[603699 纽威股份]纽威股份1月17日上市 8只新股申购指南

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本文导读：  

纽威股份明日上市 上交所6方面监控炒新  

陕西煤业：战略配售机制保驾护航 IPO冲击小于预期  

众信旅游奇葩定价解密：新老股转让1：1红线倒逼  

新股询价配售潜规则丛生 天赐材料93只基金报价一样  

1月17日新股申购指南：

易事特(300376)       陕西煤业(601225)

鼎捷软件(300378)     欧浦钢网(002711)

牧原股份(002714)     金贵银业(002716)

安硕信息(300380)     溢多利(300381)

本文阅读：  

纽威股份明日上市上交所6方面监控炒新  

2014年1月17日，新股“纽威股份”（603699）将在上交所上市交易，为防范新股炒作风险，为维护投资者合法权益，上交所1月16日发布了新股交易监管信息。  

上交所表示，对出现新股异常交易行为的账户，上交所将根据《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》，采取相应的监管措施。(中国证券网)

陕西煤业：战略配售机制保驾护航 IPO冲击小于预期  

陕西煤业1月16日《发行公告》及《招股说明书》挂网显示，本次发行采用向战略投资者定向配售、网下向网下投资者询价配售与网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。本次计划发行10亿股A股股票。  

值得注意的是，在本次新股发行制度改革之后，陕西煤业是第一家在公开发行中引入战略配售机制的公司，发行数量占总发行规模的50%。这样的设置充分体现出发行人减少市场冲击，维护市场稳定的意愿。  

引入战略投资者配售将减少向市场融资规模，能够有效减少发行带给二级市场的压力。同时，由于战略投资者在上市后存在锁定期，陕西煤业上市初期可流通股数量较小，也有利于减轻上市后股价压力，后市有望获得良好表现。  

有消息人士表示，目前投资者对于陕西煤业战略投资者的兴趣较为浓厚，已有包括伊泰煤炭和湖北能源(000883)等投资者相继披露投资意向和预计投资金额。战略投资者的引入将有利于拓展公司在全国范围内的市场占有率，战略投资者也有望获得长期投资回报。

众信旅游奇葩定价解密：新老股转让1：1红线倒逼  

1月13日晚，众信旅游(002707.SZ)发布的发行公告引发市场一片哗然。在剔除了申报总量96.33%发行比例后，最终定价为23.15元每股，对应的市盈率为22.56倍，仅相当于同行业二级市场行业38.32市盈率(截至2014年1月10日)的59%。  

无独有偶，当晚汇金股份(300368.SZ)、扬杰科技(300373.SZ)公告的发行公告可见，两者均剔除了90%以上申报总量，最终汇金股份发行价18.77元，对应市盈率21.33倍，相当于同行业平均市盈率33.54倍的64%；而扬杰科技发行价则为19.5元，对应市盈率为26.53倍，低于同行业市盈率的26.64倍。  

值得注意的是，上述三家“价低者得”询价策略背后，实际上是近期发行人、保荐机构为了不触及老股超量发行导致“股东大幅套现”嫌疑下的一种处理方式，“为避免奥赛康事件重演，在老股转让方面出现调整，原则上大家都会循序1：1比例原则，即老股减持的数量不得超过本次新股发行数量。”有券商投行人士向记者透露。  

“不是这三家公司故意要做低价，而是(众信旅游)为满足新老股1：1比例后，发行价可选的区间已经很低，不得已才要剔除96.33%的申报总量。”一位知情人士对记者一语中的指出。  

1：1红线倒逼发行价降低

根据新股发行有关政策，为防止“超募”发生，根据询价结果，若新股发行募集资金额超过募投项目所需资金总额时，公司减少新股发行数量，同时调整公开发售老股的数量。  

其中，要满足下列约束条件：  

一、公司本次发行新股数量(即“发新股”)与公司股东公开发售股份(即“转老股”)总量不超过本次公开发行股票数量的上限。  

二、本次新股发行数量与老股发售数量之和占发行后公司总股本的比例不低于25%。  

三、在扣除对应的发行承销费用后，公司本次发行新股募集资金额，不能超过本次募投项目所需资金总额。  

值得注意的是，在前述新老股转让1：1红线原则之前，监管层上述三条规定下，发行人跟保荐机构在确定发行价格，以及设计新、老股发行方案时存在较大空间。  

“监管层为了消灭超募资金情况，设计出老股转让的新方式，但是在实际操作的过程中，发行人可以故意选择较高的发行价，在发行股数总和不变的情况下，唯有多转让老股，从而达到原始股东大幅套现的目的。”有投行人士向记者分析。  

一个明显的例子为，奥赛康(300361.SZ)在定价过程中仅剔除12%申报总量的公司，致使发行价格定在72.99元，对应的发行市盈率高达67倍，远高于行业49.01倍的平均市盈率。其高达4360.35万股的老股转让数量，是其拟发行新股数量1186.25万股的3.76倍。  

而在新老股转让1：1红线推出后，老股转让比例不得超过新股发行数量，这意味着一旦因为发行价格较高形成的“超募”局面将不再能通过多发老股解决，为了顺利发行，公司只得选择相应降低发行价而不触及“超募”红线。  

众信旅游定价详解  

但前述知情人士也向记者透露，在具体操作过程中，由于个别企业募投金额较小，发行规模比较“袖珍”，极容易触及“超募”和“新老股1：1”的双红线，发行价格空间被进一步压缩。  

以众信旅游为例，其公开发行新股数量的上限为1500万股，其中股东公开发售股份数量的上限为1300万股，合计不超过1700万股，同时，新股加老股总额又要高于发行后总股本的25%即1275万股。  

“众信旅游的发行价做因变量，新股数做自变量，就是单调减函数，老股数做自变量，就是单调增函数，发行价的极大值就在于新股数最小或者说老股数最大的时候。”有投行人士给记者分析。  

更简单来说，若发行价越高，那么新股发行数量就会越低，但由于1：1红线规定，则老股发行量要保持在一定水平之内。  

“不论是单纯的新股发行，还是新股加老股发行，受资金逐利影响，最终资金提供方(资本市场)提供的资金都会大于资金需求方(发行人募投项目)需求的资金，于是，在单纯的新股发行中，就形成超募，在新股加老股发行中就导致老股能套现。在募投项目资金得到满足时，越高的定价就导致越高的老股数量，导致套现越严重。”前述投行人士进一步对记者指出。（21世纪经济报道）

新股询价配售潜规则丛生 天赐材料93只基金报价一样

由奥赛康“临停”事件引发的监管部门对于新股发行承销环节的监管风暴，正在酝酿之中。在以往发行中潜规则丛生的网下询价和配售环节，自然成为监管部门的关注重点。“巧合”的是，在近日已经完成发行的天赐材料中，93只公募基金竟然报出了一模一样的发行价格。  

嫌疑  

93只公募基金报出同一价格  

1月8日，拟在深交所上市的天赐材料完成了初步询价。参与本次网下初步询价申购的投资者为524家，申购总量为536550万股。发行人和主承销商根据网下投资者的报价情况，经过协商一致决定将报价为13.67元及以上的申购报价作为最高报价部分予以剔除，对应剔除的申购量为85390万股，占本次初步询价申购总量的15.92%。剔除部分不得参与网下申购。  

最终，天赐材料确定的本次最终发行价格为13.66元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为28.08倍，低于可比上市公司2012年静态市盈率均值30.11倍，略高于行业平均市盈率。按照这个发行价格，本次发行的股票数量为3010.50万股，其中发行新股数量为2161.32万股，老股转让数量为849.18万股。发行人募集资金总额为29523.63万元，老股转让获得的资金数量为11599.80万元。从此次询价剔除的情况来看，天赐材料此次较为含蓄，发行价格和市盈率并不离谱，老股转让比例也相对较低，可谓是一个“恰到好处”的发行方案。  

上述参与询价的524家机构投资者中，最终有20家机构入围，成为有效报价投资者。从名单细节来看，这20家机构中，有14只是公募基金。从报价明细来看，上述524家机构投资者中，有高达155家机构报出了13.66元的价格，正好与发行价相符。按照保荐人在网上路演时的解释，本次发行方案已经明确了公司老股转让的上限为850万股，根据该老股转让上限及本次公开发行全部股份占发行后总股本比例达到25%以上，投资者可计算出其对应的发行价格为13.66元。大部分投资者认可天赐材料在该价格水平上是有投资价值的，因此出现大部分投资者报在该价格的情形。  

不过，值得注意的是，在上市155家报价中，仅来自于公募基金的报价就有93个(含社保组合)，其中，大成基金、光大保德信基金、广发基金、国泰基金、国投瑞银基金和中银基金等基金公司的旗下多个产品都正好报出了这个价格。更有甚者，大成基金旗下的12只产品(包括两个社保组合)都集体一致地报出了这个价格，国投瑞银的5个产品，中银基金的9个产品也均是这种情形。在中邮基金的全部6个产品的报价中，也均是在围绕13.66元的价格进行报价。这是巧合吗？  

一位基金业人士对记者说，理论上讲，机构的报价必须是独立的，这样才有意义，主承销商指导或者诱导询价机构报价是违规行为。尽管没有证据，但从以往的情况来看，主承销商倾向于选择相熟的机构，在路演时会“打招呼”，而作为机构，也需要知道主承销商的底线所在，才能避免被剔除报价，因此私下的勾兑很难避免。而且，在涉及这个问题时，取证十分困难。  

顽疾  

网下询价配售潜规则丛生

发行人、主承销商以及网下询价机构在网下询价、定价环节相互勾兑、结成利益同盟，屡见不鲜。在以往IPO路演推介时，承销商透露未公开披露的信息并不鲜见，在询价、定价环节阻止符合条件的投资者报价或劝诱报高价几乎成为潜规则，发放礼品、礼金、礼券以诱导报高价并非个例。对于发行人和主承销商来说，更高的发行价格意味着更多的募集资金、更多的承销费用，自然有着定高价的强烈欲望。  

而对于参与询价和报价的公募基金而言，由于长期以来存在的“新股不败”，打新获得高收益的概率非常之大，而获得配售的概率则相对较低，再加上打新本身就是花的基民的钱，而不是自有资金，自然是“崽卖爷田不心疼”，在缺乏信托责任意识的情况下，基金经理们竞相高报价也成为了常态。  

2009年初，深圳某基金公司因为7次参与首次公开发行股票的初步询价工作，报价均高于发行价格却全部未申购，受到证券业协会的警告处罚，并被暂停了3个月的询价资格。  

在本轮新股发行改革中，引入了网下发行的券商自主配售机制。网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。与此同时，为了发挥公募基金、社保基金定价作用，加强对定价和配售的市场化约束，新的《证券发行与承销管理办法》还提高网下配售比例，调整有效报价投资者家数的限制。  

“这项政策的原意是增加单个网下投资者的配售数量，加大报价申购的风险，从而以市场化的手段来约束询价机构的报价。”一位基金评价业人士对记者表示。但他认为，自主配售的政策，实际上大大加强了主承销商控制新股资源的能力“网下配售已经成为了一个小圈子内的游戏。”  

这位业内人士表示，邀请机构参与询价的选择权在主承销商手里，按照询价流程，保荐人有权选择性地向有询价资格的机构发出邀请函。通常来说，保荐人会给那些合作过的或者关系比较好的机构发邀请。而对于参与询价的机构来说，也需要在一定程度上“投桃报李”，配合主承销商的定价需求，否则下次路演就可能不再被邀请。  

另一方面，按照新的网下配售规定，确定发行价时，要求先剔除报价最高的10%的申购量。报价最高的部分将不得影响发行定价，报价最高者也不能获得配售。这意味着，以往机构一味报高价就能入围配售的情况已经改变，无论报价过高还是过低均有可能被踢出配售名单，在这种情况下，参与询价的机构也需要掌握主承销商的发行底线，双方的私下勾兑也显得更加必要。  

在这种情况下，发行人、主承销商和参与询价的机构在一定程度上结成了利益同盟，报价的高低，本质上只是其内部的利益分配问题。换言之，只要“新股不败”的情况存在，只要二级市场对于一级市场的约束没有真正的形成起来，这种“潜规则”就会一直存在。  

风暴  

监管重心指向询价定价

在奥赛康“临停”事件的持续发酵下，新股发行网下询价、配售环节已经引起监管部门的重视，极有可能会掀起新的一轮监管风暴。  

2014年1月9日晚，作为IPO重启后首批申购的我武生物公布了其此次发行的中签率和网下配售情况。这一公告一经发布，便遭到强烈质疑。公告显示，社保基金四零九申购1800万股，最后仅获配61.63万股，获配比例仅3%出头。而另一家机构投资者———东吴证券资管计划有效报价100万股，更是一股未得。但与上述两家机构形成鲜明对比的则是，作为个人投资者，名为柳海彬的自然人在仅仅申购200万股的基数上最终获配了100万股，获配比例高达50%。有消息称，由于在我武生物网下发行过程中可能存在询价和申购猫腻，其保荐人和主承销商海和大际董事长已经被监管层要求赴京协助调查。  

稍早之前，证监会发布了《关于加强新股发行监管的措施》，进一步加强新股发行过程的监管。《措施》表示，证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。与此同时，中国证监会和中国证券业协会将对网下报价投资者的报价过程进行抽查。发现网下报价投资者不具备定价能力，或没有严格履行报价评估和决策程序、未能审慎报价的，中国证券业协会应将其列入黑名单并定期公布，禁止参与首次公开发行股票的网下询价。主承销商允许不符合其事先公布条件的网下投资者参与询价和配售的，中国证监会依据有关规定严肃处理。  

在业内人士看来，新股发行定价中存在的种种潜规则，并没有随着新股发行制度改革而消失，甚至在一定程度上影响到了本次改革的有效性和严肃性，需要监管部门加大处罚力度，打破这些潜规则。(经济参考报)  

易事特(300376)申购指南  

本次公开发行的基本情况

（一）股票种类  

本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币1.00元。  

（二）发行数量和发行结构  

本次发行股份总数为2,239万股。其中，回拨机制启动前，网下发行数量为1,343.40万股，占本次发行总股数的60%；网上发行数量为本次发行数量减去网下最终发行数量。  

（三）发行价格  

通过初步询价确定本次发行价格为18.40元/股，此发行价格对应的市盈率为：  

（1）12.66倍（每股收益按照2012年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）  

（2）14.51倍（每股收益按照2012年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）。  

（四）网下发行申购缴款时间  

2014年1月17日（T日、周五）8:30～15:00。  

（五）网上发行申购时间  

2014年1月17日（T日、周五），在深交所正常交易时间内进行（9:15～11:30，13:00～15:00）。  

（六）本次发行的重要日期安排

序号日期发行安排1T-8日2014 年1月7日（周二）刊登《初步询价及推介公告》、《首次公开发行股票并在创业板上市提示公告》 《招股意向书》等其他文件挂网2T-7日2014年1月8日（周三）现场推介3T-6日2014年1月9日（周四）现场推介4T-5日2014年1月10日（周五）现场推介5T-4日2014年1月13日（周一）初步询价（通过网下发行电子平台） 9:00 前网下投资者报备电子版本6T-3日2014年1月14日（周二）初步询价（通过网下发行电子平台,截止时间为15:00）7T-2日2014年1月15日（周三）确定发行价格、可参与网下申购的网下投资者名单及有效申购数量 刊登《网上路演公告》 12:00 前网下投资者报备原件送达8T-1日2014 年1月16日（周四）刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演9T日2014年1月17日（周五）网下申购缴款日（9:30-15:00；有效到账时间 15:00 之前） 网上发行申购日（9:15-11:30；13:00-15:00） 确定网上、网下最终发行量10T＋1日2014年1月20日（周一）网上、网下申购资金验资 网下配售11T＋2日2014年1月21日（周二）刊登《网下配售结果公告》、《网上定价发行申购情况及中签率公告》 网上申购摇号抽签 网下申购多余款项退还12T＋3日2014年1月22日（周三）刊登《网上定价发行摇号中签结果公告》 网上申购资金解冻

申购数量和申购次数的确定：

（1）本次网上发行采取网上投资者按市值申购的发行方式，通过深交所交易系统在指定时间内发行。  

（2）本次网上申购时间为：2014年1月17日（T日，周五）9:15～11:30、13:00～15:00。2014年1月17日（T日，含当日）之前根据《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》及实施办法等规定在深交所已开通创业板市场交易的自然人及机构投资者（法律、法规禁止者除外）等于2014年1月15日（T-2日，周三）日终持有深圳市场非限售A股市值1万元以上（含1万元）的投资者方可参加网上发行申购。凡参与初步询价的网下投资者，无论是否有效报价，均不能参与网上发行。  

（3）参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过8,500股。同一账户的多次申购委托（包括在不同的证券交易网点各进行一次申购的情况），除第一次申购外，均视为无效申购。对于申购数量超过申购上限的新股申购委托，深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销，不予确认。  

（4）投资者参与网上发行申购，只能使用一个有市值的证券账户。同一投资者使用多个证券账户参与本次网上发行申购的，中国结算深圳分公司将以该投资者首笔有市值的证券账户的申购为有效申购，对其余申购作无效处理。  

（5）本次网上发行申购，每一证券账户只能申购一次。同一证券账户多次参与本次网上发行申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的首笔申购为有效申购，其余申购均被自动撤消。  

（6）不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与本次网上发行申购，上述账户参与申购的，中国结算深圳分公司将对其作无效处理。  

易事特(300376)IPO募集资金用途将用于的项目：

序号项目投资金额(万元)1高频数字化可并联大功率及模块化不间断电源系统产业化项目120002分布式发电电气设备与系统集成制造项目6000

发行人历史沿革、改制重组：  

广东易事特电源股份有限公司系由广东易事特集团有限公司截至2004年8月31日经审计的净资产7,710万元为基础，按1∶1折为股份7,710万股，整体变更设立的股份有限公司。2005年2月22日，公司在广东省工商行政管理局完成工商变更登记手续，并领取了注册号为4400001010231的企业法人营业执照，注册资本为7,710万元。  

易事特股份设立时各发起人出资已经深圳鹏城会计师事务所审验，并出具了深鹏所验字[2005]020号《验资报告》。  

发行人主营业务情况：  

本公司主要从事UPS等功率电子装置的研发、生产、销售和服务。  

股东研究：  

易事特(300376)主要股东

序号股东名称持股数量占总股本比例(%)1东方集团69,390,00088.892慧盟软件7,710,0009.883徐海波100,0000.134陈永华85,0000.115于 玮85,0000.116任广桃81,0000.17张宇彤70,0000.098张 晔55,0000.079胡高宏40,0000.0510郑艳梅40,0000.05

易事特(300376)最近四年财务指标：

财务指标/时间2013年6月2012年2011年2010年总资产（亿元）12.34810.3216.925.638净资产（亿元）6.7226.0534.8363.557少数股东权益（万元）196.33－－－营业收入（亿元）5.01749.82877.93706.0092净利润（亿元）0.651.221.280.83资本公积（万元）5069.195069.195069.195069.19未分配利润（亿元）5.024.383.161.88基本每股收益（元）0.831.561.641.08稀释每股收益（元）0.831.561.641.08每股现金流（元）0.611.260.621.09净资产收益率（%）10.1722.3630.4625.35

机构观点  

招商证券：易事特合理价值区间为40.50-51.94元  

UPS市场需求稳健，进口替代仍将持续：根据Frost&Sullivan公司预测研究，中国UPS市场过去4年的平均增速达到8%，未来4年的复合增速仍将保持7.6%，大数据、物联网、信息消费等建设将对UPS的需求形成良好支撑；目前国内一半以上的市场仍为外资、合资品牌占据，随着国产品牌质量的提升，高端大功率UPS的市场份额将提升，同时国家加强了信息安全的要求，政府、金融、军队等敏感部门在未来的信息化建设中将会更加扶持可控的国内企业。  

国内排名前三的UPS生产商，具有良好的工程业绩和客户资源：公司是国内全系列UPS产品制造商，市场占有率居国内品牌前三，公司为北京奥运鸟巢工程、青藏铁路、神州一号至七号系列飞船等国家重要工程提供电源设备，与电信、金融、电力、政府等重要客户建立长期良好的合作关系。  

快速挺进光伏并网设备，为公司成长加速。公司成功进入光伏逆变器行业，2013年其光伏逆变器产品一次型通过零电压穿越试验，已签订的860MW订单将加速交货，公司通过与主要总包企业合作，快速进入国内光伏市场，同时通过原有海外渠道、与AEG、TATA国际企业合作等方式，推进逆变器出口。  

募投项目分析。公司募集资金投向高频大功率UPS以及分布式发电电气设备，将解决公司UPS产能瓶颈问题，提升公司在高端UPS市场的竞争力；分布式发电设备生产线将满足光伏行业快速发展以及公司光伏逆变器订单快速增长的需要。  

盈利预测与DCF估值结果：按照预估股本8206万股，我们预测公司14-15年EPS分别为2.20、2.74元，同比增长分别为16%、25%。根据DCF方法及比较同行公司，我们得出每股合理价值区间为40.50~51.94元。q风险提示：新产品开拓风险、竞争加剧风险、退税政策及减免税政策风险。(招商证券)  

安信证券：易事特合理估值区间在49.03-61.86元

UPS行业蓬勃发展，市场占有率有望提升：UPS行业国内科士达、科华恒盛、等民族品牌越做越强，市场集中度不断提高。随着固定资产投资的增加以及通信、金融、电力、交通运输等下游行业的不断发展，UPS产品需求将会进一步增加。再加上进口替代的需求，作为国内少数几家能提供完整电源解决方案的厂商，的市场份额有望进一步增加。  

抓住分布式发电新机遇，分布式发电设备冉冉新星：公司凭借在电力电子行业多年的行业经验，以及卓越的研发团队，抓住国内新能源快速发展的新机遇，准确切入光伏逆变器产品，成为分布式发电设备企业中的冉冉新星。2012年公司分布式发电产品的销售额增长了381%，2013年1到6月份分布式发电的销售额占到了2012年全年销售额的89%。产品受到国内重要光伏客户的认可。  

技术领先，凭借产品和品牌优势，有望提升市场占有率，开拓海外市场：公司技术领先，有着实力雄厚的实验室和研发团队，通过多项国内外权威认证，并参与部分行业标准制定。市场占有率逐年增加，在国内外建立了良好的品牌和知名度。  

募集项目提升研发实力、发展战略新兴产业，增强综合竞争力：高频UPS项目是现有业务的延生，能实现UPS产业的技术升级与产能扩充。分布式发电是公司发展战略新兴产业的重要举措，成为公司利润新的增长点，项目的建成能有利提高公司的市场竞争力以及盈利能力。  

定价区间为58.83元—74.23元：行业内发展进步较快的公司，超越行业平均速度。参考可比公司的平均估值及主营业务未来的成长性，给予公司2014年动态市盈率为20-25倍，我们根据市值反推，针对不同发行新股数量的情景分析，公司的合理估值区间在49.03元-61.86元。对应2013-2015年EPS分别为1.93~1.95元、2.45~2.48元、3.00~3.03元。考虑到二级市场的因素，建议定价区间为58.83元~74.23元。  

风险提示：激烈的市场竞争风险、原材料价格变动风险和募投项目实施风险。(安信证券)

陕西煤业(601225)申购指南  

本次公开发行的基本情况  

（一）股票种类  

本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1.00元。  

（二）发行规模和发行结构  

发行人与联席主承销商协商确定本次发行股份数量为100,000万股，回拨机制启动前，战略配售初始发行数量为50,000万股，占本次发行数量的50%；网下初始发行数量为35,000万股，占本次发行数量的35%；网上初始发行数量为15,000万股，占本次发行数量的15%。  

战略配售由联席主承销商负责组织实施；网下发行通过上交所申购平台实施，配售对象以发行价格，即4.00元/股，进行网下申购；网上发行通过上交所交易系统实施，投资者以发行价格，即4.00元/股，缴纳申购款。  

（三）战略配售  

战略配售初始发行数量为50,000万股，占本次发行数量的50%。  

参加本次战略配售的投资者须与发行人签署《战略投资者认股协议》，战略投资者不参加本次网下发行，并承诺接受发行人和联席主承销商确定的发行价格。本次发行的战略投资者具体配售情况，将在2014年1月21日（T+2日）公布的《网下发行结果及网上中签率公告》中披露。  

战略配售的投资者，主要选择标准包含：1.与公司存在业务关系或战略合作关系的企业；2.大中型保险等持有期限较长的机构投资者；3.其他具有资金实力且有意愿长期持股的机构及个人投资者等。  

（四）回拨机制  

本次发行网下、网上申购于2014年1月17日（T日）15:00同时截止。申购结束后，发行人和联席主承销商将根据总体申购情况决定是否启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节，并将于2014年1月21日（T+2日）刊登的《网下发行结果及网上中签率公告》中披露。  

网上初始发行有效申购倍数=网上有效申购数量/回拨前网上发行数量  

有关回拨机制的具体安排如下：  

1、若实际战略配售数量不足50,000万股，不足部分回拨至网下发行；  

2、网下发行获得足额认购的情况下，若网上初始发行有效申购倍数超过50倍、低于100倍（含），从网下向网上发行回拨本次公开发行（扣除战略配售部分）股票数量的20%；网上初始发行有效申购倍数超过100倍，从网下向网上发行回拨本次公开发行（扣除战略配售部分）股票数量的40%；  

3、网上初始发行规模未获得足额认购的情况下，网上申购不足部分向网下回拨，由参与网下发行的投资者认购；  

4、在网下投资者申购数量低于网下初始发行数量的情况下，不足部分不向网上回拨，发行人和联席主承销商将中止发行，并在第一时间向中国证监会报告并公告，待做好相关准备工作后再启动发行。  

（五）本次发行的重要日期安排

序号日期发行安排1T-7日2014年1月8日周三刊登《招股意向书摘要》、《发行安排及初步询价公 告》；2T-6日2014年1月9日周四现场推介3T-5日2014年1月10日周五初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介4T-4日2014年1月13日周一初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介5T-3日2014年1月14日周二初步询价（通过网下发行电子平台） 初步询价截止日（15:00截止）6T-2日2014年1月15日周三确定发行价格、可参与网下申购的配售对象名单及 入围申购量 刊登《网上路演公告》7T-1日2014年1月16日周四刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》（如有） 网上路演 网下申购和缴款起始日（9:30-15:00）8T日2014年1月17日周五网下申购和缴款截止日（9:30-15:00）网上发行申购日（9:30-11:30,13:00-15:00） 网下申购资金验资 确定是否启动回拨机制,确定网下、网上最终发行 量9T+1日2014年1月20日周一网上申购资金验资 网上申购配号10T+2日2014年1月21日周二刊登《网下发行结果及网上中签率公告》 网下申购多余款项退还 网上发行摇号抽签11T+3日2014年1月22日周三刊登《网上发行摇号中签结果公告》 网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

申购数量和申购次数的确定：

1、本次网上发行，参与网上申购的投资者需持有上海市场非限售A股股份市值。根据其所持有的上海市场非限售A股股份的市值确定其网上可申购额度，每1万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购额度。深圳市场的非限售A股股份市值不纳入计算。  

每一申购单位为1,000股，单一证券账户的委托申购数量不得少于1,000股，超过1,000股的必须是1,000股的整数倍，但不得超过其持有上海市场非限售A股股票市值对应的网上可申购额度，同时不得超过网上初始发行股数的千分之一，即150,000股。  

2、配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行申购。凡参与初步询价报价的配售对象，无论是否为“有效报价”，均不得再参与网上发行的申购。参与网下初步询价的配售对象再参与网上申购，导致其申购无效的，由网下投资者自行承担相关责任。  

3、单个投资者只能使用一个合格账户参与本次网上申购。证券账户注册资料中“账户持有人名称”相同且“有效身份证明文件号码”相同的多个证券账户（以2014年1月16日（T-1日）账户注册资料为准）参与本次网上申购的，以及同一证券账户多次参与本次网上申购的，以第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。  

4、证券公司客户定向资产管理专用证券账户以及指定交易在不同证券公司的企业年金账户可按现有开立账户参与申购（企业年金账户指定交易在不同证券公司的情况以2014年1月16日（T-1日）为准）。  

陕西煤业(601225)IPO募集资金用途将用于的项目：

序号项目投资金额(万元)1胡家河煤矿项目3457002神渭输煤管道工程项目2100003神府南区生产服务中心项目1384004彬长矿区生产服务中心项目779005收购董东煤业公司股权113006补充公司营运资金200000

发行人历史沿革、改制重组：  

2008年12月12日，陕西省国资委作出《关于设立陕西煤业股份有限公司的批复》（陕国资改革发[2008]518号），同意陕煤化集团以评估后的煤炭主业经营性净资产和货币，陕煤化集团控股的铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业以评估后的煤炭主业经营性净资产，中国三峡总公司（现更名为中国三峡集团）、华能开发公司、陕西有色、陕鼓集团以现金出资共同发起设立本公司。  

发行人主营业务情况：  

本公司从事的主营业务包括煤炭生产、销售和运输等业务，并拥有完整的煤  

炭生产、销售和运输体系。  

股东研究：  

陕西煤业(601225)主要股东

序号股东名称持股数量占总股本比例(%)1陕煤化集团6,390,000,000712中国山峡集团900,000,000103绵阳基金585,100,0006.54华能开发公司450,000,00055陕西有色270,000,00036信达公司179,900,00027黄河矿业135,000,0001.

陕西煤业(601225)最近四年财务指标：

财务指标/时间2013年6月2012年2011年2010年总资产（亿元）0.0810.0840.0670.054净资产（亿元）0.0410.0390.0340.027少数股东权益（万元）105.7495.6878.3159.85营业收入（亿元）0.01940.04430.04300.0317净利润（亿元）0.000.010.010.01资本公积（万元）44.4344.4344.4351.75未分配利润（亿元）0.020.010.010.01基本每股收益（元）0.30.711.010.61稀释每股收益（元）----每股现金流（元）0.330.551.681.27净资产收益率（%）8.723.4737.8927.14

机构观点  

中信建投：陕西煤业建议询价区间3.6-4.4元

自有矿井小幅增产，最大期待为集团矿井注入  

公司目前合计核定产能达到9081万吨，且2014年将增长至10556万吨。2013年上半年公司煤炭产量5726万吨，销量5859万吨。公司各矿井普遍存在的超能力生产情况，若2014年不能完成产能核定，产量将相比2013年下降。剔除上述影响，我们认为2014年公司煤炭产量将维持稳定。公司目前在产矿井中，大佛寺矿、胡家河矿、建庄煤矿、桑树坪煤矿以及下峪口煤矿均有继续增加产量的潜力。这些矿井将在2014年后逐年释放增量。公司持股60%的小保当煤矿预计于2015年下半年投产。预计2015-2017产量将分别达到1100万吨、2500万吨和2800万吨。公司此次募集资金中将有1.13亿元用于收购董东煤业公司45%股权。董东煤业预计2015年后每年产量将达到60万吨。预计公司2013-2015年原煤产量分别为1.13/1.18/1.29亿吨。此外，集团“十二五”尚有部分在建矿井，集团到2015年合计产能预计达到2亿吨。  

铁路运力瓶颈打开的直接受益者  

2012年公司煤炭销量中45.69%通过铁路运输，54.31%通过公路运输。目前陕西省及其周边省份多条铁路新线、复线正在建设中，主要包括陇海线客货分流、宁西复线、西平县、西合复线、西康复线、黄韩侯线等。铁路外运的煤炭销售净价比地销价格高约100-200元/吨。因此未来公司煤矿所在地铁路运输情况的改善，将显着提高公司煤炭销售价格，增加公司产销量及市场竞争力。  

成本竞争力较强  

公司矿区所在地条件较好，地质构造简单，煤层赋存条件好，适宜建设成本较低的大型现代化矿井，因此开采成本较低。公司很多矿井仍有继续扩大产能的潜力，预计未来成本将进一步摊薄。  

股份发行、募投项目与询价建议  

本次公司拟发行10亿股，发行后总股本100亿，募集资金98.33亿，主要用于煤矿及配套措施建设、资源储备及补充流动资金。其中胡家河煤矿项目投入34.57亿，神渭输煤管道项目21亿。胡家河矿2008年开工，2014年投产，一期500万吨。神渭输煤管道项目年输煤1000万吨，2012年开工，2015年建成。盈利预测方面，2013年四季度，公司各矿区煤价均有所上调，公司4季度业绩将小幅好于3季度。2014年公司煤炭增量不多，增量主要在2015、2016年释放。未来公司盈利将随着周边铁路逐步贯通而继续好转。预计公司2013-2015年EPS分别为0.38、0.4和0.47元。按照14年合理估值区间10-12倍计算，则对应公司价格区间应为4元-4.8元，建议询价区间3.6-4.4元。(中信建投)  

方正证券：陕西煤业建议询价区间3.66-4.65元  

投资要点  

资源禀赋优异。公司煤炭资源量166亿吨、储量97亿吨，仅次于神华和中煤，按2012年速度可采91年。大部分资源煤质优良、地质构造简单，有利于安全高效、低成本开采。  

区位优势突出。公司为陕西唯一省属特大型煤炭集团，且属于陕北基地两大开发主体之一，可享受政府大力支持。  

成本控制能力强，成本下行趋势明确。公司单位成本处于行业低端，陕北地区尤为明显。随着陕北地区增产、关中地区减产、成本控制力度加大，平均单位成本有望进一步下降。公司目前铁路运输瓶颈严重，导致成本高昂、出省受限。未来陕西铁路运力将显着改善，运输成本将显着下降，从而确保煤炭销售并提升实现煤价。  

近年量的内生增长有限，主要关注原煤入洗率的提高。2015年产量将快速增长。公司2014年产量增长有限，但整体效益将提升。小保当一、二号煤矿合计产能2800万吨，预计2015年投产，并有进一步增产空间。  

集团资产注入预期强烈且想象空间巨大。短期看，集团现有矿井资源量基本可忽略，关注在于中长期看集团的大量在建矿有望注入。集团还有大体量高质量的煤化工和电力业务，陕西煤业是陕煤集团的唯一上市平台，煤化工和电力业务是资产注入预期的最大期待点。  

盈利预测与估值  

我们预计公司2013-2015年实现煤炭产量11452、11960和13960万吨，同比增长7.43%、4.44%和16.72%；自产煤均价324、321和318元，同比-19.22%、-2.3%和0.15%；归属母公司净利润为34.24、41.44和49.70亿元，实现同比-46.63%、21.01%和19.94%，对应EPS为0.38、0.41和0.5元。  

参照可比公司估值综合考虑，我们建议询价区间3.66-4.65元，2014年合理股权价值为366-465亿元(对应2014年8.93-11.3X市盈率).  

风险  

经济放缓超预期；节能减排或资源税改革力度超预期；铁路、煤矿或洗煤厂建设进度慢于预期。(方正证券)

鼎捷软件(300378)申购指南  

本次公开发行的基本情况

（一）股票种类  

本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币1.00元。  

（二）发行数量和发行结构  

本次发行股份总数为3,000万股。其中，回拨机制启动前，网下发行数量为2,400万股，占本次发行总股数的80%；网上发行数量为本次发行数量减去网下最终发行数量。  

（三）发行价格  

通过初步询价确定本次发行价格为20.77元/股，此发行价格对应的市盈率为：  

（1）20.74倍（每股收益按照2012年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）  

（2）27.37倍（每股收益按照2012年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）  

（四）网下发行申购缴款时间  

2014年1月17日（T日、周五）8:30-15:00。  

（五）网上发行申购时间  

2014年1月17日（T日、周五），在深交所正常交易时间内进行（9:15-11:30，13:00-15:00）。  

（六）本次发行的重要日期安排

序号日期发行安排1T-7日2014年1月8日刊登《招股意向书》、《初步询价及推介公告》、《首次公开发行股票并在创业板上市提示公告》2T-6日2014年1月9日初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（深圳）3T-5日2014年1月10日初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（上海）4T-4日2014年1月13日初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（北京）5T-3日2014年1月14日初步询价截止日（截止时间为15:00）6T-2日2014年1月15日确定发行价格,刊登《网上路演公告》 确定网上投资者非限售A股股份市值及可申购额度7T-1日2014年1月16日刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》； 网上路演8T日2014年1月17日网下发行缴款日（9:30-15:00；有效到账时间15:00之前） 网上发行申购、缴款日（9:15-11:30,13:00-15:00）9T+1日2014年1月20日网下申购资金验资 网下发行配售 网上申购资金验资 网上申购配号 确定网上、网下最终发行量10T+2日2014年1月21日刊登《网下发行配售结果公告》、《网上中签率公告》 网下申购多余款项退款 网上发行摇号抽签11T+3日2014年1月22日刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

申购数量和申购次数的确定  

（1）本次网上发行采取网上投资者按市值申购的发行方式，通过深交所交易系统在指定时间内发行。  

（2）本次网上申购时间为：2014年1月17日（T日，周五）9:15-11:30、13:00-15:00。2014年1月17日（T日，含当日）之前根据《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》及实施办法等规定已开通创业板市场交易并持有深圳市场非限售A股2014年1月15日（T-2日，周三）日终市值在1万元以上（含）的投资者（法律、法规禁止者除外）方可参加网上发行申购。凡参与初步询价的网下投资者，无论是否有效报价，均不能参与网上发行。  

（3）参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过6,000股。同一账户的多次申购委托（包括在不同的证券交易网点各进行一次申购的情况），除第一次申购外，均视为无效申购。对于申购数量超过申购上限的新股申购委托，深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销，不予确认。  

（4）投资者参与网上发行申购，只能使用一个有市值的证券账户。同一投资者使用多个证券账户参与本次网上发行申购的，中国结算深圳分公司将以该投资者首笔有市值的证券账户的申购为有效申购，对其余申购作无效处理。  

（5）本次网上发行申购，每一证券账户只能申购一次。同一证券账户多次参与本次网上发行申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的首笔申购为有效申购，其余申购均被自动撤消。  

（6）不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与本次网上发行申购，上述账户参与申购的，中国结算深圳分公司将对其作无效处理。  

鼎捷软件(300378)IPO募集资金用途将用于的项目：

序号项目投资金额(万元)1ERP 软件系列产品升级项目224932运维服务中心平台扩建项目211723研发中心扩建项目8000

发行人历史沿革、改制重组：

2001年12月26日，本公司前身神州数码管理系统有限设立。本公司前身神州数码管理系统有限设立。2009年11月4日，公司名称变更为鼎捷软件有限。  

20112011年3月10日，鼎捷有限全部日，鼎捷有限全部22位股东签署发起人协议。同日，鼎捷位股东签署发起人协议。同日，鼎捷有限董事会议决定将公司整体变更为股份，注册资本有限董事会议决定将公司整体变更为股份，注册资本9,000万元，鼎捷有万元，鼎捷有限全部22家股东以经天健正信会计师事务所有限公司出具的“天健正信审（2010）WZWZWZ字第010037010037号”《鼎捷软件有限公司截至2010年10月31日止三年一期财务报表的审计告》净资产年一期财务报表的审计告》净资产271,897,177.27元中享有份额作为出资，共同发起设立鼎捷软件股份有限公司。  

发行人主营业务情况：  

本公司主营业务为以自制ERP软件为核心的企业管理研发、销售软件为核心的企业管理研发、销售实施及服务。主要包括自有软件的销售、配套实施服务外购硬及主要包括自有软件的销售、配套实施服务外购硬及主要包括自有软件的销售、配套实施服务外购硬及售等。  

股东研究：  

鼎捷软件(300378)主要股东

序号股东名称持股数量占总股本比例(%)1DIGITAL CHINA SOFTWARE（BVI） LIMITED21,559,97523.962EQUITY DYNAMIC ASIA LIMITED20,472,62422.753TOP PARTNER HOLDING LIMITED10,327,51411.484STEP BEST HOLDING LIMITED8,029,4858.925WHITESUN T2C PRIVATE EQUITY FUND L.P.6,630,8087.376MEGABILLION INVESTMENT LIMITED6,299,26777TALENT GAIN DEVELOPMENTS LIMITED4,685,1725.218MEGA PARTNER HOLDING LIMITED4,090,5974.559COSMOS LINK HOLDING LIMITED3,893,2224.3310FULL CYCLE RESOURCES LIMITED2,551,4202.83

鼎捷软件(300378)最近四年财务指标：

财务指标/时间2013年6月2012年2011年2010年总资产（亿元）8.8139.137.8637.453净资产（亿元）5.85.4944.4223.603少数股东权益（万元）-481.12-417.36-0.77328.11营业收入（亿元）5.01089.95019.58797.1911净利润（亿元）0.450.950.920.52资本公积（万元）22433.4322433.4322433.4321891.16未分配利润（亿元）2.602.141.260.41基本每股收益（元）0.510.99-稀释每股收益（元）0.510.99-每股现金流（元）-0.410.481.09-净资产收益率（%）8.0219.623.6221.52

机构观点  

安信证券：鼎捷软件建议询价区间19.6-23.5元

领先的ERP解决方案提供商。公司主营以ERP为核心的企业管理软件的研发、销售、实施和服务，战略深耕于制造业、流通业两大领域，其全资子公司台湾鼎新是台湾地区制造业ERP龙头。2009-2012年，公司营业收入和净利润的年均复合增长率分别为20.7%、37.0%。2012年，公司实现收入9.95亿元，净利润9537万元。  

我国ERP行业整体发展向好，制造业ERP领跑ERP总体市场。我国ERP总体应用的广度和深度很低，Gartner数据显示，2010年我国ERP的普及率仅为0.015%，约为同期美国相应比例的四分之一左右，甚至低于泰国和印度等发展中国家，未来仍有较大的发展空间。从应用领域来看，我国超过50%的ERP软件主要应用于制造业，如电子、机械、化工、食品饮料和生物医药等。我国制造业ERP的市场增速不仅远高于同期GDP增速，更高于同期ERP软件市场整体增速，呈现出成长性产业的特性。  

经验积累与客户优势助力公司成长。公司拥有30多年的技术、产品、服务和产业经验积累，涉及电子、机械、汽车、精细化工、医药、食品饮料等制造领域的管理重点以及常见困扰，熟悉产业发展过程中问题的产生、演变及解决方案。对比国际同业，公司更适合管理模式由粗放进入细致，系统要求灵活、弹性的亚太新兴产业结构，本土化优势突出；对比国内同业，公司则在产业经营积累和服务模式积累上更有优势。因此，公司独特的竞争优势利于其在激烈的市场环境中获得更多的市场份额。2009-2011年，公司在大陆地区的ERP相关收入分别为1.7亿元、2.2亿元、3.1亿元，市场占有率分别为3.79%、3.80%和4.19%，呈现稳步上升态势。  

建议询价区间19.6-23.5元。预计公司2013-2016年营业收入分别为10.67亿元、11.89亿元、13.27亿元和14.72亿元，净利润分别为1.04亿元、1.17亿元、1.36亿元、1.52亿元，EPS分别为1.16元、1.02元、1.18元、1.32元(2014年发行，以发行市盈率23倍计算，将新增股本2496万股)。我们参照可比上市公司的估值水平，综合考虑公司的成长性、此次发行的政策和市场环境，给予公司2014年20-23倍PE，建议询价区间19.6-23.5元。  

风险提示：境外股东和子公司住所地法律、法规发生变化导致的风险；无实际控制人风险。(安信证券)  

上海证券：鼎捷软件合理估值为25.79-30.95元  

市场需求增长深化，为行业发展提供有利条件  

根据Gartner(2010)的数据，2010年我国ERP的普及率(常用ERP/GDP的比例来表示)仅为0.015%，约为同期美国相应比例的四分之一左右，低于泰国和印度等发展中国家，这说明我国ERP总体应用的广度和深度很低，具有巨大的发展空间。  

其中，制造型ERP软件市场的需求更加迫切。我国已经成为世界制造大国，制造业相关产值也连续成长。近年来，由于国际竞争加剧、成本上升、人民币升值等因素导致制造业企业生存环境恶化，如何有效的控制成本、提升产品附加值成为制造业企业最为迫切的任务。越来越多的中小型制造企业通过实施ERP系统作为改善管理、管控成本和提升竞争力的契机。由于我国制造业企业数量巨大，保障这些企业逐步走向规范也为生产制造管理软件提供商带来了大量的市场机遇。  

公司在产品经验和行业知识、研发能力等方面已经具备了一定优势。  

公司产品专注于服务生产制造业和贸易流通业，同时触及到其他行业，产品差异化程度较高。公司产品功能模块约有30-35个，远高于传统ERP软件的财务、库存、采购、分销、制造、人力资源管理六大模块，产品不断完善。  

在产业经验和行业知识方面，公司兴起于台湾市场，在台湾地区生产制造ERP软件市场有较高的市场份额，积累起相当多的应用典范。这些丰富的经验先后根据大陆市场的需求陆续引进，通过适当的改良快速复制到大陆市场，有效提升了公司开拓大陆市场的效率。  

股票估值  

预计2013-2015年公司可分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.86元、1.09元和1.28元。预期未来6个月内公司股价对应2013年动态市盈率可达30-36倍，对应合理估值为25.79-30.95元/股。建议公司的IPO询价区间为20.63-24.76元/股。(安信证券)

欧浦钢网(002711)申购指南  

本次公开发行的基本情况  

1、股票种类  

本次发行的股票为人民币普通股（A股），每股面值人民币1.00元。  

2、发行数量  

本次发行股份总数为3,752.75万股，其中，回拨机制启动前，网下初始发行数量为2,251.65万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为1,501.1万股，占本次发行数量的40%。  

本次发行股份总数为3,752.75万股，其中，首次发行新股数量为3,185万股，发行人股东公开发售股份为567.75万股。  

3、发行价格  

本次发行的发行价格为18.29元/股，此价格对应的市盈率情况为：  

（1）25.23倍（每股收益按照2012年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）；  

（2）19.87倍（每股收益按照2012年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）；  

4、募集资金情况  

按18.29元/股的发行价格和3,185万股的新股发行股数计算，本次预计募集资金总额为58,253.65万元。发行人扣除发行费用后将全部用于发行人的主营业务。按18.29元/股的发行价格和567.75万股的发行人股东公开发售股数计算，预计发行人股东本次公开发售股份所得金额为10,384.1475万元，股东公开发售股份所得资金不归发行人所有。  

5、发行人股东公开发售股份的具体安排  

经发行人原股东协商确定，全体符合条件的发行人股东按照本次发行时其所持发行人股份比例等比例发售股份。发行人股东公开发售股份数量为567.75万股，本次拟进行公开发售股份的股东及拟转让的股份数量如下：  

注：发售后持股比例的合计数与各项数值之和存在略微差异，系由计算过程四舍五入所致。  

6、本次发行的重要日期安排

序号日期发行安排1T-9日2014年1月6日刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》2T-8日—T-3日2014年1月7日—2014年1月14日路演推介3T-4日—T-3日2014年1月13日—2014年1月14日初步询价（通过深交所网下发行电子平台,报价时间为每日9:30-15:00,截止时间为2014 年1 月14 日15:00）4T-2日2014年1月15日确定发行价格、可参与网下申购的投资者名单及有效申报数量刊登《网上路演公告》5T-1日2014年1月16日刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演6T日2014年1月17日网下申购缴款日（9:30-15:00；有效到账时间15:00 之前） 网上发行申购日（9:15-11:30,13:00-15:00） 网下申购资金验资 确定网上、网下最终发行量7T＋1日2014年1月20日网上申购资金验资 网下发行配售8T＋2日2014年1月21日刊登《网上中签率公告》、《网下配售结果公告》 网上发行摇号抽签 网下申购多余款项退还9T＋3日2014年1月22日刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

申购数量和申购次数的确定：

（1）本次网上申购时间为：2014年1月17日（T日）9:15～11:30、13:00～15:00。  

（2）投资者根据其持有的深圳市场非限售A股股份市值（以下简称“市值”）确定其网上可申购额度，投资者相关证券账户持有市值按其2014年1月15日（T-2日）证券账户中纳入市值计算范围的股份数量与相应收盘价的乘积计算。持有市值1万元以上（含1万元）的投资者才能参与新股申购，每5,000元市值可申购一个申购单位，不足5,000元的部分不计入申购额度。每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但最高申购量不得超过15,000股。  

（3）满足持有深圳市场非限售A股股份市值条件的投资者均可参加网上申购，但以下账户除外：  

①参与了本次网下初步询价的投资者；②无市值的证券账户；③合并市值小于1万元的证券账户；④不合格、休眠、注销的证券账户及法律、法规禁止者。  

（4）投资者在进行申购委托前需足额缴款，投资者申购量超过其持有市值对应的网上可申购额度部分为无效申购；对于申购量超过网上申购上限15,000股的新股申购，深交所交易系统将视为无效予以自动撤销，不予确认；对于申购量超过按市值计算的网上可申购额度，中国结算深圳分公司将对超过部分作无效处理。  

（5）新股申购一经深交所交易系统确认，不得撤销。投资者参与网上发行申购，只能使用一个有市值的证券账户，每一证券账户只能申购一次。证券账户注册资料中“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同的多个证券账户参与本次网上发行申购的，或同一证券账户多次参与本次网上发行申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的第一笔有市值的证券账户的申购为有效申购，其余均为无效申购。  

欧浦钢网(002711)IPO募集资金用途将用于的项目：

序号项目投资金额(万元)1钢铁仓储中心建设项目291082加工中心建设项目189803电子商务中心建设项目5868

发行人历史沿革、改制重组：  

1.2005年9月19日，中基投资、纳百川、田伟炽、陈惠枝、陈焕枝共同签署《发起人协议》，同意以发起方式设立广东欧浦钢铁物流股份有限公司。  

中基投资和纳百川分别将其持有的欧浦有限89%和11%的股权相对应的经评估后的净资产价值作价，按照1：1的折股比例分别认购欧浦股份9,464.7万股和1,169.7万股股份，田伟炽、陈惠枝、陈焕枝分别以货币资金出资，按照1：1的折股比例分别认购欧浦股份472.64万股、354.48万股和354.48万股股份。  

在发行人设立前，欧浦有限系依法存续的有限责任公司，其注册资本为2,000万元，股权结构为：中基投资出资1,780万元，占注册资本的89%；纳百川出资220万元，占注册资本的11%。根据广东联信评估有限公司于2005年6月3日出具的《资产评估报告书》(联信评报字(2005)第A250号)，欧浦有限截至2005年4月30日经评估的净资产值为106,345,303.82元；按中基投资和纳百川分别持有欧浦有限89%及11%的股权计算，对应的净资产价值分别为9,464.73万元及1,169.79万元。  

2.2005年11月1日，欧浦有限股东作出股东会决议，同意解散欧浦有限，中基投资和纳百川分别以欧浦有限股权对应的净资产对发行人出资。  

3.2005年11月28日，广东省人民政府办公厅出具“粤办函[2005]709号”《关于同意设立广东欧浦钢铁物流股份有限公司的复函》，同意设立广东欧浦钢铁物流股份有限公司，公司设立时的总股本为11,816万股(每股面值人民币1.00元)。  

4.深圳市鹏城会计师事务所有限公司出具“深鹏所验字[2005]151号”《验资报告》对股东出资进行了验证。  

5.2005年12月22日，欧浦股份（筹）召开创立大会。  

6.2005年12月28日，广东省工商行政管理局1颁发了“4400001010704号”《企业法人营业执照》。  

发行人主营业务情况：  

本公司是一家集实体物流和电子商务为一体的大型第三方钢铁物流企业，能够提供大型仓储、剪切加工、金融质押监管、转货、运输、商务配套、综合物流服务以及钢铁现货交易、钢铁资讯等全方位“一站式”的第三方钢铁物流服务。  

股东研究：  

欧浦钢网(002711)主要股东

序号股东名称持股数量占总股本比例(%)1中基投资82,711,000702纳百川11,697,0009.93英联投资7,550,0006.394田伟炽4,816,4004.085陈焕枝3,544,80036陈燕枝3,544,80037林秋明420,0000.368聂织锦420,0000.369吴毅樑330,0000.2810黄锐焯270,0000.23

欧浦钢网(002711)最近四年财务指标：

财务指标/时间2013年6月2012年2011年2010年总资产（亿元）9.8429.4037.6876.722净资产（亿元）5.6195.0463.8522.879少数股东权益（万元）----营业收入（亿元）3.02636.24774.87733.0934净利润（亿元）0.571.190.970.74资本公积（万元）----未分配利润（亿元）3.993.472.401.53基本每股收益（元）0.481.010.820.63稀释每股收益（元）0.481.010.820.63每股现金流（元）01.561.651.03净资产收益率（%）10.7426.8528.9229.52

机构观点

方正证券：欧浦钢网申购价区间为18.94-20.83元  

线上线下结合，打造钢铁物流龙头  

公司先进的经营模式和规模优势使公司在业内享有良好的声誉。自设立以来，公司不断丰富第三方钢铁物流行业的内涵，公司的服务内容从简单的单项仓储业务，发展到“仓储+加工”有机结合的“一站式”实体物流模式，继而以欧浦钢网为依托，形成“一站式”实体物流和电子商务相结合的全方位综合钢铁物流服务模式，在此基础上，公司为客户提供综合物流服务，实现物流外包和供应链管理。  

公司竞争优势显着，发展战略清晰  

公司革新了物流企业经营模式，在现有“一站式”实体物流和电子商务的基础上，定位于“钢铁物流方案提供商”，为客户提供几乎涵盖钢铁物流所有环节的服务，并参与到客户的供应链管理，实现钢铁物流的专业化外包和全方位增值服务。公司发展战略清晰，将专注于第三方钢铁物流行业，充分利用实体物流和电子商务优势，以规模化促进信息化，以信息化带动规模化，实现钢铁物流行业的网络化，并以此提高钢铁物流行业的规范性和集中度。  

募投项目分析  

此次募集资金投资项目是以公司现有业务为蓝本，进行同城异地复制，扩大经营规模，促进市场占有率的进一步提升。募集资金投资项目的建设，在短期内有利于提高公司的服务能力和市场占有率，巩固公司在华南钢铁市场的地位；就长期而言，公司“一站式”实体物流和电子商务相结合的经营模式将因此得到巩固和推广，有利于进一步提高公司在业内影响力，促进钢铁物流行业的集约化经营。  

盈利预测与估值  

我们我们预计公司2013-2015年归属于母公司的净利润分别为1.28亿元、1.49亿元和1.75亿元，按照新增发行股数3939万股，总股本1.58亿股进行计算，公司2013-2015年EPS分别为0.82元、0.95元和1.11元。我们认为给予公司2014年20-22倍的PE估值较为合理，建议申购价区间为18.94元-20.83元。  

风险提示：行业竞争加剧风险、宏观经济波动风险、募投项目风险(方正证券)  

兴业证券：欧浦钢网询价区间为17.85-21.25元

立足佛山的区域钢铁物流龙头。公司立足广东佛山乐从镇，是一家集实体物流和电子商务为一体的大型第三方钢铁物流企业，收入来自钢材仓储、加工及综合物流服务。“实体物流+电子商务”的模式是公司区别于传统钢铁物流企业的最大特点。公司的实体物流部分占地面积约350亩，钢铁仓储能力达150万吨，年钢铁设计加工能力达250万吨。  

公司核心竞争力。1、佛山地区家电、电子制造业集聚效应明显，区域市场广阔；2、公司是广东省内规模最大的第三方钢铁物流企业，品牌已形成影响力；3、公司推出后端收费模式，对进仓客户不收取进仓费并给予90天的免租期，通过多项服务实现综合创收；4、利用电商平台，以“实体物流+电子商务”的经营模式真正实现了一站式、O2O；5、下游经营规模小，公司的议价能力较强，销售商品和劳务现金流始终大于营业收入。  

公司未来看点。1、我国钢铁物流行业总体呈现“大行业、小企业”的特点，市场整合空间巨大，公司将通过实体产能扩张和轻资产形式的管理输出形成规模扩张、跨区域扩张。2、今后依托“欧浦钢铁交易市场”和“”，不断扩大电子商务的影响力，使单一企业的“钢材仓库”成为面向全国公开互联的“钢材超市”。可以开展诸如信息服务、交易佣金、咨询服务、广告收入等新的盈利模式。  

募投项目简介。本次募集资金用途紧紧围绕公司三个主业：大型仓储、剪切加工、电子商务，主要用于产能增加、电子商务平台完善。预计仓储、加工较原来经营能力可分别提高100%和80%；电子商务项目可以提高线上平台对“一站式”实体物流的支撑作用和经营效率。  

盈利预测与询价建议。预计公司2013至2015年归属母公司净利润增速分别为3.3%、21.4%、23.1%。假设公司本次进行存量发行，发行后总股本为14,573.3万股，预计2013到2015年公司完全摊薄后EPS分别为0.85、1.03、1.27。综合考虑可比公司估值、公司线下业务未来三年有望实现复合23%左右的增长、电子商务平台的想象空间，我们认为公司的合理估值在21至24倍，对应2013年全面摊薄0.85元的EPS，建议公司询价区间为17.85元至21.25元。  

风险提示。钢铁行业景气波动、募投项目不达预期、所得税优惠终止。(兴业证券)

牧原股份(002714)申购指南  

本次公开发行的基本情况  

（一）股票种类  

本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1.00元。  

（二）发行规模及发行结构  

本次最终发行股份数量为6050万股（新股发行数量为3000万股，股东老股转让数量为3050万股），其中，网下初始发行数量为3630万股，为本次最终发行数量的60%；网上初始发行数量为2420万股，为本次最终发行数量的40%。  

（三）发行价格  

通过初步询价确定本次发行价格为24.07元/股，此价格对应的市盈率为：  

（1）18.80倍（按照2012年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）；  

（2）16.37倍（按照2012年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）。  

（四）本次发行的重要日期安排

序号日期发行安排1T-6日2014年1月9日刊登《初步询价及推介公告》、《招股意向书摘要》2T-5日2014年1月10日深圳路演推介3T-4日2014年1月13日北京路演推介4T-3日2014年1月14日上海路演推介5T-4-T-3日2014年1月13-14日初步询价（通过网下发行电子平台） 初步询价期间为9:30-15:00 初步询价截止时间：14日15:006T-2日2014年1月15日确定发行价格及最终发行数量 确定新股发行数量和公司各股东公开发售股份数量 确定有效报价投资者名单 刊登《网上路演公告》7T-1日2014年1月16日刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演8T日2014年1月17日网下申购缴款日（通过网下发行电子平台申报时间 9:30-15:00；资金有效到账时间8:30-15:00） 网上发行申购日（9:30-11:30,13:00-15:00）9T＋1日2014年1月20日网下申购资金验资 网上申购资金验资 确定是否启动回拨机制 向网下投资者配售股份10T＋2日2014年1月21日刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网上发行摇号抽签 网下申购多余款项退还11T＋3日2014年1月22日刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、多余款项退还

注：1、T日为网上发行申购日（网下申购缴款日）；  

2、上述日期为交易日，如遇重大突发事件影响本次发行，主承销商将及时公告，修改本次发行日程。  

3、如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致网下投资者无法正常使用其网下发行电子平台进行初步询价或网下申购工作，请网下投资者及时与主承销商联系。  

申购数量和申购次数的确定：

本次网上发行，根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，持有市值10,000元以上（含10,000元）的投资者才能参与新股申购，每5,000元市值可申购一个申购单位，不足5,000元的部分不计入申购额度。每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但最高不得超过本次网上初始发行数量的千分之一，即24,000股。  

对于申购量超过本次网上发行申购上限的新股申购，将视为无效予以自动撤销，不予确认；对于申购量超过按市值计算的网上可申购额度，将对超过部分作无效处理。  

2014年1月17日（T日）有多只新股发行的，同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均按其2014年1月15日（T-2日）日终持有的市值确定。  

牧原股份(002714)IPO募集资金用途将用于的项目：

序号项目投资金额(万元)1年出栏80 万头生猪产业化项目66716.04　投资金额总计66716.04　超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)78907.46　投资金额总计与实际募集资金总额比45.81%

发行人历史沿革、改制重组：

（一）设立方式及发起人  

本公司于2009年12月28日由有限责任公司依法整体变更设立为股份有限公司，在河南省南阳市工商行政管理局登记注册，《企业法人营业执照》注册号为411325000001368，注册资本为20,000万元，实收资本为20,000万元。  

本公司发起人为秦英林先生、钱瑛女士、牧原实业及其他25名自然人。各发起人的基本情况，详见本章"八、发起人、持有本公司5%以上股份的主要股东及实际控制人基本情况"。  

（二）本公司改制设立前主要发起人拥有的主要资产和实际从事的主要业务  

本公司主要发起人为秦英林先生及其妻子钱瑛女士、牧原实业。  

在本公司改制设立为股份有限公司前，秦英林先生和钱瑛女士除拥有本公司的股权外，还共同拥有牧原实业100%的股权；牧原实业主要从事咨询、投资业务，详见本章之"八、发起人、持有本公司5%以上股份的主要股东及实际控制人基本情况"。  

（三）公司成立时拥有的主要资产和实际从事的主要业务  

本公司采取由有限责任公司整体变更的方式设立。本公司设立时，未进行资产和负债的剥离，以及业务和人员的调整，整体承继了牧原养殖的资产、负债、业务、人员，包括与饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等业务相关的货币资金、应收账款、存货、固定资产、在建工程、生产性生物资产、无形资产、应付账款、短期借款、长期借款等全部资产和负债。  

（四）本公司成立后主要发起人拥有的主要资产和实际从事的主要业务  

本公司整体变更设立后，主要发起人秦英林先生、钱瑛女士和牧原实业的主要资产及实际从事的主要业务未发生变化。  

目前，秦英林先生和钱瑛女士除拥有本公司的股权外，还共同拥有牧原实业100%的股权。牧原实业主要从事咨询、投资业务，具体情况详见本章之"八、发起人、持有本公司5%以上股份的主要股东及实际控制人基本情况"。  

发行人主营业务情况：  

本公司主营业务为生猪的养殖与销售，主要产品为仔猪、种猪、商品猪。  

本公司采用"自育自繁自养大规模一体化"经营模式，形成了集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链。本公司是我国较大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业，也是我国较大的生猪育种企业。  

经过20多年的发展和积累，本公司形成了以"自育自繁自养大规模一体化"为特色的生猪养殖模式：自建饲料厂和研究营养配方，生产饲料，供应各环节生猪饲养；自行设计猪舍和自动化设备；建立育种体系，自行选育优良品种；建立曾祖代-祖代-父母代-商品代的扩繁体系，自行繁殖种猪及商品猪；采取全程自养方式，使各养殖环节置于公司的严格控制之中，从而使公司在食品安全控制、产品质量控制、疫病防治、规模化经营、生产成本控制等方面，具有显著的特色和优势。  

凭借上述优势，公司被认定为第一批国家生猪核心育种场、农业部第一批畜禽标准化示范场（牧原九场）；并于2009年10月获得出口猪肉备案养殖场资格，截至2013年6月30日，公司已有牧原二场、十三场、十五场和十七场等11个养殖场被河南出入境检验检疫局批准为龙大牧原的出口猪肉备案养殖场；2010年12月获得供港澳活猪检验检疫注册证（牧原九场）；2011年度获得农业产业化国家重点龙头企业称号、被评为"河南省畜禽健康养殖院士工作站"和河南省节能减排科技创新示范企业。  

股东研究：  

牧原股份(002714)主要股东

序号股东名称持股数量占总股本比例(%)1秦英林137,935,45865.062牧原实业49,186,28723.23国际金融公司12,000,0005.664钱瑛4,008,8191.895钱运鹏3,698,0581.746杨瑞华481,0590.237曹治年481,0590.238苏党林481,0590.239李付强481,0590.2310张春武400,8830.19　合计209,153,74198.66

牧原股份(002714)最近四年财务指标：

财务指标/时间2013年6月2012年2011年2010年总资产（亿元）30.4421.40214.8868.92净资产（亿元）10.28610.2727.2884.071少数股东权益（万元）　－　－　－－　营业收入（亿元）7.489114.908411.34274.4452净利润（亿元）0.763.303.570.86资本公积（万元）10051.6310051.6310051.6310051.63未分配利润（亿元）6.316.303.630.77基本每股收益（元）0.361.561.680.43稀释每股收益（元）0.361.561.680.43每股现金流（元）-0.561.920.840.42净资产收益率（%）7.3537.9561.8627.27

机构观点

银河证券：牧原股份建议询价区间为38.34-44.01元

公司成立以来，形成了“自繁自养大规模一体化”为特色的生猪养殖模式，为国内较大的自繁自养一体化生猪养殖企业，现代一体化产业链是公司核心竞争力。  

2013年公司出栏量预计能达到130万头，截止2013年6月，公司拥有195万头生猪出栏产能，2013年公司出栏量预计能达到130万头，2014年预计将达到180万头。公司2010-2012年收入和净利润复合增长率分别为83.13%和96.33%，头均盈利达到360元，远高于行业平均水平。  

受益于猪价回升和规模扩张，公司高成长将持续。2013年能繁母猪存栏量趋势向下，并且7、8月份高温影响母猪产仔率、近期仔猪腹泻、口蹄疫情，影响14年出栏量。我们对2014年价格走势判断是春节之后缓慢下跌，4-5月份筑底(但预计底部价格高于13年最低点)，然后缓慢上涨，我们认为2014年猪价均价同比上涨5-10%。随着募投项目完成，预计公司2013-2015年产能分别能到200/250/360万头，预计销量能到达130/180/250万头，增速分别为42%、38%、39%，这为公司未来高成长提供了保障。  

投资建议：由于畜牧业养殖价格具有周期性，盈利受价格波动较大，因此在周期下行时，PE估值已经失效，我们认为主要从市值角度来考虑，目前上市公司中雏鹰农牧每年出栏量与牧原接近，但从养殖单头净利及养殖模式的发展前景来看，牧原股份更有优势。目前雏鹰农牧市值为76亿，结合DCF估算公司总价值为100亿左右。我们给予公司2014年20-23倍PE，合理估值应为42.6-48.9元，建议一级市场询价区间38.34-44.01元。  

主要风险因素：1)猪价下跌风险；2)扩张速度慢于预期。（银河证券）  

平安证券：牧原股份建议询价区间为42.87-49.30元  

公司是产业链一体化模式下的生猪养殖领先者，已形成了集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链，并通过参股40%的河南龙大牧原肉食品有限公司，介入下游的生猪屠宰行业。  

近年来公司生产规模持续快速扩张，2010-2012年间销量复合增速为64%。截至2013年6月30日，公司已经形成生年出栏量195万头的生产能力，出栏量居行业第二。  

多年来牧原股份专注一体化模式下的生猪养殖，通过在猪舍设计、养殖设备、生猪育种、营养技术、疫病防治等多个产业链环节上的经验积累，已在盈利能力、食品安全两方面树立了显著优势。对比2010-2012年间可比上市公司的商品猪养殖毛利率水平，公司均处领先地位。  

中国生猪养殖行业长期以散养为主，规模化程度较低，中小规模养殖户贡献逾50%生猪产量。近年来，随劳动力成本持续提升，养殖效率较低的散养户正加速退出生猪养殖行业，领先企业迎来扩张机遇。  

公司IPO募投项目为“年出栏80万头生猪产业化项目”。此外未来还计划在邓州、卧龙、钟祥、曹县、唐河等地共新增500万头生猪养殖产能。产能的持续扩张将是公司未来成长的有力支撑。  

投资建议：预计2013-2015年公司净利润分别为3.1、4.9、6.6亿元，参考可比公司2014年平均约23倍的估值，建议按照公司2014年20-23倍估值询价，对应市值区间为97.0-111.6亿元。以2.26亿股为发行后总股本计算，则询价区间为42.87-49.30元。  

风险提示：猪价大幅波动；大规模疫情爆发等。（平安证券）

金贵银业(002716)申购指南  

本次公开发行的基本情况

（一）股票种类  

本次发行的股票为人民币普通股（A股），每股面值人民币1.00元。  

（二）发行数量和发行结构  

本次发行股份数量为57,192,116股（公开发行新股为52,568,462股，发行人股东公开发售股份为4,623,654股），其中，网下初始发行数量为34,315,616股，为本次发行数量的60.00%；网上初始发行数量为22,876,500股，为本次发行数量的40.00%。  

（三）发行价格及对应的估值水平  

根据初步询价结果，经发行人和主承销商协商确定本次发行价格为14.35元/股，此价格对应的市盈率为：  

1、17.92倍（每股收益按照2012年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；  

2、23.26倍（每股收益按照2012年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。  

（四）募集资金  

若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为754,357,429.70元，扣除发行人应承担的发行费用64,678,441.77元后，预计募集资金净额为689,678,987.93元。募集资金的使用计划已于2014年1月8日（T-7日）在招股意向书中予以了披露；发行人股东公开发售股份所得资金为66,349,434.90元，老股东承担的承销费用约为2,322,230.22元,公司股东发售股份所得资金净额预计为64,027,204.68元，股东公开发售股份所得资金不归发行人所有。  

（五）回拨机制  

本次发行网上网下申购于2014年1月17日（T日）15:00截止。申购结束后，发行人和主承销商将根据总体申购情况决定是否启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节，回拨机制的启动将根据网上发行初步中签率及网下发行初步配售比例确定。  

网上投资者初步有效认购倍数=网上有效申购数量/回拨前网上发行数量。  

有关回拨机制的具体安排如下：  

（1）网下发行获得足额认购的情况下，若网上投资者初步有效认购倍数在50倍以上但低于100倍（含）的，应从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者初步有效认购倍数在100倍以上的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%；若网上投资者申购数量不足的，可以回拨给网下投资者；  

（2）若网上申购不足，申购不足部分向网下回拨后，有效报价投资者未能足额认购的情况下，则中止发行；  

（3）在网下发行未获得足额认购的情况下，不足部分不向网上回拨，中止发行。  

在发生回拨的情形下，发行人和主承销商将及时启动回拨机制，并于2014年1月21日（T+2日）在《郴州市金贵银业股份有限公司首次公开发行股票网下配售结果公告》中披露。  

（六）本次发行的重要日期安排

序号日期发行安排1T-7日2014年1月8日（周三）刊登《初步询价及推介公告》、《招股意向书摘要》等相关公 告2T-6日2014年1月9日（周四）路演推介3T-5日2014年1月10日（周五）路演推介4T-4日2014年1月13日（周一）路演推介和初步询价（通过网下发行电子平台） 初步询价期间为 9:30-15:005T-3日2014年1月14日(周二)初步询价截止日（9:30-15:00）6T-2日2014年1月15日(周三)确定发行价格及最终发行数量 确定新股发行数量和公司各股东公开发售股份数量 确定有效报价投资者名单 刊登《网上路演公告》7T-1日2014年1月16日(周四)刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演8T日2014年1月17日(周五)网下申购缴款日（9:30-15:00；有效到账时间 8:30-15:00） 网上发行申购日（9:30-11:30,13:00-15:00）9T+1日2014年1月20日(周一)网下申购资金验资 网上申购资金验资 确定是否启动回拨机制 向网下投资者配售股份10T＋2日2014年1月21 (周二)刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网上发行摇号抽签 网下申购多余款项退还11T＋3日2014年1月22日(周三)刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、多余款项退还

注：1、T日为网上发行申购日（网下申购缴款日）；  

2、上述日期为交易日，如遇重大突发事件影响本次发行，保荐机构（主承销商）将及时公告，修改本次发行日程。  

3、如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致网下投资者无法正常使用其网下发行电子平台进行初步询价或网下申购工作，请网下投资者及时与保荐机构（主承销商）联系。  

申购数量和申购次数的确定：

1、投资者持有1万元以上（含1万元）深交所上市非限售A股股票市值的，每5,000元市值可申购500股，不足5,000元的部分不计入申购额度。每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但申购上限不得超过本次网上初始发行股数的千分之一（22,500股）。对于申购数量超过申购上限的新股申购委托，深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销，不予确认。  

2、投资者按照2014年1月15日（T-2日）收市后所持有的深交所非限售A股股票市值，可同时用于2014年1月17日（T日）申购多只新股，对于申购量超过按市值计算的网上可申购额度，中国结算深圳分公司将对超过部分作无效处理。  

3、投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户。每只新股发行，每一证券账户只能申购一次。新股申购委托一经深交所交易系统确认，不得撤销。证券账户注册资料中"账户持有人名称"相同且"有效身份证明文件号码"相同的多个证券账户（以2014年1月15日（T-2日）账户注册资料为准）参与本次网上发行申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。  

4、持有深市证券账户的投资者均可参加网上申购，但以下账户除外：  

参与本次网下初步询价的投资者；无市值的证券账户；合并市值小于1万元的证券账户；不合格、休眠、注销的证券账户及法律、法规禁止者。本次发行主承销商的证券自营账户不得参与本次发行的网上申购。  

5、投资者必须遵守相关法律法规及中国证监会的有关规定，并自行承担相应的法律责任。  

金贵银业(002716)IPO募集资金用途将用于的项目：

序号项目投资金额(万元)1白银技术升级技改工程项目27461.425万t/a 铅冰铜渣资源综合利用项目17347.335万t/a 次氧化锌烟灰资源利用项目24159.2　投资金额总计68967.9　超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)13102.79　投资金额总计与实际募集资金总额比84.03%

发行人历史沿革、改制重组：  

本公司前身为成立于2004年11月8日的郴州市金贵银业有限公司。公司成立于2008年4月23日，由曹永贵、张蕾、曹永德、李楚南及其他29名自然人和深圳中银信投资控股有限公司发起设立。  

2008年4月8日，由曹永贵、张蕾、曹永德、李楚南及其他29名自然人和深圳中银信投资控股有限公司作为发起人，召开郴州市金贵银业股份有限公司创立大会暨第一次股东大会。根据发起人协议、公司章程的规定，郴州市金贵银业股份有限公司由郴州市金贵银业有限公司以2008年2月29日的净资产按照1:0.70070475的比例折股，整体变更设立而成。公司股份总数为14,600万股，每股面值为人民币1元，登记的注册资本为人民币14,600万元。  

发行人主营业务情况：  

发行人是一家"从富含银的铅精矿及铅冶炼废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锑、锌、铜、铟等多种有色金属"的高新技术企业。发行人主要产品是白银和电铅。发行人是我国白银生产出口的重要基地之一，白银年产量居全国同类企业前列。  

发行人是一家以白银冶炼起家的综合回收企业，其主营业务是以白银冶炼为主，配套铅冶炼，并综合回收金、铋、锑、锌、铜、铟等有价金属，本公司2010、2011、2012年及2013年1-6月分别生产白银181吨、246.9吨、334.35吨和226.62吨。  

本公司白银冶炼的直接原材料是铅阳极泥，铅阳极泥主要由发行人从富含银的铅精矿冶炼生产。  

目前，发行人已基本形成富含银的铅精矿--铅阳极泥--白银（并综合回收其他有价金属）--硝酸银等深加工产品的产业链体系。发行人在白银冶炼方面通过多年持续研发拥有较强的技术实力，具备自主知识产权的清洁脱砷冶炼技术。  

公司自成立以来主营业务未发生重大变化，一直围绕白银及白银原料中多金属资源的综合回收进行生产和销售。所谓"综合回收"，是指根据白银冶炼原料中常伴生铅、金、铋、锑等多种金属，通过优化设计定向分离的清洁工艺流程，对具有较高经济价值的银、金、铋、铟、锑、锡等多种有色金属进行分步提取的清洁冶炼技术。公司使用的生产工艺对行业矿产资源综合利用程度、资源利用率的提高有重要意义。经过多年的技术研发、产品升级和产业链上下游拓展，公司拥有全国领先的白银冶炼和深加工技术，其综合回收品种、金属综合回收率、综合能耗、清洁生产水平居全国同类企业前列。公司注册的商标"金贵JINGUI及图"于2012年12月31日被国家工商总局商标局认定为中国驰名商标。  

本公司地处“有色金属之乡”――湖南省郴州市，郴州市每年从全国各地吸纳和循环利用矿冶企业废渣、废液提炼白银等有色金属，2009年、2010年、2011年和2012年分别生产白银约2,538吨、3,353吨、4,091吨和4,639吨，约占全国同期总产量的四分之一，是名副其实的“中国银都”（数据来源：郴州市统计局《2009年、2010年、2011年、2012年郴州市国民经济和社会发展统计公报》）。  

股东研究：  

金贵银业(002716)主要股东

序号股东名称持股数量占总股本比例(%)1曹永贵76,875,33843.632李楚南8,876,5605.043招商致远资本投资有限公司8,810,00054张蕾8,028,8404.565湖南省益丰年商贸发展有限公司7,000,0003.976湖南嘉华资产管理有限公司6,000,0003.417上海云牛投资管理有限公司6,000,0003.418沈阳渤海投资控股股份有限公司6,000,0003.419曹永德5,432,8493.0810许丽4,714,7132.68　合计137,738,30078.17

金贵银业(002716)最近四年财务指标：

财务指标/时间2013年6月2012年2011年2010年总资产（亿元）32.54633.07425.28517.97净资产（亿元）9.7989.017.2345.342少数股东权益（万元）　－　－　－　－营业收入（亿元）18.858236.943527.940415.6913净利润（亿元）0.741.701.871.28资本公积（万元）15841.7715841.7715841.7715841.77未分配利润（亿元）5.735.003.471.78基本每股收益（元）0.420.961.060.77稀释每股收益（元）0.420.961.060.77每股现金流（元）3.46-1.1-0.79-0.8净资产收益率（%）7.842129.7830.03

机构观点  

国泰君安：金贵银业建议询价区间为12.3—16.1元

金贵银业主营从富含银的铅精矿及铅冶炼废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锑、锌、铜、铟等多种有色金属。具备完整的“富含银的铅精矿—铅阳极泥—白银(并综合回收其他有价金属)—硝酸银等深加工产品”的产业链体系。  

公司的无砷炼银等白银生产技术的工艺水平、产品质量、资源综合利用率在同行业均处于领先地位。白银回收率可达99.5%，资源综合利用率达95%。其盈利水平受金属价格波动影响大，金贵银业产品售价以及加工费都与交易所金属价格成正相关关系。2013年以来白银等金属价格大幅下跌，对公司的单位盈利造成压力。  

投资建议：此次发行总共募集资金68967.90万元，按照行业平均市盈率我们认为市盈率给20-25倍比较合理。由于新规不允许超募，所以我们需要用“总利润-总市值法”计算股价，2014年公司利润168百万元，那么合理市值在33.6~42.0亿之间，可算出股价在15.2-19.9元之间。报价我们给予15%的折扣率，认为报12.3-16.1元比较合理。  

风险提示：公司最大的风险来自于主要产品白银、铅等的价格波动。历史数据看，2012年来白银、铅价格下跌已经导致金贵银业利润下滑；目前看，还没有明确的指标能影响金属价格趋势性上升或下降；所以未来金属价格的不确定是公司业绩最主要风险因素。（国泰君安）  

安信证券：金贵银业建议询价区间为11.42—15.21元

金贵银业是国内白银清洁冶炼和多金属综合回收的领先者。一是白银收入占比高，且产能增长潜力大。二是拥有独创的铅阳极泥清洁脱砷技术，在白银清洁冶炼和多金属综合回收方面具有核心优势，产能增长潜力大，盈利能力较强。  

白银实体供需并无显著失衡，但金融属性进入下降通道。目前占比约15%的投资需求趋降，矿产银(占比75%)则由于铅、铜产量较稳具有一定刚性，占比约24%的再生银的弹性也较大，使得实体供需能够较好的弥合。但QE退出导致白银的金融属性褪色，银价将进入下降通道。  

电解铅供需面较好，铅价有望筑底反弹。铅冶炼对于白银生产来说是周期低迷时的负担，反弹时的加速器。当前铅价向下空间不大，有望逐步筑底反弹，铅冶炼业务有望转亏为盈，这将一方面减少铅业务的亏损，另一方面便于公司选择含铅量较高、含银量较低的原料，从而提高冶炼利润空间。  

公司的核心优势是无砷清洁冶炼，加强了资源综合回收。同时，完整的循环产业链条可实现包括银、铜、铅、锑、锌、铟、硫等有价元素的全面综合回收，目前直收率明显领先于国内行业先进水平。此外，公司还具备显著的原料采购、销售渠道以及政策扶持等独特优势。  

近看积极调整抗周期，远看募投项目增盈利。短期内，一是靠增加毛利高的白银产量，减少亏损的铅的产量，二是靠提高国外点价销售比例，提前锁定利润。在此基础上，未来三年的业绩增长主要靠募投项目的逐步达产，据简单估算，三个募投项目如果全部达产，只计算产量较高的主要产品收益，每年大约新增净利润1.5个亿，规模与2013年公司净利润水平相当。  

投资建议：预计公司2013~2015年归属母公司股东净利润同比增速分别为-13.4%、-10.9%和48.2%。综合考虑可比公司市盈率，公司的标的稀缺性，以及最近三年公司业绩的波动风险，给予公司2013年20x~25x的市盈率。假设公司发行5100万股，预计2013-2015年摊薄后EPS分别为0.65元、0.58元和0.85元。发行价格合理区间应为12.57元~16.74元，询价区间11.42元~15.21元。  

风险提示：1)主要产品价格大幅波动，库存大幅减值。2)募投项目进度不达预期；3)原材料(行情专区)采购和结构调整遇阻；3)环保和政策风险。（安信证券）

安硕信息(300380)申购指南  

本次公开发行的基本情况  

（一）股票种类  

本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币1.00元。  

（二）发行数量和发行结构  

本次发行股份数量为1,718万股，回拨机制启动前，网下发行数量为1,030.8万股，占本次发行数量的60%；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。  

（三）发行价格  

本次发行的发行价格为23.40元/股。此发行价格对应的市盈率为：  

（1）34.98倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的2012年归属母公司股东的净利润除以本次发行前的总股数计算）；  

（2）40.06倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的2012年归属母公司股东的净利润除以本次发行后的总股数计算，发行后总股本=发行前总股本6,000万股+新股发行872万股）。  

（四）网下发行申购缴款时间  

网下发行申购时间为2014年1月17日（T日）9:30-15:00，网下发行缴款时间为2014年1月17日（T日）8:30-15:00，有效到账时间为15:00前。  

（五）网上发行申购时间  

网上发行申购时间为2014年1月17日（T日）9:15-11:30，13:00-15:00。  

（六）本次发行的重要日期安排

序号日期发行安排1T -6 日2014年1月9日周四刊登《初步询价及推介公告》、《首次公开发行股 票并在创业板上市提示公告》 招股意向书等相关文件上网披露2T -5 日2014 年 1 月 10 日周五初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介 （深圳）3T -4 日2014 年 1 月 13 日周一初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介 （上海）4T -3 日2014 年 1 月 14 日周二初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介 （北京） 初步询价截止日（15:00 截止） 确定发行价格、发行数量（包括新股发行和老股 转让数量）、有效报价投资者家数5T -2 日2014 年 1 月 15 日周三刊登《网上路演公告》6T -1 日2014 年 1 月 16 日周四刊登《发行公告》、《首次公开发行股票并在创业 板上市投资风险特别公告》 网上路演7T 日2014 年 1 月 17 日周五网下发行申购日（9:30-15:00） 网下申购缴款日（资金划入时间为 8:30-15:00, 并于 15:00 前到账）网上发行申购日（9:15-11:30,13:00-15:00） 网下申购资金验资 确定是否启动回拨机制以及网上网下最终发行数量8T+1 日2014 年 1 月 20 日周一网上申购资金验资 网上发行配号 提交网下配售结果（15:00 前）9T+2 日2014 年 1 月 21 日周二刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网下申购款退款 网上发行摇号抽签10T+3 日2014 年 1 月 22 日周三刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

申购数量和申购次数的确定：

1、网上投资者可以根据其持有市值对应的网上可申购额度，使用所持深圳市场证券账户申购本次网上发行股票。  

2、网上投资者持有深圳市场市值1万元以上（含1万元）的投资者方可参加网上发行申购，每5,000元市值可申购一个申购单位，不足5,000元的部分不计入申购额度。  

3、每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但不得超过6,500股，即不超过网上发行数量的千分之一。投资者在进行申购委托前需足额缴款，投资者申购量超过其持有市值对应的网上可申购额度部分为无效申购。对于申购量超过主承销商确定的申购上限的新股申购，深交所交易系统将视为无效予以自动撤销，不予确认；对于申购量超过按市值计算的网上可申购额度，中国结算深圳分公司将对超过部分作无效处理。  

4、新股申购一经深交所交易系统确认，不得撤销。  

5、投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个有市值的证券账户。同一投资者使用多个证券账户参与同一只新股申购的，中国结算深圳分公司将以该投资者第一笔有市值的证券账户的申购为有效申购，对其余申购作无效处理。  

6、本次新股发行，每一证券账户只能申购一次。同一证券账户多次参与本次发行网上申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均被自动撤销。  

7、不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与本次发行网上申购，上述账户参与申购的，中国结算深圳分公司将对其作无效处理。  

8、申购委托前，投资者应把申购款全额存入其在证券公司开立的资金账户。申购时间内，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单。一经申报，不得撤单。申购配号根据实际有效申购进行，每一有效申购单位配一个号，对所有有效申购单位按时间顺序连续配号。  

安硕信息(300380)IPO募集资金用途将用于的项目：

序号项目投资金额(万元)1新一代信贷管理系统建设项目6124.62风险管理系统建设项目5279.623研发中心建设项目3281.914信息化服务与支持平台建设项目2282.34　投资金额总计16968.47　超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)23232.73　投资金额总计与实际募集资金总额比42.21%

发行人历史沿革、改制重组：

发行人系由其前身安硕有限整体变更设立而来。安硕有限是英属维尔京群岛的易伟信于2001年9月25日在张江高科技园区设立的外商独资企业，2001年9月21日，上海市张江高科技园区领导小组办公室出具了《关于设立上海安硕信息技术有限公司的批复》（沪张江园区办项字（2001）294号），同意易伟信在张江高科技园区设立外商独资企业；2001年9月24日，上海市人民政府颁发《中华人民共和国外商投资企业批准证书》（外经贸沪张独资字[2001]211861号）；2001年9月25日，安硕有限在上海市工商行政管理局浦东新区分局办理了设立登记，领取了《企业法人营业执照》，注册资本90万美元，法定代表人高鸣。  

2010年7月1日，易伟信与安硕发展签署了《股权转让协议》，易伟信将其所持有的安硕有限90万美元的出资即100%股权转让给安硕发展；同日，公司董事会通过前述股权转让行为及公司由外商投资企业变更为内资企业的议案；2010年9月16日，上海市张江高科技园区管理委员会出具了《关于同意上海安硕信息技术有限公司股权转让、变更企业类型的批复》（沪张江园区管项字（2010）279号），同意上述股权转让行为及公司类型的变更。  

2011年2月16日，安硕有限股东会决议，一致同意将公司整体变更为股份有限公司。同日，全体股东签署了《上海安硕信息技术股份有限公司发起人协议书》，一致同意以安硕有限截至2011年1月31日经审计的净资产110,094,439.24元为折股基数，按照1：0.5422617201比例折股，折合公司股本59,700,000.00元，余额50,394.439.24元计入资本公积，整体变更为股份有限公司。2011年3月3日，公司在上海市工商行政管理局领取了注册登记号为310115400084444的《企业法人营业执照》，注册资本5,970万元，法定代表人高鸣。经营范围为：计算机软件的开发、设计、制作；销售自产产品及提供售后服务，相关技术咨询、技术服务；网络技术的开发与设计（涉及许可经营的凭许可证经营）。  

发行人主营业务情况：  

公司的主营业务为向以银行为主的金融机构提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT解决方案，包括软件开发、实施、维护、业务咨询和相关服务。  

公司目前主要有四大类产品和服务：信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统、其他管理系统。  

公司近三年及一期营业收入分别为10,600.76万元、13,145.31万元、15,521.90万元和8,590.93万元，年均复合增长率为21.01%；公司近三年及一期归属于母公司股东的净利润分别为3,535.62万元、4,131.02万元、4,457.44万元和1,506.09万元，年均复合增长率为12.28%。公司近三年的营业收入和净利润增长明显，具有较好的成长性。  

股东研究：  

安硕信息(300380)主要股东

序号股东名称持股数量占总股本比例(%)1安硕发展30,042,27150.072高勇5,066,3258.443高鸣4,827,2388.054张江汉世纪4,800,00085君联睿智3,600,00066翟涛2,333,6413.897祝若川2,091,1873.498侯小东1,609,6392.689谢俊元900,0001.510陆衍808,1871.35　合计56,078,48893.47

安硕信息(300380)最近四年财务指标：

财务指标/时间2013年6月2012年2011年2010年总资产（亿元）2.3162.211.8030.964净资产（亿元）1.911.8911.5650.813少数股东权益（万元）　－　－－　－　营业收入（亿元）0.85911.55221.31451.0601净利润（亿元）0.150.450.410.36资本公积（万元）5110.805110.805110.8071.36未分配利润（亿元）0.710.690.420.69基本每股收益（元）0.250.740.69－稀释每股收益（元）0.250.740.69－每股现金流（元）-0.350.370.58－净资产收益率（%）8.0226.0931.0656.04

机构观点

安信证券：安硕信息建议询价区间20.1-22.9元

专注信贷管理系统和风险管理系统的银行信息化解决方案提供商。公司自2001年成立以来，一直专注于向以银行为主的金融机构提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT解决方案，主要产品包括信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统、其他管理系统四大类。2009-2012年，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为34.6%、38.8%。2012年，公司实现收入1.55亿元，净利润4457万元。  

银行转轨带动银行业IT解决方案行业发展。目前，数据、渠道资源的整合已经成为银行提升竞争力的关键，银行业关注的焦点从业务操作层面的改造转向战略层面的重塑核心竞争力，这给银行信息化提供商带来新的契机。IDC数据显示，2012年中国银行业IT解决方案市场总量为121.7亿元，占整体银行软件与服务市场的46.5%。预计到2017年，我国银行业IT解决方案的市场规模将达到324.4亿元，2013-2017年的年均复合增长率为21.7%，比中国银行业整体IT市场增长率高出9.6个百分点。  

深耕银行信息化行业十余年，客户资源丰富。经过多年的积累，公司在以银行为主的金融行业IT解决方案领域树立了良好的市场形象，在众多经营信贷资产业务的金融机构中都有典型案例。目前，公司客户超过140家，其中包括9家全国性股份制商业银行、2家外资银行、70余家大中型城市商业银行、5家省级农村信用社联合社等金融机构；客户涵盖了国内20多个省、直辖市、自治区和78个地级市。同时，公司半数以上客户的服务期都超过了3年，其广泛、稳定的客户基础是其未来业务发展的基石。  

建议询价区间20.1-22.9元。预计公司2013-2016年营业收入分别为1.88亿元、2.27亿元、2.71亿元和3.25亿元，净利润分别为4701万元、5514万元、6680万元、7835万元，EPS分别为0.78元、0.82元、0.99元、1.16元(2014年发行，以发行市盈率28倍计算，公司将新增股本741万股)。我们参照可比上市公司的估值水平，综合考虑公司的成长性、此次发行的政策和市场环境，给予公司2014年25-28倍PE，建议询价区间20.1-22.9元。  

风险提示：人力成本上升的风险；业务季节性波动的风险；市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险。(安信证券)  

民生证券：安硕信息合理估值为20.5-26.0元

公司是国内领先的金融信息系统和服务供应商  

公司为向以银行为主的金融机构提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT解决方案，包括软件开发、实施、维护、业务咨询和相关服务。目前主要有四大类产品和服务：信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统、其他管理系统。公司股权集中度较高，大部分高管及核心技术人员持股。  

国内银行业IT解决方案行业前景广阔  

信息化已成为银行提高业务效率、服务水平和核心竞争力的重要手段，未来IT投资将持续增长，城商银行及中小城市信用合作社的业务整合将继续成为信息化投资的重点市场。2014年，国内银行业IT解决方案软件和服务市场预计达到45.2亿元、128.1亿元。一方面，银行业总资产、贷款规模的持续增长和贷款政策倾向，使银行更有资金实力和动力释放IT系统建设需求。另一方面，金融业态的丰富发展和金融创新将新增大量信息化需求，进一步拓展行业空间。  

产品、技术、客户优势形成公司核心竞争力  

公司虽定位于细分市场发展起来，但已建立起丰富且具有深度的产品线，凭借信贷管理类和风险管理类系统积累的技术和行业经验，将协同带动在数据仓库和商业智能等领域的发展。强大的技术研发实力支撑了公司持续的服务能力和专业一体化能力，利于深入挖掘客户需求。公司拥有广泛稳定的客户资源，绝大部分客户为银行，普遍信誉度高、偿债能力强，且和公司建立了长期稳定的合作关系，客户黏性强。  

立足信贷管理，不断拓展产品线  

受益于各类银行，特别是中小银行开始更多关注在信贷管理和风险管理系统的建设和完善，公司未来盈利有了稳定的需求来源。目前公司产品和服务只涵盖了银行所需IT服务中的小部分，凭借丰富且具有深度的产品线、持续稳定的客户资源以及强大的研发实力和项目实施经验，未来向银行IT解决方案中的其他细分市场拓展前景广阔。  

盈利预测与投资建议  

我们预计公司2013-2015年实现营业收入分别为2.09亿元、2.64亿元和3.24亿元，实现净利润分别为4920、6340和8000亿元。假设发行800万股，对应13-15年EPS为0.72、0.93和1.18元。我们认为公司合理估值对应2014年22-28倍市盈率，对应20.5-26.0元。  

风险提示  

人力成本上升，竞争加剧。(民生证券)

溢多利(300381)申购指南  

本次公开发行的基本情况  

(一)股票种类  

本次发行的股票为境内上市人民币普通股(A股)，每股面值人民币1.00元。  

(二)发行数量和发行结构  

本次发行股份数量为1,145万股。回拨前网下发行数量为687万股，占本次发行数量的60%；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。  

(三)发行价格  

本次发行的发行价格为27.88元/股。此发行价格对应的市盈率为：  

1、20.35倍(每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的2012年净利润除以本次发行前的总股数计算)。  

2、23.83倍(每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的2012年净利润除以本次发行后的总股数计算，发行后总股数按本次发行1,145万股计算)。  

3、剔除申购总量中报价最高的部分后初步询价报价不低于本次发行价格的所有配售对象家数为20家，有效报价对应的累计拟申购数量之和为3,570万股，为本次回拨前网下发行股数的5.20倍。  

(四)回拨安排  

2014年1月17日(T日)网下、网上申购结束后，发行人和主承销商根据网上申购情况决定是否启动回拨机制，对网下、网上发行规模进行调节，回拨机制的启用将根据网上投资者有效申购倍数来确定。其中：  

网上投资者有效申购倍数=网上有效申购数量/本公告确定的回拨前网上发行数量  

有关回拨机制的具体安排如下：  

网下向网上回拨：网下初始发行获得足额认购且未出现中止发行的情况下，如果网上投资者初始认购倍数超过50倍但低于100倍（含），发行人和主承销商将从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；如果网上投资者初始认购倍数超过100倍，从网下向网上回拨的回拨比例为本次公开发行股票数量的40%；如果网上投资者初始认购倍数低于50倍（含），则不进行回拨。网下发行认购不足，不向网上进行回拨。  

在发生回拨的情形下，主承销商将按回拨后的网下实际发行数量进行配售，将按回拨后的网上实际发行数量确定最终的网上中签率，具体情况请见2014年1月21日(T+2日)刊登的《广东溢多利生物科技股份有限公司首次公开发行股票网下配售结果公告》。  

网上向网下回拨：网下初始发行获得足额认购且未出现中止发行的情况下，如果网上发行认购不足，则认购不足部分向网下回拨，由发行人和主承销商按照网下配售原则进行配售，仍然认购不足则发行人及主承销商将协商采取中止发行措施，并及时公告中止发行原因、在核准发行有效期内经向证监会备案择机重启发行。  

(五)本次发行的重要日期安排

序号日期发行安排1T-6日1月9日刊登《初步询价公告》、《首次公开发行股票并在创业板上市提示公告》2T-5日1月10日投资者推介3T-4日1月13日投资者推介及初步询价(通过网下发行电子平台,9:30～15:00)4T-3日1月14日投资者推介及初步询价截止日(15:00截止)5T-2日1月15日确定发行价格、本次公开发行股份数量及新股、老股的各自数量、可参与网下申购的投资者名单及有效申报数量；刊登《网上路演公告》6T-1日1月16日刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》；网上路演7T日1月17日网下申购缴款日(8:30～15:00；有效到账时间15:00之前)网上发行申购日(9:15～11:30,13:00～15:00)网下申购资金验资,确定网上、网下最终发行量8T+1日1月20日网上申购资金验资9T+2日1月21日刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款；网上发行摇号抽签10T+3日1月22日刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻

申购数量和申购次数的确定：

1、网上投资者可根据其持有市值对应的网上可申购额度，使用所持深圳市场证券账户申购本次网上发行股票。  

2、网上投资者持有市值1万元以上（含1万元）的投资者才能参与新股申购，每5,000元市值可申购一个申购单位，不足5,000元的部分不计入申购额度。  

3、每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但最高不得超过4,500股。网上投资者在进行申购委托前需足额缴款，投资者申购量超过其持有市值对应的网上可申购额度部分为无效申购。对于申购量超过主承销商确定的申购上限的新股申购，深交所交易系统将视为无效予以自动撤销，不予确认；对于申购量超过按市值计算的网上可申购额度，中国结算深圳分公司将对超过部分作无效处理。  

4、新股申购一经深交所交易系统确认，不得撤销。  

5、网上投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个有市值的证券账户。同一投资者使用多个证券账户参与同一只新股申购的，中国结算深圳分公司将以该投资者第一笔有市值的证券账户的申购为有效申购，对其余申购作无效处理。  

6、本次网上发行，每一证券账户只能申购一次。同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均被自动撤销。  

7、不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与新股申购，上述账户参与申购的，中国结算深圳分公司将对其作无效处理。  

8、本次网上发行申购委托前，网上投资者应把申购款全额存入其在证券公司开立的资金账户。申购时间内，网上投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单。一经申报，不得撤单。申购配号根据实际有效申购进行，每一有效申购单位配一个号，对所有有效申购单位按时间顺序连续配号。  

本次网上发行通过深交所交易系统进行，保荐机构(主承销商)在指定时间内(2014年1月17日上午9:15至11:30，下午13:00至15:00)将458万股“溢多利”股票输入其在深交所的专用证券账户，作为该股票唯一"卖方"，以27.88元/股的发行价格卖出。  

各地投资者可在指定的时间内通过与深交所联网的各证券交易网点，以发行价格和符合本公告规定的有效申购数量进行申购委托，并足额缴纳申购款。  

申购结束后，由保荐机构(主承销商)会同中国结算深圳分公司共同核实申购资金的到账情况，中国结算深圳分公司的结算系统主机根据实际到账资金统计有效申购数量和有效申购户数。  

投资者认购股票数量的确定方法为：  

1、如有效申购量小于或等于本次网上发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都是中签号码，投资者按其有效申购量认购股票；  

2、如有效申购数量大于本次网上发行量，则由中国结算深圳分公司结算系统主机按每500股确定为一个申报号，顺序排号，然后通过摇号抽签，确定有效申购中签申报号，每一中签申报号认购500股。  

中签率＝网上发行总量/网上有效申购总量×100%  

溢多利(300381)IPO募集资金用途将用于的项目：

序号项目投资金额(万元)1内蒙古溢多利年产20，000 吨酶制剂项目（第二期工程）95002溢多利（珠海）酶制剂生产基地技改项目27273研发中心扩建项目19204营销服务网络建设项目2500　投资金额总计16647　超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)15275.60　投资金额总计与实际募集资金总额比52.15%

发行人历史沿革、改制重组：  

公司是由珠海经济特区溢多利有限公司整体变更设立的股份有限公司。2001年6月19日，溢多利有限股东会决议同意将溢多利有限整体变更为股份有限公司，以溢多利有限截至2001年3月31日经审计的账面净资产30,021,877.35元为基础，扣除21,877.35元应付股东股利，将剩余3,000万元按1:1的比例折算为3,000万股。同日，溢多利有限全体股东签署了《广东溢多利生物科技股份有限公司发起人协议》。  

2001年12月，经广东省人民政府办公厅《关于同意变更设立广东溢多利生物科技股份有限公司的复函》（粤办函[2001]703号）和广东省经济贸易委员会《关于同意变更设立广东溢多利生物科技股份有限公司的批复》（粤经贸函[2001]654号）文件批准，溢多利有限整体变更为股份有限公司。2001年12月20日，上海立信长江会计师事务所有限公司3对公司注册资本实收情况进行了验证，并出具《验资报告》（信长会师报字[2001]第21762号）。  

2001年12月30日，公司在广东省工商局完成工商变更登记手续，并领取了《企业法人营业执照》（注册号：4400001009969），法定代表人为陈少美，注册资本为3,000万元人民币。  

公司发起人为金大地农牧科技、深圳市东方数码港科技开发有限公司、深圳市嘉信福实业发展有限公司、大连金兰第一水产养殖场、金丰达5家法人。  

发行人主营业务情况：

公司是我国第一家饲用酶制剂生产企业。自1991年成立以来，一直从事饲用酶制剂的研发、生产和销售，目前是国内最大的饲用酶制剂生产商5。公司核心产品为饲用酶制剂，包括饲用复合酶、饲用植酸酶和饲用木聚糖酶等。目前，公司已成功研发出其他工业酶制剂，如造纸用酶制剂、纺织用酶制剂等作为核心产品的有益补充。此外，公司产品中还包括少量其他饲料添加剂和兽药中药等。  

饲用酶制剂作为饲料添加剂主要添加到畜、禽和水产等各种养殖动物饲料中，是一种安全、有效、无残留的营养性饲料添加剂。通过添加饲用酶制剂，可以拓宽饲料的原料范围、提高饲料的转化效率、降低养殖成本和改善饲养环境。  

饲用酶制剂可以推动我国养殖业向资源节约型和环境友好型的方向发展，并且符合"循环经济"、"低碳经济"、"绿色经济"等现代社会发展趋势。  

公司是中国饲料工业协会第三届饲料添加剂专业委员会副主任委员单位（全国共20位），全国饲料工业标准化技术委员会微生物及酶制剂第一届工作组副组长成员（全国共3位）。1998年，公司被认定为"广东省高新技术企业"；2005年11月，作为唯一一家饲用酶制剂生产企业，公司被中国饲料工业协会评为"全国三十强饲料企业"，2006年4月，公司被中国饲料工业协会饲料添加剂专业委员会评为"全国饲料添加剂科技创新优秀企业"；2008年，公司获得广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局和广东省地方税务局联合颁发的"高新技术企业"认定证书，并于2011年通过资格复审；2009年9月，公司被中国饲料工业协会评为"全国五十强饲料企业"；2010年，公司技术中心经广东省经信委批准升级为省级企业技术中心；2011年10月，公司被广东省人民政府办公厅评定为"广东省重点农业龙头企业"。  

股东研究：  

溢多利(300381)主要股东

序号股东名称持股数量占总股本比例(%)1金大地投资25,350,000652态生源3,900,000103王世忱3,900,000104同冠贸易1,950,00055金丰达1,950,00056陈少武1,950,0005　合计39,000,000100

溢多利(300381)最近四年财务指标：

财务指标/时间2013年6月2012年2011年2010年总资产（亿元）3.2362.9642.5932.288净资产（亿元）2.7042.4271.881.448少数股东权益（万元）66.6368.1367.3565.79营业收入（亿元）1.62333.37432.70452.1686净利润（亿元）0.280.550.430.28资本公积（万元）153.05153.05153.05153.05未分配利润（亿元）2.041.771.270.88基本每股收益（元）0.711.4031.1070.723稀释每股收益（元）0.711.4031.1070.723每股现金流（元）0.641.571.370.91净资产收益率（%）10.8325.4926.0521.48

机构观点

方正证券：溢多利建议申购价格25.25-28.99元

饲用酶制剂行业无论国际还是国内都处于髙速增长期  

国际饲用酶制剂近些年复合增长率15.7%，我国则更高，达到18.5%，预期我国随着养殖规模化、饲料行业集中、肉蛋奶鱼等消费增长，饲用酶制剂市场需求也将长期快速增长。  

饲用酶制剂是绿色饲料添加剂，于我国有特殊意义  

饲用酶制剂被公认为目前唯一能同时有效解决养殖领域中饲料安全、饲料原料缺乏和养殖污染等三大问题的新型饲料添加剂，可提高饲料利用率，节约饲料用粮，扩大饲料来源，降低饲料成本，减轻养殖业对环境污染，对我国这个粮食短缺的人口大国，有着重大意义。  

公司竞争优势突出  

公司作为业内第一家饲用酶制剂生产企业，稳坐市场份额第一位置，经过多年积累，其研发能力、产线丰富程度、客户资源积累、渠道掌控、品牌塑造等都非常突出。  

本次发行1145万股，募资18958.4万元  

本次发行1145万股，其中发行新股680万股，存量发行465万股，实际募集资金16610万元，募集资金主要用于内蒙溢多利2万吨酶制剂二期工程项目、溢多利珠海酶制剂生产基地技改项目、研发中心扩建项目以及营销网络建设项目。  

盈利预测与投资评级  

按发行新股680万股计算，我们预计公司2013-2015年，摊薄后EPS分别为1.39、1.59、1.77元。我们认为采用公司未经摊薄的2014年EPS更为合理(新股资金进来后会同额增加公司价值，不会稀释公司价值)，未经摊薄的2014年EPS为1.87元，行业PE18.2倍，按8折计算，首发PE中枢为14.5倍，给予13.5-15.5倍PE，建议申购价格25.25-28.99元，估值中枢为27.12元。  

风险提示  

1、重大疫情及自然灾害风险；2、技术研发风险；  

3、政策变动风险。(方正证券)  

上海证券：溢多利询价区间为24.13-31.12元  

公司为饲用酶制剂领导企业  

溢多利公司是我国第一家饲用酶制剂生产企业。自1991年成立以来，一直从事饲用酶制剂的研发、生产和销售，目前是国内最大的饲用酶制剂生产商。公司核心产品为饲用酶制剂，包括饲用复合酶、饲用植酸酶和饲用木聚糖酶等。  

收入增速较快、盈利能力强  

近三年公司的收入和净利润实现快速增长，其中2011和2012年度的营业收入分别增长24.71%和24.76%，归属于母公司股东的净利润分别增长53.19%和26.72%。13年上半年，营业收入和归属于母公司股东的净利润较上年同期分别增长8.54%和15.92%。  

募投项目提高公司市场竞争力  

通过本次募投，公司综合竞争实力和盈利能力将得到大幅提升。内蒙古二期工程项目和珠海基地生产基地技改项目，产能瓶颈得到解决，尤其是复合酶微丸、液体剂型的产能得到了较大提升，市场占有率扩大，盈利能力不断增强；研发中心扩建项目、营销服务网络建设项目是保证公司未来发展、产能消化的有益举措，提升公司的盈利能力，并将产生较好的经济效益和社会效益。  

盈利预测：  

公司在未来几年将保持增长势头，初步预计2013-2014年归于母公司的净利润将实现年递增10.76%和20.11%，相应的稀释后每股收益为1.17元和1.40元。  

定价结论：  

考虑到需募投资金16,647万元，给予公司13年净利润20-25倍估值，对应的价格区间为26.81元-34.58元，发行新股数量为551.17万股，13、14年摊薄后EPS为1.36元、1.64元。我们建议按照10.00%的折价率询价，询价区间为24.13-31.12元。(上海证券)

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/836/