十八届五中全会_五中全会即将召开：环保规划被看好 七股爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10日12日讯

　　中共中央政治局早前召开会议，决定今年10月召开十八届五中全会，主要议程之一是研究关于制定“十三五”规划的建议。按照惯例，“十三五”规划预先调研工作早在去年下半年就开始，而编制工作在今年初夏启动。此前十三五规划的总体框架指出：在保持经济增长、转变经济发展方式、调整优化产业结构、推动创新驱动发展、加快农业现代化步伐、改革体制机制、推动协调发展、加强生态文明建设、保障和改善民生、推进扶贫开发等方面取得明显突破。市场人士指出，“十三五”规划是四季度资本市场最大的投资看点，也是长期投资的重要参考。多家机构认为“十三五”规划对资本市场是整体性的主题投资机会，其中，环保等新兴产业主题最被看好。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　万邦达公司半年报:受益昊天节能并表等因素,业绩高速增长

　　万邦达 300055

　　投资要点:

　　要点。万邦达近日披露2015年中报,实现营业收入8.88亿,同比增长166.68%;归属母公司股东净利润1.69亿元,同比增长185%,处于业绩预告(1.65-1.72亿元)的中段,符合预期;基本每股收益0.23元,总体毛利率29.89%,同比上升3.7个百分点。利润增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售增长带来的收入增加以及毛利率提升。公司后续看点主要为PPP大额订单逐步落地和昊天节能业绩贡献稳步增长。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股,8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE,对应目标价26.50元,中性评级。

　　收入情况:收入大幅增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售收入增加。公司15年上半年总体收入8.88亿,同比增长166.68%;其中,工程承包项目收入占比35.83%,增加36.94%;托管运营收入占比9.87%,增加20.75%;商品销售类收入占比约24.45%,增加675.18%;保温直营业务收入占比11.70%。工程承包业务收入增加,主要系公司报告期内陕西天元化工和零排放等项目施工进展顺利以及PPP项目推进顺利所致;托管运营收入增加,主要系新增托管运营业务例如中煤榆林托管运营项目、神华宁煤烯烃二期托管运营项目趋于稳定;商品销售收入增加,主要系为大庆腈纶项目及神华400万吨煤制油项目供货量较大,以及包含昊天商品销售收入;新增保温直营收入,主要系公司2014年新并购了业务比较稳定的昊天节能,增加了保温管件、保温直管及油气防腐保温管道等营业收入。

　　盈利情况:综合毛利率同比增长3.7个百分点,主要缘于工程承包毛利率提升6个点。毛利水平方面,工程承包项目毛利率26%,托管运营毛利率37.34%,商品销售类毛利率25.43%,保温直营毛利率22.20%,同比分别上升5.87、下降2.71、下降15.17个百分点。公司总体毛利率29.89%,同比上升3.7个百分点。

　　费用情况:各项费用率均有下滑。2015上半年,公司各项期间费用率均有所下滑,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.41%、18.98%、1.17%,同比分别下降了2.2、11.55、17.96个百分点。

　　公司后续看点:PPP大额订单逐步落地+并表昊天节能业绩贡献稳步增长。PPP:新疆乌兰察布PPP项目的进展相对较快,定增融资方案虽然尚未过会,上半年开工已有部分工程收益;安徽芜湖项目还处于项目梳理/框架协议阶段;PPP项目对公司垫资要求相对较大,后续进度依赖于定增融资情况。昊天节能:公司14年收购昊天节能,对方承诺15-16年扣非业绩贡献分别为0.58、0.74亿元。以上半年2.58亿元的收入贡献,12%左右的净利率计算,公司15年H1预计已经0.30亿元左右利润,全年完成业绩承诺问题不大。

　　盈利预测与估值。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股,8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE,对应目标价26.50元,中性评级。

　　风险提示。PPP再融资/政府支付能力有不确定性,昊天节能利润不达预期。

　　巴安水务:项目推进促业绩高增长冀丽

　　巴安水务 300262

　　动态事项

　　公司发布2015年半年度报告。上半年,公司实现营业收入3.13亿元,同比增长70.09%;归属于上市公司股东的净利润为4062.06万元,同比增长81.19%;基本每股收益0.14元。

　　主要观点

　　项目推进促业绩增长上半年,公司实现营业收入3.13亿元,同比增长70.09%;净利润4062.06万元,同比增长81.19%;收入较上年同期大幅增长主要是由于公司六盘水水城河综合治理二期工程项目及锦州锦凌水库项目施工有序开展并完成了一定工程量,对上半年收入有较大贡献。

　　上半年,水处理设备集成系统土建安装业务实现收入3.01亿元,同比增长75.87%;成本2.32亿元,同比增长81.76%;毛利率23.03%,较上年同期下降2.41个百分点。

　　水处理设备集成系统销售业务,实现收入1212万元,同比下降6.34%;成本1031万元,同比下降3.73%;毛利率14.97%,同比下降2.30个百分点。

　　项目具示范性青浦污泥干化厂顺利投产,工程共配置污泥干化线2条,规模为200吨每天,采用一段法薄层干化工艺将青浦城区污水厂的80%含水率污泥干化至30%含水率污泥并送入电厂与煤惨烧发电。由此形成了一条完整的由发电厂、污泥干化厂和市政污水处理厂构成的污泥资源综合利用处理系统,达到了循环经济的目的。

　　贵州六盘水市水城河综合治理二期工程,总投资16.7亿元,目前正处于施工阶段中。自设计之初,就将治污做为综合治理的重要组成部分,加上两岸景观打造,力争将水城河打造成六盘水市西部新区的绿色走廊。河道整治完成后实施的两岸环境景观工程,不仅是要全面恢复水城河的生态环境,还要从景观环境的高度,构筑宜人的、真正为人所用的城市景色空间,创造高品质的滨水地区良性生态环境。

　　锦州市锦凌水库供水工程是辽宁省的重点工程,是锦州市十二五期间重点民生工程,也是锦州市规模最大的供水工程项目。该工程以锦凌水库为水源,经一级加压站提升后送到净水厂,净化处理后重力流配送到市区给水管网,设计规模为日供水25万吨,工程建设净水厂一座,输水管线4km,配水管线22km。工程建成后将对解决锦州市地下水严重超采和水资源供需矛盾问题,对水资源总体格局的优化配置,对加快锦州城市建设步伐等起到至关重要的作用。目前工程项目正在建设中,预计2015年11月上旬各单体土建主体结构封顶。

　　“水十条”政策利好行业发展《水污染防治行动计划》出台,从全面控制污染物排放、推动经济结构转型升级、着力节约保护水资源、全力保障水生态环境安全等方面开展防治行动。未来国内污水处理厂提标扩能改造和中水回用的市场空间广阔,将为公司发展带来更多机遇。同时,随着对环境治理的加强,会给公司环保业务带来大量的市场需求。

　　订单达30亿,推进并购报告期内,公司在手订单达30亿元,另有多个合同在洽谈中,为保证全年业绩奠定了基础。在关注国内市场的同时,公司也继续拓展海外市场,目前在韩国、印度、泰国、印度尼西亚、缅甸等地均有合作项目。

　　未来公司将加速推动开展海外业务以及开展境内外投资并购事宜,寻找符合公司发展战略和产业链布局的技术、项目和企业,形成新利润增长点,完善公司产业结构。目前公司正在筹划收购普拉克(PuracAB)等欧洲环保资产事项。

　　投资建议:未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。

　　我们预测2015-2016年公司营业收入增长分别为82.88%和51.65%,归于母公司的净利润将实现年递增90.41%和73.43%,相应的稀释后每股收益为0.38元和0.67元,对应的动态市盈率为47.74倍和27.53倍,公司估值略低于行业平均。我们认为,公司在环保水处理方面具有优势,在手订单充足进入业绩高速增长期,维持公司“谨慎增持”评级。

　　先河环保:签署vocs治污18亿ppp大单,未来业绩增长有保障

　　先河环保 300137

　　结论与建议:

　　公司近日公告与河北省雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,投资约18亿元,拟以PPP模式开展合作,此项目为国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有极大的示范意义;能增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;项目建成后有望每年贡献营收4-5亿元,净利润1亿元,未来业绩有望爆发性增长。我们预计公司15、16年分别实现净利润1.02亿元(YOY+42.5%)、1.53亿元(YOY+49.9%),EPS0.3、0.45元,当前股价对应15、16年动态PE57X、38X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价20元(2016年动态PE45X)。

　　签署18亿VOCs污染治理PPP协议,未来业绩增长有保障:公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,公司为雄县辖区包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务,包括政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、VOCs污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。合作将以PPP模式展开,整体投资约18亿元。项目将对公司带来积极影响,表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;其次此项目是国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有望成为标杆示范工程项目,加速行业PPP项目进展;项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。

　　中报回顾:公司2015H1报告期实现收入2.71亿元(YOY+89.8%),实现净利润0.39亿元(YOY+71%),符合预期。单季度看,公司2Q实现收入1.79亿元(YOY+98.18%),实现净利润0.33亿元(YOY+79.5%)。公司收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产并募集配套资金项目实施完毕,公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。

　　盈利预测:我们预计公司15、16年分别实现净利润1.02亿元(YOY+42.5%)、1.53亿元(YOY+49.9%),EPS0.3、0.45元,当前股价对应15、16年动态PE57X、38X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价20元(2016年动态PE45X)。

　　雪迪龙:多元化监测业务布局,打造智慧环保平台

　　雪迪龙 002658

　　报告要点

　　事件描述

　　今日雪迪龙(002658)公布了2015年半年报,主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入36,272万元,较去年同期增长30.71%;营业成本19,503.44万元,同比增长20.88%;实现利润总额10,545.25万元,同比增加46.96%;累计实现净利润8,945.84万元,较去年同期增长46.67%;实现EPS0.15元。2季度公司实现营业收入20,500.61万元,同比增长12.90%,环比增加29.99%;营业成本11,118.72万元,同比增加2.26%,环比增加32.61%;实现净利6,022.92万元,同比增加47.26%,环比增加106.06%;单季度EPS0.10元。预计今年前三季度归属上市公司股东的净利润将增加30%到50%。

　　事件评论

　　受益于环保治理的进一步强化,公司的脱硫监测业务保持快速增长,多元化的监测业务布局成为公司未来看点。随着国家污染排放标准的逐步提高和企业环保意识的增强,大量中小型的锅炉和发电机组纳入监测范围,为公司主营业务的增长提供了充足空间。同时,公司还坚持多元化布局,横向完善监测体系:“水十条”将撬动两万亿的投资,污水监测行业步入了发展的黄金期,公司水质监测业务稳步上升;储备研发的重金属检测产品、VOCs检测产品等已开始投入试用,未来将成为公司新的业绩增长点。

　　以研发创新为核心发展战略,积极推进对外投资,寻求海内外技术合作。在技术研发上,公司坚持内生发展和外延拓展并举,在壮大内部研发团队的同时,积极开展对外投资与合作,重点寻求和引进海内外高端产品和技术。继与思路创新、深圳清华研究院合作后,2015年6月,公司投资持有英国KORE公司51%的股权,将其作为公司的海外研发中心,进一步提高公司的研发水平和核心竞争力。

　　转型环境综合服务提供商,打造专业化综合型的智慧环保平台。公司的业务范围已涵盖气体污染源监测、水质污染源监测、VOCs排放监测、环境空气质量监测、环境信息化平台、环境大数据及第三方服务等领域,充分利用信息化与互联网技术打造专业化综合型的环境服务平台。控股子公司青海晟雪中标污水处理PPP项目,将成为公司进军环境综合治理领域的业务平台,为公司实现环保平台布局奠定坚实的基础。

　　预计公司15-17年EPS为0.45、0.55和0.67元,看好公司横向多元化检测业务布局和纵向综合型智慧环保平台的搭建,维持“谨慎推荐”评级。

　　龙净环保:净利润增长基本符合预期

　　龙净环保 600388

　　报告摘要:

　　净利润增长基本符合预期:2015年上半年实现营业收入24.67亿元,同比增长9.04%。其中环保业务实现营收23.64亿元,同比增长10.69%;房地产业务实现0.47亿元,同比下降33.24%。实现归属于上市公司股东净利润为1.72亿元,同比增长20.52%,扣非后同比增长23.49%;每股收益为0.16元。报告期公司将超净排放作为重要的发力点,一方面抢占超净技术制高点,另一方抢抓超净市场合同,多个超净排放示范项目获得成功投运。

　　毛利率同比有较大提升:2015年上半年公司销售毛利率达到25.51%,较去年同期上升了近3.83个百分点,其中,除尘器及配套毛利率25.67%,同比增长3.33个百分点;脱硫脱硝毛利率23.77%,同比增长6.1个百分点;海外EPC项目毛利率13.18%,同比增长0.12个百分点;房地产毛利率30.96%,同比下降8.53个百分点;环保设备运输及服务毛利率32.87%,同比下降15.43个百分点。

　　费用率有所提升:报告期销售费用7029.65万元,同比增长11.09%;管理费用3.14亿元,同比增长了43.48%,主要原因是员工持股计划计提、研发投入增加等;财务费用为2473.69万元,同比下降14.56%。

　　整体来看,公司销售期间费用率达到16.59%,较上年同期增加了2.83个百分点。

　　投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.52元、0.55元、0.59元。

　　维持“增持”评级。

　　投资风险:除尘等业务订单波动较大、毛利率大幅回落等。

　　中电远达:借催化剂处理涉足危废,公司逐步向环保平台迈进

　　中电远达 600292

　　事件:

　　公司拟由旗下催化剂公司与重庆新中天环保以交叉持股45%和55%比例的方式,在重庆市潼南县共同建设危废焚烧处置工程项目以及废弃催化剂处理项目。

　　投资要点:

　　公司借催化剂处理进入危废处置领域,市场空间大。新中天环保是重庆本地危废处理公司,具备危险废物处置完整产业链,为国家环保危废处置工程技术(重庆)中心的依托单位,且控股子公司中天电废享受WEEE基金补贴。公司2014年收入2.48亿元,利润总额0.45亿元,与催化剂子公司在危废处理方面具备优势互补的能力。本次合作的两个项目中:危废集中焚烧项目,中电远达催化剂公司拟出资2250万元,持股45%,中天持股55%;废弃催化剂处理项目注册资本2000万元,尚处于前期阶段,远达拟按照国有产权转让规定向中天转让45%股权,之后远达催化剂公司仍持有该项目55%股份。远达此次借由催化剂处理进入危废行业,符合公司年初确定的发展计划,为公司补全催化剂全生命周期产业链,顺利打开公司发展空间。

　　公司焦点已由脱硫脱硝相关业务转向环保平台全业务。电厂水处理项目的锤炼和二郎首个电厂“水岛”示范工程的实施,让公司水务一体化服务能力倍增。公司设立重庆远达水务有限公司,北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应,公司快速扩张可期。此外未来公司有望借助平台资源优势,开展催化剂回收处置业务,进入危废处理领域。

　　PPP签约成功,推进水务及节能领域试点合作项目。公司于5月30日公告,与贵溪市签署能源综合管理PPP协议;于6月27日公告,与北票市签署污水治理工程PPP协议。公司充分抓住国家推广PPP模式的契机,推进水务、节能领域在辽宁、江西区域试点PPP模式,拓展公司客户群体和业务空间,未来我们看好公司在这一块“迎头赶上”。

　　打造国内核环保第一上市平台。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一,也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司依托山东海阳核电站SRTF项目的实施,初具全过程核环保服务能力,有望在核废物处理领域实现业绩增长。

　　投资评级与估值:不考虑核废料、危废、碳交易等新业务,我们维持公司15-17年收入预测分别为38.39、42.03、45.15亿元(14年为34.84亿元),15-17归母净利为4.

　　14、3.17、3.47亿元。对应全面摊薄EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力,公司进入发展黄金时期,维持“买入”评级。

　　武汉控股:中报业绩略低预期,污水业务扩建稳步增长

　　武汉控股 600168

　　中报业绩低于预期。公司今年上半年实现营业收入5.59亿元,同比减少0.95%。归母净利润1.85亿元,同比减少7.04%(减少0.14亿元),低于申万预期。净利润下降的主要原因为:1.报告期内污水处理业务营业成本同比增加9.82%,导致污水业务归母净利润下降0.11亿元(占到上年同期净利润的5.73%);2.隧道公司政府补贴收入同比减少535万元,相应归母净利润减少374万元,占到上年同期净利润的1.88%。值得注意的是,受增值税78号文影响,从7月1日开始,污水处理将由免税变为增收30%的税率,预计将影响公司下半年净利润减少0.22亿元,约降低全年净利润7.40%。

　　区域水务龙头联手碧水源推进项目落地+试水有机污水处理,积极进行产业链优化及延伸。

　　公司是武汉地区主要水务公司,旗下自来水厂2座(日供水能力130万吨)、污水厂9座(日处理能力156万吨)。公司2012年签署特许经营协议确立了区域垄断地位。继去年碧水源入股后,今年4月与其联合中标湖北宜都1万吨/天污水BOT项目;5月公司中标武汉陈家冲生活垃圾填埋场渗沥液处理站提标改造工程BOT项目,是公司首次涉足有机污水处理。公司积极对水务产业链进行优化及延伸布局,优化产业配置,拓展业务空间。

　　未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资75.45亿。投产后,污水日收集量将提升51万吨,总污水量将提高35.46%达到192万吨/日。公司2014年污水处理负荷率84.16%,未来尚有提升空间,加上扩产带来的处理能力提升,武汉地区污水处理业务增长空间接近翻倍。

　　水务集团供水资产未来有望注入,公司存在提水价预期。公司控股股东水务集团旗下尚有8座自来水厂及配套设施,日供水能力207万吨。但目前水务集团自来水业务资产盈利能力较低,尚未达到注入上市公司的条件。目前,武汉自来水价1.52元,排在全国36个主要大中城市的31位,较之长江上下游的重庆2.7元和南京1.68元差距明显,未来存在提水价预期。

　　未来供水资产盈利改善后,有望加速注入步伐。

　　投资评级与估值:我们预测公司2015-2017归母净利润为3.33、3.63、3.92亿元,对应EPS为0.47、0.51、0.55元/股,未来异地扩张和城投资产注入可期,维持“增持”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/31873/