[11月16日是什么星座]11月16日重点把握 六大板块优质股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月13日讯

　　下周一展望：重点布局六大板块优质股。

　　环保行业专题报告：提标打开千亿市场，监测继续受益，价格市场化改革迫在眉睫

　　行业核心观点：新部长新思路，从清理红顶中介、肃清数据造假、上收监测权，到最新出台价格改革意见都指向一个目标：环境质量改善。政策业绩共振下环保行业有望实现高速发展：1)订单足业绩放，三季报延续高增长，13家企业业绩翻番;2)政策提高(价格机制改革重点强调环保，生态文明建设意见发布);3)估值切换(2016年31倍);4)十三五打开新空间!

　　污水处理瞩目成绩下期待新标准出台：城镇化、政策规格提高、群众环保意识提升促污水处理事业高速发展。截至2013年底我国共有污水处理厂5364座，总设计处理能力1.66亿吨/日，我国99.1%的设市城市及82.6%的县城均已建成城镇污水处理厂。2013年我国城镇污水处理厂共处理废水456.1亿吨。自2002年以来，我国城镇污水处理厂的数量以年均的速度增长，目前数量达到2002年的13倍，处理能力达到2002年的4倍以上，城市污水处理率由2002年的左右提高到约90%。新行业环境急需新标准出台。

　　千亿提标市场打开：目前我国共对污水处理进行三次提标要求，此次污染物控制将由原来的62项增加到103项，规模范围扩大了66%。根据“水十条”要求，2017年前敏感区域内污水处理厂需要提标改造到一级A，敏感区域外30%需要提标改造到一级B，全国10%污水处理厂需要提标改造到特别排放限制;今后新建污水处理厂均采用一级A标准。根据环保部测算，未来污水处理改造(336)+新建(990)投资将达到1326亿元，年运营费用656亿元。污泥处理统一规划下有望带动投资300亿元，年运营费用20亿元。

　　市场化下污水处理费用存上涨空间：全国污水处理价格普遍偏低，未来生活污水处理仍可能继续沿用政府补贴，但工业污水处理将提升全成本付费进度。随着市场化的改革，污水处理费用将存在较大的上涨空间，提升污水处理企业弹性。

　　投资标的：我们在《如何理解聚光》一文中汇报过关于监测天花板的看法，提出指标增加将不断打破市场对天花板的预期，关注聚光科技(300203)、理工监测(002322);污水处理提标改造+运营近两千亿盛宴下关注拥有核心技术和运营能力强的巴安水务(3002662)、碧水源(300070)、兴蓉环境(000598);我们维持10.19日报告《价格机制改革开启环境产业市场化之路》观点不变，此次标准再提完善污水处理价格机制，市场化改革迫在眉睫下关注洪城水业(600461)、中原环保(000544)。

　　风险提示：宏观经济继续下行，政策推广不及预期。

　　建筑行业：财政政策加速发力，稳增长关注地下管廊等重点方向

　　积极财政政策正在加速发力，稳增长重点关注关注地下管廊、海绵城市等方向。在国内经济下行压力极大背景下，前期国家连续降准降息，但对实体经济刺激效果并不显著，财政部表示下半年要采取更加积极的财政政策。10月国家财政支出同比同口径增长34%，创近18个月新高，表明财政政策正在加速发力。发改委近期多次表示要加快推进一系列促投资稳增长政策措施，扩大合理有效投资，充分发挥投资在稳增长中的关键作用。此前发改委推出的包含城市轨道交通、环保等在内的11大工程包也在顺利实施。我们预计后续政策重点方向包括地下管廊、海绵城市、铁路、棚改、城镇污水处理等民生领域，建议重点关注。

　　习近平主席提出要化解房地产库存，房地产产业链有望得到良性驱动。1-10月，全国房地产开发投资78801亿元，同比名义增长2.0%，增速比1-9月份回落0.6个百分点，创历史新低，与之对应的是房地产库存高企，创历史新高。习近平主席在11月10日中央财经领导小组会议上提出“要化解房地产库存，促进房地产业持续发展”。可以预计未来新一轮去库存宽松政策将陆续出台，房地产政策将总体偏暖，消化库存也有利于提高开发商扩大再生产积极性，促使房地产开发投资和新开工边际改善。

　　建筑行业近期涨幅落后，估值横向对比具有优势。根据Wind统计，中信建筑指数近60日涨跌幅为-11.56%，排名中信29个一级行业指数第23名，仅高于钢铁、煤炭、石油等板块。建筑板块估值目前约为2015年20倍PE，估值处在所有行业较低水平，仅高于银行、非银、家电、地产、汽车和公用事业板块，横向对比具有优势。在后续稳增长政策预期提升、房地产去库存加快、一带一路战略推进背景下建筑板块具有极强吸引力。

　　投资策略：稳增长及一带一路政策背景下重点推荐大型建筑央企中国建筑(估值超低，2015PE8X)、中国交建(一带一路基建龙头)、葛洲坝(发力环保领域潜力巨大)等，地下管廊主题重点推荐苏交科(旗下厦门设计院在地下管廊领域实力突出)、龙元建设(PPP订单爆发增长，趋势强劲)、隧道股份(同时受益于国企改革和地下管廊建设)、宏润建设(地下业务占比超40%，显著受益于地下管廊建设)。

　　风险提示：稳增长政策不达预期风险、市场整体估值下行风险。

　　医药生物行业2015年日常报告：药审核查效果显现，看好“真创新”

　　评论

　　药品评审改革快速推进，核查展示执行力：今年下半年开始，为了规范临床试验质量、打击临床数据造假、解决CDE注册申请积压，国务院、CFDA政策频出。本次核查后对不合格申请的处理公告，展现了药监局推进注册审评进度、加强规范化审评的决心及执行力。当前CDE在审申请药物有2，1000个，在编人员100多人，每年受理8，000~10，000个药物评审、完成申请号4，000~5，000个。要实现在2016年底前消化掉积压的存量、申报数量和评审数量平衡的目标，我们判断，临床试验核查的风暴还将继续，在未来新药评审改革的背景下中，质量管控体系严格、操作合规的CRO行业龙头公司将继续受益。

　　规范临床，严惩造假：药监局最新下发的政策再次强调严惩临床试验数据造假。对临床试验数据弄虚作假的申请人，自发现之日起，3年内不受理其申报该品种的药品注册申请，1年内不受理其所有药品注册申请，已经受理的不予批准，并进行文件追溯检查，如发现弄虚作假行为，5年内不受理其所有药品注册申请。对参与临床试验数据弄虚作假的临床试验机构，责令限期整改，整改完成前不接受其参与研究的申报资料，经整改仍不符合要求的，取消其相关试验资格。近期CFDA严厉政策频繁出台，体现了政府对临床试验质量管控的决心。

　　政策向临床急需用药和创新药倾斜：CFDA在2015年11月11日发布的《药品注册审评审批若干政策》中提出，对新药的临床试验申请，实行一次性批准，不再采取分期申报、分期审评审批的方式，在Ⅰ期、Ⅱ期临床试验完成后，申请人应及时提交试验结果及下一期临床试验方案。未发现安全性问题的，可在与药审中心沟通后转入下一期临床试验。对新药临床试验申请实行一次性审批，体现出对创新药的支持，有利于鼓励企业进行研发创新，利好研发产品管线丰富的创新药龙头企业。

　　开展药品上市许可持有人制度试点，实行药品上市许可与生产许可分开管理：我国目前实行药品审批批文号制度，只有药品生产企业才可以申请药品注册，取得药品批准文号。为获得批准文号，研发机构需要开设生产线，投资较大;CFDA8月份开始提出药品上市许可持有人制度，11月开始试点，在这种机制下，上市许可和生产许可相互独立，允许药品研发机构和科研人员申请注册新药。上市许可持有人可以将产品委托或者授权给生产商生产，药品的安全性、有效性和质量可控性均由上市许可人负责。药品审批批文号制度向上市许可持有人制度的转变，降低了创新研发的门槛，有利于保护发明人的产权。该政策会提高研发型机构或者个人的创新积极性，利好专注创新研发的轻资产公司和医药领域的CMO(合同生产组织)公司。

　　提高仿制药审批标准，提升产品质量：2015年11月11日，CFDA发文提高仿制药审批标准，自2015年12月1日起，仿制药生物等效性试验由审批制改为备案制;对国内已有批准上市的原研药，申请注册的仿制药没有达到与原研药质量和疗效一致的，不予批准。仿制药需要解决的主要问题是审批积压、低水平重复及质量问题。一致性评价是解决这些问题的重要途径之一，通过仿制药的一致性评价，一是提高了企业成本，淘汰了部分随意申报的批文，缓解了积压;二是提高了产品质量，在传统的工艺或者生产要求的基础上，增加了对产品效果的要求。最新的政策指引将生物等效性试验更加强化，对产品质量、试验严谨性等提出了更高的要求。

　　投资建议

　　看好创新药产业链。自今年7月份开始，新药审评方面的各种政策体现了政府解决药品注册积压的决心和力度，我们预计将推动国内医药产业“真创新”企业的投资价值。

　　1、首先，在临床试验核查的风暴中，质量管控体系严格、操作合规的CRO行业龙头公司将会受益;

　　2、其次，在药品审评审批改革背景下，加快审批创新药、试点上市许可持有人制度等措施将利好研发产品管线丰富的创新药企业、创新研发机构、CMO公司等。

　　在提高仿制药审评标准的背景下，预计会淘汰部分设施落后、产品质量较差的企业。对于生产设备先进、生产工艺完善、产品质量把控严格的企业有利，比如那些已经将制剂产品销售到规范市场的企业。

　　我们维持行业“增持”评级，相关受益代表性公司包括恒瑞医药、泰格医药、九洲药业等。

　　西比曼生物科技：CAR-T癌症免疫治疗初现曙光;骨关节炎干细胞疗法尚待观察

　　癌症免疫细胞治疗方案CAR-T 是当前投资热点。

　　CAR-T 血液瘤前期临床试验中取得了非常显著的疗效，是未来癌症治疗的方向;之前临床结果中实体瘤领域受到挫折，引发投资者对在实体瘤的应用产生怀疑。2014年CAR-T 概念企业如Kite， Juno， Bellicum 等相继在纳斯达克市场上市，并取得了极高的估值。国内技术上大体与海外同步，但是大多为小型初创技术企业。

　　西比曼生物科技CAR-T 细胞免疫治疗初步结果喜人。

　　西比曼集图2014年于纳斯达克市场上市。2015年2月以1200万收购了解放军总医院(301医院)韩为东教授组的4项CAR-T 产品，并保留后续产品的优先收购权。现在是唯一在美上市的以细胞治疗为主要研发方向的中国公司。公司最近公布在弥漫大B 淋巴瘤适应症上获得100%的疾病控制率;在以非小细胞肺癌为主体的实体瘤临床中取得了79%的疾病控制率，说明CAR-T 在实体瘤的效果也许并不如之前想象的不佳。

　　骨关节炎干细胞疗法存在海外对标，市场前景尚待观察。

　　干细胞疗法曾经充满乱象，公司的疗法有一些机制研究，但是由于骨关节腔的微环境在炎症反应时免疫因子非常复杂，定向分化和抗炎作用的机制很难研究清楚，对骨关节炎的改进原理需要谨慎对待;海外对标企业如Regeneus 的HiQCell 也是提取脂肪干细胞注射关节腔治疗骨关节炎，2014年销量只有约340万人民币，虽然技术可能有些差异，但是值得投资者对标。

　　投资建议：保持关注，暂无评级。

　　风险提示：研发进度不如预期;资金不足以维持临床开发。

　　10月汽车销量点评：：需求恢复得到验证，同比增速创年内新高

　　投资要点

　　事件：中国汽车工业协会发布2015年10月份汽车产销情况。

　　10月，汽车销售222.16万辆，环比增长9.7%，同比增长11.8%。乘用车销售193.69万辆，环比增长10.6%，同比增长13.3%。商用车销售28.47万辆，环比增长4.1%，同比增长2.3%。1-10月，汽车销售1927.81万辆，同比增长1.5%，乘用车销售1648.47万辆，同比增长10.6%，商用车销售279.34万辆，同比下降10.6%。

　　购置税减半政策效果显著，SUV增长超预期。乘用车细分车型来看，轿车销售105.44万辆，环比增长10.8%，同比增长0.2%%;SUV销售62.2万辆，环比增长9.8%，同比增长60.6%;MPV销售19.28万辆，环比增长19.6%，同比增长4.6%;交叉型乘用车销售6.76万辆，环比下降5.8%，同比下降20.3%。狭义乘用车三大车型全部正增长，其中SUV在上年高基数的情况下仍然暴增60.6%，表明市场需求极其旺盛，11和12月销量将继续创新高。

　　新能源汽车销量再创历史新高，全年有望破25万辆。10月新能源汽车生产3.6万辆，销售3.4万辆，同比分别增长4.2倍和5.0倍;1-10月新能源汽车累计生产18.1辆，累计销售17.1辆，同比分别增长2.7倍和2.9倍。新能源汽车在购车补贴、税费减免、不限行限购、推广考核、充电设施逐步完善等多重利好之下持续暴增，市场培育速度加快，内生增长有望形成。

　　商用车需求逐步恢复，累计同比降幅将进一步收窄。商用车累计同比降幅逐月收窄至10月份的10.6%，当月同比增长2.3%，为年内除6月份之外的又一次同比增长，这显示商用车的需求正在逐步恢复，未来两个月累计同比降幅将进一步收窄。

　　投资建议：汽车行业总体处于回暖趋势，在需求上升、政策利好的情况下，维持行业增持评级。建议重点关注两类标的，一类是同时受益于SUV和新能源两大快速增长市场的公司，如江淮汽车、比亚迪和宇通客车等，另一类是1.6L级以下车型占比较高的公司，如江淮汽车、长城汽车、上汽集团等。

　　风险提示：宏观经济增速进一步回落;SUV供给大幅增加，竞争加剧;新能源汽车推广不及预期。

　　通信行业：继续推荐云计算(光环新网、宝信软件)及北斗产业(振芯科技、海格通信)两大核心主线

　　最新观点及行业动态

　　上周通信板块上涨5.69%，同期上证上涨6.13%，其中通信设备上涨5.54%，通信服务上涨6.73%，板块表现弱于大盘。通信板块近期反弹较多，大部分行业龙头个股距最低点已反弹50%以上。建议更多关注行业长期板块趋势，甄选强势行业中的顶级优质公司;另外，强转型预期和国企改革也同样值得关注。

　　通信行业三季报综述

　　2015年前三季度通信服务子行业营业收入同比下降1.23%，归属于母公司的净利润同比下降10.94%;通信设备子行业营业收入同比增长17.10%，归属于母公司的净利润同比增长32.88%。子板块方面增速较快的有专网、4G、云计算及大数据及互联网汽车板块，营业收入实现增速分别为：16.32%、19.23%、26.85%和31.76% ，归属于母公司的净利润实现增速分别为：140.32%、74.72%、57.04%和35.10%。

　　十三五规划继续强调转变经济发展方式、调整优化产业结构、推动创新驱动发展，新兴产业仍为重点布局领域。

　　四季度，我们最为看好云计算、运营商流量经营及大数据、北斗、教育、车联网等板块的投资机会，这几大细分领域既有业绩支撑、安全边际突出，又是通信行业全新的发展方向，向上空间广阔且行业不断有热点题材推波助澜。

　　北斗行业仍为通信板块增长最为确定子领域。国防市场13-15年连续翻倍增长，上市公司未来三年业绩高增长确定性强。

　　云计算增长迅猛，龙头企业亚马逊的AWS业务2016年收入有望达到160亿美元，估值更有望达到1600亿美元(10倍PS)。云计算将成为一切生态的基础，向云端转移的趋势愈发明显、空间将全面打开。有良好基础设施和技术储备的公司有望脱颖而出。

　　个股方面，分化继续演进，基本面有望持续超预期的行业龙头仍然值得布局，另外有较强确定性的转型标的和国企改革龙头同样值得关注。

　　本周推荐：光环新网、宝信软件、振芯科技、深桑达A、拓维信息。

　　关注：中国联通、网宿科技、初灵信息、洪涛股份、海格通信、海能达、广东榕泰、蓝鼎控股(停牌)、齐星铁塔、佳讯飞鸿。

　　投资者可以对上述六大板块优质股进行关注，从而进行有利投资。

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