【2018年经济数据】四季度经济数据展望(宏观篇):最大风险点在哪里
来源:宏观产业 发布时间:2018-06-17 点击:
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金融屋财经网(www.joewu.cn)10月4日讯
展望四季度,多家机构认为,四季度经济仍然有下行压力,房地产是较大不确定性因素,流动性边际效用递减,市场仍然将以结构性机会为主。
已经公布的8月经济数据回归平稳增长,工业增速、CPI等多项数据好于预期,显示需求回升以及供给侧改革正在推动企业盈利反弹,经济出现了短期复苏的势头。展望四季度,多家机构认为,四季度经济仍然有下行压力,房地产是较大不确定性因素,流动性边际效用递减,市场仍然将以结构性机会为主。
预计四季度GDP增速6.6%
中国社会科学院财经战略研究院发布的最新一期季度报告认为,预计四季度经济增长6.6%左右,消费物价指数上涨2.1%左右。全年GDP预期增长6.7%左右,CPI上涨2.0%左右。
报告认为,2016年第三季度以来,我国政府继续推进供给侧改革和相关政策措施,经济增长略超市场预期,成绩来之不易。消费、投资和工业增加值平稳增长,服务业增幅略有回落,中上游企业利润增速回升。预计三季度GDP增长6.7%左右,经济增速位于预期目标区间。三季度CPI温和上涨1.6%左右,PPI涨幅为负1%左右。
对于即将进入的四季度,报告认为,宏观经济走势将受去产能、去泡沫和清理债务等因素影响,基建投资、房地产投资、民间投资增速存在回落压力;房地产市场结构性矛盾加重,宏观政策操作难度加大,经济增长仍有下行压力;物价涨幅分化,PPI同比降幅继续缩小趋向转正,CPI温和增长。预计四季度经济增长6.6%左右,消费物价指数上涨2.1%左右。全年GDP预期增长6.7%左右,CPI上涨2.0%左右。
总体而言,四季度国内经济增速可能微幅下移,但仍属于平稳运行的范畴。报告建议,应在保证国内需求基本平稳的前提下,继续推进供给侧改革,增强经济发展的可持续性,化解经济中潜藏的风险,使经济运行保持在合理区间。
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中国银行9月29日发布最新经济金融展望报告称,今年三季度中国经济运行总体比较稳定,近期投资、消费和工业生产等指标出现企稳,经济下行压力有所缓解,但仍处于筑底过程中。预计2016年四季度和全年GDP增速均在6.7%左右,落在政府年初设定的目标区间。
华商基金研究发展部副总经理蔡建军在四季度策略报告会上指出,我国经济将会处于L型底部较长一段时间,风险可能在于房地产层面,因此经济基本面对市场的影响相对有限,核心还是关注流动性。而对于流动性,蔡建军认为,当前市场处于流动性宽松边际效应递减,但存量流动性依然充裕的状态,因此,市场的结构性机会会很多。
房地产是最大风险点
海通宏观姜超认为,中国经济严重依赖地产,风险积聚。房地产直接和间接创造了中国近30%的需求。为了弄清房地产对我国经济影响到底有多大,我们采用统计局公布的2012年中国投入产出表进行了测算。结果发现,房地产(服务业)和建筑业(剔除土木工程建设)每增加100元GDP,可以直接或间接为其它行业创造139元的需求,以此测算得出,房地产和建筑业创造的经济需求占GDP的27%。今年上半年6.7个百分点的经济增长中,有33%、即2.2个百分点是由房地产和建筑业拉动的。可以说,经济对地产依赖程度非常大。
数据来源:海通证券研究所
但地产大周期已过,风险较大。从其它国家的发展经验看,人口结构周期决定了地产周期。从2000-2030年中国各年龄段人口变化来看,老龄化趋势十分明显。16年以来地产市场再次火爆,其中有货币和非理性因素。考虑到经济对地产的依赖性,必须对地产泡沫加强警惕。
汇添富认为,四季度基建、房地产、消费均存在一定的下行压力;流动性层面目前利率维持在低位,央行重启14天、28天逆回购,显示央行缩短放长的心态,在资产泡沫的担忧下,流动性二阶拐点短期难现;风险偏好一波三折,银行理财监管、保险资金监管趋严,风险偏好难以持续性提升。
汇丰晋信基金也在四季度投资策略报告中表示,海内外市场均有压力,如果通胀率温和上升趋势不变,再叠加年底欧洲政局及美国大选,12月份美联储加息的概率将大增。国内经济短期复苏,持续性仍待观察,货币宽松可能延后以及经济状况短期稳定。但地产新开工面积回落可能拖累经济增长,四季度经济依然有一定的下行压力。
四季度存降息窗口
摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为,中国经济增速保持稳定,但仍存一些不确定因素。鉴于9日公布的CPI继续走弱,朱海斌认为,这为第四季度中国人民银行降息提供了窗口。
朱海斌表示,利好中国经济的因素包括,最新公布的8月份数据已经透露出越来越积极的经济增长信号。比如PPI通缩压力已经降低等,预计下一个季度末,PPI通缩压力将消除,这也意味着企业利润将会上升。另一利好因素则是,去年下半年股市大幅下挫形成的压力以及对经济的影响,在今年下半年将不会出现。
不过,野村证券研究小组指出,中国的货币政策信号指数(MPSI)显示,中国不太可能在10月份进行货币政策,野村表示,此前该机构确实预测过中国今年四季度将进一步降息降准,但现在看来,这一几率已经变得非常之低。
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