【新股上市首日涨跌幅】2月15日新股上市：南方传媒上市定位分析

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　　一、南方传媒投资看点

　　1、公司实现了图书、报纸、期刊、新媒体等各种传媒业态协调发展、相互补充的良好格局;形成了编辑、印刷、发行、印刷物资供应各板块专业分工、上下游密切协作、无缝链接的完整出版产业链，公司在广东省中小学教材发行业务中占有主导地位，中小学教材出版业务在全国新课标教材市场具有强大的竞争力和品牌影响力。

　　2、南方出版传媒第一大股东为广东省出版集团有限公司，持有发行前99%的股份，南方报业传媒集团有限公司持有1%的股份。截至2014 年12月31日，公司总资产622，184.76万元、净资产260，898.20万元;2014年度实现销售收入441，448.19万元、净利润35，144.28万元，业务和资产均较具规模。

　　二、南方传媒基本情况

　　南方传媒的主营业务为图书、报刊、电子音像出版物的出版和发行，以及印刷物资供应和印刷业务。本次公开发行数量为16910万股，占本次发行后总股本的20.64%，此次募集资金预计将达9.8974亿元，将用于品牌教育图书出版项目、连锁门店升级改造项目、数字化印刷系统项目、跨网络教育内容聚合服务平台项目、信息化系统项目、补充流动资金6个方面。

　　三、南方传媒上市核心内容

　　四、南方传媒涨停板收益预测

　　金融界

　　南方传媒新股研究报告:岭南文化中的传媒巨头

　　公司地域及产业链优势明显。南方出版根植于改革开放最前沿的广东,不仅经济发达、教育资源丰厚、文化历史悠久,并且毗邻港澳、地理优势明显,近年来,公司利用其独特的地缘、人缘、语缘、商缘优势,通过整合海外发行网络、构建“走出去”产业体系。公司目前已形成出版行业完整的一体化产业链,各项业务由此相互协作、协调互补,协同效应显著。

　　公司主营业务收入稳健。南方传媒作为一家国内的文化传媒公司,主营业务包括图书、报刊、电子音像出版物的出版和发行,以及印刷物资供应和印刷业务。

　　在2015年上半年公司的各项主营业务中,发行占公司全部收入的38.63%为最高,其次为出版业务,占比收入的35.61%。除上述传统业务外,南方传媒也在积极拓展数字出版等业务,近些年,公司主要布局数字版权运营、智能手机及平板电脑应用开发、智能化数据库建设、移动媒体运营等相关业务,以寻求新形势下的业务增长。

　　公司财务指标优良,盈利能力较强。南方传媒毛利增长稳定,在2015年上半年的公司各项业务中,出版和发行业务毛利占比较大,约占公司全部毛利的90%,剩余的物资运输、印刷、报媒等业务占比约为10%,作为公司利润来源的重要补充。

　　2013年和2014年公司毛利分别较上年增长16.58%和18.03%。这主要得益于出版和发行业务的持续增长。公司产业链完善、总资产周转率与合并后的资产负债率较高,所以公司的净资产收益率也高于行业的平均水平,显示了公司较强的盈利能力。

　　募投项目提高综合竞争力。公司此次上市募资98974万元,共投向品牌图书出版项目、连锁门店升级改造等5个项目。我们认为此次募资既能够强化公司传统的出版、发行等业务,夯实公司的行业地位;又有利于信息化系统项目的开展与实施,加快公司数字化建设与转型,与传统业务协同配合,加强公司的一体化产业链建设。因此,我们认为公司本次募资有利于公司盈利能力和综合竞争力的提升。

　　估算合理价位高于发行价,建议申购。我们预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.49、0.57、0.65元,参考A股类似板块公司的估值,我们认为给公司2016年20-25倍动态PE较为合理,对应公司价值区间为9.80-12.25元,目前公司的发行价为6.13元,低于公司股票的合理价值区间下限,所以我们给予申购建议。

　　风险提示。(1)出版行业竞争加剧;(2)公司转型不及预期。(海通证券)

　　公司竞争优势分析

　　公司地域及产业链优势明显

　　公司主营业务收入稳健

　　公司财务指标优良,盈利能力较强

　　中财网

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