[创业板首发管理办法]创业板受沪港通冲击有限 高估值才是防范重点

【www.joewu.cn--港股】

4月10日，连接上海与香港两个股票市场的“沪港通”正式获批。根据中国证监会与香港证监会发布的《联合公告》，“沪港通”总金额为5500亿元，其中，沪股通总额度为3000亿人民币，港股通总额度为2500亿人民币。同时规定，在试点初期，沪股通的股票范围是上证180指数、上证380指数的成份股，以及在上交所上市的A+H股公司股票。  

而基于“沪港通”的获批，“深港通”的缺席受到市场的关注。为此证监会新闻发言人张晓军表示，深交所暂未纳入，是基于防范风险的考虑。上海与香港两地市场估值水平较为接近，沪港通对两市场估值水平影响相对较小，有利于试点平稳起步。言外之意，开通“深港通”，恐对深市高估值的创业板带来较大风险。  

这种可能性是存在的。不过尽管“深港通”暂未纳入互联互通范畴，但“沪港通”终究已经获批。那么，“沪港通”会否对创业板带来冲击，甚至让创业板之花凋谢呢？这是投资者非常关心的问题。而以笔者之见，沪港通对创业板的影响较为有限。  

从《联合公告》对“沪股通”股票范围的规定来看，上交所引导资金流向蓝筹股的意图较为明显。毕竟沪市的定位是蓝筹股市场，上交所推出“沪港通”自然是希望能够以此来提振沪市的蓝筹股市场。这就难怪有业内人士在“沪港通”获批的消息出台后表示蓝筹股的春天来了，蓝筹股的牛市来了。  

其实，某些业内人士的上述看法未免过份乐观。实际上，“沪股通”既不能引发蓝筹股的牛市，更不可能让创业板凋谢。至于“沪港通”为什么不能让创业板凋谢，究其原因至少有这样三点。  

首先，“沪港通”与创业板并没有直接的交汇。没有任何理由可以直接表明，“沪港通”的开通就必然会导致创业板的崩溃。若果真如此，那么“沪港通”也不可能获得批准。因为目前管理层还要大力发展创业板，以支持实体经济的发展，包括上交所本身也准备推出“准创业板”的“新兴产业板”。  

其次，上交所推出“沪港通”确有引入香港投资者之意，希望通过香港投资者成熟的投资理念，来引导A股市场投资者进行价值投资。但遗憾的是，目前的A股市场对于香港投资者还缺少足够的吸引力。不仅没有价格优势，以A+H股为例，截止4月11日，同时在上海与香港上市的A+H股共计68只，这其中A股股价低于H股的只有22只，半年后这些公司的折价基本上也将抹平。而且A股在交易机制、股市监管、投资者保护等方面均不及香港市场，在这种情况下，香港投资者投资沪市的动力明显不足。A股作为投机市还将较长时间里继续存在下去。创业板投机炒作的土壤还将保存相当长的时间。  

此外，“沪港通”的获批并不能改变A股市场的基本面情况。比如宏观经济结构的调整，银根紧缩。在这种背景下，即便开通“沪港通”，也很难引发大盘蓝筹股的持续炒作行情，市场炒作的重点还是只能以中小盘股为主。这也意味着题材众多的创业板仍然会是市场炒作的目标之一。  

当然，基于目前创业板的估值水平偏高，一些创业板个股的股价被大幅炒高，所以，投资者阶段性回避创业板是非常有必要的，尤其是那些被大幅炒高的股票，更要坚决回避。虽然“沪港通”对创业板并不能构成太大的冲击，但创业板本身所存在的风险，是投资者必须要防范的。

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