【强烈推荐什么意思】机构强烈推荐：6只股越“跌”越买

【www.joewu.cn--财经评论】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月21日讯

　　立讯精密：Apple与USB-C业务将带动增长

　　初次纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币39元，隐含30%上涨空间：本中心看好立讯精密，系因预期公司将由现有客户处提高接单比例并取得新订单，且亦可能赢得新客户。此外，我们认为立讯精密因具备先行者优势，在2016/17年消费电子采用Type-C接头趋势中有望获益。立讯精密预期毛利率将提升且费用有望减少，系因1)营收规模增加;2)公司于新领域的投入有进展;3)生产自动化改善。本中心目标价人民币39元，系根据35倍2016年预估每股收益人民币1.12元推估而得，目标倍数位于中国连接器产业市盈率平均区间32-41倍的中点。

　　Apple业务占总营收三分之一：立讯精密为AppleWatch无线充电器唯一供货商，且立讯精密预期2016年的新一代AppleWatch销售量将优于目前版本。身为iPhonelightning连接线的三家供货商之一，立讯精密有可能成为下一代iPhone的主要供货商。立讯精密预估2016年lightning连接线营收将实现同比双位数增长。我们估计2015年Apple业务将贡献近人民币35亿元营收，占总营收的35%。立讯精密预估Apple未来将贡献总营收的三分之一。

　　USB-C将成2016/17年新增长动能：由于Skylake支持Type-C连接器，市场预期2016年新款接头在消费电子产品上的渗透率将迅速增长。此外，欧盟亦计划由2017年起，所有移动产品均采用统一规格充电器。由于立讯精密为最早取得USB-C连接线组装认证(此外，子公司宣德(5457TT))为取得USB-C连接器认证的制造商)，已经成为国际客户的主要供货商之一。我们估计Type-C连接器将在2016年贡献约人民币8亿元营收。

　　-通富微电：战略收购AMD处理器封测资产、极大提升公司全球竞争地位

　　投资要点：

　　交易结构和收购资产：将联合国家产业基金等战略投资者，以股权投资和(戒)债权投资等方式作为共同投资人。AMD苏州和槟城工厂是AMD内部与业从事处理器封测的资产，CPU、GPU等处理器的年封装能力超过6000万块，测试能力超过8000万块。

　　收购资产财务状况和收购估值：两家工厂的资产负债表都非常健康，净利润率水平在4-5%左右。截止6月30日，合并净资产和负债分别为17.1亿和4.6亿元，负债率21.2%(全部经营性负债)。收购PB为1.62倍，PE为25.0(2014)和21.8倍(2016E)，PS为1.1倍。

　　并购将极大提升公司规模和全球竞争能力。通富微电和AMD苏州/槟城在营收规模和盈利能力上基本相当，2014年合并营收达到7.3亿美元左右(46.2亿人民币)，全球排名在7-8位。假设公司全额出资和50%出资两种情境下，公司权益营收规模增加幅度分别为103%和78%，权益净利润增加幅度分别为51.7%和39%。

　　与华虹宏力、华力微电子在Bumping和FC等领域结成战略同盟，构造大陆先进封装第二力量。未来大陆Foundry和先进封装领域将构成“中芯国际+长电科技”不“华虹华力+通富微电”两大力量。

　　预估2015Q1-3净利润1.2-1.38亿，同比增长40-60%。预估第3季度公司净利润3580-5360万(中值4470万)，同比增长22%(中值).

　　强烈推荐评级、暂不设定目标价格。由于最终出资方案未定，暂不调整盈利预测，公司15-17年净利润分别为2.18、3.28和4.22亿元，每股收益分别为0.33、0.50和0.65元。“强烈推荐”评级，暂不设定目标价格。

　　风险提示：BGA、QFN传统业务和先进封装低于预期、并购风险等。

　　中天城投：金融布局提速，激励恰逢其时

　　大金融再突破，为大健康奠定基础：10月份公司全资子公司贵阳金控拟以20亿收购联合铜箔100%股权，从而间接持有中融人寿20%股权。从标的估值和保费收入来看，公司此笔收购性价比较高，中融人

　　寿100亿的估值、14年保费收入47.6亿元，上半年天茂集团收购国华人寿估值为165亿元、14年保费收入为41.3亿。中融人寿近几年整体发展势头较好，14年净利同比增203%创成立以来新高。公司通过此次收购除了加强金融领域、提升金融业务收益之外，也为“大健康”产业发展奠定核心基础，进一步实现对“两大一小”战略的全面推进。公司强大的执行力再次彰显转型的坚定决心，也延续一直以来我们对公司的判断，期待公司在大金融和大健康领域的进一步发展。股权激励恰逢其时，助推成长：公司推出继13年之后的第二个限制性股票激励方案：拟对383人授予限制性股票激励8600万份，占总股本2%，首次授予价5.13元/股。我们认为在推进战略转型的关键一年，公司能够适时推出股权激励方案，行权条件进一步强化(对比13年方案，15年方案扣非净利要求增加46.8%)，且全部以中层管理及核心主干为主，凸显公司对人才的重视，捆绑管理层以及公司未来发展利益，将有效护航公司未来新一轮成长。

　　积极融资，为转型奠定基础：进入下半年，公司积极拓展融资渠道，尤其在债务融资方面取得较大进展：9月和10月分别成功公开发行4亿公司债和14亿中票，后续50亿非公开发行公司债也正在积极推进。在当前资金宽松格局延续情形下，公司融资成本有望下移，多元融资有效改善财务结构，缓解资金压力，为公司转型奠定基础。

　　盈利预测与投资评级：鉴于公司转型动力坚决和新业务的迅速推进，我们大幅上调了盈利预期，预计15-16年EPS为0.61和0.79元(原先为0.47、0.61元)，维持增持评级。

　　格林美首次覆盖报告：城市矿山循环领军企业，三轨驱动产能有待释放

　　国内再生资源行业行业的先行者。格林美是国内再生资源行业的领先企业，致力于对城市矿产的循环利用与循环再造产品的研究与产业化，目前已在湖北、江西、江苏等地建成八大循环产业园，构建了废旧电池与钴镍钨稀有金属废物循环利用、报废电子电器循环利用与报废汽车循环利用等三大核心循环产业群，循环再造钴、镍、铜、钨等二十多种稀缺资源以及新能源材料、塑木型材等多种高技术产品。

　　各项业务行业前景广阔。稀有金属回收行业，钴镍资源的回收可用于循环生产钴镍产品与电池材料;手机电脑等产品的普及，加之新能源汽车的快速发展，为电池材料未来拥有广阔的市场需求。废弃电器电子产品拆解行业，我国家电产品已达到报废的高峰期，且拆解量还在持续上升，给家电回收行业带来了发展机会，加之政策的扩容，补贴政策呼之欲出利好行业。汽车拆解行业，我国机动车的保有量大，且还在逐年递增，对报废汽车的处置需求也已显现;《报废机动车回收拆解管理条例》预计2016年实行，将为汽车拆解行业奠定规范。

　　定增预案获证监会批准，并购在即。近期，公司发行定增预案已获证监会审批，将用于三家公司的股权收购，已获证监会审核通过。并购成功后，公司的钴镍钨回收业务与电池材料业务将迎来产业链整合的新机遇，完成产业链闭合循环。标的公司15-17年承诺净利润之和分别为1.35亿，1.67亿和2.04亿人民币，相当于公司2014年净利润的52.12%，64.48%和78.76%，将大大提高公司的盈利能力。

　　水生态治理业务出具雏形。荆门格林美已与广州市新之地生态环境修复有限公司将共同出资成立合资公司--湖北江河生态治理有限公司。公司已固废与废渣污泥资源化处理方面为技术支撑，以现有八大循环产业基地为依托，进军生态修复治理环保领域。

　　盈利预测与投资评级：以公司目前股本12.01亿股计算，我们预计格林美15-17年摊薄EPS分别为0.24元、0.36元和0.47元。以2015-10-16收盘价13.18元，对应的15-17年PE分别为56X、37X和28X。选取与格林美主营业务相似的A股上市公司做为可比上市公司进行对比分析。格林美的市盈率(2015E)低于行业平均水平。我们看好格林美未来在循环产业的产业链整合和废弃电器电子以及报废汽车拆解业务的前景，给予公司2015年65倍的市盈率，按2015年EPS0.24元计算，公司目标价15.6元。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　股价催化剂：并购成功形成产业链整合;资源回收行业政策延伸;业务领域拓展等。

　　风险因素：股权分散治理风险;产品价格变动风险;产能不达预期风险。

　　中鼎股份：与兵器集团合作研制无人机发动机，新能源汽车智能源汽车智能充电产品批量投产

　　1。事件

　　公司公告：

　　(1)下属子公司中鼎动力与中国北方发动机研究所签署《轻型航空活塞发动机研发与产业化战略合作协议》;

　　(2)控股子公司挚达中鼎已于近期完成新一代智能充电产品的正式批量投产;

　　(3)控股股东中鼎集团计划以自有资金不低于1.5亿元增持公司股票;

　　(4)公司“轿车动力总成系统以及传动系统旋转密封”项目获得中央财政补助资金第一批计划1242万元;

　　(5)中鼎欧洲拟1欧元收购FM旗下法国“FM密封”100%股权;

　　(6)公司前3季度业绩预增35-55%，约合6-6.9亿元，EPS为0.54元-0.62元。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)与兵器集团合作研制军用无人机重油发动机

　　中国北方发动机研究所隶属于中国兵器工业集团，是从事军用发动机技术研究的专业研究所，拥有国内一流水平的柴油机设计开发研究体系和数百名实践经验丰富、具有较高水平的专业研究人员。自“十一五”以来就开展了双对置发动机研究工作，独立完成了试验样机的开发工作并达到预定指标要求，为双对置柴油机工程化的顺利开展积累了经验。

　　目前特种用途的无人机用重油活塞发动机受到国外禁运的限制。本次合作将利用双对置发动机技术优势进行产研合作，开展航空用重油活塞发动机设计开发、试制与产业化工作。一旦成功，将打破国外通过限制发动机出口制约我国产业发展的被动局面。

　　我们认为，本次合作是公司军民深度融合迈出的第一步。本次合作一方面将提高中鼎动力的技术研发实力，进入高端无人机市场，另一方面也将促进公司进军军工等高端密封件领域。

　　(二)OPOC环保发动机将持续取得突破

　　中鼎动力OPOC环保发动机是重大革新型产品，可省油15%左右，减排效果明显，有助于雾霾治理;与特斯拉齐名，获《PopularScience》2011年美国汽车类最佳科技成果第1名;2012年第1名为特斯拉电动车。

　　OPOC发动机是一种先进环保型发动机。相比当前传统涡轮增压柴油机，OPOC发动机零部件减少50%、重量减轻30%、体积缩小25%、百公里油耗降低15%;具备功率大、重量轻、高热效比、低油耗、低排放的典型的节能环保特征。使用OPOC发动机的小型汽车排放标准可达欧VI标准，百公里油耗可低至2.4升，不同版本的OPOC发动机可使用柴油燃料、汽油或压缩天然气等不同燃料。

　　OPOC发动机从大功率的柴油发动机研发起步，其功率可实现从几千瓦到几百千瓦，配置组合非常灵活，并且适用于轿车、重卡、发电机组等非道路机械、无人机、坦克装甲车等，包括任何采用传统汽油或柴油作为动力的设备。中鼎动力已获10万台发动机订单;预计2015年下半年投产。我们判断OPOC发动机未来将持续取得突破，有望带来内燃机革命。

　　(三)挚达中鼎新一代智能充电产品批量投产，新能源汽车业务将快速发展

　　公司2014年公告和与上海挚达科技发展有限公司共同发起设立挚达中鼎(安徽)新能源科技有限公司;新公司注册资本为人民币1000万元，甲乙双方出资比例分别为55%和45%，主要生产电动汽车充电桩产品。上海挚达是全国领先的新能源汽车智能充电产品和服务配套高科技企业，获得“全球电动汽车服务专业运营资质”，是特斯拉中国最早签约的充电服务专业提供商之一;在全国超过40个城市500多个社区为特斯拉、上汽、北汽、江淮等众多新能源汽车公司提供智能充电产品、上门充电服务、公共充电导航等配套业务;计划以O2O模式，建设覆盖全国的上门汽车充电服务网络，同时打造基于物联网和移动互联网的充电共享信息平台，为新能源汽车大规模走入家庭做好充电产品与服务的配套。

　　挚达中鼎本次批量投产的新一代智能充电产品年生产能力为8万台，可进行远程通讯及数据交换，以挚达自主研发的充电集群管理系统(挚达RCS)为媒介，可实现产品的移动充电支付、充电导航、电桩共享、维护预约等功能。挚达中鼎的产品已通过国家新能源机动车产品质量监督检验中心检验，并广泛用于北汽、上汽、江淮等品牌的新能源汽车配套及沃尔沃电动汽车的公共充电领域。我们判断以挚达中鼎为代表的新能源汽车业务未来将迅速发展。

　　(四)“互联网+”打造汽车后市场电商服务平台

　　公司2015年4月公告拟投资5.86亿元打造汽车后市场电商服务平台，主要建设内容包括线上电商系统、物流配送体系和售后服务2S连锁店、新能源汽车智能充电终端等线下连锁服务体系三大部分;6月公司公告拟与上海田仆共同发起设立田仆中鼎“互联网+”基金(初期5100万元，后期可达10亿元)，围绕于大消费领域以及能够提升消费服务的互联网及移动互联网等领域(包括汽车后市场O2O服务和消费产品、消费服务等，帮助消费提升效率的互联网技术等)进行投资并购，为公司在互联网领域进行业务拓展和做大做强汽车后市场业务服务。田仆中鼎基金的项目在各方认为适当的时候优先由公司进行收购。

　　其中，建立新能源汽车智能充电O2O运营模式是利用车联网技术，构建新能源汽车充电服务新型业态。在充电桩数量放大后，充电桩将扮演能源互联网架构中的变现端口和流量入口的角色，整个行业的价值将通过商业模式创新而被不断重估。本项目通过“线上APP+充电运营平台+线下充电终端”的O2O服务，实现人、车、桩有机地串联，构建新能源汽车充电服务新型业态，突破新能源汽车推广应用瓶颈。率先布局抢占能源互联网和新能源汽车车联网信息采集终端，这在数据为王的互联网时代具有很强的战略意义。

　　根据方案，该项目以上市公司强大的汽车零部件制造、销售能力为依托，整合公司拥有的国内、国际市场汽车产业链资源，以车主在养车、用车过程中的实际需求为导向，打造集线上电商系统、物流配送体系和线下服务体系为一体的汽车后市场电商服务平台。

　　公司将集成云计算、大数据、移动互联网、车联网等成熟先进的信息技术，通过构建O2O商业模式，实现线上展示交易与线下零部件供应、汽车维修养护及新能源汽车智能充电等专业服务的有机融合，成功突破汽车后市场电商的“最后一公里”瓶颈，为公司持续发展提供强劲后动力。我们判断公司将在“互联网+”及汽车后市场领域不断加码。

　　(五)中鼎欧洲拟以1欧元收购FM密封100%股权，FM补偿1185万欧元

　　公司全资子公司中鼎欧洲拟以1欧元收购FM密封100%股权，FM密封目前主要为发动机、变速箱、蓄电池组提供密封技术和解决方案，在发动机和变速箱密封技术、液体橡胶成型技术(LEM)方面具有世界领先的技术水平;为奥迪、宝马、菲亚特、福特、雷诺和标致雪铁龙等主机厂客户以及康明斯、戴姆勒、道依茨、斗山、依维科、沃尔沃和斯堪尼亚等重型和商用车辆主机厂客户。本次收购将利于公司进入法国市场，扩大欧洲市场，并进一步拓宽公司的产品进入高端品牌汽车的核心供应领域。

　　鉴于FM密封目前处于亏损状态，出让方FM补偿1,185万欧元用于改造支出和弥补未来可能面临的经营亏损，该资金可确保FM密封未来几年无风险运营。

　　(六)高端密封件项目获得中央财政补助资金1242万元

　　公司“轿车动力总成系统以及传动系统旋转密封”项目将采用多种新技术、新工艺，提高密封产品的耐压、耐高温、耐磨损、耐油等性能，并降低橡胶制品的内耗生热、提高其耐动态老化性能和质量可靠性，建成年产3450万件动力总成及传动系统高端密封件的生产规模。本次获得中央财政补助资金第一批计划1242万元，体现了国家对公司项目的肯定，对提升公司在高端密封领域的技术进步和市场竞争力具有重要的意义。

　　(七)控股股东增持1.5亿元彰显信心

　　据公司公告，中鼎集团本次增持计划主要为维护市场稳定，基于对公司未来持续稳定发展前景的信心及对公司价值的认可。中鼎集团将自公司股票复牌后择机增持，增持完成后六个月内不减持本公司股份。我们认为，本次增持将使控股股东和投资者利益更加趋于一致，有利于公司发展。公司上半年业绩扣非同比增50%，前三季度业绩预增35-55%。我们预计公司今明两年业绩将高速增长，发展势头良好。

　　(八)前3季度业绩预增35-55%，第三季度35-90%;业绩将持续高增长

　　公司前3季度业绩预增35-55%，约合6-6.9亿元，EPS为0.54元-0.62元。

　　公司第三季度单季度业绩预增35-90%，约合2.2-3.1亿元，EPS为0,19-0.27元。

　　公司2015年1-9月份业绩增长的主要原因是：

　　(1)公司主营业务经营业绩持续快速增长;

　　(2)公司主营业务产品所需橡胶原材料价格下跌;

　　(3)2015年4月份海外并购德国Wegu公司，合并范围发生变化，增厚业绩。

　　(九)战略转型打开成长空间，未来将打造“千亿中鼎”

　　中鼎股份发展战略为：(1)产品由零件向部件升级;(2)产品从汽车向多元化发展;(3)市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓(4)从产品向服务拓展;(5)加快海外市场开拓、海外兼并重组。公司将运用资本手段做大做强上市公司，不断整合国内外优势资源，不断完善延伸产业链及产品应用领域。

　　公司此前连续收购5家美国公司和德国KACO、德国WEGU，将帮助公司持续整合全球优质资源。公司将引进德国WEGU世界领先的抗震降噪技术并进行消化吸收再创新，提升公司在降噪系统领域、特别是电动汽车静音降噪系统解决方案方面的技术水平，未来将逐步打破汽车用高端减震产品市场国外厂商的垄断。此外，德国WEGU的客户均为国际顶级汽车品牌，将积极拓宽中鼎的产品进入高端品牌汽车供应领域。

　　2014年公司跻身“全球非轮胎橡胶制品行业50强”(名列第36位，名次较上年提高4位)，“十三五”期间将力争进入全球前15强。在中鼎集团2015年供应商年会上，公司提出了“千亿中鼎、百年中鼎”的宏伟蓝图。

　　公司战略转型节能环保、新能源汽车领域，进军核电、军工等高端密封件领域，环保发动机、充电桩等打开成长空间。随着公司国内外市场加快开拓、新业务开始贡献业绩，预计2015-2017年业绩将高速增长。

　　3。投资建议

　　不考虑本次增发，预计15-17年EPS为0.80/1.03/1.24元，PE为31/24/20倍。考虑本次增发(假设发行价20元)，预计15-17年EPS为0.76/1.05/1.33元，PE为33/24/19倍。预计未来业绩仍具上调潜力，持续推荐。风险提示：OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。

        加加食品：员工持股计划落地，激励机制得到完善

　　投资要点

　　事项：

　　加加食品公布第一期员工持股计划草案。

　　平安观点：

　　员工持股受益群体广泛，持股数量具有吸引力。根据公司员工持股计划草案，参与持股员工不超过1100人，占公司总人数58%，多数员工受益。计划筹集资金总额不超过2亿元，委托广发资管进行管理。资产管理计划规模上限4亿元，所能购买加加食品股票上限约0.64亿股，按1100位员工购买0.32亿股测算，员工平均持股数量约3万股，按10月16日收盘价测算人均持股金额18万元，持股数量具有吸引力。员工持股方案落地，调动员工积极性，利于公司业务顺利开展。

　　之前股权激励作用有限，本次员工持股计划使激励得到完善。公司曾于15年5月公布股权激励草案，拟向174名激励对象授予股票期权，同时公布行权条件：15-17年收入复合增速25%，净利复合增速13%。股权激励作用有限，主要源于业绩条件较难达成：1-3Q15仅实现收入5.1%，净利增2.2%，距离15年目标尚远，主因在于：收入端食用油业务下滑，酱油减少大包装产品致收入增速下降;利润端毛利率走低，管理、财务费用压力较大，云厨电商亏损挤压利润空间。而本次员工持股计划受益人群广泛，对员工形成有效激励，弥补之前股权激励难以行权的问题。

　　大单品战略持续，员工动力增强更利于公司转型升级。当前公司正处于转型升级阶段，产品上以打造高端新品原酿造为主，主要依靠一二线城市、商超渠道来推广，而这正是公司渠道薄弱之处。员工持股方案落地，将增强员工积极性，渠道拓展动力增强，为高端产品推广提供支持。

　　盈利预测与估值：暂维持盈利预测不变，预计公司15-17年实现每股收益0.12、0.14、0.17元，同比分别增4%、15%和21%，最新收盘价对应PE分别为51、45、37倍，考虑到大单品战略持续推进，员工持股落地后经营动力将得到提升，维持“推荐”投资评级，未来外延式扩张落地可能成为估值提升的催化剂。

　　风险提示：销售进度不达预期与食品安全事件。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/32915/