【新型材料产业网】核材料产业化或有新突破，宝钛股份等5股待飙涨

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月24日讯

　　核电建设加速 核材料产业化或有新突破

　　我国核电建设加速，但核级锆、铪却长期依赖国外进口。9月23日，上海哈峰新材料科技有限公司宣布锆铪分离技术实现核材料产业化新突破。

　　在自然界中，铪常与锆共生，二者均是重要的战略材料。在核能工业中，锆及其合金因具有低的中子截面、良好的可加工性、适中的机械强度、较高的耐腐蚀性等性能，而被广泛用作水堆的结构材料，如包套材料、定位格架、端塞等，因而被称为原子时代的第一号金属。其中铪的主要用途是制作原子核反应堆的控制棒和保护装置。

　　但是，目前我国锆、铪生产技术与核材料先进国家存在一定差距，因此，开发具有自主知识产权的高性能锆、铪新材料，解决工程应用研究的瓶颈，是中国开拓国际市惩实现国产化的关键。

　　上海哈峰新材料科技有限公司董事长朱兴峰昨天在新闻发布会上宣布，经过四年的艰苦攻关和大量实验，哈峰科研团队成功发明了氧化锆/氧化铪混合物火法分离法并申报国家专利。这种方法有效地提高了锆、铪新材料规模化生产能力，降低了生产成本，增产增效的同时又实现了绿色环保和清洁生产，不仅缩短了与国际核建技术的差距，更为我国核电建设引擎制造产业升级奠定了坚实的基础，具有革命性的意义。

　　接受上证报记者提问时，朱兴峰透露，目前公司锆铪分离技术做到了实验室的小试阶段。

　　据介绍，上海哈峰新材料科技有限公司将在江苏投资100亿兴建一个占地3400亩，年产规模达到200000吨锆、3000吨铪，全球规模最大的锆铪生产基地。

　　不过，以传统做法看，从实验室小试到产业化、工业化生产需要很长的过程。

　　目前，我国锆铪分离产业化最前沿的是国核维科锆铪有限公司。该公司在江苏南通兴建了2000吨核级海绵锆生产基地。该公司由美国西屋公司与宝钛股份合资，采用的是美国提供的溶剂萃取法分离技术。国核维科官方网站介绍，2014年4月，国核维科合格性鉴定报告获得了美国西屋电气公司的最终批准，标志着公司成为美国西屋电气的合格核级海绵锆供应商。

　　宝钛股份

　　宝钛股份:民用钛材产品结构逐步优化,军品需求存在爆发可能

　　宝钛股份 600456

　　研究机构：申万宏源 分析师：叶培培 撰写日期：2015-04-09

　　投资要点:

　　钛材销量及收入稳定增长,计提存货跌价损失导致业绩下滑。公司在2014年实现钛材销量8532.6吨,同比增长5.18%;营业收入24.81亿元,同比增长4.58%,公司在钛材需求不足的大背景下积极开拓市场的努力初见成效。但由于海绵钛价格持续下跌,14年年中曾一度触及4.5万元/吨的历史低点,公司为此计提了存货减值准备。资产减值损失由13年的-748万元大幅增长至2014年的4774万元,对公司业绩产生了较大影响。整体而言,公司经营情况正在逐步好转,比如14年营业毛利率提升了2个百分点,扣非后净利润自2012年以来首次转正。

　　民用钛材产品毛利率将逐渐提高。在目前民用钛材市场产能过剩、需求不振的背景下,国内生产民用钛材企业基本处于亏损状态。我们判断15年民用钛材产能过剩的格局仍将持续。但公司民用钛材产品毛利率则有望逐步改善,一方面公司5000吨钛带项目将于15年完全达产,相比钛板,钛带成品率和生产效率都有不小提高(成品率至少提高10%以上),公司的成本优势将得到体现;另一方面,公司积极开拓海洋、核电等新领域的应用,其中核电用钛焊管2014年已顺利实现销量200吨,未来这些新兴领域应用都将成为公司新的利润增长点。

　　军用钛材潜在需求巨大,公司受益确定性最高!钛材在军品上主要应用于飞机发动机和结构件等领域。由于我国新一代军机(歼20、大运等)仍没有大规模列装,因此军品用钛需求仍未爆发。长期来看,军用钛材市场潜力巨大,仅以大运为例,一架预计需要钛材100吨(考虑成材率影响)左右,按10年交付200架计算(美国现有400架大型运输机,俄罗斯300架),每年就需要钛材2000吨,与公司目前每年军用钛材销量持平!军用钛材在技术和认证方面均存在非常高的壁垒,公司作为军用钛材的龙头老大,市场占有率超过50%,未来在军用钛材需求爆发的进程中受益确定性最高。

　　上调盈利预测,上调评级至“增持”。我们上调公司15-17年盈利预测,预计15-17年净利润分别为4000、6900、10000万元,EPS 分别为0.09、0.16、0.23元,对应目前股价动态市盈率分别为252、146和101。结合钛材在军事领域巨大的潜在市场空间以及公司在钛行业的龙头地位,我们上调公司至 “增持”评级。

　　沃尔核材

　　沃尔核材:新材料+新能源双轮驱动显现

　　沃尔核材 002130

　　研究机构：国泰君安 分析师：谷琦彬,洪荣华 撰写日期：2015-07-22

　　本报告导读:

　　公司热缩材料和辐射交联线缆两大主流产品市场优势显著,陶瓷硅橡胶新材料替代效应日益凸显,新能源开发即将进入收获期,新材料+新能源双轮驱动效应显现。

　　投资要点:

　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为0.33/0.46/0.59元,基于公司在热缩材料和交联辐射线缆产品的优势,以及新材料/新能源业务带来的新增长,结合PE和PEG估值法,我们给予21.81元目标价,增持评级。

　　热缩材料国内龙头,辐射交联线缆优势显著。公司通过资产并购、合资公司、申请供应体系认证、增持长园集团股权等方式,将热缩材料产品加快推进电子、核电、航天航空等高端市场领域,提高公司在行业内的产品定价能力,热缩材料国内龙头地位凸显。同时,受益于住建部对建筑线缆使用寿命、环保标准要求的提高,以及中高端和特种线缆市场需求的快速增长,公司环保型辐射交联线缆产品优势显著,未来市场的应用空间将有望持续扩大。

　　传统电力产品稳定增长,新材料/新能源带来新增长。受益于电力投资向农配网倾斜,我们认为公司传统的中低压电力产品将保持稳定增长。公司新材料陶瓷化硅橡胶于2014年取得发明专利,目前新材料成本不断下降,有望取代云母带成为线缆的主要绝缘充填物,未来替代市场空间巨大。另一方面,公司积极推进风电项目开发,目前已有两个风电场项目获得核准,装机规模共计97.2MW,我们预计有望2016年下半年并网发电,每年将贡献超过1个亿的营业收入。

　　风险提示:新材料替代传统产品低于预期,风电项目开发进度缓慢。

　　丹甫股份

　　丹甫股份:转型核电军工设备商,业绩进入高速增长期

　　丹甫股份 002366

　　研究机构：中信建投证券 分析师：冯福章 撰写日期：2015-09-06

　　资产置换完成,公司成为核心核电设备和军工产品提供商

　　公司已完成置入资产的过户,公司原有业务类资产被置出,置入台海核电100%股权,台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备,以核岛中核心设备--主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上,台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放,公司核电产品领域拓宽,将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。

　　我国核电已进入“高速发展期”,设备市场空间年均超400亿元

　　如果要达到2020年8800万千瓦规划,未来6年,中国总共需要开工建设40台核电机组,至少需要投入6000亿元,核电设备市场空间年均超400亿元。中国核电迎来大规模重启,进入有史以来的最快发展期。

　　国内稳增长:沿海核电今年已陆续恢复开工建设,稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作,进入中央最终决策,10余省份布局。海外出口增长:海外出口有先例,今年再获实质订单,英国项目近几周有望签约,阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高:目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右,国产装备制造商受益最大。 公司拥有军工资质,军品外延增长促进业绩提升 台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,同时已经具备相应的技术储备,凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势,目前已开展相关项目的合作及开发,对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资建议

　　台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司,公司2014年业绩已呈现出爆发增长态势,多年来市场占有率遥遥领先,具备核电全系列资质以及军工资质,公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景,预测2015~2017年台海核电营业收入分别为10.2、16.0和20.9亿元,预计实现净利润3.5、6.0和8.0亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48和2.00元,对应当前股价PE 为53.46、31.31和23.24,维持“买入”评级。

　　应流股份

　　应流股份:静待核电重启,航空产品具有广阔空间

　　应流股份 603308

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2015-09-01

　　事件

　　应流股份今日发布2015年中报,1-6月公司实现营业收入7.15亿元,同比增长0.32%;营业成本4.89亿元,同比增长7.61%;实现归母净利润5000万元,同比下降34.41%,上半年实现EPS为0.13元。

　　主要观点:

　　2季度业绩环比改善公司中报显示营业收入同比增长0.32%,归母净利润同比降34.41%;公司1季度营收增1.01%,归母净利润下滑44%;中报营收增速相比1季报基本持平,而归母净利润增速改善近10个百分点,除季节性因素以外,主要得益于公司采取各种措施控制和对冲传统业务收入与利润下滑,使得公司2季度归母净利润环比增长93.43%,毛利率提升3.77个百分点。

　　中报显示,上半年营业成本及期间费用6.6亿元,基本符合公司经营计划。公司管理费用同比增长20.83%,是导致利润下滑的重要原因。我们认为,目前公司正处于业务拓展的准备时期,这一时期的研发、人员以及办公等费用增加表明公司正积极储备新技术、新产品以及新业务。

　　传统产品需求有望触底公司营收增长受到传统业务压制。公司传统产品主要包括矿山机械、油气设备等铸锻件与构件。近年来,公司逐步退出矿山机械市场,2014年以来原油价格大跌对公司销售产生了一定负面影响,传统产品价格有一定下调压力。但是,我们判断油气设备需求已基本处于底部区域,未来有望逐渐改善。并且,公司也将持续研发新产品,调整结构,已提升产品毛利水平。

　　核电望逐渐重启,航空产品具有广阔空间核电建设重启速度略低于预期,也对公司上半年收入与利润有一定影响。目前,公司核电订单较为充足。随着核电建设逐渐重启,公司收入与利润也有望出现显著增长。从趋势上看,核电建设大方向没有发生变化,并且仍然具有较大空间,公司作为拥有1级资质的厂商,将有望充分受益于这一趋势。

　　公司在航空产品方面已有布局,也是未来的一大看点。目前公司定增计划拓展航空发动机叶片等领域市常航空发动机与燃气轮机叶片市场空间巨大,且毛利较高。公司相关产品一旦研发成功,收入与利润都有可能成倍增长。

　　盈利预测与估值

　　由于核电建设重启略低于预期,以及传统行业市场复苏仍需时日,我们适当调低公司盈利预测。预计公司2015~2017年营收分别为14.51、16.97、20.38亿元,同比增15%、17%、20%,归母净利润分别为1.13、1.9、2.64亿元,同比增6%、68%、39%,EPS分别为0.28、0.48、0.66元,PE65、38、28倍,仍给予“增持”评级。

　　中国核电

　　中国核电:发电量增长超期,华龙示范机组顺利开工

　　中国核电 601985

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2015-09-14

　　事件:公司发布2015年中报,2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%;归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.207元,同比增长140.70%。

　　点评:

　　运行机组可靠运行,累计发电量增长超过预期。2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%,归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%,主要是在运机组在报告期内保持了安全可靠的运行,累计发电366.67亿千瓦时,同比增长54.51%。同时,公司已按照计划完成了5次大修,占全年10次大修的50%。今年2月12日提前投入运行的方家山2号机组,创造了国内同类型机组从首次装料到具备商运条件最短记录(仅用69天)。公司在面对国内经济增速放缓、用电量增速回落的不利局面的情况下,通过对在运机组良好的运营管理,较好地完成了上半年经营工作,有力支撑全年经营目标的全面实现。

　　国内自主三代核电技术“华龙一号“全球首堆顺利开工。我国自主三代核电技术“华龙一号”自去年中核和中广核进行技术融合之后,一直受到市场的热烈关注。今年5月7日,福清5号机组顺利实现FCD,标志着中国自主三代核电技术“华龙一号”的全球首堆工程正式开工。

　　华龙正积极推动海外市场,内陆核电动作频频开启在即。随着国内华龙一号示范机组的正式开工建设,公司一直在积极的推动海外市场,目前除已确定的巴基斯坦订单外,还有望于年底前与英国签订合约,其余如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签订合作协议或备忘录的国家正在推进正式的合作细节工作。2015上半年,国家多次组织专家调研内陆核电,多位政府主管部门领导表示要认真评测内陆核电的安全性问题,目前以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启希望最高。

　　AP1000项目再遇波折,三门项目不确定性增加。位于浙江三门的AP1000核电项目为世界首个AP1000示范堆型,目前由于缺乏经验导致工程拖期严重。主要问题出现在由美国EMD公司设计和制造的AP1000反应堆屏蔽电机主泵上。今年5月20日,进行了主泵的重新工程与耐久试验,虽然顺利完成,但在最后一次试验中,在叶轮的位置出现轻微裂痕,长度约10毫米至12毫米,预计将于9月-10月再次进行第二次实验。因此三门机组于2016年底投产的计划的不确定性有所增加。

　　盈利预测及评级:考虑到上半年的发电量的增长超过预期,我们调整了公司盈利预测,预计公司2015-2017年的营业收入分别达到269.33亿元、329.61亿元和392.29亿元,同比增长43.25%、22.38%和19.01%,归母净利润分别达到35.74亿元、45.14亿元和53.98亿元,同比增长44.60%、26.29%和19.58%,按照公司最新股本155.65亿股计算,EPS分别达到0.23元、0.29元和0.35元(此前分别为0.20元、0.24元和0.27元),维持“买入”评级。

　　风险因素:核安全风险;项目批复未达到预期风险;国家政策调整及税费利率优惠调整风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/30348/