”评级;H 股目标价从 10.50 港元下调 51%至 5.16 港元，基于 1.5 倍2016 年市净率; A 股目标价从 18.67 元下调 46%至 10.10 元，基于 3.5 倍 2016 年市净率。A 股和 H 股股价已经分别从高点回调56%和 53%，以上负面因素相信已在股价中有所反映，因此下行空间有限。

　　风险

　　招标价格下滑;核事故;AP1000 技术本地化进度慢于预期;项目审批延迟。

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