[2月13日怎么样]04月13日股票推荐：周三挖掘20只黑马股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月12日讯

　　光环新网:一季报大幅增长,未来外延可期

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-04-12

　　核心观点:

　　公司公布一季报,营业收入3.08亿元,同比增长156%;归属上市公司股东净利润6008万元,同比增长172%,上年同期2207万;扣非净利润6076万元,同比增长176%;每股收益0.11元,同比增长175%。

　　公司一季报业绩增长主要来源为子公司并表。

　　公司并未在一季报中披露并表子公司贡献的利润。公司分别于2月和3月初完成中金云网和无双科技的工商变更手续。中金云网的业务并无较大季节性波动而无双科技一季度确认业绩较少。

　　两家公司2016年的业绩承诺分别为1.3亿和4550万元,综合估计一季度业绩增长主要来源为并表。  

　　公司存在进一步外延拓展业务范围的计划。

　　公司在一季报“未来展望”章节中明确提出“公司将继续寻找行业优质资源,适时进行并购整合,从而不断拓展公司业务范围,提升公司的整体实力和市场竞争力”。

　　公司近年并购以IDC 行业及机房用地为主,未来公司可能考虑并购与传统IDC 业务存在协同效应的CDN 业务及云计算业务。

　　16-18年业绩分别为0.540元/股、0.736元/股、0.929元/股。

　　预计公司16年并表增长较多,假设公司收购的子公司均能完成业绩承诺,同时IDC 行业进一步加剧导致内生业务盈利能力进一步下降,预计2016年营业收入达到16.9亿,增长率186%,净利润2.94亿,同比增长159%;

　　假设不发生新的外延,2017,18年收入增速分别为33.66%,27.63%;净利润增速分别为36.38%和26.21%。首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示。

　　外延结果可能不及预期;公司所处行业竞争激烈毛利存在下滑风险;公司重要客户亚马逊AWS 在华经营存在政策风险;

　　达内科技:职业教育先行者,高成长有竞争力

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2016-04-12

　　2015年业绩总结:公司实现营收1.89亿美元,同比增长38.9%;实现毛利1.36亿美元,同比增长39.6%;实现净利0.28亿美元,同比增长16.3%。其中第四季度公司实现净利0.15亿美元,同比增长92.2%。每股派息0.15美元。管理层给出2016年指引为:一季度收入同比增长37%-40%,全年收入增长22%-25%。

　　教学模式优势明显:达内科技的核心优势之一是采用网络直播授课的模式,在保证教学质量和控制成本规模扩张上良好的平衡。截止2015年12月31日,公司共签约193名老师,全部位于北京,教学范围覆盖了全国41个城市的134个学习中心。

　　早期公司也尝试过在学习中心所在地招聘教师办学,然而一方面这样成本相对较高,另一方面,IT行业一流的公司和人才集中于一线大城市,好的老师在北京这样的大城市(尤其中关村)更容易找到。

　　公司一般要求签约教师有5-8年的IT行业从业经验,在师资水平和平均薪酬方面,达内科技都在行业内处于领先。

　　市场份额第一,业绩增长确定性强:达内科技2011-2015收入的复合增速高达65%,这主要源于学生人数的增长(2011-2015复合增速51%)以及学费的稳步提升(每年每门课提升1000元RMB/人),2016年公司计划再新增20-30个学习中心。达内科技在IT职业教育这个细分市场的市占率排第一,且市场份额逐年上升(目前大概10%),排名第二的北大青鸟市占率只有达内科技的1/3。

　　北大青鸟目前覆盖的城市范围比达内科技要广,说明达内还有很大的成长空间。

　　高成长布局多领域:截至2015年12月31日,公司共开设了16门课程,包括11门IT类课程、3门非IT类课程和2门儿童编程课程。

　　其中,近年来新开的课程很成功,例如2013年开设的DigitalArt招生人数占比已达30%,2014年开设的会计课程占比6%,公司在设置课程时会根据就业市场的情况进行调整。

　　2015年12月公司在北京的学习中心开设了两门针对少儿培训的课程“童程”和“童美”,分别对K12的孩子进行IT编程和电脑美术培训,这些课程主要开设在周中晚上和周末,可以提升学习中心的座位利用率(从而提升整体毛利率水平),也拓展了公司的客户群范围。

　　估值与评级:我们预计公司16/17/18年度净利润分别为0.37/0.44/0.54亿美元,EPS分别为0.68/0.81/0.99美元。公司目前处于快速扩张的时期,现金流稳定,财务状况良好。我们给予公司2016年21倍P/E,对应目标价14.28美元,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:传统教育的改革或对职业教育市场有影响,IT行业就业景气度或下降。

　　合康变频:剥离南自新能源,一季度利润大幅增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,马军,张垚 日期：2016-04-12

　　报告要点

　　事件描述

　　合康变频发布2016年度一季度业绩预告,报告期内公司预计实现归属上市公司股东净利润5941-6026万,去年同期则为283万。

　　事件评论

　　公司一季报录得大幅增长,主要由三大因素贡献:1)报告期内公司顺利向国电南自回售其持有的南自新能源40%股权,本事项约贡献上市公司投资收益3900万元;2)北京华泰润达于2015年12月完成资产过户并,今年一季度完整并表;3)子公司合康动力的新能源车动力产品销售持续增长。

　　电动车业务将持续成为公司2016年的主要超预期点。合康变频的电动车业务主要由其子公司武汉合康动力承接(上市公司持股51%),技术及团队来自国内电驱动市场龙头南车时代。2014年以来,合康动力在商用电动车辅助动力控制系统市场的竞争力显著提升,订单逐步放量,并与国内大部分主流客车厂建立了供应关系。

　　而在辅助动力控制产品之外,公司的电机控制器、整车控制器及AMT控制器也相继推出,初步具备了动力总成能力。进入2015年四季度以来,公司在部分车厂突破整车动力总成订单超出了市场预期。

　　虽然目前部分主流客车厂的动力总成主要采用自供,但合康凭借较为良好的技术及齐全的产品线,明年有望在中通、南京金龙等车厂进一步打开市场。

　　考虑到单车总成订单量明显高于辅助控制系统,预计合康动力收入规模有望大幅提升。

　　华泰润达将有效夯实上市公司利润基数。公司去年完成收购的华泰润达业务涵盖节能、环保、资源综合利用等领域,已建成北京六里屯沼气发电、西宁特钢高炉余热回收利用等大型工程。考虑到公司在手储备项目丰富,预计2016年将有较大概率超额完成利润承诺(16、17年不低于4600及5600万元),大幅增厚公司每股收益。

　　预计公司16-17年归属净利润分别为1.90(含投资收益)/2.21亿,当前股价对应16年业绩估值为31倍,维持推荐。

　　风险提示:业务拓展进度低于预期

　　益佰制药:积极转型服务,构建肿瘤生态圈

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2016-04-12

　　事件描述

　　4月9-10日,中国医学促进会肿瘤医疗技术研究院成立暨益佰安徽医生集团成立大会高峰论坛在安徽举行。

　　事件评论

　　深耕肿瘤领域,积极转型医疗服务:公司深耕肿瘤领域二十余年,广泛覆盖全国医院终端,拥有丰富的医生资源。2015年初公司新管理团队就任后,制定“拥抱互联网,聚焦大肿瘤”的经营战略,公司通过辅助支持、成立产业基金和投资公司、医院并购等方式陆续落地大肿瘤战略,在本次的医生集团大会中。

　　公司又提出建立以医生集团为核心的肿瘤治疗生态圈,搭建包括肿瘤医院和肿瘤医生的全国连锁平台,公司转型服务态度坚决。

　　医生集团握紧医生资源,轻重结合搭建肿瘤医院:医生是医疗的核心,在医生集团的组建中,公司致力于把零散的医生资源整合起来,提供更优质、系统的医疗服务,通过搭建三级结构,以及较为完善的股权进入和退出机制吸引优质医生资源。

　　公司采用与公立医院伴行、轻重结合的方式进行肿瘤医院和中心的扩张,包括①建立拥有独立牌照的肿瘤医院,②与肿瘤科室共建肿瘤中心,③挂靠在医生集团下面的医院托管模式三种,其中建立独立的肿瘤医院是公司的重心。2016年计划有50个资产投入,包括20个有独立牌照的肿瘤医院,以及30个肿瘤合作医院。

　　政策东风已至,利好肿瘤医疗服务:当前政策环境有利于公司肿瘤医疗服务的发展:①多点执业将逐步放开;②分级诊疗优先肿瘤,利好地县级肿瘤医疗服务;③政策鼓励社会办医,民营医院医保门槛降低。

　　业绩低点已过,有望触底反弹:2015年前三季度,公司归属于上市公司股东的净利润同比下降47%,公司预告2015年全年净利润同比减少55%-65%。公司净利润大幅下降主要系主导品种艾迪增速放缓、销售费用大幅提高和产品成本上升所致。

　　预计2016年在产品增速恢复及费用调整的推动下,公司业绩有望回暖。

　　维持“买入”评级:公司积极转型肿瘤医疗服务,布局日趋完善;新管理团队团结高效,未来发展值得看好。预计2015-2017年EPS分别为0.29元、0.60元、0.70元,维持“买入”评级。

　　风险提示:医生集团推广不达预期;外延并购不达预期

　　正海磁材:定增助力“双主业”发展

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,宋小庆,赵鑫 日期：2016-04-12

　　核心观点:

　　定增募资12亿,发展永磁、电机双主业

　　4月8日晚,公司公告称:拟以15元/股的价格,向正海集团、长城资产、长城资本管理、山东国投和上汽投资共5名特定对象非公开发行8,000万股,限售期36个月,募集资金12亿元,扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金,其中控股股东正海集团认购2.4亿元,持股比例由53.30%下降至48.74%。

　　我们认为本次非公开发行后,公司财务状况将大幅提升,充足的资金有助于公司加速永磁材料和电机驱动双主业的共同发展。

　　乘新能源汽车之风,电机驱动业务有望延续快速发展势头

　　2015年,受益新能源汽车行业需求的快速增长,公司电机驱动业务营业收入超过4.8亿元,较2014年增长超250%。

　　本次非公开发行所筹资金将为公司快速抓住新能源汽车产业发展契机打下坚实基础,有利于扩大电机驱动业务产能并实现快速发展,巩固公司在电机驱动领域较强的技术积累和市场先发优势,提高公司的市场占有率和盈利水平。

　　助力高端永磁材料业务,出口收入有望实现快速增长

　　2013-2015年,公司永磁材料业务收入年复合增长率达31%,其中2015年达到9.4亿元,同比增长22%。受专利因素影响,公司前期海外业务发展较慢,但随着2013年与日立金属达成专利和解,海外市场发展空间巨大,本次非公开发行有利于公司加大高端产品的研发力度和市场渗透度,大力拓展海外市场,实现出口业务的快速增长,成为公司新的快速增长点。

　　一季度盈利同比增加,“双业务”协同提升公司盈利能力

　　公司预计一季度归属上市公司股东净利润2945-3480万元,去年同期为2677万元,业绩同比增长主要是2015年4月开始将上海大郡纳入公司合并报表范围。随着下游新能源汽车产业的快速发展,公司“双业务”共同发展战略将提高公司的产业附加值,同时通过产业协同提升公司价值创造能力。

　　风险提示:定增不确定性的风险;新能源汽车市场发展不及预期。

　　蓝盾股份点评报告:一季度业绩维持高增长,印证内生增长确定性

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-04-12

　　事件:

　　公司于2016年4月9日发布2016年一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润为1,853.50万元-2,162.41万元,比上年同期上升80%-110%。

　　主要观点:

　　我们认为公司一季度业绩预报含金量很高,再次印证公司内生增长的确定性以及稳定性。我们认为公司一季度业绩含金量较高主要出于以下三点考虑:1、虽然华炜科技自2015年6月份开始并表,但基于华炜科技去年全年的业绩表现,大部分业绩会集中在三、四季度贡献,因此我们预计对公司2016年第一季度业绩影响有限,主要增长还是来自主营内生性;

　　2、公司去年同期非经常性损益为542万元,而根据预报显示第一季度非经常性损益预计在200-400万元,少于去年同期;

　　3、公司2015年一季度净利润约为1030万元同比2014年已经有大约1100%的增长,今年第一季度再次同比100%左右的增长显示出公司主营业绩的高增长性和稳定性。

　　投资设立成都、西咸两家子公司,继续深化全国战略,开拓省外市场资源。公司同时于4月6日发布公告,拟以自有资金投资设立“成都蓝盾网信科技有限公司”、“西咸蓝盾信息安全技术有限公司”两家全资子公司,注册资本分别为人民币3亿元及1亿元。

　　而根据四川省政府办公厅印发的《四川省信息安全产业发展规划(2015-2020年)》,到2017年,四川省信息安全产业规模将达550亿元,到2020年,其产业规模将达1100亿元。

　　我们认为这显示出公司依然贯彻加大在信息安全领域投入的决心,致力于突破之前在广东省内的区域局限,在全国范围内布点,强化公司在四川省内的项目落地能力和对优秀人才的吸引力。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS分别为0.13元、0.43元和0.59元。受益于公司主营业务的明确成长性,叠加未来公司在“大安全”领域的布局,我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:1)行业整体发展不及预期;2)并购项目过会的不确定因素;3)预中标项目实际产出不达预期。

　　信维通信:主营业进入收获期,营收与毛利率双增长

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟,邹兰兰 日期：2016-04-12

　　报告摘要:

　　事件:

　　公司于4月8日晚间发布2015年年报。全年公司实现营业收入13.00亿元,比去年同期增长60.94%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元,比去年同期增长250.90%。拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元,以资本公积金向全体股东每10股转增6股。

　　点评:

　　毛利率不断攀升,业绩保持强力增长势头。公司主营业务为射频元器件,覆盖下游手机、平板电脑、汽车、移动支付及可穿戴设备等多个高增长领域。报告期内,公司的射频解决方案与结构件得到下游大客户的认可,份额不断提升,产品出货量大幅度增长。

　　同时,公司渡过了以低价换市场的阶段,议价能力加强,坚持产品结构调整,高毛利率产品收入占比提高,毛利率比去年提升4.81%。营收与毛利率的双提升为公司业绩打下了坚实的基础,我们认为,随着公司在下游大客户的布局进入收获期,公司业绩将持续保持高增长。

　　外延并购布局新领域,公司进入多元化发展时代。报告期内,公司收购亚力盛全部股权,切入汽车电子领域;多次投资艾力门特,布局金属陶瓷粉末注射成形领域,开发新兴的金属陶瓷材料的MIM制品;控股上海信维蓝沛公司,涉足NFC天线、无线充电、LTCC等领域。

　　公司以射频技术为核心,外延拓展产业链,在产品技术与市场渠道上均将对公司产生积极影响。随着在各领域的布局与协同作用进一步显现,公司市场竞争力与盈利能力将更上一层楼。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。我们看好公司在下游客户份额的不断提升带来的业绩高增长,以及多元化的发展思路进一步增强公司竞争力。预估2016~2018年EPS为0.54/0.81/1.13元,给予“增持”评级。

　　风险提示:下游客户订单不及预期。

　　阳泉煤业:降本明显保持盈利,“资源、销售优势+供给侧改革”促业绩改善

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松,万炜,王祎佳 日期：2016-04-12

　　事件

　　公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入168.64亿元,同比减少19.55%;归属母公司净利润8339.22万元,同比减少91.57%;扣非后净利润9458.07万元,同比减少89.52%;基本每股收益0.03。

　　简评

　　煤炭产销量微增,无奈煤价大幅下跌致营收下滑

　　报告期内公司完成煤炭产量3320万吨,同比增长6.92%,采购集团及其子公司煤炭3494万吨,同比增长15.43%;煤炭销售量6282万吨,同比增长14.61%。

　　煤炭综合售价242.33元/吨,同比下降30.13%。煤炭价格的大幅下跌导致公司核心煤炭主营业务收入152.24亿元(占主营业务收入99%),同比下降19.91%。

　　成本控制卓效,尤其人工降本明显,主营煤炭毛利率不降反升

　　公司煤炭板块营业成本127.59亿元,同比减少21.07%,使得公司在煤炭售价大幅下降的背景下仍能保持盈利,煤炭毛利率16.19%,同比增加1.24个百分点。公司成本控制卓见成效,吨煤生产成本172.31元/吨,较去年同期的253.18元/吨大幅下降80.87元/吨。

　　其中吨煤人工成本55.49元/吨,较去年同期的97.05元/吨大幅下降42.8%。公司通过精简机构、清理在册不在岗人员,加大轮岗放假力度等,实现职工人数和实发工资降低,使2015年工资薪酬支出大幅减少。

　　银行贷款增加致财务费用大增,盈利水平下降明显

　　公司在积极降本的同时也在削减费用,其中管理费用12.56亿元,同比降低29.65%;但受运费上涨所致,销售费用3.56亿元,同比增长18.56%;而实现财务费用4.04亿元,更是较去年同期的2.15亿元大幅增长87.81%,主要系报告期内公司银行贷款净增加14亿元,贷款利息支出增加所致。

　　煤炭市场短期难回暖,公司经营现金流承压,预计短期内公司财务费用难改善。

　　煤质资源较好,销量稳定,供给侧改革受益标的

　　公司拥有较丰富的煤炭资源储备,且其中大部分为稀缺煤种无烟煤。经过多年来和下游采购方的长期合作,公司销售下游客户基本全部为老客户,销售量较为稳定,价格也未收到恶性打压,回款率在90%以上,坏账较少。

　　短期来看,同煤集团矿难之后,山西整合矿停产整顿将持续一个月之久,供应方面将会出现暂时性偏紧。而从中期来看,政府出台的煤矿减产、停产政策将在未来一段时间导致煤炭供给持续偏紧,并且随着行业供给侧改革政策的持续推进,公司仍将继续持续受益。我们预测的公司16、17年EPS分别为0.05和0.51,继续维持“买入”评级。

　　浙江鼎力年报点评:业绩靓丽,工程机械“夜空中最亮的星”

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王鹏,廖凌 日期：2016-04-12

　　事件:浙江鼎力公告2015年年报,公司2015年实现营业收入4.79亿元,同比增长28.00%;实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长36.72%。

　　业绩增长符合预期,高增长态势维持。

　　公司2015年实现营业收入合计约4.79亿元,同比增速约28.00%,与三季报增速持平;归属于母公司净利润1.26亿元,符合我们预期(1.28亿元),同比增长36.72%,继续维持高增长态势。

　　我们认为,公司业绩高增主要来自几方面的驱动:1)国内市场开始爆发。2015年公司国内销售在募投产能投放、租赁市场扩容、传统产品替代进程加速等积极因素的推动下实现同比大增50.28%。2)海外市场实现恢复。

　　公司2015年海外销售同比增速为11.99%,较2014年5.25%的增速有了较大提升,其中下半年佳得宝(The Home Depot)和劳氏(LOWE’s)的订单确认贡献较大。

　　毛利率小幅下滑,产品结构有所调整。

　　2015年公司综合毛利率下降2.8个百分点,主要原因来自两个方面:1)主力产品剪叉式高空作业平台毛利率下降5.63个百分点。2015年下半年以来,募投产能逐渐投放,公司为扩大销售对部分产品主动下调了售价。

　　2)产品结构调整的影响。报告期内,毛利率相对较低的臂式高空作业平台销量大增121.15%,销售收入增加105.69%,收入占比提升由5.56%提升至8.93%;由于处于产品开拓期,臂式高空作业平台售价有所折让,毛利率下降3.43%。

　　我们认为,2015年公司综合毛利率下降不足为惧。随着低毛利率的臂式和桅柱式高空作业平台市场打开、国外高端化及定制化产品占比提升,公司有望抵御行业竞争增加的压力,毛利率将维持在较高水平。

　　增资Magni,全球化进行时。

　　2015年,公司获得佳得宝(The Home Depot)和劳氏(LOWE’s)的2777架门架式高空作业平台订单,美国市场取得重大突破;另外,公司与卡塔尔本土工程建筑代理销售商QTEC 展开全面合作,为以后中东市场打下坚实基础。

　　对Magni 花费近1亿元进行增资扩股并建立欧洲研发中心,则体现出全球化布局更进一步的决心,对于进入欧洲高端市场具有重要意义。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计公司2016-2018年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.72亿元、2.25亿元、2.81亿元,同比增长36.89%、30.90%、24.72%;

　　对应的EPS 分别为1.06元、1.39元、1.73元,对应当前股价动态市盈率39.42倍、30.11倍和24.14倍。考虑公司受益于国内市场爆发、产品升级的前景确定,我们看好公司未来发展,维持“增持”评级。

　　牧原股份:市值中枢向上,或兼具成长股属性的新牧原

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海,赵金厚 日期：2016-04-12

　　投资要点:

　　公司发布非公开发行股票预案:公司拟以49.69元/股的价格,发行股票数量为不超过1.006亿股,募集资金总额不超过50亿元。

　　其中,大股东牧原实业集团认购不少于40亿元,其余全部由本公司员工持股计划认购(不超过600名员工,董事、监事和高管不参与)。本次非公开发行股票的限售期为36个月。公司将于4月11日开市起复牌。

　　募集资金用于产能扩张,偿还贷款等。本次非公开发行股票募集的资金扣除发行费用后,将用于:1)通许,商水,西华等7个生猪养殖产能建设项目,共计207.5万头生猪养殖规模,耗用募集资金19.75亿元;2)偿还银行贷款18亿元;3)剩余部分将用于补充公司流动资金。

　　散户退出,二次融资只因规模化养殖企业扩张处于黄金时期,重走温氏扩张之路。公司2015年9月曾以30.42元/股的价格,募集10亿元用于偿还贷款和补充流动资金。其中董事长秦英林及夫人认购1019万股,员工持股计划(不超过500名员工)认购不超过2301万股。

　　一年内再度增发扩大养殖规模,是由于环保法从严等原因,散户持续退出,规模化企业填补供给缺口而导致自07年之后,生猪养殖行业出现第二个“规模化黄金期”。温氏集团从1997年创业到2006年销量100万头,用了9年;

　　到2010年的500万头用了4年,在07-10年时间里养殖规模从500万到1000万头的跨越发展,只用了3年,在此过程中,温氏凭借量的增长,整体规模趋势向上,如今,我们可以说,现在的牧原股份就是07年的温氏。即便未来猪价有涨跌的周期波动,牧原股份的市值中枢将随着规模的扩张持续增长。

　　养殖利润不断创新高,二次融资时点正佳。目前猪价处于高位,有条件的规模户大多开始补栏,同时饲料企业作为“门口的野蛮人”也开始大举进军生猪养殖。在规模化提升的过程中,牧原股份要想获得超额收益,就必须夺资金、抢资源、降成本。

　　夺资金:上市公司平台优势,二次融资正当时;抢资源:禁养县越来越多,能提供给养殖的土地资源是有限的,有资金,早建设,再拿地,良性循环;降成本:降低财务费用,优化资产结构。有了上述条件,公司具备必要的竞争优势。

　　原料成本+财务费用下降,盈利近历史高点。豆粕玉米价格同比回落15-20%,养殖成本下降10%以上。牧原、温氏养殖成本从6.3元/斤已降至5.6-5.7元/斤,后期随着原料成本将进一步下降到5.3元/斤左右。

　　另一方面,公司两次增发共有23亿元左右的资金用于偿还银行贷款,公司15年年底账面长短期贷款总额23.6亿元,预计今年可节约利息费用7000多万元。目前,牧原单头盈利在850元/头左右,未来有望持续上升至1000元/头的水平。

　　预计上半年生猪存栏降幅持续扩大,9月猪价望创新高。由于15年1-6月能繁母猪存栏量加速下滑(同比降幅在14-16%之间),考虑到能繁母猪存栏至生猪出栏的13个月传导期,预计16年上半年肥猪供给收缩加快,价格维持高位,淡季回调幅度有限。

　　待4-5月后重启涨势,9月有望创新高(11-12元/斤)。我们预计16年生猪均价9元/斤,较15年均价上涨约19.7%。

　　公司规模持续扩张,上修出栏量预测&盈利预测,维持买入评级!尽管能繁母猪淘汰告一段落,但由于资金和环保因素,散户补栏未见显著恢复,预计猪价高景气可持续1-2年(高点在16年出现),加上成本下降,头均利润也可维持在400-600元水平,预计公司16-18年出栏量预计分别为300/450/670万头。

　　外销生猪量分别为282/430/650万头(上修外销),则16-17年净利润预计可达到19.7/22.8/16.5亿元(17年业绩比16年高),考虑本次增发摊薄后的EPS 分别为3.24/3.75/2.71元(由于扩大产能、费用降低、上修外销生猪数量,上调16-17年盈利预测,调整前EPS3.16/3.25/2.71元),PE 分别为19/16/22倍,维持买入评级!

　　智云股份2015年年报及2016年一季报点评:转型收购初见成效,继续看好南北智云协同发力

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陈超,曲伟 日期：2016-04-12

　　2015年实现净利润5369万元,同比增长138%。公司发布2015年年报,2015年实现营业收入4.21亿元,同比增长92.22%,利润总额6609万元,同比增长145.03%,归属母公司净利润5369万元,同比增长138.73%,EPS0.43元。

　　公司通过利润分配预案,每10股派发现金红利0.15元(含税)。同时,公司发布一季报预告,一季度归属母公司亏损450-650万元。

　　转型收购初见成效,吉阳鑫三力完成盈利承诺大幅贡献盈利。公司传统主业汽车自动化装配设备受下游资本开支下滑影响,成长性趋缓。但公司转型成功,新收购标的对公司业绩形成有效支撑。吉阳科技2015年实现净利润1003万元,鑫三力实现净利润6379万元,均实现当年盈利承诺。

　　自购买日至报告期末,吉阳科技贡献归属净利润558万元(持股比例55.69%),鑫三力贡献归属净利润3901万元(持股比例100%),合计贡献公司当年净利润83%。

　　战略布局完成:南北智云双主业,3C自动化+锂电池自动化叠加发力。公司收购鑫三力定增完成,两大主业格局基本确定。北智云定位——新能源汽车产业链自动化,依托吉阳科技锂电池自动化技术优势+智云汽车自动化领域深耕多年的客户资源,借力锂电池自动化市场未来两年高增速。

　　南智云定位——3C自动化装配国内龙头,整合3C装配产业链,从二三级供应商向产业链上游一级供应商升级。

　　一季度为交付淡季,看好全年业绩逐季上扬。公司一季度业绩亏损450-650万元,一季度小幅亏损的主要原因是智云母公司及吉阳科技订单均为大订单整线形式,鑫三力为绑定设备批量单台交付。

　　因此受订单特征及行业特征影响,一季度为交付淡季。考虑自动化设备下订单普遍在三四季度,预计从二季度末开始公司进入交付旺季,盈利确认有望逐季上扬。

　　投资策略:看好公司南北智云协同发力持续扩张,维持“买入”评级。我们继续看好公司3C+锂电池双主业整合后南北智云战略双向发力,维持盈利预测,预计2016-2018年公司净利润为1.45/1.94/2.07亿元,对应EPS0.98/1.31/1.40元,对应16年P/E为40倍,从下游市场景气度及公司自身成长性来看,该估值具有优势。

　　我们继续强调公司在转型南北智云战略后,仍然有内生及外延扩张的动力,尽享锂电池和3C景气高峰,因此,继续维持“买入”评级。

　　大北农:2016年养殖产业链布局逐步落地带动业绩释放

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-04-12

　　报告要点

　　事件描述

　　大北农发布2015年年报。

　　事件评论

　　公司2015年营收161亿元,同减12.72%,归属净利7.06亿元,同减11.33%,扣非净利5.48亿元,同减27.48%,考虑股本转增后摊薄EPS0.17元;其中单四季营收44.42亿元,同减15.39%,环增3%, 归属净利3.11亿元,同减12.77%,环增65.7%,扣非净利2.82亿元, 同减20.25%,环增196%,摊薄EPS0.08元。

　　2015年利润分配方案为以总股本27.34亿为基数每10股转增5股送现金0.8元(含税)。

　　饲料销量减少是全年业绩下滑的主要原因。饲料是公司最主要收入来源(2015年饲料收入占比91%),2015年公司饲料销量382万吨,同减11%,其中猪饲料销量312万吨,同减16%。造成饲料销量下滑的主要原因在于生猪存栏量减少带来饲料需求下降。

　　2015年生猪行业产能去化幅度大,能繁母猪平均存栏3933万头,同比下滑14.33%,生猪平均存栏3.89亿头,同比下滑9.94%,在其影响下全年猪料产量下降3%。此外公司处于产品供应商向产品服务商转型期,转型期间费用较多亦是造成业绩下滑的原因之一。

　　四季度业绩环比大幅增加源于饲料成本下降。四季度玉米平均价2064元/吨,环减12.6%,豆粕平均价2696元/吨,环减4.4%,受益于饲料原料价格下降,单四季毛利率较单三季上升5.53个百分点至28.06%。

　　看好公司未来发展,主要基于:1、猪价维持长期景气,能繁母猪存栏量即将见底回升,行业景气将传至饲料板块,预计公司2016年饲料销量增长20%~30%。2、养殖产业链布局加快,直销比例或进一步增长。

　　公司通过收购、自养、合伙猪场等方式加快对下游养殖业的布局,未来3-5年公司服务生猪数量或达1亿头,且随着公司客户服务体系的改造的推进,直销比例有望进一步增长。3、互联网+全面展开,“平台+公司+猪场”模式有望迎来长远发展。

　　公司以猪联网为入口,打造农信云、农信商城、农信金融、智农通 “三网一通”产品链,打通猪管理、猪交易、猪金融服务,建立“平台+公司+猪场”的新发展模式, 有望迎来长期发展。

　　给予“买入”评级。看好公司未来发展,预计公司16~17年EPS 分别为0.27元、0.35元;给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)饲料销量不达预期;(2)互联网+进程不达预期。

　　慈星股份系列报告一:期待服务机器人发力

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟 日期：2016-04-12

　　投资要点:

　　近日慈星股份举办了机器人产业战略及新品发布会。本次发布会正式发布了两款新品:阿U 兔智(儿童机器人)和阿U 幻镜(儿童AR 智能产品)。

　　并签订了重大采购协议:开心果机器人公司和浙江天智通讯科技有限公司签署了采购意向协议书,在采购有效期2016年4月9日至2017年4月8日期间,浙江天智通讯科技向开心果机器人公司采购60,000台阿U 幻镜及15,000台阿U 兔智,订单额约1.02亿元。

　　上市公司+强势IP 打造服务机器人新秀。就目前服务型机器人来说,依然最缺的是一颗人工智能“大脑”,慈星参股的盛开互动专注于智能交互、人工智能及虚拟现实技术研发,将为慈星服务机器人提供有力的技术支持;

　　儿童科技产品需要强大的文化基因和品牌传播,通过阿U 动画片在央视少儿频道等全国100多个频道的播出,阿U 在全国小学生中的品牌知晓度已达63.3%。

　　一季报情况预示主业回升趋势基本确定。公司一季度利润同比增长0-10%(3797万至4177万元),若不考虑到非经常性损益1000万的影响,公司一季度实际业绩情况给2016年开了好头。

　　再次重申核心推荐逻辑:

　　一、主业向好。公司加大海外尤其是孟加拉国的销售力度,孟加拉市场空间广阔,面临着从手摇机到横机的替代时间点,公司在孟加拉销售情况良好。同时鞋面机也开始发力,董事会审核了2016财务预算:年营业收入90000万元,预计比2015年上升20.07%;2016年净利润18,000万元,预计比2015年上升79.04%。

　　二、外延落地。目前公司拥有17个多亿的现金,公司的资产负债率不到10%,公司将继续寻求合适的投资标的,并加强加大加快对机器人及互联网业务的投资。

　　三、前期投资项目开始有业绩贡献。加强已投资机器人业务相关企业的投后管理工作,促进工业机器人的系统集成及服务机器人业务上的发展,使得公司的机器人业务快速成长并实现盈利。

　　维持盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2017EPS 分别为0.27、0.32元,对应动态PE 分别为57X、48X,随着后续外延落地和主业向好,公司业绩和估值都具备提升空间,维持“买入”评级。

　　陕天然气:业绩基本符合预期地处气价洼地销气量有望大幅增长

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-04-12

　　销气量增长、气价上涨带动营收增长。2015年公司长输管道、城市燃气销售量分别为445.17、2.3亿m3,同比增长16.02%、18.12%。

　　陕西省非居民天然气门站价格于15年6月上调至2.04元/m3,同时非居民气管输费由0.49元/m3下调10%,导致公司营收增速27.64%低于成本增速的32.21%。因市场开发费下降,公司销售费用同比下滑24.33%。

　　公司公告2016年度日常关联交易情况,LNG投资公司投产预计将提高公司销气规模。陕西液化天然气投资发展公司与公司的控股股东同为陕西燃气集团,于15年投产后,产能将于16年全面释放。

　　公司公告16年关联交易预计将由15年的5.7亿元大幅增长164%,至15亿元(占公司15年营收总额的22%)。关联交易将显著提高公司16年销气规模。

　　公司已完成大部分主干网建设,新增固定资产投资主要为续建项目,进入资金回流收获期。

　　公司配合“气化陕西”规划的“七纵、两横、一环、两枢纽”项目建设已完成11条主干网建设。16年固定资产总投资目标18亿元,其中续建项目12.92亿,占比72%。

　　我们认为公司在建工程规模进入下降阶段,在建转固带来的折旧压力将大幅减少。在降息周期中,财务费用也有望逐年降低,公司发展进入业绩弹性高的收获期。

　　地处低气价气源地,或吸引工业用气客户入陕,带动区域燃气消费增长。陕西省为我国主要的天然气气源地之一,因此是目前气价第三低的地区。15年11月国家发改委下调非居民用天然气门站价后,陕西气价仅1.34元/m3,低于华东地区30%以上。

　　同幅度下调气价在陕西地区对消费的刺激将更加明显,并有望吸引工业用气客户入陕,公司作为省级管网运营商将显著受益。

　　盈利预测与评级:我们维持预测公司16~18年归母净利润分别为6.94、8.15和9.62亿元,基本每股收益分别为0.62、0.73和0.87元/股。当前股价下,公司16年PE仅17倍,为A股市场最便宜的燃气公司,低于行业内同类企业以及行业平均值(21倍)。

　　我们认为,公司作为陕西管网龙头,将显著受益于气价下行对行业消费量的刺激。此外,公司未来三年无大型在建工程项目,在建转固带来的折旧压力将显著减少。考虑公司积极延伸下游及集团资产注入预期,估值有望向行业平均估值靠拢,维持“买入”评级。

　　普莱柯:新品提升业绩,诊断业务提升空间,维持“增持”的评级

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚,宫衍海 日期：2016-04-12

　　投资要点:

　　公司公布2015年年报,符合预期,同时公告高送转:报告期内,公司实现营业收入4.78亿元,同比增长0.51%;实现净利润1.42亿元,同比增长1.06%。扣非后净利润则下降3.49%。全面摊薄每股收益0.99元,符合我们的预测。

　　利润分配预案:拟以公司总股本1.6亿股为基数,以股票溢价发行所形成的资本公积金向全体股东每10股转增10股。另外,公司公告拟与余江县汇泽投资管理中心、达安基因科技、广州创谷企业管理有限公司拟共同出资设立北京中科基因技术有限公司,注册资本2500万元,公司持股比例 37%,余江汇泽持股比例43%。

　　猪苗下降,禽苗上升,大客户直采比例提高。报告期内,由于生猪养殖规模不断下降,公司猪用疫苗收入2.49亿元,同比下降10.66%;禽苗则实现收入1.18亿元。同比增长11%。化药业务实现收入1亿元,同比增长13%(平稳)但毛利率下降1.18个百分点。

　　渠道方面,报告期,公司依托“TOP100、核心 1000客户”的强力营销,直销模式销售收入较 2014年增长 26.25%,市场化开拓能力显著提升;政府采购业务占比有所减少,依赖性降低。

　　新品辈出,业绩新增长点多。报告期末,公司有14个产品处于新兽药注册阶段;狂犬病灭活疫苗、兔瘟亚单位疫苗等 10个产品处于临床试验阶段。在持续做好产品开发的同时,切实强化产品技术研发平台建设,本年度高标准建立或完善了细菌发酵技术、蛋白质工程技术、犬病毒分离技术等多个技术平台,为产品研发奠定了坚实的基础,新申请发明专利52项。

　　2016年度,公司主要研发项目禽用基因工程疫苗鸡新-支-流-(H9亚型)-法四联灭活疫苗、鸡新-流-法三联灭活疫苗等新型疫苗将有望陆续获得新兽药证书并上市,与公司前期已获得新兽药批准的新-支-流三联基因工程疫苗,将共同推进和引领禽用市场疫苗产品的升级换代,并将对公司16年度及后期禽用疫苗销售、公司业绩产生积极影响;

　　猪圆环病毒2型基因工程疫苗、猪圆环病毒-支原体二联灭活疫苗、猪伪狂犬基因工程疫苗等系列猪用重大产品,将有望在年底或者17年陆续获得新兽药证书,对公司明年及后期猪用疫苗的销售与公司业绩产生积极影响。

　　鸡新支流(Re-9)产品将实现禽用产品更新换代,禽苗销量有望年内翻番。目前H9亚型禽流感在我国较为流行,而H9病毒变异快,疫苗株与流行株抗原匹配性降低。

　　野生毒株的鸡胚适应性有待提高,毒力强存在生物安全隐患。针对目前H9亚型禽流感在国内的流行情况,公司鸡新支流(Re-9)产品解决了传统产品无法解决的问题:1)基因工程毒株、保护谱广:Re-9毒株,由H9N2流行株和人源的H1N1/PR8重组构建,提供更广的保护谱以应对H9病毒变异快的特征;

　　2)抗体效价高,免疫保护期长:Re-9毒株鸡胚适应性好,病毒滴度高,免疫保护期可以达6个月以上;3)运用新型复合佐剂:可以使疫苗效价更高,使用更安全,产生抗体的持续事变更长。

　　4)成熟的纯化、浓缩工艺:普莱柯在产品工艺上具有一贯优势,而纯化浓缩工艺是决定产品质量的关键因素之一,纯化是浓缩的前提 浓缩的同时会把杂质蛋白一同纯化,且杂质过多会影响浓缩的进程。

　　成立合资公司,布局诊断服务。公司在动物疫病及病原体检测方面积极研发检测试剂,共有7个在研产品,预计部分产品年底前上市。有了产品的“硬件”也急需服务的“软件”。

　　公司与合作方共同成立合资北京中科基因技术有限公司,目的就是为了拓展在动物疫病诊断独立第三方实验室方面的业务,包括为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务;为畜禽疫病及宠物诊疗机构、大学及科研机构、政府、兽药疫苗饲料企业提供临床检验、 临床试验、售后服务外包等第三方服务。

　　合资公司将搭建动物健康管理平台,与用户开展疫病流行信息、兽药及疫苗质量评价信息、细菌耐药性数字地图信息等大数据共享服务。

　　同时,合资公司将联合产业专家为养殖企业提供线上线下技术服务,即公司负责技术研发,达安基因等合作伙伴负责运营,创谷则在有必要的时候负责资金扶持。

　　投资建议:新品提升业绩,诊断业务提升空间,维持“增持”的评级。公司研发体系强大,在病毒学、生产技术工艺、产品开发三方面具有综合性优势。公司发展有三条路径:1)畜禽苗方面,新上市的鸡新支流(Re-9)产品将替代原有产品,推动禽苗年内收入翻番。

　　未来公司将继续以基因工程技术及多联、多价疫苗的研发为导向,全面升级现有疫苗产品。包括猪伪狂犬基因工程苗及猪用相关联苗等。猪伪狂犬基因工程苗空间极大,16年下半年有望上市;2)布局诊断业务,研发检测试剂(盒),开展体外诊断服务,尤其是高通量诊断试剂(盒);

　　3)搭建动物健康管理生态圈,实现智慧诊断;4)在宠物保健及皮毛动物疫苗领域积极拓展。盈利预测:预计16-18年公司实现每股收益1.28/2.00/2.6元(维持原盈利预测), 16-17年估值分别为43/28X,从成长空间看,维持增持评级!

　　信维通信:销售放量,公司进入快速增长期

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波 日期：2016-04-12

　　投资要点:

　　公司发布2015年度报告,实现营业收入13.00亿元,同比增长60.94%,实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元,同比增长250.90%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.18亿元,同比增长278.22%。

　　利润分配方案:每10股派0.5元(含税)。2、公司发布一季度业绩预报。实现归属于股东净利润7000万~7750万元,同比增长167.98%~196.69%。业绩符合预期

　　产品继续放量,主业快速增长。公司为国内知名射频零部件供应商,主营产品射频零部件销量继2014年同比增长283.79%后,2015年产品继续放量,同比增长126.6%。

　　公司规模的快速扩大而产生的规模效应使毛利率提高到30%,同比增长4.81%.费用方面,财务费用同比下降394.04%,系2015年美元兑人民币升值,而本期以美元结算的出口收入和应收款项增加,导致汇兑收益大幅增加所致。

　　需求稳定和核心竞争力保障业绩持续增长。公司收购莱尔德后,打开了国际市场,目前公司国际客户主要有苹果、三星、微软、索尼等。历经产品导入期后,2014年业绩出现反转,公司规模持续扩大,进入成长快车道。

　　未来公司业绩还将稳定增长,原因1、公司坚持大客户策略,目前海外收入占比达到61.11%,同比增长66.19%,超过境内增长率。前5大客户合计销售占比77.99%。大客户由于考虑到安全、稳定、置换成本等因素,具有较大的粘性,保证公司未来需求稳定。

　　2、连接放量与流量暴增,对天线提出更高的要求,公司主要产品WIFI 天线需求必然可持续,核心技术产品LDS 天线,设计弹性高,可以解决小型化手机及多天线整合问题,将逐渐淘汰传统FPC 天线,目前公司WIFI 天线在iPhone 份额提升至30%~50%,并持续渗透进iPad、Mac 等终端产品。

　　以天线射频为核心,多领域布局产品线。2015年公司通过多次资本运作,丰富公司产品线,实现多领域技术协同。1、收购亚力盛80%股权,亚力盛主要为富士康、昌硕、广达等移动终端制造商提供连接器产品,同时储备汽车电子领域相关技术,通过收购亚力盛,公司迅速切入汽车电子领域。

　　2、增资并持有信维蓝沛51%股权,布局天线材料,向产业链上游端延伸,公司有望借助控股蓝沛切入军工领域,为军方提供全球导航卫星系统天线(GNSS)以及NFC、WPC 模组等产品。

　　3、增资持有艾利门特33%股权,成为第一大股东,公司通过增资艾利门特,提高公司产能,满足苹果、三星等大客户对于MIM 技术构件的需求,增强公司竞争力。

　　维持“增持”评级,维持16/17盈利预测,新增18年盈利预测。预计16/17/18年净利润分别为6.4/8.32/11.43亿,对应PE 为27.2/21.0/15.2。

　　中牧股份:品种优秀、营销健全,积极配置预期差大的低估值品种

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈奇,谢刚 日期：2016-04-12

　　投资要点

　　我们近期持续对中牧股份进行跟踪调研,认为公司未来储备产品线优秀,2016-17年有品种持续放量预期。当前公司在营销与机制端正经历持续改善,未来业绩向上空间值得重点关注。

　　口蹄疫市场苗有望在2016年放量突破。我们认为公司口蹄疫市场苗在评价上已经达到较高水平,2016年放量的核心逻辑在于大型规模户分散单一风险与中小规模户的跟随效应。

　　从经销商与养殖户调研情况看,各个方面情况均印证公司产品质量优秀、市场评价较高的预期,后续扩大采购的需求也持续不断。在养殖盈利高企、疫情多发、营销体系不断健全等因素带动下,公司的口蹄疫市场苗有望持续放量至亿元增量。

　　蓝耳-猪瘟二联苗质地优秀,有潜力成为大品种。近期我们调研了蓝耳-猪瘟二联苗的研发领头专家,对疫苗各个方面有了充分的了解:(1)蓝耳猪瘟二联苗在免疫抑制性上处理较为成功,基本不影响其他病种的免疫程序制定,解决了目前养殖户头痛的主要问题;

　　(2)蓝耳-猪瘟二联苗通过荧光定量方法达到了高效力与适当比例,使得疫苗的抗体水平、保护率(传统与变异株均100%)等指标均很优秀;(3)此前中试反应很好,1针解决商品猪两种主要疫病,且前期市场宣传到位,我们预计蓝耳-猪瘟二联苗在未来1-2年有望达到亿元体量品种。

　　实际上公司近年在营销端的改变较多,已具备较强的产品推广能力:(1)公司当前已经拥有省市级经销商,具备向中小规模经销高质量疫苗的能力;(2)一线人员具备一定激励及考核,拥有较强的销售动力;(3)规模户试用范围较广,客户评价较高,未来有加量采购预期。

　　当前公司国企改革、国际化、并购整合预期正持续推进中,预计年中至下半年有望不断落地,并改变市场对于公司机制、产业格局等方面的预期。

　　当前市值剔除金达威25亿市值后,对应16年主业PE 在20倍(3亿主业利润),当前具备40-50%空间,作为动保板块预期差大、低估值的成长性标的,建议市场积极配置。不考虑金达威带来的投资收益增量,我们预计中牧16-17年净利润3.62、4.81亿元,同比增长31.2%、33%,eps0.84、1.12元/股。

　　洪城水业:注入优质燃气资产,打造市政公用平台

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王祎佳,李俊松,万炜 日期：2016-04-12

　　时隔五年再度启动资产重组,注入优质燃气资产

　　洪城水业是南昌市最大的自来水生产企业和江西省领先的污水处理企业。2010年公司通过收购控股股东南昌水业集团下水务资产,实现水业集团的整体上市以及南昌市自来水供水“厂网合一”的经营模式,并取得江西省77个县(市)78家污水处理厂的污水处理特许经营权。

　　2015年,公司再度启动重大资产重组,通过发行股份购买南昌燃气51%股权,公用新能源100%股权和二次供水公司100%股权。将集团的供水、供气业务整合到上市公司平台内,扩张了上市公司在公用事业领域的经营范围。

　　自来水污水产能同步扩张,二次供水接通产业链最后一公里

　　公司目前自来水的制水能力为144万吨/天,为南昌市最大的专业制水企业,旗下拥有青云、朝阳、下正街、长堎、牛行等11个制水厂。根据公司规划,预计2020年各水厂总供水规模为220万吨/天。公司污水处理能力达到145.7万吨/日。

　　随着78家污水处理厂二期扩建,以及老污水处理厂的扩容改造,到2017年底,公司污水处理产能将达到230万吨/天。此次将二次供水业务注入洪城水业后,凭借洪城水业作为南昌地区主要供水公司的垄断地位,有利于实现产业链上下游的整合,接通供水产业链上链接用户的“最后一公里”。

　　天然气消费拐点已现,南昌市起步晚空间大

　　自2015年11月天然气价格调整之后,我国的天然气消费量出现了明显的拐点。16年1月和2月,我国天然气消费量分别达到223亿立方米和182亿立方米,同比分别增长了17.6%和18.5%,显示出快速回升的势头。

　　南昌市天然气市场起步较晚,其居民气化率仍然较低,2014年天然气供气量约为2.05亿立方米,据《江西省天然气利用规划》预测南昌市2017年天然气需求量将达到11亿立方米,有望3年实现5倍的增长空间。

　　首次覆盖给予买入评级

　　我们判断,此次资产重组有望于今年上半年完成,我们预计公司2015-2017年收入将达到16.87亿、26.73亿和39.24亿,同比增速分别为16.5%、58.4%和46.8%,保持较高增速。

　　公司15-17年净利润分别为2.31亿元、3.15亿元和3.98亿元,同比增速分别为52%、50.8%和26.5%,考虑到增发摊薄股本后EPS分别为0.70元、0.71元和0.90元。综合考虑我们给予公司17.5元的目标价格,首次覆盖给予买入评级。

　　普莱柯:独立第三方实验室和动物诊断战略进入实质性落地阶段

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈奇,谢刚 日期：2016-04-12

　　投资要点

　　事件:普莱柯发布2015年年报,公司实现营业收入4.78亿元,同比增长0.51%,归属于母公司股东净利润1.42亿元,同比增长1.06%。同时公司公告与达安基因共同投资成立中科基金,建立动物诊断平台。

　　同时公司拟以2015年12月31日总股本1.6亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利3元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增10股,本次转增完成后,公司的总股本将为3.2亿股。

　　公司2015年招采受政策影响而下滑,市场苗略有增长。2015年生猪存栏同比下降10%,各地猪用疫苗招采规模相应不同程度缩减,公司前期政府苗收入占比超过30%,因此受到影响而拖累业绩。但同期来看,市场苗在存栏下滑的同时仍有一定增长。

　　动物诊断平台以独立第三方实验室业务为载体,布局畜禽疫病防控、宠物年检、食品安全诊断三个模块,诊断试剂向着“多快好省”的方向发展,未来诊断服务战略有望持续落地。

　　合资公司中,普莱柯以自有现金出资925万元,持股比例37%;达安科技以自有现金出资450万元,持股比例18%;余江汇泽以自有现金出资1075万元,持股比例43%;广州创谷以自有现金出资50万元,持股比例2%。

　　合资公司主要以独立第三方实验室业务为载体,发挥为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务等功能;并附加为畜禽疫病及宠物诊疗机构、大学及科研机构、政府、兽药疫苗饲料企业提供临床检验、临床试验、售后服务外包等第三方服务。

　　从平台设计上,合资公司将搭建动物健康管理平台,与用户开展疫病流行信息、兽药及疫苗质量评价信息、细菌耐药性数字地图信息等大数据共享服务。

　　合资公司将联合产业专家为养殖企业提供线上线下技术服务,搭建的疫病诊断实验室联盟,将为各成员实验室提供运营管理、人才培训、委托检测、耗材及大型设备共享解决方案。

　　畜禽疫病防控当前主要针对后备母猪群的进出栏、防疫效果检测、种群净化,在1300-1500万头目标群体中,年度单次费用在50-100元(3-4种病)、1年预计3-4次。宠物年检方面,公司未来开发的诊断试剂卡主要针对成熟猫狗例行检测及新生犬出生检测。1年单体费用在100-200元,对应1-2亿只宠物群体。

　　整体来看诊断试剂向着“多快好省”的方向发展:多即高通量,一次性检测多种情况,或一次性检测多个样本;快即检测时间短,达到现场检测的效果;好即精准度高,某些领域达到单个病毒的检测精度;省即样本用量少,微量体液就能达到检测标准。

　　后续预期公司将以实验室服务体系进行战略落地,以全国主要养殖分布区建立15-20个实验室,提供专业的诊断服务,并以此为基础拓展实验室联盟,在销售诊断试剂的基础上拓展用户群体。

　　整体看普莱柯当前动物诊断战略进入实质性落地阶段,我们预计公司2015年年底有望拥有动物诊断的产品线、诊断服务实验室网络,一方面形成第三方诊断的服务模块,另一方面带动未来畜禽换代疫苗的新品销售,业绩进入确定性快速增长阶段。

　　预计公司16-17年归属母公司股东净利润1.91和2.73亿元,同比增34.56%和42.88%,对应摊薄后EPS为1.19和1.7元,给与2017年40XPE,对应目标价68元,维持“买入”评级。

　　鼎汉技术:深入推进公司战略落地,保持良好增长

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2016-04-12

　　事件:近日,公司发布2015年年报,公司2015年实现营业收入11.4亿元,同比增长43.8%;实现归母净利润2.6亿元,同比增长50.4%。同时,公司拟调整定增发行价为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%。公司一季度业绩预告为同比下滑85%-115%。

　　点评:1、2015年公司收购了主营车载空调系统的中车有限(100%),贡献净利润4245.1万元;参股了铁路信息化的优质企业奇辉电子(27.6%),贡献净利润1393.3万元;此外2014年收购的海兴电缆贡献净利润1亿元,参股的浩谱(38.3%)带来亏损97.8万元;

　　由此,2015年公司外延方面实现净利润1.6亿元,自有业务实现净利润约1亿元(同比增长约64%),增速符合预期。同时,公司“从地面到车辆,从增量到存量”的发展战略继续稳步推进。

　　公司车辆产品实现的收入稳步提升,车辆产品占收入的比重从2014年的38.8%提升至2015年的63.2%。预期未来公司产品格局将保持相对稳定。

　　2、公司2016一季报下滑较大,但我们仍然看好公司全年发展。公司一季度业绩预告同比下滑较大,主要是一季度各项费用增长较多,同时去年一季度综合毛利较高、整体基数也不低所致。

　　同时,从公司以往业绩来看,一季度利润占全年利润的比例较小,考虑到公司订单饱满战略规划清晰,我们认为,公司一季报下滑不影响我们对全年业绩向好的判断。

　　同时,公司此次定增补流发行价格改变也主要是与二级市场环境有关,不改变公司发展的长期逻辑。定增参与方均为公司高管、员工持股计划以及奇辉电子高管(募资4.5亿元,锁定期3年),也充分彰显了公司上下对未来发展的信心以及后续外延合作的潜力。

　　业绩预测与估值:公司在车载辅助电源、地铁储能以及轨道交通车辆空调等产品技术的优势积累有望使公司在“高铁化”和“国产化”的浪潮中迎来进一步发展的机会。我们看好公司作为轨交领域优质标的对于行业结构性机会的把握和自身通过核心技术多面发展的路线,到2015年底,公司合计待执行订单为16.4亿元。

　　不考虑增发,我们估计,公司2016-2018年EPS分别为0.74元、0.96元和1.20元,对应PE分别为28倍、22倍和17倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:新产品推广不达预期的风险,收购及投资公司业绩不达预期的风险,成熟产品毛利率下滑的风险等。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/60298/