【11月16日是什么星座】11月16日绝密内参 13股大胆满仓

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月13日讯

　　新华保险：保费增长势头良好

　　事件

　　新华保险发布2015 三季报：

　　2015 年上半年公司营业收入为1339.94 亿元，同比增长21.9%;保险业务收入946.23 亿元，同比增长9.7%;实现归母净利润86.44 亿元，同比增长36.7%;净资产540.82 亿元，较年初增长11.8%。

　　简评

　　1.保费增长持续发力

　　前三个季度累积保险业务收入分别为7.5%、8.7%和9.7%，增长势头强劲，其中营销渠道保费收入贡献407.84 亿元，同比增长9.6%;银保渠道448.04 亿元，同比增长7.5%;服务经营渠道保费收入增长抢眼，达到了79.39 亿元，同比增长28.7%;团险渠道10.96 亿元，略有下滑，同比负增长6%。公司保费总体增长9.7%，高于去年全年6%的保费增速。

　　2.投资受资本市场波动影响

　　公司今年坚持“权益类投资总体上保持积极思维，固定收益总体不做大规模配置，选择高收益项目进行点配置，压缩非标资产规模”的投资策略，前三季度实现投资收益394.79 亿元，同比增长67.8%，年化总投资收益率达到了8.7%，受资本市场波动影响，三季度投资增长略有放缓，但当前结果仍然十分可观。

　　3.加码健康医疗产业

　　继半年报披露将武汉门诊100%股权和西安门诊100%股权以增资的方式注入新华健康后，公司继续加大力度发展健康管理、医疗服务、护理服务、医疗投资等健康医疗产业，董事会审议通过了《关于新华卓越健康投资管理有限公司引入战略投资者暨增资方案的议案》，公司未来的健康医疗产业发展有望提速。

　　4. 投资建议

　　基于目前价格，P/EV 为1.58，估值合理。受益于行业利好政策的陆续出台和落地，公司未来保费仍将维持较快速的增长，2015 年EPS 和EVPS 预计分别为3.18 和34.99，维持公司“买入”评级。

　　索菲亚：“互联网+”引领大家居战略立出新高度

　　索菲亚

　　事件：

　　公司公告拟以不低于 35.19 元/股的价格，向 10 名特定投资者定增不超过3125.89 万股，募资总额不超过 11 亿元，其中“家居数字化生态系统(互联网+)平台升级”、“信息系统升级改造”、“生产基地智能化改造升级”、“华中生产基地(一期)建设”项目拟分别投资3 亿元、1.5亿元、2.5亿元、4 亿元。公司股票今日复牌。

　　评论：

　　1、“互联网+”构筑第二核心竞争力

　　“家居数字化生态系统(互联网+)平台升级”项目，利用3D 虚拟现实技术有效提升定制家居消费者的用户体验;并通过打造开放式、社会化的家居设计平台，借助智能化、游戏化的 3D 场景式在线互动，最大限度的满足消费者的个性化需求。我们认为，投资“互联网+”项目，是公司逐步打造除“数字化制造能力”以外的第二核心竞争力，也是继前期设立金融平台、投资搜房网后，大家居战略再度升级，将增强公司线上营销能力，创新 O2O 营销模式，进一步整合设计师资源和供应商资源，增强客户黏性。

　　2、智能制造信息化实力升级

　　公司对生产基地进行智能化升级，引入机器人等智能设备和新的自动化生产线，将进一步提高定制家居产品生产自动化水平，增强柔性化生产能力，缩短产品交货周期，降低整体运营成本。我们认为，作为工业4.0 信息化改造的定制家居企业，今年以来公司智能化战略持续加码，以加强大数据精准度和消费者互动性对生产系统进行改造，提升供应链效率，信息化优势业内领先，难以复制。

　　4、整体家居整合方案提供商雏形清晰，维持“强烈推荐-A”评级

　　我们认为，公司品牌构筑护城河，其次：1)消费升级给公司渠道下沉带来机遇，开店数量仍有空间;2)定制家居战略带来的客单价提升可持续;3)橱柜业务有望明年开始放量;4)地产回暖;5)推行员工持股彰显长期发展信心。维持盈利预测，预计公司2015～2017 年的 EPS1.01、 1.34 和1.55 元， 维持目标价56.10元和“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期，橱柜业务发展低于预期。

　　宁波银行：四大亮点，反弹首选

　　宁波银行

　　资产质量预期差最大。虽然公司地处浙江，但公司不良率(连续 8 个季度维持在 0.89%附近)和不良净形成率(不良净形成率最高约 1%)表现稳定，一方面是公司长期深耕的小企业贷投放前几年并未出现大跃进，另一方面公司作为地方性银行对当地企业情况的了解好于全国性银行，风控措施严格。近期的独家调研情况表明，宁波银行的资产质量经得起考验。

　　存贷利差维持在高位。公司的新增贷款基本是固定利率贷款，有利于利率下行通道中维持高贷款收益率，稳定存贷利差和息差。

　　贷款有效需求充足。宁波银行定位服务于中小企业，房地产开发贷款及按揭贷款占比很小。政府融资平台贷款非常少，几乎不大参与，债务置换的规模仅十几个亿。公司的贷款客户结构决定了公司在风控体系完备的情况下贷款有效需求好，如果贷款额度不够用，公司会适当做一些资产证券化的产品，但是不会大规模做。

　　金融市场业务时机把握精准。公司的债券投资和理财投资能力强，往往能够在行情好时加大配置，公司今年以来一直提升债券投资占比，有利于盈利提升。

　　坚定看好年底行情。宁波银行作为我们的首推品种，底部推荐以来上涨超35%，预计公司 2015/2016 年净利润分别增长 16%/12%，业绩增速在中小银行排名靠前。我们认为 4 季度是反弹较好的时间窗口，优选弹性较大的城商行。

　　风险提示：宏观经济下行超预期风险。

　　中国人寿：保费仍快速增长 投资收益波动加剧

　　事件

　　中国人寿发布2015 三季报：

　　前三个季度公司营业收入为4240.07 亿元，同比增长21.9%;保险业务收入3104.6 亿元，同比增长14.4%;实现归母净利润338.37 亿元，同比增长22.8%;净资产2987.89 亿元，较年初增长5.2%。

　　简评

　　1. 保费持续快速增长

　　前三季度公司已赚保费3050.32 亿元，同比增长14%，由于业务节奏原因，保费增速较上半年略有放缓。今年以来的快速增长主要归功于寿险业务新单保费的快速增长，目前保险营销员预计在95 万人左右(半年报披露是94.9 万)，银保渠道销售人员约9 万，团险销售人员约3 万人，庞大的销售队伍将大概率助推公司全年保费实现两位数以上增长。

　　2. 投资收益波动加剧

　　截至9 月底公司投资资产为21586.21 亿元，净投资收益率为4.41%(上半年4.37%)，总投资收益率为6.88%，较上半年9.06%的年化收益率有所下滑，主要是受股票市场大幅下跌的影响，但目前为止总投资收益仍要好于2014 年5.36%的投资结果。

　　3.其他公司动态

　　1)董事会审议通过境外高级债券发行议案：不超过30 亿美元或等值其他外币的高级债券，用于境外投资。若投资得当将增加公司的投资收益并丰富海外投资经验。2)董事会同意在经营范围中增加“基金销售业务”，公司向综合金融方面拓展。

　　4.投资建议

　　预期公司保费今年会实现10%以上的增长，将是2010 年以来增长最快的一年，投资第四季度较三季度应会有所改善。基于目前价格P/EV 为1.64，估值合理，预计2015 年EPS 和EVPS 分别为1.5 和19.1，维持公司“买入”评级。

　　中国太保：寿险业务结构持续优化

　　事件

　　中国太保发布2015 三季报：

　　前三季度公司营业收入为1933.01 亿元，同比增长16.7%;寿险业务收入895.52 亿元，同比增长10.9%，产险业务收入707.93亿元，同比增长0.2%;实现归母净利润150.36 亿元，同比增长67.8%;净资产1270.14 亿元，较年初增长8.4%。

　　简评

　　1. 寿险业务结构优化

　　前三季度公司实现寿险业务收入895.52亿元，“聚焦营销，聚焦期缴”的发展策略继续得到有效贯彻，其中个人业务保险业务收入755.6亿元，增长31.7%，法人业务渠道保险业务收入139.92亿元，大幅下降了40.1%。个人业务保持较快增长，实现新保业务收入247.8亿元，同比增长66.5%，其中期交保费239.24亿元，同比大增71%。

　　2. 财险新渠道贡献大增

　　前三季度实现财产保险业务收入707.93 亿元，同比微增0.2%，其中电网销业务收入130.3 亿元，同比增12.2%，交叉销售业务收入为30.98 亿元，同比增长14.5%，合计占财险收入比例已达22.8%。

　　3. 第三方管理资产规模持续攀升

　　实现总投资收益438.3 亿元，同比增长53.6%，投资资产合计达8382.18 亿元，较年初增长10%。公司根据市场情况调整权益类资产投资，半年报中占比为14.5%，三季度末此数值为11.9%。其中集团管理的资产中，第三方管理资产的规模持续增长迅速，较上年末增加了54.9%

　　4.投资建议

　　公司着力提升业务质量、优化业务结构，并取得成效。P/EV 目前仅为1.3，估值合理，预计2015 年EPS 和EVPS 分别为1.83和22.68 ，维持公司“买入”评级。

　　北京银行：下周即将复牌，补涨需求强烈

　　北京银行

　　根据公告信息，北京自2015 年10 月30 日起继续停牌不超过20 日，推算不迟于11 月19 日复牌，同期城商行指数涨幅超过25%，预计复牌后补涨需求强烈。北京银行目前较易于6.3x15PE/1.0x15PB，预计15-17 年公司净利润复合增速能够保持在两位数增长。目前估值较低，资产质量稳定，拨备充足预留业绩增长空间，城商行中互联网化的进度最快，定增后补充资本助力业绩发展，维持“强烈推荐-A”评级。

　　预计下周复牌，补涨需求强烈。根据公告信息，北京自2015 年10 月30 日起继续停牌不超过20 日，推算不迟于11 月19 日复牌。同期城商行指数涨幅超过25%，预计复牌后补涨需求强烈。

　　北京银行筹划非公开增发主要原因是补充核心资本。二季度末，公司核心资本充足率8.6%，接近监管的最低水平，需要补充核心资本来保障进一步的业务发展。假设要提升核心资本充足率一个百分点，北京银行至少募资100 亿元。

　　资产质量行业最优。公司3 季度不良率环比上升2bp 至0.94%，我们测算3季度不良净形成率为0.44%，这在上市银行中已是极低水平。公司优异的资产质量表现一方面得益于公司50%以上的贷款投放集中在北京，而上海、浙江等长三角地区贷款合计不到20%;另一方面公司贷款以大客户为主，风控能力较强。拨贷比和拨备覆盖率环比继续提升，均高于监管要求，未来可通过降低信贷成本预留业绩增长空间。

　　北京银行目前较易于6.3x15PE/1.0x15PB，预计15-17 年公司净利润复合增速能够保持在两位数增长。目前估值较低，资产质量稳定，拨备充足预留业绩增长空间，城商行中互联网化的进度最快，定增后补充资本助力业绩发展，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：宏观经济下行超预期风险。

　　澳洋科技：增资参股吉凯基因，涉足基因诊疗领域，维持买入评级

　　澳洋科技

　　结论与建议：

　　事件：公司发布公告，公司与上海吉凯基因化学技术有限公司(以下简称“吉凯基因”)及其实际控制人曹跃琼签订《增资协议》，公司拟出资2000 万元对吉凯基因进行增资，其中22.7 万元计入吉凯基因注册资本，其余计入其资本公积。增资完成后，公司持有吉凯基因 2%股权。

　　吉凯基因概况：吉凯基因成立于2002 年，2003 年4 月正式向市场提供化学合成siRNA 产品，是国内最早开始从事RNAi 产品生产和研发服务的企业，之后逐步开发了基于DNA 载体的RNAi 技术服务产品、基于慢病毒的RNAi 技术服务产品、基于综合分子技术和疾病发生、发展机理研究的RNAi 技术服务产品。目前，吉凯基因已经成为国内最大、最稳健的RNAI 服务提供商，合作关系遍及全国100 多家科研单位和近300 家三级甲等医院。

　　吉凯基因未来成长空间较大：根据公司参股比例推算，吉凯基因的整体估价在10 亿元左右。由于未披露吉凯基因的营收和利润情况，估值无法推算，但是参考目前A 股市场上涉足基因诊疗的达安基因和迪安诊断，其2014 年营收分别为11、13 亿元，目前市值分别为320、240 亿元左右，PE 估值均在100 倍以上，因此推断吉凯基因的估值应该不低。但是鉴于吉凯基因整体估价显着低于相关上市公司，因此其未来成长空间很大。

　　参股有望发挥协同效应，未来外延式扩张值得期待：2015 年7 月，公司收购控股股东旗下的澳洋健投，涉足医疗健康领域，幷参与设立了健康产业发展幷购基金(公司出资5000 万，合计规模5 亿元)。由于澳洋健投下属医院拥有病理和检验医学中心和独立的分子诊断实验室，因此，此次增资参股吉凯基因有利于公司在基因检测、诊断方面的发展。结合此前的资产注入、设立幷购基金和此次参股等行为，我们认为公司开始加速在医疗健康领域的转型和布局，未来外延式扩张值得期待。

　　盈利预测：鉴于公司此次参股比例较小，盈利贡献不大，我们暂维持此前的盈利预测，预计公司2015/2016 实现净利润分别为1.5 和3.9 亿元，折合EPS 分别为0.21 元，0.57 元，目前股价对应的PE 分别为53 倍和20 倍。鉴于公司有望在医疗健康领域加快外延式扩张，同时粘胶短纤行业景气度提升，我们维持公司“买入”的投资评级。

　　炬华科技：点评报告：积极开拓售电市场，打造能源互联网新格局

　　炬华科技

　　事件：近期电改进度加快，我们看好炬华科技在以电表业务的基础优势上，拓展售电侧，打造能源互联网的新格局。

　　主要观点：

　　借助传统电表优势，拓展售电市场，布局能源互联网。

　　今年 9 月公司公告，与控股股东杭州炬华集团共同出资设立浙江炬能售电有限公司，合资公司注册资本 21,800 万元，其中公司拟出资 19,620 万元，占注册资本的 90%;炬华集团拟出资 2,180万元，占注册资本的 10%。

　　我们认为，我们认为，借助“电改”的大背景下，售电市场的开放，为公司增添新的机遇。1)借助公司传统电表的客户及与当地政府关系，公司参与到售电端有一定经验优势和当地资源优势，2)电表作为能源互联网的入口之一，拥有用电数据等资源，公司有望借助此优势进入工业用电节能服务市场及更多合同能源管理领域，接轨能源服务。目前电改进度加快，依托于“放开两端”的总体规划，售电市场关注度提升，公司在以电表基础上，凭借在电力系统的深厚积累，除了在售电侧有优势外，在电能监测、设备检测等方面也具备开拓及延展性。例如针对工业园区的能源互联网，在售电的基础上，开展变电所监测、用电情况监测等增值附加服务。根据公司公告，前期公司停牌拟收购优质电力设计、运营、服务公司，未来公司将继续推动在该领域的布局，增添新增长动力。

　　智能电网渗透率不断提升，智能电能表和用电信息采集系统产品快速发展，业绩稳步增长。

　　公司目前主营传统产品包括电能表、用电信息采集系统和电表箱。从收入构成来看，2014 年电能表占公司营业收入比重为73%，用电信息采集产品占 13.8%，电表箱占 5%。智能电能表和用电信息采集系统产品是构建智能电网的关键设备，智能电网投资力度加大，带动公司相关产品销售提升。

　　一方面，城镇化进程的加快带动了智能电能表等产品的需求量增长，另一方面，电能表强制检定周期在 5~8 年，按电能表平均轮换周期 5~8 年计算，智能电表有更新升级的市场需求。我们假设国内约 4.5 亿户居民用户每年有智能电表替换需求，加上工业用户及新增用户，每年至少需要 8000 万只电能表。 市场稳步增长。公司电能表等产品在国网集中招标中名列前茅，根据国网及南网招标规则，目前市场格局稳定，公司电能表等业务有望伴随行业实现稳定增长。

　　盈利预测

　　我们预计公司 2015 年~2017 年的 EPS 分别为 1.00 元、 1.23元和 1.51 元，对应 PE 分别为 32 倍、26 倍和 21 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　电表企业主要采购方是国家电网及南方电网，对单一客户依赖性较强。

　　金禾实业：公司研究报告：技术领先的甜味剂市场龙头

　　金禾实业

　　产品线由基础化工延伸至精细化工，现已成为食品添加剂细分市场龙头。公司主要从事基础化工产品和精细化工产品的生产、研发和销售;基础化工为公司主要业务，1H15 收入占比近84%，毛利占比约65%，产品包括硝酸、三聚氰胺、液氨、碳铵等;精细化工为公司延伸业务，产品包括安赛蜜(人工合成甜味剂)和甲、乙基麦芽酚(香精香料)，两类产品产能均位居全球第一，其中安赛蜜产能为9000 吨，占全球产能的39%，甲、乙基麦芽酚总产能为4000 万吨，占全球产能的40%。2014 年公司实现收入32.1 亿元，同比增长8%;归母净利润1.7 亿元，同比增长13.9%。

　　前三季度收入同比下降，利润在毛利率提升带动下实现较快增长。公司2015年前三季度实现收入23.7 亿/-1.4%;归母净利润1.6 亿/+24.2%，EPS 为0.29元;单三季度收入7.8 亿/-5.3%，归母净利润4588 万/+7.1%，EPS 为0.08元。受宏观经济不景气影响，公司基础化工产品需求下降，部分产品价格也出现下降，导致主营业务收入下滑;精细化工产品价格稳中有升，销量也有增加，整体保持较好的增长趋势，市场份额提升。前三季度公司销售毛利率为16.21%，同比增加1.65pct，我们认为主要是由于1)主要大宗化学原料价格持续走低;2)精细化工产品价格稳中有升;3)公司通过加大技改投入、技术创新促进生产效率提高，降低了生产成本。毛利率的提升带动净利润同比增长24.2%，净利率同比提升1.79pct 至6.49%。

　　健康关注日益提升，高效安全甜味剂市场前景广阔。当代社会，随着生活节奏加快、压力变大，我国越来越多的人处于亚健康状态，糖尿病、肥胖、人口老龄化等问题愈发突出，在这样的背景之下以及随着居民消费水平的提升，人们对健康的关注度日益提升，并愈发要求食品具有健康属性。与蔗糖相比，甜味剂不仅能够赋予食物甜味，还拥有热量低、升糖指数低、不致龋齿等特性，因此越来越被广泛应用于食品生产中。糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖、纽糖、甜菊糖是最主要的甜味剂，其中考虑到价甜比以及安全性，安赛蜜和三氯蔗糖优势更为突出，市场前景广阔。

　　研发技术优势突出，三氯蔗糖产能建设有序推进，实现甜味剂产品多元化。我们认为公司最突出的竞争优势在于技术，先进的技术有助于提高生产效率、降低单位成本，从而在竞争中处于强势地位，这在安赛蜜的竞争中得到了很好的体现：公司通过技术研发，将产品收率由40%提升至80%，显着高于竞争对手，这使得公司在激烈的价格战中能够保持盈利，而竞争对手却相继被淘汰。目前安赛蜜市场竞争环境已显着改善，产品价格稳中有升，公司一家独大，可充分受益于行业的量价齐升。此外，公司年产 500 吨的三氯蔗糖项目有望明年一季度投产，甜味剂产品线进一步丰富。

　　内生与外延并重，发起设立产业并购基金，积极探索新利润增长点。为了更好地利用资本市场，在更大的范围内寻求对公司有战略意义的投资和并购标的，加快外延式发展的步伐，公司9 月15 日公告与九州证券共同发起设立规模10 亿元的产业并购基金，投资方向主要为应用于食品、医药、农业、环保行业的生物技术、有机化学及其他新材料技术项目，公司希望借助专业的战略合作伙伴的经验和资源，推动价值创造，实现产业链整合和产业扩张，保持业绩健康快速发展。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.36/0.44/0/53 元，考虑到可能的并购有利于提升公司估值，给予2016 年35xPE，对应目标价15.4 元，买入评级。

　　风险提示。宏观经济持续低迷，国内外市场竞争激烈，三氯蔗糖推广不达预期。

　　精功科技：光伏设备业务反弹可期，关注公司业务积极转型

　　精功科技

　　公司通过剥离多晶硅片和专用汽车业务业绩扭亏为盈。 截至三季度，公司期内营业收入同比下降 57%至 3.09 亿元， 主要原因是去年向浙江精功机电汽车集团有限公司出售全资子公司杭州专用汽车有限公司和浙江精功新能源有限公司 100%股权，导致合并报表范围变更所致，上述股权出让价格分别协商确定为人民币 1.20 亿和6,505 万元。 同期归属母公司股东净利润增长 115%至 512 万元， 主要原因是部分客户以货物抵充应收账款及公司参股企业减少亏损所致。

　　光伏设备业绩有望触底反弹维持稳增长。 公司传统业务业绩贡献度约 80%， 其中建材机械营收受下游景气度下行影响呈现下降趋势，纺织机械和工程机械呈现不同程度增长。 公司自 2007 年进入光伏领域，设备方面伴随 2008 至 2011 行业景气度上行，公司多晶硅铸锭炉收入大幅上升， 2012 年下游需求的下降给公司业绩带来承压。未来“十三五”期间，光伏规划装机总规模有望上调至 150GW，即未来每年装机将维持在 20-30GW 的水平，显着高于“十二五”年均 10-15GW 的装机规模。我们预计公司光伏业务将触底反弹， 未来业绩有望维持稳定增长。

　　公司积极布局碳纤维领域， 有望成为未来业绩主要增长点。 公司碳纤维生产线预计2015 年 12 月底完全交付，将实现年生产 1 千吨以上碳纤维生产能力。 2014 年全球碳纤维产能约为 14.3 万吨，日本和美国累计产能占比约 50%，中国产能仅占 2%。我国碳纤维年需求占全球的 25%左右， 仅次于美国和西欧市场。 受益于未来进口替代化进程及国内产能缺口， 公司碳纤维生产线具有广阔的市场空间。 公司碳纤维生产线核心设备和工艺采用德国、意大利等优秀供应商，技术水平处于国内领先水平，未来有望成为公司业绩增速的核心驱动力。

　　参股浙江华宇电气跨界进入军工领域，预计明年开始贡献利润。公司自筹现金 5,880万元分两期增资华宇电气取得其 960 万股股份。 华宇电气具有武器装备科研生产许可证和三级保密资格单位证书，2015 年 1-8 月实现营业收入 780 万元，净利润 1038万元。 华宇电气目前稳步推进高铁轻量化电机、高压高效节能电机、 永磁同步电机等新产品， 行业成长空间广阔。 部分新产品已进入试制样机和工艺调试阶段， 明年有望开始为公司贡献业绩。

　　盈利预测与投资评级。 公司通过剥离多晶硅片和专用汽车业务业绩扭亏为盈。受益于“十三五”期间光伏装机总量上调， 公司光伏设备业绩有望触底反弹维持稳定增长。高端碳纤维业务和华宇电气短期将有望增厚公司利润。 我们预测, 公司 2015-17 年EPS 分别为 0.04/0.20/0.21 元/股，对应 PE 为 279.32 /58.84/54.08 倍， 给予“ 买入”评级。

　　风险因素： 铸锭炉订单低于预期， 碳纤维生产线建设进度慢于预期， 应收款计提高于预期。

　　盛和资源：公司公告点评：定增进一步完善产业链

　　盛和资源

　　事件：公司拟向红石创投等 6 名机构及自然人黄平发行股份及支付现金购买其合计持有的晨光稀土 100.00%股权;向王晓晖等 3 名自然人发行股份及支付现金买其合计持有的科百瑞 71.43%股权;向文盛投资等 9 名机构及王丽荣等 14 名自然人发行股份购买其合计持有的文盛新材 100.00%股权。

　　交易若顺利完成，公司将全资控股三家新资产。本次交易完成后，盛和资源将直接和间接持有晨光稀土 100.00%股权，直接和间接持有科百瑞 100.00%股权，直接和间接持有文盛新材 100.00%股权。

　　配套融资主要用于扩产。在资产重组的同时，拟向锦图唯一、德溢慧心、博荣资本、铄京实业、中智信诚、方东和太、和君龙腾一号、永信投资、赖正建等 9 名对象非公开发行股份募集配套资金不超过 153628.20 万元。

　　业绩承诺彰显盈利空间。此次交易中，公司分别与交易对方签订业绩补偿协议。交易对方均对未来三年内净利润作出了承诺，有利于降低并购风险，促进交易顺利进行。

　　产业链延伸以发挥协同效应。公司原有稀土分离产能 5400 吨/年，本次交易完成且募集配套资金投资项目建成后，公司将具备稀土氧化物分离产能 8400 吨/年、稀土金属冶炼产能 14000 吨/年、年处理 5000 吨钕铁硼废料和 1000 吨荧光粉废料的能力。

　　盈利预测及评级。公司将继续立足于稀土冶炼与分离业务，努力将业务向稀土行业产业链的上、下游两端延伸;并适时向稀有、稀贵、稀散金属业务拓展。此次定增若顺利，按照摊薄后股本，预计 2015-17 年(16-17 年假设完成定增)EPS分别为 0.06、0.21 和 0.26 元。公司购买资产延伸产业链，且得到业绩承诺，综合考虑行业平均估值水平， 目标价 12 元，对应 2016 年市盈率 57 倍。增持评级。

　　风险提示：1)稀土价格回暖不达预期;2)投资及参股公司经营能力较差，影响公司外延式扩张效果等。

　　骆驼股份：深度报告：起动电池龙头-谋求转型，志存高远

　　骆驼股份

　　启停电池业务有望受益于启停系统普及，显着增厚公司业绩。随着国内油耗和排放法规的日趋严格，启停系统的普及率有望快速提高。公司是国内最早布局启停电池的企业之一，目前公司的AGM和EFB电池都已经实现量产，并向主机厂商供货。公司启停电池的价格和毛利率明显优于传统汽车起动电池，目前已有100万KVAH产能，规划产能为600万KVAH，若是产能完全释放，可以给公司收入带来50%以上的弹性。

　　铅回收业务完善公司产业链，提升公司盈利水平。公司目前已经具备了10万吨废旧铅酸蓄电池的回收处理能力，并准备进一步扩充产能。-公司拥有五万余家的销售终端商，可以转化为庞大的铅酸电池回收网络，避免大部分正规铅回收企业“无米下锅”的尴尬局面。铅回收业务可以有效降低公司成本，提高盈利水平。

　　整合线上线下资源，公司大力推进O2O业务线下标准店建设。公司规划建设一个包括电池、轮胎、机油等各种汽车产品的综合性汽车零配件电商平台。5万多家的经销商资源使得公司有很强的线上线下资源整合能力。考虑到经销商门店质量参差不齐，公司将帮助经销商进行旗舰店、社区店等标准店的建设，优化用户体验。目前公司标准店的建设主要集中在湖北地区，今后有望在全国铺开。

　　布局新能源汽车产业链，潜力巨大。公司近期在锂电池生产和新能源汽车租赁业务上动作频频：控股昆明万家，与加州锂电、特来电和河北跃迪达成战略合作关系，这将显着增强公司在新能源汽车产业链各项业务上的竞争力。公司预计16年上半年会有6亿Wh锂电池产能落地;子公司昆明万家预计年内会购入数百台新能源汽车进行融资租赁业务。公司新能源业务预计明年释放业绩。

　　维持“推荐”评级。我们预测2015年-2017年EPS分别为0.73、0.78和0.89元，对应2016年的动态PE为25倍。鉴于公司是国内汽车起动电池龙头，在启停电池、汽车电商、新能源汽车产业链等领域均有布局，新业务将逐步释放业绩，给予“推荐”评级。

　　风险因素：(1)国内车市持续低迷;(2)公司新业务推进速度不达预期等。

　　梅泰诺：日月同行并购完成，消费金融闭环推进

　　梅泰诺

　　1、 并购日月同行正式落地， 聚焦“铁塔运营+消费金融”双主业

　　此次收购日月同行及配套融资正式落地， 助力公司在战略更加聚焦“铁塔运营+消费金融”双主业路径。铁塔运营代表压箱底的基石业务，消费金融代表未来成长方向，日月同行在梅泰诺消费金融布局闭环中， 是其线上布局重要一环，旨在打通互联网企业和梅泰诺支付平台的对接，并在未来 c 端流量经营和业务分发上发挥作用。 商业模式方面， 梅泰诺正逐渐改变传统的生产服务型模式，转向以运营为主体，其中包括以铁塔运营为切入的基础设施领域， 以及以移动支付运营为切入点的消费金融领域。

　　2、 以卡券交易实现商家和支付平台价值对接，打造“ 支付-征信-营销” 闭环

　　梅泰诺以子公司梅泰诺(北京)移动信息为支付业务载体，优势在于深耕多年的支付行业运营经验， 积累多年的商户资源，以及可与多个支付平台对接的支付接口。基于此，在银联发力移动端时， 能成为银联钱包的战略合作伙伴。 业务模式上， 打造卡券交易和兑付平台， 以移动端的优惠卡券发行、推广、验证作为切入点， 打通商家和支付平台两端， 一方面帮商家实现营销推广和业务引流，另一方面，为银联线下的 POS终端带来移动端交易， 维系其刷卡流水的增长。 在整个交易过程中， 梅泰诺获得营销收入和分成收入， 并结合自身的大数据能力不断优化营销和交易体系， 结合参股的考拉征信以及日月同行的精准营销， 实现消费金融的闭环布局。 除银联钱包之外， 还与百度等互联网企业签订了合作，并与多家省级运营商展开业务。

　　3、 投资建议： “ 内生+外延” 助力成长， 维持“ 强烈推荐-A”

　　基本假设： 传统主业维持 30%左右增长， 铁塔运营今年落地 1000 塔，明年 2000 塔，消费金融稳步推进。 预计 2015-2017 年备考净利润为 1.04 亿/1.48 亿/1.93 亿， 考虑日月同行并表时点及股本增加， 调整 2015-2017 年 EPS 为 0.39/0.78/1.01 元。

　　此外， 我们早在 2013 年 10 月的深度报告《 积极布局移动互联网，传统业务受益 4G，内生+外延奠定高速成长》 中即提出“ 公司向互联网整合者迈进，投资并购将是主旋律” ，此次收购日月同行属于阶段性印证。

　　维持“ 强烈推荐-A”。 移动基础设施的市值对应 50 亿(传统业务 30 亿， 铁塔运营20 亿)， 消费金融(支付运营+个人征信+互联网营销)参考可比公司， 可对应 80-100亿市值。整体 130-150 亿市值， 6 个月目标价 68.0 元-79.0 元。 随着后续战略落地和进一步外延的落地，中长期维持 200 亿的市值目标。

　　风险提示： 支付推广低于预期、并购整合低于预期、传统业务恶性价格战

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/36679/