2016年九月九日_2016年1月19日展望：重点布局十大板块优质股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月18日讯

　　食品饮料行业周报:关注机制变革运营效率提升和增发(或员工持股)价格倒挂的标的

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2016-01-18

　　市场表现:上周上证综指整体下跌8.71%,前一周下跌9.33%。食品饮料版块上周下跌6.80%,前一周下跌8.99%,在SW28个一级版块中涨幅排在第2位。从食品饮料子行业表现情况来看,表现最好的是调味发酵品、乳品和白酒版块,跌幅依次为-5.37%、-5.54%和-5.63%;表现最差的是软饮料、黄酒和其他酒类版块,跌幅依次为-11.90%、-10.44%和-10.35%。具体个股而言,上周食品饮料板块上涨的股票有4只,较前一周增加了3只,表现最好(排除停牌的股票)的5只股票是龙大肉食、皇氏集团、通葡股份、珠江啤酒和会稽山,

　　涨跌幅分别为9.36%、6.15%、2.54%、2.08%和-1.07%;停牌的股票有7只,较前一周增加了1只;下跌的股票有62只,较前一周减少了4只,跌幅最大的5只股票是海欣食品、佳隆股份、惠泉啤酒、金枫酒业和金字火腿,跌幅分别是-23.74%、-20.40%、-17.68%、-17.45%和-17.37%。

　　本周重点资讯:1)统计局:12月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%。其中,城市上涨1.7%,农村上涨1.5%;食品价格上涨2.7%,非食品价格上涨1.1%;消费品价格上涨1.5%,服务价格上涨2.1%。2015年,全国居民消费价格总水平比上年上涨1.4%;2)日本饮料企业朝日集团控股最早将于下周提出收购SABMiller旗下Grolsch和Peroni啤酒品牌的计划;

　　3)2015年前11个月我国进口酒类总计15.67亿升;4)百胜餐饮集团中国部门必胜客12月份同店销售额下滑11%;5)中国12月份进口食用油77万吨,同比增长31%,1-12月份进口食用油676万吨,同比增长4.1%;6)茅台销售有限公司再度下发《关于对个别经销商违约行为的处理通报》文件,此次文件则处理了21家违规经销商,其中4家不再续签2016年合同。

　　本周观点更新:1、关注公司机制变革运营效率提升的标的。最近几年经济形势不是很好,消费升级趋势不明显,基于行业背景情况,我们建议关注公司机制变革,运营效率提升的标的,主要有泸州老窖和中炬高新;2、关注公司增发或员工持股价格倒挂的标的。近期二级市场波动较大,食品饮料行业有很多股票已经跌破前期增发价格或员工持股价格,其中双塔食品员工持股价格为14.96元,二级市场股价为7.86元,价格倒挂90.33%,建议重点关注;同时关注员工持股已购买且倒挂价格18.09%的西王食品。维持行业“推荐”评级。

　　本周重点推荐个股及逻辑:梅花生物:味精提价+氨基酸受益养殖业复苏+玉米原料价格下跌(1)味精行业集中度高,有望长期持续提价。味精行业是高污染高能耗行业,国家对新增产能限制非常严格,目前中小企业产能逐渐退出市场,行业CR3大于90%,龙头企业拥有较强定价权,未来有望推高味精价格持续上涨;

　　(2)氨基酸主要应用饲料产品,有望受益养殖业复苏。公司氨基酸主要用于动物饲料中蛋白质营养来源,随着养殖业复苏以及替代品大豆价格上涨,公司氨基酸业务增速也有望提高,目前公司氨基酸产能约15万吨,新增7万吨产能预计年底可投产,新增产能可再增盈利;(3)原料玉米价格低位,有望带来毛利率提升。目前玉米价格同比下降20%,而库存仍然处于高位,未来有望继续下降,

　　公司味精和氨基酸生产成本中玉米原料成本约占60%,玉米价格下降可极大节约公司生产成本。我们预测2015/16/17年EPS分别为0.23/0.39/0.50元,对应2015/16/17年PE分别为39.74/23.44/18.28倍,维持公司“买入”评级。

　　泸州老窖:管理层改革措施频出,大单品战略成效日益显现(1)公司聚焦大单品战略,运营效率不断提高。公司新任管理层上任至今推出多项改革措施。产品方面,砍掉众多开发产品,主抓“国窖、窖龄、特曲、头曲和二曲”等五大类产品,聚焦优势资源力推大单品;渠道方面,以专营模式取代柒泉模式。(2)国窖1573逐渐放量,有望大幅提高盈利弹性。公司对国窖1573的价格和渠道进行大力整顿。价格方面,过去国窖1573价格体系主要跟随茅台,现在改为跟随五粮液,目前一批价比五粮液低50-60元,性价比优势十分凸显,得到市场的充分认可;渠道方面,公司通过回收销售不景气区域经销商的库存发放给销售情况较好区域的经销商,使得市场整体动销不断向好。根据我们测算,国窖1573销量每增加1000吨,可带来5-6亿的净利润,因此国窖1573放量可大幅增加公司盈利弹性。15年国窖1573的销量已经恢复到了2000吨,我们预计16年有望销售3000吨,17年销售4000吨,18年销售5000吨。我们预测公司2015/16/17年EPS分别为1.02/1.30/1.60,对应2015/16/17年PE分别为21.96/17.23/14.00倍,鉴于公司改革力度不断加大,且国窖1573市场动销向好,看好其未来销量增长,上调公司评级为“买入”。

　　中炬高新:酱油行业高度分散,民营机制转变有望提高效率(1)酱油行业高度分散,龙头企业市占率有较大提升空间。酱油行业高度分散,CR3不足25%,公司作为行业第二市占率仅约5%,未来随着行业整合,公司市占率预计有很大提升空间;(2)公司与海天相比,无论市值、毛利率、净利率等,都相差很大,未来有望加速追赶。

　　(3)公司机制民营化,未来效率有望步入新的台阶。公司本次非公开发行股票落地,公司机制也由国有企业变为民营企业,未来公司业绩动力有望增强,经营效率也有望步入新的台阶,预计未来几年公司年均收入增速约20%,净利润率从10%向20%靠近。我们预测2015/16/17年EPS为0.34/0.46/0.60,对应2015/16/17年PE分别为34.68/25.63/19.65倍,鉴于公司具备长期投资价值,维持公司“增持”评级。

　　西王食品:产品突破创新+市场开拓加快+健康油种品类丰富(1)玉米油符合健康消费需求趋势,行业规模仍有很大提升空间。目前玉米油行业规模约120万吨,与食用油3000万吨规模相比,不到4%,仅是冰山一角,未来还有很大提升空间。(2)公司2014年起积极进行各方面营销创新。对产品外包装和渠道进行改革,使得15年一季度业绩大增。公司规划3年内将终端网店数从现在的5万家做到9万家,年复合增长22%,根据市场调研,我们认为,未来几年我们认为保持20%左右的增长是大概率时间。

　　(3)原料玉米价格低位,毛利率有望持续提高。目前玉米价格处于低位,且全球玉米库存高企,未来几年玉米价格继续维持低位是大概率时间。玉米胚芽作为玉米油的主要原料,公司有望因此受益。(4)西王定位健康油品牌,借助现有渠道不断推出各类健康小油种。公司在做好玉米油的同时,还持续推出其他品类的健康小油种,诸如橄榄油、橄榄玉米油和葵花籽油,中高端健康油符合未来的消费趋势。

　　目前从市场调研情况来看,葵花籽油是销量增速最快的一个品类。我们预计公司3年内橄榄油能实现销售收入1个亿以上,橄榄玉米油能实现销售收入2个亿以上,葵花籽油能实现销售收入6个亿以上。我们预测公司2015/16/17年EPS分别为0.37/0.54/0.70元,对于当前股价PE分别为34.81/23.85/18.40倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:食品安全,业务开拓不达预期,宏观经济低迷

　　2016年互联网零售行业周报第3期:无需过度悲观,关注供应链投资机会

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2016-01-18

　　投资建议

　　我们在刚刚过去的2015年多期周报分别对于名创优品(27期)、良品铺子(29期)、茵曼(31期)、速卖通(32期)、Wish(33期)、必要(2016年1期)等独角兽商业模式进行梳理,并选取了部分零售业科技技术(23-26、30、31期)进行分析分享。本期周报我们梳理了“小快生产”的服装柔性供应链平台---辛巴达,专业为"服装电商"提供"小批量、快速生产"服务,希望为各位投资者贡献投研增量。

　　本周,中泰互联网零售推荐组合为新民科技、苏宁云商、传化股份、步步高、徐家汇、永辉超市等。

　　在经济逐步下台阶的宏观背景下,网络零售仍将维持中高增速,属于典型的成长行业,其中,以B2C为主的品质电商代表京东、苏宁市场份额逐步提升,天猫的市场份额呈现下滑的态势,“一超多强”的竞争格局基本稳定,虚实融合,线上线下协同成为产业发展的主基调。

　　从长期产业发展来看,“互联网+零售”仍将是产业投资的主线,传统零售产业作为践行互联网零售转型最早最坚定的产业,将最大程度受益于“互联网+”计划以及中国经济的转型升级。传统零售转型互联网零售是一种管理层思路调整领先于战略制定,战略制定领先于战略落地,战略落地最后体现为财务业绩的过程。

　　我们认为,在传统零售业绩持续下滑的背景下,互联网零售转型成为所有零售企业未来最重要也是唯一的增长点,在京东投资永辉,阿里战略投资苏宁,互联网零售发展格局进入强强联合新阶段;随着互联网线上业务增长的放缓,线下业务成为互联网新的增长点,大零售产业拥有接近30万亿的市值空间,将最先受益。

　　重点个股方面,我们将从以下思路选择投资标的:A 探索互联网零售商业模式时间长久,管理层思路逐步开放,与阿里强强联合,已经形成较为成熟的运营思路、管理能力,推荐苏宁云商;B结合自身特色,开放合作,管理层转型坚定且激励到位的标的,重点推荐:步步高;C 受益于流通领域互联网化加速,商业模式优越,管理层以及企业文化互联网化程度较高的企业,重点推荐:科通芯城;D 基本面较为稳健,互联网零售转型逐步推进重点关注:永辉超市等;E 基于物业重估,零售行业稳定的现金流以及上市公司较高分红率我们建议稳 健投资者关注:徐家汇;

　　F优质电商企业强者恒强,现金流充足,在流量、活跃用户数、GMV爆发式增长的背景下,输出自身资源,快速进军金融、云计算、广告、O2O、智能硬件等多个领域,进而实现“羊毛出在猪身上”盈利模式,我们建议海外投资者关注:京东商城。G互联网+物流板块内新型经济代表,“公路港”创始者:传化股份;H 基于商业模式创新,以标品为切入口,整合过剩产能,打造南极人共同体,推荐:新民科技。

　　在零售技术日新月异的背景下,我们中泰互联网零售在每周周报中为各位投资者精心奉献零售技术方面的小专题梳理或独角兽小专题,以期待在这场零售技术的发展中把握前沿趋势,为给位投资者提供价值,做出投资的增量。

　　电子行业:逆势看多苹果供应链,首推信维通信

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2016-01-18

　　1、本周观点

　　苹果及供应链逆势看多,首推信维通信:尽管智能手机增速进一步放缓,我们积极看好苹果的发展,主要理由包括:第一,苹果在智能终端尤其是智能手机的生态圈及平台搭建无人可比;第二,苹果8-9 亿以上的iOS 用户,且用户的忠诚度极高;第三,苹果的线上线下分发能力卓越,无论是应用商店还是苹果体验店,而优秀的分发能力使得公司更容易向VR/AR 虚拟现实、智能汽车等新领域转型;第四,苹果是拥有现金最多的科技公司,未来无论是挖团队还是收购Gopro、特斯拉、Adobe等公司进行业务线外延都成为可能。

　　苹果进入VR/AR更易成功,苹果具备最庞大的用户群,全球iOS用户超过8-9 亿人,且具备高粘性,手机硬件分发经验可用于VR/AR硬件分发。目前VR 龙头Oculus 主要采用应用商店进行内容在线分发,苹果具备成熟的应用商店线上分发平台及Apple Store 线下体验店分发平台,在虚拟现实领域内容分发同样具备优势。苹果更容易形成智能汽车大生态,2014 年3 月5 日苹果正式发布Carplay车载软件系统,法拉利、奔驰、沃尔沃等整车厂率先搭载。

　　2015年上半年。苹果对Siri 进行了升级并支持无线CarPlay。苹果CEO库克此前称,2015年年底,将在至少40 款车型上装配CarPlay车联系统。2015年,苹果收购了GPS 精准定位服务公司Coherent Navigation 以及地图可视化公司Mapsense,此后又收购了车载语音识别厂商VocalIQ 及人工智能图像分类厂商Perceptio 等,种种迹象表明,苹果正在智能汽车领域下一盘大棋。2016年苹果智能手机、iWatch 等新品将升级,手机升级方向主要有A10处理器芯片、

　　3G内存、电池容量提升、双喇叭、双摄像头、天线数量提升、耳机插头将从3.5mm 针式插口变成lighting 插口、具备防水功能、支持Apple Pay 等;表iWatch2 代升级方向可能包括:内置摄像头、屏幕更薄、电池容量更大寿命更长、改善健康跟踪和监控能力、使用铂、钛等金属外壳。我们看好苹果产业链具有高成长性的信维通信、德赛电池。

　　推荐平台型芯片企业全志科技,多产品梯次接力。公司拥有A系列、F系列、H系列、V系列等多系列AP处理器,为终端厂商提供Turn-key Solution,是典型的平台型芯片企业,大大降低了产品开发门槛和成本。AP处理器是电子产品的基础芯片,虽然硬件产品形态不同,但是产品的上游AP处理器却大同小异。公司的芯片方案已经多点布局,应用涵括了平板电脑、机顶盒、播放器、行车记录仪、无人机、运动相机、VR等多个领域。以公司的F系列芯片为例,F系列芯片可以应用于学生电脑

　　、行车记录仪、车载电子终端、高清播放器、广告机、电子书等多种终端产品中。目前,公司的平板芯片方案在安卓平板电脑市场占市占率达到35%左右,属于成熟稳定的业务;行车记录仪芯片方案在双路行车记录仪市占率80%以上,属于高速增长的业务;公司的VR芯片方案已经给偶米科技供货,属于未来高潜力的业务。

　　上周行业回顾:电子行业(按照申万板块划分,下同)上周下跌11.10%。二级子行业中,半导体上周下跌了8.60%,光学光电子下跌了11.84%、电子制造下跌了9.93%、元件下跌了12.89%,其他电子下跌了12.25%。

　　2、未来重点关注公司

　　市场大幅下挫下,核心推荐信维通信、全志科技、德赛电池、深天马A。

　　农林牧渔行业:2016年养殖股会重复15年节前先跌、上半年暴涨的走势吗?

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢刚,陈奇 日期：2016-01-18

　　《专题产业分析》:2016年养殖股会重复15年节前先跌、上半年暴涨的走势吗?

　　上周,我们周度思考:《从畜禽链增持潮和温氏60亿利润看当前养殖股!》(强调节奏的变化)以及之前的一系列,强调“短期看超跌养猪股50%的可操作空间”的判断,以及“猪价预估节前到18-19元/斤”。当前来看,市场偏弱导致养殖股先涨后跌基本被埋,没有绝对收益只有些相对,当前确实春节行情基本结束,这一次也说明投资养殖股仅是基于短期博弈行情,确实没有多大超额收益。

　　那么本篇主要写养殖股中期投资观点:2016年上半年会重复15年节前先跌、上半年暴涨的走势,可能是养殖股非常、非常好的投资时段,2-3月份可能是布局时点,如果以半年为期,投资绝对收益可能有50%以上。

　　1、当前养殖股(猪和禽)投资阶段和2015年同期是否相同,以牧原股份为例。

　　如果复盘2015年养殖股龙头牧原股份的投资路径,从14年11月份开始到1月,牧原出现过巨大调整,跌幅达35%至20元(100亿市值),然后1月底开始一路向上涨至股灾期间的80元(400亿)。先跌的逻辑在:春节前猪价继续调整,并未大幅上涨;部分反转落空资金以及短期趋势投资人离场转向其他行业导致超跌。

　　但我们发现,同期养殖产业逻辑继续在深化,能繁母猪加速下滑,后面供需格局将加剧失衡,那么后面的事情就都知道了,15年年中养殖股成为市场热点,资金极度追捧。

　　实际上,从16年来看,养殖股出现的情况几乎完全一致,11月中旬来时,养殖股出现一轮暴跌(禽链是近期开始),如短期价格并未大幅上涨,基本符合预期,博弈资金退出(详见《近期养殖股缘何暴跌?2015.50》)。但是产业逻辑依然在延续,12月份能繁母猪环比下降0.6%;供需格局在2016年全年维持同比加剧趋势。而禽链逻辑更是相同,本周调研益生股份曹总等,行业判断:16年上半年基本确定没有引种量(可能从新西兰因10-15万套),下半年最高54万套。

　　2、“2016年上半年我们应该对养殖股更加乐观!”

　　因此,因环保现状和进出口限制等额外变量影响,我们判断本轮周期完全会超市场和产业预期。环保和土地管控趋严,这是本轮畜禽链遇到的非常不同的新变量,导致行业整体进入壁垒增加。过去2年多因亏损等退出的散户很难立刻进入行业,增加养殖产能(可参照我们养殖个体行为分析)。这使得行业出现“L”型底部,因此行业景气高点推迟、景气持续时间延长。

　　祖代鸡进口限制同样是新的影响变量,从源头直接限制国内白羽鸡供给,因而白羽鸡供给端持续收缩将会持续到2017年年底(详见《畜禽养殖行业专题报告:环保压力有望超预期压制产能扩张,行情回调促使母猪淘汰量回升20151011》)。

　　那么从周期股投资大逻辑来看,“反转不尽、投资不止”,2016年猪价会创新高、禽链会出现拐点(景气度会持续到2018年),养殖股也将会创新高,那么绝收收益投资人最起码,在这种市场下应该超配农业的,而不管短期价格趋势会不会超预期。

　　从绝对收益看,我们强调中期依然非常看好,2016年上半年猪价会创新高,养殖股也会,所以从绝对收益看空间不低于50%。

　　《产业和政策本周跟踪》:2016年一号文件猜想之“大农业体系”逐步成型

　　近期,一号文件的相关热点再起波澜,我们结合过去十年一号文件的关键内容以及2015年四季度以来各次农业主要政策及会议对2016年一号文件也进行一次猜想:“一二三产业融合”、“供给侧改革”、“农业现代化”等等内容将组建成中国未来“大农业体系”的发展思路。

　　自2007年中央一号文件开始提及农业现代化,“小农生产”的变革之路已经走过十年。现在的农产品供给再也不是过去“饥荒思维”下的增产高产,而在于“降低生产成本,提高农业效益和竞争力”、“树立大农业、大食物观念”,以产业链思维横向或者纵向整合,提升整体效率。

　　我们理解的“一二三产业融合”正是要建立起一个多维的农业体系,除了传统的养殖种植之外,还需要第二产业的农业生产资料如化肥农药、农机具、烘干仓储设备、饲料、疫苗等等配合,而第三产业的种植养殖管理服务、金融服务、供应链服务、信息化及互联网等将是重要的粘合剂,打通大农业体系各个环节。

　　我们认为在过去十年改革的基础上,大农业发展思路已经逐渐明朗,即将发布的一号文件将有望围绕土地所有权制改革的深化及完善、促进农业农村服务体系的建设、管理农产品供给侧、促进电商及信息化发展将成为重要内容。相关子版块及主题可关注农村电商及农业互联网、种植服务、农垦系统等相关标的。

　　《本周策略》:持续推荐种植综合服务(参见2016年一号文件猜想),强调畜禽链上半年50%绝对收益机会。

　　坚定看好畜禽链中期反转,猪鸡同时看好,禽链中期弹性更大。

　　种植方面,综合农服相关标的表现稳中有升,未来空间巨大,当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业值得持续推荐(史丹利、象屿股份、金正大、隆平高科等)。

　　个股推荐:就商业模式创新而言,重点推荐农业综合服务方向:象屿股份、史丹利、金正大、隆平高科;重点推荐畜禽链白马温氏、牧原、益生、金宇;其他农发(重点推荐)、普莱柯等弹性品种重点推荐。政策预热开始,重点关注农村现代化(电商、机械化、种业)。

　　新能源汽车行业动态跟踪第22期:进入2016年,新能源汽车产业链热度依旧

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵,王德安,蒲强 日期：2016-01-18

　　锂&磁材:根据百川资讯,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格均上调10000元/吨至114600元/吨和118100元/吨。目前锂产业链中锂精矿和碳酸锂仍处于供不应求的状态,支撑碳酸锂价格继续上涨。本周稀土价格弱势维稳,多数商家还是观望后市。我们预计在新能源汽车需求进一步提升,且行业几无新增供给的背景下,2016年一季度碳酸锂价格有望继续保持坚挺。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、西藏矿业、正海磁材。

　　锂电池生产设备:高工锂电预计2015年锂电生产设备的国产产值将达到75亿元,实现翻倍增长;2020年锂电设备市场规模356亿元,国产设备产值将达到285亿元,年均复合增长率达到30.6%,国产设备占比也将从50%提高到80%。建议关注龙头企业的发展机遇,相关标的为赢合科技、先导智能、智云股份。

　　锂离子电池:劳伦斯利弗莫尔国家实验室最近的一项新研究,已经发现了氢元素能够极大地提升锂离子电池的容量和导电性;斯坦福大学研究人员最近开发出一款新式锂电池,当电池过热时它会自动关闭,设备将再也没有起火隐患。最看好锂电隔膜材料市场,未来行业需求增速仍有望在30%以上。估计动力锂电池仍将处于高增长周期,建议关注有望进入全球主流动力锂电产业链并放量的隔膜和电解液公司,建议关注沧州明珠、新宙邦、天赐材料。

　　驱动电机及充电设备:充电新国标于2016年1月1日起正式实行,标志着充电投资的技术标准范畴已达成统一,大规模投资的启动已进入最后倒计时阶段。建议关注一季度国补政策出台有望催生的主题性行情,关注城市快充网络建设及充电互联运营的投资机会,对应和顺电气、特锐德、科士达。推荐大洋电机、国轩高科、和顺电气。

　　新能源汽车整车及关键零部件:多维政策驱动2015年新能源汽车推广大超预期。2016年产业环境改善,补贴额度虽小幅下调,但成本降幅亦在跟进,地方鼓励政策有望于一季度密集出台,预计2016新能源车产销量二季度开始放量,全年产销量达64.5万台,最看好新能源乘用车及新能源专用车。推荐比亚迪(布局全产业链的新能源汽车龙头)、江淮汽车(国内领先的纯电动乘用车制造商)。

　　风险提示:1.技术进步低于预期;2.市场竞争加剧。

　　国防军工行业周报:板块大幅回调带来配置良机

　　类别：行业研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2016-01-18

　　投资要点:

　　军工板块大幅回调提供配置良机。军工是高β值的板块,弹性很大,历来是大盘反弹的有限配置版块,目前军工板块在A股跌幅较大,为后续的反弹提供了空间。军改仍是当前和今后军工股的核心驱动因素,进入2016年,军改的强力推进稍高于市场预期,可以预计后续的军工研究院所改制、资产证券化和军工体系结构改革等或加速推进,随大盘好转,军工股随时可能爆发。

　　军民融合有望在2016年全面落地。在军改大幕拉开之后,包括发改委在内的多方力量都在谋划推动军民融合的全面落地。中央军委引发的《关于深化国防和军队改革的意见》支出,深化国防和军队改革总体目标是以领导管理体制、联合作战指挥体制改革为重点,协调推进规模结构、政策制度和军民融合深度发展改革。

　　随着领导管理体制和联合作战指挥体制改革的快速推进,军民融合有望在今年全面落地。为配合军民融合战略的顺利推进,发改委将推出军民融合“8+1”战略工程及促进搭建军民融合创新示范区这一功能平台。

　　民参军领域将出军工黑马。我国国防工业的薄弱环节在于基础材料、高端工艺和信息技术等高新领域。这些领域主要处于产业链上游军工进入壁垒较低,民营企业可充分发挥经营灵活、效率高的经营优势。随着我国军工体系的逐渐开放、军民融合进一步发展,具有核心技术能力的优秀民营企业将脱颖而出,建议关注鼎立股份、亿利达和高德红外等。

　　推荐标的。在军工投资主线上,我们保持海空军装备、信息化和军改的投资主线不变。板块大幅回调为军工龙头股提供配置良机,结合两机重大专项,推荐关注中航飞机、中航动力和风帆股份。战略支援部队中所包括的天军和网军在一定程度上兑现了市场关于天军和网军的预期,,相关股票有望在后期随大盘强势反弹,建议关注国睿科技、高德红外、四川九洲等。军改加速提振市场军工资产注入预期,建议关注凌云股份。海空军新装备的换装和批量生产将增厚相关公司业绩,建议关注产业链相关小市值股票如宝钛股份和鼎立股份等。

　　风险提示:军改实施进展缓慢,军民融合相关政策出台低于预期。

　　餐饮旅游行业周报:建议重点关注定增倒挂及跌幅较大个股

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：周玉华 日期：2016-01-18

　　投资要点:

　　市场表现:本周大盘继续呈下跌态势,上证综指和沪深300指数分别跌8.96%和7.22%。餐饮旅游板块本周跌7.73%,跌幅位于中信29个一级子行业的第27位。分别跑赢上证综指和沪深300指数1.23和-0.51个百分点,板块表现相对强势。年初至1月15日,餐饮旅游板块跌22.2%,跌幅位于中信29个子行业的第19位。

　　本周餐饮旅游板块除停牌个股,仅两支个股翻红,其他继续呈下跌态势。小幅上涨的是宋城演艺(+3.44%)和中青旅(+0.64%);跌幅前三名分别为曲江文旅(-26.06%)、大东海(-21.72%)和国旅联合(-20.03%)。其中张家界因对价因素宣布暂停对魅力湘西的重大资产重组,并于上周三复牌,周四和周五连续跌停。

　　本周重点资讯:1)上海迪士尼度假区门票400元酒店预计2000元一晚;2)2015中国在线邮轮市场同程邮轮份额居首;3)众信旅游战略投资要出发;4)探路者创新中心启动2亿社群生态孵化基金;5)云南旅游总收入已破三千亿,年增长达26%;6)2015年中国游客境外消费达2290亿美元;7)Uber中国B轮20亿美元融资完成;8)我国旅游投资2015年首次破万亿元;9)辽宁“旅行社第一股”普峰旅游登陆新三板;10)新加坡之后是美国!阿里旅行全球布局紧锣密鼓

　　本周观点更新:经过2周持续大幅下跌,我们认为大盘系统性风险在逐渐减弱,接下来板块可能出现盘整行情。1月是旅游行业淡季,但前两周板块相对其他行业整体的走势仍相对靠前。旅游行业作为未来几年增速最具确定性,且最受惠于消费升级的行业之一,全年看行情仍值得期待。维持行业“推荐”评级。

　　本周重点推荐个股及逻辑:目前时点我们建议重点关注跌破定增、增持、及员工持股价格等具备较强底部支撑的个股,此外建议重点关注近2周部分跌幅较大个股。个股角度我们建议继续关注宋城演艺(300144),此外建议关注国旅联合(600358)、岭南控股(000524)及部分景区个股。

　　1)宋城演艺(300144):定增价格倒挂约15%,目前25.25元,定增价格29.88元;内生增长强劲,新项目储备充分为持续高增长提供保障;外延领域积极探索,一直在文化传媒和IP领域积极寻求合作机会;经营团队市场意识强,且具备优秀的执行力;对应16年估值36倍,看好公司中长期发展空间,较大回调时是好的买入机会。

　　2)国旅联合(600358):自16年初以来跌幅38%;公司积极在体育领域布局,产业趋势优,目前市值不到50亿;定增获得证监会核准,资金紧张有望得到缓解;财务总监10.98元增持7400股。

　　3)岭南控股(000524):年初以来跌幅31%;近三年无任何资本运作,总市值近40亿;具备国企改革预期

　　4)部分现金流充沛业绩稳健,有转型预期的景区类公司,峨眉山(000888),丽江旅游(002033)及桂林旅游(000978)等。此外建议关注张家界(000430),若出现超跌,建议积极参与。

　　环保本周:大跌之后,关注安全边际、价值、超跌三类组合

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 日期：2016-01-18

　　本周头条:

　　16年开年环保下跌23%,关注安全边际、价值、超跌三类组合

　　2016年以来,沪深300下跌16.4%,创业板指下跌22.1%,环保板块下跌23.0%,环保板块跑输创业板0.8%,跑输沪深3006.6%。市场大跌之后,建议关注以下三类机会:价值投资组合:启迪桑德、碧水源、聚光科技、南方泵业等(估值处于较低水平、成长性仍不错);跌破“安全边际”组合:津膜科技、富春环保等(股价低于非公开发行价格、股权激励价格、高管增持价格等安全垫的幅度较大)。超跌反弹组合:国祯环保、高能环境、津膜科技、巴安水务等(此轮下跌幅度较深、且上次反弹力度较大)。

　　全国环保工作会议召开,关注G20(杭州)及长江经济带环保机会

　　为期一天半的2016年全国环境保护工作会议1月12日在北京闭幕,会议上陈吉宁重点回应了监测垂直管理、环评制度改革、排污许可等5个方面工作。同时强调,2016年在做好日常工作的同时要突出抓好三件大事:全力做好二十国集团(G20)峰会环境空气质量保障,加快推进长江经济带有关环保工作和积极做好重污染天气应对。建议关注G20(杭州)及长江经济带环保建设带来的投资机会,关注杭州等地环保上市公司,如兴源环境、南方泵业等。

　　多地开展VOCs排污收费,关注监测板块

　　继北京、上海、江苏省和安徽省开征挥发性有机物VOCs排污费之后,湖南省成为我国第5个开展VOCs试点收费的省市。未来VOCs排污收费制度全面建立预期下,必然首先建立完善的VOCs监测体系。各地政府的补贴政策推动企业对购置VOCs监测设备的需求,未来市场空间将达到500亿元。目前监测企业在加紧布局VOCs领域,先河环保和聚光科技已经公告订单,雪迪龙收购韩国Kore公司并加快VOCs监测设备研发,建议关注监测板块。

　　广发投资策略与组合

　　本周环保指数下跌10.34%,沪深300指数下跌7.22%,环保板块跑输大盘3.12%。59家样本公司中,1家公司上涨,52家公司下跌,6家持平,截至本周五6家公司停牌。

　　投资组合:*ST秦岭+大通燃气+聚光科技+津膜科技l风险提示:市场低价恶性竞争,盈利能力持续下降;EPC工程结算进度低于预期

　　商贸零售行业周报:消费场景化和精细化运营能力是购物中心胜出关键

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：徐问 日期：2016-01-18

　　中信商贸零售指数下跌11.42%,跑输上证指数2.46个百分点:上周,中信商贸零售指数下跌11.42%,沪深300指数下跌7.22%。92家样本公司中4家上涨,6家停牌,82家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数下跌11.89个百分点,超市指数下跌9.82个百分点,连锁指数下跌9.73个百分点,贸易指数下跌13.18个百分点。

　　板块动态估值31.5X,相对沪深300估值溢价率为188.4%,较上期末下降18.3个百分点,其中:百货板块动态估值25.8X,相对估值溢价率下降8.8个百分点;超市板块动态估值37.0X,相对估值溢价率下降72.4个百分点;连锁板块动态估值48.7X,相对估值溢价率上升22.5个百分点。

　　低估值百货、农村电商个股表现优于板块:上周市场恐慌情绪进一步弥漫,零售板块个股泥沙俱下,仅4家公司录得上涨。整体来看,重资产、经营稳健、估值较低的百货龙头表现出较强的抗跌性,天虹商场、老凤祥、鄂武商、大商股份等取得相对收益;农村电商概念受市场关注,农产品、西安民生表现优于板块;个别重组概念股武汉中商、东百集团涨幅居前。前期热炒的重组、转型概念股汉商集团、杭州解百、兰生股份、明牌珠宝、新华锦等继续深度调整。

　　百货购物中心转型,精细化运营能力是胜出关键:向购物中心转型是传统百货业态的出路之一,购物中心符合零售业态的发展方向,虽然总量已经趋于饱和甚至过剩,但精准定位、精耕细作,有较强体验功能和场景化能力的购物中心并不多,后者具有极强的人群吸聚能力(如大悦城的逆势增长)。

　　以天虹商场、王府井、鄂武商、银泰百货等为代表的全国和区域百货龙头经过多年探索,在购物中心精准化人群和功能定位、场景化设计、购物体验等方面取得了较大进步,结合百货在招商、品牌管理和精细化运营上的优势,实现了门店逆势扩张和高于行业的同店增长。多样化的资产证券化手段能够帮助商业地产企业平衡轻重模式,保持合理的资本回报水平。一旦消费寒冬过去,这些公司也将率先受益。

　　把握布局中长期筹码和参与超跌反弹良机。2016年以来,上证指数已累计下跌18%,剧烈的市场调整可能暂未结束,但部分个股中长期配置区间。我们建议低位买入爱迪尔(双并购基金聚焦钻石产业并购和产业链创新,高管全额参与定增并再度增持,目前价格低于定增价)、农产品(农业政策风口,农品流通旗舰,线上规模领先,建立开放平台吸引电商合作)、

　　天虹商场(主业稳健,战略转型投入微店和移动端平台)、潮宏基(围绕中产女性多品牌、多渠道布局,高管再度增持,目前低于定增价)。市场超跌后逐步企稳,武汉中商、北京城乡、大连友谊、商业城等重组预期股有望率先反弹。

　　风险提示:经济低迷;国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。

　　农产品行业:积极布局基本面上行确定的养殖板块

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-01-18

　　养殖业。

　　本周我们召开白羽肉鸡行业专家电话会议。主要观点:1、需求方面16年白羽肉鸡不会有较大的风险,整体上鸡肉的需求会呈现出企稳甚至小幅增长的态势,16年增速预计在5%左右;2、价格判断:16年下半年鸡价会保持一个上涨的态势,总体上是一个爬高的过程,预计持续到17年的上半年,最高档次的毛鸡价格不排除会出现10~11块钱/公斤的可能性。总体上,我们认为白羽肉鸡产能去化将于16年逐步传导到商品代,行业供需或将出现紧缺,白羽肉鸡产业将迎来持续景气行情。

　　12月份能繁母猪存栏持续下行,猪价涨势或维持到春节前。本周农业部公布12月份生猪存栏信息,能繁母猪存栏跌破3800万头,环比降幅达0.7%,同比降幅达12.4%。其中生猪存栏也出现较大幅度下滑,环比下降1.1%,同比下降9%。我们认为,能繁母猪持续下行表明经过深亏后养殖户补栏情绪更加谨慎,且环保和政策加严使得行业进入壁垒加大,产能恢复或需更长时间。

　　同时,我们判断生猪存栏降幅较大的主要原因在于12月份时养殖户出于对后市担心选择提前出栏和集中抛售,因此1月份生猪供给或受影响,在春节节日需求刺激下猪价上涨有望持续到春节前,价格有望达18.5元/公斤。

　　我们认为,现阶段养殖板块为基本面上行较为确定的板块,建议积极布局。目前养殖股价对应16年业绩平均估值为13倍(11年周期为22倍),对应季度盈利高点平均估值仅9倍(11年周期为21倍),具有较大吸引力。生猪板块重点推荐:牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份、正邦科技。禽养殖板块重点推荐:益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。

　　种植业。

　　在国内农产品去库存背景下,主粮价格将持续承压,综合美国种植业在粮价下跌阶段表现,我们看好与土地相关的农垦改革以及处于快速发展初期的农业服务业,此外,一号文件发布日益临近,预计内容亦将重点涉及农垦改革、农业服务、农业现代化等。标的上重点推荐:北大荒(公司及集团土地资产雄厚,股权多元化改革或将持续推进)、农发种业(集团资产注入预期强烈且有望成为土地资产的整合者)、象屿股份(深耕大宗供应链,打造“种植+流通+贸易”的一体化全国性粮商)、史丹利(打造农资+收储+金融+信息的综合服务平台)。

　　风险提示:畜禽价格上涨不达预期;农垦改革力度不达预期;农业规模化进程

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