【3d玻璃栈道】3D玻璃渗透率上升将带动行业显著增长 五股爆发

【www.joewu.cn--宏观产业】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月1日讯

　　3D玻璃技术引领触摸屏产业发展 五股强势

　　据获悉，受苹果公司计划在其新机型上采用玻璃机身的影响，5月下旬以来，机构对3D曲面玻璃公司调研力度逐步加大。深交所互动易显示，日前，蓝思科技在接受多家机构调研时表示，3D曲面玻璃产品的出货量还有较大提升空间，目前3D曲面玻璃的单价约是2.5D玻璃的3倍至5倍。随着后续募投项目的投产，公司3D曲面玻璃的品牌和产品会越来越多。

　　近期多家券商密集发布有关3D曲面玻璃研报，认为智能手机换机需求将推动创新，玻璃是OLED之外下一个大趋势，有望成为消费电子乃至汽车的重要创新载体。玻璃相比金属和塑料，热导率介于两者之间，但比塑料更具通透感，比金属更易着色。3D曲面玻璃和OLED的出现，将为屏幕功能创新提供更多可能。  

　　据悉，苹果公司计划将推出一款采用玻璃机身和金属边框的iPhone。同时，明年iPhone将淘汰一直使用的LCD显示屏，换装OLED显示屏。尽管玻璃材质iPhone外壳重量大于铝合金材质，但AMOLED显示屏将弥补由此增加的重量。考虑到苹果手机巨大的用户量，如果苹果手机采用玻璃机身，有望为行业带来更加显著的市场空间。

　　从行业发展历程来看，智能手机外观的工业设计，存在周期性更新需求。智能手机拥有各类后盖，从材质到形状不断改变，但屏幕外观却始终保持直板触屏。3D 曲面玻璃和OLED将为触屏外观带来新的改变，相比由玻璃盖板雕刻而成的2.5D 玻璃技术，3D 曲面玻璃是弯曲而成，因此可以达到更高的弧度。

　　另外，金属外壳始终存在无线信号屏蔽的问题，随着无线充电和5G 网络等新型传输方式的推广，手机上将搭载更多种类的天线，提供给单个天线的设计面积将会更小，为玻璃曲面屏提供发挥空间。

　　目前，玻璃外观件已经在多种智能硬件中应用，未来有望配合无线充电、光学传感器等应用。玻璃盖板从最早的2D 向3D 升级，预计未来曲面显示将在智能手机中大量采用，OLED 也是旗舰手机采用3D 盖板的一大催化剂。曲面玻璃目前单价大约是传统盖板玻璃的3 倍，在智能手机增速大幅下滑的背景下，3D玻璃渗透率上升将带动行业显着增长。

　　从产业链来看，3D玻璃后盖有望成为国际大客户新品采用的方案，2.5D+3D 有望成为明年的主流设计方案。根据明年国际大客户可能采用3D 玻璃后盖推算，其他厂商高端机型也有望快速跟进。拥有手机防护玻璃核心技术、镀膜以及热压机的生产厂商，有望迎来新一轮市场需求。(.上.海.证.券.报.)

　　蓝思科技:曲面玻璃龙头 跨越式发展拉动全产业链

　　蓝思科技 300433

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-05-31

　　事件描述

　　近期我们对蓝思科技进行了详细的跟踪。

　　事件评论

　　公司是曲面玻璃浪潮最直接受益标的。最近我们持续跟踪公司,认为在本轮视窗防护玻璃盖板升级浪潮中,公司受益程度最高,确定性最强,是未来2-3年业绩爆发式增长的优质企业。公司布局研发3D曲面玻璃时间早在五年之前,目前工艺成熟度处于行业领先,产能远大于2700万片/年。

　　目前公司与伯恩光学占据3D曲面玻璃市场份额95%以上,且公司今年3月份3D玻璃出货量已跃居第一。凭借中高端客户采购及良率大幅领先同业的优势,保持相当高的进入壁垒。同时,在未来第一、第二大客户机型大量应用下,公司产能可以实现迅速释放,抢占新增市场50%以上份额,带来丰厚业绩回报。

　　公司符合电子新材料大趋势。除玻璃外公司还在蓝宝石盖板和陶瓷材料方面拥有巨大潜力。

　　公司蓝宝石长晶设备、长晶制备、后段加工全产业链已成型,小尺寸蓝宝石盖板处于供不应求,公司增发项目持续释放大量产能,此外,蓝宝石大尺寸应用也是未来潜在的业绩爆发点,公司独家掌握的蓝宝石加工技术能通过跌落测试,未来大尺寸市场容量超过60亿美元。

　　公司投资5亿元的陶瓷面板生产基地,与华联瓷业共同设立的蓝思华联子公司从事特种陶瓷新材料的研发、生产,拥有耐高温、超耐磨、生物识别亲和特性的陶瓷片可大量用于智能终端和电动汽车,切入电子新材料巨大市场。

　　全产业链值得关注。另外,我们认为随着3D玻璃加工产能紧俏,其供应链值得关注。上游原材料如抛光粉、油墨等依然依赖日美等国进口,CNC精雕机、平磨机、热弯机等则因技术壁垒相对较低,国内发展比较成熟的原因,有望在未来实现国产替代。以公司2700万片年产能对应14亿元设备采购款来估算,未来设备端市场将在2年内爆发上百亿的需求潜力。

　　公司业绩有望重回高增长通道,曲面玻璃、蓝宝石和陶瓷盖板全面覆盖智能终端防护。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为2.68、3.94、5.06元。

　　风险提示:下游市场需求不及预期

　　星星科技:全产业链配置格局渐成

　　星星科技 300256

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-05-09

　　投资要点:

　　星星科技成立于2003年,曾是行业前列的窗口盖板玻璃制造企业。近两年通过资本市场并购,将产业链布局延伸至智能手机全产业链,目前业务包括各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造,产品主要应用于手机、平板电脑等消费电子产品,同时也广泛的应用于车载电子、虚拟现实、医疗器械等其他领域。

　　1.盖板玻璃业务单一化依赖逐渐消除。

　　公司传统主营业务为手机盖板玻璃制造,曾经是行业前列的窗口盖板玻璃制造企业,但由于过去业务线和客户结构较为单一,业绩受客户销售情况影响较大。前几年随着诺基亚等重要客户逐渐衰落,业绩出现相当程度的下滑, 公司2012年全年营业利润同比下滑108.71%,2013年营业利润同比下滑2762.34%,而2014年完成深越光电的收购,并逐渐调整客户结构后逐渐实现扭亏为盈。

　　成本方面,近年来盖板玻璃行业的自动化更新换代速度非常快,丝网印刷、CNC 加工、搬运叠加等工序均有全自动化设备推出,玻璃盖板加工这一行业的人力需求水平大幅降低。目前智能手机的增长已进入存量市场阶段, 且手机盖板产品缺乏差异化,各大厂商通过打价格战抢夺市场份额。

　　公司虽然也在努力革新设备工艺,在这几年消费终端类产品残酷红海价格竞争的现实背景下,产品价格的下滑速度更快。2015年公司手机盖板业务的毛利率为9.70%,同比下降9.86%。在主要客户订单减少与市场产品价格快速下滑的双重压力下,公司主营业务盖板玻璃业绩下滑明显。

　　盖板玻璃在主营业务中的去单一化是公司近几年业务结构调整的重中之重,公司2015年盖板玻璃营收为3.4亿元,较2014年下降了15%左右,占全年营收比重从2014年的26%下降到8.8%,调整效果非常明显。

　　2.以全产业链配置应对单一客户单一行业问题。

　　当下消费电子行业品牌和代工厂商集中度越来越高,行业资源不断整合,竞争日趋激烈,这意味着产品定位单一客户或单一行业的企业将承受较大的风险,难以在行业立足。公司近两年通过内部的资源整合及一系列产业的横向并购重组,摆脱过去单一产品做大做量的模式,向集合式全产品链综合布局。

　　公司2013年建立星谷触控、收购深越光电进入触控显示行业,并逐步加强全贴合产品供应能力,2015年全贴合屏销售实现大幅增长,并大批量供应华为、华硕、HTC 等终端客户;

　　2014年收购联懋塑胶,业务拓展至精密结构件领域,然后通过联懋收购瑞鼎制工,完善并扩大金属CNC 工艺技术及规模生产的能力,进一步完善产品结构完成金属和塑胶件的全产业链配套;2015年上半年公司投入指纹识别模组生产线,目前产线已经搭建完成并初步实现小批量供应。

　　公司为客户提供一站式的产品供应和服务,充分利用市场协同效应提升整体竞争优势,加强与客户的合作能力, 增加客户对公司产品的黏性,从而增强公司竞争力。

　　从蓝思与伯恩等盖板行业龙头企业近期业绩压力逐渐增大的情况来看,单一行业的发展模式在智能终端发展趋缓的当下存在一定的风险隐患,多元化业务结构有助于公司在满足市场多样性需求的同时增强抵御风险的能力,我们看好公司全产业链配置的发展思路。

　　3.联懋多层客户结构调整完成,超预期成长箭已在弦。

　　公司2015年收购深圳联懋,业务拓展至精密结构件领域。联懋2015年实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润11,902.30万元,与收购时的承诺业绩差3,097.70万元,完成率为79.35%,业绩未能完成的主要原因在于去年的客户结构调整和客户产品布局调整。

　　2014年以前公司的客户以酷派和联想为主,2015年以后逐步引入华为、华硕、中兴和HTC(除智能终端外,公司还为HTC VIVE 提供外观塑胶结构件)等重量级客户,新客户、新项目的量产在2015年的第三季度才开始渐渐放量,对2015年产值贡献偏晚,使得这部分的预计盈利未能按预期实现。

　　我们认为联懋这两年完成多层次客户结构的调整与生产自动化比重的提升后,规模优势将在2016年得到集中体现,承诺业绩不达标的情况在2016年不会重演。利用联懋优质的客户资源,可以对公司现有业务形成良好的补充和延伸,"联懋+瑞鼎"的塑胶金属整体布局与公司的全产业链推进将产生良好的化学反应,随着今年HTC VIVE 的上市以及新客户的项目量产,公司业绩有望实现超预期成长。

　　4. 3D玻璃盖板、指纹识别模组、VR相关零组件后续开拓值得期待。

　　公司在积极进行产业链延拓的同时也不断加大对新产品、新技术前沿的探索和研发,提升公司的研发和制造能力, 布局新兴市场,如虚拟现实产品、指纹识别、可穿戴式等领域。

　　随着Amoled 面板再次成为市场最为关注的面板应用热点,可弯折屏幕与3D 曲面盖板的组合非常有可能成为2016年智能终端外观应用的一个新热点。目前公司的3D 盖板玻璃技术在国内同行业中居于领先地位,公司在3D 盖板的成型、曲面印刷、曲面贴合等工艺上都有充分的技术储备,未来一旦放量,有望成为公司新的业绩增长点。

　　去年上半年公司投入指纹识别模组生产线并实现小规模量产,客户主要是原来触摸屏以及联懋的客户。公司的指识别模组拥有自己的独特优势,与国内的指纹识别模组大厂合作,采用亮面coating 技术,相对亚光的视觉效果更佳。未来随着手机指纹识别模组配置逐步普及化,这一块的业绩成长和客户认可将逐步攀升。

　　联懋的精密结构件广泛地应用于智能手机、平板电脑和智能硬件等消费电子产品,近两年各种VR 设备如雨后春笋般释出,尤其是大量互联网公司的涌入,更是导致VR 终端的代工需求快速增长。

　　由于VR 头戴式舒适与轻盈的需求,其外观件与结构件往往选择轻量化的塑胶制程。联懋凭借优异的工艺技术,已成为HTC VIVE 的外观结构件供应商,相信在这两年完成"五+五"客户结构优化后,公司在VR 领域会有更多的发展机会。

　　5. 胜华破产重整影响渐微。

　　公司2015年业绩受台湾胜华破产重整影响较大,一次性计提、存货跌价准备与应收款的坏账处理的影响达到6000万以上。目前胜华破产重整剩下来的资产很可能会在年内有新的处理方案,公司还剩下的很小一部分未处理账款有望得到补偿。但即使这部分无法得到赔付,对公司2016年的业绩影响也已经式微,胜华的负面影响将逐渐消散。

　　6.给予星星科技买入评级。

　　当下的电子消费品追求的是整体的量和份额,而并非单一产品的简单做大,电子消费是资金密集型、劳动密集型、技术密集型的产业,我们看到了公司管理层近两年在提高效率,加强自动化,减少劳动力等方面的不断努力。

　　星星集团在2012-2014年的三年磐涅中逐步找到了以全产业链配置应对单一客户单一行业问题的方向,同时我们也相信公司未来会采取更加多元化发展布局的思路来兑现稳健成长。我们预计公司2016-2018年利润约2.52亿,3.11亿,3.90亿,对应16-18年的EPS 分别为0.39、0.48、0.60元,公司目前股价对应今年与明年EPS 的估值分别为31.1、25.2倍,公司产业链布局前瞻,未来成长可期,给予公司买入评级。

　　风险提示:1. 受行业竞争加剧影响,深圳联懋、深越光电业绩再次不达承诺预期;

　　2. 指纹识别模组销售数据不达预期;

　　3. 智能手机行业整体增速放缓,公司客户景气度下滑带动公司整体出货量下滑。

　　欧菲光:转型阵痛期已过 光电+智慧大业可期

　　欧菲光 002456

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-04-20

　　事件描述

　　4月18日晚,欧菲光发布《2015年年度报告》,报告期内公司实现营业收入184.98亿元,同比下降5.33%,实现归母净利4.78亿元,同比下降33.71%。同时公司公告一季度收入预增6.50%,归母净利预增29.53%。

　　事件评论

　　公司营收小幅下滑,净利润下降较多,主要原因是智能终端增速放缓、触控显示同质化竞争导致同比下滑26.8%,另外14年融创天下并表增加4000万利润一定程度影响利润同比下滑幅度。

　　我们认为公司处于业务转型期,传统触控产品下滑在预计之中,公司积极布局智能汽车及车联网,打造光电+智慧双轮驱动战略不变,过渡阶段利润萎缩、费用增加是转型必经的"阵痛期"。触摸屏有望迎来AMOLED 机遇而焕发生机。

　　摄像头及生物识别接过接力棒。触控显示产品出货量仅下降1.74%, 优质消费电子客户群体并未丧失,以此为基础公司大量投放摄像头模组和指纹识别模组产能,分别达到35KK 和10KK 的月产能,摄像头模组同比增长81.5%。未来持续受益双摄像头和指纹识别的普及,在单体价值和需求上还将进一步提升。

　　公司摄像头模组良率行业领先,指纹识别实现陶瓷、盖板、超声波方案全覆盖,在全球市场上领导地位确立,以国产品牌的庞大下游需求为保障,仍有望打入国际大客户供应链。

　　智能汽车应用下半年有望导入。公司成立上海欧菲智能车联子公司, 以马光林博士为首的ADAS 团队研发实力国内一流,与北汽新能源达成合作,拥有不输于汽车零部件厂商的整车厂资源。公司兼具摄像头、中控屏、汽车电子控制器等硬件开发技术积淀,牢牢把握智能汽车信息入口端。

　　未来将实现以摄像头、毫米波雷达等硬实力开辟的下游客户群体持续导入ADAS、车联网算法等软实力,全面覆盖汽车电子、智能驾驶、车联网,预计下半年将有产品送样。

　　目前公司处于业务转型期,一季度增速良好,今年有望成为新征程的起点。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS 为0.94、1.48、2.13元。

　　风险提示:智能驾驶产品研发进度不及预期。

　　合力泰:ESL改变零售 "以人为本"重塑零售拓扑繁荣度

　　合力泰 002217

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-04-29

　　行业看点一:ESL最有希望达到上亿级出货量,硬件铺货与零售相结合将拥有最大的物联网用户群。与传统纸质标签相比,ESL具有精准定价、降低管理成本、定制化营销的优势,未来实体商超大规模采用ESL将成为零售行业的一个核心趋势。根据行业测算,国内ESL产品需求总量有望超过11亿个,未来整个国内市场空间保守预计550亿元以上,而目前国内ESL渗透率还不足1%,一个巨大的蓝海市场亟待开发!

　　行业看点二:ESL三大基础应用相结合将通过精准关联"以人为本"的零售圈信息源,最终重塑零售拓扑网络繁荣度。目前来看,电子价签具备三大基础应用(零售端供应链整合、线下到达率管理和传媒端精准营销、支付端移动支付新入口)为零售行业转型全渠道零售的模式提供了扎实的底层支持。

　　电子价签已不仅仅是一个显示价格的产品,更是实现用户O2O购物体验的重要媒介入口,未来线下实体商超的全渠道零售转型能为电子价签带来相当多的潜在机会!

　　公司看点:电子纸产能和解决方案优势具备至少两年黄金窗口期,三维立体物联网信息源体系建设构筑长期护城河。公司通过与台湾元太的合作,基本锁定了上游电子纸产能。下游联手北京汉朔进军ESL领域,与大型连锁商超战略合作加速价格物联网铺货。我们看好公司绑定产业链上下游的布局,在日前ESL即将在零售业市场爆发之即,合力泰将成为ESL市场的首要受益者。

　　维持"买入"评级!我们认为ESL在众多物联网细分行业中最具放量基础,与零售相结合之后将重塑零售拓扑繁荣度,有潜力成为变现能力最强的数据信息源,具备巨大的衍生价值!

　　我们看好合力泰短期凭借电子纸产能迅速铺货的前景,更看好公司在两年的黄金窗口期内逐步建立起零售拓扑繁荣度管理体系,以"零售、支付、传媒"为核心构筑中长期护城河的先发优势,预计公司2016-2018年EPS分别为0.57/0.70/0.92元,维持"买入"评级。

　　风险提示:ESL下游市场普及率低于预期。

　　华映科技 000536

　　公司是一家平板显示零部件专业制造商。公司主要从事新型平板显示器件、液晶显示屏、模组及零部件的研发、设计、生产、销售和售后服务。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/69497/