将我的手紧握|紧握10股筹码 周四（明日）机构看好10金股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月25日讯

　　通威股份：光伏资产置入决心不变

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：丁频日期：2015-11-25

　　置入光伏资产的决心不变。通威股份再次发布购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)： 向交易对象以8.84元/股的价格发行股份2.32亿股，购买永祥股份99.9999%股权和通威新能源100%股权，同时以不低于9.12元/股发行不超过2.19亿股，募集资金不超过20亿元用于电站建设，完成后股本扩大至12.68亿股。

　　未来公司将拥有垂直一体化的光伏产业链。1)永祥股份--上游多晶硅生产， 本次重组置入上市公司。拥有年产能1.5万吨，经过技术改造，综合实力上升至行业前三位。当前每月销量1200吨，月盈利2200万元。

　　2)通威新能源(合肥) --中游电池片和组件生产商，承诺5年之内注入上市公司，当前是全球出货量最大的电池片企业，2015年预计出货量2.2GW。新建双流项目于11月18日开工建设，计划产能5GW，同时，集团公司还在今年成为台湾昱晶集团的最大股东。3)通威新能源--下游电站涉及和运营。本次重组注入上市公司。通威股份拥有500万亩水面，理论上可建设GW 电站，年销售收入可达亿元。

　　公司未来看点重在渔业和光伏新能源两个业务板块的完美结合。我们认为，公司重组之后(将大股东旗下的新能源资产悉数注入上市公司)，集团旗下渔业和光伏新能源两个业务板块完美结合，公司可利用在水产领域和光伏行业的既有优势，优先发展渔光一体和屋顶电站模式，逐步开拓其他农业新能源业务;

　　同时借助集团在农业金融方面的既有产业，实现农业养殖、农业新能源和农业金融的协同发展，成就通威多元化发展大业。这是公司未来最大的看点。

　　盈利预测与投资建议：按照永祥股份的承诺业绩，我们预计2015-17年净利润0.9、2.2和3.2亿元，按照电池片生产规模，新能源(合肥)年盈利在3亿元以上，则整条光伏产业链的盈利在5-6亿元。再加上传统饲料业务盈利4-5亿元， 则重组后的公司盈利为12亿元左右。

　　根据重组后的股本，我们预计公司15-17年EPS 分别为0.30元、0.61元和0.88元。考虑两项业务的协同效应，若二者融合顺利，估值有望进一步提升，给予2016年30倍PE 估值，目标价18.3元， 维持买入评级。

　　风险提示：业务整合速度不达预期，饲料成本大幅上涨，养殖业存栏下降。

　　雷科防务：电子信息化再下一城，“三剑”合并深化产业布局

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邹润芳日期：2015-11-25

　　事件：公司拟以89,500万元的价格向奇维科技全体股东发行股份及支付现金购买其合计持有的奇维科技100%的股权;其中60%以发行股份支付，40%以现金支付。本次发行股份购买资产(募集配套资金除外)涉及的发行发行A股股票数量合计为15,208,156股。

　　同时，公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金89,000万元，募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格的100%;配套资金拟用于支付购买标的资产的现金对价、支付本次交易中介机构费用、奇维科技固态存储产品规模化生产项目、上市公司及其子公司运营资金安排。

　　收购奇维科技，电子信息化再下一城公司继并购北京理工雷科电子信息技术有限公司和爱科特公司后，再次收购奇维科技，意在将电子信息化产业做强做大。标的公司奇维科技专业从事嵌入式计算机、固态存储设备的研发、生产、销售和服务，致力于嵌入式技术、固态存储技术在机载、舰载、弹载、车载、地面等多种武器平台上的应用。奇维科技2013年度、2014年度、2015年1-9月分别实现净利润275万元、585万元、808万元。交易对方承诺，奇维科技2016年至2019年扣非净利润分别为4500万元、6000万元、7800万元、9600万元。

　　其主营业务嵌入式系统是信息化核心基础产业，具有军品生产的完全资质，盈利能力优秀。此次收购有利于公司稳定军工电子信息领域市场地位，强化公司在军工领域的业务布局，且奇维科技作为军品配套产品供应商，在嵌入式计算机和固态存储领域研发实力突出，技术先进，产品竞争优势显著，将为公司未来培育新的经济增长点。

　　国防信息化建设处于深入发展阶段，信息化基础产业打开成长空间我国军队的信息化建设已从分领域建设为主转为跨领域综合集成为主，目前处于信息化全面发展的起始阶段。随着电子信息技术的发展，信息化和数字化大潮席卷全球，军队指挥体系和武器装备出现了革命性升级。

　　嵌入式系统是信息化核心基础产业，是实现军事装备智能化的关键载体，新型武器装备的研制以及现有武器的改造均会涉及嵌入式系统的开发与升级。在国防现代化与信息化建设全面深化的背景下，嵌入式系统应用深度与广度不断扩大，市场前景广阔。

　　维持买入-A 投资评级，6个月目标价70元。因目前收购未完成，估值表中算eps 是以原来股本计算。我们拟以收购完成后约3.6亿股本及三家被收购公司承诺利润计算，预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.24、0.43、0.58元。

　　风险提示：主业持续下滑、资产重组未获通过

　　世纪鼎利：融合创新，国内职业教育新势力

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：李伟日期：2015-11-25

　　“网络优化+职业教育”双主业，产教融合驱动未来发展。公司作为网优领先的服务商，结合I.T产业的技术和资源优势，产教融合创新发展职业教育，作为重要战略。教育业务增长强劲，收入和业绩占主营业务比重约为36%和47%，未来比重将进一步提升。同时传统网络优化服务业务继续保持增长，公司对通信服务业务部分产品线和运营架构的优化、调整成效显著，并积极拓展运营商大数据等新电信业务，经营情况进一步向好。

　　定位职业教育：经济转型期的教育蓝海。公司大力发展职业教育的战略，正与当下中国经济结构调整相契合，中国经济转型升级需要技术型操作人才。国家十三五规划建议中提出：建设现代职业教育体系，推进产教融合、校企合作。创新型国家建立，人才为先，教育为本。

　　德国职业教育先进理念和经验值得学习。中国15岁以上人群受教育程度远落后于发达国家，受教育程度低、就业难、创新技能催生职业教育的大发展。据预测未来5年每年职业教育经费总投入均超过4000亿元，2020年有望达到5506亿元，教育改革有望从职业教育突围。世纪鼎利在该领域先发优势明显。

　　再次开启资本运作，持续加码教育业务战略布局。公司依托智翔信息不断探索职教新模式，利用双方优势，产学结合打造人才供应链平台。线下2所鼎利学院运营良好，拟增资2.13亿元，对原有2所扩大投资，并向全国推广，2016年将新增6所鼎利学院和1所政府就业型基地，构建以鼎利学院为基础的职业教育生态圈。2016年将开始分批正式运营，为打造职业教育O2O奠定坚实的线下基础。

　　近期又筹划拟4-5亿元收购某教育机构，可以看出公司做强做大的决心。考虑外延以及未来在线教育战略，我们预计公司教育业务，到2020年利润将达到3.18亿元，估值和业绩弹性较大。

　　投资建议：世纪鼎利“通信+教育”双主营驱动业绩高增长，转型职业教育领域前景广阔，大股东及管理层积极增持显信心，近期公司加码教育布局，看好公司执行力及长期发展。我们预计2015-2017年净利润分别为1.18亿、1.58亿和2.02亿，对应EPS分别为0.47、0.63和0.81元。给予“买入-A”投资评级，采用分部估值，累加目标市值137亿。

　　风险提示：鼎利学院项目实施不达预期风险;收购尚未完成的风险;

　　同有科技：公告里程碑中标，进军重大央企核心系统

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋，刘智日期：2015-11-25

　　预计收入数千万元。预估磁盘阵列800套。此磁盘阵列即为供应商提及的存储。根据同有科技招股说明书，Netstor系列产品收入2008-2011年平均售价8-10万元之间，预计该合同收入数千万元。

　　中标为产品竞争力的重要回击。根据中国石化集团公司信息管理部主任李德芳于2015年9月25日发言《推进两化深度融合，打造世界一流企业》，中石化信息化系统复杂，包括以ERP为核心的经济管理平台、以MES为核心的生产运营平台、基础设施和运维平台。由于业务复杂性，中石化的油气生产信息化系统此前沿用国外品牌存储。

　　此次同有科技以第一名的成绩成功入围，既是央企中石化的首次业务突破，又标志着其存储产品在核心应用中并不逊色于华为、宏杉、浪潮、曙光等厂商。投资者曾怀疑同有科技产品竞争力，该公告为重要回击。

　　进重大央企核心系统有里程碑意义!根据EMC存储魔力四象限，石化能源领域的生产信息化系统属于高性能应用，与金融、军工、部委的高端需求类似。中标后，存储既可从6大油田(胜利油田、西北油田、西南油田、中原油田、河南油田、江汉油田)自上而下推广至基层应用，又可推广至其它央企。中标中石化核心系统是其它央企招标极有说服力的标杆案例。

　　在军队、军工、政府、央企、金融这些累计约每年200亿市场空间的高端存储市场，预计同有科技的产品销售将屡超预期。

　　深度报告后财务预测2次被验证，盈利预测有上调空间，考虑时间因素采取保守策略维持盈利预测和“增持”评级。在8月20日发布同有科技深度研究《技术驱动中期成长》后，财务乐观信号2次被验证：收入增速加速、毛利率上浮、费用率下降。

　　尽管股价受市场波动先下跌49%，但又上涨198%。预计2015-2017年利润0.60、1.23、1.83亿元。若突破性订单计入利润表，盈利预测将上调，考虑时间因素采取保守策略维持盈利预测。维持“增持”评级。

　　华媒控股：完成19楼部分股权转让，增厚全年非经常性收益

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：康雅雯日期：2015-11-25

　　事件：公司11月24日公告，杭州企业产权交易中心完成对19楼18.8815%股份的竞拍转让，其中：华立集团股份有限公司分别以18,060,425元、18,460,425元及20,260,425元竞得三份转让标的，占十九楼总股本11.3289%;杭州昊润云景投资管理合伙企业(有限合伙)以18,660,425元竞得一份转让标的，占十九楼总股本3.7763%，浙江出版联合集团有限公司以18,260,425元竞得一份转让标的，占十九楼总股本3.7763%。合计成交价格：93,702,125元。

　　中泰点评：

　　完成19楼部分股权转让将大幅提升公司四季度非经常性收益。公司于10月21日公告转让所持有19楼18.8815%股份，总体挂牌价格为人民币79,302,125元，本次实际转让金额为93,702,125元，高于挂牌价18.16%。转让金额在扣除归属的母公司收益和成本、税费等后将进入公司2015年非经常性损益并大幅提升该项目收益。

　　公司仍保持19楼掌控权并享受19楼进一步成长与公司业务产生的协同效应。根据此前公告，今年二季度19楼每日独立访问用户相对2014年底出现80.19%的大幅增长(564万>313万)、注册用户量稳步增长(4,960万>4,776万)，显示出19楼仍具备较强成长性。19楼为代表的新媒体产品为华媒当下1.01亿覆盖用户的主要来源，是公司转型发展的重要支撑。

　　本次转让后，公司仍持有19楼19.95%股权并与19楼管理层保持密切联系，预计随着公司进一步以资本运作推进转型、新媒体各业务环节协同效应增强，19楼所贡献的庞大用户量将成为公司业绩增厚的良好“土壤”。

　　投资建议：预计公司2015-2017年将实现主营业务收入14.86亿、15.88亿和17.24亿，净利润2.06亿、2.57亿和3.17亿，EPS分别为0.20、0.25和0.31元。短期暂不调整13元目标价，对应2016年约130亿元市值，51.46xPE。我们仍然认可公司出版业务稳固的市场地位，并长线看好公司“移动互联网+”城市生活服务商模式蕴含的巨大商业潜力，认为公司存在进一步收购优质标的增厚盈利、加速转型并享受一定估值溢价的可能，维持“买入”评级。

　　风险提示：传统主营业务下滑风险;新业务转型推广不及预期的风险;新业务盈利不及预期的风险。

　　杉杉股份：锂电材料龙头全力打造新能源汽车整体解决方案

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：2015-11-25

　　杉杉股份为锂电池材料龙头，受动力电池需求的拉动，规模扩张显著。不此同时，公司拟定增34.5亿，并设立5亿新能源汽车产业基金，通过对外合作，从核心零部件研发生产、整车制造到维保市场，完成了新能源汽车产业链全方面布局。公司发展路径清晰，成长空间大，给予推荐评级。

　　投资建议：考虑明年增发完成，我们预测公司15-17年的EPS分别为1.80/0.56/0.93元，对应的PE为19、61、36倍。我们给予明年69倍的PE，对应的目标价为39元，给予推荐评级。

　　风险提示：新能源汽车业务进展不达预期;材料业务收入不达预期。

　　中兴通讯：中兴微电子增资引进国家集成电路产业基金

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：顾海波日期：2015-11-25

　　投资要点：

　　公司发布关于下属公司引入战略投资者及公司放弃优先认购权的公告。控股子公司中兴微电子拟增资扩股，引进国家集成电路产业投资基金。本次增资对微电子全部股东权益的投前估值为人民币76亿元，集成电路产业基金拟以现金24亿元对微电子进行增资，增资完成后集成电路产业基金将持有微电子24%股权。中兴通讯将持有微电子68.4%股权，深圳市赛佳讯投资发展企业(有限合伙)将持有微电子7.6%股权。同时，微电子承诺自2015年至2017年期间合并利润表收入持续增长，且2017年收入不低于64.8亿元。根据披露，中兴微电子2013/2014/2015H1的营业收入为2.93/30.64/28.13亿元，净利润为1.28/4.59/2.73亿元。

　　同时此次增资过程中，本公司将放弃有关增资扩股的优先认缴出资权。

　　国家集成电路产业基金增资从技术、产业资源、资本运作等多方面对公司有较好的促进作用。

　　首先，本次引入战略资金有助于微电子增强研发实力和核心专利储备，提升高端技术水平，进而显著提高公司集成电路综合解决方案的竞争力。其次，有助于完善微电子的公司治理结构，加快国内外市场和销售渠道拓展，培育新的利润增长极;第三，集成电路产业基金具有丰富的产业资源和资本运作渠道，通过引进集成电路产业基金战略入股，微电子能够获得更多发展机遇。

　　截至目前，国家集成电路产业基金已经在IC设计、制造、封测和设备四大领域进行投资，标的包括紫光集团、中芯国际、中微半导体等，此次战略投资微电子，不仅彰显了中兴微在集成电路产业的行业地位，并且这些在技术、产业链和客户等多方面都具备较好的协同效应，借助这些资源优势，未来微电子有望迎来新一轮的高速增长。

　　光传输领域投资为未来业绩提供支撑，M-ICT+战略落地打开想象空间。1)在宽带中国和降费提速的大背景下，数据流量呈现爆发式增长，未来三年CAGR有望高达54%，光传输、室内覆盖等领域仍有望加大投资力度。国际市场上看，全球4G网络由规模部署进入容量提升、性能优化、深度覆盖的阶段，国内外4G建设和光传输投资为业绩提供支撑。

　　2)公司立足于万物移动互联时代发布的M-ICT+战略在逐步落地，其中CGO实验室孵化的大功率无线充电技术目前已经在成都、襄阳、郑州等十几个城市签署商业示范线意向书，并且与宇通客车、东风客车、蜀都客车等汽车厂商达成战略合作，未来几年还将重点孵化落实互联金融、面向政企大数据平台等创新方案。M-ICT战略的稳步落地有望成为公司新的增长引擎。

　　维持“增持”评级，维持盈利预测。预测15-17年EPS为0.91/1.09/1.24，对应PE为20/17/15，我们看好国内外4G建设热潮和光网络等领域投资为公司业绩提供支撑，随着M-ICT战略逐渐落地，为公司开拓新的成长空间。维持“增持”评级。

　　鹿港科技：与IP作者长期合作，开拓艺人经纪业务

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：庄沁日期：2015-11-25

　　与作者达成长期合作关系。摸金符是天下霸唱正在创作的新系列，由新华先锋授予公司网络剧版权，计划拍摄8季，五年内完成。天下霸唱出任总导演与总编剧，执行编剧由小吉祥天担任，其作品灵魂摆渡是近年来比较出色的网络剧。演员年底前公布，预计明年春节开拍，10月播出。

　　公司通过这次合作，有望与天下霸唱达成长期合作关系，未来共同开发IP。公司认为把握IP的创造者才是发展的根本动力，通过绑定原著作者及其编剧团队、签约知名作家等方式整合作者及IP资源，目前正积极接洽各类作者，包括日本的一些作家。

　　开拓艺人经纪业务。国内艺人经纪业务较为分散，参考好莱坞、日韩等成熟体系，明星资源集中在少数龙头企业，比如好莱坞的CAA、WME和UTA三大巨头掌握了美国80%的明星;韩国的SM娱乐、YG娱乐和JYP娱乐几乎涵盖了所有明星。国内市场集中度提升是必然趋势。公司希望开拓艺人经纪业务，通过鬼吹灯等网络剧培养自己的艺人，寻找新的利润增长点。

　　对比公司如华谊兄弟，拥有全国最大经纪业务，2013年的艺人经纪业务收入1.61亿元，其中艺人代理服务1.57亿元，企业客户艺人服务348.39万元。2013年开始涉足经纪业务的华策影视，在2013与2014年分别实现收入363.53万元和1503.71万元。

　　明年定增完成后，公司将大力发展影视剧。目前天意与世纪长龙两家公司共储备了十来个IP，比较看好的有鬼吹灯之摸金符、路从今夜白和非诚勿扰，还有一个与台湾公司合作的动画IP熊猫家族。公司将通过绑定作者，成立工作室，培育自己的艺人等方式开拓影视剧市场，由吴毅掌舵，召集团队，寻找最适合的编导与演员来完成影视剧的拍摄，并且有公司的资金支持，在后期制作和发行方面没有压力。

　　盈利预测。我们预计公司15-17年纺织业务净利润分别为4209万元、4630万元和5093万元，影视业务净利润分别为0.90亿元、1.33亿元和1.69亿元，共实现净利润1.32亿元、1.80亿元和2.20亿元，EPS分别为0.35、0.48和0.58元，对应PE分别为69.58倍、51.03倍和41.67倍。考虑到今年A股纺织制造行业转型企业较多，62x估值水平偏高，我们使用纺织服装行业42x估值水平，给予公司16年40xPE，对应市值18.52亿，同时基于A股传媒行业75xPE，给予公司16年70xPE，对应市值93.1亿，预计16年总市值111.62亿，维持“增持”评级。

　　风险提示。影视剧项目不达预期、纺织业竞争加剧等。

　　隆基股份：单晶市场快速扩容，组件战略稳步推进

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华，张垚，马军日期：2015-11-25

　　报告要点

　　事件描述

　　隆基股份发布公告，公司成为中民新能投资有限公司及下属公司2015年第四次光伏组件招标工作第五、六和七标段共300MW 单晶组件中标候选人。

　　事件评论

　　单晶优势逐步显现，替代多晶加速推进。伴随技术进步与成本下降等，近年来单晶相对多晶的优势逐步显现：1)伴随金刚线切割、增加投料量、提高拉速等技术引进，单晶硅片生产成本逐步接近多晶硅片水平，组件端单多晶成本则已基本一致;2)随着多晶硅价格持续下跌，电池在整个电站建设成本中占比逐步下降，而太阳能边框、支架、人工等其他成本已处于较低水平， 未来成本下降将更多以效率提升的方式变相实现，单晶在这方面具备天然优势，且未来将越来越明显。

　　由于弱光效应等，相同W 数单晶相对多晶具有更强的发电能力，在两者成本接近时，单晶替代优势将非常明显，今年以来单晶替代速度明显加快，尤其是国内，不管是产业链生产企业，还是下游终端电站开发商，重点均已向单晶倾斜。以中民投招标为例，单晶在数次招标中均占据较高份额，第四次招标更是全面采用单晶。整体上看，我们判断目前单晶替代多晶趋势已成，未来几年将进入全面爆发期，带动单晶需求增长。

　　单晶龙头地位稳固，积极完善产业链布局，打造全球领先的综合性单晶供应商。隆基股份为全球单晶硅片龙头企业，受益市场增长，持续高增长确定。目前公司具备单晶硅片产能4GW，年底达到4.5GW，未来伴随市场扩容， 公司产能将进一步扩张，2017年底有望达10GW。在稳固单晶硅片龙头地位同时，公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸，打造综合性的高效太阳能设备供应商。

　　今年公司以乐叶光伏为投资主体，与衢州政府签订1GW 高效组件产能投资计划，与泰州海陵区政府签订2GW 高效电池组件产能投资计划，公司同时与通威太阳能签订约400MW 单晶电池产线租赁合同，预计今年底公司单晶组件产能将达到1.5GW，明年达3GW 以上水平，成为全球领先的光伏制造企业。

　　中标中民投300MW 组件招标，贡献明年业绩增长。在单晶替代多晶的大背景下，公司组件战略超预期推进，今年以来已累计获得中民投、特变电工、北控光伏等订单超800MW，预计全年确认收入超600MW。本次公告，公司再次成本中民投招标300MW 组件中标候选人，依据历史经验，后期实际中标基本确定，贡献公司明年组件出货与利润增长。

　　维持买入评级。预计2015、2016年EPS 分别为0.27、0.44元，对应PE 为51、32倍，维持买入评级。

　　国轩高科：极具竞争力的锂电池生产商

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：兰可日期：2015-11-25

　　事件：近日，我们拜访了公司，并就公司运营情况与管理层进行了交流。

　　成功转型。国轩高科(002074)于二季度成功借壳原东源电器实现上市，将公司业务重心转型为锂电池产业，包括电池正极材料、电芯和电池组。现阶段，公司布局的生产基地分布在华东地区，并且靠近其主要的客户，如安凯、中通、南京金龙、苏州金龙和北汽新能源等，保证了公司生产能力的稳定释放。

　　梯度扩产。公司现在的生产基地包括合肥老厂、合肥新厂一期和二期，以及苏州工厂和南京工厂，现在合计的生产能力为7亿安时，合肥老厂、合肥新厂一期、合肥新厂二期和苏州工厂已经达产，南京工厂将于今年年底达产。近期，公司公告将以北汽新能源莱西生产基地年产15万辆新能源汽车项目建设为依托，同时辐射整个华北地区，配套建设年产10亿安时动力电池生产基地，其中一期项目产能为3亿安时，预计今年年底前开工建设，2016年三季度末实现正式投产。

　　此外，公司上市时募投的项目2.4亿安时仍在筹划建设中，我们预计这一项目也将在2016年投入生产。这就意味着，公司在2016年底锂电池生产能力有望突破13亿安时，极大地缓解公司目前产能紧张局面，为新能源汽车市场的爆发性增长准备充足的应对能力，这也有利于不断放大公司的业绩。

　　拓展产业链布局。公司不断在电池产业链的进行布局，增强公司的参与度，增强公司的运营绩效。就现在公司运营情况来看，正极材料能够保证大部分公司电池生产的需求，这也是公司能够保持较高毛利率的重要原因。成立的隔膜合资公司生产的隔膜主要向公司供应，保证了公司未来锂电池隔膜的需求，并且有利于进一步降低公司的电池生产成本。

　　此次拟设立的新能源汽车子基金将优先投资于国家科技成果转化项目库中与新能源汽车上下游产业链相关的优质项目，诸如新能源汽车核心零部件、整车以及相关服务业，有利于公司更加紧密地参与新能源汽车市场。

　　股权激励。公司此次股权激励计划纳入对象达175人。我们预计，股权激励计划涉及面广将对公司的生产经营产生持续的正向影响，由此调动包括管理团队在内的较为广泛的员工的生产积极性，不断提高公司的经营效率。

　　业绩预测与估值：我们调升对公司的盈利预测，预计公司2015-2017年每股收益分别为0.63元、1.13元和1.47元，维持我们对公司的“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车市场销量不及预期，电池生产成本不及预期等。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/37584/