【周五图片】周五机构一致最看好的十大金股(名单)

【www.joewu.cn--公司业绩】

万科A(行情13.59 -0.95%,咨询):业绩低于预期，管理层着眼于2016-17年净资产回报率扩张 　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：王逸 日期：2015-04-02 　　与预测不一致的方面 　　万科公布了2014 年业绩，净利润人民币157 亿元(每股盈利1.43 元)，同比增长4%，较高华预测/万得市场预测低17%/13%，主要因为收入较预期低13%。要点:1) 2014 年毛利率(含土地增值税)同比下降2 个百分点至22%，原因在于低利润率存货的销售。来自合资企业/联营企业的贡献高于预期，有助于部分抵消净利润率的下滑。管理层预计2015-2016 年盈利能力将触底反弹，我们预计2015 年毛利率将上升2 个百分点，但此后持平。2) 管理层希望通过理顺公司结构以及增进内部效率从而令2016-17 年净资产回报率达到21.5%(2012-2013 年水平)。3) 由于现金回款率从2013 年的85%升至2014 年的90%、权益新购置土地面积(590 万平方米)处于2008 年(470 万平方米)以来的低点，2014 年底净负债率从2014 年三季度末的26%降至5%(也是2005 年以来的新低)。4) 鉴于所持现金较充裕，万科将2014 年股息支付率进一步提高至35%，意味着万科A 股/H 股的股息收益率为4.8%/4.5%。5) 管理层仍看好未来十年的住宅市场前景，但也在准备通过业务创新逐步转型为“城市配套服务商”。 　　投资影响 　　由于将收入结算推后几年，我们将2015-17 年每股盈利预测调整了-9%/-9%/+1%，并将万科A/H 股的12 个月目标价格下调6%至人民币18.6 元/23.2 港元(仍较2015年预期净资产价值折让5%，隐含1.9 倍的2015 年预期市净率)。万科A/H 股目前较2015 年预期净资产价值折让29%/17%，2015 年预期市盈率为7.3 倍/7.8 倍，而所覆盖内地/海外上市开发商的平均折让和预期市盈率分别为3%/49%、11.7 倍/7.6倍。维持对万科A/H 股的买入评级(A 股位于强力买入名单)，因上行空间为35%/26%。风险:销售/利润率弱于/强于预期。 　　天士力(行情49.02 +0.88%,咨询):工商业并进，引领大健康 　　类别：公司研究 机构：广发证券(行情28.3 -1.22%,咨询)股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-04-02 　　净利润增长24.61%，业绩符合预期。 　　2014 年公司实现营业收入125.67 亿元和净利润13.68 亿元，分别同比增长13.24%和24.61%，基本每股收益1.32 元。前三季度，公司实现营业收入和净利润92.07 亿和11.40 亿，分别同比增长13.86%和26.30%。全年业绩增速基本保持平稳，符合我们预期。公司同时公告每10 股派发现金股利3.9 元(含税)的分红方案。 　　工业多层次产品驱动，商业大健康布局。 　　依靠多层次的产品线驱动，公司2014 年实现医药工业销售收入60.51亿，同比增长22.94%。其中核心产品复方丹参滴丸预计增长15%，达到27亿元销售;二线产品养血清脑颗粒增长约20%、水林佳、芪参益气滴丸、益气复脉等产品则保持30%及以上的增速。医药商业实现营业收入64.71亿元，同比增长6.56%，毛利率提升0.98%。积极布局大健康医药电商，公司对接天津市社保，联合食药监局推出“糖尿病送药上门服务”，2014 年度医保结算金额近两千万，平均月增长百分之五十以上。未来将扩展到肾病、心脏等其他慢性病领域。 　　FDA 认证推进国际化，定增支持外延式并购。 　　复方丹参滴丸已经在9 个国家和地区的127 家临床中心进行全球的临床试验，未出现一例与试验设计或试验药物相关的严重不良事件，预计FDAIII 期将于2015 年完成。以复方丹参滴丸为契机，将开启二梯队产品的国际化进程。2015 年，公司定增项目获证监会审核通过，定增16 亿元，中高层管理团队认购7600 万股，控股股东高管认购3348 万股，直接和间接认购总额14.9 亿元，支持未来外延式并购。 　　考虑定增，预计15-17 年EPS 分别为1.53 元、1.91 元、2.32 元。 　　我们预计公司15/16/17 年EPS 为1.53/1.91/2.32 元(不考虑定增2014年EPS 为1.27 元)，目前股价48.78 元，对应PE 32/25/21 倍。天士力医药工业保持较快增长，加快推进国际化进程，维持“买入”评级。 　　风险提示。 　　药品招标降价风险、新产品开发、销售风险。 　　天邦股份(行情17.95 -3.65%,咨询):养殖弹性标的，维持增持评级 　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王乾 日期：2015-04-02 　　本报告导读: 　　2015 年公司养殖充分受益行业景气回升及成本下降，业绩弹性极具弹性。疫苗业务，猪圆环、高致病性蓝耳将支持成长。维持“增持”评级。 　　投资要点: 　　上调目标价至 22.3 元，维持“增持”评级。3 月中旬起猪价开始逐步上涨，公司养殖业务充分受益行业景气回升及成本下降，业绩极具弹性。疫苗新品支撑成长，猪圆环、高致病性蓝耳等值得期待。预计2014-2016 年EPS 分别为0.16 元、0.89 元、1.26 元(均维持不变)。 　　考虑行业平均估值，给予2015 年25 倍PE，上调目标价至22.3 元，维持“增持”评级。 　　艾格菲调整效果初见，长期定位生物育种。公司入主后，艾格菲养殖效率低下的问题得到改善，目前单位成本下降至行业平均水平，未来仍有进一步下降的空间。短期艾格菲出栏量保持稳定，公司新建的安徽项目将于2016 年逐步投产，预计公司2015-2017 年生猪出栏量分别为50 万头、55 万头、70 万头，有望充分受益行业景气回升。公司战略入股Choice Genetics 占据育种技术高地，将逐步转型为种猪销售为主、肥猪养殖采取合作模式运营。 　　疫苗进入市场收获期，猪圆环、高致病性蓝耳值得期待。成都天邦技术水平处于国内领先地位，经过多年投入，逐步进入收获期。目前主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等，潜在储备品种包括高致病性蓝耳疫苗(政府招采)以及禽流感疫苗(H9 亚型)。 　　风险提示:猪价大幅下跌风险、疫病风险、政策风险、食品安全等 　　北京文化(行情20.33 +0.64%,咨询):谋定而后动，转型在大休闲文化产业模式路上 　　类别：公司研究 机构：西南证券(行情24.12 +1.17%,咨询)股份有限公司 研究员：潘红敏 日期：2015-04-02 　　投资要点。 　　事件:日前，我们来到公司总部，与公司董事长和董秘就公司业务与未来发展战略进行了深入交流。 　　旅游+文化影视双主业协同发展。北京文化原名北京旅游，主营业务收入来自北京房山区的两山(灵山、妙峰山)、两寺(潭柘寺、戒台寺)景区的游客接待收入。2013年底，公司收购了摩天轮影视公司，并确立了旅游、文化双主业协同发展，并形成大休闲大文化产业模式的战略目标。 　　文化影视首战告捷，剑指全产业链。14年公司转型首战告捷。摩天轮推出的《同桌的你》、《心花路放》合计票房16.1亿，成为公司绝对利润主力。特别值得注意的是，公司通过摩天轮切入影视制造、发行领域后，随之入手艾美院线，进入影视渠道终端。同时拟定增3.7亿，募资33亿主要用于收购北京世纪伙伴文化传媒股份有限公司、浙江星河文化经纪有限公司、拉萨群像文化传媒有限公司三家公司的100%的股权等，一切剑指打造全产业链。 　　重庆鲜花港:公司涉足城市休闲业的范本。公司已经成功竞拍重庆国色天香现代园艺开发有限公司65%股权，今年公司在旅游业务上要重点加大鲜花港项目的建设力度，争取明年五月试营业、国庆正式开园营运，早日开园、早见成效。 　　更重要的是，鲜花港将成为公司涉足城市休闲娱乐业态的范本。 　　未来看点:1)定增提升文化影视竞争力;2)股权激励释放业绩动力;3)大股东更换成生命人寿;4)旅游、影视协同发展，提升市场空间。 　　估值与评级:我们预测公司15-16年EPS分别为0.3元、0.42元，动态PE分别为64倍、46倍。维持“买入”评级。 　　风险提示:经济下行、突发事件、定增进展低于预期和项目或不达预期等风险。 　　雏鹰农牧(行情15.65 +3.99%,咨询):受益景气上行，出栏量重拾高增长 　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王乾 日期：2015-04-02 　　本报告导读: 　　2015 年行业景气有望触底回升，公司出栏量顺周期重拾高增长，业绩弹性值得期待。 　　维持“增持”评级。 　　投资要点: 　　[维持“增持]” 评级。3 月中旬起猪价开始逐步上涨，预计2015 年行业景气将触底回升，同时公司出栏量也将顺周期重拾高增长，业绩弹性值得期待。预计2014-2016 年公司生猪出栏量为170/250/325 万头，EPS 为-0.2/0.42/0.67 元(均维持不变)。考虑养殖行业平均估值，给予公司2016 年25 倍PE，上调目标价至16.8 元，维持“增持”评级。 　　猪价低迷、费用投入，1 季度预亏约9000 万。1 季度公司预告亏损8500~9000 万元，上年同期亏损8328 万元，猪价低迷、下游渠道建设投入拖累业绩。1 季度生猪均价12.02 元/公斤，环比下跌10.4%，同比上涨1.6%;仔猪均价18.44 元/公斤，环比上涨4.6%，同比下跌2.1%。 　　布局电商平台，丰富销售渠道。公司积极向下游拓展，收购江苏淘豆股权布局电商，丰富销售渠道。 　　公司出栏量有望重拾高增长。预计公司2015/2016 年出栏量分别为250 万头、325 万头。在建产能包括襄城30 万头、尉氏40 万头、三门峡100 万头、卫辉100 万头，拟增发实施吉林年出栏400 万头项目。 　　风险提示:猪价下跌、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等 　　贵人鸟(行情36.18 +1.86%,咨询):主业调整晚于行业，关注体育产业布局进展 　　类别：公司研究 机构：光大证券(行情29.86 +2.26%,咨询)股份有限公司 研究员：李婕 ，唐爽爽 日期：2015-04-02 　　调整时间相对行业晚，净利下降27%. 　　14年公司实现营业收入19.20亿元，同比下滑20.21%，归母净利润3.12亿元，同比下降26.27%，EPS0.51元，10派3元。公司于2014年才开始进行调整，调整时间相对行业略晚，受渠道调整、经销商去库存等因素影响收入下滑(降幅高于年初公司预计的7.61%)，净利降幅高于收入主要由于毛利率下降。扣非净利下降28.88%，低于净利增长主要由于其他营业外收入增加。 　　14Q4 公司实现营业收入5.81 亿元、同比减少18.75%，净利润1.21亿、同比减少30.84%。14Q1-14Q3 收入分别增长-15%、-23%、-26%，净利分别增长-12%、0.4%、-63%。Q4 收入下降主要由于受渠道调整、经销商去存库等因素影响，尽管Q4 单季费用率大幅下降、但单季毛利率下滑使得净利降幅高于收入。 　　从收入拆分来看:(1)14年公司渠道总数5026家(一、二、三、四线分别占比7.9%、16.3%、36.4%、39.4%)，较13年净减少534家(新开248家、关782家)、外延减少10%、主要是加盟关店，直营仍维持此前4家的规模，净关店数比年初计划多关了384家，主要由于公司根据“以零售为导向”的经营方针，加大了对门店的调整力度。 　　(2)分产品来看，服装、鞋类下滑34.68%、3.53%，配饰产品增长41.83%;(3)分地区来看，仅东北增长4.11%，西南、西北下滑最为严重，分别降46%、41%，华东、华中、华南、华北分别降14%、7%、16%、8%。 　　毛利率微降，全年费用率上升，发货晚致存货激增. 　　毛利率:14 年毛利率下降0.39PCT 至41.02%，主要由于公司仍处于去库存之中，但终端折扣较上年有所提升。14Q1-14Q4 分别为38.62%(+138.38PCT)、42.83%(+4.21PCT)、43.71%(+0.88PCT)、40.35%(-3.37PCT)，Q4 降幅较大主要由于给予加盟商返点支持力度较大。 　　费用率:尽管14 年销售费用同比下降17.86%(主要由于公司广告以及品牌推广费下降21%)，但由于收入降幅更大，销售费用率仍上升0.29PCT 至10.07%;管理费用率同比升2.48PCT 至7.55%，主要由于工资及福利费增27%、折旧摊销增13%、研发费用增8%;财务费用率增0.75PCT 至2.67%。14Q4 销售费用率降25.5PCT 至7.41%，管理费用率降11.5PCT 至5.52%，财务费用率降4.5PCT 至1.91%。 　　其他财务指标:1)存货较年初大增97.26%至2.11 亿，存货周转率7.12，是近4 年来最低水平，主要由于2014 年春节较晚、发货较晚。目前大部分经销商的库存已经回归到相对合理水平，经销商的平均单店销售也已出现小幅增长。 　　2)应收账款较年初下降6.05%至12.86 亿，主要由于公司加强对应收账款管理，经销商盈利改善。 　　3)资产减值损失同比下降61.62%至0.12 亿(存货跌价损失48 万、坏账损失1119 万元)4)营业外收入同比降低12%至4666 万，主要由于政府补助降低。 　　5)经营活动现金流量净额0.97 亿、低于净利润3.1 亿，同比减少52%，主要由于公司职工薪酬费用以及支付的保证金增加。 　　主品牌以零售为导向，做多运动鞋服，做大体育产业，打造体育产业化集团. 　　公司战略上从“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”升级，推动贵人鸟品牌业务由“批发模式”向“以零售为导向”业务升级，做多运动鞋服行业，做大体育产业。以群众体育和全民健身为方向，积极寻找盈利模式清晰的并购标的进行资源整合。 　　(1)主品牌贵人鸟:将继续推动“以零售为导向”的业务转型，聚焦终端，优化品类，清晰 “运动功能”及“运动生活”两大板块产品，积极引进国际设计师与研发机构，形成国际级研发团队，推进贵人鸟的科技运动实验室项目的实施;推动公司扁平化管理，由职能部门直接对接终端。 　　(2)运动鞋服行业-做多:以贵人鸟品牌为基础，以运动项目为核心，以国际专业运动品牌为标的，积极拓展成为多品牌、多市场、多渠道的体育用品公司;通过与国际知名运动品牌特别是细分领域知名品牌合作共同开拓国内市场，并通过运动鞋服与体育产业的相互作用促进两者的共同发展。 　　(3)体育产业-做大:以参与人数巨大、消费潜力巨大、发展空间巨大的运动项目为核心，以运动项目爱好者的消费热点为投资布局，以专业赛事为引导，以群体赛事、活动为推动，以体育用品消费为基础，做大做强体育产业。 　　公司2014.12.18 公告，与中欧盛世资产共同投资成立上海贵欧投资，拟以该公司为平台收购盈利模式相对清晰、商业模式相对成熟的体育产业项目;2015.1.20 日公告参股虎扑成为其第二大股东，将分享未来体育互联网产业增长，拉开了布局体育产业的序幕;与虎扑成立体育产业基金，拟以该平台投资体育产业创新项目以及对体育消费生态圈的布局，重点关注O2O 体育运营、体育培训与个人健身服务、智能设备、体育网络媒体和社区平台等细分领域。15 年公司将积极寻找盈利模式清晰的并购标的进行资源整合，投资体育产业内利用新科技趋势、围绕和服务于体育消费的团队与公司，打造新技术环境下的中国体育新生态。 　　14 年底发行公司债8 亿，目前公司货币资金11.93 亿、其他流动资产4.27 亿，相当于账上现金仍有16 亿现金;3.31 公司公告变更募集资金投资项目、原计划投入“全国战略店建设项目”的55191.94 万元及其银行利息将全部用于永久性补充公司流动资金，以及公告拟发行8 亿短期融资券，为未来进行并购等资本运作奠定了基础。 　　订货会个位数增长，15 年收入规划实现20.5 亿，仍存并购预期. 　　从港股主要体育品牌来看，行业复苏趋势明显，订货会数据从个位数目前已提升至双位数增长。贵人鸟由于定位三四线及运动休闲，调整较行业晚，15 年关店仍将持续，15 年春夏、秋季订货会均为个位数增长。公司计划15 年终端减少200-300 家，计划实现销售收入20.5 亿元、对应增长6.8%，成本费用15.83 亿。考虑主业复苏微弱，调整15-17 年EPS 为0.59、0.69、0.81 元。公司体育产业布局战略领先， 我们去年在体育专题报告中已率先重点提示过投资机会，1 月又进行了重点推荐。尽管目前估值偏高，但考虑到体育产业主题今年仍将是贯穿全年波段式的热点，公司后续仍存并购预期，维持“买入”评级。 　　风险提示:库存高企风险;并购整合不当风险。 　　美邦服饰(行情17.65 +0%,咨询):年报高送转，互联网转型动力较足，盈利拐点仍需等待 　　类别：公司研究 机构：申万宏源(行情17.37 -0.63%,咨询)集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2015-04-02 　　投资要点: 　　2013 年报 EPS 为0.14 元，同比下降52.2%，业绩低于预期。2014 年公司实现收入66 亿元，同比下降16%，净利润为1.5 亿元，同比下降64%，扣非净利润为9494 万元，同比下滑78%， EPS 为0.14 元。2014 年利润分配方案为每10 股派发现金红利1 元(含税)并送红股5 股并转增10 股，分红总额为1 亿元，分红率达69%。 　　收入下滑导致费用压力尤增，盈利质量保持稳健。2014 年公司直营实现收入32亿元，同比下滑18%，加盟实现收入34 亿元，同比下滑15%，直营和加盟毛利率各提升一个百分点至52%和39%，综合毛利率基本持平为45%。公司在调整期费用开支有所缩减，但由于收入下滑因此期间费用率有所上升，销售费用率上升1.3 个百分点至32.7%，管理费用率上升0.12 个百分点至3.4%。公司存货约14.4 亿元，较年初下降1441 万元，应收账款为2.3 亿元，较年初下滑8526 万元，经营活动产生的净现金流净额为13 亿元，资产质量较健康。 　　直营渠道企稳，加盟渠道仍在调整，供应链改革持续推进，互联化转型动力足。 　　(1)基本面有所改善:2014Q4，公司直营渠道收入转账，其中ME&CITY 收入和同店均实现正增长，女装产品线同比两位数增长;加盟渠道仍在调整，收入呈同比下滑态势。截止2014 年，公司直营和加盟门店共有4000 多家。(2)渠道变革和营销创新进展顺利:公司通过在终端推动“合伙人”机制激发终端人员积极性，同时积极推进加盟门店创新转型;公司与爱奇艺进行深度合作，《奇葩说》内容新颖受到欢迎，提升美邦品牌在年轻群体中的影响力。(3)持续推动互联网转型及O2O 战略:公司借助邦购网平台全面打通线上线下资源，通过云货架、商品全流通打通货品资源，同时建立基于会员、商品、物流、门店运营的大数据平台，以门店做为消费者与产品、品牌体验互动的载体，打造全渠道经营模式。 　　休闲行业竞争较激烈，公司作为行业龙头互联网改革动力足，盈利拐点仍需等待，维持增持。下调15-17 年EPS 为0.22/0.28/0.33 元(原预测15-16 年EPS 为0.34/0.41 元)，对应PE 为124/80/64 倍，维持增持。 　　爱康科技(行情29.38 -1.11%,咨询):快速发展的光伏运营平台 　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐超，王静 日期：2015-04-02 　　投资要点: 　　爱康科技 2014 年实现营业收入30.03 亿元，同比增长56%，净利润9202 万元，同比增长989%，每股收益0.29 元，与业绩预告一致。 　　业绩大幅度增长。公司2014 年实现营业收入30.02 亿元，同比增长56%，归属上市公司净利润9202 万元，同比增长989%，业绩增长的一方面原因是制造业务规模的增长和效益的提升。报告期内公司稳定产能、降低成本、提高效率，太阳能边框收入同比增长26%，安装支架业务同比增长41%，EVA 胶膜同比增长130%，其中支架业务毛利率达到25.45%，同比大幅度提升9.2 个百分点。 　　电站业务规模快速扩大。公司业绩增长的另一方面原因是光伏电站发电收入占比的提升。截至2014 年底，公司已经累计控制并网光伏电站规模510.475MW，其中地面电站495MW，分布式电站15.475MW，实现了业务目标。2014 年公司实现电力销售收入2.02 亿元，同比增长165%，略微低于预期，我们判断部分项目的利用小时数可能偏低，效益未能完全发挥出来。公司将持续扩大光伏电站的持有规模，目前在建项目包括青海蓓翔10MW、酒泉聚能20MW、山西孝义30MW、非公开发行募投项目80MW 分布式电站等，此外公司去年底启动二次增发，拟募集20 亿元投向550MW 电站项目，公司目标到2015 年底持有电站规模不低于1.2GW。 　　盈利预测与投资评级。公司从2011 年开始转型电站运营，目前项目持有规模已经领跑A 股市场，项目的实施锻炼了队伍，同时针对电站的金融属性，公司也探索了多渠道的融资模式，为未来进一步的发展积累了丰富的经验。2015 年国内光伏建设规模指标大幅度增加，同时能源局规范行业秩序，爱康这类有能力企业将更加便于获取项目核准，加快发展步伐，我们预测公司2015~2017 年每股收益分别为0.83 元、1.40 元和2.22 元，维持“买入”评级。 　　北陆药业(行情27.45 +1.93%,咨询):主业高速增长，基因诊疗前景广阔 　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-04-02 　　事件: 　　2014年营业收入、扣非后净利润分别为4.4亿元、0.84亿元，同比增长分别为32.7%、33.2%;2014Q4 营业收入、扣非后净利润分别为1.5亿元、0.26亿元，同比增长分别为58.9%、86.4%。公司预告2015Q1 营业收入、净利润增长区间分别为35-55%、20-45%。 　　对比剂及降糖药保持高速增长。2014年营业收入和净利润约为4.4亿元和0.87亿元，同比增长32.7%和31.5%，我们预计2015年收入及净利润增长超过50%。 　　(1)九味镇心颗粒销售收入超过5000 万元，同比增长约40%，该产品为治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂，品牌优势明显。随着后期进入国家、地方医保，产品放量将加快，预计2015 年将超过7000 万元;(2)降糖药2014 年约为2200万元，同比增长90%以上，该产品处于高速增长阶段，成长空间大，2015 年预计将超过3000 万元;(3)对比剂在2014 年上半年主要消化发改委调价带来的降价影响，但下半年增速快，全年增速约30%，2014 年收入约为3.4亿元，2015年预计将超过4.3 亿元。且我国人均CT 和MRI 保有量远低于发达国家，增长空间巨大将促进对比剂市场扩容。 　　外延并购跨入肿瘤检测和治疗领域。公司已通过股权收购的方式分别获得中美康士51%股权和南京世和20%股权。(1)中美康士是按照美国FDA 标准制定了细胞制备质量管理体系和临床治疗流程规范，已与北京、上海等重点城市的40 家三甲医院肿瘤科建立了战略合作关系，在3年内将扩大到100 家医院。我们预计2014 年收入为8000 万元，净利润约2500 万元，若按照业绩承诺要求，2015-2016 年净利润分别为2600 万元、3800 万元。公司拥有中美康士51%的股权，其他49%股权中包括了中美康士团队的股权激励，我们预计公司有足够动力达到业绩承诺要求;(2)南京世和主要是做癌症基因检测，核心产品世和1 号可对已知的382 个致癌基因全长进行测序，与上一代基因检测相比具有精准度高、高通量、周期短等优势。在2014 年开展的基因测序例数已超过1000例，预计2015-2016 年将分别达到1500 例、4000 例，若按照每例医院收费15700 元，预计该业务在2016 年收入将超过6000 万元。如后期公司开展产筛业务，收入将进一步增加。 　　碘帕醇和钆贝葡胺均已申报生产现场检查，有望于2015 年上半年获批。碘帕醇是X射线对比剂，具有显影效果好，且对血管壁和神经组织毒性低等优点。 　　钆贝葡胺是MRI 磁共振造影剂，是唯一同时具备细胞外液对比剂和肝特异性对比剂特点的产品。两个产品市场上都只有博莱科销售，2014 年样本医院销售额分别约为2.37 亿元和0.12 亿元。产品很可能冲击首仿，后期进口替代明显。 　　盈利预测及投资建议。我们预计公司在2015-2017 年EPS 为0.49 元、0.65 元、0.86 元，对应市盈率为51 倍、39 倍、29 倍，由于公司核心产品增速较快，净利润三年复合增长率超过40%。且通过外延式并购积极布局肿瘤免疫细胞诊疗、基因测序等前沿的生物技术，前景看好。给予其60 倍估值，对应目标价位29.4元/股，首次给予“买入”评级。 　　风险提示。药品降价风险、并购企业整合不达预期风险。 　　奥拓电子(行情25.75 +6.76%,咨询):一季度业绩符合行业惯例，全年高增长格局不变 　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉，邓锐 日期：2015-04-02 　　1.事件.公司公告一季度业绩预告，预计一季度将出现亏损，净利润区间为-280万元至120万元，去年同期实现净利润1494万元。 　　2.我们的分析与判断. 　　(一)金融电子收入确认不均，LED 是传统淡季.公司目前一半的收入来自金融电子业务，另一半来自LED 显示业务。金融电子业务向银行销售回单箱、叫号机、门楣屏等设备，受银行的结算进度影响较大。一般情况，银行会在上下半年分别进行集中结算，一季度的部分收入会拖到二季度，三季度的部分收入会拖到四季度，形成收入的两个波谷和两个波峰，所以公司一季度金融电子业务主要是收入确认的分布不均匀导致。同时，LED 显示业务一季度是传统淡季。大部分客户在年初制定资本开支计划，具体的采购实施，在后面三个季度逐步进行，所以LED 显示为主业的上市公司一季度销售金额均显著小于后面三个季度的销售金额。 　　(二)世界杯大单抬高去年销售基数，惠州工厂推.升今年运营成本.公司去年一季度销售淡季不淡，主要是受到巴西世界杯LED 显示屏销售大单的支撑，额外增加了接近3000万元的收入。今年全球暂无大量兴建大型场馆的体育赛事，所以这部分收入出现缺口，带来一部分销售压力。同时，公司在惠州的制造基地投入使用，新增固定资产折旧和费用开支，在一季度收入规模较小的情况下，对利润的压力相对较大。 　　(三)一季度业绩不影响全年高增长的格局.公司一季度业绩亏损主要是LED 销售分布不均、金融电子收入确认不均以及惠州工厂投入运行的费用压力，与公司做大做强的扩张战略没有冲突。今年，公司业绩增长的两大抓手主要是全面回归国内市场以及开发中间距的公交亭、报亭的LED 显示市场。我们看好公司渠道销售人员配置到位后，在国内市场的拓展能力，以及公司对拥有成熟广告业务的公交亭、报亭的渗透，全年收入和利润增长双40%+的目标，值得期待。 　　3.投资建议.我们看好公司软硬件同时布局的业务架构，相信公司能够在回归国内市场、开发中间距市场的支撑下，实现业绩的高速增长。在不考虑外延并购的情况下，预计公司14-16年销售收入3.96、5.70、7.86亿元， 对应EPS 0.32、0.47、0.67元。维持“推荐”评级。 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/14178/