【10月14日是什么星座】10月14号或有利好出现 12股买不买都将大涨！

【www.joewu.cn--财经评论】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月13日讯

　　华西能源：临时公告点评：增资海外项目公司，力度再超预期

　　华西能源(002630 )

　　主要投资逻辑

　　加码海外项目公司，以大股东身份参与 EPC 工程总包，更好的降低工程建设成本，并持续提升未来运营服务收入的比重。公司前期于 2015 年 3 月 27 日与巴基斯坦 Grange Power Limited 公司签署了 《巴基斯坦 Grange Power 150MW 电站项目 EPC 工程总包合同》，合同总金额 19,270 万美元(折合人民币约 11.83 亿元)， 根据 上述 EPC 工程总包合同， 公司负责巴基斯坦 Grange Power 150MW 电站项目 EPC 工程总包，本次增资完成后，华西能源将持有标的公司 51%的股权，成为其控股股东，公司将全面负责巴基斯坦 GP 电站项目的投资、建设、运营。该项目本身质量较高，回报率可观。巴基斯坦 Grange Power 150MW 电站项目预计总投资 2.34 亿美元，其中项目资本金投入预计 5,865 万美元， 其余资金通过融资方式获得，项目工期预计 29 个月。根据巴基斯坦电力政策，火电项目投资年资本金回报率为 24.5%; 根据 GP 公司财务模型预测，项目建成投产后，预计前 10 年年均可实现利润约为 2,300 万美元。 项目投资回报率较高、 具有较好的经济效益。公司通过投资入股以大股东身份参与 EPC 工程总包和电厂运营，可以充分发挥公司在电站 EPC 工程总包、电厂运营方面的技术和管理优势，更好的控制 EPC 工程进度、缩短工程建设周期;通过内部挖潜和精心组织，更好地降低 EPC 工程建设成本;另外巴基斯坦 GP 电站项目是公司首个海外直接投资并控股的 BOT 电站项目 。通过对项目 的投资、建设、 运营，改变了公司原有海外项目单纯设备供货或 EPC 工程总包的经营模式， 有利于提高公司运营服务业务收入比重，形成长期稳定、持续的收入来源以及新的利润增长点，对公司未来的经营业绩将产生积极的影响。

　　示范效应将逐步放大，有利于公司进一步拓展海外市场。本次巴基斯坦 GP 电站项目是巴基斯坦近二十年第一个获得政府支持函的高效节能清洁燃烧发电项目，是中巴经济走廊第一个由民营企业投资的火电项目。项目的建设和实施有利于公司进一步拓展国际市场，提升公司在“一带一路”重点区域国家电力能源市场的品牌影响力和竞争力，促进公司投资运营业务的快速发展。该项目如果成功建成，将建成良好的示范项目试点，将为公司在海外市场开展更加有利和广泛的合作和拓展。

　　市值空间巨大,维持“强烈推荐”评级。如果考虑到天河环境并表及增发摊薄因素，我们预计15、16、17年EPS分别为0.43元、0.62元、0.87元，我们看好公司未来长期的发展空间，锅炉总包订单频频推动业绩增长，未来的海外业务布局仍将加码，目前仍然具备较大的估值优势，是值得持续跟踪的投资标的，我们继续维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：项目订单量不达预期的风险，开工进度慢于预期的风险，宏观经济下行的风险，收购进展不达预期的风险。

　　中国海诚：签订重大经营合同，多元化业务转型顺利进行

　　中国海诚(002116 )

　　事件： 公司于 10 月 12 日晚公告不大丰英茂糖业签订工程总承包合同，合同金额 8.20 亿元，占公司 2014 年度经审计营业收入的 14.98%。该合同包括大丰英茂糖业精炼糖及供热中心工程设计，采购，施工总承包工作。计划工期 730 个日历天。投资要点：

　　公司签订精炼糖及供热工程项目大单。工程完工后将实现年加工原糖 100 万吨，是国内日产量最大的原糖深加工项目。制糖领域作为公司的强势领域，该合同的签订标志着公司在该领域的强势地位得到了进一步的巩固，同时这也是在原糖深加工行业的总承包合同领域取得的一项重大突破。该合同的顺利履行将会对公司业绩产生积极的影响。同时，由于最近一个会计年度公司不大丰英茂签订的合同金额为 639 万元，该精炼糖及供热工程项目大单的签订也反映了公司良好的与业设计及工程总承包能力得到了客户的讣可。

　　传统强势领域市场地位稳固，转型多元化业务平滑业绩波动。公司在传统强势领域如造纸，制糖等方面;依然牢牢把持着行业龙头的地位。各大型轻工项目市场份额占比维持在 80%以上。同时，公司近年来逐渐扩展环保，医药，食品发酵等新兴领域的业务;从 2015 年上半年的订单占比来看，传统的制浆造纸领域已经从2014 年上半年的 48%下降至 26%;更为均衡的订单构造将有效减轻单一下游行业给业绩波动带来的影响。同时，公司近期增资控股长泰机械，进军智能装备制造领域也反映了公司走多元化业务路线谋成长的决心。

　　一带一路战略加速实施劣力海外业务拓展。随着 TPP 基本协议的达成，为了突围这一旨在遏制中国亚太区和全球影响力扩展的协定，加快一带一路实施步伐已成必然。受益于一带一路政策暖风和核心地区发展中国家基建设施所带来的建设需求，公司有望进一步拓展海外市场。公司目前海外收入占比仍在 10%以下，不国际市场基建项目的市场空间相比，仍有巨大的上升空间。

　　给予“推荐”评级。 预测公司 15~17 年 EPS 分别为 0.47/0.57/0.71 元，对应PE 为 52.87/43.32/34.82 倍。考虑到公司多元化转型业务业绩稳健，主营业务下游行业正逐渐走出底部开始向上走势 ， 海外业 务有望逐步拓展， 给予公司2016 年 45 倍 PE 对应目标价 25.65 元，给予推荐评级。

　　风险提示：海外市场拓展速度不达预期,下游行业景气低迷时间超预期。

　　科大讯飞：深度报告：依托核心技术打造平台型公司，有望成为新IT巨头

　　科大讯飞(002230 )

　　依托语音平台打造在线教育平台。

　　公司专注语音合成与识别领域十几年，通过在其领先的语音合成与识别技术上嫁接教育、电信、音乐、车载以及智能家居等业务，将公司打造成了国内最大的语音平台;当前公司依托语音识别技术以及与北师大、教育部合作研究教育评价来打造教育平台，以教育云为核心的教育信息化建设一方面保证公司未来业绩持续高增长，另一方面占领教育数据为打造国内最大的K12在线教育平台提供数据支持。

　　通过语音互动广告变现语音入口。

　　公司语音市场份额超过60%，是国内毫无争议的语音第一入口，随着智能家居、车载语音控制等语音应用的普及，语音云活跃度将显着提升。公司通过互动广告来将语音入口变现，6亿语音云价值开始显现。

　　打造人工智能平台，占领智能搜索入口。

　　公司依托讯飞超脑技术嫁接各种行业应用打造人工智能平台，有望复制语音平台的发展路径实现从当前的语音平台向人工智能平台的转变。我们认为触摸与鼠标适合图像界面下的人机交互，语音是人与人交流最自然的方式，更适合用于非标指令的输入。在用户对智能终端的易用性和智能化要求越来越高的背景下，类似siri的智能手机助手能为用户提供一站式的搜索与操作，将会成为智能终端的标配，有望成为人工智能时代智能终端入口。智能助手的关键技术壁垒有语音识别、人工智能以及智能搜索，公司在语音识别与人工智能领域优势明显使得在智能助手领域的竞争中获得先发优势。公司14年启动了“讯飞超脑”计划，这将显着提升公司人工智能领域的技术实力，使得公司在人工智能领域有了叫板IT巨头的底气与实力。

　　给予“强烈推荐”评级。

　　2015-2017年EPS至0.40、0.67及1.27元，对应当前股价PE分别为76、45及24倍，我们看好公司教育、电信语音增值业务以及语音安全业务推动公司业绩持续高增长，讯飞语音云坐拥6亿用户，随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现，“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点，未来有望占领智能搜索的入口。我们预计17 年公司收入将达70-100亿，对应14-25亿利润，目标市值700-1200亿，加上6亿语音云用户，17年公司目标市值应该在900-1500亿，对应股价74-123元，给予“强烈推荐”评级。

　　风险因素：

　　(1)教育产品推广不达预期;(2)人工智能技术研发不达预期。

　　金发科技：事件点评：海外布局拟再发力，国际化势不可挡

　　事件：近日金发科技印度分公司总经理柏金根先生表示，金发科技当前正计划在印度浦那建设年产能20万吨的大型改性塑料生产基地，进一步拓展东南亚市场。而在此之前金发科技在印度金奈、浦那、新德里都已设有工厂。

　　点评：

　　浦那大型生产基地将成为金发科技在东南亚的战略支点。印度是全球第四大汽车市场，目前年生产约300万辆新车。据IHS公司预测，2021年前印度汽车市场将继续保持8%的增长速度。而且印度改性塑料60%-70%用在汽车上，其他行业上的应用还处在待开发阶段。在当前中国国内汽车市场销量下滑的不利形势下，开发像印度这样的潜力市场就显得极为关键。以利安德巴塞尔为代表的其他国外巨头正紧锣密鼓地收购印度当地改性塑料企业。2015年8月10 日利安德巴塞尔宣布已经签署收购印度改性塑料生产企业SJS Plastiblends的最终协议，并有望在2015年末之前完成全面收购。而作为中国改性塑料的龙头，金发科技也早就意识到印度市场的重要性，2013年果断收购Hydro S&S Industries，而拟建设的浦那20万吨大型基地也必将成为中国企业与国外巨头竞争的桥头堡，成为金发进一步拓展整个东南亚市场的重要支点。

　　金发海外布局持续发力，印证推荐逻辑。纵观金发科技近几年的海外布局，公司在印度市场和美国市场持续发力。旗下印度企业Hydro S&S Industries利用低廉劳动力成本、较高的技术和广阔的印度市场迅速扭亏为盈。美国方面，在注册公司的同时也计划进一步建立生产基地。海外布局步步为营，一步一个脚印，国际化战略路线异常明晰。

　　公司产品继续享受低油价盛宴。受益于低油价水平，公司原材料成本得到大幅下降，2015年上半年产品综合毛利率同比提升约2%。预计油价未来较长时间内整体处于低位水平，公司将继续受益。

　　维持“推荐”评级。预计15~17年公司EPS分别为0.42、0.65和0.75元，对应当前的股价7.38元，PE分别为17.6X、11.4X、9.8X，按2016年20倍PE计算，目标价格13.00元，维持“推荐”评级。

　　博雅生物：血制品量价齐升，外延扩张预期强烈

　　博雅生物(300294 )

　　推荐逻辑：血制品迎来量价提升新局面，新浆站投产带来近3 年采浆量复合增速达39%，凝血因子VIII 和凝血酶原复合物等重磅品种将陆续获批，且随着血制品提价和采浆成本增速放缓，公司盈利能力将进一步增强;公司自上市以来持续并购扩张，欲打造为血制品为主、其它药品为辅的综合性医药集团，天安药业欲打造为糖尿病综合业务;新百药业的生化药品安全性高、审批壁垒高，具有明显的竞争优势。

　　血制品行业景气度高，公司喜迎量价提升新机遇：血制品长期供不应求且存在很高的行业壁垒，行业竞争格局良好，公司血制品业务基数小，业绩弹性最高。随着新浆站投产，预计2015-2017 年期间采浆量年均复合增速将达到39%，而且公司浆站拓展能力强，预计每年还将有1-2 个新浆站获批;从2016 年开始将陆续有凝血因子VIII 和凝血酶原复合物等重磅品种陆续获批，而且还可能继续从国外引入更多新品种，吨浆利润有望大幅提升;最高零售价解除后，血制品将迎来小幅阶梯式提价，且公司吨浆成本增速放缓，盈利能力将明显回升。血制品业务无论是量还是价都将迎来新突破，保障公司业绩高增长。

　　多元化发展加快，外延式扩张值得期待：公司大股东为高特佳集团，资本运作经验丰富，欲通过持续的外延式扩张致力于打造以血制品为主、其它药品为辅的综合性医药集团。天安药业持股比例再增27.77%，随着15 亿片剂生产线投产将释放产能瓶颈，后续有望通过外延式扩张逐步扩大降糖药产品线并开拓糖尿病管理业务，以打造成糖尿病综合业务平台，预计2016年净利润将达到4500 万元;新百药业以生化药为主业，与化学药相比安全性更高且副作用更小，随着行业监管和审批趋严，新百药业将成为国内稀缺的生化药平台，并入公司后将得到更多资金支持从而加大生产和营销力度，推动产品迅速放量，2015-2017 年业绩承诺分别为3500 万元、4500 万元和5500 万元，2016 年并表后预计可使公司净利润增厚25%。

　　盈利预测与投资建议。公司在血制品上市公司中规模小，但业绩弹性最大，预计2015-2017 年采浆量复合增速达39%，而且还存在提价预期和新产品获批，净利润复合增速将达到46%，市值严重低估;公司在血液制品企业中拥有国际视角，发展格局最大;而且公司还在向拓展非血制品业务，外延式扩张预期强烈;鉴于公司内生增长快、市值小、有格局、有催化剂，应该享受行业估值溢价，给予其2016 年50 倍PE，对应目标价为42.50 元，上调至“买入”评级。

　　大洋电机：参股泰坦能源公告点评：新能源汽车全产业龙头

　　大洋电机(002249 )

　　事件：公司公告以 1 亿港元认购泰坦能源 9.09%股权，并同时认购 2年期 1 亿港元可换股票据，换股初始价格为 1.19 港元/股。

　　结论：维持“增持”评级。 公司通过收购参股，全面布局新能源汽车动力系统、充电桩、 新能源汽车运营平台， 最大受益于新能源汽车产业的爆发增长，公司全力发展新能源汽车产业的战略决心非常明显，市场对其外延预期不断提高。 在不考虑增发完成情况下，预测公司 2015/2016 年 EPS 为 0.26 元/0.36 元。 维持目标价 21.8 元不变。

　　公司本次参股充电桩龙头将有利于与已有新能源汽车运营平台实现强强联合。 泰坦能源为国内电动汽车充电行业领军企业，其主要产品群包括电力电源产品、新能源汽车充电产品、电网检测等产品等， 大洋电机参股泰坦能源充分把握新能源发展机遇，未来其新能源运营平台有望继续增强，业务价值链进一步完善。

　　催化剂： 十三五规划出台，新能源汽车运营平台更多进展

　　风险提示： 新能源汽车政策变动风险.

　　泸州老窖：确定的反转，明亮的未来

　　泸州老窖(000568 )

　　最新的调研显示：国窖1573 持续回升，进入快速增长通道，1-9 月份已完成1300 吨销量，全年有望突破1800 吨，直逼2000 吨;特曲自二季度至今销售不温不火，窖龄酒依旧处于停止发货阶段，九月份博大公司(低端产品)普遍只完成计划的50-55%，增长显疲态。我们认为今年1573 已经全面的好转，增长确定，中低档酒重在调整，全年白酒给予62 亿元的销售收入判断。

　　我们认为公司今年是业绩反转的一年，也是夯实基础的一年，今年好、明后年会更好。(1)高档酒1573全面的反转态势已经很明确，全年有望突破1800 吨，直逼2000 吨。目前总体库存不高，经销商信心逐步恢复，今年好明年会更好;中档酒今年总体控量，特曲自二季度至今仍处于调整阶段，窖龄酒已停止发货一个季度有余，我们预估今年中档酒销售不会太好。但是我们也看到了特曲和窖龄酒一批价格在回升，经销商毛利在增厚，渠道压力得到了较好的释放，明年将有更好的表现;低档酒博大系列目前略显疲态，公司的瘦身计划以及低端酒价格带设施的管理短期对低档酒形成拖累，长期意在培植“大单品”，梳理条码，规范产品管理。我们认为今年动作较大对博大公司业绩有影响，长期利于产品结构和品牌的梳理。(2)公司弊端的革除实为公司的红利，为后期利润的增长提供保障。决策方面：一改拍脑袋决定的方式，成立调研小组为科学决策提供依据，公司也可以及时知道问题的症结;渠道方面：进一步推动销售管理的专业化和市场化，已经成立了国窖1573 专营公司，三家专营公司的并行运转有助于公司大单品战略的执行，22 家专营子公司助于公司渠道下沉，打破“柒泉模式”区域限制的不足。今年国窖专营公司重在调整和布局，明后年执行落地。品牌建设方面：公司的瘦身计划已清理掉了近25%-30%的条形码产品，短期业绩受损，长期利于聚焦大单品战略的落地。

　　为什么我们如此看好1573 销量的提升?基于以下几点，我们认为1573 将继续保持高增长。

　　(1)资源优越。公司以放量为主，扶持力度大。上半年公司高档酒的毛利率同比下降了4 个百分点，这主要是公司定位国窖1573 以放量为主，给予的货折力度加剧，优惠明显。

　　(2)制度领先：核心经销商控股，激励充分。专营公司运作，打破了区域冷热不均的现象，产生的利润所得全部归经销商，经销商可享受成长带来的利润分红。

　　(3)渠道毛利率丰厚，经销商的动力十足。相比如高档酒而言，五粮液出现倒挂(补贴政策不明朗)，茅台经销商补贴不明朗，而老窖或者给的幅度较大，渠道流通毛利高达近40%(经销+终端环节)，经销商的动力十足。

　　(4)一批价560 附近竞品少，起量快。公司在2012 年销售峰值时高端白酒(800 元以上)的销量占高端白酒市场容量近10%，按照2000 吨核算，占比还不到6%。我们认为公司产品的销量基数小，起量快。在560 附近价格带的产品，除了洋河梦6、五粮液的普五，几乎没对手。公司1-9 月份销量的快速增长已经展现出1573 强大的增长动力，拐点未现前继续给予高增长的预判。

　　中低档酒今年重在调整，为明后年业绩增长铸造弹性。中档酒：鉴于一季度出货较快，二季度特曲下滑厉害，三季度销售不温不火，我们认为特曲目前也处于调整状态，增长不明朗;而窖龄酒整个三季度处于停发阶段。下半年销售额主要贡献将要来自于特曲，我们认为下半年的特曲销售可达4 亿以上，如窖龄酒适当的出点货，中档酒全年的销售额将突破15 亿元。随着窖龄酒和特区的调整到位，我们对明后年的中档酒更为乐观。低档酒：今年上半年低端白酒同比下滑10%，三季度公司的清理条形码以及变相提价的策略短期对博大带来利空，预估今年博大公司只能完成全年计划(45 亿)70%-75%，长期来看，品牌聚焦以及深度分销成为未来的突破口。

　　弊端逐渐革除，发展战略更加明朗。长阻碍公司业务发展的几个问题(战略的失误、销售体系的复杂和品牌的泛滥导致核心产品不能聚焦)正在革除。战略制定方面成立调研小组为科学决策提供依据，目前来看执行落地。渠道方面三家专营公司的并行运转有助于公司大单品战略的执行，22 家专营子公司助于公司渠道下沉，打破“柒泉模式”区域限制的不足。今年国窖专营公司重在调整和布局，明后年执行落地。品牌建设方面公司的瘦身计划已清理掉了近25%-30%的条形码产品，短期业绩受损，长期利于聚焦大单品战略的落地。我们认为公司的系列动作总体向好，强化公司的决策、品牌和渠道方面的竞争力。

　　小幅下调盈利预测，我们预计2015-2017 年分别实现净利润15.83、19.95、25.13 亿元，同比增长79.96%、25.98%、25.98%，对应EPS 为1.13、1.42、1.79 元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，2016年目标价28.4 元，对应2016 年20xPE，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业恶性竞争、食品品质事故。

　　中泰桥梁：公司深度分析：华丽蜕变国企分享资源红利，切入国际教育领域或成行业黑马

　　中泰桥梁(002659 )

　　主营业务发展进入瓶颈期，定增转型教育培育新盈利增长点： 公司是具有国家一级资质的桥梁钢构制作领域的龙头企业，但近年来受宏观经济下行压力和业务属性限制，发展进入瓶颈期;公司积极谋求转型，于今年 5 月公告向海淀八大处等 3 名特定投资者非公开发行 1.88 亿股，募集 17.50 元兴建国际学校项目( 12 亿元)，转型国际教育打开新盈利成长空间，同时，公司第一大股东变更为八大处控股，实际控制人变更为海淀区国资委，公司华丽蜕变为国有企业，未来或背靠海淀区国资委旗下优质资源实现教育产业的快速发展。

　　政策破冰打开民办教育发展空间，供需缺口存在催生国际学校巨大市场： 民办教育的营利性问题一直是阻碍民办教育产业发展的重要因素， 15 年 1 月国务院常务会议讨论通过了《民办教育促进法》审议通过一揽子教育法案修正案，明确指出允许兴办营利性民办学校，政策破冰将促进民办教育产业市场化运作，未来发展空间巨大。随着居民生活水平不断提高，对高质量的基础教育需求增大， 民办教育或迎来发展机遇;同时， 在过去 12 年里，在中国大陆注册的国际学校已经从 22 所增加到 338 所，复合增长率达到 25%，但高净值人群群体扩大、留学需求及外籍人口的增长致目前国际学校市场供给远远低于需求，供需缺口预计在未来几年内将持续存在，国际学校存在较大发展空间。

　　第一大股东资源优势显着，国际学校项目盈利能力较强： 本次非公开发行完成后，公司将成为海淀区国资委旗下唯一教育上市平台，优质教育资产注入预期强烈，未来公司可凭借国资背景及区位优势(海淀区教育资源优势突出)，顺利打开高端教育市场;同时，国际学校项目盈利能力较强， 建设期为 2 年，预计投入 5 年后入学率达到 100%，届时年均可实现净利润 4.3 亿元(约为 14年公司净利润的 39 倍)，同时，在国际学校投入运营后公司可将其作为范本，结合海淀区巨大教育优势实现异地复制，未来存在服务或投资全国一二线城市国际学校的可能，实现全国版图的快速扩张。

　　风险提示： 1、经济下行压力增大; 2、高端教育需求下降; 3、 转型进程低于预期

　　世联行：销量表现喜人，试水存量房小贷市场

　　事项：

　　世联行公布三季度代理销售额情况，三季度累计实现代理销售金额1104亿，同比增长46.4%，前三季度累计销售额2986亿,同比增长45.1%。国庆黄金周七天实现销售额125亿，同比增长4.17%。

　　平安观点:

　　代理销售增速持续超越行业，市占率稳步提升。受持续宽松的行业政策和货币政策影响，公司年内代理销售持续攀升，三季度代理销售额1104亿，同比增长46.4%，增速较上半年扩大2.1个百分点。前三季度累计实现代理销售额2986亿，同比增长44.3%，增速明显高于30个大中城市26.3%的同比增速，亦优于万科(21.1%)、保利(19.6%)等龙头房企表现。公司全国市场占有率也由2014年末的4.5%攀升至8月末的5.4%。9月央行再次降低商贷(非限购城市)和公积金贷款首付比例，有望进一步释放市场尤其是核心二线城市住房需求，公司作为全国性代理商将显着受益整体环境的改善，加上年末通常为开发商冲量高峰期，预计2015年代理销售额有望超过4200亿，同比增长30.5%。

　　家圆云贷稳步增长，逐步试水存量房小贷市场。公司上半年家圆亐贷累计放款11.14亿，同比增长102.2%，三季度先后两次向平安汇通转让信贷资产1.7亿元，为小贷业务开展提供持续资金支持。根据公司公布的投资者关系记录表，除一手房业务外，公司近期推出针对存量房的世联+贷，世联+贷为按揭中的房产客户提供消费信用贷，最高额度20万，期限3-36个月，上线一个月规模已经过亿。考虑到风控的角度，目前仅在深圳试运行，随着风控机制逐步完善，未来有望向其它城市推广，成为公司新的利润增长点。

　　参股晟曜资产和微家，进一步完善C端服务体系。公司7月拟出资4000万收购晟曜资产70%股权，晟曜资产为上海品牌资产管理公司，已形成较为成熟的社区资产服务业务体系，本次收购标志公司将进入存量住宅资产管理的全新领域。同时拟出资1500万增资微家，占37.5%股权，微家为深圳品牌合租运营公司，已构建了完善的云联网租赁管理平台，为业主提供包括租赁管理、装修家居、物业保养、代缴费用、房屋销售在内的资产管理服务。我们认为参股晟曜资产和微家，将进一步完善世联C端服务体系，挖掘和发展C端增值服务及金融服务。

　　维持“强烈推荐”评级。预计2015、2016年EPS分别为0.38元和0.49元，当前股价对应PE分别为38.2倍和29.6倍。公司具备业绩和销量双重支撑，逐步进入存量房小贷市场，积极完善C端服务体系，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：二手房小贷业务开展不及预期风险。

　　华海药业：2015年三季度业绩快报点评：增速超50%，制剂拉动可持续增长

　　华海药业(600521)

　　前三季度增长超过 50%，维持增持评级。公司公告 2015 年三季度业绩快报， Q1-Q3 归母净利润同比增长 50-70%，对应 3.0-3.4 亿元。 符合我们此前预计的下半年原料药保持平稳增长，制剂持续发力。公司已成为国内化药制剂出口业务合作的平台，并先后涉足生物仿制药、化药新药等多个领域且成果显着。 维持 2015-2017 年 EPS 预测 0.55/0.70/0.87元，维持目标价 33 元，维持增持评级。

　　制剂出口持续发力。海外制剂出口渐入收获高峰期，同比增长 43%。 2015年新获 ANDA 文号 5 个， 包括重磅品缬沙坦片，公司加大首仿品种申报力度， 按照 FDA 2-3 年审批周期，后续诸多首仿和高毛利品种有望获批，中长期增长动力十足。华海美国与普洛康裕合作开发美国市场，证明公司已初步成为国内化药企业制剂出口业务合作的平台。 国内制剂收入预计保持同步增长， 销售能力日渐加强，对应上半年销售费用高企，公司 CDE 在评审状态的品种中，多数系国际品种同步申报，受益药品监管新政，期待海外优势品种回归。

　　原料药增速稳定。沙坦类价格上涨拉动原料药销售稳定增长，，考虑到公司 2014 年上半年原料药生产因环保因素等不利影响导致的基数下滑，预计下半年原料药收入保持平稳。

　　产业升级推进。 公司已涉足生物仿制药、化药新药等多个领域， 新获1.1 类抗抑郁新药盐酸羟哌吡酮临床批件，产业升级步步推进。

　　风险提示： 原料药价格波动。

　　绿盟科技：短期受亿赛通拖累，长期成长无忧

　　绿盟科技(300369 )

　　国家政策和立法正推动企业级信息安全市场加速增长

　　2014年2月，由习近平领导的中央网络安全和信息化领导小组成立，标志着网络安全上升到国家战略高度。今年颁布并实施的《中华人民共和国国家安全法》和《刑法修正案(九)》以及审议中的《网络安全法》进一步将网络安全提升到法律层面。刑法明确了网络服务提供者应履行的网络安全义务以及相关处罚;考虑到网络安全法的推进，我们预计企业信息安全存在强烈的“补课”需求。相对于美国信息安全占总IT投资的8%，我国仅为1%，我们预计信息安全市场将进入一个新的阶段，增速将提高到20~30%，市场空间广阔，属于成长期早期。

　　公司短期受亿赛通拖累，业绩存在不确定性

　　2015年上半年，子公司亿赛通由于管理层动荡，造成业绩同比大幅下滑(营收1097万元，净亏损1888万元)七成，拖累了公司整体业绩表现。董事长阮晓迅和总经理王建国均提出辞职，目前公司正在改组董事会，派驻新的管理团队，争取早日让亿赛通回到正轨。但亿赛通今年业绩仍将存在重大不确定性，如果业绩完成很差，年终会进行商誉减值测试，可能对公司业绩造成重大影响。

　　受益市场成长，公司长线无忧

　　亿赛通专注DLP(数据防泄漏)市场，赛迪预测2015年DLP市场规模35亿元，未来年复合增速达37.5%。亿赛通研发和销售团队整体稳定，预计理顺管理后将继续贡献业绩。

　　公司产品竞争力强，在网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、 WEB 及应用防护系统、漏洞扫描产品在国内市场占有率均排名第一。公司客户所在行业主要是政府、金融、电信等。公司原有业务将受益国家推动，保持稳定增长。

　　核心假设与估值

　　我们不考虑亿赛通的利润贡献以及年底可能的商誉减值;增值税退税按当期应收额计入营业外收入。

　　预计公司2015~2017年EPS分别为0.54、0.62和0.73元人民币。以9月30日收盘价33.8元计算，对应2015~2017年市盈率分别为62.35倍、54.77倍和46.22倍。

　　智度投资：转型移动互联网 打造流量入口、流量经营平台、变现渠道三位一体的生态闭环

　　智度投资

　　事件

　　2015 年 9 月 24 日，智度投资披露增发并购草案，拟收购猎鹰网络 100%的股权、掌汇天下 46.875%的股权、亦复信息 100%的股权和 Spigot 公司 100%的股权， 交易对价分别为 9.9 亿元、 4687.5万元 、 3.85 亿元和 16.11 亿元。其中收购猎鹰网络、掌汇天下、亦复信息以股份支付，收购 Spigot 公司以现金支付。

　　简评

　　全面转型移动互联网

　　智度投资前身为思达高科，思达高科由于连年亏损， 2014 年 12月，其控股股东正弘置业将所持上市公司 20.03%的股权转让给智度德普，转让总价款为 6.3 亿元。股权转让后，智度德普成为上市公司的控股股东，之后上市公司更名为智度投资。此次增发并购开启了公司转型之路。

　　猎鹰网络主营为移动互联网广告业务，旗下拥有游戏研发子公司范特西、线下预装子公司新时空、从事有声读物开发的子公司优美动听、运营移动应用商店的子公司掌汇天下以及猎鹰香港、猎鹰胜效等六家子公司;掌汇天下运营国内知名的 Android 移动应用商店——应用汇 Appchina.com，手机客户端总独立用户数已逾7000 万;亦复信息主要从事数字整合营销专业服务，包括搜索引擎整合营销、精准营销、“万流客” SSP( Supply Side Platform)、娱乐影视整合营销和社交媒体整合营销业务; Spigot 公司主营业务集中于互联网软件开发、应用和分发。

　　本次重组后，上市公司的主营业务变更为移动互联网的流量的聚合和经营，成为一家拥有移动互联网流量入口、移动互联网流量经营平台和商业变现渠道的三位一体的移动互联网的平台公司。

　　形成移动互联闭环，协同效应显着

　　此次拟收购的四家公司都从事移动互联网业务，各有侧重而又互为支撑， 形成底层流量入口—流量经营平台—变现渠道的移动互联网生态闭环。

　　流量入口：猎鹰网络旗下具备流量分发能力的自有 APP 应用接近70 款，覆盖智能手机用户 6,000 万用户，月活跃用户数超过 4,700万;掌汇天下运营的 Android 移动应用分发商店—应用汇 APP 手机客户端总独立用户数已逾 7,000 万，月活跃用户近 800 万;Spigot 自有软件和第三方伙伴软件年总下载量超过 1.2 亿次，Spigot 已具有月活跃用户 6600 万。

　　流量经营平台： 包括猎鹰旗下的胜效通和 SPIGOT 流量经营平台，以胜效通平台为主。胜效通平台基于大数据处理、精准营销算法等核心技术能力，最大化广告主广告投放效果，真正做到广告的精准投放。

　　变现渠道： 猎鹰网络以及亦复信息凝聚了一批优质的广告主、游戏厂商等开发者，同时，亦复信息主营即从事互联网整合营销专业服务，包括搜索引擎营销、精准营销、“万流客” SSP、娱乐影视整合营销和社交媒体整合营销业务。

　　四家公司的各业务见不仅能够互为支撑，形成闭环，同时具有较强的协同效应。从引流角度看，从事智能手机应用软件预装业务的新时空和移动应用分发业务的应用汇 APP，可以为交易完成后公司旗下应用导流;除此之外在客户和技术研发方面也具有协同效应。

　　本次交易前公司股本为 3.15 亿股，发行股份购买资产及募集配套资金后，公司股本将达到 10.16 亿股，目前公司股价为 8.98 元，考虑增发后公司市值为 91.24 亿元。 2015 年-2018 年公司拟收购标的盈利承诺合计分别为： 2.35 亿元、 3.26 亿元、 4.29 亿元和 5.10 亿元，对应的 PE 分别为： 38.83 倍、 27.99 倍、 21.27 倍和 17.89 倍。通过打造出具有影响力的自有流量入口的品牌，整合升级出具有高技术水平的移动互联网流量经营管理平台，分发更为精准的商业流量，上市公司在与变现端的广告主、游戏厂商的合作中，占据更有利的主导地位，拥有更强的议价能力，从而能贯通包括广告、游戏、电商、彩票、阅读在内的多元化的商业变现渠道，移动互联网生态系统的闭环。 我们认为公司发展潜力很大，目前估值处于较低水平，予以买入评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/32233/