【兴森科技股票】兴森科技：IC板块步入放量通道，基本面向好
来源：财经评论 发布时间：2018-12-11 点击：
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金融屋财经网(www.joewu.cn)10月25日讯
● 公司公告：前三季度，公司实现营业总收入21.55亿元，同比增长40.3%;归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，同比增长 22%。公司三季度实现营收7.4亿元，同比增速40.3%，净利润7000万元，同比增长9%。
● 公司前三季度营收与净利润增长符合预期。营收同比2.2亿元，同比44%，增长的主要原因有两个，一是公司三大业务都实现了较好的增长，特别是IC板块增长1.1个亿，二是子公司Fineline Group并表营收0.7亿元。PCB上半年同比增长22.04%，军品业务上半年增长22.37%。半导体业务实现收入2.07亿元，测试板突破明显，收入1.42亿元，IC载板步入放量通道。
● PCB板块稳定的年复合20%以上的营收和毛利增长。持续高增长的主要原因是，公司在PCB板块的市场地位、营销团队的优势以及公司优良的管理水平。公司现有广州产能才利用不到70%，宜兴产能才刚刚开始利用，现有产能仍能维持业务3年左右的高速增长。
● 军品业务增长快，毛利高。通过收购湖南源科创新，公司为军工客户提供高可靠性军用固态硬盘，市场规模约为25亿。未来公司将利用现有的技术、管理、市场资源等优势，搭建平台，引入新的资源、技术、产品，进一步扩展军工业务。公司军品业务未来三年预计将维持30%左右的高增长率。
● IC载板大幅减亏逻辑得到验证，明年将盈亏平衡;测试板国内外公司整合顺利，营收远超市场预期。IC板块将成为公司战略业务，将持续加大投入。子公司美国Harbor半导体测试板业务实现销售收入1.42亿元，增速非常迅猛，公司拥有优质海外客户资源，英特尔、高通等。国内新设子公司泽丰半导体目前核心业务集中在接口板，与华为海思、展讯建立了良好的业务关系。
● 公司PCB板块稳定增长，集成电路板块进入放量增长通道，未来三年业绩高速增长，维持“买入”评级。预计16-18年净利润为2.33/3.41/4.69亿元，EPS分别为0.47、0.69和0.95元，PE分别为49/34/25。可比公司的16年平均估值达72倍，考虑到公司在IC板块的营收占比将迅速提升、公司业绩的高速增长以及公司是A股唯一IC载板和测试板标的，给予72倍PE，则目标价33.8，高于市场价30%，给予“买入”评级。