[庆业电子怎么样]电子业进入价值选股最佳时间段：七股逆袭

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月29日讯

　　海通:电子行业投资逻辑-已经进入价值区间 选股最佳时间段!

　　大盘小幅波动,或许已经开始筑底,目前电子行业PE按TTM估值依旧为54倍,从近五年的估值变动区间看,2012年7月底达到估值最低点34倍,目前离底部区域还有一定距离,现阶段可以买入确定性强的个股,选股方面建议围绕高景气度子方向展开。工业4.0、物联网、汽车电子、半导体、大安防行业等均是可重点布局的对象。短期可重点关注海康威视、合力泰等安全性高的个股,长线可继续关注工业4.0:胜利精密,智云股份,锦富新材;国企改革线:厦门信达,浙江东方;半导体并购线:通富微电,长电科技,三安光电,华天科技,艾派克、晶方科技;互联网+:恒宝股份,合力泰,天喻信息。

　　9月投资组合:通富微电、恒宝股份、厦门信达、三安光电、胜利精密;

　　建议关注:浙江东方、立讯精密、华天科技、艾派克。

　　通富微电:成长空间确定 业绩厚积薄发

　　通富微电 002156

　　中报内容

　　报告期内,公司实现营业收入11.1亿元,同比增加13.42%。归属于上市公司股东净利润8412万元,同比增加70.24%。符合我们之前预期。

　　中报点评

　　12寸28nmbumping+FC技术一枝独秀

　　12寸28nm制程是时下芯片制造的主流工艺,生命周期较长。配合12寸28nm制程的bumping+FC封装技术,在整个大陆地区为公司独家掌握。领先一步提早布局,随着订单的不断导入,公司在这条产线上增长迅速。从2015年4月批量生产以来,已成功应用于国内4G品牌手机,良率达到99.9%。质量得到客户的认可,未来订单源源不断,成为增厚公司业绩的亮点。

　　与著名移动处理器厂商客户强强联手

　　2014年是双方开始战略合作的元年,预计随着后续中高端产品的不断提升,未来的合作愈加紧密。从公司自身来讲,该客户已经跃升前3大客户,未来将会给公司带来持续稳定的订单;公司在其外包业务所占额度逐步提升,目前占到3%,通过战略性绑定合作,初期目标是达到15%左右,未来还有很大的成长空间。今年以来随着订单的增加,也是上半年公司业绩提升的催化剂。

　　汽车电子市场产品具有潜力

　　汽车电子产品对可靠性和稳定性要求较高,公司经过多年的探索,形成了独特的工艺生产经验,一般企业很难复制。虽然目前公司汽车电子产品还达不到通讯类产品的体量,但预计随着物联网车联网等领域的发展,后续有较大的发展空间。在汽车电子产品方面,公司的客户都来自于国外的著名厂商(TI,ST等),业绩稳中有升。

　　内生增长迅速产能不断扩展

　　公司目前产能12寸产线7000片/月,8寸产线5000片/月。随着订单的增加,两条生产线都要扩产。12寸产线3季度将会到位,4季度扩产。8寸产线预计4季度末形成产能。同时,公司正在计划建设两个基地。一个是南通本地的苏通产业园,另一个是与合肥市政府合作建设的基地。建成后将会大大扩充公司现有产能,实现高端产品和中低端产品比翼双飞的格局,夯实了公司业绩“三年翻一番”的基础。

　　盈利预测及估值

　　综合各项因素来看,公司正处于快速成长期,未来成长空间巨大。公司主营收入保持每年30%的增长,中高端产品占比超过50%,并以每年50%的增速发展。

　　预计2015-2017的EPS为0.3、0.48、0.72元/股,同比增长87.48%、57.75%、51.39%。公司目前PB估值3.6倍,相较封测行业其他公司为最低。考虑到公司的高成长性以及相对估值,维持买入评级。

　　恒宝股份:主营业务维持快速增长 中小微商户服务拓展全新成长空间

　　恒宝股份 002104

　　事件描述。

　　恒宝股份发布2015年半年报。报告显示,公司2015年上半年实现营业收入7.65亿元,同比增长26.06%;实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,同比增长23.20%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.10亿元,同比增长20.67%。2015年上半年公司全面摊薄EPS为0.17元。公司发布2015三季报预告,预计2015年前三季度净利润同比增长20%-40%。

　　事件评论。

　　发卡量大幅增加,驱动收入业绩快速增长:收入快速增长的主要原因在于,金融IC卡发货量出现大幅增长,此外移动支付卡开始实现批量供货,致使主营卡类业务收入同比增长24%。净利润快速增长的主要原因在于:1、收入增长引发的规模效应凸显的同时,公司加强成本费用管控力度,致使期间费用率同比下降了1.34个百分点;2、软件产品出口退税增加,致使营业外收入增加1091万元,同比增长187%。

　　智能卡行业维持高景气,新业务拓展稳步推进:我们重申,中国金融IC行业延续高速增长、NFC移动支付进入加速发展期,公司凭借其客户渠道及份额优势将成为智能卡行业高景气的最大受益者。此外,公司持续拓展新业务并取得积极进展,具体而言:1、“营改增”背景下,公司积极发展税控盘业务并获得充足订单,税控盘业务将逐渐成为公司未来收入业绩主要增长点;

　　2、围绕移动支付产业,公司开发移动支付综合管理平台及安全解决方案,参与三大运营商应用开发、TSM调试和商用推广等工作,此外,蓝牙二代USBKey已商用并中标贵阳银行,IC卡互联网支付终端产品已经入围建行、农行并实现批量供货。

　　定增募资布局互联网金融,打造中小微商户服务平台运营商:2015年5月,公司拟分别投入定增募资资金6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化项目,旨在完善互联网金融各环节以深度布局中小微商户服务体系。目前,公司服务商户数稳步拓展,争取未来三年活跃商户数达到100万户,mPOS产品已经通过BCTC检测中心产品安全评估并实现商用上市,中小微商户服务业务进展良好。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.58元、0.76元、0.98元,重申对公司“买入”评级。

　　厦门信达:互联网金融+“类滴滴安防” 全面推进后服务市场

　　厦门信达 000701

　　投资要点:

　　公司大力推进后服务市场,基本面已经发生显著变化。l公司已经发生巨大变化,全面拥抱后服务市场。公司积极推进后服务市场,目前主力打造针对承兑汇票所建立的票据大平台以及利用互联网方式推进的“滴滴安防”。公司在这两块市场的大力推进,符合中国经济发展的大方向,同时也为公司打开更大的市值空间。

　　a)公司参与承兑汇票平台,涉水百万亿票据市场。公司4月11日公告称与西安迈科在深圳前海合资成立深圳迈科大宗商品金融服务票据平台公司,厦门信达股权占比约28.6%。深圳迈科金服位于金融创新重地前海,金服公司是全国唯一的基于贸易、物流背景的金融票据平台,可依托贸易背景实现票据的类跨境贴现,与此同时拟打造票据基金、中介综合服务互联网平台。2015年预计金服公司将实现1600亿流水的服务,实现5000万净利润,2016/2017年预计净利润规模分别达到1.5亿元、3.0亿元,从长远角度看公司净利润空间大。

　　b)公司拟投资1.6亿元在京东平台推进安防服务包,成立“类滴滴安防”。小商铺以及家庭安防市场正在快速崛起,然后服务市场明显不足,公司拟推进安防安装以及更新等后服务市场。公司拟募资1.6亿元,建立安防后服务平台,初期的推广将借助京东虚拟服务平台。公司计划在2016年底国内铺设接近2000个运营点,同时依托控股子公司安尼数字培训相关专业安装人员,我们看好该市场发展。

　　公司为厦门国企,未来将受益于国企改革推进。公司为厦门国资委控股企业,国企改革如火如荼,我们判断后续公司将积极推动激励机制改进,从根本上加强公司治理结构。如果治理结构有所改观,公司或将面临新一轮的腾飞。

　　光电物联网将为公司提供较好的业绩支持。公司积极推进LED与RFID业务,一方面扩大产能积极增强竞争壁垒,另一方面利用资源优势努力争取市政项目。a)LED行业快速放量的前提下,公司业绩可快速增长。b).RFID方面公司已经切入食品溯源及服装行业,未来将寻找新的应用场景,整体业绩可期。

　　首次覆盖给予买入评级,目标价51元。我们预计公司2015-2017年销售收入分别为267亿元、272亿元、278亿元,归母净利润分别为1.63亿元、2.64亿元、3.67亿元,对应的EPS分别为0.53元、0.85元、1.18元。我们采用分布估值法,得出公司合理市值为160亿元,对应目标价51元,买入评级。

　　风险提示:公司业务推进不及预期,系统性风险。

　　三安光电:重点关注集成电路业务及LED应用产品的进展

　　三安光电 600703

　　事件:公司今日公布2015年中报。上半年公司共实现销售收入22.91亿元、净利润9.04亿元,同比分别增长5.26%、35.76%,扣非后净利润同比增长41.04%。

　　投资要点

　　盈利水平维持高位,但上半年经营业绩略低于预期。公司上半年综合毛利率达48.17%,同比提升近7个百分点,其中第二季度综合毛利率为48.01%,虽环比下降0.4个百分点,但仍维持高位。由于厦门LED 二期扩产项目未能顺利释放产能,公司上半年收入增速低于预期;利润增速符合预期,除了毛利率提升外,光伏业务出售后费用率下降亦作出一定贡献。

　　集成电路业务有望在下半年贡献收入。控股子公司三安集成电路公司,至目前已完成主体基础建设,订购的设备全部到达,部分单台设备调试就绪,待外部设施完备,即将进入全面试车并试产。公司的集成电路业务继2014年与成都亚光合作后,2015年6月获得国家集成电路产业投资基金近50亿元资金投入,目前国家集成电路产业投资基金是公司第二大股东;2015年7月,公司又与上海航天电子通讯设备研究所签订了《战略合作协议》,双方拟共同开发并推广室内外LED 智能照明通讯(LiFi)产品、车联网系统产品、光电智能监控产品等各种集成电路应用领域,产品所需的芯片将从公司采购。

　　公司的化合物半导体芯片业务已在技术、市场等方面做好充分布局,只待制作工艺过关即可为公司带来新的利润增长点。我们继续看好公司在集成电路业务领域的发展潜力与空间。

　　应用产品预计将成为公司LED 业务未来看点。公司的LED 芯片业务市场地位已十分稳固,制作工艺也日臻成熟,后续只待新产能的逐步释放。目前,厦门三安订购的100台腔(折算成2英寸54片机,相当于200台)MOCVD 设备已经到达32台腔。其中15台腔MOCVD 正在调试阶段,剩余设备基本安装就绪,即将逐步进入调试阶段。我们认为,公司的LED 业务未来的主要看点应在应用产品的开发和推广上。公司的车用LED 应用产品经过5年多的培育,目前已得到多款汽车厂商认证, 开始陆续供货部分车型。上半年,专门从事车用LED 应用产品研制的全资子公司安瑞光电实现销售收入10,057.25万元、净利润1,090.58万元。

　　2015年7月, 安瑞光电与北汽银翔签订了《合作框架协议》,拟在重庆市设立分公司为北汽银翔进行配套服务,生产汽车灯具及汽车应用的LED 产品(包含汽车照明灯、信号灯、内饰灯、装饰灯、电子仪表仪器应用、GPS/DVD 显示器等),北汽银翔承诺安瑞光电配套份额不低于70%。

　　此外,公司2014年收购美国流明公司,通过前期的内部梳理和发展布局, 今年上半年开始扭亏为盈,共实现销售收入5,893.02万元人民币,净利润662.78万元人民币。尽管美国流明的收入增长仍低于我们预期,但随着管理的理顺及业务的不断渗透,其市场前景将会非常广阔。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2015/2016年营业收入分别为64.12/89.76亿元; 净利润(不含非持续性营业外收入)分别为17.93/25.11亿元,不考虑增发摊薄, 对应EPS 为0.75/1.05元。基于公司集成电路业务的巨大成长空间,给予2016年35-40倍PE,维持未来6-12个月目标价区间为36.75-42.00元。目前公司股价25.91元,继续“推荐”。

　　风险提示。LED 芯片产能释放进度及LED 应用产品推广进度慢于预期;微波集成电路产业良率不及预期导致盈利能力偏低。

　　胜利精密:升级转型决心大 有望继续超预期

　　胜利精密 002426

　　事件:

　　2015年9月15日,胜利精密(002426.SZ)发布公告称拟使用自有资金出资不超过6.12亿元收购苏州捷力51%股权,进入新能源锂电池产业领域;同时拟以不超过1.08亿元现金收购福清福捷80%的股权,加厚白色家电结构件业务。

　　点评:

　　强化传统塑胶结构件业务。本次拟投资收购的福清福捷塑胶有限公司成立于1997年,目前主要的产品为塑胶结构件,和胜利精密的传统业务类似,但胜利精密的结构件过去主要供应电视机厂家,近年来通过和联想战略合作进入PC/NB,福清福捷最近三年的主要客户为美的、施耐德、冠捷等,涵盖了白电、小家电、电气自动化、液晶显示器等下游行业,有利于胜利精密优化传统业务结构、整合客户资源,借助福清福捷的技术优势和客户资源,拓展新的市场领域。

　　进军新能源、锂电隔膜空间大。另一家拟并购的苏州捷力是日本JWL公司于2009年投资兴建的高新科技型企业,日本的新能源技术世界领先,苏州捷力主要做锂离子电池隔膜,是手机产业链上游材料的核心供应商,已稳定供货国内外主要锂电池生产商,如新能源(香港)科技有限公司(简称ATL)、比亚迪(咨询 买卖)、珠海光宇、韩国LG等,都是大陆市场手机用锂离子电池主要生产商。从公司背景及客户资质来看都很不错。

　　近年来我国政府集出台支持政策,新能源汽车销量开始进入井喷,有望成为未来国内锂电增长的核心驱动力。另外锂电池隔膜在储能领域的潜在市场也很大,目前储能领域是铅酸电池占绝对主导地位,但锂电池具备循环寿命长、能效高、能量密度大、绿色环保等优势,而且铅酸电池的生产使用会带来铅污染问题,正逐渐被政策限制使用,未来被锂电池和燃料电池取代的可能性很大。如图表1所示,赛迪顾问预计,全球锂电隔膜市场将从2014年20.7亿美元增长到2017年42.6亿美元,三年CAGR为27.2%,中国市场则从20.5亿增长到63亿元,三年CAGR为45.4%。

　　苏州捷力是国内锂电隔膜的主要企业之一,胜利精密拟通过本次收购进入新能源行业,进一步丰富公司的盈利增长点,多元化公司的产业布局,降低整体业绩波动风险,实现从传统制造业向“高端消费+高端制造”的产业升级和转型。

　　两家企业有望快速扭亏实现盈利。

　　两家拟收购的企业目前都亏损,但有望快速扭亏实现盈利。福清福捷2014年营收3.75亿元,净利润-1137万,2015年上半年营收1.6亿元,净利润-1830万元,由于福清福捷与胜利精密传统业务在产品和客户方面有很强的协同性,通过产品和业务整合有望快速扭亏,本次公告中胜利精密预计收购完成后福清福捷2016、2017年实现营收4亿和5亿元,净利润2600万元和3000万元。本次收购福清福捷估价1.35亿元,对应2014年PB 为1.95倍,对应2016年、2017年PE 为5.2倍和4.5倍。

　　苏州捷力2014年营收5535万元,净利润-1.17亿元,2015年上半年营收7477万元,净利润-2191万元,营收大幅增长,亏损额度大幅缩小,即将跨越盈亏平衡点。原控股股东香港龙睿承诺苏州捷力2016到2018年净利润分别不低于1.3亿元、1.69亿元和2.2亿元,否则现金补偿。本次收购估价12亿元,对应2014年PB 为4.39倍,对应2016到2018年业绩承诺的PE 分别为9.23、7.1、5.45倍。

　　预期差较大、超预期的因素不断增加。

　　多年来公司一直是电子产品结构件(底座、边框、外壳等)供应商,下游客户主要是电视机厂家,市场前景、技术含量和商业模式都无看点,毛利率、ROE 水平也较低,市场预期较低,但今年以来,超预期的因素不断出现:。

　　公司通过收购富强科技在电子产品非标定制自动化设备方面实力很强,而后又设立了江苏科创机器人有限公司,继续完善智能制造的布局,从公司的发展战略来看,将努力提升智能制造的技术实力和取得市场突破。

　　同批收购的德乐科技以前是中国电信江苏省总代,今年升级为国代,业务规模扩大,公司通过股权质押等方式为其业务提供较大的资金支持,也帮其发展了新的客户,德乐科技上半年已完成今年的全部业绩承诺。另一方面,胜利精密的战略伙伴联想在手机方面的渠道不强,过去运营商定制较多,近年来运营商削减补贴对联想手机业务影响较大,德乐科技的渠道对联想手机业务有较好的支持作用。

　　年初通过收购韩国铝制品公司发展了铝材一次压铸成形+CNC加工工艺,与目前的纯CNC 加工比较,效率提升3-4倍;公司自己试生产1000套的良率是50%左右,预计规模上去后还会提升;虽然一次压铸+CNC 工艺在理论上不如纯CNC 工艺的一致性好,但其高效率和低成本的优势却比较明显,在智能终端金属机壳渗透率不断提高的趋势下应该有自己的市场空间。

　　这次公司拟投资福清福捷和苏州捷力分别加强传统业务和进军新能源,公司目前还在停牌筹划发行股份购买资产,继续实施从传统制造业向“高端消费+高端制造”的产业升级和转型,有望不断超出市场预期。

　　维持推荐。

　　对于公司的盈利预测,主要分三块:原有业务,预计2015-2017年归属母公司的净利润分别为2.12、3.2、4.14亿元;业绩承诺,这次收购的三家公司承诺的2015-2017年业绩加总后分别为:2.2亿、2.61亿、3.14亿;超预期部分,手机分销、自动化、金属机壳等业务有望超预期,假设2015-2017年超预期实现的净利润分别为:0.6、3.1、5.8亿元。

　　由于2015年8月中旬完成收购,假设今年实际并表的业绩为1亿元,加总后2015-2017年的净利润分别为3.12、8.91、13.08亿元,收购完成后股本从9.855亿股增加到11.83亿股,对应2015-2017年EPS 分别为0.26、0.75、1.11元,当前合理价格可对应2016年30倍PE,即22.5元,考虑到公司预期差较大、基本面和业绩弹性很大,维持推荐评级,后续根据公司的实际进展确定目标价。

　　风险因素:公司智能制造进程低于预期。

　　立讯精密:股权激励推出 业绩增长预期明确

　　立讯精密 002475

　　结论与建议:

　　公司计划推出股权激励计划,拟向公司中层管理人员及核心骨干1143人授予总量为1000万股(占公司总股本0.8%)的股权激励,从激励条件来看,行权条件为2015-2017公司净利润CAGR达到近50%的水平。我们认为公司此时推出股权激励方案,进一步明确业绩增长预期,将对公司股价形成积极正面影响。

　　展望未来,随着消费电子、汽车领域需求增长,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜,另外,公司积极部署包括无线充电装置在内的新产品,其增长的空间也进一步拓宽。我们预计公司2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为32倍、21倍,考虑到公司较高的业绩成长性,目前股价对应估值较低,维持“买入”建议。

　　股权激励行权条件较高:公司公告,拟推出股权激励计划,向公司中层管理人员及核心骨干1143人授予总量为1000万股(占公司总股本0.8%)的股权激励,授予价格为13.67元,较目前股价折让约49%,激励较为丰厚,从行权条件来看,2015年、2016年、2017年公司实现的净利润较2014年增长分别不低于67.44%、140.70%、234.88%,对应2015-2017公司净利润CAGR达到近50%的水平,进一步明确业绩增长预期,将对公司股价形成积极正面影响。

　　1-3Q15净利润继续大幅增长,4Q业绩有望超预期:公司预计前三季净利润增长45%-55%,为6.2亿元-6.7亿元,相应的3Q14公司净利润预计2.5亿元-2.9亿元,YOY增长29%-51%,公司3Q业绩仍然将保持较快增长态势。同时结合公司股权激励行权条件来看,按照3Q15净利润区间估算,公司4Q15净利润需达到3.8亿元-4.3亿元才能确保行权,对应增速为92%-117%,好于我们此前预期。

　　盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,苹果份额占比较高,未来业绩确定性也将好于同侪,随着苹果产品的持续放量以及TYPE-C产品量产,公司4Q15业绩增长有望超预期,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为32倍、21倍,考虑到公司较高的业绩成长性,建议“买入”。

　　华天科技:估值有底气 增持显信心

　　华天科技 002185

　　事件:9月7日收盘后华天科技发布公告:公司近日接到控股股东华天微电子及一致行动人成员、公司实际控制人之一、公司董事刘建军先生的通知,华天微电子和刘建军先生已完成本次增持公司股份的计划。

　　点评:

　　按计划完成增持。

　　此前公司曾公告:华天微电子计划自2015年7月10日起一个月内,增持不低于1,000万元人民币的公司股份;华天微电子一致行动人成员、公司实际控制人之一、公司董事刘建军先生计划自2015年7月9日起未来六个月内增持公司部分股份,上述增持的累计增持比例不超过公司股份总数的2%,增持所需资金来源均为其自筹。

　　实际上,华天微电子于7月28日-8月7日期间,通过深交所集中竞价方式共增持公司股份金额为1,018.40万,刘建军先生于9月2日通过深交所交易系统集中竞价方式增持公司股份8,000股。华天微电子及刘建军先生累计增持股份总数为608,200股,占公司股份总数的0.09%,本次增持公司股份的计划已完成。增持期间,华天微电子及刘建军先生遵守增持承诺,未有减持所持有公司股份的行为。并且,华天微电子及刘建军先生承诺:在增持行为完成后6个月内(即自2015年9月3日起6个月内)不减持其持有的公司股份。

　　下半年经营情况将明显改善。

　　公司半年报略低于预期,主要由于FCI和昆山公司业绩不佳。FCI收购完成还在业务整合之中,下半年将逐步显现效果。昆山公司的bumping新产线在投入之中,费用较大,另外8吋晶圆TSV封装在高像素CIS封装的竞争中不占优势,中低像素CIS的TSV封装需求及价格都有所下滑,目前昆山公司12吋晶圆TSV封装已量产,bumping生产线下半年也有望进入批量生产,昆山公司下半年大概率实现较快增长。高端封装主力西安公司态势良好,上半年营收和净利润同比分别增长19.9%和49.7%。公司与武汉新芯战略合作,有望优先得到武汉新芯的封测订单。

　　据TrendForce的报告,武汉新芯被中国政府选为存储芯片产业的首要重点区域,未来将筹资240亿美元来打造中国存储芯片产业基地。目前,武汉新芯存储芯片的最大单月产能为6万-7万片,将来投资以后规模还将大大提升,华天科技的封装订单提升的弹性很大。

　　按计划增持彰显信心、继续推荐。

　　控股股东按计划完成增持彰显信心,预计2015-2017年归母净利润为3.73、4.97、6.67亿元,EPS0.53、0.71、0.96元,增速分别为25%、33.3%、34.3%,对应目前股价,估值分别为25.9、19.4、14.5倍,在行业中偏低,维持推荐,给予16年28倍-30倍估值,目标价19.88-21.3元。

　　风险因素:

　　半导体行业周期向下;公司新产品产能释放低于预期;外部合作低于预期。

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