最具潜力的低价股_六股潜力无限取向硅钢价格上涨空间巨大

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月11日讯

　　钢铁行业:取向硅钢累计涨幅达800元/吨

　　类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王招华 日期：2016-05-11

　　取向硅钢价格连续两个月上调,最高累计涨幅达800元/吨。5月9日, 宝钢股份再次将取向硅钢价格上调300元/吨,这是继4月12日上调500元/吨之后的连续第二个月上调,取向硅钢价格最高累计涨幅已经高达800元/吨。我们从4月1日起旗帜鲜明看多取向硅钢价格。

　　从市场价格来看, 取向硅钢价格自2015年3月13日的1.72万元/吨累计下跌25.58%至当前的1.32万元/吨,而同期螺纹钢价格上涨14.22%、冷轧上涨6.4%,相比之下取向硅钢价格显著存在补涨需求。

　　取向涨价只是刚刚开始,预期仍有1200元的上涨空间。商务部4月1日对原产于日、韩、欧的取向硅钢初裁结果出炉,拟征收平均约36%的保证金率(我们预计终裁在3-6个月左右出炉),这个方案显著超出市场预期(市场预期征收税率在10%以内)。

　　中国取向硅钢进口量10万吨左右,其中向日韩欧进口量达到9.5万吨,而生产量/表观消费量110万吨(产能126万吨),这意味着取向硅钢9%的供给受到了严重抑制,我们判断,仅因此事件,取向硅钢价格的上涨空间平均有望达到2000元/吨。  

　　大钢厂若合并,将会进一步刺激取向硅钢价格上涨。据界面新闻报道, 若工信部倡导形成1-2家产量超亿吨的钢企,我们相信钢铁央企合并重组的概率最大,而目前高端的取向硅钢厂家主要是宝钢、武钢,二者占全国取向硅钢产量的85%、高端产量的占比更高。因此如果合并,取向硅钢上涨的空间会更大,我们猜测至少会再涨2000元/吨。

　　继续重点推荐武钢股份。如果给取向硅钢20倍的PE 估值,取向硅钢的价格涨1%,武钢股份的市值应涨4.32%、首钢股份市值应涨1.07%、宝钢股份市值应涨0.71%。

　　武钢取向硅钢的产能约为60万吨,价格每涨1000元,将增厚利润6亿元,这对于市值仅300亿元的武钢股份,颇为可观。我们继续重点推荐取向硅钢龙头企业武钢股份,以及取向硅钢相关个股宝钢股份、首钢股份。

　　风险提示:(1)钢铁行业波动的风险;(2)公司经营不善的风险;(3) 普碳钢价格回调的风险。

　　武钢股份:1季度行情回暖实现微利

　　武钢股份 600005

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-28

　　行业低迷致全年业绩亏损较大:2015年钢铁行业景气不足,市场持续低迷,公司产品量价齐跌,导致毛利率由正转负,其中,热轧毛利率为-8.81%,冷轧毛利率为-0.53%,甚至硅钢等优势高端品种订货额也出现不同幅度下降,由此导致公司全年业绩亏损较大:1)公司全年热轧产量同比下降8.91%,冷轧产量同比下降6.50%;

　　2)2015年公司热轧出厂价格同比下降10.86%,冷轧出厂价下降9.87%。此外,公司全年投资收益减少6.29亿,资产减值损失增加3.29亿元,也令公司全年业绩雪上加霜。

　　受益于行情转暖,1季度实现微利:受制于行情极度低迷影响,4季度公司业绩亏损较大。1季度钢铁行情有所恢复,由此导致公司单季度实现微利,不过由于同比钢价跌幅依然较大,公司1季度业绩同比依然降幅较大。同时,值得注意的是,1季度末公司存货124.63亿元,同比增加9.76亿元,环比增加14.12亿元。

　　此外,公司公告虽然公司没有落后产能和淘汰落后的装备,但公司按照“去产能、控总量、调结构、市场差异化、管理精细化”战略规划安排,计划在2016年内关停1座高炉(1×1536m3),关停1座转炉(1×90t),后续轧钢工序的棒材生产线关停,中厚板生产线采取减量集中生产确保满足特殊用途用钢的需求。

　　受益于国内反倾销、需求稳定影响,近期取向硅钢价格开始上涨,公司作为取向硅钢龙头将尤其受益于此,为阶段性景气基本面锦上添花。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元、0.04元,维持“买入”评级。

　　宝钢股份:6月出厂价再次上调,价差迅速抬升

　　宝钢股份 600019

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-05-10

　　供需格局或将走弱,调价滞后抬升价差:公司此次调价继续维持强势,6月主要产品热轧、冷轧出厂价继续上调,其中热轧上调幅度最大,达350元/吨,应主要由于以下三点:1)从长区间来看,前期调价政策的相对滞后让公司并未享尽反弹行情带来的价格红利,近几个月公司热轧、冷轧产品与市场价的价差有显著回落,因此此次调价是对前期上涨行情的确认以及吨钢盈利的追溯;

　　2)从短区间而言,行情有所走弱,钢价综合指数周环比降幅达8.88%,由于此次调价同样具有滞后性,与近期以及未来一段时间内钢价涨跌节奏并不一致,出厂价上调的同时,市场价下跌,进一步推高了前期有所回落的价差;3)上调价格后,即使未来钢市走弱,公司亦可通过补差价等方式吸引下游提货,有利于公司主动掌控未来利润空间,降低潜在机会成本,而降价就会把主动权拱手让出。

　　本次热轧调价幅度较为突出,或源于相比冷轧,其营收规模较小,并且大部分产品作为内部供给,投放到市场的商品材较少,与市场走势有所背离也可理解,因此,热轧大幅上调的指示性意义较浓,可能是公司目前经营方针的信号传递,而非市场化行情的体现。

　　此外,取向硅钢上调300元/吨,近期两次调价已累计上调800元/吨,是对商务部对原产于日本、韩国和欧盟的进口取向硅钢反倾销调查初步裁定结果的持续正向反馈,这一事件提振了国内取向硅钢龙头企业的市场信心。

　　不过,我们需要注意的是,钢铁行业供需格局正在走弱。随着复产进程加快,产量5-6月预计仍会处于高位;宽松货币政策转向中性背景下,下游基建、房地产需求或将放缓,同时贸易库存回升,阶段性供需错配正逐步消失。

　　预计公司2016、2017年的EPS为0.38元、0.43元,维持“买入”评级。

　　首钢股份:资产质量大幅改善曙光已现

　　首钢股份 000959

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2016-05-03

　　当下业绩低迷:2015年年报披露公司报告期内实现收入178.43亿元,净亏损11.37亿元,扣非后净亏损11.58亿元;同比分别下降25.61%、1914.42%和682.51%。2016年1季度实现收入34.34亿元,净亏损4.82亿元,扣非后净亏损5.21亿元,同比分别下降33.15%、52.32%和63.49%。

　　资产质量大幅改善曙光已现:公司于2015年8月和9月分别披露了《资产置换报告书》和《非公开发行预案》。资产置换部分京唐钢铁将注入上市公司;非公开发行拟募集不超过110亿元主要投向京唐钢铁二期、收购曹建投和后续PPP项目和归还银行贷款。目前,资产置换已完成资产交割。

　　投资建议:首钢股份的母公司首钢总公司在国内钢铁行业的地位仅次于宝钢、武钢和鞍钢等三大央企。从资产规模和资产质量来看,由于首钢总公司地处北京,有些方面甚至超过了上述央企。公司是首钢总公司唯一的A股上市公司平台,并且公司资产在总公司中的占比较低,未来潜在上升空间很大。

　　随着京唐公司的注入,规模显著扩大,产品结构进一步优化,协同降本空间显现,资产质量大幅提升。若非公开发行完成,竞争力有望进一步提升。预计公司2016年到2018年实现收入368.59亿元、357.51亿元和384.65亿元,净利润4.21亿元、1.40亿元和7.23亿元。首次给予增持-A评级,6个月目标价5.0元。

　　抚顺特钢:折旧调整及政府补助致业绩高增

　　抚顺特钢 600399

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-03-31

　　事件描述

　　抚顺特钢发布2015年年报,报告期内实现营业收入45.58亿元,同比下降16.40%;营业成本35.40亿元,同比下降21.03%;实现归属于上市公司股东净利润1.97亿元,同比增长318.94%;2015年实现EPS为0.15元。

　　4季度公司实现营业收入9.20亿元,同比下降23.97%;实现营业成本5.72亿元,同比下降27.26%;实现归属于母公司所有者净利润0.13亿元,同比下降48.53%;四季度EPS为0.01元,环比下降76.52%。

　　事件评论

　　折旧调整及政府补助致业绩高增:公司2015年业绩同比增长1.50亿元,主要得益于折旧调整及政府补助:1)公司自2015年1月1日起延长固定资产折旧年限,从而贡献全年归属母公司净利润约0.81亿元,这也是公司全年毛利率同比增长4.53%的主要原因之一;2)公司全年营业外收入同比增加1.02亿元,主要源于当前收到政府补助增多所致。

　　如果扣除折旧调整及政府补助增多因素,公司主营业务业绩同比降幅约为70%,应主要源于下游制造业需求低迷带来公司产品销售量价齐跌:1)2015年特钢价格同比下跌23.65%;2)公司2015年钢材产量同比下降约18%。

　　分品种来看,公司合金结构钢、工具钢、不锈钢及高温合金产品收入2015年同比分别下降20.38%、14.27%、7.43%、7.13%,显示高端品种高温合金、不锈钢等景气度相对较好,虽并未明显放量,也未能在行业整体景气低迷的情况下扭转公司主业下行局面,但高端品种产量占比提升,优化了公司整体产品结构。

　　受制于行业低迷,4季度业绩降幅较大:在行业景气度进一步下行的4季度,公司单季度收入同比下降23.93%,并最终使得公司业绩降幅较大。不过,由于去年4季度公司财务费用上升至峰值,今年4季度财务费用同比减少约0.60亿元,一定程度缓解了公司单季度业绩下滑幅度。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.17元、0.18元,维持“买入”评级。

　　河钢股份:预则立的河钢股份

　　河钢股份 000709

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2016-05-05

　　寒冬中依旧保持盈利:2015年年报披露公司实现收入731.04亿元,净利润5.73亿元,扣非后净利润4.94亿元;同比分别下降25.60%、17.75%和15.88%。

　　公司拟每10股分配现金红利0.3元(含税)。在钢铁寒冬般的2015年仍能实现盈利,实属难得。2016年1季度,公司实现收入178.30亿元,净利润1.17亿元,扣非后净利润1.08亿元;同比分别下降18.80%、38.41%和31.90%。虽然同比下滑,但环比明显好转。

　　预则立的河钢股份:虽然从季度业绩来看,公司也会跟随行业整体起起伏伏。

　　但从年度业绩来看,公司表现明显好于行业整体。钢铁企业中有不少企业战略制定的都不错,但业绩表现却持续性地差强人意。归根结底是战略落地没找到好的抓手,内部缺乏活力,执行力不强所致。而河钢股份则在战略落地抓手方面的表现可圈可点。

　　投资建议:河钢股份及其母公司河钢集团是国内产能最大的钢铁企业,又地处河北是钢铁供给侧改革中最值得关注的企业之一。近年来,公司在降本增效,增加钢厂直供比例,提升产品质量,升级产品结构方面做了大量的工作。从2015年公司仍维持盈利来看,成绩显著。

　　在资本布局方面,公司收购的瑞士德高(全球最大独立钢贸商)和南非PMC矿业不仅提升了公司的国际化水平,延伸了产业链布局,还在产品出口等方面给公司带来了实实在在的好处。综合来看,公司的状态在国内钢铁企业处于领先地位,是一家想干事,会干事,也有条件干事的企业。

　　在钢铁行业大变局的时代下,建议重点关注。预计公司2016年到2018年实现收入851.49亿元、858.50亿元和964.50亿元,净利润11.94亿元、9.47亿元和21.27亿元。继续给予买入-A评级,6个月目标价4.5元。详细内容可见深度报告《从钢产量排名段子看钢铁供给侧改革下的河钢股份》。

　　风险提示:中国经济超预期回落,去产能无序化风险。

　　柳钢股份:受益于钢坯定价稳定,经营具有相对优势

　　柳钢股份 601003

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-28

　　事件描述

　　柳钢股份发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入259.09亿元,同比下降27.26%;营业成本251.39亿元,同比下降25.19%;实现归属于母公司净利润-11.89亿元,上年同期为1.69亿元;2015年实现EPS为-0.46元。

　　2016年1季度公司实现营业收入61.47亿元,同比下降6.69%;实现营业成本57.70亿元,同比下降11.01%;实现归属于母公司所有者净利润0.15亿元,上年同期盈利-3.47亿元;1季度实现EPS0.01元,4季度为-0.08元。

　　事件评论

　　受制于行业低迷,全年业绩亏损较大:受制于下游地产等需求低迷,公司2015年收入同比下降27.26%,毛利率下降2.69个百分点,由此导致公司2015年业绩近年来首度亏损:2015年南宁地区螺纹钢价同比下跌25.63%,公司粗钢产量同比减少4.92%。此外,主要源于财务费用等同比增长导致公司费用总额同比增加0.99亿元也加剧了其全年亏损幅度。

　　不过,相比于行业而言,公司2015年亏损额度并未显著扩大,尤其是在全行业出现巨幅亏损的4季度,公司仅亏损2.04亿元,为2015年单季度亏损最小,主要源于:一方面,由于占比公司销量近一半的钢坯销售采供成本加成定价方式,盈利能力相对稳定,2015年在钢坯收入同比下滑30.97%的情况下,钢坯产品毛利率依然同比回升0.91个百分点;

　　另一方面,面对行情低迷,公司积极调换生产品种,减少中型材、中板材产量,增加盈利能力相对更好的小型材产量,也一定程度缓解了公司全年业绩下滑幅度。

　　行情回暖带动1季度成功扭亏为盈:在1季度行情回暖之下,公司成功扭亏为盈,主要得益于价格同比跌幅缩小及加大销售力度:1)公司1季度收入同比下降6.69%,降幅小于行业及当地平均钢价跌幅;2)公司1季度存货环比减少4.82亿元,为近年来次低点。此外,1季度公司管理费用同比减少0.93亿元、财务费用同比减少0.45亿元也贡献了部分效益。

　　总体而言,由于销售区域集中、产品差异化竞争、钢坯定价稳定及生产管理效率相对较高,公司区域性龙头地位仍有显现。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.04元、0.05元,维持“增持”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/65573/