【美联储加息的影响】加息渐近有色金属现机会 7股小宇宙有望爆发！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月8日讯

　　有色金属行业周报:加息临近,大宗投资机会凸显

　　弱平衡下,机会悄然在酝酿:上周堪称宏观经济超级周,IMF宣布将人民币纳入SDR货币篮子,美国11月非农就业人口超预期增长,而初请失业救济金人数仍维持在30万人以下的低位。种种迹象表明,12月美联储加息已是大势所趋。但是,加息对于大宗商品并不只有坏事。全球金属已经处于弱平衡状态,不断压低的金属价格已经使得冶炼厂商退无可退。下半年来,减产、裁员、维修、关停等消息不断见诸市场。

　　上周大宗商品价格走势:上周金价上涨2.78%,银价上涨3.23%,WTI价格下跌4.17%,伦铜价格上涨0.26%,美元指数下降0.02%,焦煤期货价格下降0.17%,全球钢铁指数下降1.09%,以及美国天然气价格上升1.46%。本周评论:当前对金属价格的核心影响因子包括美国加息、供给端限产和人民币国际化(SDR),三者分别属于短、中、长期影响。

　　基本金属和小金属:看好加息后金属价格反弹,主要得益于美国经济坚挺以及美元走低。具体品种选择下跌空间最深的镍、锌和稀土,对应标的吉恩镍业(停牌)、华泽钴镍、驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电和五矿稀土。

　　新能源:碳酸锂价格继续上涨,需求端持续向好属于大概率事件,因此核心聚焦在供给端的产能释放进度。按照我们统计,截至2016年中,新建产能释放有限,因此原材料行业景气将持续。首选龙头天齐锂业、赣锋锂业。关注西藏城投、西藏矿业。

　　组合走势:海通组合12月走势:海通有色组合周度上涨0.54%,申万有色指数上涨1.13%,沪深300上涨3.12%。

　　经济指标简述:上周美国11月非农数据靓丽,美国11月季调后非农就业人口增加21.1万人,预期增加20万人,前值修正为增加29.8万人,初值增加27.1万人。11月失业率持稳于5%,符合预期。11月平均每小时工资年率增长2.3%,预期增长2.3%;11月平均每小时工资月率增长0.2%,预期增长0.2%,表明美国经济仍处于上升通道,年内加息概率较大。

　　本月推荐股票:12月组合中金岭南(20%),天齐锂业(20%),金一文化(20%),楚江新材(15%),红宇新材(15%),东旭光电(10%)。

　　风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。(海通证券)

　　中金岭南:营收净利同比下降,铅锌价格走低拖累业绩

　　中金岭南 000060

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 撰写日期：2015-10-30

　　前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元。

　　公司前三季度实现营业收入114.79亿元,同比减少33.44%,实现净利润1.01亿元,同比减少75.35%。第三季度公司实现的营业收入和净利润分别为47.64亿元和-5894.16万元,同比分别减少46.61%和123.37%。

　　收入减少三成,铅锌价格下行影响巨大。

　　今年大宗商品价格不断下跌导致公司收入萎缩,同比减少三成。今年1-9月铅均价已跌破2000美元/吨,同比下降14.71%,锌均价同比下降4.37%。

　　金属价格仍以美元为基准,欧洲放水和国内双降不改大宗金属疲态。

　　费用率同比反升,拖累业绩。

　　前三季度公司销售费用和管理费用分别为1.87亿元和3.49亿元,同比下降4.11%和10.24%,财务费用为2.25亿元,同比增长2.68%。销售费用和管理费用同比出现下降,但三费率为6.63%,同比上涨1.97个百分点。前三季度公司毛利为7.84%,去年同期为6.63%,在毛利率上升的情况下三费率上涨拖累公司业绩。

　　净利润首次季度为负。

　　三季度公司全年首次出现季度亏损,铅锌价格下降仍是主因。三季度铅锌价格处于全年低谷,相比前三季度均价分别下降6.0%以及10.30%。此外美元升值导致公司出现的汇兑损失,也是导致公司第三季度净利润出现亏损的原因。

　　给予“谨慎增持”评级。

　　短期铅锌价格陷入低谷,公司业绩仍将受压。长期上由于铅锌矿停产以及环保法规趋严的原因,铅锌产销预计将由过剩转向短缺,公司业绩有一定好转趋势。预计2015-2017年EPS:0.07、0.20和0.38元,对应PE:167、59和32倍。给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:金属价格风险,产能投放不达预期风险

　　天齐锂业:三季报业绩超预期,锂价持续提升劣公司业绩高增长

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2015-11-12

　　投资要点

　　前三季度业绩超预期,净利润同比增加150.43%:10月26日公司发布2015年三季报,前三季度实现营收13.07亿元,同比增45.17%,归母净利润6127万元,同比增150.43%。其中2015年第三季度实现营收5.51亿元,同比增117.54%,归母净利润2030万元,同比增187.97%。报告期内一次性费用达1.13亿元,若扣除非经常性损益,前三季度净利润达8921万元,同比增2212.8%,超出预期。

　　锂产品量价齐升,公司产品毛利率提升:首先在锂矿供给端,国内矿石开采受阻,年初南美洲受暴雨等自然灾害,导致智利、阿根廷的部分产能无法发挥,碳酸锂供应量较去年有所减少;其次在需求端,今年新能源汽车放量带动锂产品的需求上升,电池级别碳酸锂最新价格在6.6万元/吨~6.8万元/吨,较年初的均价4.3万元/吨已上涨近60%。公司综合毛利率由去年同期的25.25%上升至48.29%,充分反映了碳酸锂行业景气增长对公司盈利能力提升的巨大作用。

　　泰利森产能仍有释放空间,天齐(江苏)公司业绩逐步向好:公司控股的泰利森,包括化学级和技术级的锂辉石精矿产能为74万吨,去年产量达到设计产能的60%,可见还有产量的扩张空间。公司收购的银河锂业下属核心资产天齐(江苏)公司,目前拥有年产1.7万吨的自动化电池级碳酸锂生产线,预计明年将释放产能1.3万吨,贡献净利润约1.1亿元,加上锂产品供应趋紧且需求激增,价格上涨有望持续到明年年底,公司未来业绩高增长可期。

　　投资建议: 随着行业景气不断提升,锂资源作为产业链最上游将持续受益,公司作为锂资源龙头,预计2015-2017年EPS分别为0.90、1.79和2.75元,对应PE分别为98.2、49.4和32.0倍,继续给予“买入-A”评级,6个月目标价为160元。

　　风险提示:锂产品价格大幅波动,下游需求萎缩,市场竞争加剧

　　金一文化:产业图景日渐清晰,推陈出新大有可为

　　金一文化 002721

　　研究机构：方正证券 分析师：李蕤宏 撰写日期：2015-12-02

　　事件:

　　公司12月2日发布非公开发行预案,发行对象为陈松兴、李明华、陶安祥、钟葱、上海韵帛文化传播有限公司和陈魁,发行股数不超过7395.78万股,发行价格22.31元/股,锁定期三年,拟募集资金不超过16.5亿,用于偿还银行贷款、黄金租赁及补充流动资金。其中,公司董事长暨实际控制人钟葱拟认购448.4万股,合计10,003.80万元。

　　定增增强资金实力,夯实产业整合基础

　　本次非公开发行拟募集资金总额不超过16.5亿元,公司拟将6.5亿元用于偿还银行贷款和黄金租赁,剩余部分将用于补充公司流动资金,进一步优化公司资本结构,增强公司抵御财务风险的能力,满足公司外延式发展过程的资金需求,不断完善在终端零售渠道布局,为公司在品牌创建维护、渠道创新以及技术运用方面的拓展夯实基础,提升公司综合竞争实力。董事长暨实际控制人钟葱现金认购彰显对公司未来发展前景的信心。

　　产业图景日益清晰,智能可穿戴开启珠宝产业新模式

　　公司年内完成对越王珠宝100%股权、宝庆尚品51%股权以及卡尼小贷60%股权的收购后,珠宝行业整合的产业图景已日益清晰。

　　纵向上,通过珠宝贷、黄金租赁等业务,实现以供应链服务、产业链金融对上下游产业链的整合贯通;横向上,通过区域强势品牌并购,实现C端渠道以及珠宝全品类布局。

　　产品方面推陈出新,国内首家尝试珠宝与智能可穿戴、3D打印等新技术结合,跳出目前可穿戴设备低价竞争策略,开启智能可穿戴的中高端商业模式,助力公司以珠宝行业为基础,拓展更广泛发展领域。

　　以近期公司发布Acare智能戒指为例,实现了珠宝时尚感、数据监测的连续性与精准度、以及云端数据积累和分析的较好结合,在健康大数据、健康管理以及物联网等领域具有广阔应用空间(详见后附纪要)。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2015-2017年分别实现营业收入82.12亿元、111.54亿元、136.52亿元,实现归属母公司的净利润1.73亿元、2.64亿元、3.31亿元,对应EPS分别为0.27元、0.41元、0.51元,对应PE分别为100.87倍、66.04倍、52.75倍。

　　维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:传统银行渠道增长乏力,行业整合后内部管理难度增加。

　　楚江新材:投资收益拖累三季业绩,转型踏步依旧一往无前

　　楚江新材 002171

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2015-11-03

　　事件:

　　2015年10月31日楚江新材发布三季报,1-9月份公司实现营业收入60.69亿元,同比增0.39%,实现归属上市公司股东的净利润4234.7万元,同比增16.04%,实现每股收益0.106元,同比增12.77%。

　　主要观点:

　　公司三季度经营稳定,公允价值变动收益拖累业绩增速。

　　公司三季度单季实现营业收入20.62亿元,同比去年同期减少了6.14%,但单季实现归属上市公司股东的净利润545万元,同比减62.73%。三季度单季业绩大幅下滑主要由于公允价值收益较去年同期减少51.43%,期货(铜)合约投资盈利减少所致。剔除公司公允价值变动对净利润的影响,公司三季度经营较为稳定,从历史数据来看,公司三四季度的历史盈利一般都要好于二季度,全年公司业绩支撑有保障。

　　传统铜板带业务未来望稳健,废杂铜替代及费用管控降低业绩波动。

　　公司是铜板带材专业制造商(主要应用于电气设备及器材耗材),历史毛利率区间仅为1.6%-5%之间,中值约在3.5%左右,该块业务主要受下游需求、铜材料价格波动及公司费用管控、政府补贴(废旧资源回收)的影响,业绩波动较大。近两年,公司在铜原材料的选取上采用了废杂铜替代,毛利率回升,维持在5%左右。

　　大股东资产注入,优化公司产品链层次。

　　控股股东楚江集团去年将旗下的楚江合金、森海高新、双源管业和楚江物流注入上市公司,其中楚江合金是国内黄铜合金线材龙头,市场占有率10%、森海高新铜杆产品是电缆市场需求上游,市场空间大,产能约10W吨、双源管业是安徽省最大的窄带钢生产基地和全国知名钢产品企业,全球特种钢产量占总钢铁产量比达20%,而国内仅9.1%,市场空间大。楚江集团优质资产的注入实现了公司产品向LED支架永铜带、连接器、轨道交通等高附加值产品结构的迈进。大股东资产注入标的三季度已实现并表,铜杆、铜棒线、钢带、管材等毛利较高产品的注入改善了公司的产品线结构,提升了综合毛利率水平。

　　并购顶立科技尘埃落定,新材料军工新贵值得期许。

　　10月23日证监会审核通过公司发行股份及支付现金购买顶立科技并募集配套资金暨关联交易事项,标志着公司并购顶立科技基本尘埃落定,公司转型为新材料军工新贵。顶立科技拥有武器装备科研生产许可证在内的相关军工资质,同时是国内航空航天热工装备与特种新材料的龙头企业,收入大部分都来自军工部门。此外,顶立科技还拥有3D打印金属粉末、高温合金、碳碳复合材料等技术储备,技术评测来看,公司相关技术大部分都达到了国际先进水平。

　　新材料转型战略坚决,并购协同效应望体现。

　　公司上半年由“精诚铜业”更名为“楚江新材”,体现出公司管理层向新材料转型的战略决心,目前大股东楚江集团已经实现了金属材料加工业务整体上市,并购顶立科技乃国内金属加工材料成套设配优秀集成供应商,专注于新材料工艺和装备产业链高端,并购顶立,有利于公司实现新材料产业链延伸,夯实基础金属材料+新材料双轮发展的战略目标。

　　盈利预测与估值。

　　公司的看点在于基础金属材料整合完毕,相关业务业绩增长的稳健性较以往更好;并购顶立科技标的优质,有利于实现公司新材料产业链的延伸,公司未来双轮发展的战略目标愈发清晰。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.17元、0.25元、0.49,对应的PE分别为106倍、71倍、36倍,给予“增持”评级。

　　红宇新材:扬起!

　　红宇新材 300345

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑,孙亮 撰写日期：2015-11-02

　　事件

　　公司发布2015年三季报,收入2.15亿,同比增加58.36%,归属上市公司普通股股东净利润3216.9万,同比增加1723.4%。同时公司公告与自然人唐俊等在非洲设立合资公司收购唐俊等持有的大唐钢铁刚果(金)、大唐钢铁赞比亚公司51%的权益,剩余49%权益原有团队持有。

　　点评

　　国内经营模式的转变是业绩爆发的根本原因:红宇主营的耐磨铸件属于矿山、水泥、火电等行业的必备配套耗材,国内这些行业发展增速已经进入下降通道,但绝对市场空间大,而耐磨铸件行业集中度低、企业普遍小而弱,在下游大型巨无霸企业特别是国企面前处于完全劣势,普遍的价格战与较长的账期限制了耐磨铸件企业的发展壮大。红宇新材秉承以技术换市场经营思路,继续加大与下游客户的合作形成紧密利益共同体,有效的壮大了市场份额、改善了回款周期的同时还提升了整体毛利率水平。

　　非洲,红宇来了:除了国内市场逐步起色之外,国外市场公司布局也取得大幅进展。前期公司公告与赞比亚中国经贸合作区签订战略合作框架协议。上半年,公司在香港成立子公司,专门针对海外市场,此次公司宣布与在赞比亚与刚果金经营多年的大唐钢铁成立合资公司,

　　其进军非洲业务的思路非常务实和有效,在获得原大唐公司控制权外还成功保留了在非洲当地具有多年经营经验和资源的原有经营管理团队,这对于合资公司在经商环境并不是非常市场化的非洲开展经营业务有巨大帮助。由于海外市场特别是第三世界国家是耐磨铸件的蓝海市场,公司在国内红海市场锻炼的竞争力出海具备巨大优势,因此合资公司有望借助红宇的领先技术优势迅速扩大在非洲的份额。

　　产业升级初见端倪:公司控股子公司中物红宇的高能离子束3D智能喷焊设备和金属陶瓷产品开始批量推广和应用。中物红宇作为国内唯一金属构件梯度耐磨系统解决方案提供者与服务商,已在矿山、水泥、火电、工程机械、汽车等领域实现应用,未来其服务的行业还可延伸至军工、航空航天、海洋、石油化工等领域。

　　核心高管激励落实,员工持股计划促进公司发展动力:公司此前第一购买期员工持股计划通过二级市场购买完成,购买均价为40.65元/股,购买数量2152802股,占公司总股本1.725%。同时公司4.03元/股向大股东与核心高管的三年期定增获批,也将大幅提升管理层的积极性。

　　盈利预测与投资建议:不考虑外延式扩张的前提下,我们维持公司2015-2017年净利润预测至5200万、9400万、14200万,折合摊薄后EPS 0.14元、0.23元、0.35元,对应15-16年PE为106倍、58.62倍,目前的估值水平略高,给予推荐评级。

　　风险提示:海外投资风险、应收账款坏账

　　东旭光电:深耕光电显示领域,国产化替代空间明确

　　东旭光电 000413

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点:

　　东旭光电是集液晶玻璃基板装备制造、技术研发及生产销售于一体的高新技术企业,目前已经投产4条玻璃基板产线。公司产品成功打入了京东方、龙腾光电等国内显示屏厂商的6代线供应链,打破了康宁、旭硝子等少数国际大厂对玻璃基板领域的控制,成为玻璃基板领域国产化的核心力量。随着玻璃基板生产线建设以及销售扩大,公司业绩稳健成长,2015年上半年公司营业收入14.47亿元,同比增加58.97%;归属于上市公司股东的净利润4.33亿元,同比增长6.29%。

　　1.玻璃基板业务拓展顺利,产能逐渐释放:

　　玻璃基板是TFT-LCD显示屏的核心原材料,一块显示面板需要两片玻璃基板,分别用作TFT阵列基板和彩色滤光片基板。目前玻璃基板市场绝大部分市场份额被美国康宁、日本旭硝子等公司占据,公司2013年募投项目在芜湖规划建设10条第六代玻璃基板产线。目前1-4线实现投产销售,5线尚在调试中,6-10线正在建设当中,1-10线的动力、配套设备全部完成。已投产的4条线目前产能利用率可以达到80%以上,良率也达到80%,接近国际一线厂商水平。10条线建设完成后,将达到480万片/年的产能。

　　公司采用溢流熔融法制备基板玻璃,是与国际巨头康宁公司同一技术路线,溢流法制备的玻璃具备表面平整度高、不需要研磨抛光等优点,在玻璃基板市场上占据绝大部分市场份额。目前东旭光电产品已经批量供货给京东方等国内主要显示企业,同时公司产品也陆续通过了台湾客户认证,成功进入了台湾市场。

　　公司80亿增发目前已经获得证监会核准,增发完成后郑州旭飞光电科技有限公司、石家庄旭新光电科技有限公司两家公司将以总对价37.6亿注入成为东旭光电全资子公司,旭飞、旭新目前共计有3条五代线投产,预计年底前可以新增2条产线转固,建设全部完成后规划产线达到7条。随着旭飞和旭新的注入,公司玻璃基板产线进一步扩充。

　　旭飞、旭新15-18年的承诺利润合计达到6001、13998、24316、38375万元,将给公司业绩增长提供动力。同时旭飞、旭新的注入有利于解决公司关联交易的问题,未来公司运营将进一步趋于透明。同时,公司积极进行8.5代线、LTPS用基板玻璃技术储备,未来将根据下游需求放量情况,进一步拓展到高世代线以及低温多晶硅用玻璃基板领域,长期发展空间广阔。公司2015年上半年玻璃基板业务营收达到2.86亿。同比增长178.3%,随着未来产能的不断释放,公司玻璃基板业务营收将快速成长。

　　2.彩色滤光片项目是向光电显示领域纵深拓展重要一步:

　　目前大陆共有4条液晶面板五代线,其中京东方、龙腾光电、中航光电子等都需外购彩膜。公司投资31.1亿在昆山建设5代线彩色滤光片项目,与大日本印刷株式会社(DNP)进行技术合作,规划建设3条第五代彩色滤光片生产线,规划产能达到16.5万片/月,达产后预计每年实现销售收入为19.08亿元,税后利润3.43亿元。东旭光电以“打造中国光电产业旗舰”为目标,彩色滤光片项目的建设是公司立足基板业务,向光电显示领域纵深拓展的重要一步。液晶显示屏是一个由众多材料和元件组成的体系,未来存在广阔的拓展空间。

　　3.盖板玻璃、蓝宝石、石墨烯等多个领域的业务培育中:

　　公司托管的四川旭虹光电科技有限公司盖板业务采用浮法工艺,可以用于手机等产品的防护窗。公司盖板业务逐渐放量,本次增发公司如期履行了大股东旭飞、旭新注入承诺,未来旭虹的盖板业务大概率也将注入上市公司。蓝宝石方面公司2015年3月完成了江苏吉星的收购,收购后公司形成了蓝宝石盖板和高铝玻璃盖板完善的视窗盖板领域布局。针对新兴材料,公司投资设立北京旭碳新材料科技有限公司,致力于石墨烯相关技术研发孵化。未来随着公司光电领域新业务的发展,有望给公司提供新的利润增长点。

　　4.大股东及员工持股计划参与定增,彰显公司长期发展信心:

　　公司80亿增发目前已经通过证监会核准,控股股东东旭集团认购30亿元,长江兴利2号定向计划、长江兴利3号定向计划分别认购不超过5亿元和2亿元。长江兴利2号、3号分别是公司员工持股计划以及为控股股东及其附属企业部分董事、监事和高级管理人员及其它人员设立的资产管理计划。大股东和员工持股计划的认购,体现了公司内部对公司长期发展的信心。

　　5.给予东旭光电增持评级:

　　公司是国内玻璃基板主要生产企业,积极布局光电显示领域的发展,我们认为其将充分受益于液晶显示产业向中国转移的趋势。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.37、0.41、0.50元,公司目前股价对应15-17年的市盈率分别为23倍、21倍和17倍,给予增持评级。

　　6.风险提示:

　　1.装备业务成长低于预期

　　2.玻璃基板产线量产慢于预期

　　华泽钴镍:国际镍、钴价格下滑,公司业绩不达预期

　　华泽钴镍 000693

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2015-10-30

　　事件:2015年10月29日,华泽钴镍发布2015年三季报。公司报告期内完成营业收入89.81亿元,同比增长21.43%。完成扣非后净利润9569万元,同比下降25.66%。低于我们此前预期。

　　点评:

　　国际镍价、钴价下滑成为公司利润业绩下滑的主要因素。

　　过去三年全球镍金属库存量逐步上升,实际需求端改善乏力导致金属价格下跌。从全球镍金属库存量来看,随着2012-2014年投产的镍金属冶炼加工产能的不断释放以及最近两年中国经济增速的不断下滑在镍金属需求端造成的挤压,全球镍金属库存量不断上升。以LME在全球的三大镍金属库为例,其库存量从2012年的11万吨已上升至目前的33万吨。

　　而镍金属价格却在三年中出现了30%以上的跌幅。同时,国内钴系化工产品例如氯化钴等价格也不断走低。镍、钴价格双杀导致公司的主要产品硫酸镍、氯化钴毛利率被压缩从而使得公司业绩下滑较大。

　　公司西安电解镍厂房搬迁,电解镍生产停止。

　　公司2015年8月18日发布公告称,将全资子公司陕西华泽镍钴金属有限公司下属昆明路分公司(其主要从事电解镍生产)名下昆明路8号所处地块,根据西安市2008-2020年总体规划及莲湖区的城市发展规划、土地利用规划变更为商业开发用地。并将已停产的电解镍生产基地进行搬迁。由于厂房搬迁,2015年公司电解镍生产停止,致使营业收入出现一定程度的下滑。

　　? 公司非公开发行股份事宜仍存在不确定性。

　　公司2015年6月3日向证监会提交的关于合金新材料项目、年产2万吨新能源电池材料项目、偿还银行借款的非公开发行预案在8月27日获得《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》后一直处于补充材料、延期回复状态。因此,该非公开发行事项仍存在较大不确定性。

　　? 盈利预测及评级:我们预计公司15-17年EPS分别为0.18、0.12、0.11元,考虑全球镍、钴金属价格下滑严重影响了公司产品利润空间, 将公司评级下调为“持有”。

　　? 风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;原材料价格波动;人民币汇率变动;非公开增发事宜存在不确定性。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/39267/