66|6股迎发展机遇特斯拉有望在中国建厂

【www.joewu.cn--宏观产业】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月29日讯

　　特斯拉中国建厂步伐加快 新能源车产业链迎机遇

　　北京时间4月28日上午，特斯拉全球销售总裁乔·麦克尼尔(Jon McNeill)刚刚在北京车展上表示，该公司有可能会在中国建厂，从而满足Model 3的市场需求。

　　据新浪科技报道，特斯拉本月早些时候证实，该公司正在扩大产能，希望尽可能减少Model 3的等待时间。这款起价仅为3.5万美元的纯电动汽车上市后预订火爆，最新预售量已经达到40万辆。

　　虽然特斯拉2016年的生产计划约为9万辆，但该公司一直表示，佛利蒙工厂经过优化后的产能将达到50万辆左右，相当于丰田和通用汽车拥有该工厂时的产能。另外，该公司还计划在其他地区扩大产能。  

　　麦克尼尔在北京车展上接受中央电视台英文频道采访时说：“过去几年，我们每年都将产能翻倍，今后还将继续翻倍——整个公司的一大重点是确保能够按时交付Model 3。”

　　他补充道：“所以，我们将具备实现这一目标的产能。我们在加州拥有的产能约为每年60万辆，但除此之外，我们还希望增加一家工厂，很有可能会在中国。”

　　麦克尼尔发表上述言论后，特斯拉发言人表示，“每年60万辆”是个错误，加州工厂的计划产能并未发生变化。该公司有可能会在2020年代末全面发挥该工厂的产能，那时距离Model 3投产已经过去大约2年时间。

　　无独有偶，2016年4月27日，工信部副部长辛国斌会见美国特斯拉汽车公司全球副总裁兼亚太区总裁任宇翔，就特斯拉汽车公司在华业务发展及进一步加强合作等交换意见。

　　辛国斌对特斯拉汽车公司在新能源汽车设计、开发和商业运营领域取得的创新成果和发挥的引领作用予以赞赏，表示中国政府高度重视新能源汽车产业发展，不断提高开放合作水平，希望特斯拉汽车公司加强在华生产制造与研发，与中国业界共同推进新能源汽车产业技术进步和标准体系完善，为大众绿色出行提供更高品质和安全性的产品。

　　27日，特斯拉CEO马斯克表示，公司未来将推出一款比Model 3更便宜的电动汽车，带领全民进入电动车时代。特斯拉电动汽车的逐步平民化，将为新能源汽车推广起到重要示范作用。同时，公司订单的大幅增长以及本土化推进，也给国内产业链供应商带来新增零部件配套需求。

　　在能源安全和环境保护等政策推动下，我国新能源汽车行业仍将维持快速发展。工信部部长苗圩近日表示，新能源汽车大有可为，自主品牌企业要下定决心。

　　科技部部长万钢认为，我国能源结构的调整对新能源汽车发展提供了能源保障，相关法规为汽车行业提出的降耗要求，也推动着产业向新能源方向转型。

　　在全球新能源汽车企业的共同推动下，随着充电网络建设的完善，电动汽车产业将延续高速增长。目前我国已成为全球最大的新能源汽车消费市场，锂电池等细分产业已迎来高景气周期，国内相关供应商有望获得更多市场份额。(中国证券网)

　　比亚迪:大单助力业绩高增长,领先优势进一步扩大

　　比亚迪 002594

　　研究机构：中航证券 分析师：张郁峰 撰写日期：2016-04-21

　　事件

　　比亚迪股份有限公司(以下简称“公司、本公司”)4月12日晚间发布《比亚迪股份有限公司关于商用车中标公示的公告》(公告编号:2016-016),该公告披露了控股子公司比亚迪汽车工业有限公司近日参与投标 “深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目”,并被确定为第一成交供应商,中标金额达到18.12亿元。

　　4月15日,公司控股子公司比亚迪汽车工业有限公司收到来自深圳市东部公共交通有限公司《2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目采购成交通知书》,确定比亚迪汽车工业有限公司成为“深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目”标的1、标的2、标的3、标的4、标的5的成交供应商,赢得了本次纯电动公交客车采购招标的100%份额。

　　投资要点

　　比亚迪接连中标大额订单,公交电动化战略渐显成效,实力不容小觑。自年初比亚迪拿下太原出租车8000辆订单之后,近日公司再次中标深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车项目。此次中标车型覆盖6-12米全系列纯电动公交客车,中标金额达到18.12亿元,若加上国家及地方政府补贴,金额总计达到40亿以上。

　　一旦该项目顺利实施,将对公司的经营业绩产生积极影响,同时为今年公司电动车业务收入突破500亿奠定坚实的基础。2015年以来,公司积极贯彻公交电动化战略,比亚迪K9凭借在安全性和稳定性上的优异表现,深受市场青睐,已陆续接到瑞典、美国、日本、巴西、印尼等海外订单,海外市场开始突破放量。

　　国内市场,K9竞争优势非常明显,广州、南京、大连、杭州、长沙等城市采购量已超5000辆。单就深圳市场而言,K9已成为深圳1.5万辆公交实现电动化的首选,2016年深圳将实现50%的公交车电动化,17年增长到100%。

　　一季度新能源车保持高速增长态势,比亚迪王者地位不可动摇。2016年一季度新能源汽车生产62663辆,销售58125辆,比上年同期分别增长1.1倍和1.0倍。其中,新能源乘用车销量受开年淡季的影响,经过前两月的连续下滑,在3月开始出现上涨趋势,一季度总销量达3.95万辆,同比增长107%,实现月均1.3万辆左右的销量水平。

　　虽然经历了“骗补”事件和补贴退坡等负面冲击,但新能源车依旧强势保持超100%的增长速度,表明行业景气度依旧,预计全年销量将达到55-60万辆。比亚迪作为行业领军龙头,一季度销量达16783万辆,占市场总销量的28.9%,再次拔得头筹。

　　其中,在月度车型排名中,超过500辆销量的车型共有十款,比亚迪就占4款。不仅如此,比亚迪在众多车企之中3月销量增长幅度最大,由月1217辆的水平攀升至3月3000多辆的水平,环比增幅达1.5倍,再次捍卫了自己的绝对王者地位。近日,比亚迪新生代SUV“元”也已上市,随着车型的日益丰富,公司新能源乘用车市场份额有望进一步提升。

　　新增电池产能逐步释放,为新能源车销量高速增长保驾护航。2015年6月,公司非公开发行不超过150亿用以提升公司动力电池产能和推进新能源汽车研发。项目投产后,公司将在原有1.6Gwh/年产能基础上实现质的飞跃,新增6Gwh/年达到7.6Gwh/年的规模。

　　产能的逐步释放将为新能源车的产销放量提供坚实保障。随着新能源车市场的持续扩大以及手机电池需求的增加,比亚迪将继续推进锂电池产能的扩张,据比亚迪美国公司发言人Matthew Jurjevich 称,比亚迪将逐年增加其全球电池产量6GWh 直至2018年。

　　之后,如果需求持续强劲,公司会继续保持每年6Gwh 的速度增产。如果保持这个增速,预计2020年比亚迪锂电池产能将达到34Gwh,成为全球最大的锂电池生产商之一。

　　投资建议:

　　随着2016年新能源汽车地方补贴政策的相继出台,3月新能源汽车销量逐渐回暖, 4月在政策逐步改善的背景下新能源汽车逐步升温,5月或将进入平稳上升期。

　　考虑到公司积极布局实现战略转型升级,在大额订单逐步释放、动力电池扩展顺利、车型不断推新、电动车销量持续超预期的多重利好下,2016年公司将延续2015年的发展趋势,进一步增长。我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为1.24元、1.874元和2.955元,对应的动态市盈率分别为46.97倍、31.07倍和19.71倍,给予公司买入评级。

　　风险提示

　　政策不达预期;传统汽车销量不达预期。

　　中通客车:远大前程

　　中通客车 000957

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-04-26

　　15年业绩增长最快的整车股

　　公司2015年报显示,全年收入实现71亿元(YoY+97%),净利润4亿元(YoY+43%),扣非后,公司业绩增长421%。新能源客车销量占比由14年的13%提升至60%,一举使得公司综合毛利率由15.15%提升至19.8%。公司前五大客户收入占比仅为15.22%,较为分散,这在一定程度上向市场申明,公司不再是区域性的新能源客车龙头,其产品在全国市场均具有较强的竞争力。

　　国补退坡传闻对行业估值的打压或已体现

　　由于新能源主机厂通常将两轮补贴计入当期应收账款,补贴政策的变动将会影响企业的资产减值损失,从而降低利润。尽管我们认为,补贴退坡是16年行业最大的风险,但目前市场上偏一致的预期已经对板块估值造成了打压,我们认为不应过分悲观;

　　从4月1日第三批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中,客车的权重来看,仍然可以发现政策对纯电动客车的扶持。对公司而言,在财务上已经采取了会计谨慎性的原则,于15年11月对1年期内的应收账款的坏账计提准备从0%提升至5%,受此影响,全年资产减值损失多计入6618万元。

　　10派5转10响应资本市场

　　公司15年利润分配中,每10股派息5元,并以资本公积每10股转增10股。由此,公司15年股息支付率达31.65%,创近年新高;

　　同时,本次资本公积转增股本后,公司总股本由2.96亿增至5.93亿,解决了一直以来,公司注册资本较低的困扰。据我们对客车行业的了解,各地客车市场的招标通常将供应商的注册资本视为门槛;公司此次注册资本的增加,将有利于增强其在各地客车销售市场中的竞标能力。

　　买入:行业短期阵痛不改发展方向

　　我们坚信行业骗补整治的短期阵痛将在长期利好优质公司,达到去伪存真的效果。退一步说,即便国补退坡属实,更改后的补贴政策更多是旨在减少小客车的补贴额度,而对装载电池kwh较大的大客车来说,影响较小。

　　而16年公司主要的成长逻辑本身就是8-12米新能源客车销量结构上移导致的盈利能力提升,这和政策调整的步调一致。Q1公司中、大客车销量增速合计87%,高于整体增速的43%。

　　宇通客车:新能源客车快速放量,助力业绩超预期

　　宇通客车 600066

　　研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-04-07

　　报告要点

　　事件描述

　　4月4日,宇通客车发布2015年年报:公司全年度实现营业收入312.11亿,同比增长21.31%;归母净利润35.35亿元,同比增长35.31%;EPS1.60元。其中Q4单季度实现营业收入122.82亿元,同比增长14.5%;归母净利润16.7亿元,同比增长12.4%;EPS 0.75元。同时公司拟每10股派发现金股利15元。

　　事件评论

　　受益新能源客车高增长,2015年业绩靓丽。公司全年营收312.11亿,(+21.31%),归母净利润35.35亿元(+35.31%),主要受益于新能源客车高增长(尤其是纯电动客车),公司新能源客车2015年合计销售20,446台,同比增长 176.1%,市场占有率16.5%。

　　产品结构改善,促盈利能力提升。公司全年毛利率25.33%,同比提升1.05个百分点,净利率11.49%,同比提升1.18个百分点,主要原因在于公司新能源客车占比大幅提升,15年新能源客车销量20,446台,占总销量比例由14年的12.1%提升18.4个百分点至15年的30.5%。

　　发力海外市场,打开新的增长点。公司为客车龙头,产品和技术在国内均处于领先地位,目前产品已远销英国、法国等130多个国家与地区。

　　15年公司实现出口7,018台,同比增长7.3%,远好于自主品牌出口整体情况。未来随着市场进一步开拓,公司海外市场份额仍有望继续提升。

　　看好公司在新能源客车领域的竞争优势+资产注入带来的竞争能力提升+出口业务增长,业绩加速的确定性进一步增强。1)新一轮客车补贴门槛提高+金额调整大背景下,凭借成本和技术优势公司市场占有率有望持续提升。2)精益达注入持续改善公司的盈利能力,其中2015年贡献6.14亿元,增厚0.28元EPS。

　　3)凭借产品性价比优势,公司客车出口业务有望持续增长,有望成为长远期看点。预计公司2016-2018年EPS 分别为1.88、2.10、2.29元,对应PE 分别为10.84X、9.68X、8.86X。维持 “买入”评级,建议积极配置。

　　风险提示:新能源客车补贴政策不达预期;出口业务开拓低于预期。

　　江淮汽车:未来两年高增长的整车小慢牛

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-04-20

　　EV放量对公司业绩影响极为显著

　　15年公司iEV电动车销量破万,5系EV在售价和性能上得到了市场的肯定,约有半数销往了北京的C端市场。随着二季度iEV6S的上市,我们保守估计公司EV全年销量有望达2.2万辆(YoY+110%)。由于公司业务体量相对其他主机厂较小,我们预计EV的放量将会对公司业绩弹性构成较为显著的影响。

　　16年电池采购成本的下降以及产品结构的升级或提升公司EV的利润率,我们估算单位产品的盈利有望从15年的1万元提升至16年的1.5万元;因此,EV业务或实现利润增长214%,而新增利润有望提升公司16年整体利润19%,影响极为显著。另外,公司和蔚来汽车的战略合作框架也有助于提升其电动车业务的估值。

　　S2有望于16年实现盈利,SUV业务持续支撑业绩

　　受益于小型SUV的突破,15年公司SUV销量达25.3万辆(YoY+254%),但考虑到行业约5万辆的盈亏平衡点,15年9月上市的S2并未盈利。我们预计16年SUV行业仍将保持相对高的增长,而受购置税减半优惠的小型SUV行业景气度有望持续;

　　同时,我们考虑到S5的改款,以及S1,S7有望于陆续推出,公司SUV业务将继续保持良好增势,而16年实现销量爬坡的S2将开始贡献利润。我们预计SUV全年有望实现销量36万辆(YoY+42%),利润增速有望略高于销量,达46%。

　　MPV和轻卡复苏将为后续提供延续性

　　公司传统业务MPV和轻卡有望在16年开始复苏。单车利润较高的MPV将受益于新产品周期:16年M3销量爬坡,老瑞风将改为M4,同时,M5,M6有望在年底推出,我们预计MPV销量在2016-17保持15%的稳定增长。

　　轻卡方面,商用车排放标准的严格执行将有利于公司具有竞争力的轻卡产品,经历了两年销量下滑的轻卡业务有望在16年企稳,未来高端及纯电动轻卡有望加强盈利能力。我们判断公司17年的业绩增量将主要由EV和传统业务支撑。

　　2016-17年复合增长45%,首次覆盖“买入”

　　相比于其他汽车集团,公司的汽车制造业务全部为自主品牌,不受合资企业的牵制;其次,公司未来两年处于业绩上升通道,四大核心业务的阶梯式增长有望使其2016-17年的业绩增速达55%/36%,远高于A股主要的汽车主机厂。我们认为公司在估值上理应享有溢价。

　　上汽集团:合资迎来产品换代周期,看好公司未来发展

　　上汽集团 600104

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-04-25

　　公司发布2015年报,实现营业总收入6,704.5亿元,同比增长6.4%;归属于上市公司股东的净利润297.9亿元,同比增长6.5%;每股收益2.70元, 拟每10股派送现金红利13.60元(含税)。公司整车产销规模保持国内领先,2015年公司实现整车销售590.2万辆,同比增长5.0%,高于市场增速0.8个百分点,国内汽车市场占有率达到23.2%,同比提升0.2个百分点。

　　旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增中大型轿车等产品; 上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。

　　公司整体产品周期向上,有望获得较好收益。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予公司2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　整车产销稳步增长,市场份额继续提升。2015年公司实现整车销售590.2万辆,同比增长5.0%;国内汽车市场占有率达到23.2%,同比提升0.2个百分点。公司整车产销两旺,推动收入和利润稳步增长。

　　合资公司迎来产品换代周期,看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增中大型轿车等产品;

　　上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行,有望获得较好收益。

　　增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150亿元,投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向,前瞻布局将长远获益。控股股东参股认购,彰显对公司长期发展信心;核心员工持股计划参与认购,激励作用显著。

　　评级面临的主要风险

　　1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。

　　估值

　　我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予公司2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。

　　万向钱潮:业绩基本符合预期,集团资产注入值得期待

　　万向钱潮 000559

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-03-03

　　2015年度业绩基本符合预期。

　　公司发布2015年年报,实现营业收入102亿元,同比增长4.2%,实现归属于母公司净利润7.8亿元,同比增长10.29%,基本符合预期。

　　汽车产销增速放缓,公司零部件业务将维持微增长态势。

　　公司营收增长主要源于物资贸易收入同比增长63.18%,达到12.3亿元,占营收比重提升5.34个百分点至12%,但物资贸易的毛利率下降了0.77个百分点至1.66%。汽车零部件制造业务实现营收85.5亿元,同比增长0.73%,毛利率提升了0.2个百分点,达到24.31%。

　　在营收小幅增长情况下,公司期间费用率下降了1.22个百分点至12.71%,主要源于技术研发费、职工薪酬的下降以及汇兑收益增加,带来的管理费用率及财务费用率的小幅下降所致,从而使得净利润增速稍高于营收增速。我们认为,受汽车产量增速放缓影响,公司汽车零部件业务后续将维持微增长态势。

　　集团新能源汽车业务优质,存在资产注入预期。

　　集团旗下拥有万向电动汽车公司、电池生产企业A123、电动车生产企业菲斯科,都是新能源汽车优质标的。2010年12月30日,万向集团承诺,在公司认为入股万向电动汽车公司的条件成熟,并提出入股动议时,或是万向电动汽车公司完成产业化,盈利状况正常稳定时,同意以转让、增资等形式入股万向电动汽车公司。

　　我们认为,公司去年7月以现金11,000万元参与天津市松正电动汽车技术股份有限公司增资,表明公司有意往新能源汽车方向发展。这两年新能源汽车发展迅猛,集团新能源汽车业务预计表现较好,且承诺盈利状况正常稳定时,同意公司增资入股。由此可预计集团优质新能源汽车业务后续注入公司是大概率事件,对潜在新能源汽车龙头标的估值应该给予合理溢价。

　　维持增持评级,目标价21元。

　　公司主业稳定增长,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2016-2018年净利润分别为8.96亿元、10.58亿元、12.79亿元,对应EPS分别0.39元、0.46元和0.56元。维持增持评级,6个月目标价21元,对应2017年约45倍PE。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/63606/