【北方稀土】稀土第二梯队公司补涨潜力巨大 4股待飞

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月3日讯

　　稀土板块从龙头向二线延伸,板块热度再度深化。

　　稀土行业供给侧改革核心在于打击私挖乱采的执行力度。近期,打击私挖乱采不断催化,推动稀土板块行情进入第二阶段,受益稀土板块整体热度的不断深化,稀土第二梯队公司补涨潜力巨大,建议关注有望补涨标的:厦门钨业、中色股份、*ST五稀。

　　投资稀土板块核心看打击私挖乱采的执行力度。

　　根据下游消费量和出口量推算,预估16年全年国内稀土的供给量约为16.8万吨,远超国家每年10.5万吨的指标,保守估计黑稀土产量在6.3万吨,占合法供给的60%,造成行业产能过剩明显,出口量增价跌(2015年稀土出口量同比增长25.2%,出口均价同比下降20.7%),行业整体亏损(15年全行业亏损6亿元,16年Q1继续亏损0.9亿元),供给侧改革重拳有待出击,核心看打击私挖乱采的执行力度。  

　　打私不断催化,稀土板块行情进入第二阶段。

　　我们首推稀土供给侧改革,认为稀土作为中国战略性优势资源将受益供给侧改革。近期,稀土供给侧改革政策持续催化,《稀有金属管理条例》或很快出台,涉及稀土总量控制以及开采、冶炼和流通环节管理办法;岑溪市联合执法捣毁4个盗采点的27个沉淀池,打击私挖乱采的预期有望逐步兑现,引领稀土板块进入第二阶段行情。

　　受益板块热度不断深化,稀土第二梯队公司补涨潜力巨大。

　　2月22日至今,广晟有色、厦门钨业、盛和资源、中色股份、*ST五稀已分别上涨114.7%、89.3%、109.4%、22%和2.7%,相关磁性材料公司中科三环、宁波韵升、银河磁体和正海磁材已分别上涨55.8%、57.3%、78.4%和41.2%。随着稀土板块整体热度的不断深化,稀土第二梯队公司有望引领第二阶段行情,板块整体行情有望再度深化,建议关注有望补涨标的:厦门钨业、中色股份、*ST五稀。

　　风险提示。

　　稀土打击私挖乱采不及预期;(广发证券)

　　盛和资源:镧铈反弹已现 盈利拐点来临

　　盛和资源 600392

　　研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2016-04-19

　　财政部控股稀土全产业链龙头企业。公司由财政部实际控制,同时与中铝集团紧密合作,打造中铝四川稀土平台公司。公司主营为轻稀土冶炼分离和深加工,盈利性仅次于北方稀土。

　　上游资源环节,公司依托四川凉山稀土资源,托管汉鑫矿业,积极寻求海外矿山并购;中游冶炼分离环节,公司依托中国铝业公司,冶炼分离配额占全国4.6%,冶炼技术先进;下游深加工环节,公司分子筛及催化剂产能齐备,行业壁垒高,经营状况渐入佳境。

　　稀土贱价外流引发决策层高度关注,稀土供给侧改革有望超预期。2016年初,稀土出口量增价跌的情况进一步加剧,引起了高层领导的高度关注。工信部在2016年1月的稀土座谈会上已明确指出,将以满足国家战略需求为导向,着力推动供给侧改革,印证了稀土产业的供给侧改革已上升到国家战略高度,决策层关注度前所未有。

　　我们认为,如果此次能够得到高层领导的强力督办,有望冲破之前束缚稀土行业的政策桎梏,稀土供给侧改革有望超预期。

　　镧铈反弹已现,盈利拐点来临。4月以来,稀土商储对于市场的指导作用已经显现,稀土价格稳中有升,其中镧铈价格大幅度上调,单周涨幅超20%。公司稀土精矿属于氟碳铈矿,恰为镧铈轻稀土资源,有望受益于产品价格上涨,同时公司存货也将获得升值重估。

　　收购冕里稀土股权,增厚上游资源储备。2015年12月31日,公司公告拟与参股子公司中铝四川稀土共同收购冕里稀土选矿有限责任公司部分股权,完成后公司占冕里稀土股权比例为36%。

　　长期以来,稀土矿产资源一直是公司的短板,该情况在2012年底托管四川汉鑫矿业发展有限公司之后虽有所改观,但由于托管期限只有5年,托管到期后能否顺利延续存在不确定性。本次股权收购的完成,对延伸公司产业链,为公司的原料供应提供了必要的保障。

　　增发有序推进,进一步夯实稀有金属龙头地位。公司此前拟定增收购晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。此次定增收购协同效应主要体现在两方面:第一,实现稀土产业链延伸、发挥协同效应,提升公司稀土分离冶炼(权益)配额以及加工(权益)产能;

　　二是稀土废料回收及综合利用以及稀土金属冶炼业务,很好地克服了稀土生产配额的限制;三是整合赣州中重稀土的冶炼加工,增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取能力,并提升轻、重稀土冶炼分离技术。第二,拓宽主营业务范围和降低经营风险,增加原材采购渠道。

　　一是文盛新材产品的多样性和所具备的发展潜力能协助公司在未来扩展产品线和业务范围;二是锆英砂中富含独居石,其中具有较多的稀土及其他稀散金属含量,且不计价或成本很低,公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中增加原料渠道。

　　投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价16元。考虑到稀土价格处于历史大底,有望回升,以及公司治理结构、业绩弹性和并购能力等诸多优势,公司成长性极强。如定增成功,预计公司2016-2018年EPS0.40元、0.49元、0.56元。给予“买入-A”投资评级,6个月目标价16.00元,对应2016年40xPE。

　　风险提示:1)增发方案被否;2)业绩承诺无法兑现;3)下游需求持续疲软;4)稀土供应侧改革不达预期;

　　五矿稀土

　　五矿稀土 000831

　　公司是国内最大的南方中重稀土分离加工企业之一，主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易，以及稀土技术研发、咨询服务。公司主导产品包括高纯的单一稀土氧化物及稀土共沉物产。

　　公司旗下的五矿赣州稀土公司直接控制的赣县红金与定南大华公司，为国内著名的稀土冶炼分离企业，具有良好的公司信誉与稳定的产品质量，拥有广泛的原料供应渠道和产品销售渠道;公司旗下稀土研究院是公司稀土产品研发平台，主要从事稀土开采、分离环节节能环保的资源综合利用和工艺改进，及稀土应用产品的研究与开发工作，系国家“863”和“973”计划承担单位之一。

　　株冶集团

　　株冶集团 600961

　　公司位于中国“有色金属之乡”的湖南省株洲市，是国内锌冶炼龙头。公司以生产火炬牌铅、锌及其合金产品为主，并综合回收铜、金、银、铋、镉、铟、锗等多种稀贵金属和硫酸等产品，其中锌产量占全国总产量的12.8%，世界总产量的3.5%，为全球第九大锌生产企业，铅、锌出口占全国出口总量的20%，是中国主要的铅锌生产和出口基地之一。

　　公司锌锭、铅锭、镉锭、热镀锌合金锭4种产品曾获国家金质奖，精铋获国家银质奖，“火炬”牌铅锭、锌锭、银锭先后在伦敦金属交易所认证注册，是中国唯一铅、锌、银三种产品均获国际认可的企业，锌及锌合金产品是中国有色行业唯一一家出口产品免验单位，公司是中国海关总署进出口红名单企业。

　　云铝股份:铝价上涨支撑公司业绩改善

　　云铝股份 000807

　　研究机构：长江证券 分析师：熊文静,葛军 撰写日期：2016-04-26

　　2015年降本增效成果显著。报告期内,公司产品电解铝年度均价下滑16.3%,但公司全年综合毛利率仍实现2.8个百分点的增长,显示公司受2015年降本增效成果显著。公司主要产品产销小幅增长完成铝锭及铝加工产品产量120.6万吨,同比增长6.3%,销量122.11万吨,同比增加11.6%;原铝产量119.3万吨,同比增长9.2%;氧化铝产量100.3万吨,同比增长23.2%。

　　铝价反弹,一季度毛利率大幅回升。受益于美元指数高位回落、国内需求复苏以及行业限产保价等因素刺激,进入2016年电解铝价格持续上涨,铝价反弹带动公司毛利率大幅回升,一季度公司综合毛利率10.4%,同比提升2个百分点,环比提升10.6个百分点。

　　探矿扩产,双管齐下。2015年全球大宗商品价格大幅下跌,电解铝、氧化铝年度均价分别下跌16.3%、41.3%。公司在行业低迷期逆势扩张,不断加大铝土矿资源开发力度,目前公司在省内探获的铝土矿资源量达1.5亿吨,预计“十三五”期间省内还将实现资源增储3亿吨以上;

　　随着文山二期年产60万吨氧化铝项目和老挝年产100万吨氧化铝项目的推进,未来3-5年内公司将形成260万吨氧化铝产能,届时公司铝土矿-氧化铝自有资源保障能力将在目前基础上得到明显提高。我们认为公司在行业低迷期积极开展铝土矿资源勘探和氧化铝扩产业务,将显著降低电解铝板块成本,增强未来盈利能力。

　　需求回暖、复产缓慢共同支撑2016年铝价。2016年初以来,房地产投资、基建以及汽车制造等铝下游领域需求均出现一定程度的回暖,加之资金紧张、利润恢复有限等因素限制,电解铝复产缓慢,我们对2016年铝价相对乐观。公司盈利能力将受益提升。

　　维持“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.15、0.27和0.32元,维持增持评级。

　　投资风险和结论的局限性:中国需求下滑以及国内复产提速导致金属价格大幅下滑,扩产项目不能顺利达产均会使得未来盈利不达我们的预期。

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