[2016年九月九日]2016年7月22日展望：重点布局十大板块优质股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)07月21日讯

　　新能源行业:两网招标结果引爆建设加速

　　类别：行业研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：吴海滨 日期：2016-07-21

　　事件:

　　南方电网公司2016年电动汽车充电装置第一批专项招标项目中标候选人公示。

　　充电设施建设加速

　　2015年充电设施建设加速明显,充电站建设增速从2013年的15%增加到2015年的360%,分散式充电桩建设增速从2013年的27%增加到2015年的58%。

　　国家能源局研究制订的《2016年能源工作指导意见》提出2016年计划建设充电站2000多座、分散式公共充电桩10万个,私人专用充电桩86万个,各类充电设施总投资300亿元。从计划数据来看,2016年充电设施增速将进一步提升,尤其是分散式充电桩建设增长率有望达到1800%。  

　　国网、南网招标规模扩大

　　南网规划到2020年公司充电基础设施总体投资规模超30亿元,将建成集中式充电站674座,公共分散式充电桩2.5万个。近日公示的南网2016年电动汽车充电装置第一批专项招标项目中标候选人公示,本次招标直流桩436台,交流桩977台。目前南网在南方五省区投资建设充电站14座,分散交、直流充电桩3053个,本次招标占已有规模的三分之一。

　　从国网2016年充电设备招标数据来看,4月和6月的招标金额近14亿元,已与2015年国网招标总量持平,按照国网今年的建设计划,还有至少30亿的招标规模。从国网和南网今年的招标结果来看,民企的市场份额在不断扩大,未来民企也将受益于充电设施高速建设浪潮。

　　充电建设和运营模式创新为亮点

　　根据产业链发展逻辑,设备市场将率先爆发,我们关注相对充电设备收入占比高或业绩弹性大的通合科技、和顺电气和科陆电子。在运营领域,根据现有的充电设施运营商反映,仅通过充电费用为收入来源,运营仍会处于亏损状态。所以我们认为未来增值服务市场将成为重要收入来源。

　　如引入“互联网+”形成基于互联网的后台运营服务平台,提供电动汽车销售、电动汽车分时租赁、4S增值服务、提供车桩运营数据,进行大数据分析、电子支付服务和生活娱乐。或利用储能和电网电能峰谷电能差价来实现运营盈利。我们关注高澜股份、北巴传媒和万马股份。

　　农产品行业-全球糖产业跟踪报告之八:16/17榨季国内食糖供需料保持偏紧局面

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-07-21

　　报告要点

　　经全国甘蔗生产信息网统计,按上年度监测县所占甘蔗种植面积比例加权计算,16/17榨季全国甘蔗种植面积为1639万亩,同减3.26%。

　　事件评论

　　连续四年的行业持续亏损是导致已统计16/17榨季全国甘蔗种植面积继续呈现下滑的主因。2011年国内糖价见顶后持续下行,致使榨糖业连续4年亏损,糖企盈利亦表现为年年亏损,导致农民甘蔗兑付款年年延迟,甘蔗种植积极性不断刷低。即使15/16榨季广西调高了甘蔗收购价,但甘蔗款兑付延迟的局面仍难得到改善,在这种情况下,16/17榨季全国甘蔗种植面积将很难实现增长。

　　根据行业专家沟通,最新了解数据显示,16/17榨季,广西地区甘蔗种植面积增长低于预期,已由之前预计的增长8%-10%下调至5%,海南、云南、广东主产区种植面积大概率会呈现下滑,新疆和内蒙甜菜种植面积平稳略增。

　　在种植面积低于预期背景下,叠加国内洪灾因素影响,16/17榨季国内食糖产量不排除继续下行可能。今年夏季,南方降雨集中、范围大且强度高,甘蔗主产区广西、云南均有不同程度受灾,其中广西7月上旬雨量同增35%,不利于甘蔗播种。同时,大雨的长时间浸泡不利于甘蔗糖量积累,且洪灾过后病虫害多发,甘蔗产糖率和糖分均可能受此影响而下降。

　　我们认为,国内外供给将进一步收缩,糖价仍有进一步上涨的动力。具体体现为:(1)国际方面,根据国际糖研究组织的预计:即使考虑巴西增产,在印度、欧盟等国家和地区产量仍将下滑,并带动全球食糖供需仍处于短缺状态。(2)国内方面,16/17榨季种植面积低于预期,价差收窄以及走私趋严将导致国内供需进一步趋紧。

　　价差方面,截止7月8日,国内外食糖配额内价差缩至808元/吨,配额外已经转为亏损至-604元/吨(去年同期配额内价差1779元/吨,配额外价差879元/吨);

　　同时今年1~5月进口糖同减53.1%;走私环节,因打私范围扩大、政府监管加强致今年走私糖将呈现明显下滑。总体上,我们判断,国内外糖价仍会继续上涨,空间上看,我们预计国际糖价涨至25美分/磅,国内糖价涨至6500元/吨,国内外糖价上涨周期将维持2年。

　　我们认为,现阶段仍是看糖价趋势性投资糖业股票阶段,重点推荐:南宁糖业,关注贵糖股份、中粮屯河。

　　风险提示:糖价上涨不达预期。

　　计算机行业事件点评:巨资收购ARM,软银大手笔背后的物联网布局

　　类别：行业研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-07-21

　　投资要点

　　事件:7月18日,日本软银集团(Softbank)拟以接近243亿英镑(约合人民币2150亿元)价格收购英国顶尖芯片技术供应商ARM。目前,ARM 已经正式对此做出了回应,接受收购要约。收购价折合每股17英镑,较ARM 上周五收盘价溢价43%。此次收购将成为亚洲企业在英国完成的最大规模并购交易。

　　ARM客户数量庞大,已先人一步布局物联网。2015年,ARM与全球1384家移动芯片制造商建立合作,其中不乏高通、三星、联发科等业界巨头。目前,全球有超过85%的移动设备、智能终端装有ARM架构的处理器,公司的市场占有率也上升了32%。

　　ARM不生产芯片产品,仅提供相关技术授权,这种商业模式将有助于公司及其客户实现高效的商业分工,公司也藉此占据芯片行业价值链顶端。

　　凭借领先的硬件技术,ARM早已开始围绕物联网进行布局,先后推出包括处理器技术、图像处理技术、开发环境等产品,并以超前的思维打造mbed物联网设备平台,意图对零碎分散的设备和技术进行整合。公司预计在2018年将有200亿物联网设备搭载ARM的技术,或将占据6成以上市场份额。

　　先后收购电信运营商和硬件技术供应商,软银已掌控物联网行业发展核心资源。2013年,软银斥资220亿元收购美国电信运营商Sprint,如今又计划将硬件技术供应商收入麾下。若此次收购圆满完成,软银在物联网领域便占据极大先机。我们认为,随着物联网应用场景和商业模式逐渐清晰,硬件架构和技术标准将最终确定,此后便进入硬件驱动市场的阶段。

　　软银利用电信运营资源能够获取市场发展和需求演变的“第一手信息”,ARM 可借此瞄准市场需求改进硬件技术及周边产品,进而主导市场发展。如此一来,“软银+ARM”将对市场产生深远影响。

　　投资策略与重点关注个股:此次软银收购ARM将释放出有利于物联网市场发展的信号。今年6月,物联网关键技术标准NB-IoT正式确定,华为、中兴等顶尖硬件设备商正在协同电信运营商和地方政府加紧推动物联网产业落地。

　　在服务形式日渐丰富,商业模式日趋成熟的形势下,国内物联网市场即将迎来爆发期,智慧交通、车联网、智能仪表等细分领域将迎来利好。为此,我们重点关注:高新兴(300098)、索菱股份(002766)、四维图新(002405)、汇中股份(300371)。

　　交通运输行业2016年日常报告:国企改革正逢其时,交运板块受益明显

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-07-21

　　事件

　　近期,中央密集部署国企改革,国企改革布局提速明显。截至目前,“1+N”政策体系中14个专项改革意见已出台。国企改革试点工作已经全面铺开,各地启动国企国资改革试点147项。在政策催化下,国企资本市场动作频频。截至7月15日,共有72家中央和地方上市公司因筹划重大资产重组事项处于停牌状态。

　　评论

　　国企改革文件将密集出台,进入新一轮加速阶段:“1+N”政策体系中,目前尚未出台的文件包括:推动中央企业结构调整与重组指导意见、国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见、深化石油天然气体制改革的若干意见及配套政策、关于开展市场化选聘和管理国有企业经营管理者试点工作的意见、处置僵尸企业工作方案,完善国企公司法人治理结构方案等。

　　中央企业“十三五”规划已获通过即将下发,随着相关政策逐步进入落实阶段,国企改革将启动新一轮向上加速。

　　国企改革正当时,交运板块首当其冲:交运板块中铁路、航运及公路等子板块近年均遭遇由内部经营或外部环境诱发的发展瓶颈。铁路货运量不断下降结合逐年上升的资产负债率,铁总面临巨大财务压力;公路运输行业也持续不景气;航运需求下降,航运企业的利润也受到较大程度的负面影响。

　　在这样的背景下,国企改革成为一针强心剂,可以提振日渐下行的行业景气。交运板块国资控股占比高,在此次国企改革中为重点关注板块。在申万交通运输行业91家上市企业中,有71家企业实际控制人为中央部委、地方政府或地方国资委。

　　混合所有制改革激发企业活力,成为重中之重:在2016国企改革这个关键时点,混改成为一大重点。国有企业混合所有制改革将鼓励非国有资本参与国有企业改革,同时积极探索员工持股激励机制。混改引入多元化股权机制,有利于改变原有“一股独大”的情况,引入外部资本可以推进完善市场化的运营及管理体制。

　　同时混改降低了市场准入性,增强了市场活力,迫使市场化运行下的国有企业提升企业竞争力及活力。引入外部资本也有利于缓解国有企业长期现金流问题。

　　我们预计首批改革试点中会有选择性地选择竞争性、基础较好、业务板块清晰的行业。交运板块大部分行业均为竞争行业,尤其在航空、物流板块,且由于其刚需明显,大部分企业经营状况良好。所以交运板块混改首当其冲。

　　结合资源优势打造多元化发展格局,成为未来改革的一大趋势。在政企分开逐步市场化的模式下,供给就会根据需求的变化提供不同的产品和服务。对于某些已进入成熟期的行业或者受经济影响业绩逐步下滑的行业,原本主业发展空间有限,迫使公司积极探索与主业相契合的多元化发展。

　　交运板块中高速公路与公路客运子板块属于多元发展需求最强的板块。高速公路上市公司现金流良好、手握大量现金,由于路产有收费年限的限制,公司一直积极谋求多元化发展。

　　公路客运板块受高铁冲击及私家车保有量上升,整体行业需求下降。预计未来会更积极在新兴产业进行转型尝试:深高速拟涉及环保产业,粤高速引进保利集团和复星投资战略投资者等,都很具有看点。很多公司参与了产业投资基金,这为以后收购优质标的做好了准备。

　　投资建议。

　　在此轮国企改革中,交运板块中各子版块均有相适应的改革方案出台。随着2016年各种改革措施的实施,交运企业有望进一步提升市场竞争力和企业生产效率。我们维持行业“增持”评级,推荐推进混改等股份制改革和积极转型发展多元化业务的公司:中储股份、外运发展、长江投资、深高速、粤高速A。风险提示:国企改革进展不如预期。

　　热水器行业:仍具发展空间

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：钱建 日期：2016-07-21

　　投资概要:

　　国民生活水平提升催生热水设备巨大需求:我国人均热水使用量只有发达国家的1/3-1/5,随着我国经济发展和国民对生活质量要求的提高,人均热水使用量尚有1倍以上的增长空间,预计热水器行业将保持稳定增速,截至2020 年CAGR 将达15%以上。

　　高效能,智能热水器引领节能环保大趋势:空调制冷采暖和热水供应能耗占我国建筑能耗的六成左右,占全国每年总能耗的20%。空气源热泵热水器除了可以在建筑热水供应中节能60%左右,还可以集成建筑的制冷和供热功能,成为建筑能源中心。节能环保的空气源热泵热水器将在新增建筑中广泛应用,同时在未来几年对逐渐到达使用年限的热水器形成替代,市场前景广阔。

　　政策扶持,技术突破,智能化设计促进行业规模快速成长:2016年开始明确推进的供给侧改革,更给家电智能化带来了前所未有机遇。热水器的智能化产品是在深度洞察消费者深层次需求的基础上,通过高水平的工业设计进行系统创造,采用众多领先的技术和高标准的部品,集智能操控、节能环保、时尚美观、可靠安全为一体的产品。

　　销售渠道拓展加速行业发展。各大厂商在全国渠道布局,大力拓展电商渠道。这些都为空气源热泵行业的爆发式增长奠定了基础。

　　个股推荐:万和电气(002543)、青岛海尔(600690)、格力电器(000651)。

　　风险提示:行业增速低于预期。

　　新能源汽车行业:产业化临近,燃料电池时代将至

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈子坤,王理廷,罗立波 日期：2016-07-21

　　美日引领全球燃料电池

　　全面崛起全球燃料电池市场销售额快速增长,近五年CAGR 达35%以上,美国与日本爆发性增长是其主要推动力。

　　预计最早到2016 年底美国燃料电池在公共汽车领域有望爆发,美国燃料电池公共汽车性能有望达到传统柴油客车的水平;日本坚持氢能和燃料电池路线,购买燃料电池家用热电联供系统可获得50%费用减免。目前以丰田为代表的日本车企在燃料电池汽车市场上占据领先地位,有望利用价格优势加快燃料电池车商业化量产。

　　曙光前夜,国内燃料电池产业化趋势已成

　　燃料电池系统成本占比60%以上居全车首位,成燃料汽车发展瓶颈,而催化剂、质子交换膜和双极板的成本下降空间巨大,其中非铂催化剂已经取得重大进展,质子交换膜和双极板期待制作工艺提高以及发现新材料压低成本。

　　短期内补贴有望覆盖成本,同时规模化生产带来的规模效应将进一步降低单位成本。随着甲醇重整制氢的技术突破,其效率优势将充分发挥。由于成本降低的潜力更大,同时补给配套体系可充分利用现有的加油站系统,甲醇燃料电池有望成未来发展新趋势。

　　我国政策支持方向明确,车企纷纷加码燃料电池

　　我国国补给予燃料车补贴20-50 万/辆,2020 年之前不会退坡,加上地补基本可以覆盖电池成本,因此国内车企有望跨越盈亏平衡点。

　　目前燃料电池车的运营成本已经降至锂电池车以下,成本优势不断凸显,盈利成长空间进一步被打开。国内福田斩获最大批量的氢燃料电池电动客车订单,一汽、宇通、金龙等车企也纷纷公布了相应燃料电池汽车生产计划,产业化进程不断加速有望超预期。

　　投资建议

　　随着产业化临近,燃料电池时代即将到来,不过也要认识到目前行业各环节尚处于较早期阶段,上市公司与燃料电池相关业务尚处于发展初期,目前我们相对看好有望较快产业化的燃料电池混合动力系统集成和燃料电池核心零部件,重点推荐关注怡球资源(尾气催化剂铂回收,拟参股北京蓝吉25%涉足燃料电池混合动力系统)。

　　安泰科技(核心零部件:钛基金属双极板)、雪人股份(核心零部件:空气循环系统),其余推荐关注储氢装备环节的富瑞特装。

　　风险提示

　　燃料电池行业政策出台低于预期;燃料电池产业化程度低于预期。

　　节能环保行业周报:“十三五”工业绿色发展规划出炉,重点行业VOCs削减行动计划发布

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功 日期：2016-07-21

　　投资要点:

　　市场表现

　　近5个交易日内,沪深300下跌0.76%;环保设备指数、水务指数、环保工程及服务指数则分别小幅上涨0.57%、0.53%和0.22%,板块表现好于大盘。细分子行业个股涨跌幅均值方面,渤海节能环保板块各子行业板块涨跌互现,其中大气治理上涨2.04%,涨幅居首;工业节能和环境监测则小幅收跌。个股方面,东江环保、博世科等涨幅居前,南方汇通、迪森股份等则跌幅居前;

　　与上周相似,个股的涨跌幅度均不大。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为35.91倍,环比上周基本持平,相对沪深300的估值溢价率则较上周略有增加。

　　行业动态

　　1、工信部印发工业绿色发展规划提十大主要任务

　　2、两部委联合印发《重点行业挥发性有机物削减行动计划》

　　3、七组中央环保督察组就位开启督察模式

　　4、中国十大流域水质报告:劣五类占比超一成海河流域重度污染

　　5、内蒙古力推第三方治理和服务

　　公司信息

　　6、铁汉生态:签订5亿元承包合同

　　7、先河环保:中标近9千万元采购项目合同

　　8、格林美:孙公司拟增资扩股计划生产可配置10万辆新能源汽车电池组

　　9、高能环境:中标7.5亿元垃圾处理PPP项目

　　投资策略

　　近5个交易日,大盘冲高回落,小幅走低;环保板块逆势收红,但上涨幅度有限,部分前期走势相对较强的子板块则开始出现调整,板块反弹总体表现较为乏力。在经历近期的震荡回升之后,环保板块的估值压力也在逐步增大,若后续大盘走弱,板块回调风险则将加大。

　　我们维持谨慎操作的观点,并继续维持行业“中性”的投资评级。在个股选择上,建议重点关注有业绩支撑的低估值个股,以及基本面良好、业绩有望持续高增长的个股。近日印发的《工业绿色发展规划(2016-2020年)》提出,我国将加快构建绿色制造体系,大力发展绿色制造业,促进工业绿色发展整体水平提升。

　　同时,“规划”明确了到2020年工业绿色发展的目标及主要指标要求。“十三五”期间,工业节能、资源综合利用等行业领域,有望在政策的持续加码扶持下,实现加速发展,建议关注相关细分领域龙头。未来3年国家将在重点行业实施挥发性有机物削减行动计划,工业行业VOCs排放量在2015年基础上削减330万吨以上。

　　重点行业挥发性有机物治理的加快推进,利好VOCs监测及治理行业发展,建议重点关注拥有相关核心技术、具备监测及治理产业链一体化优势的公司。此外,PPP模式推进力度加大,建议关注PPP订单落地及相关先行布局企业投资机会。本周股票池推荐:兴源环境、博世科、聚光科技和清新环境。

　　风险提示

　　1)政策落实不及预期;2)行业竞争加剧;3)大盘系统性风险。

　　化工行业跟踪报告:环氧乙烷上涨,关注奥克股份

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：2016-07-21

　　点评:

　　环氧乙烷应用广泛。环氧乙烷(EO)是乙烯衍生物中仅次于聚乙烯的重要产品,全球范围内约70%的环氧乙烷直接用来生产乙二醇,约30%的环氧乙烷(通常称为精制环氧乙烷)用来生产聚羧酸减水剂聚醚单体、乙氧基化物、乙醇胺、聚醚多元醇、乙二醇醚等,在纺织、日化、医药、汽车、建筑等等领域中均有广泛的用途。

　　乙烯成本支撑,检修致供给紧张,环氧乙烷价格上涨。环氧乙烷主要原料为乙烯,目前CFR东南亚和东北亚价格分别为1085美元/吨和1135美元/吨,维持在高位,给予环氧乙烷成本支撑。环氧乙烷易燃易爆,不易长途运输,因此有强烈的地域性,因7月中下旬扬子石化20万吨装置检修,造成华东地区供给紧张,价格于7月4日和7月19日连续两次上涨,涨幅分别为300元/吨和400元/吨,合计涨幅8.33%。

　　G20期间供给减少,下游旺季来临,价格将继续上涨。G20期间,地方对于安全保障的要求强烈,而环氧乙烷属危险品,预计浙江及上海的产能至少将会降负荷生产,供给收缩将带来供应持续紧张,且下游AES洗涤剂等行业旺季来临,带动需求向上,预计华东地区环氧乙烷后期将继续上涨。

　　建议关注奥克股份。公司在扬州拥有环氧乙烷产能20万吨,是华东地区较大的产能之一,将受益于环氧乙烷价格的上涨。经测算,环氧乙烷价格每上涨1000元/吨,公司EPS增加0.22元,弹性巨大,建议关注。

　　风险提示:风险一:环氧乙烷价格下跌;风险二:环保风险。

　　医药生物行业:HPV疫苗获CFDA上市许可

　　类别：行业研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：魏赟 日期：2016-07-21

　　动态事项

　　7月18日,葛兰素史克(GSK)官方宣布,其Cervarix(中文名:希瑞适)人乳头瘤(HPV)病毒疫苗(16型和18型)获得国家食药监总局(CFDA)的上市许可,成为国内首个获批可用于预防宫颈癌的HPV疫苗。

　　主要观点

　　HPV疫苗具有重要的临床价值和市场价值

　　HPV疫苗可以有效预防女性宫颈癌。宫颈癌是我国妇女第二大恶性肿瘤,根据中国肿瘤登记年报,我国每年约有15万新发子宫颈癌病例,约8万死于该病。宫颈癌的主要发病原因就是16、18等高危亚型HPV病毒的感染,据统计,70%以上的宫颈癌患者HPV16、HPV18阳性,使用HPV疫苗可有效地预防高危型HPV病毒的感染,从而降低宫颈癌的发病率。

　　现得到世界范围内应用的预防性HPV疫苗主要有默沙东(MSD)的Gardasil和GSK的Cervarix两种。

　　Gardasil是针对HPV6、11、16和18的四价疫苗,Cervarix是针对HPV16和18的二价疫苗,此两种疫苗在全球的年销售额已超过20亿美金。据悉,Cervarix在中国注册用于9到25岁女性的接种,我国适龄人口数量约1.17亿人,Cervarix和Gardasil在香港的售价约3000港币,按照10%的渗透率保守计算,HPV疫苗在国内约有350亿以上的市场。

　　国内HPV疫苗上市审批可能提速 2006年开始,MSD和GSK的两款HPV疫苗在美国、欧洲、澳大利亚等全球超过一百多个国家与地区相继上市,2007年在中国香港上市,但内地一直未获批准上市。其实,MSD和GSK的两款HPV疫苗分别在2005及2006年即开始国内的临床试验,迟迟未上市的原因可能是对于预防HPV疫苗的审评指标。

　　CFDA审评采用的是“癌变或出现宫颈上皮内2级以上瘤变的数据”作为终点指标,这使得该临床试验过程需要10年~20年。而近期,WHO发布了关于HPV疫苗新的实验技术规范,明确建议各国监管机构在HPV疫苗上市前的临床评价中,可以采用“病毒持续感染”作为评价疫苗有效性的终点指标。

　　此次GSK的Cervarix疫苗上市不排除CFDA采用WHO本次提出的新规范,即用持续感染数据作为终点指标。预计,目前处于临床数据核查阶段的MSD的Gardasil疫苗可能也会在近期获批,并且这也可能令国产HPV疫苗的上市日程大大提前。

　　关注国内HPV疫苗代理及生产企业

　　HPV疫苗的上市,为国内HPV疫苗代理企业带来发展机遇。国内智飞生物(300122)自2011年起与默沙东开展市场推广合作,负责默沙东疫苗产品在中国大陆区域的销售。2012年9月,公司与默沙东就四价HPV疫苗签署了《供应、经销与共同推广协议》,约定协议产品上市后,默沙东将向公司独家供应协议产品,并许可公司在协议区域内独家经销,联合推广本协议产品。

　　新修订的《疫苗预防接种管理条例》的贯彻实施细则中明确,进口疫苗的境外厂商应在我国境内指定一家代理机构统一销售其全部疫苗,因此智飞生物将可能成为默沙东HPV疫苗在国内的独家代理。按照协议,HPV疫苗的基础采购计划为第一年度约11.4亿元,第二年度约14.83亿元,第三年度约18.53亿元。

　　另外,WHO修改HPV疫苗临床试验终点指标,国产HPV疫苗的上市日程也有望大大提前,上市后依靠其价格优势可抢占一定的市场份额。国内主要HPV疫苗生产企业包括沃森生物(300142)旗下的上海泽润生物科技有限公司以及养生堂旗下的北京万泰生物药业股份有限公司(已提交上市申请),这些HPV疫苗也已进入三期临床试验阶段。

　　仪器仪表行业:物联网站上风口,智能表发展正当时

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立,徐才华 日期：2016-07-21

　　投资建议

　　行业策略:我们认为NB-IoT协议冻结有望促进智能表行业发展,未来在物联网领域的应用前景广阔,智能表行业有望迎来增长加速期。我们认为,行业内具备竞争实力的企业将逐步探索从纯粹的设备销售到“设备+运营”的商业模式。相比而言,我们尤其看好四表里边的水表,无论从渗透率提升还是从商业模式的想象空间来看,智能水表的发展潜力更大。

　　推荐组合:我们重点推荐在智能水表行业内具备竞争优势的企业,包括作为国内水表行业龙头企业的三川智慧,以及覆盖智能表全行业的新天科技。此外,其他推荐标的还包括国内民用燃气表行业龙头的金卡股份,以及国内超声测流行业龙头的汇中股份。

　　行业观点

　　NB-IoT技术有望引发行业变革。传统智能表存在如下主要问题:IC卡表耗电量大且硬件维护频繁、光电直读布线成本高、无线远传设备成本高且对应用环境要求高。而NB-IoT技术的推广将有效解决上述问题,芯片成本的降低将有助于产品的快速推广,行业有望迎来加速期。

　　智能水表是最具发展潜力的子行业。目前智能水表的渗透率仍然仅为15%左右,而且在一户一表改造的政策和智慧水务网络建设的目标推动下,智能水表将是首选产品。因此,我们认为智能水表行业成长性相对确定,且相关企业未来所面临的下游市场空间较大,行业前景看好。

　　推行智能水表是实现智慧水务的基础环节,智慧水务改造的市场空间可达千亿。近几年来,国家开始大力倡导建设智慧城市,全力实现智慧水务的建设目标;同时,我国水表行业与信息技术行业的战略合作快速推进,致力于降低管网漏损率和自来水产销差率,提升水务企业的管理和盈利能力。

　　按照全国年均供水量6000亿吨,供水均价2元/吨,经过智慧水务改造可降低10%左右的产销差率初步估算,智慧水务改造的市场空间可达1200亿元。

　　智能表行业发展将进一步构建我国能源物联网系统。目前,我国智能燃气表行业正迎来市场需求的扩张时期,而智能电表在继续进行覆盖率提升的同时也将迎来广大的替换需求。目前,天然气“十二五”规划已经全面落实,且国家更是力争到2020年天然气供应能力达到4200亿立方米,这将进一步催生智能燃气表行业的发展。

　　而始于2010年的智能电表改造普及,也使得将智能电表将进入替换周期。预计2016-2020年间,中国智能电表安装量将以5.75%的平均速率增长,市场规模将扩大3.14%。因此,我们认为智能表行业的迅速发展将进一步加快我国能源物联网系统的建设。

　　风险提示

　　智能表市场竞争加剧;

　　政策落地及执行力度不及预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/79001/