10月10日股市行情_10月10日股市展望：机构挖掘节后10只黑马股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月8日讯

　　瀚蓝环境(14.80 +2.85%)：战略增资顺控环投，异地首次复制瀚蓝模式

　　类别：公司 研究机构：国金证券(12.77 +0.47%)股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-09-30

　　业绩简评

　　公司上半年实现营业收入17亿，同比增长4%;归母净利润2.6亿，同比增长38%;扣非净利润2.5亿，同比增长33%。受益于固废处理产业园产能利用率较去年增加，现有投产垃圾焚烧一、二期项目满负荷运转以及发电效率的提高，固废收入占总收入比例从2014年16%上升到去年的31%，达6.4亿元，固废毛利率44.2%，为4项主业务第一，是业绩增长的主要驱动力之一。

　　燃气业务受益于对南海燃气发展有限公司70%股权收购，近两年业务量一跃成为公司目前第一大业务，售气量较收购前增加23%，受国际原油价格下降等因素影响，上半年燃气业务营收同比下降15%，毛利率有所上升。 经营分析

　　中标顺控环投公开增资扩股项目，战略布局巩固佛山地域优势。今日(9月29日)，公司下属全资子公司佛山市南海瀚蓝固废处理投资有限公司确认预中标广东顺控环境投资有限公司的公开增资扩股项目。瀚蓝固废出资29，971.81万元持有广东顺控环境投资有限公司增资扩股后的34%股权。

　　顺控环投是佛山市国有资产运营和资本运作平台--广东顺德控股集团有限公司下属控股子公司，主要经营固废处理全产业链相关业务。这是公司继2015年收购创冠中国，异地拓展固废垃圾焚烧业务后，又一次具有战略意义的扩张性增资参股。

　　有利于公司稳固佛山市固废处理产业链，吸收地区优质资源和项目，巩固公司在佛山市的地域优势，同时参股拥有国资背景的顺控环投，可谓强强联手，增强公司未来以佛山为基础，外延拿项目的竞争力。

　　控股热电项目运营，复制南海“瀚蓝模式”，未来业绩或超预期。此外，该增资扩股项目内容还包括：公司与顺控环投控股股东广东顺控发展股份有限公司共同出资组建运营公司，负责顺控环投热电项目建成投产后的生产运营，瀚蓝固废占运营公司70%的股权。

　　该热电项目为公司第一个异地复制的固废处理产业园，项目包括生活垃圾焚烧发电3000吨/日(引进国外先进设备，4台750吨/日的机械炉排炉)、污泥处理700吨/日、餐厨垃圾处理，项目总投资预估18亿元(不含餐厨垃圾处理)。

　　预计2017年建设完工投产试运行后，将为公司带来5%-10%的新增业绩，公司固废处理服务区域和处理规模将进一步扩大，对于公司固废处理业务拓展和影响力的提升具有战略性意义。

　　盈利调整

　　我们维持公司原有盈利预测，预计公司2016-18年可实现营业收入36.96、42.76、50.45亿元，实现归属母公司所有的净利润5.43、7.11、9.12亿元，对应EPS分别为0.71、0.93、1.19元。参考同行业估值和公司在固废领域的迅速拓展，给予公司2016年25倍PE，对应目标价17.75元，给予“买入”评级。

　　投资建议

　　我们认为瀚蓝环境估值低，地域优势明显，此次战略增资参股进一步巩固地域优势，且自身固废处理业务利润高，再加上水价升高、燃气采购价格下降以及固废处理需求量增加的良好预期，强烈推荐，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　顺德固废产业园及其他在建项目建设投产时间不达预期。项目工程完工后，产能是否能完全释放和需要多长时间完全释放目前未知。此外，公司贵阳和孝感项目由于选址和环评问题暂停，何时可以筹建仍然未知。燃气价格受国际石油价格波动的影响，不确定性很多。

　　津膜科技(18.05 停牌)事件点评：外延并购加码主业，加速成长值得期待

　　类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：林徐明 日期：2016-09-30

　　收购资产增强主业，提速发展可期待

　　1)拟收购标的江苏凯米是有机管式膜及无机陶瓷膜方面的领先企业，拥有自主技术体系;金桥水科则在水处理领域积累了丰富的工程设计、施工及组织管理经验，具备较强的工程总包及设计服务能力。此次收购，将进一步丰富公司的膜材料及产品体系，巩固和增强公司核心技术竞争力，有利于提升在膜产品及膜法水资源化领域的市场占有率。

　　同时，还将进一步提升公司的工程承接实力。通过收购资产的优势互补及增强效应，公司有望加速在水处理领域的业务布局。

　　2)江苏凯米和金桥水科业绩承诺在2016-18年扣非后归母净利润对应分别为0.6/0.75/0.9375亿元和0.25/0.325/0.4225亿元，拟收购优质资产将快速提升公司盈利水平，并将为公司业务持续拓展提供有力支持。

　　3)本次重组配套募集资金部分将用于金桥水科的水工设备制造及技术研发生产基地项目建设，其有助于该项目的顺利实施，通过提升金桥水科研发及生产能力，进而将增强公司的整体实力。此外，本次并购标志公司开启外延模式，未来通过内生+外延双轮驱动，公司有望加快做大做强。

　　加快布局PPP，成长空间有望不断打开

　　继今年6月份与创业环保(8.76 +0.00%)联合中标2亿元宁乡污水处理PPP项目，8月份公司与紫云县政府签订环保水务PPP项目投资合作框架协议，投资额约5亿元(1-5年内)，PPP再下一城。PPP项目的持续落地，再次表明公司推进业务模式转型的坚定决心，同时，PPP模式的加快运用，也有望为公司不断开启新的发展空间。

　　毛利率显著回升，盈利能力改善预期增强

　　2016年上半年，公司综合毛利率40.29%，同比增加11.22pct，基本回升至14年同期水平，主要系东营东城南污水处理项目(不含膜工程)实施完成、新承接工程项目以含膜工程为主，产品结构恢复所致。

　　从期间费用来看，因研发费用大幅增加致上半年公司管理费用率同比增加约12pct，并进而拖累公司业绩，但若剔除研发投入增加影响，公司期间费用率基本保持稳定。毛利率水平的恢复，提升公司盈利能力改善预期，并将为业绩增长创造有利条件。

　　投资建议

　　暂不考虑本次重大资产重组，维持此前盈利预测。继续看好公司业务布局及发展潜力。另外，目前公司15年增发价格倒挂，折价比例约32%，高定增价或为公司股价形成一定支撑。综上，维持对公司“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　1)重大资产重组进程迟缓或未获批;2)市场拓展低于预期;3)PPP项目落地不及预期。

　　永清环保(14.75 +0.48%)：大气治理正发力，土壤修复+环评蓄势待发

　　类别：公司 研究机构：东北证券(12.23 +0.08%)股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-09-30

　　报告摘要：

　　中报业绩大增八成以上，大气治理和新能源发电业务贡献大。2016年上半年公司实现营业收入6.43亿元，较去年同期增长82.31%，归母净利5722.14万元，较去年同期增长81.37%。

　　大气治理业务收入较上年同期增加2.00亿元，增长80.96%;公司15年底进入的新能源发电业务实现营收8275.83万元，在手订单金额超7亿，此业务营收和所获订单都超预期;新余垃圾焚烧发电项目进入运营期，运营收入同比增加1368.44万元，增长37.29%;环评咨询业务继续高增长，实现营收1376.05万元，同比大增127.88%。

　　土壤修复业务半年不达预期，全年业绩看好。公司16年上半年土壤修复业务营收为4168.62万元，同比下降29.72%。营收下降原因是邵阳“两沟”项目进入拆迁区，项目进度受到影响。16年以来，公司土壤修复业务已中标8个项目，订单金额超2亿，全年业绩有保障。土壤修复核心地位得到全面落实：

　　一是耕地修复取得重大突破，今年4月成功中标长沙市望城区约8000万的重金属污染耕地修复项目。二是引进高层人才组建国内顶尖的土壤修复团队，聘任罗启仕先生作为公司总工程师。三是完成京津冀、珠三角和长三角市场的战略布局，业务拓展取得良好成效。

　　在手订单充足。15年底进入新能源发电业务领域，目前已获共计7.3亿元大单。土壤修复在手订单超4亿，烟气治理业务在手订单已超10亿。订单充足体现了公司良好的业务拓展能力。考虑到公司在手订单和订单完成周期，公司业绩今年将继续保持高增长。

　　估值与财务预测：预计公司16-18年的收入分别是18.71、25.17、30.59亿元，归母净利为1.92、2.35、2.93亿元，对应的EPS为0.30、0.36、0.45元。公司在手订单充足，未来业绩有保证，给予“买入”评级。

　　风险提示：在手订单执行进度低于预期，政策执行力度低于预期。

　　三全食品(8.82 +0.00%)系列报告十二：拐点或已至，长坡应可期

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：张宇光，文献 日期：2016-09-30

　　三全发布公告，控股股东陈泽民和陈南分别质押2100、600万股，占公司总股本2.61%、0.75%，占其本人持股24.92%、7.57%;同时公司披露接受投资者调研，这是9月份第二次，新董秘陈希在调研中表示，鲜食三代机完成了首轮测试，接下来会陆续将机器投放市场。

　　拐点或已至。我们从4Q15开始提示三全主业利润率拐点已至，2Q16营业利润同比增30%初步印证，我们判断3Q16很可能进一步印证。核心驱动因素包括：A。新业务含鲜食在内减亏、龙凤收购不再亏损、短期不再开新战场，共推主业利润率显现，这一块16年估计贡献可能达0.5亿上下;B。

　　规模效应，2010年后建设的工厂、渠道体系产能利用率上升，费用率经历2H14到1H15年内部渠道调整和外部思念聚焦主业掀起价格战上升后，进入下降期，2H16至1H17费用率目标同比降约7%;C。高端占比上升提高盈利能力，私厨、儿童水饺等高端品估计已能占水饺品类20-30%，且将继续上升，利于推升毛利率和净利率。

　　鲜食好生意，可以滚雪球。与市场认知截然相反，我们理解鲜食是非常好生意机会，本质在于将终端零售点推进到企业办公场所，零地租和自动售卖决定运营成本极低。

　　随着三代机扩展品类后单机单日销售规模从200元出头升至400-500元，这个生意成功概率和赚钱能力大升。6月份以来已测试约3个月，投放机器约20台，虽公司会放缓投放节奏以减少短期亏损压力，但方向坚定，且无论怎么看，17年进入常规投放阶段是大概率事件。实际上，北京已有“饭美美”跟进。

　　长坡或可期。9月连续两次接受调研、推出股权激励方案提升员工收入、股东质押这些事件有利于扭转定增终止后股东与投资者利益不一致和对股价完全无诉求认知。

　　叠加主业利润率持续回升再次印证时点临近、鲜食业务即将进入新一轮扩张期并很可能彻底扭转市场认知、股价底部盘整已一年，我们认为无论预期、利润率、股价都可能走出一段向上的长趋势。维持16-18年EPS0.15、0.21、0.30元预测，同比增244%、41%、40%，PE59、42、30倍，维持“强烈推荐”。

　　风险提示：鲜食进度低于预期与食品安全事件。

　　美的集团(27.01 +1.92%)：浅析美的收购库卡的几个重要问题

　　类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2016-09-30

　　美的收购库卡：若要约收购成功，美的将持有库卡94.55%的股份。1、库卡作为工业机器人(23.54 -0.21%)“四大家族”之一，机器人年销量超过2万台，营收规模约30亿欧元(220亿人民币);2、本次收购耗资约276亿元人民币，目前仍需通过欧盟、墨西哥和美国相关部门的审查。

　　库卡：运动控制。结构设计以及下游应用具有竞争优势(爱基,净值,资讯)。1、产业链视角，库卡优势在下游应用，减速器等部分零部件依靠专业厂商;2、产品(机器人本体)视角，高端工业机器人的核心难点在于其运动控制和结构设计，库卡在这方面优势明显;3、财务视角，库卡盈利能力在“四大家族”中相对较弱，主要是系统集成业务占比大以及德国较高的税率和员工薪酬。

　　美的：收购库卡完全契合公司“智能制造”战略。

　　1、收购短期会影响美的资产负债率，但融资成本较低;收购估值48倍市盈率，与国内工业机器人标的相比处于合理范围内。

　　2、美的与库卡签订《投资协议》：有效期7.5年，保持品牌、业务、知识产权的独立，并对客户数据进行隔离;我们分析这将有效保证库卡核心团队的稳定，美的能够通过监事会对库卡的经营进行持续监督。

　　3、收购库卡将极大的提升美的“双智”战略的高度：一方面“库卡+瑞仕格”能够对美的“T+3和大物流”战略起到关键支撑作用，另一方面美的在中国的资源也将协助库卡拓展在华业务。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价34元。合并东芝家电，暂不考虑库卡，预测2016-18年净利润分别为145、169和190亿元摊薄每股收益2.27、2.64和2.96元;维持“强烈推荐”评级，目标价34元，对应2016-17年15和13倍PE.

　　风险提示：收购KUKA失败的风险，东芝白电低于预期，系统性风险等。

　　广发证券(16.37 +0.43%)：智能投顾领先，资管优势明显

　　类别：公司 研究机构：山西证券(13.99 +0.43%)股份有限公司 研究员：刘丽 日期：2016-09-30

　　近期调研广发证券，就公司财富管理业务、投行业务、资管业务的发展战略问题进行交流，并针对公司国际化布局、管理机制、注册制背景下的发展等问题进行深入交流。

　　1、多元化、稳定的股权结构造就市场化的运行机制。

　　近16年来，公司股东吉林敖东(25.57 +0.20%)、辽宁成大(18.67 +1.08%)和中山公用(10.85 +0.65%)(均为上市公司)均一直在公司前三大股东之列，三家公司的董事长均为广发证券董事。

　　截至2016年6月30日，持股比例分别为16.70%、16.42%、10.18%(不包括香港中央结算(代理人)公司，香港中央结算(代理人)有限公司所持股份为H股非登记股东所有)，股权机构稳定和多元化造就了市场化的运行机制。

　　2、定位中小企业和富裕人群，分享经济成长红利。

　　公司定位于专注中国优质中小企业及富裕人群，拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商。公司提供多元化业务以满足企业(尤其是中小企业)、个人(尤其是富裕人群)及机构投资者、金融机构及政府客户的多样化需求。

　　3、投顾人数行业第一，在业内推出了第一个机器人投资顾问系统，并具有独立的知识产权。

　　公司通过不断完善客户分类分层、优化产品体系、打造具备财富管理专业能力的投顾队伍、完善平台支持等，来提升财富管理的专业服务水平。公司通过大力发展投资顾问来积极推动公司经纪业务向财富管理转型。截至目前公司投资顾问人数超过2000人，行业排名第一。

　　2016年6月20日，公司率先在业内推出了第一个机器人投资顾问系统“贝塔牛”，以满足中小投资者财富管理的需求，贝塔牛目前有两个大类产品：股票机器人和大类资产。

　　4、资管方面主动管理产品占比65%，主动管理规模行业第二。

　　广发资管到目前为止，超过65%的规模为主动管理产品，凸显了广发资管强大的投研能力。在主动管理业务的客户选择上，广发资管依然坚持向机构客户和高净值个人客户转型的战略部署。根据中国基金业协会公布，2016年二季度末，公司主动管理规模行业排名第二。

　　5、具有估值优势，给予“买入”评级。

　　目前25家上市证券公司平均市净率为2.66，广发证券为1.66，低于行业平均估值水平。根据我们对公司的财务预测，预计2016-18年EPS为1.05元、1.15元和1.26元，对应PE为15倍、14倍和13倍，给予“买入”评级。

　　登海种业(17.72 -0.51%)跟踪报告：登海605、618将继续推动公司业绩高增长

　　类别：公司 研究机构：长江证券(10.62 +0.47%)股份有限公司 研究员：陈佳，高辰星 日期：2016-09-30

　　报告要点

　　事件评论

　　登海605、618将继续推动公司业绩高增长。上半年在登海605和618的带动下，公司归属净利润同比增长30%，我们判断，未来登海605、618推广面积仍将继续增长，公司业绩亦有望在玉米价格下跌的背景下穿越行业周期。

　　15/16销售季登海605推广面积约1700万亩，销售价格比14/15销售季提高2%左右(目前零售价为60元/袋)，今年登海605制种面积较去年翻了一番，且灌浆期未受到高温干旱的影响，总体产量预计将达到380万公斤以上(去年为250~260万公斤)，可供种量约为2500万亩，目前公司登海605库存量在200万亩左右，明年将全部消化完，我们预计16/17销售季登海605推广面积将继续增长35%至2300万亩。

　　登海618已经推广了4个销售季，凭借生长期短及适合机械种植等性状，目前已经进入快速成长期，15/16销售季推广面积约180万亩(此前预计推广300万亩，但由于气候原因减产导致供应不足，去年春节前已经断货)，目前市场售价约61元/袋，我们预计16/17销售季登海618推广面积有望增长122%至400万亩。

　　成立多个控股子公司，积极推进营销网络体系建设。2015年以来，公司在多个地区陆续成立6家控股子公司和1家全资子公司，有利于充分利用区域优势，并吸纳各地优秀的育种科研与营销人才，提升公司在区域市场的占有率。

　　现阶段公司玉米种子国内市场占有率约10%，销售仍以黄淮海地区为主(市占率达到15%)，后期或将加大在东北的布局力度。目前公司已经形成旗舰店(占比1/3)、专卖店、主营店为主导，拥有近400家县级代理商和上千家零售商的营销网络体系。

　　绿色通道加快潜力新品种的上市节奏。绿色通道可大幅缩减品种审定周期(由4~5年缩短至2~3年)，在此推动下，公司潜力新品种将加快推广速度，预计明年公司将有30多个品种通过审定。

　　其中，登海185今年是绿色通道的第三年，前两年区试产量均排名第一，与登海618相比，其具备更好的耐密性、抗病、抗倒性，未来有望成为千万亩级别的大品种。此外，去年公司新品种登海685已经通过国家审定，该品种来自于公司自交系杂交，具备先玉335血统，拥有高产、脱水性好、抗倒伏、抗病性强的特性，预计将获得较好的市场表现。

　　给予“买入”评级。预计公司16、17年EPS分别为0.55元、0.71元。我们认为公司未来依然能够保持可持续增长，给予“买入”评级。

　　风险提示：种业制假倾销严重;品种推广受阻;玉米价格大幅下跌。

　　三维通信(11.21 +0.36%)：业绩具备多重推动力

　　类别：公司 研究机构：川财证券有限责任公司 研究员：王传晓 日期：2016-09-30

　　海外市场为第一重推动力：海外市场特别是发达国家市场是蓝海市场，毛利率高同时进入的门槛也高，三维通信在2015年已成功进入日本市场获得过亿的订单，现阶段在澳大利亚、欧美和东南亚也开始获得了小规模订单。

　　智能屏蔽系统为第二重推动：智能屏蔽系统相对传统屏蔽系统有很多优点，最重要就是发射功率小，对人体健康影响小，智能屏蔽系统在监狱、军队、重大会议场所有广阔的应用前景，目前国内能提供智能屏蔽系统的公司很少且三维通信是该领域领先的厂商，三维通信已获得北京13个监狱的5年期服务合同。

　　5G为第三重推动：我国将来分配给5G室内系统的频段很大概率将高于现有室内分布式系统可支持的最高频率2.5Ghz;5G相对2G、3G、4G室内系统需要更多的天线支路;5G室外系统很大概率工作频段会高于3.5Ghz，高工作频率会提高空中传播损耗，从而导致更多的室内场景需要建设室内分布式天线系统，这三点会提升运营商对室内分布式天线系统的需求。

　　更多看点：中国联通(4.15 -0.48%)2017年要发力4G室内建设、GSM-R有大的机会、公司的房产价值可观、管理层推出的合伙人计划及股权激励、未来可能的外延式扩张等都对提升公司的估值有益。

　　估值及投资建议：以我们的假设测算，三维通信2016-2018年每股收益分别为0.02/0.14/0.21元。考虑公司有价值可观的房产、海外市场有爆发的可能、智能屏蔽系统前景广阔、5G未来存大大机会，以13.00元为第一目标价，后续根据海外市场进展进行调整，首次给予三维通信增持评级。

　　理工环科(18.01 +1.29%)研究报告：进军土壤修复，打造监测、治理全产业链

　　类别：公司 研究机构：东吴证券(12.99 +0.31%)股份有限公司 研究员：袁理 日期：2016-09-30

　　进军土壤修复市场，打造环保综合供应商：

　　1)湖南碧蓝是湖南省环境保护产业协会理事单位，其重金属治理稳定化技术方面达到国内领先水平，并在国家“十二五”期间湘江流域重金属污染治理多个项目中具体实施与运用，综合质地优异。

　　2)湖南碧蓝2015年实现营业收入3473万元，净利润306万元;2016年上半年实现营业收入3761万元，净利润1273万元;承诺2016-2019年净利润不低于3280、4198、5374、6879万元，复合增速28%，对应2016年PE仅11倍，交易款高比例用于购买公司股票实现利益深度绑定，保障业绩承诺顺利实现，带来业绩持续增量。

　　3)湖南地区土壤重金属污染严重，作为“土十条”重要试点区域未来土壤修复有望加速。收购湖南碧蓝将使公司进入土壤修复和重金属治理领域，对实现水质监测、大气质量监测、土壤重金属污染监测、固定污染源排放监测、环境治理设施运行状态监测的全覆盖有重要意义，未来将构建环境监测、治理的全产业链，打造环保业务综合供应商。

　　尚洋环境监测业务突飞猛进：2016年以来，受益于监测站点下沉、第三方监测政策全面推广，尚洋环科水质监测业务订单不断，年初以来相继中标台州(2016.3.17，1.01亿元)、绍兴(2016.8.8，0.24亿元)政府采购数据模式订单，青海地表水质监测站新建改建项目(2016.3.22，0.26亿元)以及张家港市环境监测站地表水水质自动监测系统(2016.8.23，0.14亿元)，奠定了水质监测领先地位。环境监测垂直管理、监测站点下沉趋势下有望加速扩张。

　　博微电力信息化业务稳定增长：

　　1)电力企业需求度多样化增加下定制化软件需求提升，博微坐拥各级国网公司客户，凭借与公司电力设备监测业务的协同效应将实现定制化软件广泛销售。

　　2)公司启动了基于移动互联网和云计算的配网APP项目，并成立环保信息化事业部，开拓环保信息化新市场，未来有望基于博微的软件技术构建环境监测大数据平台，实现进一步的业务协同。

　　盈利预测与估值：预计公司2016-2018年EPS0.52/0.63/0.82元，对应PE34/28/22倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：传统业务持续下滑;环保业务拓展不及预期。

　　瑞普生物(19.85 -0.50%)：增资瑞派宠物，推动公司在宠物产业快速发展

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-09-30

　　报告要点

　　事件描述

　　瑞普生物向瑞派宠物医院管理股份有限公司增资。

　　事件评论

　　瑞普生物拟以自有资金2000万元对瑞派宠物进行增资(其中761.22万元计入注册资本，1238.78万元计入资本公积)，增资价格为每股2.63元。此次增资完成后，公司将合计持有瑞派宠物16.52%的股权(公司实控人李守军通过中瑞华普科技有限公司间接持有瑞派宠物40.02%的股权)。

　　目前瑞派宠物拥有瑞派京华、瑞派东贝、瑞派津华、瑞派东华、瑞派南华五大管理公司，以及关忠、我宠我爱、长江、派特、曹浪峰等多个医院品牌，截止至2016年6月底，实际管理店数已达到71家，上半年瑞派宠物营收、净利分别达到5585万元和268万元。

　　增资瑞派宠物，推动公司在宠物产业的快速发展。我们认为，本次增资有助于增强瑞派宠物的资本实力，并提高公司的持股比例，后期将继续借助上市公司的资本、产品与市场渠道方面的平台优势实现快速成长，以充分享受宠物医疗行业红利，

　　主要基于：1、在未来较长时间内，以宠物医院为核心的服务型企业将是中国宠物医疗行业的主流发展方向，瑞派宠物符合行业发展趋势。2、通过测算，目前中国整个宠物医疗市场规模合计为24.9亿元，预计2020年和2025年全国宠物医疗市场规模分别达到65.8亿元和122亿元，行业增长空间巨大。

　　我们看好公司未来发展前景，主要基于：

　　1、公司家畜、家禽产品将不断完善。预计2016年公司新产品将陆续上市，包括鸭卵槽炎、鸭肝炎等水禽疫苗以及腹泻二联苗、支原体肺炎等猪用疫苗，未来公司疫苗产品线将不断完善。

　　2、华南生物利润贡献有望持续提升。今年上半年华南生物贡献利润1695万元，预计16年在H5禽流感疫苗推动下，华南生物收入将超过1.5亿元，其中政府苗达到5000万元，且后期公司或将继续收购剩余股权(目标97%)，利润贡献亦将进一步提升。

　　3、布局宠物医疗，拓展成长空间。大股东旗下瑞派生物(公司持股比例增加至16.52%)已有71家宠物医院，预计全年扩大至100~120家，国内巨大的宠物市场为公司发展提供了更为广阔的空间。

　　给予“增持”评级。我们看好公司未来在动物疫苗及宠物医疗领域的发展前景，预计2016、2017年摊薄后EPS分别为0.43元、0.58元。

　　风险提示：公司新产品推广低于预期;华南生物业绩低于预期;宠物医院业务进展不达预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/93514/